CBOT大豆持仓突现净空头！阿根廷洪涝+关税风险，价格将如何演绎？

大宗商品

摘要:

CBOT谷物期货震荡，大宗商品基金持仓调整引关注。阿根廷洪涝、美天气预报、美元走弱等多重因素交织，市场波动加剧，后市走向何方？

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

2025年5月21日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

具体变动数据见图表。

CBOT大豆持仓突现净空头！阿根廷洪涝+关税风险，价格将如何演绎？_1

小麦：短线反弹动能减弱，持仓增量反映谨慎乐观

根据汇通财经数据，5月21日大宗商品基金增加CBOT小麦投机性净多头2000手，最近5个交易日净多头增加10500手，显示基金在短期内对小麦价格持谨慎乐观态度。然而，近30个交易日净多头仅增加7500手，反映长期看涨信心不足。市场情绪受到多方面影响：一是俄乌局势和北方半球主产国（如中国、俄罗斯）产量不确定性，二是美元走弱降低美国小麦出口成本，刺激短线买盘。知名机构分析师Mike Zuzolo指出，全球小麦需求回暖及中国、俄罗斯潜在减产担忧推动短线空头回补，价格一度触及4月21日以来高点5.5625美元/蒲式耳。

美国小麦作物评级意外下降，叠加俄乌局势引发的供给担忧，支撑了近期价格反弹。然而，基差数据显示，5月装船的CIF小麦驳船报价较CBOT7月合约溢价仅63美分/蒲式耳，较前日下跌1美分，表明现货市场需求相对平稳，出口竞争加剧。USDA出口销售预期显示，2024/25年度小麦出口净销售预计为-20至10万吨，2025/26年度为30至70万吨，反映出口需求短期偏弱但新年度预期改善。

小麦期货短期受空头回补和美元走弱支撑，可能延续震荡偏强格局，关键阻力位在5.60美元/蒲式耳附近。但长期看，全球供给压力和出口竞争可能限制上行空间，需关注USDA周度出口销售数据和俄乌局势进展。

大豆：阿根廷减产担忧支撑反弹，持仓转向净空

5月21日，基金增加CBOT大豆投机性净多头8000手，但近5个交易日转为净空头16000手，显示市场情绪从看涨转为谨慎。过去30个交易日净多头增加12500手，表明长期看涨情绪仍存，但短期波动加剧。阿根廷暴雨引发的减产担忧推动投机基金回补空单，7月合约一度创近一周高点。然而，布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，未来几天干燥天气将缓解洪涝影响，削弱供给担忧的持续性。

美国中西部播种延迟，叠加阿根廷洪涝灾害，支撑大豆价格短期走强。CIF大豆驳船5月装船报价较CBOT7月合约溢价63美分/蒲式耳，6月报价68美分/蒲式耳，显示现货市场对近月需求支撑较强。USDA出口销售预期显示，2024/25年度大豆出口净销售为10至30万吨，2025/26年度为9至40万吨，反映出口需求平稳但受关税言论影响存在不确定性。国内豆粕现货价格低估，近期累计跌幅较大，市场进入价值修复阶段。

大豆期货短期受阿根廷减产预期和空头回补支撑，可能在10.50至10.80美元/蒲式耳区间震荡。若阿根廷天气好转或USDA出口数据不及预期，价格可能承压回落。关注现货基差变化和美国中西部天气预报。

豆油：供需压力显现，持仓增量难掩下行趋势

5月21日，基金增加CBOT豆油投机性净多头2500手，近5个交易日净多头增加5000手，过去30个交易日净多头增加30500手，显示长期看涨情绪较强。然而，豆油期货5月22日大幅下跌近4%，报47.99美分/磅，反映市场对供应压力的担忧。国内豆油现货成交量近期显著回升，5月21日成交65800吨，环比增加64.50%，但基差报价走弱，显示现货市场情绪偏谨慎。

美国中西部加工厂因维护停机导致豆油供应短期趋紧，但南美大豆丰产及国内夏季大豆集中到港，压制豆油价格。FOB出口溢价6月装船报价较CBOT7月合约溢价77美分/蒲式耳，持平前日，表明出口需求稳定但无明显增量。USDA预期2024/25年度豆油出口净销售为0至2.2万吨，显示出口动能有限。国内油脂市场跳空低开，棕榈油和菜油价格走弱，进一步拖累豆油。

豆油期货短期受供应压力和市场情绪波动影响，可能延续弱势，支撑位在46.50美分/磅附近。中期看，南美供给充裕及国内压榨量增加将限制上行空间，需关注USDA出口数据和油脂市场联动性。

豆粕：现货低估支撑反弹，持仓减量反映观望情绪

5月21日，基金增加CBOT豆粕投机性净多头2000手，但近5个交易日净空头增加3000手，过去30个交易日净空头增加9500手，显示市场情绪偏向观望。国内豆粕2509合约收涨1.91%，报2934元/吨，反映阿根廷洪涝灾害和美国大豆通关受阻的短线利好。华联期货指出，豆粕市场短期或宽幅震荡，支撑位在2850元/吨附近。

国内豆粕现货成交量波动较大，5月21日成交36.74万吨，较前日减少52.21万吨，显示现货市场活跃度下降。广东贸易商豆粕现货基差报价-20，反映价格低估后的修复需求。USDA预期2024/25年度豆粕出口净销售为10至40万吨，显示出口需求平稳但受关税言论影响存在不确定性。阿根廷减产预期和美国中西部天气利好为豆粕提供支撑。

豆粕期货短期受现货低估和阿根廷供给担忧支撑，可能在当前价位附近震荡，上方阻力在3000元/吨。长期看，南美供给压力和国内压榨量增加可能限制涨幅，需关注USDA出口数据和现货成交变化。

玉米：持仓增量支撑反弹，全球供需趋紧提供动能

5月21日，基金增加CBOT玉米投机性净多头5000手，近5个交易日净多头增加5500手，但过去30个交易日净空头增加36250手，反映短期看涨情绪增强但长期偏空格局未变。市场情绪受全球玉米库存使用比预计收紧的支撑，知名机构指出，2025/26年度全球玉米库存使用比可能为2012年以来最低，推高价格预期。

美国中西部天气预报显示，未来6至10日气温低于正常水平，降水量偏低，有利于玉米播种进度，但东部地区播种延迟可能引发市场担忧。CIF玉米驳船5月装船报价较CBOT7月合约溢价68美分/蒲式耳，较前日上涨1美分，反映出口需求回暖。USDA预期2024/25年度玉米出口净销售为70至160万吨，显示出口动能强劲。

玉米期货短期受播种进度和出口需求支撑，可能在4.60至4.80美元/蒲式耳区间震荡。若USDA出口数据超预期或全球供需进一步趋紧，价格有望突破4.80美元/蒲式耳。长期看，需关注美国中西部天气和南美玉米出口竞争。

未来趋势展望

CBOT谷物期货市场短期受阿根廷减产担忧、美国中西部天气、美元走弱及基金持仓调整驱动，呈现震荡偏强格局。小麦可能在5.60美元/蒲式耳附近遇阻，大豆在10.50至10.80美元/蒲式耳区间整理，豆油受供应压力承压下行，豆粕或在2850至3000元/吨区间宽幅震荡，玉米则有望在4.60至4.80美元/蒲式耳区间内反弹。未来需密切关注USDA周度出口销售数据、美国中西部天气预报及俄乌局势进展，以判断市场情绪和价格方向的持续性。

来源: 汇通网

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Damon

经济

日本政府周四公布的数据显示，日本3月份核心机械订单环比增长13%。

相比之下，此前接受调查的经济学家评价预期3月份订单将下降1.6%。

数据显示，3月核心机械订单同比增长了8.4%，而此前的预测是收缩2.2%。核心订单是一个高度波动的数据系列，被视为未来6至9个月资本支出的领先指标。

来源: 新浪财经

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Thomas

政治

中美贸易战

经济

中国周三表示，与美国的贸易谈判是弥合分歧的重要一步，但要从全球贸易动荡中找到出路，多边主义"不可或缺"。

中国驻世界贸易组织(WTO)代表团在日内瓦举行的WTO总理事会为期两天的会议上发表声明称："虽然双边会谈有时可能奏效，但中国认为多边主义是应对全球挑战的必然和最终选择。我们需要找到出路。"

4月份，美国总统特朗普宣布了一系列所谓的对等关税，中国和其他数十个国家因此受到冲击。此前，中美于5月12日举行了会谈，缓解贸易失衡紧张局势。

中美宣布贸易休战，美国将对华加征的关税从145%降至30%，中国则将加征的关税从125%降至10%。

中国在周三举行的世贸组织理事会会议上呼吁成员国稳定贸易关系，并将贸易措施纳入世贸组织规则。

中国表示：“单边关税和‘对等关税’的威胁无异于火上浇油，完全是错误的。一个开放、稳定、以规则为基础的国际经贸秩序符合各国共同利益。”

美国呼吁各成员国解决其所称的导致巨额贸易逆差的商业关系失灵问题，并立即改革世贸组织体系。

“目前构建的多边贸易体系无法应对该体系所面临的严峻挑战，”美国在一份声明中表示。声明还补充说，世贸组织成员国尚未解决其所称的违反世贸组织原则的严重贸易失衡和非市场政策问题。

约47个成员国在会议上支持新加坡和瑞士提出的一份声明，重申支持基于规则的多边贸易体系的承诺。

来源：路透

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Alex

债券

外汇

央行

美债出问题之后，日本国债似乎也跟随。近日，日本政府债券连续下行，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，而日本央行也正在减少日本国债的购买。日本首相石破茂更是直言，日本的财政状况并不比希腊好。今天早上发布的数据显示，日本5月综合PMI初值回落至49.8，而前值为51.2。数据发布之后，日经指数出现一波明显回落。

资料显示，日本债务/GDP比率已超250%—263%，远高于希腊债务危机时的180%。这一现状加剧了市场对日本财政可持续性的疑虑。再加上日本央行加息的预期一直存在，市场对日本国债信用的质疑加剧。一些分析甚至认为，日本有可能成为全球金融风险的潜在中心。而去年8月，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市。

日本的事情也不小

在美债收益率不断创新高的背景之下，日本的国债也正遭遇一轮抛售。与此同时，近期日元也较为强势，日股则出现走弱势头。

据环球网援引外媒报道，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，收益率持续处于高位。彭博社称，日本央行正缩减购买日本国债的规模，在没有明确替代买家，同时担忧财政风险扩大的情况下，日本央行寻找机会进一步提高利率，实现金融正常化的难度越来越大。

近日，日本新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，暴露出严峻的投资者缺失问题。投标倍数仅为2.5倍，为自2012年以来的最低水平，尾差（即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高水平。而尾差大通常意味着市场需求低迷。受此影响，20年期日本国债收益率上升至2000年以来的最高水平，40年期和30年期国债收益率创历史最高水平。

报道称，随着美国国债收益率上升，以及围绕日本政府在7月上议院选举前如何为新财政刺激措施筹集资金的担忧，超长期收益率一直在上升。尽管外国投资者4月份购买了创纪录数量的超长期日本国债，但他们在市场中的参与度仍然很低。

另外，《产经新闻》称，日本央行自2024年8月以来，一直在逐步减少日本国债购买额，并计划到2026年1月至3月将购买额降至每月3万亿日元左右。而石破茂5月19日在国会接受质询时表示，“日本的财政状况不比希腊好”。5月19日当天，日本国债收益率大幅飙升。资料显示，确如石破茂所说，日本债务/GDP比率已超250%—263%，远高于希腊债务危机时的180%。

一个被忽略的信号

从市场来看，日本国债大跌一事的关注度似乎并不高。但从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。

东京交易员认为，日本国债的走势反映了对日本央行缩减债券购买、美国贸易关税带来的经济风险以及日本国民总债务（占年度GDP的200%以上）的担忧日益加剧。日本NHK电视台20日报道援引债券市场相关人士的话表示，在日本央行减少国债购买额的情况下，人们普遍担心未来可能难以找到买家。此外，由于债券市场最近的收益率波动较大，一些投资者为了规避风险，开始减少购买。日本央行目前持有日本国债市场52%的份额，是日本国债最大的买家。

那么，日本国债走势是否有转机呢？分析人士认为，日本央行有可能在国债大跌的背景之下，于未来几周调整YCC政策或进一步干预市场，以平滑国债的杀跌。

而从业界的呼吁来看，最新路透调查显示，在日本经济面临关键转折点时，近三分之二的日本企业正急切呼吁日本央行暂停加息计划。这项由日经研究在5月7日至16日期间进行的调查，覆盖了504家日本企业，其中有224家匿名回应。结果显示，高达65%的企业明确表示希望日本央行暂缓加息，另有10%的企业甚至呼吁降息，仅25%的企业支持继续加息。这一强烈呼声背后，是日本经济第一季度意外萎缩的现实，以及特朗普政府关税政策带来的巨大不确定性。

来源：证券时报网

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Thomas

政治

时隔3个月，白宫再次出现领导人争吵的戏剧性画面。

美东时间5月21日，美国总统特朗普与到访的南非总统拉马福萨就“南非是否正在发生白人种族灭绝”一事时发生争执。拉马福萨此次访美的目的是与特朗普讨论双边、地区和国际问题，以达到实现两国关系“破冰”的目的，但种族矛盾成为绕不开的话题。

曾在南非占统治地位的白人长期以立法和行政手段推行种族歧视和种族隔离政策。1994年，黑人领袖曼德拉当选总统，从宪法层面彻底废除了种族隔离制度，随后各地频发针对白人的暴力袭击事件，尤其是身处偏远农场的白人。

在过去的十年间，南非白人人口比例大幅下降到了7%。许多白人开始移民到其他国家生活，这其中就包括特斯拉的创始人马斯克及其家人。

近日，特朗普政府接收了59名南非白人，称这些非裔白人在南非面临“种族灭绝”，并启动特殊难民安置计划。南非政府强烈反驳，计划对“种族灭绝”指控展开独立调查。

在此次白宫会晤期间，拉马福萨表示特朗普需要倾听南非人的意见。特朗普则回应称，关于南非局势有所谓“成千上万的故事”和“纪录片”，并指示工作人员播放了一段据称是有关“南非白人遭受暴力”的视频。特朗普还当场展示助手提前打印出来的“新闻文章”，试图证明南非白人农民面临着“死亡”。

有媒体报道，就在特朗普陪同拉马福萨进入椭圆形办公室之前，白宫助手推着两台大屏幕电视沿着车道进入白宫西翼，似乎已提前计划好“公开羞辱”。

而对这突如其来的一幕毫无防备的拉马福萨回应，这些视频并不代表政府政策，他和他的政党完全反对视频中使用的语言。拉马福萨还强调，在南非，黑人受到种族暴力的影响最大，而白人却拥有逾70%的土地。

1994年以来，各国政府、国际组织承诺向南非政府提供援助，用于支持“重建与发展计划”。主要援助国有美国、英国、德国等。特朗普在上台后以“不公正种族歧视”为由暂停对外援助90天，直接影响南非抗击艾滋病的资金来源。美国还对该国商品征收30%的关税，汽车产品附加税高达55%。

在外交方面，本轮巴以冲突爆发后，南非等国于2023年12月向国际法院起诉以色列在加沙实施“种族灭绝”，这引发美国的强烈不满。特朗普政府于今年2月驱逐其驻美大使。

这并不是特朗普政府第二个任期在白宫与外国领导人发生争执。2月28日下午，特朗普、副总统万斯等美方人员与到访的乌克兰总统泽连斯基爆发持续近10分钟的争吵。美国人傲慢、自大的一面呈现在全球观众面前，相关视频被疯狂传播。

来源：界面新闻

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、5月工厂活动继续受到关税问题影响，日本制造业PMI连续第11个月萎缩

2、以总理称将全面控制加沙，对伊朗保留单方面行动权利

3、关税政策影响美国内河航运，驳船运输量大减

4、白宫称未能通过税收法案将是“终极背叛”

5、第五轮伊美核问题谈判将于5月23日在罗马举行

6、债券市场就赤字膨胀风险向特朗普和美国国会发出警告

7、伊朗外长10天内5次重申继续铀浓缩

【要闻详情】

5月工厂活动继续受到关税问题影响，日本制造业PMI连续第11个月萎缩

周四的一项商业调查显示，由于工厂继续受到美国对日本商品加征关税的影响，日本5月制造业活动延续了近一年来的颓势。虽然服务业活动显示出一定的韧性，并保持在扩张区间，但制造业的疲软表现使日本企业整体重回萎缩。日本5月au Jibun Bank制造业采购经理人指数（PMI）初值从4月终值的48.7上升至49.0，但连续第11个月低于50.0的荣枯分界线。

以总理称将全面控制加沙，对伊朗保留单方面行动权利

当地时间21日晚，以色列总理内塔尼亚胡举行自2024年12月以来的首次新闻发布会。内塔尼亚胡表示，以军在加沙地带的军事行动已取得阶段性成果，但整体目标尚未完成。他表示，以色列已为实现短暂停火做好准备，但重申停火必须是“临时性”的。在未来的加沙安排上，以色列将继续全面控制整个加沙地带。内塔尼亚胡称，以色列已成功解救148名被扣押人员，但目前仍有20名幸存的被扣押人员被困在加沙地带。内塔尼亚胡重申，以色列愿意在明确保障国家安全的前提下结束战争，其中包括所有被扣押人员获释，哈马斯解除武装、其领导层被驱逐出境，加沙全面去军事化等。他警告称，任何在以方实现这些目标前要求停火的呼声，实际上等同于接受哈马斯继续掌权。谈及胡塞武装对以色列的威胁时，内塔尼亚胡表示，以方尚未作出最后回应。

关税政策影响美国内河航运，驳船运输量大减

美国政府的关税政策不仅扰乱了全球贸易，对美国经济的冲击也在逐步显现。阿肯色河的航运系统是美国内河航道网的重要组成部分，主要运输农产品、木材、石油和煤炭等资源，支撑流域经济发展。据美国媒体报道，受关税政策影响，阿肯色河的货物运输量出现下滑。美国陆军工程兵部队的数据显示，今年前4个月，阿肯色河沿线总货运量约为380万吨，同比减少15%；其中，4月单月同比降幅达21%。

白宫称未能通过税收法案将是“终极背叛”

美国白宫周三加大对共和党的压力，敦促议员们迅速批准特朗普总统签署的税收法案，并补充说，如果不这样做将是“最终的背叛”。白宫管理和预算办公室在一份支持该法案的备忘录中写道：“众议院应该立即通过这项法案，向美国人民表明，他们认真对待‘做出的承诺，兑现的承诺’。特朗普总统致力于兑现承诺。”共和党周三在推进特朗普的法案方面取得了一些进展。众议院议长迈克·约翰逊宣布，他已与高税率州的议员达成协议，将州和地方税收减免限额提高至4万美元，赢得了曾威胁阻挠该法案的关键派系议员的支持。“SALT党团成员昨天进行了真诚的谈判，”纽约州共和党众议员迈克·劳勒周三表示，“我们达成了我们相信并支持的事情。”

第五轮伊美核问题谈判将于5月23日在罗马举行

当地时间21日晚间，阿曼外交大臣巴德尔通过其社交账号表示，伊朗美国第五轮核问题谈判将于5月23日在罗马举行。美国与伊朗4月12日在阿曼首都马斯喀特举行间接会谈。这是自2018年5月在美国总统特朗普首个总统任期内美国单方面退出伊核协议之后，美伊之间的首次正式谈判。4月19日，伊美在意大利罗马举行第二轮间接会谈。4月26日，伊美再次在马斯喀特举行第三轮间接会谈。5月11日，伊美在马斯喀特举行第四轮间接会谈。

债券市场就赤字膨胀风险向特朗普和美国国会发出警告

全球最大债券市场上，投资者正在抵制美国总统特朗普的减税计划。5月21日，因政府官员与共和党议员会面敲定一项减税协议，基准30年期美国国债收益率当日飙升至5.1%，还引发股市和美元下跌。令人担忧的是，该减税法案未来几年将使本就膨胀的预算赤字再增加数万亿美元，且当前全球投资者对美国资产的兴趣正减弱。DWS Americas固定收益和交易主管乔治·卡特兰博内称“毫无疑问，债券市场将对预算法案的条款进行投票”“看起来这位总统或本届国会实际上不会真正有效地削减赤字”。上周晚些时候，穆迪取消了美国的最高信用等级，重创了美国国债投资者信心，而周三20年期债券拍卖需求出人意料地低迷，导致美国国债信心进一步下降。

伊朗外长10天内5次重申继续铀浓缩

伊朗外长阿格拉齐5月21日重申，无论是否与美国达成协议，伊朗铀浓缩活动都将继续进行。这已经是阿格拉齐在10天内5次重申这一立场。伊朗最高领袖哈梅内伊5月20日警告称，美国所谓“不允许伊朗进行铀浓缩活动”的言论很荒唐。而美国国务卿鲁比奥当天则表示，与伊朗谈判的重点是伊朗的铀浓缩能力。阿格拉齐还表示，目前正在评估是否参加下一轮美伊核谈判以及具体时间。美国与伊朗分别于4月12日、4月19日、4月26日及5月11日举行了四轮间接谈判。5月11日的第四轮谈判结束后，双方至今都没有宣布下一轮谈判的时间。路透社5月19日曾援引消息人士的话报道称，伊朗与美国拟于本周末在意大利首都罗马举行第五轮间接谈判。