美媒：日内瓦会谈后，中美官员首次通话，释放积极信号

图：全国居民消费价格涨跌幅

中美关系仍面临挑战

助力经济结构性改革

来源：大公报

特朗普再发关税威胁。

在周五美股开盘之前，美国总统特朗普曾在社交媒体平台上表示，将对美国之外生产而出口到美国的苹果iPhone增加25%的关税，并“建议”对欧盟额外征收50%的关税。

周五美股三大指数集体收跌，道指跌0.61%，本周累计下跌2.47%；纳指跌1%，本周累计下跌2.46%；标普500指数跌0.67%，本周累计下跌2.61%。

美股热门科技股普跌，英伟达、微软、谷歌、Meta跌超1%，苹果跌超3%，市值一夜蒸发910亿美元（约合人民币6534亿元）。

纳斯达克中国金龙指数收涨0.05%。热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超3%，蔚来跌超1%，小鹏汽车跌超2%，名创优品跌超17%。

美元指数大跌，逼近99整数关口。美国30年期国债收益率在5%上下震荡。国际金价大涨，现货黄金涨近2%，突破3350美元。

欧洲股市全线下跌。

特朗普：自6月1日起对欧盟征收50%的关税

当地时间5月23日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。

特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，欧盟成立的主要目的就是“在贸易上占美国的便宜”。

特朗普表示，欧盟设置了强大的贸易壁垒、征收增值税、企业罚款、非货币贸易壁垒、货币操纵、针对美国公司不公平且不合理的诉讼等。特朗普称，美国与欧盟的谈判“毫无进展”。

特朗普建议从2025年6月1日起对欧盟产品直接征收50%的关税，而如果产品在美国制造或生产，则无需缴纳关税。

特朗普：如iPhone不在美国制造 苹果须缴纳25%的关税

当地时间5月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，他很久以前就告诉苹果公司首席执行官蒂姆·库克，他期待苹果公司在美国销售的iPhone将在美国制造和生产，而不是在印度或其他地方。

特朗普称，如果不是这样，苹果公司必须向美国缴纳至少25%的关税。

特朗普还称，若三星产品非美国制造，也将对其征收25%的关税。若苹果公司、三星在美国建厂，将免征关税。

特朗普称，将在六月底前对苹果公司和三星征收关税。

多方紧急回应

在美国总统特朗普当地时间5月23日威胁对欧盟征收50%的关税、对苹果公司征收25%的关税后，苹果股价、美国股指期货和欧元下跌，再次引发了投资者对于关税对世界经济和贸易影响的担忧。

欧盟委员会当地时间23日表示，拒绝就美国贸易关税新动向发表评论，直至欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇与美国贸易代表格里尔通话。当天晚些时候，双方将通话讨论贸易问题。

谢夫乔维奇当日表示，欧盟全力投入，致力于与美国达成一项对双方都有利的协议。欧盟与美国的贸易必须以相互尊重而非威胁为指导。欧盟委员会仍愿意真诚开展工作，同时欧盟随时准备捍卫其利益。

美联储官员也对特朗普的关税政策表示了担忧。美联储官员古尔斯比指出，企业普遍担忧持续的关税公告可能会扰乱供应链，导致价格上涨。短期内美联储需要等待局势明朗，在此之前行动的门槛较高。如果关税对经济产生滞涨影响，那将是美联储面临的最糟糕局面。不过，他也表示在未来10到16个月内仍有可能降息。美联储穆萨勒姆则表示，商业高管们正在试图弄清如何应对供应链、库存和通胀方面的不确定性，企业和消费者对通胀上升的预期增加，美联储希望能够保持长期通胀预期的稳定。市场频频受到贸易摩擦升级的因素困扰，美国政府计划对欧盟输美商品大幅加征关税，以确保国内产业回流。这一举措使得全球市场情绪愈发紧张，尤其是造成欧洲股市显著下挫，投资者风险偏好下降，引起市场对避险资产的关注。

来源：证券时报、央视新闻、金融界、公开信息

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来源: 新浪财经

共和党议员占多数的美国国会众议院22日以微弱优势通过一项大规模税收与支出法案。总统特朗普和共和党高层对此表示欢迎，民主党则对法案大幅削减社会保障资金不满，也有共和党部分选民担心受到冲击。同时，预算机构、经济学家和美国联邦储备委员会官员对法案可能引发联邦赤字激增深感担忧。

这项法案将延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，对小费、加班、汽车贷款等提供新的税收减免，增加国防支出，并为打击非法移民提供更多资金。法案还将取消前总统拜登推动的多项绿色能源激励政策，并提高贫困群体获得医疗补助和食品援助的门槛，以削减联邦开支。

该法案旨在兑现特朗普在减税等方面的竞选承诺，但其中削减开支的内容引发民主党强烈反对。

参议院少数党领袖、民主党人舒默在社交媒体上表示，众议院共和党人通过的减税法案是“丑陋”的。他表示，削减医疗补助和食品援助资金将导致食品救济站、乡村医院关闭。此外，共和党“极右势力”推动取消绿色能源激励政策，这不利于风能、太阳能等绿色能源发展。

美国《华盛顿邮报》评论，众议院共和党人在这项庞大法案中决定削减近8000亿美元医疗补助计划资金，这会带来“巨大政治风险”，因为这一项目深受欢迎，几乎五分之一的美国人依赖这一项目获得健康保险。

该法案已送交参议院审议，若法案在两院都获得通过，将由总统签署成法。国会预算办公室估计，如果该法案成为法律，总体而言，收入最低的10%家庭获得的资源将减少，而收入最高的10%家庭资源将增加。

特朗普竞选时承诺将帮助在上届政府执政期间深受高通胀之苦的工人选民。观察人士认为，该法案将令特朗普支持者的钱包变瘪，可能带来负面政治后果。

美国布鲁金斯学会高级研究员达雷尔·韦斯特对新华社记者表示，削减医疗补助将对共和党支持者较多的地区造成严重影响。这些地区的民众依赖医疗补助，大量人群预计将因资金削减而受到影响。

尽管法案包含开支削减措施，但预算机构和经济学家普遍认为，这些措施难以有效抵消减税等政策带来的财政收入减少以及国防支出等开支的增加，预计该法案将大幅推高联邦债务。

美国经济与政策研究中心高级经济学家迪恩·贝克对新华社记者说，该法案相比基线情景——即假设特朗普2017年推出的减税政策到期后不再延长——将使债务增加约3万亿美元。同时，法案还将使约1300万人失去医疗补助或无法通过《平价医疗法案》设立的医保市场购买保险。

美国联邦预算问责委员会此前在一份声明中说，众议院的预算框架是“对财政责任的公然蔑视”，该法案不仅将令国债激增3万亿美元以上，还可能在相关政策到期后带来“财政悬崖”等隐患。

最新数据显示，美国国债规模已攀升至36.2万亿美元。国际信用评级机构穆迪公司16日宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。

美国国债市场近日持续动荡，反映出各界对联邦政府债务问题的担忧。22日，30年期国债收益率一度升至5.15%，较4月低点上涨约0.7个百分点，波动显著，凸显投资者的忧虑情绪。

美联储理事克里斯托弗·沃勒接受媒体采访时说：“过去几年间我们的赤字达到2万亿美元，这种情况显然无法持续。”他警告，金融市场希望美国政府更加遵守财政纪律，投资者可能会继续要求更高的收益率，才会持有美国资产。

来源: 人民网国际频道

五月之初，东亚货币集体走强

美元：关注美联储动向

注：美国贸易逆差排序。数据来源：ITA、东吴期货研究所

注：中国台湾地区贸易差额。数据来源：Wind、东吴期货研究所

注：中国台湾地区对美国贸易逆差，数据来源：ITA、东吴期货研究所

注：韩国贸易差额，数据来源：Wind、东吴期货研究所

注：韩国对美国贸易顺差，数据来源：ITA、东吴期货研究所

日元：在贸易逆差的背景下，或难以维持升值趋势

注：日本年度贸易逆差。数据来源：Wind、东吴期货研究所

注：日本贸易逆差与日元汇率走势。数据来源：Wind、东吴期货研究所

人民币：受益于政策提振，中国经济韧性较强，或将保持强势

来源：“秦朔朋友圈”微信公众号

香港特区立法会于 2025 年 5 月 21 日通过了《稳定币条例草案》，标志着香港成为全球首个建立法币稳定币全链条监管体系的司法管辖区。这一立法行动不仅为香港的虚拟资产行业提供了明确的法律框架，还通过平衡金融创新与风险防控，为香港及中国内地虚拟货币行业的发展带来了深远的积极影响。从香港及中国内地两个维度，结合政策背景、行业影响及未来趋势，分析该法案通过的积极意义。

一、对香港的积极影响

香港作为国际金融中心，近年来在虚拟资产领域持续发力。《稳定币条例草案》的通过进一步巩固了香港在全球数字资产市场的领导地位。法案明确了稳定币发行人的监管要求，包括 2500 万港元的注册资本门槛、 1: 1 储备资产锚定发行量、强制保障无条件赎回权等。这些严格但清晰的监管标准为稳定币市场提供了透明的合规环境，有助于吸引全球投资者和企业选择香港作为稳定币业务的运营中心。

此外，香港金管局计划在法案通过后迅速发布监管指引，并于 2025 年底开放牌照申请。这将吸引包括渣打香港、安拟集团等机构在内的企业积极参与，加速港元稳定币的开发与应用。 港元稳定币的推出不仅能增强香港在跨境支付领域的竞争力，还将推动Web3生态的发展，为香港数字经济注入新活力。例如，港元稳定币可用于高效、低成本的跨境贸易结算，进一步巩固香港作为亚洲金融枢纽的地位。

《稳定币条例草案》的通过表明香港政府将稳定币视为数字金融基础设施的重要组成部分，而非边缘技术。 法案通过为稳定币发行人提供了明确的合规路径，鼓励企业在监管框架内进行技术创新。例如，京东集团已进入香港的稳定币“沙盒”测试阶段，表明企业对香港市场的信心。 这种“监管沙盒”机制允许企业在受控环境中测试创新产品，降低了初创企业的合规成本，同时为技术迭代提供了空间。

稳定币作为去中心化金融（DeFi）的核心组成部分，其合法化将推动Web3、NFT 及元宇宙等领域的进一步发展。香港政府自 2022 年以来便开始布局虚拟资产监管， 2023 年开展公众咨询， 2024 年推出监管沙盒，显示出对Web3生态的长期支持。 法案的通过将进一步激发区块链技术在支付、结算、供应链金融等领域的应用，为香港打造一个充满活力的数字资产生态系统。

虚拟资产行业因过去的事件（如 FTX 暴雷）而面临信任危机。香港通过建立全面的稳定币监管体系，强调储备资产管理、流动性和反洗钱（AML）要求，有效降低了市场风险。 这些措施确保了稳定币发行人的商业模式可持续性，同时为投资者提供了更高的安全保障。例如，强制 1: 1 储备资产要求和无条件赎回权能够有效防止稳定币脱钩风险，增强市场对稳定币的信任。

此外，香港的监管框架在创新与保护之间寻求平衡，展现了开放兼容的态度。 这种平衡不仅吸引了全球加密企业的目光，也为本地零售投资者提供了更安全的投资渠道。例如，众安银行（ZA Bank）已率先推出虚拟资产交易服务，支持比特币和以太坊交易，未来可能进一步扩展至稳定币交易。 这种先行者的示范效应将推动更多金融机构进入虚拟资产市场，扩大香港的投资者基础。

稳定币在跨境支付中具有低成本、高效率的优势，香港的稳定币法案为港元稳定币的广泛应用奠定了基础。港元稳定币的推出将优化香港与亚洲其他地区的金融互联互通，尤其是在“一带一路”倡议和粤港澳大湾区建设中。 例如，港元稳定币可用于跨境电商、贸易结算及供应链金融，降低交易成本，提升结算效率。这不仅有助于香港巩固其作为全球贸易中心的地位，还将为本地企业提供更多数字化金融工具。

二、对内地的积极影响

中国内地对虚拟货币的监管态度较为严格，禁止加密货币业务型交易和 ICO，但对区块链技术持开放态度。香港《稳定币条例草案》的通过为内地提供了可借鉴的监管模式。香港的监管框架强调合规性、风险防控和金融创新的平衡，这与内地推动区块链技术在金融领域的应用（如数字人民币）的政策目标有一定契合点。

例如，香港的“监管沙盒”机制为稳定币发行提供了测试环境，这种模式可能启发内地在特定领域（如央行数字货币 CBDC 或供应链金融）探索类似的试点机制。香港作为内地与国际市场的桥梁，其成功经验可能推动内地在未来逐步放开对稳定币等虚拟资产的监管限制，尤其是在与港元或人民币挂钩的稳定币领域。

香港的稳定币法案为非美元稳定币（如锚定港币或人民币的稳定币）提供了实验场。 虽然目前香港的稳定币监管主要聚焦港元稳定币，但其开放的监管态度为人民币稳定币的探索提供了可能性。香港作为人民币离岸中心，拥有成熟的金融基础设施和国际化的市场环境，适合作为人民币稳定币的试验地。若人民币稳定币在香港获得成功，将进一步推动人民币在全球支付和结算中的使用，助力人民币国际化进程。

例如，香港的稳定币监管框架可能为内地企业提供合规渠道，通过香港发行人民币锚定的稳定币，用于跨境贸易和投资。这种模式不仅能提升人民币的国际接受度，还能为内地企业提供新的融资和支付工具，增强其在全球市场的竞争力。

粤港澳大湾区是中国内地推动金融科技和区块链技术应用的重要区域。香港的稳定币法案为大湾区的金融科技协同发展提供了新机遇。例如，港元稳定币可与数字人民币形成互补，共同服务于大湾区的跨境支付、贸易融资和供应链金融需求。香港的监管经验和成熟的金融市场可以为大湾区企业提供合规指引，吸引更多内地科技企业通过香港进入国际市场。

此外，香港的虚拟资产交易平台和稳定币发行人可能与内地企业合作，开发基于区块链的金融产品。例如，稳定币可用于大湾区的供应链金融平台，解决中小企业融资难的问题。这种跨区域合作将推动大湾区金融科技生态的整合与发展。

虽然内地对加密货币交易持谨慎态度，但区块链技术在供应链金融、跨境支付和数字身份认证等领域已被广泛应用。香港的稳定币法案为区块链技术的商业化应用提供了成功案例，可能间接刺激内地企业在合规框架下加速区块链技术的研发和应用。例如，香港的稳定币“沙盒”测试经验可为内地企业提供技术参考，推动区块链在金融科技领域的落地。

四、写在最后

香港《稳定币条例草案》的通过对香港及中国内地虚拟货币行业具有深远的积极影响。对香港而言，法案巩固了其作为全球数字资产中心的地位，促进了金融创新、投资者保护和跨境支付的发展。对中国内地而言，香港的监管经验为内地提供了参考，推动了人民币国际化、粤港澳大湾区金融科技协同发展及区块链技术应用的间接刺激。未来，随着香港稳定币市场的成熟及其与内地的进一步合作，双方将在全球数字金融领域占据更重要的位置，为区域经济发展注入新动能。

来源: 非小号

在第七届女性宏观经济学会议上，美联储理事丽莎·D·库克(Lisa D. Cook)对美国金融系统的稳定性进行了评估。库克讨论了金融稳定问题如何融入主流宏观经济研究，并强调了金融稳定对美联储目标的重要性，这些目标包括充分就业、价格稳定、安全的银行系统和高效的支付系统。

金融稳定被定义为银行、其他贷款机构和金融市场提供必要融资的能力，使家庭、社区和企业能够投资、成长并参与运作良好的经济，即使在面临不利事件时也能如此。当资产泡沫、过度杠杆、流动性错配或相互关联的风险敞口等脆弱性累积到可能放大冲击并威胁更广泛经济运行的程度时，金融不稳定就会出现。

库克赞扬了将金融稳定纳入宏观经济模型的进展，这些进展增强了对金融市场运作及其对经济影响的理解。她还指出了宏观经济研究及其与金融稳定关系的历史演变，从19世纪的萨伊定律经济正统观点，经过大萧条、二战后时期，直至全球金融危机。

这位美联储理事指出，全球金融危机凸显了金融系统与宏观经济动态的深度交织，导致了金融稳定和金融摩擦研究的爆发性增长。近年来，宏观经济研究继续纳入重要的金融稳定方面，如内生杠杆和银行挤兑。

全球各国央行定期监测金融系统风险，因为金融危机可能导致严重衰退。美联储在这一领域的工作包括监测和评估脆弱性的框架，正如其半年度《金融稳定报告》(FSR)中所概述的。上个月发布的最新FSR区分了冲击（难以预测的不利事件）和脆弱性（可能放大压力的金融系统方面）。

库克在演讲中对最新的FSR进行了评估，指出尽管近期金融市场波动，企业和家庭财务状况总体良好。大多数家庭能够偿还债务，整体家庭债务相对于GDP在过去五年中有所下降。然而，信用评分为次级的借款人中出现了压力迹象，包括许多低收入和中等收入家庭。

美联储理事还讨论了房地产市场的估值压力、金融系统杠杆和融资风险，以及市场流动性下降。她提到了4月份资产价格的波动，指出如果系统中存在过度杠杆或流动性错配，大规模资产价格下跌可能触发自我强化的反馈循环。

库克在总结发言时强调了几个对政策制定者有帮助的研究领域，包括开发内生确定金融风险的宏观经济模型、银行与非银行之间不断变化的互动关系，以及将私人信贷和私募股权纳入宏观经济模型的努力。她鼓励研究人员迎接挑战，开发新工具和方法，以更好地描述不断发展的宏观金融现实。

来源: 英为财情