不满在印度建厂！特朗普希望iPhone美国造，可行吗？

据美国银行(Bank of America)分析师表示，美国基础经济对关税引发的压力的抵抗力比投资者认为的要强。

在给客户的一份报告中，该券商表示，尽管他们已下调了对美国经济增长的预测，但他们并不预计全球最大经济体会因美国总统特朗普激进的贸易议程而陷入衰退。

"尽管4月初关税大幅上调，我们仍保持相对乐观，因为我们预计未来会出现缓和，同时伴随财政宽松政策，"分析师们写道。

近日，特朗普和美国官员已从最近的惩罚性关税中有所退让。

周一，美国和中国同意降低相互征收的关税，并暂时推迟各自的关税措施90天。

此举是在特朗普对中国征收至少145%的高额关税后发生的，北京随后以125%的报复性关税作为回应。

达成协议后，美国对中国的关税降至30%，其中包括10%的基础关税和与北京在非法药物芬太尼流通中所扮演角色相关的20%额外关税。与此同时，中国将对美国商品的关税降至10%。

特朗普此前还宣布——随后暂停——在4月对盟友和对手实施所谓的"对等"关税。

美银分析师表示，所谓的"特朗普底线"——即总统会干预扭转下跌市场的信念——被触发了。在特朗普于4月2日首次实施提高的关税后，股市和债券市场出现了深度震荡，总统后来将这些不安定因素作为他决定推迟关税的原因之一。

然而，美银分析师表示，美联储介入支撑市场的水平"要低得多"。自1月以来，策略师们一直预计美联储今年不会降息。

"部分原因是我们对经济基本面健康状况的解读，以及特朗普政府的反应表明不会出现衰退，"他们写道。"但我们也认为市场对美联储反应功能的看法过于鸽派。"

分析师表示，在通胀继续超过2%的目标水平且失业率上升风险挥之不去的情况下，美联储无法承担提前降息的代价。

来源: 英为财情

周五公布的密歇根大学5月份的初值数据显示，美国消费者信心创历史第二低，长短期通胀预期继续攀升。

美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，不及预期的53.4，4月前值为52.2。

市场备受关注的通胀预期方面，5月密歇根大学1年通胀预期初值7.3%，预期6.5%，前值6.5%；5年通胀预期初值4.6%，预期4.4%，前值4.4%。

密歇根大学消费者信心和通胀预期数据公布后：

• 美国10年期国债收益率短线波动不到1个基点，在美国消费者信心和通胀预期数据发布前后持稳于4.4%附近，日内整体跌幅超过3个基点。两年期美债收益率短线上扬大约1.5个基点，逼近3.9450%，日内整体仍然跌超2个基点。
• 现货黄金维持1.76%的跌幅，持稳于3182美元/盎司一线。

来源: 华尔街见闻

来源：日经中文网

在美国股市喜迎史诗般大涨、衰退说也被人抛诸脑后的一周，汇市交易员对美元的看法却一如既往地悲观。

摩根大通和德意志银行的策略师都认为美元将继续走弱，期权交易员的负面情绪更是达到了五年之最。美元指数仍徘徊在4月低点附近，表明尽管贸易冲突的缓和提振了其它市场，但外汇投资者仍对重返市场态度谨慎。

行情的动荡已持续了一段时间，今年来美元兑一篮子货币大跌了6%。许多人认为，美国决策者仍然反复无常且难以预测，打压了美元的吸引力。此外，尽管华盛顿矢口否认，一些投资者仍然怀疑特朗普政府就是想要借美元贬值来巩固美国制造业基础。

“美国例外论正在逐渐消退，这种走势还会持续更长的时间，” 高盛集团全球外汇主管Kamakshya Trivedi本周表示。

法国农业信贷银行G-10外汇策略主管Valentin Marinov说，尽管“卖美国”的交易力度可能已经减弱，但市场仍然坐立难安。他表示，投资者现在对美元是“爱恨交加”。

期权市场对未来一年美元下跌的押注目前已达到2020年以来的最高水平。这些长期期权通常由资产管理机构而非短期投机者所用，进一步印证了市场正对美元敞口进行更广泛重估的观点。

与此同时，美国总统唐纳德·特朗普的中东之行燃起科技交易乐观情绪以及温和通胀数据的影响，标普500指数本周上涨了4.5%。美国银行援引EPFR Global的数据称，截至5月14日当周该国股票基金吸引了约198亿美元资金，为五周以来首次录得净流入。

尽管美元受贸易局势缓和提振在周一上涨了1%，但本周晚些时候却回吐了大部分涨幅。

Union Bancaire Privee Ubp SA外汇策略主管Peter Kinsella认为，美元跑输股市“表明国际投资者根本不买特朗普美国例外论的账”。

但在富国银行宏观策略师Erik Nelson看来，更多美国经济结构性放缓的迹象才会推动美元进一步走弱。他说：“我努力在这个市场上保持非常开放的心态，因为美元在4月的表现相当疯狂。”

德意志银行全球外汇策略主管George Saravelos指出，流入美国资产的资金已在放缓，而台湾等地也在要求银行审查对美投资的风险管理协议。所有这些都指向全球最安全投资美国国债的购买下降。

来源: 新浪财经

德意志银行 (ETR:DBKGn)( Deutsche Bank )(ETR:DBKGn)分析师周五预测，英国4月消费者价格指数(CPI)将出现显著上涨，预计同比增长至3.42%。

这一预测是在该国面临多种可能推高通胀的因素的情况下作出的，包括能源和水费的大幅上涨、车辆消费税调整，以及国家生活工资(NLW)和雇主国民保险缴款(NICs)的影响。

德意志银行分析师预计，这些变化将特别影响食品、核心商品和某些服务板块，如酒店和休闲业。

他们还预计，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI将同比跃升至3.72%。

服务业CPI预计将进一步攀升，可能达到同比4.92%，而零售价格指数(RPI)将攀升至同比4.26%。

德意志银行的分析表明，指数收集日的时间（他们假设为4月15日）可能会显著影响通胀数据，特别是在酒店价格、套餐假期和机票方面，这是由于复活节周末比往常晚。

在住房板块，私人租金预计将保持稳定，但社会住房租金预计将环比上涨1%。其他与住房相关的成本，包括污水处理费用，可能会上涨近21%。

对于交通，分析师预测机票将环比上涨17%，而车辆消费税和航空乘客税的变化预计将为整体CPI增加5-7个基点。

通信价格也将上涨，宽带和手机账单预计将分别上涨6.3%和4%。整体通信价格篮子在CPI测算中预计将环比上涨4.4%。

对于娱乐和个人服务，最低工资和雇主国民保险缴款的增加预计将成为重要因素。德意志银行估计，餐饮价格在CPI中将环比上涨1.1%，酒店价格可能上涨6%。套餐假期价格预计将环比上涨0.3%。

核心商品通胀也预计将出现各种价格上涨，健康商品、服装和家具价格都预计将出现季节性上涨。在食品、酒精和烟草类别中，分析师预测CPI篮子整体将环比上涨0.4%，年率增至3.8%。

在能源板块，虽然油泵价格预计将下降，但Ofgem价格上限预计将推高通胀。能源篮子估计将环比上涨1.6%，导致CPI年率为-0.8%。

展望未来，德意志银行预计在通胀开始下降之前，将经历两个波动的季度。

他们预见今年剩余时间整体CPI将在同比3.4%左右徘徊，9月份达到同比3.65%的峰值。

核心CPI也预计将在同期保持在同比3.6%的高位。然而，服务业CPI预计将逐渐放缓，到2025年第四季度降至同比约4.4%。

分析师预计今年的CPI年均增长率为3.3%，明年为2.4%，2027年为2%。对于RPI，年率预计今年将在3.9%左右，明年放缓至3.3%。

来源: 英为财情

当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔在第二届托马斯·劳巴赫（Thomas Laubach）研究会议上释放重磅信号，其称将重新审视2020年货币政策框架，特别是“就业不足”以及“平均通胀目标”的表述。

鲍威尔认为，通胀环境、利率中枢以及政策工具的适用性已经发生了重大变化，需要重新评估政策表述与通胀目标，以应对供应冲击加剧及政策不确定性的挑战。

业内人士分析称，2020年框架基于“三低”环境（低通胀、低失业率、低增长），美联储设计了平均通胀目标，更为注重支持就业，容忍一定的通胀，但如今美国面临持续高通胀环境，很可能意味着美联储或更为重视通胀的上行风险，不再单边强调“就业不足”的挑战，保持政策的灵活性及与市场沟通。

美联储该如何重新平衡通胀与就业

2008年全球金融危机至2020年的十余年间，全球经济陷入了低增长、低通胀、低利率的“三低”环境，发达经济体政策利率普遍徘徊于0%附近。为了降低“通缩螺旋”出现的可能性，美联储实施了“灵活平均通胀目标制”（FAIT）。

平均通胀目标制的核心在于，在通胀长期低于2%后，即便短期通胀升至2%以上，央行也不会立即加息，而是允许温和超调，以促使通胀在一段时期内平均处于目标水平。

但自2020年8月以来，大量刺激性财政政策使美欧经济体迅速转型为“三高”时代——高利率、高增长、高通胀，原本聚焦的低通胀问题演变为高通胀挑战，而如果维持平均通胀目标制这也意味着，美联储必须通过更紧的利率路径来“对冲”此前一段时期的高通胀。

分析师表示，如果美联储坚持此前对通胀的表述或许会出现政策的滞后性风险，可能使美联储错失对冲经济下行风险的关键时机。当前，美国主要经济指标边际走弱，全球外部环境趋于复杂，美联储需要持续评估多重冲击的滞后效应，提前研判政策调整的必要性、节奏与力度。

现在的就业市场结构也出现了根本性的转变，在2020年设定灵活平均通胀目标（FAIT）时，美联储同时暗示了对“就业过热”的高容忍度，在低利率时代，刺激就业是为了弥补通胀缺口，而在高通胀时代，持续刺激就业反而可能加剧通胀风险。

因此美联储也需要相应修改就业目标。此前对“就业不足”（shortfalls）问题的关注，实则为偏“宽松”取向的政策表述，现在，与通胀目标一样，对就业市场或回归关注就业偏离值（deviations），这也意味着如果就业市场出现过热情况，美联储可以进一步收紧政策，防止通胀出现上行风险。

从鲍威尔对货币政策框架调整的表态看，美联储仍致力于将通胀降至2%目标位，但并不需要通胀低于2%的水平来平均近期的高通胀，且如果失业率因冲击而快速降温，但通胀仍未降温美联储可以适度宽松。

美联储或仍将维持观望

多家机构分析师表示，近期关税政策的缓和将使美联储对就业以及美国经济衰退的担忧下降，进而更加看重通胀风险，这意味着美联储或将继续观望，等待更清晰的通胀数据。

近期，多位美联储官员发表讲话称，关于预防性降息的讨论是“不合时宜的”，旧金山联储主席玛丽·戴利近期表示，美国经济数据的韧性可以使美联储保持耐心，等待更多证据来观察关税政策对美国企业和家庭的影响。

美联储理事库格勒（Adriana Kugler）也表示，通胀率仍高于美联储2%的目标。非住房市场服务的通胀率在三月仍维持在3.4%，通胀仍具有上行压力。

华尔街投行普遍预计，未来2-3个月间，因关税政策所驱动的价格上涨趋势将更加明显，美联储的降息行动或进一步推迟。

高盛经济学家团队预计，美联储将在12月开始进行第三次降息，而不是之前预测的7月；花旗集团将美联储下一次降息的时间预期从6月推迟至7月；巴克莱则预计美联储在2025年只会进行一次降息，在接下来的一年里再进行三次每次25个基点的降息。

一方面，由于税率仍较去年上升叠加美元贬值，美国进口商品仍面临涨价压力。另一方面，由于企业提前进口准备了一些库存，可能导致通胀滞后显现。中金公司认为，涨价一般发生在关税政策后的2-3个月，这意味着4月通胀数据还无法反映这一点。预计第二、三和四季度末核心CPI同比增速分别达到3.1%、3.4%、3.8%，4月份通胀率可能是全年的低点。

在美联储当前更看重通胀的背景下，中金公司预测，美联储也将推迟降息，预计降息将在第四季度开启，年内降息幅度将低于50个基点。

来源: 新浪财经