布油短期走弱，空头谨慎关注

邵悦华

能源

摘要:

短期偏空头...

布油周图，上周行情收出一根不确定形态，虽然有跌破支撑线表现但空头没有发力下行，动能视乎没有爆发，应该还是受到压力线被突破后的支撑作用，何时启动空头要看市场表现。

布油天图，趋势线被坚决跌破后进行了回测反压作用，目前出现了明显遇阻形态，并且所处格局有利空头发展，凭借该坚决阴线关注空头机会。

布油4小时图，行情探底拉升后最终还是遇阻走弱，并且蜡烛形态的连贯性强，预示短期空头势头强劲，只要小时级别形态合理则可以关注一次可能的短空机会。

交易思路

短期偏空头，关注小时图的调整形态，关注合理的破位空头机会。

压力位置：83.06 83.41

支撑位置：82.71 82.38

风险提示

目前周线级别可以发现上方有一根压力线被突破后形成的支撑作用，但天图以下级别的形势还是有利空头发展，趋势线被跌破以及蜡烛形态也是连续走弱，看看后市能否持续发展空头，先关注短空机会，如能大幅下跌则拿住空单让利润奔跑。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

FastBull 精选

每日要闻

摘要:

美国消费者信心指数创六个月新低，通胀预期上升；日央行前官员料日本最快7月稳定加息；欧洲央行会议纪要显示：准备好6月降息......

【要闻速览】

1、美国消费者信心指数创六个月新低，通胀预期上升

2、以色列军队再次进入加沙北部

3、伊拉克油长“改口”：延长石油减产是欧佩克的决定

4、日央行前官员料日本最快7月稳定加息

5、洛根：现在考虑降息为时过早

6、皮尔：不要被通胀数据“诱惑”

7、欧洲央行会议纪要显示：准备好6月降息

【要闻详情】

美国消费者信心指数创六个月新低，通胀预期上升

上周五公布的美国5月密歇根大学消费者信心指数为67.4，低于前值（77.2）及预期（76），为去年11月以来的新低。因家庭担心生活成本上升和失业问题。此外，在调查中发现，各年龄段、收入和教育群体以及政治派别的消费者信心指数均下降。

1年期消费者通胀预期从4月的3.2%升值本月的3.5%，5年期通胀预期则从3.0%升值3.1%。

目前来看，未来几个月，通胀路径的不确定性可能会抑制消费者支出。美联储在平衡物价稳定和经济增长的任务时，就像在走钢丝一样，滞胀的风险在不断上升。

消费者信心在持续高企的情况下减弱，这使得美联储更难以很快降息。

以色列军队再次进入加沙北部

以色列国防军发言人哈加里12日发表视频讲话说，以军继续在加沙地带南部城市拉法对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）进行“精准打击”。

埃及外交部长Sameh Shoukri表示，埃及将继续在以色列和哈马斯之间进行调停，并敦促双方表现出达成协议所需的灵活性和意愿。白宫表示，美国国家安全顾问沙利文周日与以色列国家安全顾问哈内格比通了电话，重申了拜登总统长期以来对以色列可能对拉法发动大规模地面军事行动的担忧。

伊拉克油长“改口”：延长石油减产是欧佩克的决定

伊拉克石油部长周日表示，延长减产是欧佩克的事情，该国将坚持该组织的任何决定。他表示：“延长自愿减产的时间取决于欧佩克国家之间的协议。伊拉克是欧佩克的一部分，我们有必要遵守并同意该组织发布的任何决定”。

伊拉克石油部长在周六暗示，伊拉克不会同意延续减产措施。各国油长将于6月1日在维也纳举行会议，人们普遍认为，他们将把目前的限制延长到下半年。作为欧佩克第二大产油国，伊拉克未能全面执行现有的减产计划，已经在该组织内部引起不安。

日央行前官员料日本最快7月稳定加息

日本央行前官员前田荣二上周六表示，日本央行仍将在今年稍后时间，减少目前每月约6万亿日元的债券购买规模。由4月的会议纪录推测，日本央行显然正考虑进一步加息，下一次加息或会介乎于7至10月的任何时间进行。日本央行由明年开始或会继续每6个月加息一次。至于央行亦可能根据经济及物价发展情况，将加息步伐加快至约每季一次。

洛根：现在考虑降息为时过早

达拉斯联储主席洛根在上周五的讲话中表示，考虑到今年头几个月令人失望的通胀数据，现在考虑降息为时过早。政策现在的限制性程度存在不确定性。我需要看到道路上的一些不确定性得到解决，我们需要保持非常灵活的政策，并继续关注将发布的数据，观察金融状况如何演变。

皮尔：不要被通胀数据“诱惑”

英国央行首席经济学家皮尔上周五在讲话中警告称，在更持久的物价压力得到控制之前，人们可能会被一些通胀指标所“引诱”。我们不应被主要由外部因素推动的通胀发展所误导，而过于放心。我们需要确保通胀在持久和可持续的基础上处于目标水平。

不过，通胀的“持续性因素”正在下降，因为利率处于“限制性”水平。央行正在关注通胀中持续存在的因素开始衰退。随着时间的推移，这确实增加了减少货币政策限制性的可能性。

欧洲央行会议纪要显示：准备好6月降息

上周五公布的欧洲央行4月份会议纪要显示，欧元区通胀率有望在明年回落至2%，因此欧洲央行政策制定者上个月得出结论，他们可能会在6月份降息。欧洲央行上月维持利率在纪录高位不变，但明确表示，如果薪资和通胀数据保持在目前相对温和的水平，下一步行动将是降息，最有可能是在6月6日。

如果在6月会议之前收到的额外证据证实了3月预测中包含的中期通胀前景，那么委员会将有可能在6月会议上开始放松货币政策限制。政策制定者在4月会议后几周的讲话中证实，6月的降息几乎是板上钉钉的事，但考虑到通胀波动和美联储可能推迟降息，此后的利率路径是不确定的。然而，大多数人认为，6月份不会是一次单一的一次性降息，不过进一步降息的时机不应提前确定，以使政策制定者在经济状况突然变化的情况下具有灵活性。

【今日关注】

21:00 克利夫兰联储主席梅斯特和美联储理事杰斐逊就央行沟通发表讲话。

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Kevin Du

大宗商品

摘要:

贵金属上涨行情的持续性或有限。近期贵金属显现出对利多因素敏感，对利空视而不见的特点，这或使盘面积累一定的风险。

近日，首位直接排除今年降息可能性的美联储官员出现了。

当地时间上周五，美联储理事鲍曼表示，鉴于通胀居高不下，她预计今年不会有降息。鲍曼说：“目前，我还没有在2024年的经济预测中写入降息。我倾向于维持现有利率更长时间，这仍然是我的基本假设。”

鲍曼说，在经历了四个月令人失望的通胀之后，要经过很长一段时间，才能确信通胀会回到2%的目标水平，而这是降息的先决条件。她补充道：“因此，我的预期是要观望几个月，可能还需要召开几次利率会议，我才会对此感到放心。”

美联储在5月的利率会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%不变。自去年7月以来，联邦基金利率一直维持在这一水平。

经历了过去三周的震荡调整，国际金价上周五显著攀升，纽商所黄金期货市场6月黄金期价收于每盎司2375.00美元，涨幅为1.48%，全周累计上涨2.88%，创下近五周来的最大单周涨幅。

分析贵金属突破震荡区间上涨的原因，物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，近期影响黄金价格的主要因素是美国就业数据。美国劳工部上周四公布的数据显示，美国5月4日当周首次申请失业救济人数达23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，也是自2021年以来的第三大单周增幅。今年年初以来，首次申请失业救济人数一直位于20万～22.2万人之间，此次数据突破这一区间，引起了市场关注。加上此前公布的4月非农数据不及预期、失业率意外上升、薪资放缓，目前的就业数据延续了4月非农数据以来的弱势，使得市场对后期美联储降息预期有所改善。

中信建投期货有色高级研究员王彦青介绍，贵金属上涨不仅受到美国经济数据走弱的影响，还有美联储官员发言偏鸽的影响。上周四，美联储戴利表示，如果就业市场出现恶化，美联储将会考虑降息，这番言论亦对贵金属行情上涨有所推动。

“此外，市场情绪的影响也较为重要，由于前期贵金属已出现一轮回调，部分资金正等待入场时机，尽管周四出现的利多并不显著，但逢低布局的资金叠加基本面的支撑共同推动贵金属价格走高。”他说。

本周重点关注美国4月CPI数据

当前，投资者对贵金属后续走势有较高的关注度。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，自2022年11月3日触底以来，国际金价开启了新一轮上涨。进入2024年，伦敦现货金价屡创新高，最高涨至4月12日的2401.50美元／盎司。因市场对美联储紧缩预期重估，美元指数和美债实际收益率重新走高，近期金价冲高回落，在2300美元／盎司附近反复震荡。他认为，金价背后有两股特殊的支撑力量：一是全球主要经济体通胀高企，黄金重新成为抗通胀资产；二是现行国际货币体系的信用基础动摇，越来越多国家和地区开始增持黄金作为储备资产。全球储备资产多元化配置提速，黄金作为国际清偿能力的最后手段，更加受到央行追捧。

“此轮黄金上涨和美元信用下降、央行增持黄金有较大的关系。”周之云也表示，从中国央行近期公布的数据来看，4月央行继续增持黄金，虽然幅度不大，但也表明央行持续看好黄金后期的配置价值。

从短期来看，王彦青认为，贵金属上涨行情的持续性或有限。近期贵金属显现出对利多因素敏感，对利空视而不见的特点，这或使盘面积累一定的风险。3月以来贵金属的上涨一定程度上受到地缘风险的支撑，但当前地缘风险并未进一步扩散，贵金属价格已较好的反映了前期出现的风险溢价。而最近由于美国通胀下行缓慢，美联储降息预期不断收敛，美债收益率也持续走高，给贵金属带来的利空未见充分消化。“因此，若贵金属涨势持续，则需要更多利多因素出现。”他说，本周重点关注美国PPI与CPI数据。

周之云也提到，本周美国即将公布的4月CPI数据预期为3.4%，前值为3.5%。去年通胀放缓在很大程度上是因为商品价格回到了疫情前的水平，要使通胀率回到2%，非住房服务通胀率必须从现在的3.5%降至3%以下，住房通胀率必须从5.8%降至3.5%左右。许多经济学家仍然认为，住房通胀放缓可能需要比预期更长的时间，因为更多的租房者在高房贷利率的阻碍下续租而不是买房。

文章来源：中国金融信息网

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Alex

央行

摘要:

当前美联储处于既不加息、也不降息的“冻结”状态，只能被动等待明确降息信号：对通胀回归目标水平的信心增强或劳动力市场实质性走弱。

2024年4月30日-5月1日，美联储召开议息会议，决定维持联邦基金利率水平不变，宣布于6月开始放缓缩表，但关于首次降息时点未释放出任何具有倾向性的信息，立场不鹰不鸽，整体表现“平淡”。当前美联储处于既不加息、也不降息的“冻结”状态，只能被动等待明确降息信号：对通胀回归目标水平的信心增强或劳动力市场实质性走弱。

01 加息仍非政策选项

2024年一季度，美国PCE物价指数环比折年率3.4%，高于去年四季度的1.8%；核心PCE物价指数环比折年率3.7%，高于去年四季度的2.0%。近期美国通胀反弹，引发部分市场投资者对美联储再度加息的担忧。笔者认为，目前来看美国通胀不具备持续上行的基础，美联储不必要继续加息。

美国整体通胀继续上行空间有限。在地缘政治动荡的冲击下，近期全球能源价格上涨，并助推美国整体通胀连续反弹。2024年1月至3月，美国CPI同比涨幅分别达到3.1%、3.2%和3.5%。不过，巴以冲突对全球供应链的冲击烈度远低于新冠疫情，乌克兰危机的边际影响也趋于减弱，当前的地缘政治紧张程度不至于大幅推高全球能源价格。

美国核心通胀下行趋势恐难逆转。首先，美国通胀预期较为稳定。2023年12月以来，美国密歇根大学的调查显示消费者对未来1年通胀率预期维持在3%左右，保持在相对低位。其次，在通胀预期稳定和工会力量大幅削弱的背景下，美国没有出现“工资—价格”螺旋上涨现象，这也意味着工资增速和核心通胀水平继续下行的趋势不会轻易出现反转。2024年4月，美国私人非农企业的平均时薪同比涨幅下降至3.9%，这是2021年7月以来该指标首次低于4%。

02 降息时机未至

2024年一季度，美国GDP年化季环比初值增长1.6%，增速不及去年四季度的一半（图1）。美国经济增速明显放缓，引发部分市场投资者对美联储提前降息的预期。笔者认为，当前美国经济增长动能仍较充足，美联储不急于降息。

美国经济增速放缓存在扰动因素，并不能说明美国经济增长动能已衰竭。首先，净出口是美国经济增速放缓的主要拖累因素。一季度，在美元升值和外部需求疲弱的大背景下，美国出口增速明显下滑的同时，进口增速大幅提升，导致贸易逆差扩大，并使得商品和服务净出口拖累美国GDP增长0.9个百分点。其次，高基数效应助推美国经济增速回落。2023年三季度和四季度，美国GDP环比折年率分别高达4.9%和3.4%，对后续经济增速形成压制。从同比增速来看，今年一季度，美国GDP增速仍高达3%，仅略低于去年四季度的3.1%。

图1：美国经济增速及动能分解（注释：柱状图是个人消费、私人投资、净出口和政府支出对GDP环比拉动率。折线图是GDP环比折年率）

美国经济内需动能仍强。一季度，消费拉动美国GDP增长1.7个百分点，私人投资拉动0.6个百分点，两者合计拉动2.3个百分点，与去年四季度基本持平。其中，在长期抵押贷款利率下降的推动下，一季度美国住宅投资增速攀升至13.9%，带动整体投资增速上升至3.2%，成为拉动经济增长的重要动能。不过，政府支出对美国经济增长的拉动作用减弱。2023年，美国财政保持扩张，政府支出拉动GDP增长0.7个百分点。今年一季度，政府支出仅拉动美国GDP增长0.2个百分点。在高利率背景下，美国政府债务利息负担迅速加重，政府支出增速趋于放缓。综合来看，个人消费与私人投资是美国经济增长的主要动能，对美国经济的支撑作用仍较显著。

03 美联储被动等待经济形势更加明朗

当前美联储处于不敢加息和不能降息的“冻结”状态，只能选择继续维持高利率一段时间，被动等待经济形势更加明朗。

美联储需要等待更长时间才能确定加息效果，进一步加息可能产生不必要的负面冲击。一方面，货币政策传导至实体经济的机制可能减弱。联邦住房金融局（Federal Housing Finance Agency）的一项研究显示，从1998年到新冠疫情大流行期间，利率锁定在比市场利率低1个百分点以上的美国人中所占比例从未显著高于40%。然而，到2023年底，约70%的抵押贷款持有人的贷款利率比市场提供的利率低3个百分点以上。这意味着继续加息可能难以起到预期效果。另一方面，随着服务业在美国经济中占比越来越高，货币政策的作用也受到抑制。与传统的制造业和建筑业相比，服务业对利率较为不敏感，这意味着美国整体经济的利率敏感度降低，美联储必须等待更长时间才能让高利率政策生效。如果美联储贸然进一步加息，可能对利率敏感性行业产生不必要的冲击。

美联储需要维持利率更长时间以确保核心通胀继续回落，提前降息可能导致通胀基础更加顽固。当前美国核心通胀表现出超预期的黏性。2023年12月至2024年3月，美国核心PCE同比涨幅仅从2.9%小幅下降至2.8%，核心通胀呈现出横向运动趋势（图2）。从通胀分解来看，核心通胀的主要构成因素下行速度缓慢，服务项同比涨幅稳定在4.0%左右，住房项同比涨幅稳定在5.8%左右。从通胀动能来看，劳动力市场仍较强劲，住房销售价格稳定在相对高位，这对核心通胀形成较强支撑。

图2：美国通胀同比涨幅

当前美联储处于“冻结”状态，降息需要等待更为确定的信号。一是对通胀回归目标水平的信心增强。当前美国整体通胀反弹，核心通胀横向运动，通胀可能超预期黏性。如果通胀显著回落，且对回归2%的目标水平的信心增强，美联储将启动降息。二是劳动力市场实质性走弱。2024年4月，美国非农就业人口增加17.5万人，低于预期值与前值；失业率上升至3.9%，高于预期值与前值。CME FedWatch Tool显示，4月就业数据公布后，市场将美联储首次降息时点的预测从今年的11月提前至9月。如果未来几个月美国失业率进一步上升，美联储可能会提前降息。

文章来源：《财经》杂志

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Owen Li

政治

摘要:

中东危机逐渐由以哈战事转向以伊矛盾，地区冲突影响外溢，红海、地中海相继蒙受战火，地区安全危机扩散。随着以伊冲突蔓延和地缘争夺加剧，今后阿拉伯海可能迎来更多波澜。

自去年10月巴以冲突爆发以来，中东拉开了新一轮动荡的序幕。加沙战事延宕，冲突扩散升级，逐渐演变为以伊朗为首的伊斯兰什叶派武装与美、以等两大阵营的矛盾冲突。伊拉克什叶派民兵与美国武装部队、黎巴嫩真主党与以色列相继交火，也门胡塞武装甚至将战火延烧至红海、苏伊士运河，全球航运和供应链安全面临严重威胁。今年4月以来，伴随伊朗与以色列爆发激烈冲突，伊斯兰什叶派武装与以军在更大范围对抗，冲突波及面已逐渐由地中海、红海向阿拉伯海外溢。

危机蔓延传导

事实上，阿拉伯海的平静已被打破。2023年12月，印度称其“MV Chem Pluto”号油轮在阿拉伯海遭遇伊朗袭击，印度海军随即向阿拉伯海部署三艘导弹驱逐舰。这也是胡塞武装引动红海危机以来，首次发生在红海以外水域的袭击。今年4月随着以伊冲突升级，伊朗革命卫队在格什姆岛和霍尔木兹岛之间扣押了一艘以色列货船“白羊座号”。据称，该船货物主要运往土耳其、比利时和意大利等国，部分集装箱还运往美国。伊朗在此关键地带扣船，极易引发霍尔木兹海峡、曼德海峡、波斯湾等关键能源航道供应链风险，导致危机向国际贸易要道阿拉伯海扩散。

新疾旧患叠加

阿拉伯海位于阿拉伯半岛与印度半岛之间，是印度洋的一部分。北部为波斯湾和阿曼湾，西部经亚丁湾衔接红海，是联通霍尔木兹海峡、曼德海峡等全球关键能源航道的主要海域，也是美欧、亚非国家海上贸易的主要物流通道，地理位置十分重要。在也门危机、巴以、伊以冲突的影响下，该海域新疾旧患交织，传统与非传统问题交织，安全形势堪忧。

首当其冲是地区冲突外溢引发的安全威胁。巴以冲突、红海危机持续发酵，周边国家社会动荡、阿拉伯海安全形势恶化。索马里地区海盗团伙重趋活跃，并且与暴恐组织勾结，出现陆海联动的新趋势。据阿联酋《国家报》等媒体披露，非洲索马里海盗等团伙劫持的商船被转移至阿拉伯海附近国家，成为犯罪组织“拜码头”、暴恐组织赚取黑金的新方式。更有甚者，海盗团伙开始效仿胡塞武装，在红海和阿拉伯海袭扰船只趁机作乱。

其次是全球物流航运受阻。胡塞武装用反舰导弹、无人机、海上小型舰艇等多种方式袭击美以军队，打击范围和目标逐渐扩大。胡塞武装熟悉该海域，实战经验丰富，并且有伊朗支持，与美以的持久战可能波及更广范围。欧美、亚洲贸易船只绕行好望角已成为当下替代红海的可行方案，但红海危机一旦蔓延成阿拉伯海危机，全球物流航运和供应链安全将遭受更大威胁。

再次，阿拉伯海非传统威胁凸显。阿拉伯海域自然环境复杂，周边非洲国家、海湾国家、印度等多年来饱受气候变化、自然灾害等非传统安全威胁，地区国家生存环境恶劣，经济衰败，难民危机和人道主义灾难相伴而生，若爆发大规模危机，将产生一系列连锁危害。

影响阿拉伯海安全的主要角色

近期看，在中东、非洲、南亚等多地危机联动的背景下，阿拉伯海安全风险正在上升，三大角色值得高度关注。

一是也门胡塞武装。胡塞武装被美西方称为伊朗“抵抗轴心”的重要成员，是也门伊斯兰什叶派反政府武装，以反美、反以、反西方为基本意识形态。该武装在与沙特等国多年交战中实力急速上升。巴以冲突爆发后，胡塞武装成为伊朗支持的首要反美反以力量。该武装扼守曼德海峡，多次以封锁海峡为要挟，主要针对以色列及美西方国家船只在红海和阿拉伯海航行。胡塞武装的袭击形式包括通过直升机或舰艇登轮挟持船舶并转移至其控制区域；利用无人机袭击发射爆炸装置袭扰；发射导弹袭击船舶等。由于阿拉伯海关联地区安全形势复杂，目前该武装针对海上船只的袭击范围增大，国际船只被误判误伤风险上升。

二是伊朗。胡塞武装发起红海危机时，美国指控伊朗深度参与红海商船袭击行动，并提供情报给胡塞武装，遭伊朗否认。今年4月面对以色列袭击，伊朗走上台前强力反击。以伊冲突范围若继续扩大，伊朗有可能在阿拉伯海发起袭击行动。伊朗已多次警告，一旦危机升级，将“关闭红海、霍尔木兹海峡等重要海上航线”。

三是暴恐和海盗势力。阿拉伯海是国际暴恐势力最为活跃的区域之一。海域毗邻的南亚、中东和非洲是国际三大暴恐源，暴恐组织最多、最集中、最危险。其中极端组织“伊斯兰国”趁巴以、以伊冲突之机，在叙利亚、伊拉克等地卷土重来，参与地区战争，扰乱地区安全；“巴塔”、“伊斯兰国”呼罗珊分支等组织在南亚重趋活跃，经由阿拉伯海沿岸国家跨境勾连其他暴恐势力；“索马里青年党”“伊斯兰国西非省”等跨越非洲东海岸向阿拉伯海逼近，与海盗等犯罪团伙勾连密切。索马里海盗在亚丁湾海域活动猖獗，胡塞武装袭击商船更使索马里海盗蠢蠢欲动，一旦掌握类似胡塞武装的武器装备和袭击方式，其威胁将更甚。

长期看，阿拉伯海可能成为大国博弈的新战场。近年，因中东、非洲国家动乱难平和美对华战略博弈的地区考量，美国及其盟国日益意识到维护西印度洋利益的重要性。尤其是美、印等国正逐渐将目光转向阿拉伯海，可能将阿拉伯海作为地区博弈试验场。

2020年11月，由美国、澳大利亚、印度、日本组成的“四方国家”已在北阿拉伯海举行马拉巴尔海上演习。此后该海域的军演活动层出不穷。2023年6月，印度海军派出两艘航空母舰和战斗机群，在阿拉伯海军演，大展其军事实力。巴以冲突以来，美国海军加强在阿拉伯海和波斯湾的部署，并派出“德怀特·D·艾森豪威尔”号航空母舰战斗部队以及导弹驱逐舰和巡洋舰；印度也计划增加大量驻阿拉伯海的军舰。除此之外，美西方国家在阿拉伯海积极部署港口和交通线，以打通其与印度洋沿岸地区国家的航道连接。2023年6月，美国、印度与沙特、阿联酋等国准备开展走廊建设计划，美计划在中东国家建设铁路，通过港口海运连接到印度。美、日也在与沙特合作，在沙特吉达港、达曼港加大投资力度，为其海上布局增加筹码。

随着美西方国家向阿拉伯海展开部署，演练危机时刻的封锁和控制关键海域和海上通道的能力，阿拉伯海逐渐成为受中东危机外溢波及的敏感地带。如何在应对地区危机和新一轮大国博弈中抢占先机，维护本国战略利益，已成为相关国家躲不过绕不开的安全难题。

文章来源：中国现代国际关系研究院

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Thomas

政治

经济

摘要:

俄罗斯总统助理宣布，普京将新任期的首次外访定在了中国，可见，在普京的新一届5年任期中，中俄关系将拥有更大的想象空间。

俄罗斯普京，正式开始了他第五个总统任期，将执政到2030年。在这次的就职演讲中，普京重点强调，将和欧亚一体化，和其他“主权发展中心”的伙伴一起，致力于建立一个多极化的世界秩序，和平等的、不可分割的安全体系。中国，正是该语境下“主权发展中心”的主要代表。随后，俄罗斯总统助理宣布，普京将新任期的首次外访定在了中国，可见，在普京的新一届5年任期中，中俄关系将拥有更大的想象空间。

整个2023年啊，中俄双边贸易额达到2401亿美元，同比增长26.2%，提前实现了两国元首上次会面后，制定的2000亿美元目标。今年第一季度，中俄双边贸易额是566.8亿，在去年的高基数下，再次实现同比增长5.2%。

过去很多年呢，中俄关系一直是“政热经冷”，俄罗斯知道，中俄是搬不走的邻居，在地缘政治博弈中，是唇亡齿寒的关系。但在经济合作上，他们还是更倾向于和富裕的欧洲人做生意，能赚到更多钱。而且普京自上台以来，一直就是俄罗斯各派政治势力中绝对的亲西方派，即使北约几次东扩，也没有打消他对西方“文明世界”的向往。

但，当北约的黑手伸到乌克兰之后，一切都变了，西方文质彬彬的绅士们亮出了獠牙，就是冲着肢解俄罗斯，瓜分俄罗斯的资源来的。也是在西方对俄罗斯发起一万多项制裁后，普京才选择“向东看”，开始在经贸领域跟中国加强合作。

关于这一点，我看网上有些观点说，以前沙俄、苏联都跟中国有矛盾，还侵占了咱们的固有领土，我们不能给俄罗斯好脸色看。这种论调，就相当于咱们跟俄罗斯，正在一个战壕里对抗美西方，打到了生死关头。有人却来提醒你，俄罗斯还欠你200块钱，他抱着什么样的想法，大家可以好好琢磨琢磨。

总之，当美西方同时向中俄施压的时候，中俄的关系，就必然变得更为紧密，这就好像当年冷战，我们跟苏联闹翻，美国会主动找上门来，是一个道理。说回中俄关系，普京在就职演讲中说了，俄罗斯将对加强跟友好国家之间的关系，继续持开放态度。这话什么意思呢，就是说，美西方对俄罗斯的十多轮制裁，肯定不是全无影响，俄罗斯想度过这道难关，必须向中国求助。

2023年，俄罗斯的GDP增长率是3.5%，看起来还算不错，至少比被美国割韭菜的欧盟国家强。但问题在于，这些经济增长，是靠战争机器全速运转强行拉起来的，把目光放得长远一些看，不是常态。你看进入2024年之后，俄罗斯正在考虑取消能源出口关税，更激进地推动去美元化，这些都说明，普京很清楚，俄罗斯经济体系中存在的问题，他们需要更多外汇和工业品，来支撑俄乌冲突的巨大消耗。

在这样的背景之下，拥有全产业链，跟俄罗斯在政治上高度互信、产业上高度互补的中国就是俄罗斯的“白衣骑士”。普京将新任期首访选在中国，首要任务也必然是巩固与中国之间经贸关系的良好发展势头。除此之外，中俄在高科技、反恐、基础设施等领域，仍然拥有巨大合作空间。

比如说，俄罗斯十分擅长的核电领域。战前，俄罗斯已经坐稳全球第一核电技术出口国的交椅，本来是能靠这个，在欧洲大赚一笔的。但在俄乌冲突爆发后，他们只能转而向“全球南方”国家推销核电技术。可受限于自身施工能力不足、目标国经济基础差，俄罗斯也无法为他们提供贷款等问题，俄罗斯核电出口转向没能取得突破性进展。但让中国参与到这些生意里来，情况就完全不同了。

一方面，俄罗斯可以克服施工能力的瓶颈，另一方面，中国通过“一带一路”倡议，在“全球南方”国家输出的初级工业，也能投入使用了，最后，通过中俄主导的国际贸易组织，比如上合、金砖，还能解决资金问题。只要能让这些合作落地，电力工业的改善又将刺激目标国各类工业的发展，并产生更多有效需求，从而为中国出口商品拓宽销路，这样，中俄就能达成互利双赢。

至于基础设施建设，俄罗斯更是需要中国的帮忙。比如俄方一直对北极航道的开通抱有很大期望，但该航道沿岸地区的经济基础比较薄弱，为此，俄罗斯提出，可以通过加大开采北极地区能源的方式，带动周边经济社会发展，从而刺激北极航道沿岸的航运需求和基础设施改善。巧了，中国在能源资源领域对外依存度较高，基础设施建设又能大力输出，这就是完美的互补。未来，中俄之间可以加强北极地区能源开发和基础设施建设领域的合作，在带动中国机电、建筑等相关行业发展的同时，也为中国开拓对外贸易新通道打下良好基础。

有的朋友可能就会问了，在这个过程中，中国能获得什么好处？除了前面说的这些，比较长远的收益，现在看得到的好处，是我们从俄罗斯进口的能源，比之前从中东、美国进口的都便宜，2023年我们从俄罗斯进口的原油总量同比增长24%，单价同比却下降了16.6%，这对中国经济的整体发展显然是有好处的。

总之一句话，正如中俄两国都是领土辽阔的大国，中俄之间的合作，同样拥有巨大的发展空间。我们当然不能说，中、俄，可能再加个伊朗联合起来，就能立刻推翻西方霸权，但有俄罗斯这样一个伙伴，肯定要比没有好得多。

文章来源：“评论员解飞”百家号

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Samantha Luan

经济

摘要:

分析人士称，市场正试图弄清楚数据，尤其是美国的数据是仍然强劲，还是刚刚好。到目前为止，事情更多地是由微观因素而不是宏观因素推动的。

任何一个国家借钱度日就是最大的风险隐患，货币信誉将是冰山一角，经济困局杯水车薪，未来前景无济于事。因此，美国国家战略依然是防御未来风险为主，所谓加息和降息不断炒作预期主要是制造与创造美联储加息计划为主，这是保全美元货币信誉并维系美国借债模式可持续的新金融和新战略。

近期伴随美国经济数据波动性，市场再起美联储降息炒作，这对美元汇率影响是关键，美元升值得以节制，但美元贬值依旧难以推进，其中美国经济真实或是判断分析重点。

其一、美国经济是好是坏？目前美国经济长期利好明确，短期波动性尚不确定。虽然市场担忧的是美国就业数据，最新月度就业不足是刻意炒作引导，进而造成美联储降息预期，实际上美国就业长期稳定并未改变。

一方面是世界大型企业联合会发布的数据显示，美国就业趋势指数（ETI）从3月的112.16降至4月的111.25。美国就业趋势指数是一个领先的综合就业指数，当指数上升时，预示着美国就业可能也会增加，反之亦然。

5月3日美国劳工统计局最新数据显示，4月新增非农就业人口17.5万，远低于预期值24万。美国4月失业率上升0.1个百分点至3.9%，略高于预期值为3.8%。

另一方面是4月非农数据显示，美国就业人数连续第39个月增加，长期持续性并未动摇，阶段性波动有待确认。而美国大型企业联合会就业机会指数的一个组成部分——目前无法填补职位空缺的公司比例在4月升至40%，这与疫情前的水平相比仍处于高位。美国就业基本稳定是美联储加息的保障性指标，这不仅关系社会稳定，同时也是企业利润增收和经济增长来源。

其二、美国经济存在滞胀吗？面对市场预期降息转向，其中美国面临滞胀是担忧之重。然而，美联储政策并非是短期应对，从长计议是美联储货币政策以及美国宏观经济规划之优势。因此，市场注意力集中今年第一季度经济增长大幅降至1.6%，但是严重忽略的是去年第四季度经济增长上修至3.9%，这使得2023年美国经济从之前全年2.5%的增长上至2.6%，经济规模上至27.37万亿美元，前值是2.5%和27.36万亿美元。

美国经济长期基本面稳健是有利于美联储加息的重要背景与逻辑，尤其美国企业效益十分强势，刚刚今年第一季度上市公司财报发布期，根据FactSet的数据，迄今为止近85%的标准普尔500指数成份公司已经公布了本财季的业绩，其中约80%的业绩超出华尔街预期。

美国经济新周期的业态提升是美国经济韧性体现，企业具有创造力和创新力是美国经济特性。这与通胀指标比较的偏低是否意味美国滞胀呢？新经济滞涨逻辑侧重在哪？所谓滞胀理论多指传统经济滞胀，滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation)，“滞”是经济增长停止增长，“胀”是指通货膨胀上扬。在经济学特别是宏观经济学中，经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)伴随是失业及不景气经济现象。一般而言指物价上升与经济停滞不前是通货膨胀长期化的恶果。

然而，目前美国经济增长是加强板——2023年经济增长2.6%和27.37万亿美元与2022年经济2.2%和25.5万亿美元是上升版，而美国通胀比较更高水平是下降式——2022年通胀高位9.1%与2023年至目前3.5%是下降式，尽管该指标超出美联储界定基本参数2%通胀，但美国通胀处于调整成功状态，滞胀理由烟消云散。杞人忧天情绪意图何在清晰透彻——美元贬值是美联储加息前提，炒作美联储降息想刺激美元贬值是真实逻辑与意图。

其三、美国经济隐患何在？由于美国经济结构长期扭曲是美国特色，其中美元地位与作用是主要支撑逻辑和循环道理。然而，任何一个国家借钱度日就是最大的风险隐患，货币信誉将是冰山一角，经济困局杯水车薪，未来前景无济于事。因此，美国国家战略依然是防御未来风险为主，所谓加息和降息不断炒作预期主要是制造与创造美联储加息计划为主，这是保全美元货币信誉并维系美国借债模式可持续的新金融和新战略。

美国经济升级换代已经造就美元利率更高新构造与新格局，美国模式非传统与新现代是美联储加息的目标与美元利率新高位。美联储多位官员讲话表明上述论点，如波士顿联储行长科林斯认为，未来实现2%的通胀目标可能需要更长时间，她暗示利率需维持在29年高点的时间可能比先前所想要长，才能抑制需求并减轻价格压力。“最近经济活动和通胀意外上升表明，我们可能需要把政策维持在当前水平。而美联储理事库克表示，非银行类投资公司放贷增加值得关注，但似乎并没有给金融体系带来过度风险。

“私募信贷的增长可能没有对金融体系的韧性造成重大不利影响。”尤其明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示，美联储可能会“在较长一段时间内”维持利率不变。近期数据显示通胀依旧高企，他怀疑货币政策是否有足够的限制性。

正如摩根大通私人银行全球外汇策略主管Samuel Zief表示：“市场正试图弄清楚数据，尤其是美国的数据是仍然强劲，还是刚刚好。到目前为止，事情更多地是由微观因素而不是宏观因素推动的：具体公司发布的收益和类似的事情一直在推动股市的发展。美国经济问题在负债，美国经济优势在企业，美元力求保护企业竞争力，美元贬值力保美联储加息，这一套逻辑是美国个性，并且不同于一般国家构造和理论套路。

综上，美联储加息布局是格局站位，美元贬值是当务之急操作旨意。

文章来源：网易财经智库，作者：谭雅玲

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