G7峰会暗流涌动：美欧裂痕加深，全球市场屏息等待！

市场预计，美联储当前的降息理由正在日渐增多。最新的数据显示，5月份美国财政部征收的关税收入比2月份增加约150亿美元，相当于商品消费总支出的3%，但消费者价格并未相应上涨。更令人意外的是，服装和新车等明显的关税目标商品价格在5月份实际下降。另外，失业率自1月份以来每月都在上升，总共上升了0.25个百分点。按这种速度，第四季度将达到4.6%。这表明经济增长略低于潜在水平，应该会抑制价格和工资压力。几个月来，美国招聘和裁员都处于低位，使失业率保持在较低水平。

黄金技术分析

近期价格自3120.0附近开始上涨，最高达到3451.0一线，市场重心震荡上行，市场处于多头走势中。均线系统上，60均线上穿100均线，双双维持拐头向上之态，形成看涨的多头排列之势，表明黄金处于强势多头中。日内操作上尝试逢低做多，关注支撑位3418.0附近，可考虑震荡企稳布局多单，上行关注压力位3451.0一线，若上破，多头将测试高点3480.0附近。

日内交易策略：多单：3418.0附近尝试做多，止损3410.0，目标3435.0、3451.0附近。

白银技术分析

本轮银价自31.63一线开始震荡上行，最高达到36.86一线，随后价格维持在高点之下震荡，交易重心保持在高位，表明当前白银处于多头走势的高位修整阶段。均线系统上，60均线下穿100均线，形成看空的死叉信号，表明白银尝试转为空头回调。操作上，顺当前走势，尝试逢高做空的操作思路，关注压力位36.39一线，如若在此震荡承压，可考虑布局空单，下行关注35.96一线，若下破，则空头进一步测试34.43一线。

日内交易策略：空单：36.39附近尝试做空，止损36.59，目标35.96、35.75附近。

来源: 亚汇网

以色列对伊朗的空袭以及随后伊朗的报复行动在上周五的市场上掀起了波澜，促使交易员在冲突能否持续多久的问题上纷纷买入期权以寻求保护。

能源经纪公司PVM的分析师瓦尔加（Tamas Varga）说：“以色列和伊朗之间的冲突升级，包括对核目标和军事目标的打击，标志着中东地缘政治的转折点，其连锁反应已经波及全球市场。霍尔木兹海峡每天有2000万桶石油通过，现在它正处于地缘政治的刀锋上。”

以下是一些交易员应对市场不确定性的方法：

原油

在袭击发生前的几天里，随着紧张局势加剧，一些分析人士曾猜测，袭击可能会将油价推高至每桶100美元以上。

上周五亚洲股市开盘后，以色列飞机开始投掷炸弹，交易员们抢购看涨看涨期权，这种模式进入了白热化。

布伦特原油和WTI原油的隐含波动率飙升，期货价格飙升了14%。看涨期权的恐慌性买盘将看涨期权溢价推升至自2022年俄乌冲突爆发以来从未见过的水平，报复性打击吸引了更多的竞价。

“投机者的玩法就是以最快的速度买入屏幕上的任何看涨期权，根本不考虑他们要付出多少代价，”瑞穗证券美国公司能源期货部主管亚格（Robert Yawger）说。“更不用说有些投机者是在对冲空头头寸了。”

远期曲线的形状在短短几天内发生了巨大变化，影响到数百万桶押注交割月之间差价的所谓WTI日历价差期权。

不寻常的“曲棍球棍”形状原本反映了人们对明年石油供应过剩的担忧，但现在已让位于现货溢价。

上周五，这些期权的未平仓合约创下了历史新高，在上周内，在不同的执行价位上增加了相当于近3800万桶的持仓量。上周五的大量看涨期权买盘将看跌/看涨偏度推至极端水平，接近25年来的极值。

市场最大的担忧集中在霍尔木兹海峡，如果伊朗试图封锁这条航线，油价可能会进一步飙升。 上周六，摩根大通将霍尔木兹海峡关闭的几率提高到17%。

全球金融市场中最有影响力的经济学家之一Yardeni表示：“油价会持续飙升，从而导致全球经济衰退以及全球范围内通胀再度飙升吗？此前的油价飙升都与美国经济衰退有关。如果伊朗封锁霍尔木兹海峡，油价可能会飙升，但美国及其盟友很可能会迅速做出反应，通过摧毁伊朗海军力量来重新开放海峡。”

黄金

随着地缘政治局势的升温，4月份关税动荡期间涌入黄金的热潮在较小范围内重现。SPDR Gold Shares ETF（GLD）的一个月看涨偏差已升至4月16日以来的最高点，因为黄金再次濒临历史最高点。

Blue Line Futures首席市场策略师Phil Streible说：“任何时候只要出现地缘政治升级，投资者就会转向黄金等避险投资。”Streible认为，投资者也可能扩大范围，转向白银。

Pepperstone分析师Chris Weston表示，现货黄金上周收于创纪录的收盘高点，周一亚洲交易时段有望延续涨势。

Weston称，金价或将挑战每盎司3500.10美元的历史高点，并补充称交易员已削减白银、铂金和钯金的盈利多头头寸，可能是为了在投资组合中增加现金，甚至可能将资金转向黄金投资。

彭博社援引J. Safra Sarasin银行股票策略师罗特伯格（Wolf von Rotberg）的话说：“市场应该为长期的不确定性做好准备。通过投资能源市场来对冲潜在的石油供应链中断，并增持可能加速其结构性上升趋势的黄金，是保护投资组合免受中东局势进一步升级影响的最佳方式。”

股票

近日爆发的中东紧张局势对股票波动率市场产生了预期中的影响，即月Cboe波动率指数期货获得了强劲的买盘。

然而，市场参与者已经习惯了波动，与地缘政治有关的动向往往会在缓和言论开始时迅速消退。

即使上周五晚些时候美国股市下跌，标普500指数下跌超过1%，也无法阻止已实现波动率的收缩，无论是盘中波动率还是收盘波动率。

只要市场继续为最新的头条新闻风险危机准备剧本，市场波动性就可能继续令人失望。

QVR Advisors管理合伙人兼联席首席投资官Benn Eifert说：“通常地缘政治事件会引起膝跳式反应，除非有非常特殊的原因，否则不会产生太大的持久影响。”他说，股票波动反应“并不是什么大动作，很可能会消散”。

Roundhill Investments首席执行官马扎（Dave Mazza）说：“除非石油价格持续走高并推动通胀走高，否则这更可能是一种暂停，而不是恐慌，因为其他因素正在推动市场。这可能是一个买入机会，但随着市场从近期低点大幅反弹，从这里获得收益将更加困难。”

美元

尽管美元在上周四创下了三年来的新低，但在本周美联储利率决议公布之前，期权仓位已经显示出美元跌势即将耗尽的迹象。这次以色列的袭击几乎没有改变这种情况。

彭博美元现货指数的一个月隐含波动率自4月初以来一直呈下降趋势，上周五的风险逆转是自4月9日以来最不看跌的一次。

在地缘政治风险重新抬头的同时，美国部分地区的国内动荡以及美国经济和贸易政策对经济影响的不确定性也在加剧。

总部位于日内瓦的MKS PAMP SA金属战略主管Nicky Shiels说：“中东一夜之间发生的事件转移了人们对美国移民抗议、贸易政策/战争以及参议院《大漂亮法案》的关注。”

来源: 金十数据

日本央行本周货币政策会议势将成为债市关注焦点，届时央行料维持基准利率不变，并将考虑是否放慢削减购债步伐。

接受 媒体调查的53位日本央行观察人士均预计央行将在周二结束的政策会议上决定维持利率在0.5%不变。约三分之二的受访者认为，央行将从明年第二季度开始放慢削减购债步伐。

日本央行自去年3月取消负利率和收益率曲线控制计划后，于去年夏天开始缩减购债规模。央行数据显示，由于削减购债规模并且债务到期，日本央行持有的政府债券在第一季度创纪录地减少了6.2万亿日元。

即便如此，在实施了十多年的大规模货币宽松政策之后，日本央行仍然持有约一半的未偿还政府债券。

自去年8月以来，日本央行购债规模每季度减少4000亿日元。按照这一削减步伐，到2026年第一季度，每月债券购买规模将比量化宽松政策实施前的约6万亿日元减少约一半。

来源: 新浪财经

国际货币基金组织（IMF）前官员德斯蒙德·拉赫曼（Desmond Lachman）严厉批评称，美国总统特朗普在处理美国经济相关事宜时表现得过于“傲慢”，这可能会重创经济和股市。

他在最新撰写的一篇文章中表示，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔、摩根大通CEO杰米·戴蒙和贝莱德CEO拉里·芬克等知名大佬都在发出警告：关税对通胀和经济增长意味着什么，他的减税法案对债券收益率和美元意味着什么，但特朗普仍“一意孤行”，还在加倍实施这些政策。

拉赫曼警告说，除非特朗普改变路线，否则他最终可能会重燃通胀，推高长期债券收益率，进一步削弱美元，并使美国经济陷入衰退。

拉赫曼是一位南非出生的经济学家和金融作家，曾先后担任IMF高级顾问和副主任、所罗门兄弟公司董事总经理兼首席新兴市场策略师以及美国企业研究所研究员（2003年至今）。他还曾担任约翰·霍普金斯大学和乔治城大学的兼职教授。

他指出，对特朗普来说，这些警告声就如同“水过鸭背”，对特朗普毫无影响。特朗普不仅没有收回关税政策，此前还将所有铝和钢铁的进口关税提高到了惊人的50%。”

“与此同时，特朗普并没有提出紧缩收入和支出的措施来解决该国占GDP 约6.25%的预算赤字，而是尽一切努力确保其‘大而美法案’的通过。”他补充道。

尽管到目前为止，伴随着企业消化关税影响，通货膨胀一直很温和，劳动力市场也保持了稳定。但拉赫曼表示，美国经济尚未走出困境。他在接受最新采访时表示，由于企业囤积库存为特朗普的关税做准备，它们的影响要到今年下半年才会开始显现。

“你在5月、6月和7月的数据中没有看到这种情况，这并不意味着什么，” 他补充说。

以下是美国贸易逆差情况，显示2024年末和2025年初美国企业购买外国商品的数量激增。

此外，关税也并非唯一影响通胀的因素。拉赫曼说，如果加上特朗普的“大而美法案”对美元价值的影响，随着国家债务和预算赤字的增长，消费者最终可能会支付更高的价格。例如，美元下跌10%，就意味着除了已经支付的10%甚至更高的关税之外，外国商品的价格还会更高。

拉赫曼进一步警告称，在通胀环境下——而且没有迹象表明美国政府正寻求削减债务和预算赤字，外国投资者已开始逃离美国，而且可能会继续这样做。他指出，这可能会导致长期国债利率飙升，导致美国经济放缓，因为贷款成本也会随之上升。

“而所有这些都使美国股市处于估值升高的危险之中。从股市估值非常高的事实开始，再加上债券危机或美元危机的可能性，在我看来，股市表现不会好。”

来源: 财联社

宏观基本面

近期中东地缘政治局势紧张，以色列与伊朗冲突持续升级。上周五以方袭击伊朗核设施、导弹工厂并致军事指挥官死亡，周末双方互攻致多人丧生，以方称至少10人遇难，伊方表示超百人死亡，含大量儿童，14名核科学家遇难。以总理和特朗普称袭击将加剧，以军警告伊民众撤离，原定于周日的美伊核谈判取消。以方首次袭击伊能源基础设施，致沙赫兰油库、炼油厂等受损，南帕尔斯气田部分停产，伊革命卫队则打击以情报中心，3名高级将领在空袭中身亡。此外美国通胀数据疲软强化美联储9月降息预期，黄金获支撑，一度刷新近七周高点。本周全球央行利率决定等成市场焦点，黄金走势受关注。

美元指数

在美元指数的表现上，上周五美元指数呈现出上涨的态势。当日美元指数价格最高攀升至98.565的位置，最低则下探至97.584，最终以98.135的价格收盘。回顾上周五市场表现，在早盘期间价格短线测试前一日低点位置，之后再度阿里并且直接突破早盘高点位置，同时当天价格刺破四小时阻力位置，最终收盘大阳收尾，针对后续需要关注价格能否进一步测试日线阻力。

从多周期分析，周线级别来看价格压制在100.35区域阻力，那么从中期视角出发，美元指数的走势将更偏向于空头。在日线级别上随着时间的推移价格关键阻力位置于98.85位置，价格在此位置之下维持波段空，后续只有进一步上破才会真正开启波段多。同时四小时上价格在上周五进行刺破，从晚间收盘看于四小时关键位置，目前四小时上价格是有进一步反弹的表现。从一小时上看目前价格同样属于偏进一步上行的表现。所以在周初先关注市场调整，后续重点关注日线分水岭得失。

美指98.00-98.10区间多，防守5美金，目标98.50-98.85。

黄金

黄金方面，上周五黄金价格总体呈现上涨的状态，当日价格最高上涨至3446.6位置，最低下跌至3379.62位置，收盘于3432.47位置。针对上周五黄金在早盘期间价格直接发力上涨，价格随后突破月线级别高点位置，但是当价格突破后持续震荡，从盘面中可以看到在上周五欧盘震荡，美盘依托欧盘震荡上涨，但是整体空间不大，周线及日线均大阳收尾。目前看黄金震荡偏多，操作上暂时按照右侧交易方式对待。

从多周期分析，首先观察月线节奏，价格在5月份正如笔者所言按照节奏运行，并且最终十字状态，对于6月份重点关注5月高低点得失表现，价格只有真正收盘在此位置上方才属于真正破位，长线分水岭于2780位置。从周线级别来分析，黄金价格受撑于3258-60区域的支撑位。那么从中线角度来看，目前依旧维持在中线多头中，价格只有下破周线支撑会进一步承压。从日线级别观察，价格在上周三再度突破日线阻力，在突破后持续飙升，目前价格测试月线高点，后续前高得失是关键。同时按照四小时级别看，伴随着时间的推移暂时需要关注3417-3420位置支撑，此位置是短期走势的关键分水岭。同时按照一小时上看价格有短线向下调整的表现，所以暂时先不追多，重点关注后续回踩四小时支撑再进一步看上涨。

黄金3417-3420区间多，防守3407，目标3450-3485。

欧美

欧美方面，上周五欧美价格总体呈现下跌的状态。当日价格最低下跌至1.1488位置，最高上涨至1.1614位置，收盘于1.1546位置。回顾上周五欧美市场表现，早盘期间价格短线先延续性上涨，但是以后价格承压于前一日高点位置，亚盘期间价格向下测试四小时支撑位置短线止步，随后欧盘再度弱势下跌并且跌破四小时支撑，虽然晚间再度上破四小时阻力，但是整体上需要暂时关注向下调整。

从多周期分析，从月线级别来看，欧美受撑于1.0850位置，所以长线多头对待。从周线级别看价格受撑于1.1255区域的支撑，从中线的角度持续看多，价格下跌暂时作为中线上涨中的修正对待。从日线级别，伴随着时间的推移暂时需要重点关注1.1430区域得失，此位置决定波段走势的关键，后续重点关注价格进一步回踩此区域。按照四小时级别看暂时需要关注1.1540-50区间阻力，短线先关注价格进一步承压表现。同时一小时上价格也有进一步向下的表现，所以周初先关注价格向下调整，待后续到达日线支撑后再关注能否进一步上涨是关键。

欧美1.1540-50区间空，防守40点，目标1.1490-1.1435。

来源: 中金在线

5月市场销售明显回升，以旧换新相关商品快速增长。

据国家统计局，5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0%；5月社会消费品零售总额环比增长0.93%。

1—5月份，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6%。

消费品以旧换新政策持续显效 家用电器和音像器材零售增长53.0%

按经营单位所在地分，5月份，城镇消费品零售额36057亿元，同比增长6.5%；乡村消费品零售额5269亿元，增长5.4%。1—5月份，城镇消费品零售额176490亿元，增长5.1%；乡村消费品零售额26681亿元，增长4.9%。

按消费类型分，5月份，商品零售额36748亿元，同比增长6.5%；餐饮收入4578亿元，增长5.9%。1—5月份，商品零售额180398亿元，增长5.1%；餐饮收入22773亿元，增长5.0%。

按零售业态分，1—5月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、品牌专卖店和百货店零售额同比分别增长8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3%。

1—5月份，全国网上零售额60402亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额49878亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.2%、6.1%。

5月份，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3%。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。

其它方面，建筑及装潢材料类零售同比增长5.8%，汽车类零售同比增长1.1%，石油及制品类零售下滑7%。

来源: 华尔街见闻