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特朗普：将于未来见天内签署美英贸易协议关键部分

周四（6月12日）据英国金融时报报导，特朗普准备于未来见天内签署美英贸易协议的关键部分，该协议将降低英国向美国出口汽车的关税，以换取美国牛肉和乙醇生产商进入英国市场的机会。

5月8日，特朗普和斯塔默在椭圆形办公室的电视新闻发布会上签署了长达五页的《经济繁荣协议》。时隔一个月后，美英贸易协议再获重大进展，美英贸易谈判进展为美国对各国的贸易谈判提供参考。熟悉谈判的英国官员表示，双方仍在就协议中斯塔默所说的将使英国钢铁制造商零关税进入美国的部分进行谈判。英国官员现在对该协议在本周末签署抱有希望。

消息公布后，黄金自时段高位3377.8美元快速下挫逾30美元至3338美元，再度失守3360美元关口水平。白银时段内跌幅扩大至2%，报35.45美元。

黄金15分钟图

值得留意的是，本周初开启的美中贸易磋商尘埃落定，双方就落实日内瓦共识达成框架，该框架还包括有关稀土和中国留学生的内容，且中国只给予美国汽车厂家及制造商为期6个月的稀土出口许可。鉴于美中双方贸易磋商实际收获未如人意，市场反映较为平淡。

毫无疑问，黄金自年初以来的上涨主要得益于市场对美国资产信心下降，资金流入黄金寻求避险。6月11日，欧央行发布报告显示，2024年全球央行黄金储备占比升至20%，超越欧元的16%，成为全球第二大储备资产，仅次于美元。

关键问题或在于，美国当前深陷“特里芬两难”之中，美国希望通过关税政策以扭转其长期贸易逆差局面，这必然冲击美元霸权基础，削弱各国持有美元的信心。但若不采取行动，美国当前高达36万亿美元的国债，利息支出每年超过1万亿美元。周三（6月11日）公布的数据显示，美国5月财政赤字略超3160亿美元，同比减少9%。本财年至今，美国财政赤字总额高达1.36万亿美元，同比增长14%。

美担忧以色列对伊朗发动袭击，避险买盘短期支撑黄金

值得留意的是，除却黄金的金融属性外，其避险属性亦是支撑黄金走强的一大因素。周三（6月11日）路透社援引美国和伊拉克消息人士的话报导，由于中东地区安全风险加剧，美国正准备部分撤离驻伊拉克大使馆，并将允许军人家属离开中东部分地区。

究其原因，美伊核谈判迟迟未见进展，以色列和伊朗冲突加剧可能性增大。据《华盛顿邮报》援引消息人士报导称，美国正处于高度戒备状态，以防以色列可能袭击伊朗。美国情报官员越来越担心以色列在未经华盛顿批准的情况下对伊朗发动打击。

而伊朗最高国家安全委员会9日发表声明说，若伊朗遭以色列袭击，以色列的秘密核设施将成为伊朗的打击目标。

美国和伊朗原定于6月15日将在阿曼马斯喀特举行的第六轮核问题谈判，尚不清楚是否按计划举行。笔者认为，美国债务问题或令其缩减在中东的掌控力，但短期而言美伊仍处于谈判之中，投资者需警惕短期避险情绪消散后黄金回吐此前涨幅的可能性。

黄金技术分析：再度失守3360美元，关注3315、3290水平支撑

黄金日线图

日线图显示，黄金受阻于3360美元后回落，暗示上方存在较强阻力。与此同时，黄金整体仍处于3000-3360美元区间整理格局之中，若黄金短期内无法有效突破3360美元，需警惕后市进一步下行考验3150美元甚至3000美元关口。中期而言，投资者可重点关注关注3315、3290水平支撑，失守上述支持或引发市场更大规模抛售。

来源: 投资慧眼

美联储宽松预期强化，美元持续承压美元指数本周延续回调走势，周四早盘下探至98.35一线，刷新近七周低位。市场对美联储政策前景的调整成为压制美元的核心动力。

此前公布的美国CPI数据再次低于市场预期，强化了美联储9月降息的市场预期。货币市场分析师艾米丽·沃森（Emily Watson）指出：“通胀连续放缓，结合就业市场降温迹象，美联储有充分理由在未来几个月内启动新一轮宽松周期。”

除美联储政策预期外，贸易不确定性也持续影响美元表现。美国总统特朗普最新表示，将在未来两周内对部分贸易伙伴单方面加征关税。

特朗普在新闻发布会上强调：“我们不会再被动等待，这是我们的条件。”这一表态再度引发市场对贸易局势升级的担忧情绪，美元作为全球结算货币的避险属性反而受到冲击，部分避险资金转向日元与黄金。

数据风险临近，PPI与初请失业金成短线焦点

市场正等待即将在美盘时段公布的美国生产者物价指数（PPI）与初请失业金数据。若PPI同样低迷，将进一步压制美元走势。

宏观策略师尼古拉斯·福斯特（Nicholas Foster）表示：“市场对美联储9月降息已高度定价，若未来数据持续疲软，美元恐面临中期持续走弱风险。”

从技术面观察，美元指数在日线图上持续运行于100日指数移动均线（EMA）下方，整体空头趋势维持。14日相对强弱指标（RSI）报38.80，显示下行动能依然占优。短线下方关注98.00附近支撑，该区间既是布林带下轨，也是重要心理防线。

若失守此区域，空头目标将指向97.70（2022年3月30日低点），进一步下探则可能挑战96.55（2022年2月25日低点）。

若美元指数反弹，短线初步阻力位于99.38（6月10日高点），突破后才有望上测100.00整数关口，进一步阻力在100.60附近布林带上轨区域。整体而言，只有重新站稳100关口上方，美元中期技术面才有望扭转弱势格局。

编辑观点：

在当前美联储政策路径已趋向宽松、全球贸易担忧持续发酵的背景下，美元指数面临明显下行压力。短线关键观察98.00支撑防守力度，若失守将为空头打开更大下行空间。中长期美元能否企稳，仍需观察未来核心通胀与就业数据表现。

来源: 汇通网

日本政府6月初公布的数据显示，2024年不包含外国人的新生儿数量约为68.6万人，比2023年减少4.12万人，自1899年有统计以来首次跌破70万大关，较此前日本政府的预期提前了整整14年。

在韩国，少子化危机也已使这个亚洲第四大经济体在去年宣布进入“人口紧急状态”。

除了日本和韩国，当前，越来越多的国家报告了生育率逐年下降的问题。10日，联合国人口基金会（UNFPA）发布年度人口状况调查报告，聚焦少子化背后的根源。这份题为《真正生育危机》的报告开篇认为，全球人口正在以惊人的速度发生转变，这一变化就是全球范围内的平均生育率的下降。2024年，全球范围内平均每名女性生育2.3个孩子，相较于1990年的3.31个孩子明显减少。同时，全球有55%的国家和地区的生育率均低于代际更替所需达到的水平2.1个孩子。预计到本世纪中叶，这一数字将降至2.1以下。

报告强调，高昂的育儿成本、职业不稳定、住房压力、对世界局势的忧虑以及择偶困难，而非生育意愿的缺失，是当前阻碍人们希望拥有家庭的重要因素。

为什么不生

联合国经社理事会2024年的数据显示，世界人口将在未来50年内持续增长，预计到本世纪80年代中期将达到约103亿人的峰值，随后在本世纪末略有回落至102亿人。

同时，当前，全球有约1/4的群体居住在人口规模已达顶峰的地方。随着这一趋势，未来将出现一个前所未有的局面：面积较大的老年人社区，以及规模相对较小的年轻人社区，甚至规模更小的劳动力群体社区。这一演变揭示了全球人口增长的不确定性和未来可能面临的挑战。

报告认为：“几十年前，各国依据数据就已知晓人口老龄化的未来，所以对于当前的老龄化，国际社会没有惊讶的理由。而真正让研究人口问题的学者倍感吃惊的是，并不是整个世界转向老龄化的速度，而是一些国家并没有真正做好应对这些变化的准备。”

报告展现了联合国人口基金与调查机构YouGov在14个国家开展最新调查的结果。14个参与调查的国家既包括非洲人口第一大国的尼日利亚，也有总和生育率多年来在联合国统计中排名垫底的韩国。

上述调查显示，近1/5受访者未能达成理想的家庭规模，1/9人认为他们的孩子数量会少于他们想要的，只有7%的人认为他们会生更多的孩子。

究其原因，调查显示，经济因素的影响尤为突出。其中，39%的受访者认为，“财务限制”是导致他们生育的孩子数量少于预期的最主要原因。这一点在韩国尤为明显，有58%的韩国受访者将“财务限制”列为导致不愿生育的重要理由。就其他经济因素来看，21%的受访者担心未来的就业无法保障，19%的受访者认为住房因素也是影响生育率的原因之一，12%的受访者认为缺乏足够且高质量的幼儿照护服务。

此外，健康状况，配偶双方的意愿、配偶家务承担或者幼儿照护时间的分配不均，气候变化与冲突等未来担忧也普遍影响生育决策。

如何打造“亲生育”环境

报告认为，解决经济负担是实现生育意愿的关键，要真正化解生育危机需要通过满足民众需求来解决，比如提供带薪育儿假、可负担的生育医疗服务以及支持型伴侣关系等。

报告提出了多项建议，比如通过政府补贴、对家庭照护者的支持或社区合作模式实现来提供高质量、可负担的儿童保育。

报告列举了瑞典在这一方面的创新。2024年7月，瑞典政府新法生效，允许祖父母在带孩子的过程中领取报酬。这意味着瑞典父母可以将部分育儿假津贴转移给孩子的祖父母。报告认为，这一创新减轻了年轻父母的育儿负担，并促进了家庭内部的支持网络。

其次，报告提倡创建更公平的家庭假期政策，比如鼓励或强制男性休育儿假，以促进伴侣间育儿责任的公平分担。研究表明，这能显著提高女性的劳动力参与率和男性的育儿投入。同时，将工作与生活平衡政策扩展到所有员工，无论其是否为父母，有助于消除职场对育儿的歧视，并为未来的父母提供信心。

在日本，为缓解人口形势，政府将鼓励男性休育儿假视为重要举措，并纳入劳动者的合法权益。日本厚生劳动省此前公布的《就业均等基本调查》显示，2023年男性育儿假休假率为30.1%，同比连续11年上升，增幅达到13.0个百分点。日本政府预计，到2025年，男性育儿假的休假率预计将提升至50%，到2030年，更可能高达80%。同时，为进一步鼓励男性休假，从今年4月开始的新财年，如果日本男性职工自妻子生育起立刻休陪产假，就会获得更多的福利和补贴。

此外，如何消除经济不确定性？报告建议，通过劳动力市场改革、调整养老金和社会保障系统，并增加女性和青年获得体面工作的机会，来缓解经济压力。“提高女性的劳动力参与率可能是提振经济增长最有效的措施之一。”报告写道。

值得注意的是，在政府延长休假、纳税减免、住房保障、生育养育支持等一系列政策的刺激下，连续多年在全球生育率排名中垫底的韩国出现了积极的变化。韩国统计厅5月底发布的数据显示，2024年7月至今年3月，韩国单月出生人口连续9个月保持增势，2025年第一季度生育率也高于去年同期。此外，为激发年轻人的结婚热情，韩国多地政府还宣布为新婚夫妇提供现金奖励。

报告认为，全球范围内生育率的提升是一场与时间的赛跑，全球各国政府应转型为“生育赋能者”，构建一个让个体能实现其生育意愿的社会环境。

来源: 第一财经

里夫斯的宏伟蓝图：以劳动人民为核心

里夫斯在议会中明确表示，此次支出审查的核心是“劳动人民的优先关切”。她制定的计划涵盖了2026年至2029年的政府部门日常预算，以及直至2030年的资本投资规划。工党政府自上台以来，一直强调以劳动群体的利益为重，此次计划便是这一理念的具体体现。里夫斯希望通过大幅增加住房、交通和清洁能源领域的资本支出，展现工党推动改革的决心，同时为英国经济注入新的活力。

她在演讲中慷慨激昂地说道：“这次支出审查的优先事项是劳动人民的优先事项——投资英国的安全、英国的医疗和英国的经济增长，以改善劳动人民的生活。”这番表态不仅传递了工党的执政理念，也试图回应选民对公共服务质量下降的不满情绪。

医疗与国防领跑，支出结构大调整

在具体的预算分配中，医疗和国防领域成为重中之重。以2023-24年为基准，国防部门的支出将以每年3.6%的速度实际增长，远超平均水平；而医疗服务部门，作为政府日常支出的近40%，也将实现2.8%的年均增幅。里夫斯强调，这两个领域的优先级反映了公众对安全和健康保障的迫切需求。

然而，优先领域的高增长意味着其他部门的预算将不可避免地面临压缩。财政研究所（Institute for Fiscal Studies）负责人保罗·约翰逊（Paul Johnson）指出：“医疗和国防的资金增幅很大，这也意味着其他领域的支出相应减少。”这种结构性调整可能引发争议，尤其是在教育、社会福利等领域的资源分配问题上。

2万亿英镑的资金来源与挑战

里夫斯的支出计划总额超过2万亿英镑，但需要注意的是，其中很大一部分资金已在前期拨付。根据计划，从2023-24年起，政府部门预算将以每年2.3%的速度实际增长，相较于上届保守党政府的计划，公共服务的日常支出将额外增加1900亿英镑（约合2570亿美元）。然而，2025-26年后，实际增速将放缓至1.5%，显示出财政扩张的节奏将逐步趋于谨慎。

为支撑这一庞大的支出计划，里夫斯在10月预算中通过实施一代人以来最大规模的增税和更宽松的财政规则筹集资金。然而，牛津经济研究院首席英国经济学家安德鲁·古德温（Andrew Goodwin）警告称，政府在应对意外支出的灵活性极为有限。如果北约要求大幅提高国防开支，里夫斯的计划可能面临更大的资金压力。保守派财政政策负责人梅尔·斯特赖德（Mel Stride）甚至直言，如果不进一步增税，这项计划可能难以实现。

经济阴霾：4月GDP意外下滑

正当里夫斯为支出计划造势之时，英国经济却传来了不利的消息。最新数据显示，2025年4月英国国内生产总值（GDP）较3月萎缩0.3%，创下自2023年10月以来最大的月度降幅，远超路透社预测的0.1%萎缩幅度。美国总统特朗普宣布的大范围关税政策被认为是拖累全球经济的重要因素，英国也未能幸免。

尽管如此，2025年第一季度英国经济表现尚可，GDP增长0.7%，超过七国集团其他发达经济体，促使英国央行将全年经济增长预期上调至1%。然而，央行对2026年的增长预测下调至1.25%，并警告关税政策可能导致三年后英国经济产出下降0.3%。这表明，外部不确定性为里夫斯的支出计划蒙上了一层阴影。

企业信心受挫，通胀与增长博弈

里夫斯10月预算中大幅提高劳动力成本的举措，已经对英国企业产生了明显影响。一项备受关注的商业调查显示，由于成本上升，许多企业放缓了招聘和投资计划。此外，5月消费者支出下降进一步凸显了经济复苏的脆弱性。

英国央行目前面临两难境地：一方面，顽固的通胀压力要求维持较高的利率；另一方面，经济活动放缓又需要宽松的货币政策来刺激增长。预计央行下周将维持利率不变，但政策制定者必须在通胀与增长之间寻找微妙的平衡。

对英镑的影响分析

里夫斯的2万亿英镑支出计划短期内对金融市场影响有限，英镑走势保持平稳，主要是因为市场早已消化了这一框架。然而，计划的实施面临多重风险。首先，增税和财政空间有限可能限制政府兑现承诺的能力，若未来需要进一步加税，可能会削弱企业和消费者信心，进而拖累英镑。其次，全球经济不确定性，尤其是美国关税政策的影响，可能对英国出口导向型经济造成压力，间接波及英镑汇率。

从长期看，如果里夫斯的计划能有效提升医疗、国防和基础设施的质量，刺激经济增长，英镑可能获得支撑。但若支出效率低下或外部经济环境恶化，英镑可能面临下行风险。投资者需密切关注英国经济数据和央行政策动向，以判断英镑的未来走势。

来源: 汇通网

受关税冲击，英国经济4月遭遇18个月来最严重打击。

周四，英国国家统计局（ONS）数据显示，英国4月GDP环比增速由正转负，萎缩程度达0.3%，远超预期的收缩0.1%。

这是英国经济18个月来最严重的月度下滑，也标志着今年初的短暂复苏——第一季度GDP增长0.7%，领先欧元区和美国——彻底画上句号。

市场反应方面，交易员们几乎在数据公布的同时就开始调整仓位，将对英国央行今年降息幅度的预期推升至52个基点。

但有分析指出，目前英国通胀率仍远高于英国央行2%的目标，限制了货币政策的宽松空间——与欧洲央行相比，英国央行降息的空间明显更小，可能会采取更为谨慎的立场。

关税政策重挫英国出口业

ONS指出，对美出口创纪录下跌直接拖累了整体经济表现。

在关税政策落地前，美国进口商的抢购潮一度导致年初英国工厂生产激增，但4月政策生效后，需求骤减，工厂产出应声下跌。英国经济的外贸依赖性在这一刻暴露无遗。

Capital Economics首席英国经济学家Paul Dales直言：“第一季度的强劲增长不可持续。”

全球贸易环境的恶化让当地企业陷入观望。英国工业联合会（CBI）副主席Alpesh Paleja在接受采访时表示：“企业投资是最受不确定性影响的领域，而全球贸易壁垒的增加进一步加剧了谨慎情绪。”

英格兰银行行长Andrew Bailey近期也向议员坦言，企业在全国范围内普遍反映，投资作为“不可逆的决定”，在当前环境下更倾向于等待。

结构性问题加剧经济担忧

外部冲击之外，英国经济还深陷自身的慢性病。

分析指出，长期的低投资和生产率停滞，让英国的经济增长基础本就脆弱，而脱欧、疫情等连续冲击责进一步削弱了其经济韧性。

尽管此前，英国首相斯塔默承诺增加国防开支，英国财政大臣Rachel Reeves也宣布了数十亿英镑的新支出计划，但CBI的Paleja警告称，这些措施短期内难以提振增长：“住房建设需要时间，经济效应不会立即显现。”

4月生效的税改新政也给企业增添负担。雇主税负增加、最低工资上调等措施，直接推高了运营成本。

经济学家还警告，原本在低迷经济中表现坚韧的劳动力市场，可能即将迎来失业率激增。金融服务公司Ebury的市场策略师Matthew Ryan评论称：“英国企业正身处完美风暴，招聘冻结与裁员压力齐增。”

来源: 华尔街见闻

重启的必要性存在

最早可能在6月重启