韩元兑美元汇率升破1400，创五个多月最高

当地时间6日，为期两天的美联储货币政策会议在华盛顿正式拉开帷幕。

去年降息100个基点后，美联储今年暂停了宽松步伐。美国总统特朗普对此大为不满，美联储主席鲍威尔被罢免的消息一度引发资本市场动荡。市场普遍预期，本次会议联邦公开市场委员会（FOMC）将继续按兵不动，因为关税政策对通胀和经济的影响尚有待观察，由于此次不更新经济预测，焦点将集中在美联储对未来降息以支撑经济的任何信号的附带评论上，这需要在就业稳定和担忧之间取得平衡。

继续按兵不动

美国商务部上周宣布，一季度美国国内生产总值（GDP）以0.3%的年率萎缩，这是自2022年初以来GDP的首次收缩。

经济降速主要受到贸易逆差的影响。在特朗普赢得总统选举后，美国贸易赤字从去年12月开始激增。5日最新公布的数据显示，包括商品和服务在内的美国国际贸易逆差在3月份扩大了14%，经季节性调整后达到创纪录的1405亿美元，这对于GDP拖累超过4个百分点。

不过，就业市场的稳定让经济担忧有所缓解。美国劳工部报告称，4月美国新增17.7万个工作岗位，高于预期，失业率保持在4.2%不变。与此同时，初请失业金人数等高频指标依然维持在20-25万的合理区间范围内，显示企业裁员风险并未升温。

蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示，从就业市场看，美联储依然有时间等待，看看经济指标如何受到特朗普政府关税计划的影响。

鲍威尔上月在芝加哥经济俱乐部的最近一次亮相时表示：“尽管不确定性和下行风险加剧，但美国经济基础依然稳固。随着我们了解更多信息，我们将继续更新评估，特别是关于关税引发的任何价格上涨只是暂时的还是更持久的通胀上升。”

资管公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）对第一财经记者表示，鲍威尔很可能会重申近期讲话的内容，特别是关于美联储可能如何处理通胀和失业率上升的难题，“当然，他可能会说道，看到了消费者和企业对4月份经济的焦虑情绪大幅增加，平衡有关货币政策灵活性的担忧。”不过，他担心，未来几周内数据疲软将在各种硬经济指标中得到体现。

是否会释放信号

从近期的美联储官员表态看，短期内的政策前景依然不明朗。

分析人士警告称，贸易战持续的时间越长，经济衰退的威胁就越大。关税也可能加剧通货膨胀，使美联储更难降息以帮助经济。抵押贷款银行家协会MVA首席经济学家弗兰塔托尼（Mike Fratantoni）表示：“美联储面临的困境是，虽然数据趋势明确显示经济放缓，但这也给通胀带来了新的上行压力。”

目前作为美联储内部的鸽派代表，理事沃勒（Christopher Waller）近期表示，美联储在5月或6月不太可能采取行动，“我认为，在接下来的几个月里，直到7月之后，你才会看到真正的数据发生足够的变化。”

有市场观点认为，美联储正在等待关税引发的通胀达到峰值。机构RSM首席经济学家布鲁苏莱斯（Joe Brusuelas）表示：“我的感觉是，在绝对确定通胀处于或接近峰值之前，美联储甚至不会开始考虑降息——无论关税之后会发生什么。”他补充道：“其次，劳动力市场必须出现真正的裂缝，美联储才能感到放心。”

此前公布的数据显示，美国4月ADP私营就业岗位增加6.2万个，这是自去年7月以来的最低金额。ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示：“不安是当今的话题。雇主正试图用一系列积极的经济数据来调和政策和消费者的不确定性。在这种环境下，很难作出招聘决定。”

联邦基金利率期货定价显示，投资者预计美联储降息节点从6月推迟到7月，全年有望降息3次，较4月中旬减少1次。

有关滞胀和衰退的风险被广泛视为美联储采取行动的关键。纽约联储5日更新的模型显示，未来12个月衰退的概率升至30%，而高盛和摩根大通均将概率上调至40%以上。

瓜蒂耶里向第一财经表示，从美联储的谨慎态度看，只要数据不出现重大波动，7月降息是合理时机。“我们希望有足够的证据表明通胀压力会减弱，同时劳动力市场温和降温。这（贸易谈判）是一个很大的未知数，但我不认为会出现衰退。” 他说。

丹斯克银行在发给记者的报告中预测，贸易战已经对经济造成了压力，但到目前为止，对硬数据的影响比人们担心的要小。该行认为，在关税的不确定性下，鲍威尔依然不会给出明确的前瞻性指引，不过平衡的劳动力市场降低了持续通货膨胀的风险，为6月降息创造条件。

相比之下，布鲁苏莱斯认为，美联储降息的条件将在今年下半年的某个时候出现。他看到了两次空间，但并没有确定具体会从哪次会议开始。

来源: 第一财经

来源：盖世汽车

政策声明与鲍威尔表态

经济形势分析

内部分歧与特朗普施压

外汇市场将受何影响？

股市将受何影响？

黄金技术分析

来源：金十数据

一、分阶段"断气"计划详解

二、数字背后的能源革命

三、美国LNG的"替补上位"战略

四、内部博弈与地缘政治角力

结语：一场没有回头路的能源豪赌

来源: 英为财情

知名“美元微笑理论”的提出者、长期看跌美元的Stephen Jen认为，随着亚洲国家抛售其全球储备货币，美元可能面临2.5万亿美元的“雪崩式”抛售。

Eurizon SLJ Capital的Jen和Joana Freire周三在一份报告中写道，亚洲出口商和投资者多年来可能积累了规模“极其庞大”的美元资产，从而扩大了该地区对美国的贸易顺差。随着以美国为首的贸易战的深化，一些亚洲投资者可能会将大量资金汇回国内，或者加大防范美元走弱的力度，这可能会引发从全球储备货币美元的大规模撤离。

“我们怀疑亚洲出口商和机构投资者囤积的这些美元数量可能非常庞大——可能在2.5万亿美元左右，并对美元相对于这些亚洲货币构成急剧的下行风险，”Jen和Freire写道。

随着特朗普重塑全球贸易秩序的努力促使投资者重新考虑其基于“美国例外主义”的交易战略，美元的长期吸引力正受到威胁。新台币周一的大幅飙升增强了人们的猜测，即亚洲的政策制定者可能准备让本地货币兑美元升值，作为与美国达成贸易协议的努力的一部分。

彭博美元指数从2月份的高点下跌了约8%，在过去一个月里，所有亚洲货币兑美元的汇率都有所上升。周一，新台币兑美元汇率上涨了5%，为1988年以来最大涨幅，今年以来已上涨了约8%。

Jen此前曾表示，随着中国企业在美联储降息时抛售美元资产，约有1万亿美元可能回流到世界第二大经济体。

他写道，加速数万亿美元资金流动的可能是那些拥有巨额对外顺差的亚洲国家中普遍存在的“赤裸裸的美元多头头寸”，他指的是那些没有对冲美元波动的头寸。其中一些国家包括马来西亚和越南。

Jen在最新的报告中写道，“世界上存在着一种重要的不平衡，使美元处于脆弱的地位。”

套利交易崩盘意味着更大的美元危机

彭博专栏作者Shuli Ren也写道，随着亚洲投资者清算美元资产并将收益汇回国内，清算过程可能会非常混乱。

以富裕、出口导向型的台湾为例，其进行了大规模的套利交易。近年来，当地的人寿保险业发现，在当地借贷并将收益兑换成美元是有利可图的。据《金融时报》报道，在高峰时期，这些保险公司每年购买的美国资产超过500亿美元。

根据美银美林的数据，这些寿险公司将近70%的资金投资于国外资产，但其中83%的资金是以新台币计算的。同时，它们的汇率风险也没有完全对冲，第四季度平均对冲率仅为65%。

由于这种货币错配，当美元疲软时，保险公司别无选择，只能提高外汇对冲。他们不得不将美元换出，使美元面临进一步下跌的压力。

裸泳的绝不仅仅是台湾的寿险公司。据瑞银集团估计，仅10国集团的外国投资者就拥有约13.7万亿美元的未对冲美国资产。全球资产管理公司也面临风险，因为他们长期以来一直相信美国的特殊性和强势美元，而特朗普无意中打破了这一信念和全球贸易秩序。

尤其是亚洲国家，它们首次看到了难看的套息交易平仓。这些国家以出口为导向，囤积了大量美元。

事实上，亚洲的抛售压力很大。彭博社最近对18家中国出口商进行的一项调查显示，他们对持有美元感到担忧，并已将持有的美元兑换成人民币。黄金今年惊人的上涨，尤其是在亚洲交易时段的飙升，进一步显示了人们对美元的紧张情绪。

这不能怪他们。在去年11月发表的一篇论文中，特朗普经济顾问委员会主席米兰（Stephen Miran）10次提到美元“估值过高”。

Shuli Ren最后写道，新台币的大幅波动表明，全球外汇市场已变得极不稳定。特朗普每天都在改变关税立场，但损害已经造成。美元大解除已经到来。美元不再珍贵，且压力重重。

来源: 金十数据