以太坊现货ETF能否颠覆币圈版图？

CMC

加密货币

摘要:

继今年1月推出比特币现货ETF后，以太坊现货ETF前景看好。虽然币圈过去被贴上了不正当交易的标签，但越来越多的机构投资透过ETF产品进入加密货币生态系统，将有助于加密货币产业合法化。

今年，比特币现货ETF的推出为加密货币投资带来了改变。随着美国证券交易委员会（SEC）初步批准以太坊现货ETF，这项转变可能将持续延伸。范达公司（VanEck）表示，以太坊ETF核准后，以太币的监管状态变得更为明晰。

• SEC于五月底初步批准以太币现货ETF。

• Cathie Wood旗下的方舟投资退出以太坊现货ETF申请。

• 以太币币价在过去12个月内上涨了超一倍。

5月23日，美国证券交易委员会（SEC）批准以太坊现货ETF在美国交易所交易，并迈出了以太坊现货ETF发行的第一步。

SEC共批准纽交所（NYSE） Arca、纳斯达克和Cboe BZX在内的三家交易所发行以太坊现货ETF。下一步将对ETF产品本身进行批准，而根据《福布斯》报道，批准流程可能耗时数月。

其中灰阶、Bitwise、安硕、范达、21Shares、Invesco Galaxy、富达和富兰克林邓普顿公司推出的ETF产品可能获得批准。

根据CNBC报道，在这八支ETF产品中，范达公司可能率先提交申请。

范达资产管理公司的CEO范励翔（Jan van Eck）在6月1日接受CNBC的ETF Edge专栏采访时表示，这一决定是「我在职业生涯中见过的最精彩的证券监管举措」。

然而，方舟投资却已退出了先前以太坊现货ETF的申请。

根据DailyCoin报道，方舟投资的合作伙伴21Shares在上周五更新了S-1表格，在基金名称中删去了方舟相关内容。而方舟投资发言人随后表示，“我们相信以太坊的变革潜力和长期价值，但目前方舟投资不会推进以太坊ETF的申请。”

方舟投资退出申请的原因目前仍不清楚。

不过该公司创办人、执行长兼投资总裁Cathie Wood近期在Consensus 2024大会上表示，她认为SEC的批准十分突然、出乎意料。考虑到11月即将进行美国总统大选，该决定背后可能存在政治动机。

加密货币时代来临

继今年1月推出比特币现货ETF后，以太坊现货ETF前景看好。今年1月10日推出的11支比特币现货ETF是ETF史上发行最成功的产品，在前两个月的交易中资金净流入量超100亿美元。

虽然币圈过去被贴上了不正当交易的标签，但越来越多的机构投资透过ETF产品进入加密货币生态系统，将有助于加密货币产业合法化。

SEC主席Gary Gensler在5月底接受美国投资公司协会（ICI）总裁兼首席执行官Eric Pan的采访时解释了他此前不愿批准加密货币现货ETF的原因，表示“主要是因为该行业违反美国法律的现象十分猖獗」。根据《金融时报》报道，Gary Gensler认为“加密货币行业存在许多欺诈和诈骗行为，而业内领军人物如今不是在服刑，就是在等待入狱或引渡。”

然而，比特币现货ETF获准并一举成功，如今以太坊现货ETF的发展障碍也已扫清，均显示SEC的态度正在发生巨变。

监管明确性

加密货币的监管问题始终是一大难题，导致无法被主流接受。

Tide金融集团联合创办人兼首席投资长、Amplify转型数据共享ETF投资组合经理Michael Venuto去年向OPTO Sessions表示，FTX暴雷等备受瞩目的加密货币骗局之所以会出现，部分原因在于缺乏明确的监管政策。

这其中也包括加密货币的监管地位问题。有观点认为，投资者可将以太币当作是证券、商品或货币。

但范达数位资产研究部负责人Matthew Sigel则认为，SEC已明确表示可能会将以太币归类为商品。

在SEC批准以太坊现货ETF后，Sigel在一篇部落格中写道：「以太币已在多种情况下被认作为商品，包括商品期货交易委员会（CFTC）对以太币期货的监管、CFTC官员的公开声明和联邦法院的裁决，在目前的ETF中可能也是如此。

Sigel向OPTO表示，这一决定标志着“监管态度的180度大转变”，并认为其“对于开源区块链——尤其是以太坊生态系统——的未来创新而言是重大利好”。

以太币现货ETF将如何影响币价？

以太币现货ETF初步核准的消息推动以太币币价短暂飙升，于5月23日达到3,943.55美元的高点。但价格随后出现回落，收盘时为3,776.93美元，较前一日收盘价涨幅仅1.1%。

尽管在此期间币价有所下跌，但自SEC批准以来，以太币现货交易价格在6月4日收盘时上涨了2%，今年以来涨幅达67%，过去12个月的涨幅为110.4%。

自今年1月11日比特币现货ETF核准以来，比特币价格已上涨51.3%。 SynFutures执行长Rachel Lin等观察家认为，以太坊现货ETF获批可能会推动以太币价格在本轮周期内涨至22,500美元。

Sigel向OPTO表示，根据范达公司的定量分析，「投资者可以在现有比特币持仓的基础上增加以太币配置，从而提高风险调整后收益。按照过去的情况来看，若投资者能接受20 %的投资组合波动率，那么在持有比特币和以太币的总权重达到15-20%的情况下，风险/回报比将进一步增加。

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Alex

央行

英国央行接下去两次的利率决议将在6月20日和8月1日举行，目前多数机构倾向认为，英国将在8月降息，6月降息的希望渺茫。

然而，金融市场总是充满不确定性，答案就在几日后揭晓。若英国在6月20日降息，超预期的宽松货币政策势必又掀起新一轮大的金融资产价格波动；更为重要的是，美联储降不降息，实际上，它自己亦不能拿完全自主，当全球央行降息潮汹汹之时，美联储势必不能螳臂挡车。所以，这一次，美联储也要看英国脸色。

为什么英国是美联储降息敏感指标？

英国与抢跑降息的瑞士、瑞典不同；与被刺美国的欧盟也不同。

首先，它是西方金融的核心地带，英国与美国历来步调紧密一致，英镑当下可以说是“影子美元”亦不为过。美元开始加息时，英国紧密跟随。

其次，英国与欧盟的关系又是离岸竞争，千丝万缕。双方在金融、经济领域，存在着较为紧密的联系，欧盟先降息等于是率先开启了经济扩张周期，英国如何应对，两个月以后再降息是否失去先手？

英国特许会计师协会经济学主管Suren Thiru表示，令人失望的英国经济增长数据不会改变英国央行的决定，英国央行下周不太可能降息。不过，鉴于英国一贯的行为风格：在面对欧洲时，它更多的时候，不是考虑某个选择对自己的影响会如何，而是会重点考虑：不能落在欧洲大陆的后面。

美国通胀正在回落

美国劳工部劳工统计局(Labor Bureau of Labor Statistics)周四公布，生产者价格指数(PPI)本月下降0.2%。PPI是衡量生产者在公开市场上购买商品和服务的价格的指标。这与4月份0.5%的增幅和市场预期的0.1%的增幅预期相反。剔除食品、能源和贸易服务后，PPI保持不变，而预期为增长0.3%。按年计算，所有项目PPI上涨2.2%。

报告公布后，美国国债收益率走低。该数据公布的前一天，美国劳工统计局(BLS)公布，消费者价格指数(cpi)与上月持平。CPI是一个受到广泛关注的通胀指标，衡量消费者为商品和服务实际支付的价格。

从批发角度来看，最终需求商品价格下降0.8%抑制了PPI，这是自2023年10月以来的最大降幅。能源类股指数下跌4.8%。食品价格下跌0.1%。在服务方面，燃料和润滑油零售利润率飙升12.2%，但这在一定程度上被航空客运服务价格暴跌4.3%所抵消。

周四的其他经济新闻方面，劳工部报告说，截至6月8日的一周，首次申请失业保险人数跃升至24.2万人。这是自2023年8月以来的最高水平，比前一个时期增加了1.3万人。经济学家此前预计的数字是22.5万。持续初请失业金人数为182万人，较前一周增加3万人。

经济学家不报希望

近日，一项针对经济学家的调查结果显示，英国央行8月料降息。瑞银也改变了英国央行6月降息的预测，认为要推迟到8月份。不过，瑞银承认这样的预测存在风险，因为6月前英国要发布5月份通胀报告。

在接受调查的65位经济学家中，有63位预计英国央行将从8月开始降息。但是，所有接受调查的经济学家都预计，6月晚些时候利率不会发生变化。换言之，上述经济经学家几乎一致认为6月英国不会降息。

毕马威首席英国经济学家Yael Selfin表示：“尽管我们看到劳动力市场出现了一些暂时的降温迹象，但服务业通胀仍居高不下，英国货币政策委员会可能希望等到下一组预测和更多数据出炉后，再开始首次降息。”在货币政策委员会8月开会之前，将公布一组劳动力市场数据和另外两份通胀数据。

经济官员比经济学家要急

5月9日，英国央行以7比2的投票结果赞成将利率维持在5.25%不变，其中2人投票支持降息，分别为英国央行副行长拉姆斯登与货币政策委员丁格拉，他们认为目前有必要进行降息，因为货币政策决定对经济的影响存在滞后性，通胀降幅可能超过英国央行的预期。

英国4月CPI同比上涨2.3%，较3月的3.2%大幅下降，为三年来最低水平，但仍高于经济学家预期的2.1%。这一超预期的通胀数据一度是外界认为英国保持5月不降息的理由。

在上述通胀数据公布前，英国央行行长贝利一度暗示，最快可能在6月20日举行的会议上首次降息25个基点。5月20日，英国央行负责货币政策的副行长本·布罗德班特表示，如果第二轮通胀压力能够如预期般下降，英国央行将能够在“夏季的某个时候”降息。

大选，以及经济增长压力是英国当下的两大重要议题。

6月12日，英国国家统计局公布的数据显示，今年4月英国国内生产总值(GDP)环比零增长，低于3月增长0.4%的水平。就业率也呈现糟糕的境况，英国国家统计局6月11日公布的统计数据显示，在截至今年4月末的3个月内，英国的就业率为74.3%，低于一年前的同期水平。失业率为4.4%，高于一年前的同期水平，也高于此前三个月的水平。

今年年底英国要举行大选，对于大选的因素，一些观察认为认为，英国央行可能会对在大选期间持谨慎态度，大选的获胜者将需要解决阻碍经济发展的结构性问题。也有一些人士持相反观点：苏纳克政府会尽量加大对经济的刺激，争取较好表现来拉拢民心。

文章来源：Wind

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Thomas

政治

俄乌冲突

一连三日的G7国家领袖峰会6月13日在意大利东南部「鞋跟」所在的普利亚（Puglia）召开。政治新闻网站POLITICO在峰会之前就以「六只『跛脚鸭』，一个梅洛尼」（6 lame ducks and Giorgia Meloni）的文章标题「赠庆」，嘲笑美、加、英、法、德、日六国领袖都在国内面临倒台或败选之危，只有刚刚在欧洲议会选举大胜而归的极右意大利兄弟党（FdI）总理梅洛尼（Giorgia Meloni）紧握权力，成为G7国家当中最稳定的政府。

该文标题所言不差：

美国总统拜登（Joe Biden）支持度持续落后特朗普（Donald Trump），未见回天之力；加拿大总理杜鲁多（Justin Trudeau）的自由党民望大幅落后保守党，最迟下年举行的选举中几乎必败；英国首相辛伟诚（Rishi Sunak）面对7月4日的英国大选，选情毫无起息，近日更有民调显示保守党支持已被法拉奇（Nigel Farage）的英国改革党（Reform UK）追过。

图：2024年6月13日，英国辛伟诚（Rishi Sunak）在意大利出席七国集团（G7）峰会，与意大利总理梅洛尼（Giogia Meloni）互动。

法国总统马克龙（Emmanuel Macron）在欧洲议会选举大败后「豪赌」解散国会重选，民调显示他的中间派几乎未选先败，可能由现时国会不过半数的最大党变成一个边缘小党；德国总理朔尔茨（Olaf Scholz）的社民党（SPD）刚刚遇上创党150年以来的最低得票比例，其三党联盟政府大概熬不过来年大选；日本首相岸田文雄近日内阁支持度跌至21 ％的上任以来新低，9月就要面对自民党总裁选举的挑战。

峰会的第一天，谈的是俄乌战争，乌克兰总统泽连斯基（Volodymyr Zelensky）也获邀出席。在G7国家只得一个国家有稳定政局之时，如何维持西方阵营的援乌阵线就变得尤其重要。其中，英国、德国的潜在政府更替明显不会阻碍两国一贯对乌克兰的支持。加拿大和日本也一直是「跟大队」的国家，对于整体援乌方向没有决定性影响。

值得担心的是法国和美国。其中，最为关键的当然是承诺24小时内搞定俄乌战争的特朗普重新上台的问题。（按：马克龙去年以来虽然变成了援乌鹰派，而法国外交、国防政策又紧紧握在总统手上，但如果国会落入较为亲俄的极右手中，国会不拨款，马克龙未来也大概只能靠嘴巴援乌。）

援乌方案接踵而至

单纯从峰会首日的成果来看，G7各国确实为未来继续稳定支援乌克兰对抗俄罗斯的攻击作出了几乎全方位的准备。

图：2024年6月13日，在意大利举行的七国集团（G7）峰会期间，美国总统拜登（Joe Biden）和乌克兰总统泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）签署美乌新安全协议后握手。

首先，拜登同泽连斯基在峰会周边签署了十年期的双边防卫协议，是为乌克兰与西方国家的第16个同类协议，其目的主要是以条约方式成文化这些国家对乌克兰国防能力的长远支持，被视为乌克兰尚未能加入北约之前的一种安全保证。

其次，在拜登当局的积极游说之下，G7国家也同意以俄罗斯在西方被冻结的资产所生成的利息为基础（每年大约30亿欧元），来为乌克兰举债500亿美元，期望在本年内完成，再分项供给乌克兰，用于军事、政府财政、重建等用途。此计划的各国风险分配等细节还待确定，在欧盟层面亦需要多数国家背书。不过，这次G7达成政治协议之后，其具体落实该无阻碍。

配合本年4月美国国会通过的610亿美元援乌拨款、欧盟2024至2027年的500亿欧元援助，再加上欧洲国家对于乌克兰的双边援助（例如本年德国大约71亿欧元、法国大约30亿欧元、英国大约30亿英镑的军援）等不同来源的支援——泽连斯基和岸田也签了十年安全协议，日本承诺本年为乌克兰提供45亿美元的各式援助——乌克兰继续战斗到2025年下半年也不会遇到外援层面上的局限。

图：6月13日，岸田文雄出席意大利G7峰会，获总理梅洛尼欢迎。

同时，根据北约秘书长斯托尔滕贝格（Jens Stoltenberg）和华府官员的说法，在7月的华盛顿北约峰会之上，各国将会在援助乌克兰一事上有重大宣示。斯托尔滕贝格特别点明包括训练在内的军援、财政援助，以及对乌克兰未来加入北约的明确用词等三个项目。他日前访问匈牙利期间亦与立场亲俄的匈牙利总理欧尔班（Viktor Orban）达成协议，后者不会参与北约援乌，却不会阻止北约这样做。

在短期的军援层面，随着美国4月底通过国会拨款后的军备陆续送至，而乌克兰也获准使用美制武器对俄罗斯境内目标作有限度攻击，乌克兰的前线也确实有了一点起息。俄军5月拉开的哈尔科夫（Kharkiv）前线渐见稳定，乌军有了一些反攻迹象，而乌克兰对于俄罗斯导弹、无人机远程攻击的拦截成功率近日也有明显回升。

因应乌克兰方面急需空防，拜登13日表明正往乌克兰多送5套爱国者（Patriot）导弹防卫系统，德国此前在柏林乌克兰复苏会议上亦表示会多送一套。目前，乌克兰据估计已有4套爱国者。泽连斯基称7套爱国者将足够防守乌克兰最关键的基建，而防卫全国则需要25套。

图：6月12日，北约秘书长斯托尔滕贝格在布达佩斯与匈牙利总理欧尔班一同出席记者会。

而在乌克兰利用美国ATACMS地对地飞弹的助力之下，乌克兰似乎有意集中打击俄罗斯空防系统，为本年稍后F-16送至作准备。在乌克兰近来多次成功打击克里米亚目标之后，俄军据报也被迫从其他地区调来防空系统填补。

而在战场之外，美国近日也大幅扩大了对俄罗斯实体的制裁，当中包括莫斯科股票交易所等。

上述的全方位援乌动作，在西方的观察者看来，都是为了特朗普上台有可能抛弃乌克兰的长远打算，目标是让特朗普也不能破坏西方阵营长远援助乌克兰抗击俄罗斯的政策路向，例如将对乌拨助成文化、由欧洲国家扮演更重要的援乌角色、将西方援乌的统筹工作从美国交到北约建制手上等等。

这种看法固然有其合理性，但可能不是事实的全部。

图：6月13日，特朗普亲到华府国会山与共和党议员见会，这是2021年1月6日国会暴乱后特朗普首次到访国会。

特朗普迫和俄乌的前设？

从此刻的战争形势来看，俄乌双方都陷入了进展甚微的消耗战之中。俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）日前声言乌军每月死亡人数高达2.5万时，就似乎透露出俄军每月死亡人数也有5000（按：俄乌双方都有诱因公开高估对方损失和低估己方损失）。因此，大家都知道战争必须以谈判方式达成某种妥协告终。若非如此，泽连斯基也不会大费周章的于6月15、16日在瑞士招开和平峰会，希望在国际社会中凝聚出一个对乌克兰更有利的停火共识。

问题是，西方国家领袖只谈坚持支持乌克兰到底，却从来没有公开讨论过何等妥协是可以接受的停火条件。这也非常容易理解：毕竟任何妥协都牵涉到要求乌克兰以某种方式割地求和，因此任何有关接受妥协的讨论也是政治不正确的。这对西方领袖而言如是，对泽连斯基而言亦如是。

但以政治不正确为其招牌的特朗普，相较于主要西方国家的领袖而言，则完全没有这个问题。从这个角度来看，此刻继续坚持长期援助乌克兰，一方面固然是为了支持乌克兰抗击俄罗斯的攻击，但另一方面也同时是为特朗普日后要求俄乌双方妥协创造条件的行动。

4月在美国国会通过援乌拨款之前，英国外长卡梅伦（David Cameron）曾到佛罗里达州游说特朗普。其后，特朗普果真没有阻挠共和党控制的众议院通过拨款。到5月中旬，有英媒引述消息报道，当时卡梅伦游说特朗普的主要论点，就是特朗普上台后要施压俄乌协议停火，最佳的条件就是双方都守住了前线、双方都不断为此付出代价，因此特朗普应当容许拜登通过援乌拨款。（按：其意思就是说，如果任何一方处于明显优势，正如美国通过新一轮拨助之前的俄罗斯一般，这一方接受妥协停火的意愿将大大减少。）

这一次拜登同泽连斯基签署的十年国防协议，也为日后迫使乌克兰谈判的可能留下了伏笔——协议订明了任何一方都可以退出，经书面通知对方后6个月即可生效。

G7峰会首日一连串坚定不移支持乌克兰的宣示和行动，在不久的将来也许会演变成特朗普抛开政治正确考虑、直接施压俄乌双方妥协停火的前期准备。

文章来源：香港01

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Cohen

经济

政治

2023年10月，欧盟启动对中国电动汽车对欧出口的反补贴调查。2024年6月12日，欧盟公布对自中国进口的电动汽车拟征收的临时关税水平，并拟于7月4日起由各成员国海关执行。

欧盟将对被抽样且配合了反补贴调查的电动车、未被抽样但配合了调查和没有配合调查的电动车征收三类不同的临时关税。据欧盟新闻公告发布内容，欧盟委员会将对三家被抽样的中国汽车生产商征收单独关税（individual duty），其中比亚迪为17.4%、吉利为20%、上汽为38.1%。其他没被抽样但配合了欧盟调查的中国电动车将被征收21%的加权平均关税（weighted average duty），没有配合调查的电动车则将被征收38.1%的剩余关税（residual duty）。

考虑到目前10%的关税水平，其中第三类加征38.1%剩余关税后应会达到48.1%的关税。无论如何，世界贸易组织就反补贴关税水平一般规定在百分之十几，欧盟目前公布的对华电动车关税水平显然超出世贸组织默认范畴，对中欧电动车交易市场极具破坏性，超出了征收适当反补贴税以维持公平竞争环境的范畴，具有高度的保护主义和政治化色彩。

面对这一结果，中国该怎么办，束手就擒还是奋起反抗？

政府层面可做好软、硬两手准备

从软的方面来看，一方面寻求与欧盟谈判并开展与有关成员国的商谈，争取将目前关税水平尽量往下降。这有两个时间窗口：

一是从现在起到7月4日这段时间。因为欧盟最终发布征税决定并实施是7月4日或之后，在此之前，欧盟内部可能还会有不同意见，比如德国可能会就此提出不同征税标准，考虑到欧委会现任主席冯德莱恩需获得德国支持以实现连任，德国和欧委会之间依然存在复杂的博弈空间。因此，在此期间，中国政府通过与欧盟的谈判和与个别成员国的商谈，有可能促使欧盟就相关关税水平进行调整。鉴于时间紧迫，这种调整的可能性相对较小。

二是在正式关税确定前，中国还有约4个月期限进行相关运作。根据规则，欧盟将在确立正式关税前有4个月的“临时关税”（provisional duty）措施，这意味着从7月4日欧盟开始加征临时关税到确定正式关税前，中国还有约4个多月时间开展与欧盟和相关成员国的谈判或协商。

另一方面也应寻求世贸组织的支持。6月13日，外交部发言人林剑在被问及对欧盟加征关税的反制措施时也提到，“中方有必须捍卫的原则，那就是世贸组织规则和市场原则”。欧盟至今所采取的措施属于恶劣的单边主义及有选择的行动，如将在华特斯拉电动车对欧出口视作例外，这并不符合甚至违背世贸组织规则。尽管世贸组织目前在仲裁方面的功能基本失效，但在该多边机构内提出相关诉求，有助于中国占据一定舆论优势，也为相关谈判和妥协寻求可能的合作空间。

再者，从长远考虑，为提升中国车企竞争力，未来可寻求改变相关补贴方式和结构，一定程度上可借鉴欧美发达国家补贴做法，建立从消费者、土地和其他领域的多元化补贴模式，增加车企研发方面的补贴和支持，减少欧盟调查动机。但考虑到欧盟此次征税出于对中国车企的恶意打压，中国调整补贴方式做法对减轻欧盟疑虑效果不会很大。

从硬的方面来看，可对欧盟粗暴贸易举措做好针锋相对的反制准备。考虑到法国在欧盟中对中国电动车加征关税一事非常积极，中国可就欧盟输华农产品、红酒、空客及其零配件和相关服务加征关税，当然也应包括对华出口的汽车（包括燃油车）加征关税，尽量促使欧盟知难而退。

当然，为实现精准回击，应对所加征关税的欧盟商品门类进行细分，比如根据产地、碳排放标准、补贴方式、所含化学物质等各标准对欧盟商品进行分类，并就某些细分产品加征关税，以实现精准反制，并借此增加相关国家相关产品进口，在实现精准回击的同时巩固与相关欧洲国家关系。

企业层面应做好多元化应对策略

一是可继续配合欧盟潜在调查。有关企业在合适与安全的前提下可配合欧盟进行反补贴调查，尽量争取欧盟降低目前拟定的关税水平。根据欧盟公告，在最终正式实施上述关税措施（2024年11月）后，中国车企可申请欧盟加速反补贴调查。因此相关企业若有信心获得欧盟在反补贴调查方面的积极结果，可在适当时申请调查并获得关税降低待遇。

二是进行价格调整。此一价格调整是在现有成本基础上，对出口欧洲的电动车的整车价格适当降低。根据目前中国电动车对欧售价平均水平，在课征40%左右关税水平下大概会丧失在欧价格优势。基于此，根据目前欧盟拟征收关税水平，中国部分相关车企还有一定降价空间，以维持价格优势。基于中国对欧销售电动车的主要优势是同质前提下价格较低，因此保持价格优势是中国电动车继续出口欧洲市场的重要手段。尤其考虑到目前中国电动车出口欧洲尚处于竞争市场阶段，而不是市场稳定后寻求利润的阶段，因此通过部分降价以继续开拓欧洲销售市场是战略目标，尽管利润空间被大幅压缩，但从长远看，降价销售具有战略意义。

三是布局欧洲，投资欧洲。如果欧盟加征关税后对中国相关车企开拓欧洲市场会造成极大困扰，则投资欧洲，在欧洲本土设立生产工厂和服务基地，规避高关税，是解决目前挑战的可能途径。除了独立绿地投资外，也可考虑棕地投资及与当地车企和汽车服务机构的联合（编注：绿地投资是指在其他国家建立一个全新的企业或开展一个全新的项目；棕地投资指公司或投资者收购、重新开发或重新利用现有设施、财产或资产的投资类型），以合资形式融入欧洲市场，实现中国电动车产品与服务的出海经营。但对欧投资需要根据自身战略需求、禀赋优势和特点选好投资目的地或投资伙伴，规避投资方面的技术性风险。

四是布局亚非拉，规避欧洲现有关税或实现销售渠道的多元化。根据目前欧盟对外经贸政策，它正在和诸多发展中国家和地区展开自贸区谈判，有些谈判甚至已经完成（如与东非共同体的“经济伙伴关系协定”谈判）或接近完成（如与拉美“南共体”的自贸谈判）。中国车企可根据实际情况，适当投资到那些与欧盟有自贸谈判的国家和地区，可获得低关税甚至零关税对欧出口待遇。即使对象国还没有实现与欧盟自贸区建设，其出口欧洲市场的关税水平也低于目前针对中国电动车的关税水平。因此，若成本和技术可行的话，通过布局亚非拉，可继续维持对欧出口市场。

另外，除在亚非拉生产整车外，还可实行中国与亚非拉市场产业链融合，中国市场承担主要零配件生产，亚非拉市场承接简单零配件生产和组装业务，再通过亚非拉市场实现对欧市场出口，规避对华特殊关税待遇。但欧盟今后可能会基于原产地溯源制度而对在第三方生产的中资电动车加征歧视性关税，因此这一方案存在风险，不过目前尚可实行。

五是培育非欧盟市场，实现中国车企出口多元化。尽管欧盟是中国电动车重要（潜在）出口市场，但考虑到欧盟日益严苛的保护主义和以政治眼光看待中国电动车对欧出口，中国电动车企业可加强针对第三方市场，尤其是东南亚、拉美和非洲市场的开拓，与中国其他相关上下游产业链（如电力开发、电动桩建设、汽车零配件服务、道路基础设施建设等）合作，实现多元产能向亚非拉国家延伸，共同培育和拓展第三方市场。长远来看，这是中国车企出海的必要且重要的途径。

值得一提的是，考虑到欧盟对中国电动车恶意加征进口关税之举，有可能引发全球市场混乱。一些具有本土汽车品牌，尤其是电动车制造业的国家可能会担心中国汽车因欧洲高关税而实施贸易转移，导致其本土汽车行业受到挤压，故而中国需警惕具有汽车制造能力的一些国家，诸如日本、韩国、印度、俄罗斯、巴西等可能步欧盟后尘而提高中国车企进口关税。对此，中国政府相关部门和车企都需提前做好预案。

显而易见，欧盟对华电动车加征额外高关税是赤裸裸的保护主义措施和政治性决定，其依据和程序不符合世贸组织规则，其后果不符合中欧双边关系的稳定健康发展，其措施不符合世界经济全球化的大趋势，最终也不利于推动欧洲电动车企的创新和全球竞争力的提升。对此，中国不必抱有太过悲观情绪，只要中国车企稳定阵脚，打好基础，苦练内功，精益求精，一步一个脚印，不管对方如何调整政策，如何打压，终能立于不败之地。一定要有这个信心。

文章来源：澎湃新闻

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Thomas

外汇

6月14日，日本央行在货币政策会议结束后发表声明，将基准利率维持不变，但同时表示，将会减少政府债券的购买量，以恢复市场利率。

在日本央行发布声明后，日元兑美元快速走低，一度突破158关口，逼近今年4月低点。但在日本央行行长植田和男讲话期间，日元兑美元汇率又一度快速回升。

日本央行保持不动

根据日本央行的声明，日本央行将维持基准利率0—0.1%之间不变，同时预告将在7月份会议后减少债券购买规模，朝着政策正常化迈出关键一步，将在7月政策会议上具体说明如何削减债券购买规模。

就经济而言，日本央行表示，尽管部分地区出现了一些疲软，但日本经济已经温和复苏。由于一些汽车制造商暂停发货，导致了价格上涨。此外，服务价格持续温和上涨，反映出工资价格上涨开始产生影响。但总体而言，消费物价指数涨幅一直在2.0%—2.5%。

日本通胀和基准利率走势图（2016年至今）

虽然日本央行如预期一样，将减少国债购买规模，但并未公布具体细节，包括时间和规模，导致市场认为日本央行对当前通胀水平的态度相当温和。

利率决议发布后，日元兑主要货币加速贬值。美元兑日元升破158关口，为4月29日以来首次。英镑兑日元升至201.45，创16年来新高。日本国债期货价格则一度上涨80点位，至144.26，创下去年12月底以来的最大价格涨幅。日本股市则出现小幅拉升。

不过，在日本央行行长植田和男讲话期间，日元兑美元汇率又一度大幅拉升。植田和男表示，如果物价朝着目标上涨，日本央行将提高利率；将在7月货币政策会议上设定短期利率，同时考虑减少购买国债。同时，植田和男还表示，7月可能加息，取决于经济数据。

统计数据显示，截至上月底，日本央行所持有的长期限日本国债规模约为593万亿日元，大约占日本政府债券市场规模的至少一半以上。

而在今年3月份，在日本央行宣布结束负利率政策的货币政策会议上，央行官员们决定以大致相同的速度继续购买国债，但是放弃了收益率曲线控制计划，同时仍然以最大限度降低国债市场不稳定的相关风险，因为它正在转向货币政策正常化。日本央行如果决定缩减购债规模，后果可能是国债收益率激增。

分析师：日元将继续走软

对于日本央行今天的公告，分析师纷纷表示，日元可能会继续疲软。

加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示，日本央行将等到下次会议才宣布缩减债券购买计划的细节，这一事实比市场预期的“温和得多”。目前根本不清楚日本央行是否已经确定了具体债券购买的削减规模，还是要在下次会议上才能决定。因此，日元兑美元的下行压力将持续存在。市场可能会推动该货币汇率下破158。

法兴银行日本股票策略师Tsutomu Saito表示，日本央行7月加息的可能性已经降低，投资者维持利差交易头寸将更容易，因为日本央行提前加息和美联储降息的可能性较低。此前，一些投资者预期日本央行将公布更多削减债券购买计划的细节，但日本央行今天的声明令他们失望。加上波动性降低，日元可能会继续走弱。宣布召开“债券市场小组”会议是积极的，因为它减少了市场的不确定性。日本央行可能会谨慎对待QT（量化紧缩），以免重蹈2019年美联储的覆辙，当时美国短期国债利率因QT而飙升。

文章来源：证券时报

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英伟达基本面分析

本文将分别从基本面和技术面的角度分析英伟达（又称辉达）的投资逻辑，探讨其股价在不到两年的时间内翻十倍的原因。英伟达不仅是游戏图形处理单元（GPU）的制造商，更是在人工智能（AI）领域占据重要地位。

英伟达的财务表现（营收和净利润增长）

为了更好地理解英伟达的投资逻辑，我们需要审视其财务报告。以下是一些关键财务指标的分析：

英伟达在过去五年中，营收从2020年的109.18亿美元增长到2024年的609.22亿美元，净利润从27.96亿美元增长到297.6亿美元。 2025财年第一季度，营收达260.4亿美元，同比增长262%；净利润达148.8亿美元，同比增长628%。

总的来说，英伟达凭借领先技术、全面的软件生态系统、广泛的行业应用和强大的合作伙伴关系，在AI市场中占据重要位置，具有显著的投资价值。

英伟达技术面分析

技术面上，我们先来看英伟达的日K线图。从图中可以看到，英伟达的股价在过去几个月呈现出强劲的上涨趋势，几次回调都未能改变整体的上升趋势。

移动平均线分析

从移动平均线来看，英伟达的20日、50日和200日均线均呈上升趋势，三根均线并列构成多头排列的形态。这表明无论是短期、中期还是长期，英伟达股价都呈现出强劲的上涨趋势。

RSI分析

RSI目前处于75左右，表明股价处于超买区间。然而，这也反映了市场对英伟达股票的强烈看涨情绪。历史数据显示，即使在超买区间，英伟达股价也能继续上涨一段时间。

成交量分析

在英伟达股价最后一波上涨时，成交量显著放大，表明市场参与度提高。在分割前后，成交量略有减少，但股价在高位盘整，几乎没有出现抛售压力。

支撑和阻力位

支撑位：现阶段的主要支撑位在107美元左右。如果股价回调至此位置，可能会获得强力支撑。阻力位：目前的阻力位在125美元左右，突破此位置后，股价有望进一步攀升。

此外，我们可以参考过去的股票分割后的表现。股票分割通常会使股票对更多的投资者更具吸引力，因为每股价格降低，从而增加了市场的交易量。

2021年7月，英伟达进行了1拆4的股票分割。分割后，其股价在短短的四个月内上涨了超过80%。

2024年6月10日，英伟达进行了1拆10的股票分割。尽管在当日开盘后股价短暂下跌，但随即出现了强劲的买盘，迅速支撑起股价，充分体现了英伟达股票的强势。

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大宗商品

今年以来，大宗商品市场展现出强劲的增长态势，这一趋势被视为全球经济复苏和供需关系改善的积极信号。然而进入6月份，情况发生改变，大宗商品市场进入高位调整阶段，回调幅度逐步扩大。

在刚刚过去的端午节假期，大宗商品价格更是集体遭遇重创，COMEX白银主力合约价格、 COMEX黄金主力合约价格以及COMEX铜主力合约价格分别下跌5.13%、2.81%和4.94%。究其原因，大宗商品价格的回调与近日美国公布的远超预期的5月非农数据不无关系。

非农重挫降息预期后，CPI携美联储决议来袭

上周五，美国公布的5月非农数据无疑让市场深感意外。美国劳工统计局数据显示，美国5月非农就业人口增加27.2万人，预期增加18.5万人，前值增加17.5万人。美国5月失业率为4%，预期为3.9%，前值为3.9%。

超预期的非农数据，引发了市场对于美国通胀的担忧，进而打压了降息预期。受非农数据冲击，黄金、白银、铜等大宗商品罕见暴跌。

不过，北京时间周三晚间公布的CPI数据给寻求降息信号的投资者带来了一个惊喜。5月美国CPI整体和核心指标涨幅全线低于预期，显示出通胀压力可能正在减弱。

数据显示，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降。5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%。5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至约0.2%（实际值为0.16%），弱于预期的0.3%。

CPI数据公布后，市场预计今年9月首降以及年内美联储至少降息两次的概率均有所提升。但几小时后，6月货币政策决议的公布却又给降息预期泼了盆冷水。

美联储周三如期宣布继续“按兵不动”，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。据最新点阵图和利率中位值，年内降息预期从此前的三次降至约一次。

同时，据芝商所FedWatch公具分析，美联储8月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。9月维持利率不变的概率为38.5%（看下图），累计降息25个基点的概率为56.7%，累计降息50个基点的概率为4.8%。

中国央行暂停买入，黄金牛市见顶？

长期以来，美联储的货币政策一直被视为影响大宗商品价格，特别是黄金价格的关键因素。在最近的市场波动中，这一影响尤为显著。

在美国5月的非农数据公布后，金价出现暴跌，市场似乎对经济前景感到悲观。然而随后发布的CPI数据却引发了市场的热烈讨论，美国通胀的降温刺激了市场对未来降息的预期，这迅速扭转了金价的跌势，使其由跌转涨。

就在市场对降息充满期待之际，美联储公布的最新利率决议又再次间接抑制了金价涨势。在美联储决策发布后，市场情绪发生转变，现货黄金涨幅收窄至0.2%，失守2330美元并一度下探至2320美元之下。

影响金价的另一重要因素也不容忽视。国家外汇管理局近日发布的数据显示，截至2024年5月末，黄金储备维持在7280万盎司。在此之前，中国的黄金储备从2022年11月起已连续18个月上升。中国央行黄金增持止步“18连增”，同样推动着金价的下行。

中国央行虽暂停购金，但并不意味着央行增持黄金的大方向发生转变。有业内人是表示，黄金被认为是一种避险资产，其价格受到全球经济形势、地缘政治事件、货币政策等多重因素影响。从长远角度来看，金价具有上升潜力。

考虑到金价的波动情况，投资者可关注芝商所黄金期货（产品代码为GC），该期货合约是全球交易最广泛的期货产品之一，是分散投资组合风险的重要工具。

生长关键期临近，农产品进入“天气敏感期”

与黄金、白银、铜等金属产品相比，大豆、玉米、小麦等农产品价格更多的受到气候、种植情况、季节性供需、库存仓储等因素影响。

供需关系是决定市场价格的基石，对大豆等农产品来说也不例外。以大豆为例，CBOT大豆价格近期滞涨调整至1200美分/蒲下方，主要就与美国新季大豆播种较为顺利、南美大豆丰产上市等方面因素相关。

美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示,截至6月9日当周,美国大豆优良率为72%，符合分析师预期，为2020年以来同期最高水准。美国大豆作物生产状况评级较为强劲。

随着生长季关键时期的临近，市场的关注焦点也转向天气状况。世界气象组织在最新预测中表示，2023年年中开始推高全球气温、带来极端天气的厄尔尼诺现象“显现消退迹象”，整体而言会使气温变凉的拉尼娜现象将在今年晚些时候“回归”。若拉尼娜现象回归，全球农产品价格将受到提振。

针对农产品价格走势，方正中期期货指出，今年三季度厄尔尼诺转向拉尼娜的概率较高，美豆天气升水交易或在所难免，届时国内豆粕有望与美豆共振走强。节奏上来看，预计6月中下旬之前我国豆粕价格偏弱筑底为主，7月份以后上涨的概率较大。

此外，海洋运输是粮食贸易的命脉，为粮食从生产地到消费地的顺畅流通提供了不可或缺的支撑。地缘政治冲突的加剧，无疑给国际海运带来了更多挑战，进而影响农产品价格。

投资者可关注芝商所旗下的CBOT大豆期货（代码:ZS）来对冲价格变动风险。CBOT大豆期货是实际交割合约，为大豆买家和卖家提供高效管理风险的方式。交易大豆产品的优势包括，价格发现，可管理与买卖大豆产品相关的价格，与其他谷物、油籽、牲畜和乙醇相关的套利和价差交易机会，以及该市场流动性充裕且透明。

文章来源：金融界

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