强势美元回归，非美货币能否翻身？

文章来源：Dow Jones

我们获悉，美元和多数主要货币在周一亚盘交易时间段基本持平，英镑和欧元出现小幅波动，日本公众假期使得亚盘日元交易相对清淡，叠加一系列央行利率决议出炉前外汇市场倾向于观望。日本央行周五的政策会议是本周亚洲市场的关注焦点，此前日本央行行长植田和男发表的言论引发了外界对央行即将退出超宽松政策的猜测。此外，美联储、英国央行以及瑞士央行等央行本周将公布利率决议，本周外汇交易市场或将出现剧烈震荡。

除了日本央行，本周有许多央行会议，美联储和英国央行也将分别于当地时间周三和周四做出决定。在欧洲、中东和非洲地区，诸多央行本周利率会议，也将令外汇市场交易员们忙得不可开交。大多数国家的利率决议都将在北京时间周四美联储决议之后做出。

由于日本市场因国家假日休市，美元兑日元持稳于147点位附近。自日本央行行长植田和男发表有关提前退出负利率的鹰派言论以来，日元汇率已下跌近1.5%，在2023年的整体跌幅超过11%。接受媒体调查的经济学家普遍预计日本央行周五利率会议不会立刻出现任何政策变化，但他们将密切关注植田和男将发表的有关负利率政策前景的任何评论。

澳大利亚联邦银行经济学家及外汇策略师Carol Kong表示，她预计日元将在日本央行政策会议前将出现波动。“就未来走势而言，美元/日元很可能再度走高。”“投资者可能误解了植田和男的言论立场。”Kong表示，近期日本薪资和物价疲软趋势可能也会软化，令日本央行进一步远离其通胀目标，因此日本央行收紧政策的理由仍不是很强。

“这意味着美元兑日元可能将走高，特别是如果植田和男发表的言论较为温和，并在即将召开的会议上粉碎政策收紧的希望。”Kong表示。

衡量美元兑全球主要货币的美元指数小幅下跌至105.23美元，欧元兑美元上涨0.11%，至1.0667美元。英镑兑美元的最新交易价为1.2397美元，当日上涨0.06%。

但是多数外汇交易员预计，美国经济增长预期以及，美国与其他国家国债收益率之间的差值将支撑美元指数，尤其是支撑美元兑日元、欧元以及英镑走高。自7月中旬以来，英镑兑美元已经下跌了近6%，而由于英国劳动力市场和经济疲软，以及整个欧元区经济增长放缓，甚至有陷入经济衰退的可能性，欧元兑美元同期下跌了5%以上。

欧洲央行上周将利率上调至4%，但表示这有可能是最后一次加息。

美联储料维持利率不变，市场焦点从利率“多高”切换至维持“多久”

美国国债收益率近期小幅走高，两年期国债收益率超过了5%的门槛，本月上涨了25个基点。近期有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率持续位于2007年11月以来的新高附近。

各期限美债收益率飙升，主要的原因在于美国联邦政府赤字预期不断升温，以及市场预期美联储将在更长时间内保持较高利率水平(higher for longer)，以遏制仍高于2%锚定目标的通胀。上周强劲的美国零售销售额数据也使得higher for longer预期升温。

从利率期货市场来看，美联储在本周为期两天的会议结束时宣布加息的可能性只有3%。但是最新调查数据显示，经济学家们预计美联储货币政策决策机构FOMC将在美东时间9月19日至20日的利率决议上维持基准利率在5.25%至5.5%的区间不变，并预计将维持该水平直到明年5月首次降息，比经济学家们7月份的对于“higher for longer”普遍定价晚了足足两个月。

德意志银行研究部门的分析师们写道:“由于经济增长趋势仍然强劲，劳动力市场和通胀率仍有初步迹象显示正常化进程未结束，美联储官员们不太可能集体愿意发出已经结束加息的信号。”

超级央行周来袭!英国央行、瑞士央行等央行将公布利率决议

英国央行在本周可能再次加息，市场已经在寻找大规模紧缩周期的暂停信号，主要因政策制定者们担心英国经济正在降温。英国8月份的通胀数据将于当地时间周三公布，就在会议召开之前。

预测者几乎一致预计英国央行本周将加息25个基点，但对接下来的政策路径看法却不太一致。英国经济在第三季度初以七个月来最快的速度萎缩，就业市场也出现明显的降温迹象，因此一些分析人士认为本周的加息举措可能是英国央行最后一次加息。英国央行行长贝利本月早些时候表示，英国利率可能已“接近周期顶部”。若英国央行官员释放出加息周期完结的信号，可能导致英镑大幅走弱。

同一天(周四)，瑞士央行也有望再度加息，以遏制通胀，在一些分析人士看来，这有可能是瑞士央行当前紧缩周期迈出的最后一步。挪威央行可能也是如此，但不久后可能会改变政策路径，将货币政策维持在届时达到的本轮紧缩峰值水平。

同样在周四，尽管瑞典经济，尤其是作为瑞典经济支柱的房地产行业陷入困境，但央行官员们过于担心通胀状况，因此可能不会轻易冒险采取暂停加息举措。

在发达市场以外，土耳其央行本周四可能将加息约500个基点，将一周回购利率提高至30%。这将是一个关于土耳其重回“正统经济学”的最新信号，表明土耳其政府有意结束多年来的超宽松货币政策。同一天，南非央行可能连续两次将基准回购利率维持在8.25%这一高水平附近。

文章来源：智通财经

9月14日在美国市场，作为国际原油指标的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格一度突破每桶90美元关口，达到约10个月以来的最高水平。受沙特阿拉伯和俄罗斯在12月之前维持自主减产的方针影响，市场上越来越多观点认为供需将趋于紧张。如果原油价格持续上涨，汽油价格上涨和通货膨胀长期化等对经济的打击将加强。

原油价格的历史最高点是新兴经济体需求出现激增的2008年，达到145美元。虽然90多美元的价格显得较低，但如果排除俄罗斯进攻乌克兰导致原油供应中断隐忧加剧的2022年，这将是自2014年以来、9年来的最高水平。

价格上涨压力的背景是沙特和俄罗斯等的减产对市场产生的影响超出预期。

国际能源署（IEA）在9月13日把2023年10～12月的全球石油供应预期下调了50万桶/天。IEA警告称，由于产油国减产等原因，“10～12月有可能出现严重的供不应求”。

另一方面，原油需求维持强劲。IEA预测称，2023年全球需求将比上年增加220万桶/天，创出历史新高。其中，中国的增加部分占到7成，市场越来越担忧以中国为中心的供需紧张。

中国是世界第2大石油消费国。此前出现认为中国经济增速放缓导致通缩风险加强、原油需求将走弱的看法。夏季时WTI曾跌至每桶60多美元，但实际上中国的旅游需求等比预期更为强劲，航空燃料和汽油的消费坚挺。

未来的焦点是油价是否会继续上涨。美国能源信息署（EIA）12日公布的短期预测显示，在2024年春季之前，WTI将维持在近90美元的水平。原油价格将继续居高不下。

如果高油价持续下去，将导致柴油和航空燃料等广泛石油产品的价格上涨，除了直接导致通货膨胀之外，还不利于经济活动。在欧美的中央银行试图遏制物价走高的背景下，货币政策的难度将增加。欧洲中央银行（ECB）9月14日决定连续10次提高利率，但利率上升引发的经济衰退隐忧也在加强。

随着原油价格的上涨，世界各国的汽油价格都在上涨。例如在美国，9月上旬的普通汽油的全美平均价格涨至每加仑（约3.8升）3.822美元，比年初上涨了约2成。这对于即将在2024年迎来大选的拜登来说构成逆风。路透社报道称，拜登政府在9月初与石油公司接触，制定了稳定汽油供应的方案。

美国白宫的国家安全顾问沙利文在9月5日明确表示，“我们成功与否的终极指标是美国消费者的汽油价格”。在拜登政府所能采取的对策有限的背景下，可以说与沙特等中东产油国对话的重要性正在进一步提高。

文章来源：日经中文网

英国央行本周可能再次加息，随着经济降温开始令政策制定者担忧，这可能是过去100年来最大的紧缩周期之一的最后一次加息。

在最近几天接受调查的65位经济学家中，除一人外，其他所有人都预测英国央行将在周四将利率从5.25%上调至5.5%，这将是自2007年以来的最高水平。

金融市场没有经济学家那么确定——周五的利率期货显示暂停加息的可能性为25%——但两者都认为，自2021年12月以来，借贷成本的连续上升已经进入了最后几天。

如果银行利率从0.1%的起点达到5.5%的峰值，它将在上个世纪英国最大的紧缩周期中排名第四，仅次于20世纪80年代末和70年代初和后期的激增。

经济衰退伴随着之前所有的利率大幅上升，货币政策委员会(MPC)越来越担心经济衰退，因为它已经进行了14次加息，但尚未完全影响到实体经济。

过去一周的大部分数据都印证了英国央行行长Andrew Bailey本月的言论，即英国央行“更接近”结束其紧缩周期。

尽管罢工等一次性因素是导致7月经济产出下滑的部分原因，但7月经济产出降幅大于预期，而且失业率已经超过了英国央行对整个第三季度的预测。

欧洲央行上周加息时也以疲弱的经济前景为理由，并暗示这将是其在当前周期中的最后一次加息。

但由于英国通胀率仍高于其他主要发达经济体，英国央行官员的计算可能更为复杂——英国薪资增长数据仍显示通胀风险。

巴克莱首席英国经济学家Jack Meaning表示:“尽管我们预计委员会的关键成员将围绕加息25个基点达成一致，但周期转折点的不确定性和微妙的平衡性意味着，我们相信双方都会有不同意见。”

从现在到周四公布的数据可能会改变这场辩论。

由于汽油价格上涨，定于周三公布的8月份通胀数据可能会逆转此前的下降趋势。

投资者将对英国央行在Bailey领导下对高于预期的通胀数据做出强烈反应的倾向保持警惕——一些经济学家表示，这种做法削弱了英国央行传递一致信息和控制市场利率的能力。

一如既往，货币政策委员会在未来道路上使用的措辞，以及意见平衡的转变，可能会对市场产生重大影响。

花旗首席英国经济学家Benjamin Nabarro表示，英国货币政策委员会(MPC)最鹰派成员Catherine Mann上周发表的讲话可能提供了初步线索。Mann在讲话中对暂停加息提出了警告。

Nabarro表示，“Mann对暂停加息的明确反对，以及与之相关的对货币政策委员会多数人判断的指责，我们认为这是内部讨论不利于她的迹象。因此，我们认为暂停是讨论的一部分。”

文章来源： 智通财经

史上最昂贵美国政府关门事件的代价约30亿美元，而如今，不少业内人士担心，这一数字可能会在今秋被改写。

据美国国会预算办公室(CBO)的计算，在2019年的停摆期间，美国经济永久性地损失了30亿美元。而如今，随着又一轮停摆看起来越来越有可能在短短13天后(9月30日午夜)到来，这次停摆代价更高的风险也正与日俱增。

由于美国驴象两党的各方势力如今依然分歧严重，包括众议院共和党人据说在闭门会议上大吵大闹，再加上“虎视眈眈”的国际信用评级机构带来的新威胁，即将到来的停摆可能会令美国政府进入未知的财政领域，尤其是如果停摆旷日持久的话……

可以预见到的是，政府和美国经济付出的成本，将随着停摆时间的一天天延长而增加，虽然大部分被扣留的资金在政府重新开放时会被重新发放或花掉，但有研究表明，数以十亿计美元的永久性损失仍将难以避免。

乔治华盛顿大学政治管理专业教授Casey Burgat指出，这是一件足以影响人们生活的大事，但其严重性却似乎仍无法避免滑向不幸的那一面。人们只会在事后懊悔地说，‘天啊，这太愚蠢了’。”

业内热议：这次政府关门危机会持续多长？

即将到来的停摆会持续多久？高盛在最近的一份报告中称，其基准预期为二到三周，咨询公司Strategas Securities同样认为“两周左右”的可能性很大。

这些预估足以令此次政府关门，跻身历史上最长的停摆事件之一。

而即便如此，一些业内人士仍认为上述预估的时间太保守了。穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi提出了整个第四季度都将面临停摆的大胆猜想。这将打破此前长达35天的历史纪录，并最终可能导致美国第四季度的GDP增长率降低1.2个百分点。

与此同时，许多保守派共和党人则试图淡化停摆事件的影响。亚利桑那州共和党众议员Andy Biggs将政府停摆简单地描述为“暂时暂停不必要的支出，以使我们的财政状况恢复正常。”

弗吉尼亚州共和党众议员Bob Good则认为，“我们不应该担心政府关门。”

正如他们所指出的那样，在政府关门期间，美国联邦政府的部分工作仍将正常进行。社会保障和医疗保险等项目并不受影响。

但即便如此，其他依赖年度拨款的项目仍将会遭遇重大影响。这些机构必须在停摆前制定应急计划，美国政府关门也将迫使几十万联邦雇员暂时下岗回家，在政府重新开放之前拿不到任何工资。

在此之前，美国历史上最长的一次停摆，发生在特朗普执政时期——从2018年12月22日一直持续到了2019年1月25日，其核心是时任美国总统的特朗普与国会议员之间就边境墙资金问题的争执。

据CBO估计，当时的部分停摆导致180亿美元的联邦支出延迟，并使2019年第一季度的国内生产总值减少了80亿美元。其中大部分缺口在政府重新开放后得到弥补，但由于联邦工作人员休假、联邦支出延迟以及总需求减少，永久性损失仍达到了30亿美元。

CBO报告的作者指出，“这一数字还没有包括政府停摆的其他更间接的负面影响，这些影响更难量化，而随着停摆的持续，可能会变得越来越严重。”

事实上，当时的这些成本还是在停摆被视为“部分”停摆的情况下产生的，因为国会当年顺利通过了12项拨款法案中的5项。而今年，美国国会还没有就任何一个拨款领域达成一致意见，这就增加了全面停摆的可能性，而这次停摆的成本会更高。

今年的新风险：美国主权信用评级再度面临考验

除了直接的经济成本，不少观察人士目前还正聚焦于来自信用评级领域的新威胁。

今年8月，惠誉刚刚下调了美国政府的AAA主权信用评级，并将政府职能失调作为下调评级的主要原因。此举使惠誉成为继2011年的标普之后，第二家下调美国评级的国际三大评级机构。

目前，穆迪是最后一家给予美国最高3A评级的权威评级机构，但Strategas Securities政策研究常务董事Jeannette Lowe表示，这颗独苗如今也可能面临风险。

“我们当前关注停摆事件的一个领域，就是穆迪会不会因此在停摆期间将美国列入信用评级观察名单，在我们看来，这样的举动对金融市场来说将是一个重大事件，”Lowe指出。

AGF Investments首席美国政策策略师Greg Valliere则表示，即使降级不会发生，惠誉和其他担心美国功能失调的机构也会在未来几周内“为这一话题提供更多弹药”。

目前，从过去一周部分共和党人发表的“好战言论”来看，驴象两党长期对峙的可能性似乎越来越大。即使众议长麦卡锡上周二在激进共和党人的压力下宣布启动了对拜登的弹劾调查，似乎也并没有减轻停摆方面的压力。

美国行动论坛(American Action Forum)财政政策主任Gordon Gray表示，越来越多的人预计这将是一个漫长的过程，眼下已经具备了长期拉锯的所有要素。很少有哪次停摆结束后美国的财政状况会得到改善。

他痛心地表示，“这(政府关门事件)代价高昂，而我们能得到什么呢？过去的几次停摆事件，并没有给美利坚合众国带来新的活力。”

文章来源： 财联社

图：通用、福特和Stellantis占美国市场销量的40%

图：美国汽车产量

文章来源：路透