美国制造业活动连续第四个月萎缩，进口指标降至16年最低

美国供应管理协会(ISM)最新发布的《制造业采购经理人指数报告》显示，美国制造业活动在5月连续第三个月收缩。此前，制造业曾短暂实现连续两个月扩张，而这之前则是长达26个月的持续收缩期。报告由ISM制造业商业调查委员会主席Susan Spence发布。

5月制造业PMI指数录得48.5%，较4月的48.7%下降0.2个百分点，继续处于50%以下的收缩区间。虽然整体经济已连续第61个月保持扩张，制造业显然未能同步反弹。通常情况下，PMI指数高于42.3%意味着整体经济处于扩张状态。

具体来看，新订单指数为47.6%，虽然比4月的47.2%略有回升，仍是连续第四个月收缩。产出指数在5月回升至45.4%，比4月的44%增长1.4个百分点，但仍处于萎缩状态。价格指数维持在扩张区间，为69.4%，略低于4月的69.8%。积压订单指数上升至47.1%，就业指数小幅回升至46.8%，但整体仍处于收缩状态，显示制造业企业继续通过裁员控制成本，且裁员速度快于自然减员。

供应商交货指数录得56.1%，高于4月的55.2%，显示交货持续放缓。值得注意的是，在ISM的报告中，供应商交货指数是唯一反向解读的指标，读数高于50%反映出交货变慢，通常与经济复苏和客户需求增强有关。库存指数从4月的50.8%大幅下降至46.7%，重新进入收缩区间。

新出口订单指数降至40.1%，比4月下降3个百分点；进口指数则大幅下滑至39.9%，较4月的47.1%暴跌7.2个百分点，显示外部需求持续走弱，进口活动几近“急刹”。

Spence指出，美国制造业自2月短暂扩张后，5月的收缩趋势加剧。多数反映需求与产出的指标虽然收缩幅度有所放缓，但整体疲软态势未改。需求方面，新订单与积压订单指数收缩放缓，但客户库存和出口订单收缩加剧。通常而言，客户库存偏低被视为未来生产的利好信号。产出方面，尽管产出指数有所回升，但仍处于低位，表明企业在经济不确定性下持续下调生产计划。就业指数连续第二个月小幅上升，但仍未进入扩张区间，反映出企业更倾向于快速裁员。

在投入方面，包括供应商交货、库存、价格和进口等多个分项。库存指数在企业为规避关税提前进货后出现回落，供应商交货持续缓慢反映出通关延误问题依旧。由关税带来的价格上涨趋势略有放缓，而进口指数的大幅收缩突显进口需求疲软。

5月，美国制造业GDP中有57%的部分处于收缩状态，远高于4月的41%。同时，PMI低于或等于45%的制造业GDP占比从4月的18%下降至5%，说明制造业中“严重疲软”的领域略有减少。在六大主要制造业中，只有石油与煤炭产品和机械行业在5月实现扩张，而4月曾有四个行业处于扩张状态。

5月实现增长的七个制造行业依次为：塑料与橡胶制品、非金属矿产品、石油与煤炭产品、家具及相关产品、电气设备、家用电器与组件、金属制品以及机械。七个收缩行业分别是：纸制品、木制品、印刷及相关活动、食品饮料及烟草制品、交通运输设备、化学产品以及基础金属。

制造业参与者的反馈普遍反映出关税、经济不确定性和供应链问题正持续影响业务。一家交通设备制造商表示，因价格上涨和经济前景不明朗，商用车市场需求持续疲软。不断变化的贸易政策给供应链带来严重干扰，导致部分供应商陷入财务困境。另一家食品饮料企业称，关税、禽流感以及大宗商品市场波动令业务规划变得极具挑战性。还有电子产品制造商表示，政府支出削减及关税使企业不愿承担库存风险。

化学产品领域的受访者指出，几乎所有供应商都将关税全额转嫁给客户，视其为“税负”。金属制品企业则表示，国际订单因关税不确定性受到影响，亚洲客户纷纷要求延迟发货。机械行业担忧稀土限制可能在短期内造成冲击；而电气设备制造商甚至认为现行关税政策对供应链的冲击堪比疫情。

有企业表示目前正处于“观望阶段的等待期”，业务活动明显变缓，价格的不稳定令市场更加混乱。一家综合制造商提到，中美之间5月的关税缓解是利好消息，但“90天后将如何发展”仍不明朗。企业已开始制定多种应急方案，但这对战略部署造成干扰，且难以判断应优先执行哪项计划。另一家纸制品公司则警告称，若美中贸易协议仍未达成，多个消费品领域将面临断货风险。

来源: 智通财经

Federated Hermes多元资产解决方案主管史蒂夫·基亚瓦罗尼（Steve Chiavarone）用一句话精准概括了市场对美联储利率走向的预期：“我认为他们今年会降息——只是他们自己还不知道。”这番言论引发华尔街激辩：他究竟是对是错？

衍生品市场交易员预测，美联储将按兵不动至9月，随后“快速大幅降息”。梅隆投资首席经济学家、前美联储主席格林斯潘顾问文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）透露，到明年6月，市场预计基准利率将骤降100个基点至3.25%-3.5%区间。这种观点认为，美联储将不顾通胀担忧，紧急转向保增长。

但顶级经济学家们警告市场可能严重误判。美国银行证券前全球经济研究主管伊森·哈里斯（Ethan Harris）直言：“市场认定美联储会屈服，这种自信是错误的。”他指出，美联储在2022-2023年实施了史上最迅猛的紧缩周期，并始终坚守2%通胀目标，“如今的美联储已将抗通胀视为首要任务”。

哈里斯分析，市场对降息的乐观预期源于美联储2022年对抗通胀的行动迟缓——主席鲍威尔曾坚持数月称通胀是“暂时性”的，导致政策转向滞后。“人们批评美联储反应迟钝，却低估了其后续展现的鹰派决心。”他强调，若今年通胀持续升温，“美联储绝不会坐视不理”。

两位前美联储官员透露，鲍威尔正面临“历史定位”的压力。彼得森国际经济研究所经济学家、曾服务三届美联储主席的大卫·威尔科克斯（David Wilcox）指出：“联邦公开市场委员会没人愿意被记载为‘两度输掉通胀战争’的失败者。”鲍威尔近期“坚持到底”的发言，被视作向上世纪80年代驯服通胀的传奇主席保罗·沃尔克致敬。

威尔科克斯对基亚瓦罗尼的观点部分认同：“没人能确定美联储下一步是加息还是降息”，而特朗普政府对等关税的反复更添变数。哈里斯则将美联储比作“车灯前的鹿”，夹击于通胀升温与经济疲软之间：“一边是SUV（高通胀），另一边是悍马（经济衰退）”。

最戏剧性的转折来自威尔科克斯的警告：加息仍有可能！“若通胀失控，美联储将被迫继续收紧政策。”而哈里斯补充，一旦消费者通胀预期升温，加息门槛将被触发。当前美国企业投资收缩与消费放缓已形成“经济气穴”，但“降息？通胀困局下这绝非简单选项”。

来源: 金十数据

周一（6月2日），美元兑瑞郎延续跌势，北美时段汇价在0.819附近震荡整理，日内创下4月22日以来新低。瑞士一季度GDP增速超预期，同时美元持续走软，推动避险货币瑞郎进一步走强。

基本面分析

技术面：

市场情绪观察

后市展望

来源: 英为财情

据报道，欧洲最大经济体德国开始推行大规模财政扩张政策。默茨政府计划最早于今年6月敲定2026年预算案，预计未来十年德国为国防和基础设施投资追加的财政支出将达1万亿欧元。资本逃离被特朗普政府搞乱的美国也将为德国进入大举发债时代提供支撑。

投资者一直将希望寄托在默茨政府身上。今年3月，德国修改宪法，放宽严格的债务限制措施，为大规模财政支出铺平道路。这是一个标志着政府摆脱财政紧缩政策的历史性转变。基础设施投资基本计划预计将在6月公布，该计划将成为默茨政府的旗舰政策。

财政刺激措施是旨在重振低迷的德国经济的“兴奋剂”，但在消化大量增发的国债方面，吸引足够的投资至关重要。

金融巨头荷兰国际集团(ING)的数据显示，德国政府目前的负债略低于2万亿欧元，如果假设财政支出为1万亿欧元，那么简单计算就相当于增加50%。

约四分之一的德国国债由欧元区以外的外国投资者持有。ING高级欧洲利率策略师米歇尔·塔克尔表示：“德国并不依赖国内需求。”

德国10年期国债收益率在2%左右，但如果持有美元的投资者使用货币对冲，收益率可以达到5%左右，高于4%左右的美国国债收益率。对于那些追求高收益的人来说，这是一个相当有吸引力的选项。

报道称，讽刺的是美国诞生了敌视欧盟的特朗普政府。在美国，对等关税的宣布引发了股市、汇市、债市的“三重抛售”，这对尝试增发国债的德国来说无疑是天赐良机，反感美国的资金的流入将有助于抑制债券收益率上升。

事实上，财政扩张背景下收益率下降的可能性已经出现。摩根士丹利预测，到2025年底，10年期德国国债收益率将从目前的2.6%区间降至2.4%，到2026年底进一步降至2.25%。

默茨希望建立一个长期、稳定的政府，但未来仍面临挑战，有三大障碍需要克服。

第一，联合政府内部需达成预算协议。默茨政府是保守的基民盟-基社盟与中左翼的社民党组成的联合政府。基民盟寻求减税，而社民党则有不同的政策取向，比如增加社保开支。

第二，确保增加税收。德国财政部5月15日发布的估算数据显示，截至2029年的五年内，联邦税收收入预测值比2024年10月公布的预测值少了330亿欧元，这可能是受到短期内因经济衰退导致的企业税减少的影响。

第三，不违反欧盟的财政规则。眼下欧盟框架下的讨论尚未展开，其中就包括与欧盟制定的财政纪律保持一致等问题。比利时布鲁盖尔研究所指出：“法国、意大利等国都在进行大规模财政重建，德国也不能例外。”

从中长期看，德国财政状况也存在隐忧。英国凯投国际宏观经济咨询公司预计，到2030年，德国政府债务将占国内生产总值的74%，比现在高出约10个百分点。

虽然这一水平明显低于目前负债率在100%左右的英国等主要经济体，但仍有超过曾受欧债危机冲击的葡萄牙的可能性。此外德国还因人口老龄化而面临社保开支增加的沉重负担。

今年3月，主要评级机构惠誉曾警告称，如果政府债务的增加不能带来可持续的经济增长，德国的信用评级将在长期“承压”。

一向被视为相对安全的德国国债的增发能否承接面向欧洲市场的投资？德国此轮财政扩张的成败也将关系到欧元作为抗衡美元霸权货币的地位。

来源: 网易财经

北京时间6月2日晚，美股周一低开。全球贸易紧张局势恶化令股指承压。特朗普将钢铝关税翻倍，并指责外国未遵守经贸会谈共识。市场还在关注俄乌关系等国际地缘政治因素的发展。

在刚刚过去的5月份，标普500指数累计涨幅超6%，创2023年11月以来最佳单月表现；纳斯达克综合指数飙升逾9%，道指上涨约4%。

但摩根士丹利分析师Chris Toomey对美股5月涨势能否持续持怀疑态度。

他表示：“我们可能仍处于区间震荡状态。目前的担忧在于，虽然市场已经排除了‘解放日’（指特朗普对等关税）的最坏情况，但现在的定价可能过于乐观，反映了最佳预期。”

全球贸易紧张形势恶化

美国总统特朗普的贸易政策引发的新一轮不确定性情绪上升。

据新华社报道，中国商务部周一回答关于“美方不断有消息称，中方违反中美日内瓦经贸会谈共识”的问题时表示：“中方注意到有关情况。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，中方按照联合声明达成的共识，取消或暂时停止了针对美‘对等关税’采取的相关关税和非关税措施。”

“中方本着负责任的态度，认真对待、严格落实、积极维护日内瓦经贸会谈共识。中方维护权益是坚定的，落实共识是诚信的。”

“反观美方，在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。这些做法严重违背两国元首1月17日通话共识，严重破坏日内瓦经贸会谈既有共识，严重损害中方正当权益。”

“美单方面不断挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性、不稳定性，不仅不反思自身，反而倒打一耙，无端指责中方违反共识，这严重背离事实。中方坚决反对无理指责。”

与此同时，美欧贸易摩擦进一步加剧。

特朗普上周五晚间威胁将自6月4日起把将钢铝关税提高一倍至50%，欧盟警告此举“破坏谈判”，并称：“这一决定给全球经济带来更多不确定性，同时提高大西洋两岸消费者和企业的成本。”

EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray在苏黎世表示：“就在我们以为关税争端逐渐平息时，最近的事件再次提醒投资者，不能对任何事掉以轻心。”

与此同时，市场还在关注国际地缘政治关系的发展。据称乌克兰对俄罗斯展开一系列大规模袭击，利用卡车内隐藏的无人机深入俄境内，打击战略机场并造成重大损失。

美元汇率承受压力

美元今年以来已对六种主要货币贬值9%。周一美元指数日内下跌0.6%，报98.77。

布朗兄弟哈里曼高级市场策略师Elias Haddad表示：“美国的保护主义贸易政策提高了经济进入‘滞胀’的风险，进一步削弱美元。”

摩根士丹利策略师表示，美国经济增速放缓和即将到来的降息周期将推动美元大幅下跌，预计未来一年美元将下跌约9%，回落至美国新冠疫情期间的水平。

他们写道：“我们认为利率和汇率市场已经开始可持续的大趋势——美元将大幅走弱，收益率曲线将明显变陡——结束过去两年在宽幅区间内的震荡交易。”

本周美国参议院将开始审议特朗普提出的大规模减税和支出法案，预计未来十年将使联邦债务从36.2万亿美元增加3.8万亿美元。

巴克莱分析师指出，特朗普法案中的第899条可能至关重要：“第899条将允许美国对来自征收‘不公平外国税’国家的公司和投资者自由征税，这可能被视为对美国资本账户的征税，尤其是在投资者对美国资产的紧张情绪日益高涨之际。”

他们还补充道：“主动压低外国投资者在美投资的总回报，将抑制资金流入，进而对美元构成压力。尽管市场对美元情绪极度悲观，但未来走势仍不明朗。”

焦点个股

特斯拉股价走低。特朗普上周在白宫表示特斯拉等车辆（包括零部件在内）必须100%美国制造。

5月29日凌晨，英伟达发布了2026财年第一季度财报（截至2025年4月27日），第一季度营收为440.62亿美元，同比增长69%，环比增长12%；GAAP净利润为187.75亿美元，同比增长26%，环比下降15%。英伟达创始人兼CEO黄仁勋称AI需求正在迅速增长。

微软将投资4亿美元扩建瑞士数据中心。

苹果正就欧盟反垄断监管机构依据《数字市场法案》（DMA）作出的一项指令提出质疑。该指令具体规定了苹果需如何使其iOS操作系统与竞争对手科技公司的产品兼容。

为遏制大型科技公司的市场力量，欧盟制定了互操作性规则。欧盟委员会去年 3 月告知苹果，其认为苹果应采取措施，使其iOS设备与竞争对手的产品（从应用程序到耳机、虚拟现实头显等）更兼容，以遵守上述规则。

谷歌近日发布了一款应用，允许用户在手机上运行AI开发平台Hugging Face提供的一系列公开AI模型。

据德国反垄断监管机构发布的声明，德国联邦卡特尔办公室对亚马逊使用所谓的价格控制机制表示担忧。目前，在亚马逊交易平台上销售产品的零售商不得超过亚马逊设定的特定价格上限。监管机构在初步意见中指出，这可能构成对大型数字公司特别条款的滥用，同时也违反了一般滥用条款。亚马逊现在有机会对这些指控作出回应。

美国银行证券维持亚马逊股票的“买入”评级。

周一有消息报道，Meta Platforms计划在2026年年底前让品牌方能够通过其人工智能工具完全自主创建广告并精准定位目标受众。这家社交媒体公司的应用在全球拥有34.3亿独立活跃用户，其AI驱动工具可帮助生成个性化广告变体、图像背景，并自动调整视频广告，这使其成为广告主的盈利之选。

报道称，品牌方只需提供一张产品图片和预算，Meta的AI即可生成包含图像、视频和文字的广告，然后在Instagram和Facebook上确定用户定位并给出预算建议。

美银上调波音目标价至260美元。

莫德纳用于65岁以上者的下一代新冠疫苗获批。

BioNTech与百时美施贵宝达成111亿美元合作协议。

来源: 新浪财经

获得唐纳德·特朗普支持的民族主义候选人卡罗尔·纳夫罗茨基在波兰总统选举中击败了中间派的华沙市长，取得胜利。选举结果有可能阻碍政府使该国重新融入欧盟主流的努力。

在右翼政党法律与公正党维持了对总统职位的掌控之后，该国总理唐纳德·图斯克现在必须在日益分裂的政治格局中寻找出路。

保守派历史学家、曾经的拳击手纳夫罗茨基鲜有从政经验，他的此番崛起也标志着特朗普“让美国再次伟大”（MAGA）运动的一个罕见胜利。特朗普的盟友曾试图使德国、罗马尼亚、加拿大和澳大利亚等国选情向民族主义或极右翼势力倾斜，但均为取得成功。

根据选举委员会周一早晨公布的初步结果，纳夫罗茨基在周日的投票中获得50.9%的选票，而自由派候选人Rafal Trzaskowski则获得49.1%。这是Trzaskowski第二次试图从法律与公正党手中夺过总统职权。

“我们将拯救波兰，”纳夫罗茨基周日晚对支持者表示。“我们不会让唐纳德·图斯克掌握全部权力，使邪恶权力独当一面，完全漠视公共财政，这种权力剥夺了我们的宏大梦想，也夺走了我们的抱负。”

士气高涨的法律与公正党 —— 以及极右翼势力的崛起 —— 可能进一步暴露图斯克领导的三派分立执政联盟的裂痕。据波兰Onet.pl网站周一援引未具名执政党官员的话报道，图斯克可能最早于本周召集对政府的信任投票。

图斯克的国家资产部长Jakub Jaworowski表示，这一结果很可能在日益紧张的地缘政治环境中加剧“已然高企的不稳定性”。

“迄今为止很难，但现在开始将更为艰难，”Jaworowski周一在波兰北部城市Sopot举行的一个会议上说。

波兰是欧盟经济增长最快的国家之一，也是国防开支大国。图斯克政府此次遭遇挫折，很可能在整个欧盟掀起涟漪，欧盟正因为特朗普关税和俄罗斯的威胁而面临双重压力。

纳夫罗茨基的竞选获得了白宫的支持，他上月曾在椭圆形办公室与特朗普短暂会面。上周访问波兰时，美国国土安全部长Kristi Noem为纳夫罗茨基拉票，称此番结果将有助于波兰与特朗普享有密切关系，并称Trzaskowski“绝对是一个灾难性的领导人”。

来源: 新浪财经