布雷顿森林体系能否继续维持？

巴基斯坦和印度的股市大幅上涨，这两个拥有核武器的邻国达成停火协议，稳定了因边境军事冲突而动荡的市场。

巴基斯坦股市基准指数 —— 巴基斯坦证券交易所30指数（KSE-30 Index）收盘上涨9.3%，创下自2008年以来的最大涨幅，此次股市上涨导致交易暂停了一个小时。孟买的印度国家证券交易所（NSE）的印度50指数（Nifty 50 Index）上涨3.8%。随着两国从战争边缘退了回来，市场参与者得以将注意力转回南亚国家的经济前景。

“考虑到上周局势升温得有多快，上周末的进展朝着积极方向迈出了一步。” 总部位于布鲁塞尔的Candriam基金经理维维克・达万表示，“市场焦点可能会重新回到印度的增长故事上。”

此前投资者一直忧心忡忡。印度50指数（Nifty）上周五下跌超过1%，为一个多月来的最大跌幅，同时印度卢比成为上周亚洲表现最差的货币之一。债券收益率随着风险溢价扩大而攀升，不过印度储备银行的债券购买行为限制了跌幅。自4月22日克什米尔地区发生袭击事件以来，巴基斯坦主要股票指数已下跌9%，印度随后进行了报复。

外国投资者此前连续16天净买入，直到上周五为止。受印度积极的经济信号吸引，包括早期达成美印贸易协议的前景、充足的流动性以及预期的降息举措，外国投资者可能会恢复资金流入。

在离岸市场，印度卢比对美元汇率一度上涨0.9%。由于公共假日，印度的债券和货币市场周一休市。印度股市的波动性也大幅下降，周四到期的印度50指数25000卢比看涨期权成交量达到最高。

不过，紧张局势再次爆发的威胁依然存在，因为印度尚未解除对《印度河水条约》的搁置状态，此举可能会损害巴基斯坦很大一部分农业产出。与此同时，一位印度高级外交官称，在停火宣布后仅仅几个小时，巴基斯坦就违反了停火协议，巴基斯坦否认了这一说法。

“停火宣布后几个小时内就有违反停火的报道，这可能会让人对停火的可持续性产生一些怀疑。” 巴克莱银行的策略师阿凡蒂・萨韦等人在一份报告中写道。这家英国银行维持对巴基斯坦信贷的增持评级，并预计印度卢比的跌幅将出现逆转。

在巴基斯坦，交易员预计该国的经济改革将重新成为焦点，此前边境紧张局势掩盖了巴基斯坦国家银行出人意料的降息举措，以及国际货币基金组织（IMF）额外资金支持的前景。国际货币基金组织上周五批准立即发放10亿美元贷款，并推出一项14亿美元的新气候适应计划，这将有助于缓解巴基斯坦脆弱的财政状况。

巴基斯坦的主权美元债券延续涨势，周一在新兴市场同类债券中表现最佳。2031年4月到期的该国债券价格每美元上涨5美分，创下自2023年6月以来的最大涨幅。

卡拉奇的券商阿里夫・哈比卜有限公司（Arif Habib Ltd．）表示，如果停火得以维持，即将到来的明晟公司（MSCI Inc．）指数评估（巴基斯坦在指数中的权重可能增加），以及联邦预算，将成为股市持续上涨的下一个催化剂。

“随着战争紧张局势缓和，投资者的注意力预计将转回加速经济改革上。” Bma资本管理有限公司的国际股票交易主管阿里・拉扎表示，“巴基斯坦国家银行最近的降息举措此前被忽视了，国际货币基金组织的两笔贷款发放也将发挥作用。”

来源: 新浪财经

华尔街著名空头发声警告，尽管美国股市情绪有所改善，但现在就解除警报还为时过早。

周一，根据摩根士丹利策略师Michael Wilson团队的说法，支撑美股持续反弹的四个关键因素包括：与中国达成贸易协议的乐观情绪、盈利预期的稳定、美联储更为鸽派的立场以及十年期国债收益率低于4%且无经济衰退数据。

然而，后两个因素尚未实现。上周，美联储主席鲍威尔重申了央行在放松货币政策上的“观望”态度，而十年期国债收益率目前已超过4.4%。摩根士丹利认为，十年期国债收益率超过4.5%将对估值构成阻力。

此前，由于担心全球贸易战，标普500指数自2月份的高点下跌了近19%。但随着美国政府开始与合作伙伴进行贸易谈判，该指数已经收复了约一半的跌幅。

商务部周一下午宣布，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。中美两国同意暂时降低彼此商品的关税，这一举措为双方提供了三个月的时间来解决分歧，推动了标普500指数期货上涨，风险资产也随之上涨。

摩根士丹利的研究显示，在财报季期间，关税问题一直是企业关注的焦点，在财报电话会议中被提及的次数创下了纪录。大约30家公司由于关税的不确定性而撤回或暂停了业绩指引，尤其是在汽车、耐用品和工业等行业。尽管如此，策略师们指出，自发布盈利报告以来，这些股票的平均价格有所上涨。

下一步关注技术阻力位Michael Wilson认为，目前标普500指数已经突破了此前的阻力位5500点，并重新回到了关税宣布之前的5500-6100点区间。他认为，更重要的上行空间将取决于与贸易协议以及盈利修正的重新加速。策略师们表示：

自本轮上涨大约一个月前开始以来，标普500指数面临的下一个也是最重要的技术考验，将是200日和100日移动平均线的汇合点（5750-5800）。

来源: 华尔街见闻

根据一项对经济学家和分析师的调查，由于通胀预计将在2026年初低于欧洲央行设定的2%目标，该央行行今年降息幅度将超过此前预期，存款利率将降至2%以下。

自去年6月以来，欧洲央行已连续七次降息，将存款利率从4%降至目前的2.25%。

最新调查显示，受访者普遍预计，欧洲央行可能会在6月和9月继续降息，使存款利率进一步降至1.75%。

不过，分析师们预计，到2027年第一季度，欧洲央行会将利率重新提高至2%。

此外，分析师们还下调了对通胀的预期，认为2026年前两个季度平均通胀率将分别为1.7%和1.8%，低于上一次调查的1.9%。

欧洲央行官员近期对通胀表达了乐观态度，并正准备进一步降息，下一次可能在6月。

立陶宛央行行长Gediminas Simkus上周五表示，由于欧元区尚未完全感受到美国关税的影响，加之能源价格下降和欧元走强等“明显的通缩力量”，因此“6月需要再次降息”。

Simkus还表示，“在6月之后还有再次降息的可能”，尽管时间尚不确定。他称，这一步可能在7月、9月甚至12月实施。

芬兰央行行长Olli Rehn上周五也表示，如果欧洲央行新的经济预测确认了通缩和经济增长乏力的前景，他将支持下个月降息。

然而，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔则表达了谨慎态度，她主张采取“稳健应对”的策略，在高度不确定的环境下将利率维持在当前水平较为合适。

摩根大通经济学家Greg Fuzesi周一表示：“欧洲央行若要在6月后继续降息，仍需数据出现下行风险来支撑这一决定。我们依然认为这种情况会发生，即使施纳贝尔需要很大的说服力才能支持6月份的降息行动。”

来源: 财联社

来源：日经中文网

当地时间周一（5月12日），美国总统特朗普表示，他将推动将处方药价格削减59%，但没有透露更多细节。

特朗普周日表示，他将签署一项行政命令，推进所谓的“最惠国”定价政策，即国际参考定价机制。简而言之，就是强制规定美国药价不得超过其他高收入国家水平。这位共和党总统在其第一任期内曾尝试推动类似政策，但遭法院阻止。

美国的处方药价格为全球最高，常常是其他发达国家的近三倍。特朗普承诺将缩小这一差距，但尚未说明他将如何实现这一目标。

“药品价格将下调59%！”特朗普周一早上在其自创社交媒体平台Truth Social上发文称。

受特朗普周末言论影响，制药股周一盘前交易中普遍下跌2%至3%之间，随后在他再次发声后持续承压。

根据日程安排，特朗普计划于美国东部时间上午9点半在白宫与美国卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪共同出席一场活动。

据制药行业游说人士透露，制药公司此前已预期特朗普将发布一项针对联邦医疗保险（Medicare）计划的行政命令。这些人士表示，他们已收到白宫方面的简要通报。

Medicare是一项美国的国家医疗保险计划，主要为65岁以上的美国人提供医疗保险，全美大约有6000万老年人依赖这项医疗保险。

目前，美国是所有大型制药企业（无论总部位于美国或欧洲）的最大销售市场。数据显示，截至2021年，北美地区占据全球制药销售额的49.1%，而欧洲仅占23.4%。

来源: 财联社

新交易周的风险交接形势积极，美国股指期货本周开局将对中美周末会晤作出反应，且基础稳固。预期本周发达市场（DM）股指将上涨。顺势而为是战术策略，至少目前可以考虑在标普500指数、日经225指数、纳斯达克100指数、澳大利亚标普200指数、德国DAX40指数或香港恒生指数中逢高买入，延续自4月低点以来的牛市趋势。

尽管从基本面来看，做多信号并不强烈，但布伦特原油上周上涨了4%。若日收盘价高于65.22美元，布油可能会进一步涨至68美元，触及近期波动区间上限。

美元指数（DXY）在上周四和上周五收盘略高于头肩顶反转形态的颈线，需要进一步上涨来确认反转走势，目标位可能在103。银行间外汇交易的初步迹象显示，做多美元较为有利，尤其是相对于瑞郎、日元和欧元。

在关注美国核心消费者物价指数（CPI）和零售销售数据时，美元也有一定的上涨动力。黄金面临下行压力。

本周的关键事件风险

关税相关的新闻仍将是影响市场情绪的持续因素。市场对中美周末会谈的初步反应在预料之中，且令人鼓舞。中美双方都表示，取得了重大进展，就贸易和经济问题达成了共识，并建立了磋商机制。虽然这一结果在意料之内，但确实标志着对话进程迈出了重要一步，明显具有建设性意义。

我们现在关注的是具体的实质性内容，以及两国是否会切实采取行动，将美国的进口关税从145%降至低水平。可以确定的是，双方将进一步对话，且会有相关新闻风险和噪音，但市场对无所作为的容忍度较低，市场参与者希望关税税率能迅速且一次性（而非分阶段）降低。

在股市方面，美国企业财报发布频率将降低，但沃尔玛2026财年第一季度财报（将于周四盘前发布）将备受关注，且有可能影响市场走势。宏观市场现在普遍认为，我们都在关注即将公布的美国硬经济数据，而且这些数据即使会走软，也还需要时间来验证。不过，如果要听取美国企业对关税影响的看法，那么美国零售商的观点值得关注。在这方面，沃尔玛是一个风向标。尽管在4月9日的投资者日会议上，我们了解到其约三分之二的产品在美国组装和生产，这在一定程度上缓冲了关税的影响。市场仍将对沃尔玛的前景和指引以及其如何应对关税问题保持敏感。因此，从期权定价来看，财报发布日的隐含波动幅度设定为正负5.3%——高于过去8份季度财报平均4.8%的波动幅度。

尽管人工智能扩散裁决在即，英伟达能否继续表现强劲？

我们还将迎来人工智能扩散裁决的结果（定于周四公布）。近期有猜测称，特朗普将废除拜登的芯片出口规则，并寻求出台新的芯片控制规定。投资者预计，新的控制措施将得到简化，且不会比拜登时代的措施更严苛。人工智能扩散裁决的结果是否会影响英伟达以及美国人工智能相关股票，这是一个值得关注的因素。但对这家人工智能巨头的真正考验将是5月28日发布的2026财年第一季度财报。近期市场首次出现关于其营收能否达到432.2亿美元（较2025年第四季度增长9.9%）的共识预期的讨论。

英伟达自4月低点以来已轻松上涨了34%，但真正的考验在4月28日，如果其财报能超出预期并上调指引，那么这个曾经的市场宠儿有望再次展现出全面的领导地位。投资界很多人都将英伟达列入了买入名单，但在其跨越财报这一障碍之前，他们会按兵不动。随后，如果这一重大不确定因素得以消除，他们将更有信心采取行动。如果英伟达本周能突破并站稳125美元上方，那么纳斯达克100指数期货有望突破200日和100日均线，以及3月26日创下的20,045点的震荡高点。

交易员准备应对美国消费者物价指数（CPI）和零售销售数据

就美国经济数据风险而言，美国消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售数据可能会影响市场，并对仓位布局构成风险。美国核心消费者物价指数（CPI）被视为主要事件风险。

尽管现在就预期关税带来的价格上涨会反映在此次CPI数据发布中还为时尚早，但美国远期通胀互换市场预计，从7月开始价格将上涨，到11月将升至3.60%。也就是说，鉴于市场对未来可能出现的滞胀状态的担忧，市场对通胀和零售销售数据仍可能高度敏感。

简单来说，如果美国核心CPI数据显示4月份取得进展，同比涨幅低于2.7%，那么7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息的预期将得到提振，目前市场预期降息的概率为68%。如果美国核心CPI同比涨幅高于3%，美元可能会吸引大量买家，而股市可能不会对此持乐观态度。同样，美国零售销售数据也可能产生影响，做多美国股市的投资者希望看到CPI数据疲软，而零售销售数据强劲。

做多美元的投资者则希望这两项数据都表现强劲，不过他们不希望通胀数据过于强劲，导致波动性大幅上升，否则美元可能会相对于瑞郎和日元下跌。

此外，美联储多位官员将发表讲话，但他们不太可能提出我们近期尚未听到的新观点。

美国以外的关键事件风险

英镑交易员将密切关注英国的数据发布，本周将公布工资/就业报告和第一季度国内生产总值（GDP）数据。不过，这些数据需要足够疲软，才会促使英国货币政策委员会（MPC）考虑在6月降息。

在澳大利亚，我们将迎来消费者和企业信心数据、第一季度工资数据以及4月就业报告。市场认为，澳洲联储（RBA）在5月会议上降息25个基点已成定局，但这些数据可能会影响利率/互换交易员对7月RBA会议政策行动的预期，目前市场预期7月降息25个基点的概率为56%。展望更远的未来，在5月降息之后，交易员预计到12月还会有三次25个基点的降息。

来源: 汇通网