海通国际

6月美国CPI增速如期回升，但核心CPI环比不及市场预期。关税对核心商品的影响开始显现但总体仍较温和。未来几个月关税对通胀的传导仍将进一步释放，CPI增速或进一步走高。美联储或仍将维持观望，短期内难以降息。

特朗普关税博弈再起，扰动全球资产价格，本周全球大宗商品价格基本都上涨，全球股市分化，新兴市场优于发达市场。美国经济依然具有韧性，特朗普不断督促鲍威尔降息，但是新一轮关税对通胀的压力下，美联储降息仍有掣肘，同时关税冲击经济，欧央行保留进一步降息稳经济的选项，日本央行加息可能延迟至2026年。

岁末年初业绩空窗期、重要会议窗口期且机构博弈多，跨年行情常有，但启动时间和涨幅差异大。跨年行情启动条件是基本面改善/流动性宽松/政策催化，行情弹性取决于驱动因素强弱和前期市场环境。当下需密切关注增量政策及基本面趋势，结构上基本面占优的科技制造及中高端制造是中期中线。

10月中下旬以来前期流入较多的机构资金转向净流出，市场情绪主要由散户游资、杠杆资金等支撑。

印尼调研为期4天，共调研21家公司，其中9家是消费领域公司，涵盖纯本地、国内背景本地起家和国内品牌出海的多元化背景，汇聚品牌、渠道和平台的全方位视角。

政策暖风频出，市场信心边际改善，煤炭板块攻守兼备。

中央政治局会议提出“加力推出增量政策”，建议关注金融IT及顺周期方向。

10月10日，工商银行发布存量房贷利率下调细则。

上周的日本股市延续了日美央行例会之后的上涨势头，日经225指数收于39829.56，上涨5.6%，TOPIX指数收于2740.94，上涨3.7%。