旺盛内需拉动印度股市在最高位徘徊

股市

摘要:

印度SENSEX指数从9月1日开始连涨11天，15日刷新历史最高点。印度人口增加，国内市场持续扩大，个人消费占GDP的6成，大幅超过中国（4成）。印度旺盛的个人消费拉动股市，塔塔汽车股价与2022年底相比上涨65%……

印度股市正在最高点附近徘徊。由于经济增长带来的内需扩大，消费概念股起到拉动作用，代表性股指SENSEX指数继7月之后，在9月15日再次刷新历史最高点。受股价上涨影响，在日本国内，投资印度股票的投资信托的资金流入也在增加。

旺盛内需拉动印度股市在最高位徘徊_1

20日的印度SENSEX指数收于6万6800点，比前一个交易日（19日休市）的18日下跌1%。SENSEX指数从9月1日开始连涨11天，15日创出历史最高点（6万7838点）。有分析认为除了获利抛售之外，加拿大总理特鲁多18日表示，在6月在加拿大国内发生的锡克教领导人被杀事件中，“印度政府在幕后参与”，这也被认为是利空因素。

SENSEX指数由30只在孟买证券交易所（BSE）上市的股票组成，孟买证券交易所作为亚洲历史最悠久的交易所而闻名。

拉动指数上涨的是消费概念股。与2022年底相比涨幅最大的是塔塔汽车（上涨65%）。塔塔在纯电动汽车（EV）领域的领先优势明显。涨幅最大的10家公司中还包括汽车巨头马辛德拉和玛鲁蒂铃木。印度8月的乘用车销量创出当月历史新高，SUV等高价位汽车销售强劲。

旺盛内需拉动印度股市在最高位徘徊_2

开展香烟和食品等业务的ITC也因高价位香烟等表现强劲，股价较去年底上涨36%。瀚亚投资（Eastspring Investments）的营业营销本部长面谷祥友表示，“对于像ITC经营的日用品，购买比以前贵一点的东西的消费行为正在扩大”。在经济增长和工资上涨的背景下，印度高端消费的扩大也推高了消费股。

印度人口增加，国内市场持续扩大。个人消费占国内生产总值（GDP）的6成，大幅超过以房地产投资拉动经济的中国（个人消费约占GDP的4成）。旺盛的个人消费起到拉动作用，印度储备银行（央行）预测称2023财年（2023年4月～2024年3月）的GDP增长率将为6.5%。

海外资金流入印度股市

另一方面，IT相关产业虽然是占SENSEX构成比例15%的重要产业，但受到欧美市场前景堪忧的影响，很多印度IT股票处于比高点大幅下跌的水平。IT巨头Infosys的股价以4月为底部持续上涨，但仍比2022年底低1%。

印度还拥有期货和期权交易总量排在世界第一的印度国家证券交易所（NSE），NSE编制的由50只主要股票构成的Nifty50指数也在9月15日创出新高。由于在孟买证券交易所（BSE）和国家证券交易所（NSE）重复上市的情况也很多，所以Nifty50指数与SENSEX的走势相似。从印度股市整体来看，2022年新开设了2500万个投资账户，国内投资者投入了约3万亿卢比（约合人民币2632.35亿元）。

与此同时，海外资金的流入也推动了印度股市的上涨。外国的个人投资者原则上不能买卖印度股票，因此资金主要通过投资信托流入。1～8月共有1650亿美元资金流入全球的印度股票交易所交易基金（ETF），达到去年同期的2倍。

日兴研究中心（Nikko Research Center）资产管理研究所的副所长藤原崇幸指出，“此前明显偏重美国的投资者因美国前景不安而寻找其他投资对象，在此背景下印度受到关注”。预计印度将吸引期待高回报的此前投资美国科技股等的投资者。

在日本国内，印度股票投资信托的人气也在上升。由于日元兑卢比持续贬值，以日元计价的SENSEX指数比2022年底上涨23%。日兴研究中心的统计显示，在日本国内的主动型投资信托中，1～8月有4668亿日元流入投资印度的信托。与2022年流出196亿日元相比，趋势发生很大变化。

宗教问题等投下阴影

印度较早出现通胀率下降的迹象，由于早期降息的预期，通胀率在7月就已创出了新高。由于天气恶劣，农作物等食品价格上涨，7月的通胀率同比上涨7.44%，股市进入调整局面。但8月的通胀率降至6.83%，低于市场预期，SENSEX指数截至9月15日比2022年底上涨12%。

虽然印度股票市场表现强劲，但对上市公司治理的担忧也很深。围绕从事基础设施相关业务的印度新兴财阀阿达尼集团，以做空手法著称的美国投资公司兴登堡研究（Hindenburg Research）1月针对财务造假和操纵股价问题提起诉讼，相关概念股联袂下跌。

三井住友DS资产管理公司的专家三牧洋介指出，“阿达尼财团旗下有很多公司，还存在集团间的资金周转等独特的商业惯例。公司治理方面良莠不齐，筛选也很重要”。

在政治方面，印度围绕宗教等的问题加剧，消极因素也越来越明显。美国人权组织“自由之家”2021年把印度政治状况的评价从“自由”下调至“部分自由”。

如果印度政府和企业各自的治理问题被厌恶，流入的海外资金有可能逃离，这一点需要加以关注。

文章来源：日经中文网

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

富拓

外汇

美元/日元(USD/JPY) – 央行如期按兵不动，汇价逐渐收复上日跌幅

日本央行稍早不出意外地维持利率在-0.1%的水平，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，并维持前瞻性指引不变。午后14:30央行行长植田和男的讲话同样至关重要。

上方阻力参考: 148.85、150.00、152.00

下方支持参考: 147.70、146.50、145.10

日线图看，美日多头闻讯小幅上涨，并已大部分抹去上日跌幅。若得以站稳1998年高点147.70之上，将继续保持对去年高点152(为1990年来最高水平)的威胁。而在此之前，多方在去年11月高点148.85，以及150整数心理关口一带预计也将遭遇一些挑战。但需同时留意，指标方面，MACD在零轴上方重心逐渐下移，与现价逐级向上的态势相悖；RSI则保持于强势区震荡，同样无法突破波段高点，与涨势背离。

4小时图看，日本央行同时表达了对外汇的关切，这也牵涉到汇价在逼近150甚至152途中的干预风险。一段时间以来日本财界高官对日元汇率反复进行口头干预，但尚未像去年一样直接入市，一旦实际出手，美日将难免出现剧震。下行风险来看，8月17日波段高点146.50恐阻跌势，而上半年高位145.10或形成一定抵抗。再往下，7月3日回撤低点144.00预计也有一定支撑作用。指标方面，MACD在零轴上方来回震荡；RSI一度跌入弱势区，同样暴露上行动能不足的问题。

美元/瑞郎(USD/CHF) – 瑞士央行加息“失约”，上破0.90筑牢底部

上方阻力参考: 0.9070、0.9150、0.9200

下方支持参考: 0.9000、0.8900、0.8870

日线图看，瑞士央行周四(21日)未加息，而美联储紧缩预期又在强势数据下升温，这一环境加速成就了美瑞的“杯柄”筑底形态。而汇价站上0.90关口则宣告完全收复7月跳水行情的跌幅，后续上行目标将指向1季度低位0.9070。再往上，5月高点0.9150，以及去年4月涨势起点0.9200亦有抛压驻守。指标方面，MACD在零轴上方涨势提速，快慢线开口略有放大；RSI上行突入超买区，凸显汇价强势的同时也需留意涨超风险。

4小时图看，美瑞站上0.90关口拓展了全新的上行空间，央行立场的明显分歧恐让空方短期内难以施展。而只要固守0.90之上，汇价即可维系完美的波段上升常态。即便回破，下方6月低点0.8900至4月低点0.8870也有持续的买盘承接力。更多支撑可参考5月低点0.8820，以及8月中下旬低位成交密集区0.8760。指标方面，MACD在零轴上方延续升势；RSI在紧贴超买线下方横盘，一致指向汇价短线强势。

黄金/美元(XAU/USD) – 暂止利空侵袭后跌势，或将二次冲关通道阻力

上方阻力参考: 1935、1959、1985

下方支持参考: 1900、1892、1884

日线图看，金价在美联储的政策紧缩预期下延续调整势头，5月见顶以来形成的跌势上轨依然扮演反弹拦路虎的角色。虽然隔夜至今的小幅回升再次上看6月15日低点1924阻力，但在趋势线的合力压制下，反弹前景不容乐观。下行风险来看，多方也在1900及下方打造坚固防线：去年11月至今年5月涨势的38.2%回撤位1892，年内低点1884均为重要支撑。指标方面，MACD在零轴附近持续走平；RSI在强势区止跌，提示金价短线震荡方向未明。

4小时图看，虽然上方有顽阻驻守，隔夜金价企稳后仍有二次冲关的迹象。上行潜能来看，多方需先后站上1924、跌势上轨，以及1935(6-7月小型头肩底颈线位)三大阻力，以完成对中短期弱势的颠覆。再往上，2月2日高位1959，7月高点1987至2000关口也将有轮番抛压，后者也是市场再次上看2070纪录高点的门槛位。指标方面，MACD快线在紧贴零轴下方走平；RSI跌入弱势区后略有反弹，趋势强度同样相对中性。

美油(CRUDE) – 短期升势支撑阻跌，返强需收复90关口

上方阻力参考: 90.00、92.29、95.00

下方支持参考: 88.33、85.40、84.30

日线图看，因俄罗斯宣布汽、柴油出口禁令，美油在关键支撑展开震荡后小幅收涨，止住此前两日调整步伐。行情来看，去年7月低点88.33连同8月底以来的涨势支撑线隔夜合力成功阻跌，但重新转强还有待收复90关口的确认。后续上行风险方面，本轮涨势高点(亦为去年3-4月双底下限)92.29强阻仍是多方关键目标，冲破将开启后续上行空间，更多阻力指向去年4月下旬低点95.00。指标方面，MACD在零轴上方形成死叉；RSI跌落超买线，提示短线回落风险。

4小时图看，美油震荡形成波段更低顶底，而88.33附近的双重支撑也将决定是否正式开启阶段调整。一旦失守，下行将指向去年8月低点85.40，紧接着上月高位84.30预计有较强承接力；随后1月高位成交密集区82.65多半同样买盘踊跃。再往下，空方将觊觎80整数关，该位也是OPEC+意外减产造成的跳空缺口上沿。指标方面，MACD跌入零轴下方，但快线逐渐走平；RSI进入中性水平弱侧震荡，同样提示市场面临一定调整压力。

风险提示及免责条款

Owen Li

经济

韩国财阀企业正在把印度打造成出口基地。现代汽车通过收购美国通用汽车（GM）的印度工厂等，把在印度的年产能提高至140万辆。三星电子也在印度扩建智能手机工厂，供应商不断向印度集聚。受到韩印两国政府的经济合作推动，不仅限于印度国内，印度还成为韩国企业向中东、非洲展开攻势的跳板。

9月9日～10日在印度首都新德里举行的20国集团（G20）峰会上，印度总理莫迪在繁忙的会议间隙，抽出时间与韩国总统尹锡悦举行会谈。

除了扩大防卫装备供应之外，韩印两国还针对纯电动汽车（EV）和半导体领域就扩大技术合作达成一致。据悉，双方同意向印度汇聚尖端产业，在两国构筑稳定的供应链。

对于以出口为经济支柱的韩国来说，拥有世界最多人口的印度市场具有很大吸引力。对于急于培育高科技产业的印度来说，与拥有半导体技术的韩国合作也有好处。外交对立较少的韩印两国的想法不谋而合。

韩国企业的印度业务始于1990年代后期，目前正迎来新阶段。在扩大印度工厂生产的同时，作为面向中东和非洲市场的出口基地，印度工厂也开始发挥作用。中东和非洲与印度地理位置近，气候和经济实力也相似，因此面向印度的模式被认为容易行得通。

持续对印度积极投资的是现代汽车。现代8月宣布收购通用的塔莱加（Talegaon）工厂，表示“在印度的产能将提高至100万辆的水平”。

韩国货的将来：印度造，全球卖？_1

现代与旗下的起亚加起来，在印度的年产能预计将从2022年的约120万辆提高至140万辆，印度将成为现代汽车仅次于韩国的第2大生产基地。现代汽车集团在印度国内的销量为80万辆，可见有60万辆左右将用于出口。现代在销售持续低迷的中国推进生产基地重组，印度的作用将进一步提高。

现代汽车1998年独资在印度南部的金奈建设整车工厂，开始开拓印度市场。通过面向印度的战略车型微型车“Santro”的热销，逐渐从领先的玛鲁蒂铃木等手中夺取市场份额。现代与起亚合计，在印度国内的乘用车市场份额为21%，仅次于玛鲁蒂铃木（41%），位居第2。

现代摩比斯（Hyundai Mobis，现代汽车的主要供应商）也正在现代和起亚的当地工厂旁边建设零部件工厂，还考虑建设第3座工厂。2级供应商等也在逐步集聚，韩国企业正在印度国内稳步推进供应链的建设。

此外，1995年进驻印度市场的三星电子也非常重视印度。三星在新德里附近的诺伊达市（Noida）运营一座巨大的智能手机工厂。通过2018年公布的追加投资，该工厂的年产能将达到1.2亿部左右，被认为占到三星智能手机出货量的4成左右。

三星2019年宣布撤出在中国的智能手机生产，一直把生产转移至越南和印度。虽然主要原因是中国的工资上涨，但在中美对立尖锐化的背景下，最终有望形成不依赖中国的供应链。

此外，三星显示器将花费7亿美元建立面板供应基地等，相关产业也会陆续进驻印度。对于正在印度市场与中国品牌争夺最大份额的三星来说，诺伊达工厂被定位为兼顾开拓印度市场和向海外出口的重要基地。

中美对立推高期待，不透明的法制构成风险

7月下旬，印度总理莫迪在古吉拉特邦举行的半导体产业振兴活动“Semicon India”上登台，高调宣布“印度正在为（吸引）半导体产业铺红毯”。还呼吁国内外企业进驻印度，莫迪表示“迅速采取行动的企业可以获得领先优势”。

2014年上台的莫迪政府提出制造业振兴政策“Make in India”，一直推动国内外企业扩大在印度的生产。通过调整各邦的税制、下调法人税实际税率等措施，推进改善营商环境。由于中美对立，全球正在推进调整供应链，对印度的期待正在提高。不过，印度的“法制不透明”这一点仍是沉重的课题。

印度一直优先考虑自身国内情况，有时采取唐突的措施。2022年为了优先供应国内，对钢铁产品征收出口关税。2023年8月宣布针对个人电脑和平板电脑等的进口采取许可制度。最初决定当天实施，但后来又通知给予3个月的宽限期，朝令夕改的做法对企业来说也是风险。

韩国企业进驻印度也并非一切顺利。浦项制铁（POSCO）2005年曾表示要与印度的地方政府共同建设钢铁厂，但由于当地居民的反对等原因，地方政府放弃了履行合同。此外，2022年浦项制铁又决定与印度新兴财阀阿达尼集团（Adani Group）建设钢铁厂，但由于阿达尼涉嫌违规，计划不可避免地被推迟。

世界最多人口、平均年龄28岁、未来将超越中国——虽然印度常常得到肯定，但毫无征兆的管制和关税变更等，商业环境剧变的风险很大。

继“Make in India”之后，印度政府还提出了“Make for the World”的口号。不仅是内需，这个口号还意识到振兴出口，但为了获得海外企业的信赖，印度有必要进一步确保透明性。

文章来源：日经中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

CMC

外汇

央行

9月22日早间发布的数据显示，8月日本全国CPI数据同比增长3.2%，较前值的3.3%略有放缓，但高于预期的3%。核心CPI（除生鲜食品）与7月持平，同比增长3.1%，高于市场预期的3%，核心CPI（除生鲜食品和能源）也与7月持平，同比增长4.3%，符合市场预期。

从数据方面来看，8月的物价增长保持平稳，原因是全国旅行补贴相关折扣的减少导致住宿费上涨，但被家庭耐用品价格下降所抵消。

电力和天然气费用继续下降，反映了2023年上半年燃料进口价格的下降，但被近期原油价格上涨导致的汽油价格上涨所抵消。

在数据发布之后，9月22日午间时段，日本央行召开货币政策会议，一致投票维持政策立场不变，包括收益率曲线控制（YCC）和前瞻性指引，正如市场普遍预期的那样。

日元兑美元闻讯再度出现走弱，再次回到148之上。

日本央行对经济和物价的评估也没有改变，其声明维持了“日本经济温和复苏”的观点。分项来看，再次表示“消费适度平稳增长”，企业固定投资也“适度增长”。在通胀方面，它将最近开始放缓的核心CPI通胀评估从“一直在3.0-3.5%范围内”调整为“最近一直在3%左右”。它对通胀预期的看法没有变化，因为“再次显示出一些上升趋势”。日本央行也没有修改其对风险因素的看法，重申“有必要适当关注金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响”。

市场关注的焦点将是下午日本央行行长植田和男的新闻发布会。主要关注行长对未来政策利率变化时机的看法。预计其发言仍然维持此前表示的可能需要在年底收集足够多的数据证明通胀和工资是持续增长的，才可能讨论退出负利率政策的可能性。而其他关注点则是他对日元在上一次利率会议后持续走弱的看法，以及YCC政策的可能性调整，包括未来日本10年期国债购买金额的变化，以及价格和工资的观点更新。

美元兑日元(USD/JPY)日线图

关于当前的汇率走势方面，我们维持美元兑日元在148之上处于年内高位区域。主要观点为11月的加息概率并没有在美联储主席鲍威尔在会议中的鹰派发言而出现大幅上升，CME的FED Watch显示11月维持利率在5.25%-5.5%不变的概率仍为73.8%，而9月20日的概率为69.7%，后续任何的数据走软都将支持结束加息预期的升温。而日本方面，我们预计未来货币政策紧缩的路径将逐渐清晰。因此，美元兑日元在当前水平处于高位，有左侧高空的机会。

风险提示及免责条款

福汇

外汇

• 美元/印度卢比周五跌至多周低点，但缺乏后续卖盘。

• 日线图上的震荡指标刚刚开始走低，目前有利于空头。

• 任何后续跌势都可能在100天/200天SMA均线汇合处附近吸引买盘。

美元兑印度卢比周五再次面临抛售压力，并在亚洲时段触及近三周低点82.80-82.75附近。不过，现货价格设法缩减了部分盘中跌幅，目前略低于83.00整数位，日内跌幅仍超过0.20%。

美元/印度卢比日线图

与此同时，日线图上的技术指标刚刚开始向负面区域漂移，支持出现有意义的贬值走势的前景。尽管如此，任何跌破日线谷底的后续跌势都有可能在100日简单移动均线（SMA）附近找到合适的支撑，该均线目前位于82.45附近。紧随其后的是82.35附近的200日均线，现在应该是美元/印度卢比货币对的关键支点。

后者接近8月24日的低点，如果果断跌破，将成为看跌交易者的新触发点，并引发激进的技术性抛售。届时，现货价格可能会转为弱势，加速跌向82.00大关。下跌轨迹可能会延长，并最终将美元兑印度卢比拖至7月份的震荡低点，即81.70-81.65附近。

反之，如果突破83.00-83.05的短期障碍，似乎将面临82.30区域附近的阻力，然后为8月15日触及的历史峰值83.40-83.45区域附近。持续走强将成为看涨交易者的新触发点，并使美元/印度卢比货币对突破84.00整数关口。

风险提示及免责条款

艾拓思

外汇

随着本周美联储利率鹰派言论后美元和美国债券收益率飙升的拖累，金价延续跌势。现货黄金现报1921.30美元/盎司。今年年内可能还有一次加息，并在2024年之前保持利率紧缩，黄金多头热情降低。

技术方面，黄金目前在日线级别走势上仍受到震荡下行压力线的影响，价格已经跌破了前期的1930一带的重要支撑位，日内的小幅反弹也正好是完成技术形态修复的过程。从短期走势来看，黄金在完成反弹修复之后，有继续下跌的可能。短线而言，或许可以逢高做空为主。

周四凌晨4点美国8月联邦基金利率维持不变（5.25%至5.50%之间），随后美元小幅回调，半个小时之后美联储主席鲍威尔的讲话非常鹰派，随后美元开始大幅反弹至今年3月以来高点附近，美元利多即将出尽。昨天晚间美国8月成屋销售年化总数(万户)公布值为404（低于前值407），为美元暂时走弱提供了数据支持。

今天18:00pm欧元区将公布9月Markit制造业PMI初值，如果欧元区9月Markit制造业PMI初值继续下降，欧元兑美元或将继续下跌。反之如果欧元区9月Markit制造业PMI初值高于预期值（44），欧元兑美元或将反弹。

技术面上，1小时线图上看，下一个阻力位是1.06708附近支持位是1.06325附近。

风险提示及免责条款

Thomas

经济

美国货币紧缩的关注焦点正在从基准利率的终点转向高利率的持续时间。美联储（FRB）对于在避免经济大幅恶化的同时抑制通货膨胀的软着陆表现出自信，但是汽车行业的罢工、原油价格走高等防守范围外的负面因素也愈演愈烈。过于强劲的美国经济面临过度货币紧缩的风险。

“我们一直尝试实现软着陆，而且认为这是可能的”，美联储主席鲍威尔在9月20日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的记者会上这样强调。当天公布的经济展望给人的印象是，这种观点在FOMC成员内部也有所增强。

“软着陆是可能的”

预计2023年10～12月美国的实际增长率为2.1%，比6月时的上次预测（1.0%）大幅上调，2024年的增长率也有所上调。2023年10～12月的失业率预期下调0.3个百分点，降至3.8%。预计2024～2025年的失业率也将保持在4.1%。描绘的前景是在不严重损害经济和就业的情况下，物价涨幅逐渐降至作为目标的2%。

“过于强大的美国经济”有死角_1