特朗普关税战的命运，取决于美国高院的“关键抉择”

Jason

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摘要:

最高法院的“重大问题原则”或将波及特朗普关税政策。法院曾以此原则否决拜登政府政策，如今或需对关税案作出价值判断，总统权力边界面临考验。

美国最高法院在拜登时代确立的“重大问题原则”(Major Questions Doctrine，MQD)，如今正威胁特朗普政府的全球关税计划。

这项原则最初被保守派法官用于否决拜登政府两大标志性政策：环境保护署(EPA)针对发电厂的减排计划，以及教育部涉及4000亿美元规模的学生贷款减免方案。彼时，美国最高法院认为，行政机构不得在没有明确国会授权的情况下，擅自采取对国家经济产生巨大影响的政策。

最近，美国国际贸易法院(CIT)也引用这一原则，裁定特朗普政府的关税政策越权。根据非党派机构税务基金会的估算，特朗普关税未来十年的涉税金额高达1.4万亿美元，远超此前拜登学生贷款减免方案的4000亿美元规模。这项裁决以3比0的一致意见指出，特朗普政府的关税行动属于重大经济政策，未获得明确的国会授权。

乔治梅森大学安东宁·斯卡利亚法学院教授伊利亚·索明(Ilya Somin)表示：“如果这都不算重大问题，那我实在想不出还有什么能算得上。这是自大萧条以来规模最大的贸易战。”

据央视新闻，特朗普的全球关税政策始于4月2日展开的一系列行动。这是美国自1930年臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》以来最大的关税调整，直接将美国平均适用关税推至百年来最高水平。这一措施在全球金融市场掀起轩然大波，引发了对美国乃至全球经济可能陷入衰退的担忧。

最高法院首席大法官约翰·罗伯茨(John Roberts)曾在否决拜登学生贷款减免计划时强调，这类大规模行动具有“惊人的”经济影响。如今，这样的评判标准再次适用于特朗普关税案，最高法院很可能需要就此做出相似的价值判断。

总统例外？

特朗普政府此次关税政策的法律依据是1977年的《国际紧急经济权力法案》(IEEPA)。该法案表述模糊，仅授权总统在紧急状态下“监管(regulate)”进口商品，但并未明确授权总统征收大规模关税。国际贸易法院认为，这种含糊表述不足以支撑总统越过宪法明确授予国会的征税权，贸然实施如此大规模的关税政策。

然而，美国司法部为特朗普政府辩护时指出，“重大问题原则”并不适用于总统本人直接获得国会授权的情况，而应专门针对行政机构。此外，司法部强调，在国家安全和外交事务领域，总统历来拥有广泛的裁量权，这也应排除“重大问题原则”的适用。

这场关税争端的法律与意识形态分歧也蔓延到了最高法院内部。尽管六名保守派法官曾统一适用“重大问题原则”否决拜登政府的举措，但在这一原则的具体应用上，他们内部也存在微妙差异。大法官艾米·科尼·巴雷特(Amy Coney Barrett)将其视作法律文本的解释工具，而尼尔·戈萨奇(Neil Gorsuch)则更强调该原则用于维系国会与总统间的宪法权力平衡。

圣路易斯华盛顿大学的行政法教授罗纳德·莱文(Ronald Levin)表示，最高法院迄今尚未对何时、如何启用“重大问题原则”给出明确的适用标准。他表示：“法院一直将所有选择保持开放，没有给出透明的适用标准。”

对于最高法院保守派而言，这次特朗普关税案显然是一场极具意义的“压力测试”：他们是否会以同样的标准对待自己推崇的共和党总统，还是会承认总统在国家安全领域的特殊地位，拒绝再次启用这一原则？

裁决将划下“权力红线”

美国最高法院即将到来的裁决，不仅将决定特朗普时代全球关税政策的最终命运，也可能成为未来美国总统权力边界的里程碑式判例。

如果高院延续此前在拜登政府案件中的严格态度，坚持要求国会明确授权才能实施经济意义重大的措施，那么特朗普的关税计划将难逃被否决的命运。这将意味着总统征税权在历史上首次受到如此明确的司法限制。

另一方面，如果法院接受特朗普政府关于国家安全与总统直接授权的辩护，允许关税继续实施，那么这一判决可能进一步扩大总统在经济领域的紧急权力，形成新的权力边界。这也意味着国际市场将继续面临贸易战风险，全球经济不确定性或将延续。

来源: 智通财经

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Jason

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本周（5月26日至31日），美国关税政策不确定性加剧，美联储主席杰罗姆·鲍威尔与美国总统特朗普会面时重申，美联储政策将完全取决于即将发布的经济数据。英伟达财报超预期，一定程度提振市场对科技股信心。美国通胀持续放缓，但市场普遍认为关税对通胀的影响尚未显现，后续美联储利率路径仍具有不确定性。全球风险资产多数上行，美元小幅收涨，美债收益率下行，黄金、白银震荡走低。

美股市场方面，三大股指全周均累计上涨，其中，标普500指数全周累计涨1.88%，5月涨幅6.15%，为2023年11月以来最佳单月表现；纳指全周累计涨2.01%，5月全月累计涨9.56%；道指全周累计涨1.60%，全月累计涨幅为3.94%；罗素2000指数全周累计上涨1.3%，5月累计涨幅达到5.2%。

科技股“七巨头”本周多数反弹收涨，其中，英伟达累计涨幅为1.73%，Meta累计涨幅为1.72%，特斯拉累计涨幅为1.59%，微软累计涨幅为1.21%，亚马逊累计涨幅为0.94%，谷歌A累计涨幅为0.51%，苹果则累计收跌0.25%。

欧洲股市方面，欧洲STOXX 600指数本周累计上涨0.65%，5月累计上涨4.02%；德国DAX指数周累计上涨1.56%，5月份累计上涨4.02%；法国CAC指数全周累计上涨0.23%，5月份累涨2.08%；英国富时100指数全周累计上涨0.62%，5月份累涨3.27%。

亚太股指方面，日经225指数本周收涨，全周累计涨幅为2.17%，5月累计涨幅为5.33%；印度SENSEX30指数全周跌0.33%，5月累计涨幅为1.51%；韩国综合指数本周涨4.07%，5月累计涨幅为5.52%。

外汇市场方面，美元持续走弱，一度跌破99关口，随后因美国消费者信心改善及市场风险偏好回升，美元指数全周小幅收涨0.32%，但5月累计下跌0.2%，为连续第五个月下跌；非美货币方面，欧元、英镑、日元本周受美元走势影响均经历先涨后跌行情，日元全周累计跌幅超1%，5月累计跌0.7%；欧元兑美元本周累计下跌0.14%，5月累计涨幅为0.16%。

大宗商品方面，黄金整体震荡下行，因关税政策一度出现缓和，避险情绪降温，金市经历“过山车”行情，伦敦现货金周初最低跌至3245美元／盎司，但周四出现反弹，本周收于3288.5美元／盎司，累计下跌超2%；纽约金主力期货合约本周跌1.57%，收于3313.1美元／盎司，5月累计下跌0.18%。

国际油价方面，受地缘政治与供需前景交织影响，市场对OPEC+7月份将继续大幅增产的担忧，推动国际油价冲高回落。整体来看，纽约WTI原油主力期货价格全周累计跌1.20%，至60.79美元／桶，5月累计涨幅为4.43%；伦敦布伦特原油主力期货合约收于每桶62.61美元，全周跌幅为3.35%；5月累计涨幅为2.54%。

航运市场方面，关税政策缓和的利好消息继续支撑市场，多数航线市场运价继续走高，带动综合指数上涨。5月30日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2072.71点，较上期上涨30.7%。当前航运市场呈现欧线弱、美线强的分化格局，本周集运指数期货（欧线）主力合约回落，全周累计跌幅达6.25%，但在抢运逻辑下，集运指数（欧线）主力合约5月全月累计涨幅达到59.86%，领涨大类资产。

一周前瞻：欧洲央行利率决议、美国非农就业数据或冲击市场_1

一周前瞻：欧洲央行利率决议、美国非农就业数据或冲击市场_2

下周（6月2日至7日），欧洲央行和加拿大央行均将公布利率决议，美国即将公布包括5月ISM制造业PMI、5月非农就业数据、美国5月密歇根大学消费者信心指数在内的多项重要经济数据，将进一步向投资者展示关税政策对经济的影响，美联储多位官员发表讲话并将公布经济状况褐皮书。

欧洲央行公布利率决议

北京时间6月5日（周四）20:15，欧洲央行将公布5月利率决议，随后欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。市场普遍认为，随着欧元区通胀持续下行，欧洲央行将在6月进一步降息，将存款利率再度下调25个基点至2%，为自2024年6月以来的第八次降息。

但在6月后，欧洲央行预计对后续利率路径判断将更为谨慎，目前市场预期7月再度降息25个基点的可能性降至25%，拉加德在与市场的政策沟通中或将保留政策的灵活性，直到贸易政策的形势更为明朗。

随着欧洲经济表现和通胀前景存在不确定性，部分欧洲央行官员也在此前反复强调后续暂缓降息的可能，欧洲央行货币政策决策不确定性加大。

欧洲央行管委会资深委员克拉斯·诺特亦警告称，负面的需求冲击会立即显现，短期内压低通胀，但供应冲击可能导致中长期通胀走高。其逻辑在于，贸易壁垒将抬高所有人的成本，并导致生产链更加碎片化——这种模式天然伴随更高成本。

与此同时，欧元区面临的内外部风险持续加大。根据标普全球与汉堡商业银行（HCOB）最新发布的采购经理人指数（PMI）初值，欧元区综合PMI由4月的50.4回落至49.5，跌破荣枯线（50），低于市场预期。

在此次的议息会议上欧洲央行还将更新对欧元区经济和通胀情况的预测数据，巴克莱分析师认为，考虑到关税政策的不确定性加剧、能源价格下降，以及欧元走强，预计将下调近期经济增速和通胀预期，预计2025年全年GDP增长率维持在0.9%不变；2026年GDP增速将被下调0.2个百分点至1.0%。

通胀方面，巴克莱预计欧元区2025年全年通胀预期将下调0.2个百分点，同比增速降至2.1%；2026年全年通胀预期将下调0.1个百分点，同比增速降至1.8%。

牛津经济研究院高级经济学家里卡多·马尔切利·法比亚尼指出，油价的下跌以及欧元的走强，将会拖累欧元区能源通胀，并致使生产投入与进口商品价格降低。与此同时，需求所遭受的冲击将拉低核心通胀水平，并加速工资增长的放缓步伐。

富国银行表示，最近的欧元区数据呈现“喜忧参半”的迹象，但整体来看，考虑到通胀压力出现缓解，加之全球不确定性影响市场情绪并可能进一步拖累欧元区的增长，欧洲央行降息周期尚未结束。欧洲央行的政策利率现在已接近“中性”水平，预计该行将在6月和9月的会议上分别降息25个基点，届时存款利率将降至1.75%的低点。

美国非农就业数据揭晓

北京时间6月6日（周五）20:30，美国劳工部劳动统计局将公布美国5月非农就业报告，近期劳动力市场数据出现疲软信号，5月非农就业数据可能进一步显示美国就业市场将出现降温信号。

新华财经记者梳理发现，机构对非农数据最新预测中值显示，美国5月新增就业人数将较4月的17.7万人下降至13万人；预计失业率将保持在4.2%的水平，平均每小时薪资环比增速预计由上月的0.2%升至0.3%。

4月美国新增非农就业人数为17.7万人，高于分析师一致预期的13.8万人，但此前两个月新增就业人数累计下修5.8万人。

分析师普遍认为，尽管4月新增非农就业暂维持韧性，但关税阴云对就业的拖累或逐步显现，前瞻指标也指示美国就业后续或将走弱，5月非农数据或将首次真正揭示，在迅速变化的贸易环境下，美国劳动力市场的运行状况。如果5月非农就业数据出现明显下滑，则美联储今年降息的概率或将大幅上行。

富国银行分析师表示，5月非农就业数据将逐步显示出关税阴霾开始影响美国企业的招聘意愿，预计5月非农新增就业人数或将放缓至12.5万人。具体来看，就业招聘平台Indeed数据显示，企业招聘公告持续减少，新职位发布数量降至2020年以来低位，美国小企业的招聘也逐步减少，采购经理人指数（PMI）中的就业分项也在荣枯线附近徘徊。

富国银行认为，因季节性因素，5月的就业市场的招聘意愿会偏强，但因关税政策的不确定性，今年企业招聘意愿料减弱。同时，企业也并未出现大幅裁员的状况，预计失业率维持在4.2%的水平。

但需注意的是，截至5月24日的一周，美国首次申请失业救济人数环比增加1.4万至24万，高于市场预期的23万。经济学家表示，美国政府加征关税等贸易政策使企业难以提前制订计划，美国失业率可能上升。

摩根大通经济学家阿比尔·莱因哈特（Abiel Reinhart）认为，美国首次申请失业救济人数的增加，或使5月美国的失业率升至4.3%。美联储也认为未来几个月劳动力市场存在走弱的风险。而如果美国就业市场数据超预期减弱或让美联储后续利率路径不确定性加剧。

来源: 中国金融信息网

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Cohen

大宗商品

经济

随着国际评级机构穆迪下调了美国主权评级及美债20年期国债拍卖遇冷，市场在贸易冲突缓和的背景下重新开始关注美国长期主权债务的问题，同时黄金作为最后的信仰资产，其地位开始越来越多的得到市场的认可。

关税政策使得市场对美债担忧升温

根据美国国会预算办公室的数据，截至2024财年（2023年10月至2024年9月），美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元，占国内生产总值（GDP）的比重达到约123％，如果计入美国各州和地方政府债务，美国政府总债务占GDP的比重将攀升至134％。这一比例远超欧盟《马斯特里赫特条约》中对欧元区国家设定的60％安全阈值，也远高于世界银行提出的77％警戒线。

本来债务高并不是个大问题，只要收入高或者持续增长，总有一天能够覆盖债务。就像互联网企业一样，往往都是高负债模式经营，只要企业未来经营性现金流存在转正的可能，这样的高负债经营模式就能持续，一旦其经营性现金流真的转正并持续增长就能解决一切质疑，亚马逊、特斯拉都经历过高负债时期。但是美国政府在债务率不断走高的背景下却与传统盟友的英国、日本、欧盟乃至全球所有国家加剧了贸易摩擦，使得贸易关税谈判一度陷入僵局。这样的结果进一步冲击了市场信心，未来美国经济增长或者说美国的收入能否覆盖债务、能否偿还债务，成为了市场中的极大不确定性。

虽然目前特朗普政府与中国达成了协议，但与日本、欧盟等18个主要贸易伙伴的谈判进展缓慢。特朗普在社交媒体上发文：“与欧盟非常难打交道。我们与他们的谈判毫无进展。因此，我建议自2025年6月1日起，对欧盟商品直接课征50％关税。”而在汽车关税上，美国政府坚持对进口汽车征收25％的高关税，仅对英国开放10万辆/年的配额，这一结果对日本和德国这两个年出口量超过百万辆的汽车出口大国造成了巨大的压力。

如果与主要贸易伙伴的关税谈判未能达成一致，美国经济增速可能放缓至少0.5~1个百分点，这将一方面进一步加剧通胀压力，挤压货币政策的空间，另一方面也或将拖累经济的增长，加深市场对美债的质疑程度。

避险资金涌入黄金资产

上述一系列事件加剧了市场的恐慌情绪，促使投资者纷纷将资金转向黄金等避险资产。历史经验告诉我们，在经济动荡时期或者多次经济危机和货币危机中，黄金都展现出了强大的避险功能，为投资者提供了稳定的资产保值方式。

由于黄金具有货币属性，它可以作为一种超主权货币为各国政府所接受，在美元等法定货币因为可能无法偿还债务的担忧而面临市场信任危机时，黄金的这一货币属性就会凸显出来，成为投资者寻求保值和避险的重要选择。

从最近的市场表现可以看到，投资者抛售长期美债使得美债收益率一度上升，价格下滑，而黄金价格则与此同时出现了明显的上涨。

同样的操作不单单出现在全球的机构投资者身上，全球央行连续的购金行为也是一个明显信号。世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金量已经连续第三年超过1000吨，2025年全球央行一季度购金规模并没有因为金价连创新高而停止，显然价格并不是央行购金的核心逻辑。随着30年期美债收益率逼近2007年峰值，市场正在为“美元信用重构”定价。这场由债务危机与贸易摩擦交织而成的风暴将会重塑全球资产配置的格局，并将直接利好金价。

黄金价格中长期走势的预测

从技术面来看，近日黄金价格确实出现了一定的回调，主要还是因为短期上涨过快，贸易摩擦缓和消息导致的获利回吐等的流动性踩踏，但是长期上行趋势或仍未改变。

自2020年以来，黄金价格一直维持在一个上升通道中，上升趋势线对黄金价格起到了重要的支撑作用，只要价格不跌破该趋势线，金价的长期看涨趋势或依然有效。以伦敦金价格为例，4月3日贸易摩擦爆发时3150美元/盎司压力位成为了强力的支撑位；周线级别金价甚至都没有跌破10周均线，表明金价的长期上涨动力或依然强劲。

从宏观基本面来看，贸易摩擦走向及由此产生的美国主权债务危机或将对黄金价格产生决定性的影响。如果贸易摩擦最终解决，那么金价其实也很难回到2022年之前的水平，因为对美元不信任的裂痕已经留下，在特朗普这4年的任期内，担忧情绪将持续围绕市场挥之不去，使得黄金价格有了坚实的基本面支撑。

但黄金价格可能随着美国主权债务逐步增加而继续高位震荡。如果贸易摩擦持续升级，或者美国主权债务危机爆发，将会快速推动金价上涨，但是同时价格波动也或将加剧。价格波动其实是流动性问题，短期资金的大量流入或者流出都会使得价格波动幅度加大。

因此，对广大投资者来说，需要密切关注市场动态，控制仓位，把握黄金价格的波动节奏，以制定合理的投资策略。

来源：中国黄金网

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Jason

经济

政治

中美贸易战

截至5⽉25⽇，特朗普政府的90天“关税暂停期”已过半。

美国总统特朗普作出了新威胁，称将在7月9日对欧盟加征50%关税，他还在5月30日表示，即将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。

彭博经济研究在最新一份报告中表示：“特朗普声称他可能会单⽅⾯设定新的关税税率，称他的政府难以按时完成谈判，这给美国的贸易伙伴带来了压⼒。然⽽，⽬前还不清楚这会适⽤于哪些经济体，鉴于这届政府政策的反复⽆常，90天过后，为部分或所有正与美国谈判的贸易伙伴延⻓关税暂停期也不是没有可能。”

与此同时，特朗普政府在美国国内面对的法律挑战也令国际谈判产生变数。牛津经济研究院经济学家艾伦比（Edward Allenby）对第一财经记者表示，目前美国联邦上诉法院暂时叫停了国际贸易法院的裁决，使关税在上诉期间继续生效。“随着法院在确定关税水平方面发挥更大作用，贸易政策不确定性可能进一步加剧。”他解释道。

有哪些进展

5月8日，美英之间达成了不具法律约束力的“经济繁荣协议”（EPD）。不过，第一财经记者采访的众位国际法专家学者都对这个协议（Deal）的用词表示有保留意见，因为此前在国际上的双边协定中并未看到此类用语。

正如英国杜伦大学法学院副院长、跨国法教授兼全球政策研究所联合主任杜明所分析的，在涉及关税措施方面，由于英美之间贸易基本对等，不存在贸易逆差，所以在美国对等关税政策中对英国征收10%基础关税，是各国间最低的一档。

他解释道，在EDP协议中并没有撤销对等关税，只是降低了类似于汽车、钢铁、铝、药品等部分产业的关税。美国承诺在符合232调查结果、满足美国供应链安全要求的基础上，大幅降低钢铁、铝、药品等部分产业的关税。

杜明近期接受第一财经记者专访时表示，该协议明确规定不具法律约束力，任何一方可随时提出修改或退出。这种特性为执行随意性埋下隐患。

据商务部网站消息，当地时间5月12日上午9:00，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。

双方同意共同采取以下措施：美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

谈判进程和法院影响

此前，美国政府在优先谈判清单上列出了⼤约20个经济体。目前，美方对欧盟、日本等主要贸易伙伴的谈判进程没有更多新进展。

美国贸易代表格⾥尔出席在韩国举⾏的亚太经合组织（APEC）贸易部⻓会议期间与韩国、越南、⻢来⻄亚等方面的代表举⾏了会谈。

彭博经济研究在最新报告中表示，部分经济体开始重新评估与美国的谈判⽴场。市场普遍认为，这些新变化这可能导致谈判复杂化，拖慢进程，但⽬前还不清楚其他经济体是否拥有取得成功所需的⾜够经济筹码。

报告称：“⾃美国宣布暂停对华加征关税以来，⽇本、印度和韩国均已显⽰出可能调整策略的迹象。”

⽇本⾸相⽯破茂强调⽇本在寻求⼀项符合⾃⾝利益的协议，不会仓促达成交易，⽇本主要贸易官员也缺席在韩国举⾏的APEC贸易部⻓会议，错过了借此与美国贸易代表格⾥尔会⾯的机会。

印度则一方面拟削减杏仁等一系列商品的进口关税，但寻求保留对粮食和乳制品等敏感农产品的高额征税；另一方面，印度计划在世贸组织（WTO）对美国商品实施报复性关税，征税额度达19.1亿美元。

彭博经济研究在报告中写道，“印度在5⽉13⽇表⽰计划对美国商品实施新的关税措施，以回应美国针对钢铝产品实施的⾏业关税，这标志着印度总理莫迪⾃特朗普开启第⼆个任期以来在贸易问题上采取的和解⽴场发⽣了显著转变。”

该报告还称：“韩国总统选举热门候选⼈李在明批评临时政府急于与特朗普政府达成协议，强调美国在谈判中并不具备‘压倒性优势’。”

与此同时，近期特朗普政府同美国联邦法院之间的博弈也在影响国际谈判的进展程度。

5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普越权，且与此相关的全球关税、报复性关税以及芬太尼关税应当被废止，特朗普政府旋即上诉。5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。

据报道，美欧之间的新一轮讨论可能于下周二（6月3日）或周三在巴黎举行的经济合作与发展组织（OECD）部长级会议期间举行。

据新华社报道，美国总统特朗普5月30日说，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。

随后，特朗普又在社交媒体平台“真实社交”上发文称，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。

不过，欧盟方面也发出了新的威胁。据央视新闻消息当地时间5月30日，新一届德国政府刚刚设立的联邦数字化与现代化部议会国务秘书菲利普·阿姆托尔表示，尽管存在加剧与美国贸易紧张局势的风险，但德国仍在考虑对美国科技巨头征收10%的数字税。

德国总理默茨近日也表示，欧盟目前对美国科技公司在包括税收等方面采取了很多优惠措施，但是这种情况不能一直持续下去，欧盟不希望与美国陷入关税战升级的境况，所以需要欧美双方共同解决经贸冲突。

艾伦比（Edward Allenby）对第一财经记者表示，尽管美国联邦法院推翻了特朗普总统大部分关税措施，但上诉法院已暂时搁置该裁决。可是美国政府仍可动用其他手段维持高关税水平，因此他们不会调整6月基线预测中的关税假设，“但贸易政策的不确定性很可能进一步加剧。”

来源: 第一财经

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Cohen

政治

俄乌冲突

英国民意调查和数据机构YouGov进行的一项民意调查显示，大多数欧洲人认为第三次世界大战迫在眉睫，而且欧洲将成为预期的战场之一。

这项调查的范围也覆盖美国，其结果显示，美国人和欧洲人一样，认为新的世界大战可能爆发，尽管他们对爆发原因的估测略有不同。

在同一背景下，有8个欧洲国家宣布成立危机防范联盟，并寻求将其扩展到其他的欧洲国家。那么，欧洲人在担心什么？欧洲面临威胁的来源是什么？引发预期战争的可能原因是什么？

迫在眉睫的战争

在欧洲纪念第二次世界大战结束的“胜利日”80周年之际，英国民意调查公司YouGov对西欧主要国家的公民开展了一项调查，以了解他们对爆发第三次世界大战的可能性的预期。

来自英国、法国、德国、意大利和西班牙的大多数受访者认为，第三次世界大战迫在眉睫，而欧洲人无力有效抵御任何攻击。

有41%至55%的欧洲受访者认为，在未来5到10年内可能爆发世界大战，而在同样接受调查的美国民众中，也有45%的受访者持有相同的观点。

有68%至76%的受访者认为，如果爆发新的世界大战，将会动用核武器，并造成比以往战争更大的人员伤亡。事实上，高达44%的受访者认为，新的全球冲突将吞噬世界上大部分人口。

欧洲各国的绝大多数受访者预计本国将会参与下一场世界大战，在意大利，这一比例为66%，而在英国则为89%。

受访者普遍认为，欧洲军队尚未做好应对全球冲突的准备。只有少数欧洲人认为，如果爆发战争，他们的武装部队有能力有效保卫国家，而持这种观点的欧洲人的比例从意大利的16%到法国的44%不等。

相比之下，近71%的受访美国人对其武装部队保卫国家的能力充满信心。

威胁的来源

俄罗斯位居预期威胁的榜首，有72%至82%的欧洲人认为俄罗斯对欧洲构成了重大或中等威胁。大多数美国人也持有这种观点，但比例稍低，为69%。

大多数受访的欧洲人认为，欧洲面临的第二大威胁来自其所谓的盟友美国，原因包括美国总统特朗普对乌克兰的立场，及其对格陵兰岛、加拿大和巴拿马不断发出的威胁。

大约58%的西班牙人、55%的德国人和54%的法国人认为，欧美之间的紧张局势对欧洲和平构成了重大或中等程度的威胁。但只有少数美国人（34%）同意这一观点。

俄罗斯的警告

俄罗斯警告西方，其对乌克兰的支持以及在乌克兰部署军队和军事装备乌克兰的行为，可能会引爆第三次世界大战。

俄罗斯安全委员会副主席德米特里·梅德韦杰夫在回应特朗普时称，唯一真正需要担心的坏事就是第三次世界大战的爆发。

在这样的背景下，梅德韦杰夫在其新闻声明中指出，俄罗斯可能会将整个乌克兰变成缓冲区，因为他认为乌克兰首都基辅是一个被俄罗斯敌人统治的俄罗斯城市。

梅德韦杰夫本人也曾对俄罗斯媒体表示，西方向乌克兰运送F-16战斗机和其他先进军事装备的行为，可能会是引发潜在核战争的原因之一。

战争即将爆发？

英国《卫报》的外交事务编辑帕特里克·温图尔在一篇题为《我们正走向另一场世界大战，还是说它已经开始？》的文章中指出，基于规则的全球秩序正在瓦解，暴力事件不断升级，尖锐分歧不断加深。

他指出，“即使是本月纪念二战结束80周年的前盟友也分别举行了纪念活动，这只会加剧人们走向第三次世界大战的恐慌。”

作者认为，他所描述的“美国和平”概念的瓦解和基于规则的秩序机构的无用，“从克什米尔到汗尤尼斯、荷台达、苏丹港和库尔斯克，所有这些都得到了残酷的证明，在那里除了爆炸声什么也听不到，唯一的教训就是旧规则不再适用。”

温图尔援引英国政策分析师兼政府顾问菲奥娜·希尔的话说，第三次世界大战已经开始，而乌克兰就是一个活生生的体现。

英国前外交大臣大卫·米利班德认为，世界正在经历真正的地缘政治转型。问题在于，我们的起点很明确：美国是全球秩序的支柱，但我们走向何方却不明确。

美国前国务卿安东尼·布林肯认为，现任唐纳德·特朗普政府试图在短短100天内摧毁美国80多年来建立的伙伴关系和联盟，这意味着各国将寻求合作的方式，但没有美国。

面临危险的脆弱欧洲

作家兼政治分析家伯努瓦·马蒂厄在比利时报纸《回声报》的报道中问道：“世界大战是否迫在眉睫？”指出不断升级的冲突、普京对欧洲的严重威胁、俄罗斯对乌克兰的战争持续不断且看不到尽头、中东地区已成为火药桶，以及特朗普再次出现在国际舞台上，再次让欧洲人感到惊讶和不安。

针对这一重大问题，比利时埃格蒙特研究所“欧洲与世界”项目主任斯文·比斯科普认为，欧洲目前处于被动模式，反应迟缓，一旦美国军事支持消失，欧洲无力替代。

奥克洛万大学国际关系学教授坦吉·斯特罗认为，真正的危险是俄罗斯总统在乌克兰战争中取得胜利，为莫斯科控制基辅现有政治体系铺平道路。

灾难性的场景

这家比利时报纸谈到了欧洲可能出现灾难性局面，其中有三个负面变量汇聚在一起：

• 乌克兰的失败。

• 俄罗斯政权正变得越来越极端。

• 欧洲亲俄政权的崛起。

正如斯特罗所说，另一个同样重要的情景强化了这些情景：美国从欧洲领土撤军，并撤出其先进的装备和防御系统。

研究人员认为，威胁的根源不仅在于俄罗斯，以特朗普征收关税为代表的贸易战威胁着包括欧盟在内的整个世界。

使问题更加复杂的是，这些关税是在非洲大陆经历经济和人口危机、民粹主义右翼崛起、移民危机持续不断以及气候危机日益恶化之际征收的。

欧洲全面战争

美国《政治报》2月援引情报报告称，如果俄罗斯认为北约软弱，可能在5年内在欧洲发动大规模战争。

该报援引丹麦国防情报局的话说，俄罗斯可能更愿意在此之前对至少一个欧洲国家发动地区战争并使用武力，特别是如果俄罗斯认为美国不能、或者不会支持欧洲北约国家与俄罗斯开战的话。

情报报告基于俄罗斯不具备同时与多个国家开战的能力这一假设，提出了如果乌克兰冲突停止或冻结将会出现的三种可能情况。

这些场景的总结：

• 六个月内，俄罗斯就可能对邻国发动局部战争。

• 两年之内，波罗的海地区就可能爆发地区战争。

• 五年之内，只要美国不干预，它就可能对欧洲发动大规模攻击。

特朗普多次强调，欧洲级北约成员国必须将国防开支提高到GDP的5%，并威胁称，如果得不到满足，美国将退出北约。

欧洲危机防范联盟

在此背景下，欧洲八个国家上周四宣布成立一个名为“危机应对意愿联盟”的联盟，呼吁欧洲采取紧急协调行动，增强应对自然或人为危机的能力。

该联盟包括比利时、爱沙尼亚、芬兰、拉脱维亚、立陶宛、卢森堡、荷兰和瑞典，并邀请德国和法国加入。

联盟成员国在欧洲新闻台发表的联合声明中解释说，欧盟必须加强防范的威胁包括军事、混合、恐怖主义和犯罪威胁，外国操纵和干涉，以及自然或人为灾害造成的破坏。

该网站援引瑞典国防部长卡尔·奥斯卡·博林的话说，“俄罗斯正在进行的破坏稳定行动可能影响所有欧盟国家”，并补充说，“如果俄罗斯结束乌克兰战争，这种能力可能会升级。”

博林强调了增强成员国的备战能力和韧性以及拥有可靠军事能力的重要性，并强调“欧盟必须证明它不会投降，并且有能力抵御任何不公正的攻击”。

世界大战的局面不可避免吗？

研究人员认为，多国之间的冲突随时可能爆发。斯特罗认为，乌克兰存在一种结盟和拉拢的局面，主要有两个方面支持这种局面：北约、澳大利亚、韩国和日本支持乌克兰，而某些国家则站在俄罗斯一边。

斯特罗说，“这种结盟或许会让我们想起第一次世界大战，那场战争是由联盟引发的。如果事态进一步升级，那将是一场灾难，”并补充道，“我非常悲观。人们做决定不是基于理性，而是基于情感或某种意识形态。”

比利时埃格蒙特研究所“欧洲与世界”项目主任斯文·比斯科普则没有那么悲观。他认为，没有人希望局势升级，发生一系列致命事件的可能性也不大，尤其是考虑到目前的联盟机制比第一次世界大战前更加灵活，土耳其等许多国家正在努力调和多个阵营。

来源：半岛电视台

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Jason

由于特朗普发动的贸易战扰乱了企业经营，美国经济今年一季度以年化0.2%的速度萎缩，这是三年来的首次萎缩。

由于美国公司要赶在特朗普的关税政策出台前进口外国商品，一季度进口额激增，拖累了经济增长。

一季度美国国内生产总值（GDP）的下降逆转了2024年四季度2.4%的增长势头。一季度的进口增速达到42.6%，为2020年三季度以来的最快增速，并将GDP增长率拉低逾5个百分点。消费支出也大幅放缓。

美联邦政府支出的年化降幅为4.6%，为三年来最大降幅。

一季度，企业投资大幅增加24.4%。由于企业赶在加征关税前增加库存，库存增加为一季度GDP增长贡献了逾2.6个百分点。

美国商务部会对一季度GDP进行三次评估，29日公布的报告是第二次估算。最终版本将于6月26日发布。

另据路透社5月29日报道，美国企业利润今年一季度大幅下降。关税带来的成本上升可能会继续挤压企业利润，从而影响经济增长。

美商务部经济分析局29日称，经库存价值评估和资本消耗调整后，一季度的生产利润减少1181亿美元。

特朗普的全面关税政策给美国经济蒙上一层阴影，打击了企业和消费者信心，并在金融市场引发前所未有的波动。

美国一家贸易法院28日做出全面裁决，禁止特朗普的大部分关税政策生效，称其做法超越总统权限。经济学家们表示，这项裁决虽然让人松了一口气，但也给经济带来另一种不确定性。

美联储28日公布了5月6日至7日的会议纪要，其中也反映了经济不确定性加剧的问题。纪要指出：“与会者判断，就业和经济活动的下行风险以及通胀的上行风险已经加剧，这主要反映了关税上调的潜在影响。”

从航空公司、零售商到汽车制造商，许多公司都撤回或没能发布2025年的财务指引，理由是关税政策反复无常带来了不确定性。

在一季度，企业提前进口商品，家庭为避免关税影响而提前实施采购计划，这令人们很难对经济状况有清晰的了解。

来源: 网易财经

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Micheal

经济

全球企业的净利润在2025年1~3月达到约1.19万亿美元，比上年同期增长5%，连续4个季度实现增长。借助旺盛的人工智能（AI）投资，美国科技企业表现强劲。美欧降息也起到了支撑经济的效果。4月以后受美国关税影响的程度将成为焦点。

日本经济新闻使用截至5月22日的QUICK FactSet的数据，对日美欧等约2万5000家上市企业（部分为市场预测）的1～3月财报进行了统计。按总市值计算占到全球整体的9成以上。连续4个季度实现利润增长，创出自经济从新冠疫情中重启成为东风、连续6个季度实现利润增长的2022年1～3月以来的最长纪录。

从AI投资中受益的是包括半导体在内的电子和信息通信。电子产品的利润增长38%。台积电（TSMC）的利润按当地货币计算增长60%，创出1~3月数据的历史新高。面向美国半导体巨头英伟达等供应的AI半导体增长。台积电董事长兼首席执行官（CEO）魏哲家表示，我们了解美国关税影响带来的不确定性和风险，但到目前为止客户的动向没有变化。

信息通信的利润增长26%。美国大型科技企业表现尤其强劲。美国微软的主力云业务实现增长，利润增长18%。CEO萨提亚·纳德拉表示，“云和AI在所有业务提高生产效率方面都不可或缺”，强调云业务在经济衰退局面下也具有韧性。

美欧降息刺激了消费和企业的设备投资等，也有支撑企业业绩的一面。欧洲中央银行（ECB）到4月为止连续6次下调利率，美国联邦储备委员会（FRB）截至2024年12月也连续3次降息。

另一方面，明显陷入苦战的是汽车和原材料能源。汽车利润下降4成。在中国市场陷入苦战的德国大众和梅赛德斯·奔驰集团等表现不佳。材料能源利润减少了8%。以全球经济减速隐忧为背景，原油价格低迷，英国壳牌和美国雪佛龙等均出现利润减少。以AI为中心的坚挺业绩弥补了这些企业的利润下降。

通过QUICK FactSet对有市场预测数据的约4900家企业进行统计后发现，预计2025年4~6月的利润将比上年同期增长10%。电子和信息通信继续增长。不过，美国与各国围绕关税的谈判仍在继续，利润增长趋势能否持续尚不明朗。

涉足电商业务的美国亚马逊表示，考虑到关税相关成本，预计4~6月的营业利润将增长乏力。该公司CEO安迪·贾西（Andy Jassy）表示，“特定领域的商品采购活动正变得活跃”，暗示了应对关税的库存增加。该公司的电商平台上有很多中国企业入驻。虽然中美就降低关税达成一致，但仍不容乐观，存在关税成本加重、挤压盈利的风险。

需求下降也令人担忧。以美国消费相关企业为中心，业绩预测的下调和撤回相继发生。百事将2025财年（截至2025年12月）全年定为“4~6%”的调整后每股盈利（EPS）增长率的预测值下调至“大致持平”。美国航空等大型航空公司因旅游需求低迷等原因，相继取消全年预期。

股市的上涨日趋乏力。具有代表性的全球股票指数“MSCI ACWI（按当地货币计算）”26日以1038.8点收盘。从4月跌破900点的位置开始反弹，但与2024年末相比仅上涨1%。

法国巴黎银行资产管理公司首席市场策略师丹尼尔·莫里斯（Daniel Morris）表示，“随着美国AI投资的扩大，预计相关股票的优势将持续下去，但关税带来的影响难以预测”。全球经济衰退的风险无法消除，难以预测企业能否继续保持利润增长趋势。