加元展望：美元/加元空头考验关键趋势线

当市场还在猜测欧洲央行下一步动作时，法国最新通胀率意外暴跌至五年来最低水平，为央行激进宽松政策扫清了最后障碍。

法国国家统计局周二公布的数据显示，5月份CPI同比上涨0.6%，远低于4月份的0.9%，更是大幅低于经济学家预期的0.9%。这一数字创下五年来新低，远低于欧洲央行2%的中期通胀目标。

面对如此疲软的通胀数据，法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示：

“这是通胀回落的又一个非常令人鼓舞的信号。因此，货币政策正常化进程无疑尚未完成，我们可能——在条件允许的情况下——会在下周的管理委员会会议上看到这一点。”

这一表态几乎是在为6月5日的欧央行会议定调。市场普遍预期欧央行将在该会议上进行本轮周期内的第八次降息，将存款利率从当前水平下调至2%。

通胀数据远超预期下滑，欧洲央行6月降息概率飙升

法国5月通胀的大幅回落主要受到能源成本和制造业价格双重拖累。数据显示，能源成本同比下降8.1%，制造业商品价格下跌0.2%。食品通胀出现小幅上升。

值得关注的是，在欧央行密切关注的服务业领域，通胀率也从4月的2.4%放缓至2.1%。服务业通胀的回落意味着核心通胀压力正在实质性缓解。

欧盟委员会上周发布的预测显示，法国今年平均通胀率将为0.9%，到2026年将小幅上升至1.2%。

立陶宛央行行长Gediminas Simkus周一表示，支持进一步货币宽松，理由是通胀低于目标的风险正在上升。

市场预期显示，欧元区四大经济体——德国、法国、意大利和西班牙——的5月通胀数据将八个月来首次全部跌破欧央行2%目标。德国、意大利和西班牙的数据将于周五公布，而整个欧元区的综合数据将在下周发布。

对于已经在寻找理由维持宽松政策的欧洲央行而言，法国的意外数据无疑是一份完美的惊喜。市场现在要关注的不再是央行是否会降息，而是降息幅度究竟有多大。

来源: 华尔街见闻

美国总统特朗普的高关税政策是背后原因。美国针对世界各国征收的对等关税已将加征部分的生效暂缓了90天。在越南，利用这一过渡期提前向美国供货的动向加强，4月对美出口同比增长3成以上。

来源：日经中文网

竞争力疑虑

来源：路透

来源：每日经济新闻

尽管特朗普随即表示对欧盟进口关税的实施时间推迟到7月9日，但这提醒股市投资者，关税问题很可能在这个夏天持续成为影响市场的一个因素。他们需要在动荡的宏观经济环境中谨慎前行，同时还要关注美国政府债务的增长、长期美债收益率的高企，以及日本国债收益率的飙升，后者可能会引发美国资产的进一步外流。

荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）在上周五的一份报告中写道，特朗普贸易冲突的“升级—降级—再升级”将成为市场的主题。

此举重新点燃了投资者的担忧，他们担心新关税可能导致通胀再次加速，并导致美国经济增长放缓，此前贸易方面的进展曾促使市场反弹。上个月特朗普宣布对大多数国家暂停实施对等关税90天。本月早些时候，中美贸易局势缓和。

特朗普最初在4月2日公布他的对等关税计划后，美股曾大幅下跌，但随着他开始缩减或推迟征收关税，美股又迅速反弹。

施罗德（Charles Schwab UK）董事总经理理查德·弗林（Richard Flynn）表示，现在特朗普威胁要实施新关税，“这种不确定性似乎不会消失。”

弗林在电话采访中表示，尽管市场此前对关税暂停和贸易谈判进展“反应非常积极”，但“如果国家之间的贸易谈判失败，几乎所有主要市场仍然可能面临回调。”

值得注意的是，安联投资管理公司（Allianz Investment Management）高级投资策略师查理·里普利（Charlie Ripley）表示，“关税维持在较高水平的时间越长，通胀率上升或增长放缓的风险就越大。”

里普利指出，从积极的方面看，由于关税的影响，目前的通胀率并没有出现实质性的大幅上涨。美联储首选的物价指标——个人消费支出价格指数（PCE）数据显示，3月份的通胀同比上涨2.3%，增速有所放缓。另一个主要的通胀衡量指标——消费者价格指数（CPI）的12个月涨幅从上个月的2.4%降至4月份的2.3%，这是自2021年以来的最小涨幅。

本周，投资者将密切关注将于本周五公布的4月份PCE数据。

一些投资者还认为，关税威胁仅仅是特朗普的谈判策略。哈里斯金融集团（Harris Financial Group）的执行合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）表示，特朗普不太可能让关税对经济造成真正的损害，这从他暂停第一轮征税的举动中可见一斑。考克斯在一次电话会议中表示，除了本月早些时候与英国签署的协议外，特朗普未来可能还会与更多国家达成贸易协议，因此市场仍有上行空间。

雪上加霜的是美国巨额债务和长期国债收益率攀升——截至上周五，30年期美债收益率突破5%，推高企业借贷成本，对股市构成压力。上周160亿美元的20年期美债拍卖遇冷，穆迪随后剥夺美国最后一项AAA评级，而众议院通过的税收和支出法案预计将进一步扩大赤字。

德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉维诺斯（George Saravelos）在近期报告中指出，2023-2024年美债收益率与股市同步上涨的情景如今难以重现，当时美国经济增长超预期提振了市场，但当前收益率上升纯粹源于对债务赤字恶化的担忧，“美国资产正被注入财政风险溢价”。

更危险的信号来自日本债市。日本金融机构一直是美债大买家，并深度参与日元套利交易（借入低息日元购买高收益美元资产，再投资美债）。但如果日本国债收益率持续飙升吸引国内资金回流，套利交易平仓可能导致万亿美元级美债抛售。

麦格理集团策略师在上周四报告中警告：“当日本国债收益率升至足以触发机构资金从美债大规模回流本土债市时，美债和美元持有者将面临严峻考验。”

季节性因素也在施压美股。道琼斯市场数据显示，自1950年以来，夏季是标普500指数表现最差的季节，平均涨幅仅1.2%，远低于春季的2.4%、秋季的2.2%和冬季的3.1%。在这个夏天，投资者或许只能期待奇迹。

来源: 金十数据

来源: 财联社