美方称中方违反日内瓦会谈共识，中国外交部：坚决反对

6月3日，A股的游戏板块集体大涨，截至发稿，掌趣科技（300315.SZ）涨13.15%，巨人网络（002558.SZ）涨7.06%，吉比特（603444.SH）涨6.57%，此外，电魂网络（603258.SH）、完美世界（002624.SZ）、冰川网络（300533.SZ）均大涨。

港股方面，截至发稿，网龙（00777.HK）涨6.68%，腾讯控股（00700.HK）亦走强。

板块的走强或源于市场景气度、政策、估值等多种因素的共振。

消息面，近日，伽马数据发布《2025年4月中国游戏产业月度报告（完整版）》。数据显示，2025年4月，中国游戏市场规模为273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%，主要增长动力可能来自运营周期大于等于1年的长线产品。

伽马数据联合创始人表示，4月是游戏行业的传统淡季，取得这样的成绩实属不易，尤其是部分游戏的活跃用户数量还创下历史新高。

具体来看，2025年4月，中国客户端游戏市场规模为57.99亿元，环比增长3.75%，同比增长2.78%，而中国移动游戏市场2025年4月规模为204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%。

2025年4月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入15.54亿美元，同比增长9.62%，这也反映出国内游戏企业不断践行“出海”战略，向着更广阔的全球市场纵深发展。

政策方面，5月下旬，国家新闻出版署公布130款国产游戏与14款进口游戏版号，继续释放政策友好信号。

数据显示，截至2025年5月末，年内已发放654款国产游戏版号、44款进口游戏版号，同比大幅提升，游戏行业供给端显著改善，有利于优质内容的涌现，从而驱动板块景气度回暖。

估值方面，有分析师指出，当前A股头部游戏公司2025年动态PE多集中在11至17倍，仍位于历史估值底部，叠加部分头部公司的高股息率，游戏板块或具备“成长+分红”兼备的配置性价比。

值得一提的是，AI技术的飞速发展也成为游戏行业降本增效的重要手段，这也有利于产业长期价值的兑现。

华源证券此前发布研报称，本轮AI+游戏有着更加积极的板块正向发展预期。而且，在移动互联网时代体验一般且商业化水平较差的一些游戏类型，有望在AI时代强化体验，新模式有望拉高商业化水平，带动板块增速重启，当前国内外龙头均开始布局AI+游戏内容。

来源: 财华社

来源: 中国金融信息网

来源：路透

经济增长与加息前景：谨慎但乐观的展望

植田和男在讲话中指出，日本经济正处于关键转折点。尽管近期受到外部因素的干扰，经济增长和物价水平在短期内可能出现停滞，但他对中长期前景保持乐观。他强调，如果经济数据能够证实增长动能恢复，央行将果断调整货币政策，通过上调利率来适度收紧货币支持力度。目前，日本央行的短期利率在2025年1月已上调至0.5%，这是自去年结束大规模刺激政策后的重要一步，反映出央行对实现2%通胀目标的信心。然而，植田坦言，当前经济前景的不确定性“非常高”，央行需要密切监控国内外经济动态，以确保政策调整的时机和力度恰当。

美国关税冲击：出口与工资增长的双重挑战

特朗普政府上台后，美国对全球贸易伙伴的关税政策成为日本经济的一大隐忧。植田分析称，美国提高关税可能首先通过削弱日本出口表现对经济造成冲击。出口下降将直接影响企业利润，进而削弱消费者信心，可能导致企业削减冬季奖金，甚至影响2026年与工会的工资谈判。植田特别提到，工资增长可能因关税压力而暂时放缓，但随着经济逐步适应外部环境，工资和消费增长预计将重新加速，支撑日本经济的温和复苏。这一预测反映了央行对经济韧性的信心，但也凸显了外部不确定性对日本国内经济政策的制约。

通胀复杂化：食品价格高企与基本通胀的差距

日本当前的通胀环境为央行决策增添了复杂性。2025年4月，整体通胀率已攀升至4.6%，远高于央行2%的目标，主要受到进口成本上涨和大米价格飙升的推动。然而，植田指出，由国内需求和工资增长驱动的基本通胀率仍低于2%，尚未达到目标水平。尽管食品价格高企推高了总体通胀，但央行预计这一涨势将逐渐放缓，因此选择维持低利率以支持经济复苏。植田的表态表明，央行在权衡通胀压力与经济增长之间采取了谨慎态度，避免因过快收紧政策而抑制消费和投资。

购债缩减计划：稳健退出超宽松政策的信号

日本央行自去年结束大规模刺激政策以来，一直在稳步调整其资产购买计划。植田透露，当前债券购买缩减计划将于2026年3月到期，但央行已计划在2026年4月后继续推进购债规模的缩减。这一决定旨在逐步退出超宽松货币政策，同时保持市场稳定。近期，由于对日本财政状况恶化和国内投资者需求下降的担忧，超长期公债收益率出现显著上升，市场对购债缩减计划的关注度持续升温。植田表示，央行在5月20日至21日与债券市场参与者举行了会议，收集意见以优化缩减计划。市场反馈显示，对现有计划的修改需求有限，但对2026年后的计划，参与者普遍希望央行在继续缩减购债的同时，兼顾政策灵活性和可预测性。

下一步政策会议：6月16-17日的关键节点

日本央行将于2025年6月16日至17日召开下一次政策会议，届时将审查当前的购债缩减计划，并制定2026年4月后的新方案。植田暗示，基于市场反馈，6月会议可能不会对现有计划作出重大调整，但将为未来政策路径提供更清晰的指引。路透社5月7日至13日的调查显示，多数分析师预计央行将维持利率不变直至9月，以进一步评估美国关税的影响。不过，市场中仍有微弱多数预测央行可能在年底前至少加息25个基点，反映出对日本经济复苏和通胀加速的谨慎乐观预期。

日元走势的影响分析

植田和男的讲话为日元走势带来了多重影响。从短期看，美国关税政策的不确定性可能削弱日本出口竞争力，导致日元面临贬值压力，尤其是在全球贸易环境恶化的背景下。然而，央行加息预期和购债缩减计划的推进为日元提供了潜在支撑。如果经济增长和基本通胀如预期般加速，央行可能在年底前加息，这将增强日元吸引力，吸引资本流入。反之，若关税冲击导致经济复苏放缓，央行可能推迟加息，日元可能继续承压。总体而言，日元短期内可能在外部压力和内部政策预期之间波动，投资者需密切关注6月政策会议的结果和美国关税政策的具体实施。

来源: 汇通网

在一条最新推文中，《富爸爸·穷爸爸》作者、知名财经教育家罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）再次表达了对全球经济形势的担忧，并表示今年夏天，“数十亿资金将涌入黄金、白银和比特币。”

凭借数十年的投资经验以及全球庞大的粉丝群体，清崎一向以直言预警著称，此次发声也再次引发市场关注。

他的预测延续了其早年在《富爸爸的预言》一书中的观点，当时他就曾警告市场将出现重大下行。他此番特别指出，尤其是婴儿潮一代，可能在股市、债市与房地产市场同步下跌的背景下遭受巨大财务损失。

不过，清崎同时也强调，主动出击的投资者依然有机会从中受益，“好消息是，那些积极行动的人可能会变得非常富有。”他在推文中写道：

“别说我没有提醒你。

正如我在《富爸爸的预言》（2013年）一书中所预测的那样，历史上最大的危机即将来临。

我担心，现在就是崩溃的时候，而且将持续整个夏天。

不幸的是，当股票和债券市场崩溃时，数百万人，特别是我们婴儿潮一代，将会遭受损失。

好消息是，数百万积极主动的人可能会变得非常富有……而且正如你所知……我希望你成为那些变得非常富有的人之一。

今年夏天，随着股票、债券和房地产市场的崩溃……数十亿资金将涌入黄金、白银和比特币。

如今最划算的当属白银。到2025年，白银价格可能会上涨3倍。好消息是，白银价格仍比历史高点低60%……仍在35美元左右……而黄金和比特币则处于或接近历史高点。

明天我要去当地的黄金和白银经销商那里，用假钱换真白银……不选ETF……

白银是当前最大的便宜货。

白银价格约为35美元/盎司，这意味着世界上几乎每个人……都有机会变得更富有……而数百万人却变得更贫穷。

明天你要做什么...变得更富有还是变得更贫穷？

请选择变得更富有。

保重。

极度看好白银，钟情比特币和黄金

面对潜在的市场调整，清崎强调了投资多元化，尤其是配置实物资产的重要性。他特别推荐白银，称其是“当今最大的投资洼地”，目前价格大约只有历史高点的60%。

清崎建议投资者直接持有实物白银，明确反对通过交易所交易基金（ETF）进行投资，强调直接掌控金属的必要性。

不久前，他还曾在社交媒体X平台上发帖称，比特币是实现财务自由的重要途径，即使持有0.01枚比特币也可能让人变得非常富有。他强调比特币的稀缺性和网络效应，并警告全球金融体系的脆弱性，预测比特币价格将大幅上涨。

清崎长期批评法定货币和美元的脆弱性，认为全球金融体系已经面临危机。他预测，在即将到来的经济崩溃中，比特币、黄金和白银的价格将大幅上涨，其中比特币的价格可能达到50万至100万美元/枚。

尽管比特币价格波动较大，但清崎认为这种波动性不应成为阻碍投资的理由，因为现实生活本身就充满了波动。

白银前景如何？

银价在过去一年中显著上涨，从每盎司不到27美元升至约34美元，涨幅超过25%。在当前经济动荡的背景下，市场分析师观察到投资者对贵金属的兴趣日益上升。6月2日周一，现货白银上涨超过5%，涨幅为现货黄金的近2倍。周二亚盘，现货白银稍有回落。

此前，尽管黄金价格屡创新高，白银却未出现同步上涨，其金银比维持在约100:1的高位，远高于历史平均水平，这暗示白银相对于黄金可能存在估值偏低的情况。影响这一走势的因素包括白银兼具工业用途与储值属性，以及近年来供应出现短缺。

贵金属交易平台APMEX内容总监布雷特·埃利奥特（Brett Elliott）指出，许多分析师预测白银价格将在年底前升至40美元/盎司，从当前水平来看，若成真，将带来大约20%的可观回报。

然而，他也提醒，35美元/盎司是白银的一个“关键阻力位”，突破这一价格关口或许并不容易。

“真正的变数在于宏观经济，”埃利奥特说，“当经济表现不佳时，白银的表现也会疲软。如果关税对GDP或全球贸易产生严重影响，白银价格可能会在今年下半年走弱。”

康纳斯财富管理公司（Conners Wealth Management）创始人兼总裁史蒂文·康纳斯（Steven Conners）则指出，美联储6月和7月的政策会议将对白银走势产生重要影响。

“如果美联储下调联邦基金利率，白银价格可能会出现上行，”康纳斯说，“原因在于，当利率产品的回报下降，白银等不产生利息的资产就会更具吸引力。”

“根据过去40至50年的数据，白银的年复合增长率在3%至4.12%之间，”卡罗来纳资本选择公司（Capital Choice of the Carolinas）总裁兼首席执行官罗尼·吉利金（Ronnie Gillikin）指出，“而且白银价格历来波动剧烈，其收益波动带来的风险相对较高。”

不过，如果你寻求一种对抗市场波动的对冲工具，白银依然具备一定吸引力。康纳斯表示，当前投资白银或许并不是最佳时点，但在股市走软时，其价值会更显著。

来源: 金十数据

日本正在经历一场前所未有的结构性转型，这一转型有望重塑该国经济格局并为投资者带来重大机遇。

美银证券最新研报指出日本正经历一系列结构性变革，包括向通胀经济转型、对汇率依赖度降低、企业改革加速等，这些变化为投资者创造了重新评估日本股市的机会。

据美银，婴儿潮一代大规模退休引发的结构性劳动力短缺正推动日本向可持续通胀转型，而日元过度疲软的结束将改善贸易条件。

此外，日本企业改革呈现真实性和持续性，ROE有望突破9.5%历史天花板，外资重新关注日本股市的契机正在形成。母子公司上市关系解除、战略持股减持和闲置房地产处置等改革正在释放企业价值并提升资本效率。

结构性通胀转型：劳动力短缺驱动新经济格局

日本向通胀经济的结构性转变根植于人口结构变化。

2012-2014年期间，婴儿潮一代大规模退休成为劳动力短缺的关键触发点。近年来，三大因素加剧了劳动力短缺。

首先，2022-2024年间，许多原本继续工作的婴儿潮一代达到75岁，加速退出劳动力市场。其次，女性劳动参与率已显著提升，日本女性劳动参与率已达到德国和英国水平，传统的M型曲线几乎消失；第三，2017年开始的工作方式改革使企业难以通过加班调节工作量。

美银指出，这种结构性劳动力短缺正在推动工资和服务价格上涨。目前日本的核心CPI预计在2025财年达到1.9%，2026财年达到2.1%，形成健康可持续的通胀格局。

外汇依赖度降低：日元升值不再是股市拖累

日本企业对汇率波动的敏感度显著降低。根据美银估算，日元兑美元每升值1日元，TOPIX每股收益仅下降约0.35%，远低于历史水平。

这主要得益于两个因素：一是日本企业加速将生产基地转移至海外；二是日本专注于出口高质量产品，价格受汇率波动影响较小。

日元过度疲软的结束也有助改善ROE。美银表示，2022年以来，快速的日元贬值增加了财务报表中的外汇折算调整金额，扩大了股东权益，导致ROE改善滞后于EPS的大幅反弹。随着汇率稳定，预期ROE将突破近年来9.5%的上限。

企业改革加速：三大"解除"趋势显现

向通胀经济的转型已成为企业改革的关键催化剂。首先，企业不再能够为囤积正在贬值的现金找到理由。事实上，日本企业的现金持有量与通胀呈现负相关关系。

结构性劳动力短缺也创造了持续加薪的需求，促使企业优化定价策略、提高产品和服务质量、将资本集中在竞争性业务上并出售不盈利的业务。2022年开始的涨价主要驱动因素是原材料价格跳涨；在2023年暂停后，企业为工资上涨提供资金的需求接管了这一趋势。

东证的监管举措也在推动企业改革方面发挥了重要作用。响应东证要求披露改革举措的公司在股票回购方面更加积极。在本次财报季，尽管盈利指引较弱，股票回购增加到甚至高于去年创纪录高点的水平。

美银表示，企业改革为投资者提供了三大主题机会：

母子公司上市解除：东证2023年要求企业更关注资本成本和股价管理后，解除速度加快。2024年以来，子公司相对母公司的回报率持续上升。

战略持股减持：减持金额较大的企业倾向于进行更多股票回购，战略持股较少的企业通常具有更高的ROE，表明减持有助于提升资本效率。

闲置房地产处置：通胀环境下，房地产租金上调前景和房地产业务机会扩大，为持有与主营业务协同性不大的房地产企业提供了处置机会。

美银指出，总体而言，日本的结构性转型为中期投资提供了强有力的理由，尽管短期内存在政治风险，但长期改革趋势值得投资者重新关注。

参议院选举风险：短期波动因素

尽管中期看好，不过美银表示，7月20日的参议院选举构成近期主要风险。

与众议院选举不同，执政联盟在参议院的议席中不到一半需要改选，限制了变化的可能性。历史数据显示，市场通常在选举前谨慎，选举后出现反弹。

所有主要在野党都计划在选举宣言中包含消费税减税内容，这可能增加利率上升风险。不过，农业大臣小泉最近决定直接向零售商释放政府大米库存，若成功降低近100%的大米价格涨幅，可能改善消费者情绪并缓解选举风险。

来源: 华尔街见闻