日本上市企业净利润预计连续3年创新高

经济

摘要:

2023财年日本上市企业的净利润预期同比增加13%，除了日元贬值的东风之外，企业在日本国内外推进涨价措施也推高利润。受业绩强劲的推动，日经平均指数创出今年最大涨幅……

日本企业正在提高盈利能力。2023财年（截至2024年3月）上市企业的净利润预期同比增加13%，与截至9月的预期（6%）相比有所上调。除了日元贬值的东风之外，企业在日本国内外推进涨价措施，预计净利润将连续3年创出新高。受业绩强劲的推动，在11月15日的东京股市，日经平均指数创出今年最大涨幅。今后的课题是能否将赚取的利润用于加薪和保增长投资。

日本经济新闻针对约1020家在东证主要（prime）市场上市、财年截至3月的企业（不含母子公司均上市的子公司等），统计了截至11月14日已发布的业绩预期。在缺少企业发布的预期数据时，采用分析师预测的平均值（Quick Consensus）。

预计整体净利润同比增长13%，达到43.4397万亿日元。随着预期相继上调，增幅与9月的6%相比有所提高。显示盈利能力的销售额净利润率为6%，创出2008年金融危机后的第二高水平。按企业数量来看，通过提高营业收入实现盈利的营收利润双增长的企业最多，达到56%，业绩强劲企业的范围正在扩大。

股价也呈现上涨态势。15日的日经平均指数比前一天上涨823点（2.5%），涨至3万3519点。14日公布的10月美国消费者物价指数（CPI）涨幅低于市场预期，对美国过度货币紧缩的警惕感有所缓解。投资者心理好转，日经指数逼近7月3日的年初以来新高（3万3753点）。伊藤忠商事和Tokyo Electron的股价刷新了上市以来的新高。

日经平均指数的涨幅超过前一天的美国纳斯达克综合指数（2.4%）和标准普尔500指数（1.9%）等。三菱UFJ资产管理公司的首席基金经理石金淳表示,“日元贬值的推动作用是日本企业的景气度好于美国企业的背景”。

预计制造业的净利润将增长14%，达到21.2353万亿日元。起拉动作用的是汽车和食品等。从丰田来看，提价及盈利车型增加将营业利润推高1.73万亿日元，预计将创出利润新高。铃木也得益于日元贬值效果和印度市场销量增长，将创出利润新高。

在食品领域，涨价措施正在日本国内渗透。日清食品控股6月在国内将方便面的价格提高了1成以上。此前预测2023财年出现利润最终下降，而目前上调为利润增长。龟甲万（Kikkoman）在日本国内提高了调味品价格。

预计非制造业增长13%，达到22.2044万亿日元。由于人员移动的恢复，铁路和空运的盈利将会改善。JR东海的东海道新干线的游客乘车情况复苏。日本航空的集团首席财务官斋藤祐二表示，“需求的复苏比预想的要快”。在金融领域，利率上升和股价上涨等市场环境的改善也成为东风。

另一方面，中国经济放缓等负面因素也浮出水面，企业能否实现可持续增长成为课题。

文章来源：日经中文网

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Kevin Du

央行

我们注意到，市场似乎已将本周积极的经济数据视为美联储明年开始大举降息的明确信号。

有迹象表明，消费者和批发通胀率都已从2022年中期的峰值大幅回落，这让交易员们陷入了疯狂。芝加哥商品交易所集团的美联储观察(FedWatch)指标显示，到2024年底，美联储将降息整整一个百分点。

这可能至少有点乐观，特别是考虑到央行官员在压低物价的行动中采取的谨慎态度。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示:“目前还没有确凿的证据。”“我们正在朝着这个方向取得进展，但我们还没有达到他们会说，在高于目标水平太多的水平上持平的风险已经消失的地步。”

本周有两份重要的劳工部报告，一份显示10月份总体消费者价格没有变化，而另一份显示上个月批发价格实际上下降了0.5%。

虽然12个月的生产者价格指数跌至1.3%，但消费者价格指数仍为3.2%。核心CPI的12个月涨幅仍为4%。此外，亚特兰大联储衡量“粘性”价格的指标显示，通货膨胀率仍在以4.9%的年增长率攀升。粘性价格的变化不像汽油、食品杂货和汽车价格等商品那样频繁。

Crandall表示，“我们离目标越来越近了，”“本周我们得到的数据与你希望看到的方向是一致的。但是我们还没有到达目的地。”

重返2%的通货膨胀

美联储的“目的地”是通胀不一定达到2%的年度目标，但显示出“令人信服”的进展，表明它正在实现这一目标。

美联储主席鲍威尔在9月份的会后新闻发布会上表示，“我们决定维持政策利率不变，等待进一步的数据。我们希望看到令人信服的证据，真的，我们已经达到了适当的水平。”

虽然美联储官员没有说明需要连续多少个月的通胀数据放缓才能得出这一结论，但自4月份以来，12个月核心CPI每月都在下降。美联储更倾向于用核心通胀指标来更好地衡量长期通胀趋势。

在这一点上，交易员似乎比美联储官员更确定。

根据芝加哥商品交易所集团对联邦基金期货市场定价的衡量，周三的期货定价显示，本轮周期没有进一步加息的可能性，5月份将首次降息25个百分点，7月份将再次降息，2024年底前可能还会再降息两次。

如果正确的话，这将使基准利率降至4.25%-4.5%的目标区间，并将是美联储官员9月份制定的加息步伐的两倍。

届时，市场将更加热切地关注官员们在12月12日至13日的下次政策会议上的反应。除了利率会议，官员们还将对利率预期的“点阵图”进行季度更新，以及对GDP、失业率和通胀的预测。

但美联储行动的定价可能不稳定，在那次会议之前还有两份通胀报告。华尔街可能会对美联储对近期政策走向的看法感到失望。

前波士顿联储主席Eric Rosengren周三表示:“他们不会想要发出信号，现在是开始谈论降息的时候了，即使联邦基金期货已经包含了降息的内容。”

美国经济正在“软着陆”？

本周市场的热情建立在两个基本支撑之上：相信美联储可能很快开始降息，以及美联储可能实现其吹嘘的经济“软着陆”的想法。

然而，考虑到历史上这种激进的货币政策宽松只会伴随着经济下滑，这两点很难统一起来。美联储官员似乎也不愿过于鸽派，芝加哥联储主席Austan Goolsbee周二表示，他认为在达到通胀目标之前“还有一段路要走”，尽管他为避免经济衰退开辟了一条可能的“黄金之路”。

Rosengren表示，"最有可能的结果是经济放缓，而非衰退，"“但我得说，下行风险肯定存在。”

股市反弹加上近期美国国债收益率下跌，也给寻求收紧金融环境的美联储带来了另一个挑战。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示:“随着市场预计美联储将结束加息，金融状况已大幅缓解，这或许不是美联储宣称将在更长时间内保持高利率的完美支撑。”

事实上，在更长时间内保持更高的利率一直是美联储近期沟通的基石，即便是那些表示反对进一步加息的成员也是如此。

这是美联储一种更广泛的感觉的一部分，即它不想重复过去的错误，在经济出现任何不稳定迹象时就放弃对抗通胀，就像它最近所做的那样。例如，消费者支出在10月份出现了自3月份以来的首次下降。

对美联储官员来说，这是一个难以计算的问题，官员们不愿表达对最后一英里指日可待的过度自信。

Crandall表示：“美联储一直需要应对的部分问题是这种控制幻觉。”“他们可以影响事情，但不能控制事情。在现代全球经济的复杂动态中，有太多的外部因素。因此，我对(美联储能够实现其通胀目标)持适度乐观态度。这和自信有点不同。”

文章来源：智通财经

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Kevin Du

大宗商品

10月7日以来，黄金市场在较大程度上是由地缘政治带来的紧张情绪主导的。在1个月里，美元计价的黄金涨幅将近10％，一度涨至每盎司1990美元上方。

虽然投资者们被残酷地提醒，巴以冲突在中东政治中处于中心地位。但高涨的国际金价给了一些人更乐观的理由，全球最大的黄金生产商纽蒙特矿业首席执行官认为如果巴以之间的冲突恶化，有机会让国际金价刷新历史新高。

虽然黄金拥有传统避险的功能，但地缘政治依旧成为黄金市场的热词。各大黄金生产商和金融交易机构都在提高自己的地缘政治专业知识，以帮助其对目标市场和供应链作出越来越微妙的判断。有些公司聘请了专业咨询公司，还有些公司聘用前外交官、高级公务员和政界人士直接向高管提供建议。有机构判断当前已经从市场决定生产和销售地点的全球化高峰期，进入了更加政治化的全球市场时代。

作为黄金生产商，纽蒙特矿业自然是乐得国际金价水涨船高，但如果光凭地缘政治紧张局面就断言国际金价形成突破，那么论据有些不充足。毕竟当前加沙战火未熄，而国际金价已经从1个月来的高点回撤。投资者越来越相信美联储将“在较长时间内维持较高利率”，这种预期导致第三季度黄金交易所交易基金（ETF）流出80亿美元资金，这一流向会让国际金价“冷静冷静”。

放在较长时间线上看，当前金价整体仍处于较高位置。经常被拿来和黄金作对比的石油价格变化则更明显，由于对冲基金退出多头头寸，交易员押注冲突不大可能蔓延至中东石油资源丰富的其他国家。到11月中旬，石油价格已经回吐巴以冲突以来的涨幅——油价的走势可能是金价的先导。至少在11月中旬，金价也已经接近9月中下旬“12连跌”前的水平，“地缘政治溢价”已经被蚕食。

与其指望地缘冲突这个经常被机构用来炒作的题材，金价稳中有升的期望还不如落在央行这个大买家的需求上。今年前三季度全球央行作为一个整体的购金量创下新高，按目前的趋势看，全面购金量会轻松超过千吨关口。这一数量意味着全球矿山中每产出的3吨黄金中，就有1吨转入到央行的地下金库中。比起地缘政治导致的短期波动，央行常态化的买入，对金价将会形成更有力的支撑。

地缘冲突是黄金市场上的“灰犀牛”，“犀牛”一直在，但只会偶尔奔跑，闯入市场的视野；但如果“灰犀牛”不擅长跑，很快就会重新踱步，地缘政治对金价的影响也不会一直保持烈度。

文章来源：中国黄金网

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Thomas

缅北局势

有关美国对缅甸援助的争论至少要到明年初才能解决，因为美国国会议员本周再次推迟通过2024年最终预算。

预计国会议员们将通过一项短期持续决议，将在明年初之前按目前水平为政府提供资金，其中包括作为2023年国防授权的一部分通过的《缅甸法案》（BURMA Act）。

但2024年版本的预算将要求参议院和众议院就如何继续向缅甸提供援助的不同看法达成一致。

民主党占多数的美国参议院制定的2024年预算版本将拨更多资金用于资助缅甸的人道主义援助和民主促进项目。

但活动人士对共和党占多数的众议院通过的预算版本的推迟和将取消某些项目的资金表示担忧。

倡导组织“新缅甸运动”在一份声明中表示：“我们敦促国会拨出足够的资金来实施《缅甸法案》，同时继续提供必要的援助，以应对缅甸持续存在的政治和人道主义危机。”

在今年7月发布的2024财年国务院、海外行动和相关计划预算中，美国众议院议员建议拨款5000万美元来实施现行的《缅甸法案》，同时还建议削减美国国际开发署用于提供发展援助的14亿美元。

2023年7月，力图推翻军政府的缅甸民族团结政府，一个从躲藏到流亡的影子政府和三支少数民族叛军组成的联盟告诉美国之音，他们已向美国国会请求5.25亿美元的援助，其中包括2亿美元在非致命性人道主义援助方面。这一数字将是国会先前拨款1.36亿美元的四倍。

目前缅甸的资金

《通过严格军事问责制实现缅甸统一》或简称为《缅甸法案》是对2021年2月1日政变的回应，在政变中缅甸民选政府被军方推翻。

参议院少数党领袖米奇·麦康奈尔(Mitch McConnell)是美国国会中支持缅甸民主的主要声音，在缅甸政变两周年之际，他在参议院赞扬了《缅甸法案》。

麦康奈尔在2023年2月表示：该法案“强制对军政府高级官员实施制裁。最后，《国防授权法案》还特别授权为加强缅甸少数民族联邦制的项目提供资金，并为缅甸的民族武装组织和人民国防军提供技术支持和非致命援助提供资金，以加强国际救援等行动的沟通、指挥和控制以及国际组织援助和其它行动之间的协调。”

无党派智库史汀生中心（Stimson Center）表示，“目前尚不清楚自2022年12月以来是否制定了任何新计划。目前，美国对缅甸的政策没有改变，继续推动人道主义援助。”

美国国际开发署亚洲局助理局长迈克尔·希弗(Michael Schiffer)2023年9月告诉众议院议员，“自2017年军队对罗兴亚人实施种族灭绝和反人类罪以来，美国已提供近21亿美元，帮助74万罗兴亚人逃往邻国孟加拉国”。

上月底，美国财政部宣布，从12月开始，将禁止美国人向缅甸石油和天然气企业提供金融服务。美国财政部还制裁了与缅甸军政权有关的三个新实体和五名个人。

众议院外交事务委员会民主党领袖、《缅甸法案》的起草者、众议员格雷戈里·米克斯(Gregory Meeks)在一份声明中赞扬了这个行动。

“这些制裁将打破军政府进入美国金融体系的机会，并削弱其进一步侵犯人权的能力。美国和我们的合作伙伴必须利用我们掌握的一切外交和经济手段，迫使军政府停止暴行，释放被不公正拘留的个人，促进人道主义援助畅通无阻，并制定一条回归民主的道路，”米克斯说。

文章来源：美国之音

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富拓

外汇

经济软着陆机率增加?

过去两天，美国相继公布了CPI通胀率、PPI和零售销售数据，三个数据都显示了通胀压力有进一步缓解迹象。其中最让市场感到意外，也是技术上使美元指数跌破关键支持进入下行趋势的数据，就是消费者物价指数CPI。

美国10月最新CPI结束了过去3个月的反弹，跌回3.2%，是今年7月以来的低点，逊于预期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，逊于预期的4.1%。CPI回落与油价可说是息息相关，从下图可见，油价在5-6月始见反弹，一度重返90美元水平，美国CPI也因此反弹3个月，但10月起油价明显回落，也因此带动美国通胀明显回落。

▲黄线：美国CPI通胀率；紫线：Crude Wti原油价格

更让市场鼓舞的是，与通胀相关的美国10月PPI也创了三年半以来最大降幅，10月PPI同比上升1.3%，也是结束了过去3个月的反弹，环比更是录得大幅下降0.5%，基本反映了油价的下跌，而剔除食品和能源的核心PPI持平。零售销售数据相对强韧，但也录得了-0.1%的跌幅。

在多个数据公布后，美国总统拜登和多位美联储官员都表示了美国在压抑通胀上取得进展，市场对经济软着陆信心增加，也基本完全消除了12月进一步加息的可能，而明年6月降息的概率则增加至57.5%，说明市场更确切相信降息明年中旬就会来临。

技术上美元指数进入下行趋势

在本周多个关键数据公布后，美元指数一举从接近106水平大幅回落至104水平，技术上已形成了一浪低于一浪局面，也已完整跌破了前支持105水平和自9月低以来一度进入的横行盘整区，技术上已形成新了一条下行趋势线。

目前美元指数正在技术反弹修正中，上方关键阻力在105-105.36区间，未能突破该区间将延续一浪比一浪低，下方跌破103.98水平将跌向103.68、102.70-103区间。

▲美元指数 D1

美股上破下行趋势，但要耐心等候

通胀回落，市场消除进一步紧缩货币政策的预期，美股欢腾，标普500一举突破了4500点，也突破了自7月以来的下行趋势线，基本也已突破了10天以上的移动平均线，反映标普有望进一步向上。

不过，要注意的是昨天标普未能有效突破前高点4520水平并收了阴线，技术上反映或有回调可能，下方先关注4430的前低点、4420的10天线和阻力转支持的4400水平。如在这些区间前找到支持，标普仍有望进一步挑战目前阻力区间4520-4540区间，甚或挑战7月高点4600水平。

▲SPX500_m D1

市场对降息提前过份预期

虽然近期的通胀数据都非常符合市场预期，然而，仔细看CPI和PPI两大通胀指标，不难发现10月的明显回落都与油价息息相关，而偏偏油价的涨跌近期存在极大不确定性。

首先OPEC+组织始终维持减产，更有消息指沙特会将每日减产100万桶措施延至2024年初，可见OPEC+并不希望看到明年油价有明显大幅回落，而另一方面巴以、俄乌的地缘危机仍未结束。

此外，核心CPI和PPI其实都维持在较高水平，也就是剔除了食品和能源价格的核心数据基本都维持高位，其中核心CPI更仍在4%，目前的紧缩环境能否使此4%重返2-3%已存在极大未知之数，而市场更已不断计入降息即将在明年6月出现。

虽然近期数据和不再加息的预期或可使美元走弱，美股走强，但要注意由于市场对降息充满了过份预期，当美联储开始重申维持明年中旬不可能降息的立场时，或是12月利率决议点阵图对降息预期再次收窄，都会是提振美元的可能。

虽然软着陆的希望正在增加，但毕竟要成就软着陆的条件极多，降息在美联储确认通胀已明显回落之前都或难以落实。

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Alex

加密货币

伴随比特币站上三万美元，其实质上已经进入到新阶段。从某种意义上讲，本轮行情的直接推动因素是一则关于比特币ETF通过的假消息，但在利好消息不断出现的推动下，比特币在徘徊犹豫中不断突破新高。然而，从链上数据看，散户投资者不断涌入，大资金却出现一定离场迹象，该如何看待当下比特币上涨背后的深层逻辑？未来比特币又将如何发展？

比特币进入新阶段

我们曾在此前一文中指出：“比特币3万美元之所以重要，因为大概率这就是牛熊分界点；有效突破前高就进入牛初阶段，不能有效突破就仍处熊尾。” 从目前比特币的走势来看，其无疑已然进入到牛初阶段。下面我们从不同维度来介绍这种新阶段。

从比特币减半周期维度看，目前比特币确实已经进入新阶段。根据PlanB的S2F模型看，目前，比特币已经进入”减半前 6 个月 – 减半后 18 个月“ 时期，在这个阶段，买入并持有的收益很好。

PlanB更是表示”在我看来，比特币的牛市（绿色）已是不可避免的。唯一的问题是：FOMO何时开始，这轮牛市会涨到多高，会持续多久？“

除了比特币减半临近，加密资产监管合规之路出现重要转折点，比特币ETF推出似也呼之欲出，面对潜在的巨大市场红利，加密市场投资情绪高涨。在Ripple案中，10 月 3 日，法官Torres 驳回了 SEC 的上诉请求；10 月 19 日，SEC 撤回了对 Ripple CEO Brad Garlinghouse 和联合创始人 Chris Larsen 的所有指控，取消定于明年进行的审判。2023年8月，法庭文件显示，华盛顿一个由三名法官组成的上诉小组推翻了美国证交会（SEC）阻止灰度 ETF 的决定。10月19日，灰度在X平台发文表示已提交了S-3表格，作为将GBTC转换为ETF的努力的一部分。” 11月9日，据知情人士透露，美国证券交易委员会（SEC）已经与灰度投资（Grayscale）就其将信托产品GBTC转换为ETF的申请细节开启了对话。

彭博ETF分析师James Seyffart在X平台发文表示：“我们仍然相信到1月10日之前，现货比特币ETF申请有90%概率获批。但如果是提前获批的情况，我们将进入一个窗口期。该窗口期将在11月17日结束。但理论上，SEC在从现在到2024年1月10日的任何时刻都可以对名单上的前9家做出决定。“

从宏观周期看，美联储经济政策也开始出现一定转向迹象，加息或将告一段落。美国当地时间11月1日，美联储公布最新利率决议，宣布维持基准利率不变（5.25%至5.5%之间）。这也是继9月的会议之后，美联储连续第二次暂缓加息。在当天发表的声明中，美联储表示，近期指标表明美国第三季度经济活动以强劲步伐扩张，就业增长自今年早些时候以来有所放缓，但依然强劲，通货膨胀率仍处于高位。在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。

华泰证券指出，鲍威尔没有排除后续加息的可能性，称尚未决定12月是否加息，但其对金融条件收紧以及点阵图有效性随时间衰减的表态暗示联储或已结束加息周期，整体表态释放出鸽派信号。美联储12月会议不再加息的可能性较大。但是如果近期通胀大幅超预期，特别是核心通胀和通胀预期明显回升，美联储再加息的可能性或上升。中金公司指出，如果当前美债利率所反映的整体金融条件与经济情况维持当前平衡的话，那么美联储12月有可能继续暂停加息，但若一方打破这一平衡，如美债大幅回落或经济数据大超预期，则加息可能仍在台面上。

比特币仍需一测支撑

比特币本轮上涨确实出现很多积极因素，但整体上看资金炒作的程度仍然很高，比特币或仍需下跌一测支撑。

本轮比特币上涨的直接刺激影响主要是由一则关于比特币ETF通过的假新闻引起，随后伴随比特币ETF的不断利好释放，市场情绪不断调动，资金开始涌入，这一部分资金主要还是以散户为主，这体现出市场的FoMo情绪。

从链上数据看，小规模投资者（持仓小于10枚BTC）不但是处于增持的状态，而且是处于增持最强烈的趋势，尤其是持仓小于1枚BTC的投资者链上的增加量是最大的；除了持仓大于10万枚BTC的超级巨鲸以外，巨鲸普遍都是处于减持的状态，而且减持的力度还很大。

据《比推》报道，Glassnode数据显示，11月2日，比特币出现第四次大流入，资金规模为3亿美元，资金一流入，比特币就开始下跌。这从某种意义上看，大资金确实出现一定套现离场迹象，不过从长期持有者占比来看，目前仍然处于高位。

比特币此轮上涨，期权助推效应巨大，这也意味着其泡沫还很大。加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：“随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空 Gamma，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持 Delta 中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。”注：Gamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大；Delta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6；Delta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质。

比特币目前上涨主要还是受现货ETF通过影响，但比特币作为一种风险资产，其在全球经济整体仍然面对很多挑战的背景下，很难直接走出牛市，其最重要的就是美联储实质上仍处于加息周期内。美联储一直强调要将美国通胀率控制在2%，目前离这个目标还是有距离，尽管市场已经看出一些积极信号，但过早乐观或并非适宜。据《比推》报道，美联储理事鲍曼表示，预计我们仍需要进一步提高联邦基金利率。

除此之外，参考黄金ETF，或许也可以有所借鉴。2003年3月，澳大利亚开设了世界上第一只黄金 ETF，2004年10月，SEC批准通过美国第一个黄金 ETF GLD；2004 年11月，美国黄金 ETF GLD正式生效，开始交易。当时美联储实行的货币政策相对宽松，黄金在第一只黄金 ETF通过后出现了大幅上涨，一直持续到美国ETF开始交易，美国黄金 ETF GLD在SEC批准通过之后继续小幅冲刺，美国黄金 ETF 开始交易后，两个月内下跌约 9%，跌破ETF通过时的价格。但伴随黄金ETF无需保管金属和托管，更多的交易者可以轻松通过 ETF 进行投资，在之后的几年有更多资金进入到这个市场，2008年的金融危机更是将黄金推升到了1000美金。历史不简单重复，但往往惊人相似，比特币是否会上演同样的故事呢？

2024年加密行情展望

尽管我们认为比特币短期仍可能一测支撑，但在2024年的巨大机遇面前，这种测试会变得微不足道。从各种迹象看，比特币ETF通过和比特币减半无疑将成为比特币下轮牛市的主要推动力，美国财富管理行业可能是最可访问和最直接的市场，一场新的造富效应即将拉开帷幕。

Galaxy通过估算认为，美国现货比特币 ETF 推出后第 1 年的潜在市场规模约为 14 万亿美元。其认为，考虑到可访问性原因，美国财富管理行业可能是最可访问和最直接的市场，并且从批准的比特币 ETF 中获得最多的净新可访问性。截至 2023 年 10 月，经纪交易商（27 万亿美元）、银行（11 万亿美元）和 RIA（9 万亿美元）管理的资产总计 48.3 万亿美元。

随着渠道开放准入，比特币 ETF 跨这些细分市场的准入周期可能会持续数年。我们假设 RIA 渠道将从第 1 年的 50% 开始增长，并在第 3 年增加到 100%。对于经纪自营商和银行渠道，我们假设增长速度较慢，从第 1 年的 25% 开始，并稳步增长第 3 年达到 75%。基于这些假设，我们估计美国现货比特币 ETF 推出后第 1 年的潜在市场规模约为 14 万亿美元，第 2 年约为 26 万亿美元，第 3 年约为 39 万亿美元。

有加密大V链研社认为，参考上一轮灰度信托通过的时间我认为目前最可能的剧本是：2024 年 1 月通过比特币现货 ETF 申请 ( 美联储不再加息或者市场没有加息预期 )；2024 年 4 月比特币现货 ETF 开始生效 ( 比特币减半前，有助于吸纳资金 )；2024 年 7 月比特币牛市正式启动 ( 经历减半后的调整和货币宽松预期在市场兑现 )；2024 年 9 月美联储开始进入降息周期，实行货币宽松政策。( 降息预期一旦释放风险市场会立即兑现,提前 1~2 个月，我们可以参考 GDP大于CPI 这一先决指标 )。

总结

从短期来看，彭博分析师的研究显示，比特币ETF在明年1月通过的概率很高，结合目前SEC的举措，这正成为市场多数人的共识，加密市场看涨情绪浓厚，比特币价格不断得到支撑；与此同时，伴随不断上涨的比特币，受期权市场影响，这进一步放大了比特币涨幅，本文认为在宏观经济仍然不确定的背景下，这种泡沫最终会使得比特币形成一次底部测试。从长期来看，美联储加息周期即将或已结束，加之比特币减半（4月）来临，我们有望看到2024年大牛市的来临。伴随美国监管明确，华尔街等大机构资本涌入，新一轮牛市似乎确已在不远的前方。

文章来源：“BTC知识圈”微信公众号

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Kevin Du

经济

美联储在11月的货币政策会议上宣布暂停加息。尽管包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员仍在强调继续加息的可能性，但在市场看来，美联储其实已经在实质上结束了加息周期。而最新公布的美国10月通胀数据，更是进一步提振了市场对于美联储结束加息的预期。

截至目前，除美联储外，欧洲央行以及英国央行也放慢了加息步伐。自去年开始的本轮发达经济体央行实施的加息周期正在步入尾声。尽管发达经济体央行的决策者们仍在不断强调收紧货币政策以抗击通胀的重要性，但市场的注意力已转向下一个焦点：何时开始降息。

英欧央行对调整货币政策保持谨慎态度

除美联储外，同为发达经济体央行的欧洲央行以及英国央行，也已经实施了一年多的紧缩货币政策。这两家央行会在何时结束加息周期乃至于开始降息也是市场关注的焦点。不过，从目前的情况看，当前，欧元区以及英国的通胀水平依然较高，难以支撑央行决策者们过快地调整货币政策路径。

总体而言，即便欧洲央行以及英国央行停止加息，但预计利率水平仍会在一段时间内保持在高位。欧洲央行副行长金多斯警告称，未来几个月任何降息的言论都为时过早，通胀仍面临上行风险。另外，欧洲央行首席经济学家连恩称，欧洲央行在努力降低基本通胀率方面取得了一些进展，但这还不够。欧洲央行管委纳格尔也认为，现在谈论降息还为时过早，通胀是一头难以战胜的“非常贪婪的野兽”，降低欧元区通胀的最后阶段可能是最艰难的，企业和政府需要共同努力，以避免欧洲央行进一步收紧政策。

国际货币基金组织（IMF）也曾警告称，欧洲央行不要过早降息，明年全年应维持接近4%的高利率，以消除物价压力。IMF预计欧洲大部分经济体将实现“软着陆”。

另外，英国央行也在11月的货币政策会议上宣布暂停加息。而这也是英国央行继9月暂停加息后，又一次按下了“暂停键”。不过与此同时，英国央行货币政策委员会的最新预测表明，货币政策可能需要在较长一段时间内保持限制性。如果有证据表明通胀压力持续加剧，就需要进一步收紧货币政策。

英国央行首席经济学家皮尔表示，英国央行预计货币政策需要在一段较长的时期内保持限制性，但不能对利率前景作出硬性承诺。