Apakah Pasar Saham Masih Overvalued?

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Ringkasan:

Pasar saham telah melemah akhir-akhir ini, karena imbal hasil obligasi melonjak lebih tinggi. Namun penilaian ekuitas masih lemah dan pertumbuhan pendapatan stagnan. Imbal hasil yang sangat tinggi dan perlambatan global dapat membuat pasar tetap berada di bawah tekanan.

Saham turun karena imbal hasil melonjak

Reli fenomenal di Wall Street melemah pada kuartal ketiga, sebagian besar disebabkan oleh pergerakan seismik di pasar obligasi. Imbal hasil obligasi pemerintah AS telah meningkat ke tingkat tertinggi sejak krisis keuangan, didorong oleh spekulasi bahwa suku bunga akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama dan peningkatan penerbitan utang untuk mendanai defisit pemerintah yang sangat besar.

Ketika imbal hasil obligasi naik begitu agresif, hal ini memberikan tekanan pada saham yang lebih berisiko seperti saham. Imbal hasil yang lebih tinggi pada dasarnya menarik investor untuk membeli obligasi dan mengurangi spekulasi di pasar lain. Jika investor dapat membeli obligasi pemerintah AS yang aman dan memberikan imbal hasil sebesar 4,75% per tahun, seperti saat ini, maka kecil kemungkinannya mereka akan mengambil risiko pada aset lain. Secara teori, hal ini mengurangi permintaan terhadap saham, yang dianggap sebagai investasi berisiko.

Oleh karena itu, lonjakan imbal hasil yang tajam membantu memicu koreksi pada ekuitas. Namun koreksi yang terjadi belum terlalu signifikan. Baik SP 500 maupun Nasdaq yang sarat teknologi telah turun 8% dari nilai tertingginya di musim panas, yang merupakan pergerakan yang relatif kecil mengingat betapa tingginya imbal hasil yang telah dicapai.

Penilaiannya masih berlebihan

Meskipun terjadi penurunan baru-baru ini, penilaian ekuitas masih berada pada batas standar historis. SP 500 saat ini diperdagangkan 18 kali lipat dari proyeksi pendapatan analis selama dua belas bulan ke depan. Itu dengan asumsi bahwa pendapatan akan tumbuh 12% tahun depan.

Valuasi setinggi itu akan masuk akal jika imbal hasil obligasi sangat rendah, seperti pada dekade terakhir. Tapi hasilnya tinggi dan terus meningkat. Terakhir kali imbal hasil begitu tinggi, pada tahun 2007, pasar saham diperdagangkan dengan pendapatan kurang dari 15 kali lipat. Dan level tersebut mewakili puncak pasar ketika krisis keuangan tahun 2008 terjadi, yang menghancurkan harga saham. Dengan kata lain, valuasi belum benar-benar terkompresi meskipun imbal hasil meningkat begitu tajam.

Demikian pula, asumsi para analis bahwa pertumbuhan laba akan kembali meningkat juga patut dipertanyakan. Penghasilan pada dasarnya datar selama tiga kuartal sekarang. Meskipun benar bahwa perekonomian AS telah menunjukkan kinerja yang lebih baik dari perkiraan akhir-akhir ini, gambaran globalnya cukup suram karena Eropa dan Tiongkok kehilangan tenaga dengan kecepatan yang mengkhawatirkan.

Perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam SP 500 memperoleh hampir 40% pendapatannya dari luar negeri, angka ini meningkat menjadi 60% untuk sektor teknologi yang telah membawa pasar lebih tinggi pada tahun ini. Oleh karena itu, perlambatan global akan berdampak pada pendapatan perusahaan-perusahaan AS meskipun perekonomian AS sendiri tetap tangguh. Dan penguatan dolar dapat memperburuk dampak ini.

Oleh karena itu, pertanyaannya adalah apakah pertumbuhan pendapatan perusahaan benar-benar dapat meningkat sebesar 12% ketika perekonomian global sedang melambat. Penting untuk dicatat bahwa percepatan kembali ini sudah dimasukkan ke dalam perkiraan pendapatan, sehingga risikonya adalah kenyataan tidak sesuai dengan proyeksi bagus tersebut.

Akankah ada yang rusak?

Untuk lebih jelasnya, semua ini tidak berarti kehancuran pasar yang dahsyat akan segera terjadi. Artinya, risiko ekuitas tampaknya cenderung ke bawah, karena kelipatan penilaian masih belum mencerminkan lonjakan imbal hasil dan perkiraan pendapatan tampak terlalu optimis.

Latihan penilaian sederhana akan memperjelas pandangan ini. Jika pertumbuhan pendapatan SP 500 tahun depan hanya 5%, maka pendapatan akan mencapai 232. Dengan asumsi juga bahwa pasar kembali ke kelipatan penilaian yang lebih 'normal' sekitar 16x, mengalikan keduanya akan menghasilkan harga SP 500 sebesar 3,712 , yang hampir 13% di bawah level saat ini. Tentu saja, ini hanya latihan mental, tapi ini membantu menggambarkan maksudnya.

Apa yang bisa membuktikan bahwa pandangan ini salah? Dua risiko kenaikan utama pada saham adalah jika imbal hasil kembali turun atau jika pertumbuhan pendapatan melebihi ekspektasi analis. Dengan prospek perekonomian global yang semakin suram dan pembayaran utang mahasiswa AS dimulai kembali pada bulan ini, lonjakan pendapatan yang luar biasa tampaknya tidak mungkin terjadi.

Hal ini membuat penurunan imbal hasil (yield) menjadi solusi terbaik bagi saham. Namun agar hal ini bisa terwujud, mungkin diperlukan kejutan tak terduga yang memicu spekulasi akan segera dilakukannya penurunan suku bunga atau suntikan likuiditas oleh The Fed. Dengan kata lain, pasar ekuitas mungkin memerlukan 'kecelakaan' untuk bernapas lega, serupa dengan krisis perbankan regional AS pada awal tahun ini.

Pertanyaannya adalah apakah bantuan seperti itu akan bertahan lama atau akan dibayangi oleh kecelakaan kali ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data