乌军反攻行动已开始行动，试探性攻击寻找俄军弱点

Devin

俄乌冲突

摘要:

乌克兰还没有正式宣布他们的大反攻已经开始，但过去两日俄罗斯先后表示，已成功击退来犯的乌军部队。乌军已开始动作，不论这是反攻、试探还是侦察，

乌克兰还没有正式宣布他们的大反攻已经开始，但过去两日俄罗斯先后表示，已成功击退来犯的乌军部队。乌军已开始动作，不论这是反攻、试探还是侦察，都显示着这是军事行动的第一步。

大反攻要出其不意，乌克兰政府在6月4日发布了一段乌军士兵各自把手指放在嘴唇，写着「多余的说话只会带来伤害」，要求人们就军事活动保持沉默。

俄罗斯的报告揭示了乌军的动作，国防部报告指俄军拦截了乌军在顿涅茨克南部的攻击。但俄罗斯的军事博客们对政府说法表示怀疑，有些人根据自己的消息来源，指出乌军已经取得了一些初步进展。

图为6月5日，俄罗斯发布声称阻截乌军反攻的片段，声称大量击破乌军。

战争博主吉尔金（Igor Girkin）或许是当中最有名的，他说国防部的声明「不完全正确」，并称「敌人成功地切入了我们的阵地」，指相信乌军的反攻已正式开始。

另一个由亲政府博主别哥夫（Semyon Pegov）经营的War Gonzo说法更为具体。别哥夫称乌克兰在击攻击新顿涅茨克前，在韦利卡诺沃西尔卡和武赫莱达尔之间，已深入到俄罗斯控制的阵地约2公里。该博客还说，乌军正在使用西方的机械化部队协助。

个别的报告虽然难以证实，但放在一起能大概看出画面：乌军正在行动。这似乎并非一次全面进攻，但可能是试探性攻击，寻找俄罗斯的弱点，待未来发动更大规模的攻击。

与更西边的扎波罗热地区相比，南部战线地区的防御措施似乎较少，该地区的地形主要是开阔田野。一次非常成功的攻击可以切断靠近马里乌波尔的克里米亚大桥，切断通往韦利卡诺沃西尔卡的道路，包围该地区以南的俄罗斯部队。

但同时有指乌克兰在1000公里的战线上对其他地方进行攻击。瓦格纳集团领导人普里戈任（Yevgeny Prigozhin）表示，俄军队已经从东部战线上最近占领的巴赫穆特以北的部分地区逃跑，表明试探性攻击可能不仅仅发生在南部地区。

反击的前哨战已经开打，但防守一方总是比较有利，乌克兰的进攻可能需要取得更大优势，才能有可能取得成功。

文章来源：香港01

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Alex

经济

备受瞩目的美国债务上限危机，以白宫与国会共和党人达成协议告一段落，美国政府又一次避免了债务违约的灾难性局面。6月1日，美国参议院批准了拜登和麦卡锡达成的债务上限协议。此前，众议院已经通过了该项获得两党支持的法案。根据双方达成的协议，共和党人同意暂停债务上限，直到2025年1月；白宫则同意限制未来两年联邦政府可自由支配支出的增长。

在这出本质上由美国相关体制造成、因而不断重复上演的闹剧中，市场普遍关注该问题悬而未决以及可能的违约会造成的金融动荡和经济危机。但其实在白宫与共和党人于此问题上讨价还价的过程中，还有一个看点是拜登上任以来推出的一系列财政刺激措施的命运究竟会如何。

拜登上台以来，通过推动一系列旨在增强美国工业能力的法案，针对半导体、清洁能源产业及相关基础设施，进行了大规模公共投资和税收刺激。有媒体称这是美国政府“几十年来对产业政策的最重大干预”，并将这一系列以半导体和新能源为核心的政策措施称作“拜登经济学”。

美国总统国家安全事务助理杰克·沙利文将“拜登经济学”描述为“现代美国工业战略”，是一种全新的经济范式。《麻省理工学院技术评论》评论说，“拜登经济学”通过三项主要法案共同承诺提供数千亿美元的联邦投资，以期改变美国的技术和制造业格局。这些公共投资和税收优惠包括《基础设施投资和就业法》未来五年的5500亿美元、《芯片与科学法》中的2800亿美元，以及《通胀削减法案》中针对清洁能源领域的约3900亿美元的支出。

本质上，拜登政府的支出狂潮旨在通过重建工业基础来重振美国经济。但在市场原教旨主义者看来，拜登政府的产业政策是“挑选经济赢家的鲁莽尝试”；在国会共和党人看来，它是政府支出失控的根源。众议院议长麦卡锡在与拜登就债务上限危机达成协议之后，于《华尔街日报》撰文称“民主党花钱成瘾造成了重大问题”。麦卡锡说：“在拜登执政的头两年，总统通过行政命令单方面花了1.5万亿美元。”他指责这些大规模公共投资造成了美国数十年未见的高通胀，因此拜登的政策“不可持续且不负责任”。

在4月底共和党人控制的众议院通过的议案当中，共和党曾把废除拜登政府的绿色税收优惠作为提高债务上限的条件之一，要求废除民主党去年通过的对可再生能源、电动汽车和其他气候友好型技术的激励措施。

但根据麦卡锡与拜登达成的新协议，废除拜登为加速向低排放能源转型和应对气候变化而签署的数千亿美元税收优惠的内容并未包括在内。共和党人之前的愿望没有实现。不仅如此，在新协议中还包括了加快能源基础设施建设环境审查程序的内容。

市场原教旨主义者贬低政府在经济上的干预政策，并指出像苹果、谷歌和亚马逊这样的公司，都不是政府刻意培育的成果。但近年来发达国家的经济实践也表明，政府通过财政政策和产业政策对经济的干预是有积极意义的。

野村证券研究院首席经济学家辜朝明的研究表明，对于2008年金融危机之后陷入资产负债表衰退的发达经济体来说，只有政府出面花钱实施积极的财政政策，才能保持经济的稳定和增长。与实施财政紧缩的欧洲相比，政府不吝惜花钱的美国在经济增长方面遥遥领先。

此次达成的债务上限法案没有收回税收优惠，在一定程度上说明了美国两党在促进绿色能源和半导体产业发展问题上有一定共识。

不过，不断攀升的债务依然是美国经济前景的一项隐忧。《经济学人》周刊分析说，到2030年，美国政府每年用于支付利息的支出将超过国防支出。一旦经济运转不良，财政支出未能有效地做大经济蛋糕，过高的债务比例将放大金融风险或者拖垮美国经济。美国《华尔街日报》就此评论说：“拜登的声誉和遗产押注在高效且有效地花费近2万亿美元纳税人的钱上。如果做得好，这项努力可以重塑经济并帮助他赢得第二个任期。在国会共和党人承诺对政府的支出狂潮进行严格监督之际，任何错误都可能威胁到拜登2024年的连任几率。”

文章来源：参考消息网

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Kevin Du

加密货币

当地时间周一，全球最大加密货币交易所币安及其CEO赵长鹏被指控违反美国证券业规定。

据美国证券交易委员会（SEC）提交的法庭文件，SEC指控币安在交易控制方面误导了投资者，夸大交易量，转移客户资金。甚至将数十亿美元的币安客户资金混入由赵长鹏控制的实体持有的账户中，违反了美国法律。

滥用客户资金、欺诈交易等！币安和赵长鹏遭美国SEC起诉，比特币闪崩，数字货币一天11万人爆仓_1

起诉书中还提到，自成立以来，在创始人赵长鹏的指导和控制下，币安交易所“先是公开地，后来是秘密地”努力吸引美国客户。然后利用他们控制的做市商人为地推高加密资产的价格，从客户身上获利。

对此，币安美国回应称，SEC的指控毫无依据，并打算积极寻求自卫。近两年半以来，币安一直真诚地与SEC进行各种合作，已与SEC展开了广泛的善意讨论，以达成协议并解决SEC的调查。

在媒体曝出相关消息后，赵长鹏在社交媒体上回应称：我们的团队随时准备着，确保我们的系统稳定，包括提款和存款。一旦我们接到投诉我们将会做出回应。但是目前我们还没有收到任何投诉。媒体比我们更早接到相关消息。赵长鹏在这条推特中先写了“4”，这是币安社区中的一个流行说法，敦促用户不要恐惧、和怀疑该平台。

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上述消息公布后，比特币短线下挫超1000美元，跌破26000美元关口，跌幅一度扩大至7%以上，截至5日收盘，仍大跌近6%。6月6日开盘，仍下跌2%，暂报25755.99美元；币安币则大跌超7%。

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据公开数据显示，包括比特币在内的数字货币24小时爆仓高达4.48亿美元（约合人民币31.78亿元），共有118029人爆仓。

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SEC都有哪些指控？

在周一提交给美国联邦法院的一份文件中，SEC指控币安通过经营未注册的交易所、歪曲交易控制和出售未注册的证券等违规行为来藐视投资者保护规则。SEC称，起诉币安的原因之一是其未经登记便发售币安币和稳定币BUSD。

SEC认为，币安秘密操控了币安美国平台的运行，币安曾允许美国客户在其Binance.com网站上进行交易。SEC称，尽管联邦法律禁止未经注册的证券发售和销售，且币安知道有数万名美国客户，但币安选择不采取行动。SEC的起诉称，币安2019年向市场展现的合规性在很大程度上是一场公开表演。

SEC称，币安及其CEO将客户资产与该公司自由资产混合，在风险控制问题上误导了其投资者。

SEC认为，赵长鹏和币安试图颠覆“监管机构的控制”，以允许美国高净值投资者和客户继续在币安不受监管的国际交易所进行交易。

SEC的起诉书称，从2018年6月到2021年7月，币安的收入为116亿美元，其中大部分来自交易费。SEC认为，自成立以来，该交易所一直在其创始人赵长鹏的指导和控制下，“起初是公开的，后来是偷偷摸摸的”，以吸引美国客户。

SEC称，赵长鹏下令为高净值客户制定规避监管的计划，使用VPN服务隐藏他们在美国的位置，并提交合规文件以掩盖他们的原籍国。

SEC还指控币安和赵长鹏使用他们控制的做市商公司来抬高交易价格并从客户身上获利。据称，Merit Peak和Sigma Chain充当了币安两个平台的“做市商”，这意味着它们始终可以满足客户购买或出售加密资产的订单。但SEC的起诉书中提出了这两家公司角色的多个问题：它们都是赵长鹏实际所有，并收取了“数百亿美元”的客户资金。这些公司还将客户资金与币安的资金混合在一起，情形和去年底加密货币交易所FTX面临的情况类似。

对投资者来说最糟糕的是，他们涉嫌参与“虚假交易”，即与自己进行交易，以此人为地支撑加密资产的价格。

SEC在过去几个月中一直在调查币安是否在2017年该交易所起步时非法出售虚拟货币。这种被称为币安币的代币现在是世界上最大的代币之一。如果投资者购买虚拟货币为公司或项目提供资金，并打算从中获利，那么这种和虚拟货币相关的交易可能属于SEC的管辖范围。

3月被美国监管机构起诉

据每日经济新闻3月28日消息，美东时间3月27日（周一），美国商品期货交易委员会（下称CFTC）又起诉全球最大加密货币交易所币安（Binance）及其CEO赵长鹏涉嫌违反监管措施。

据悉，CFTC于美东时间3月27日在芝加哥联邦法院提起了上述诉讼。CFTC表示，币安没有在其注册，从而逃避了一系列其应尽的义务。

彭博社报道中称，至少自2021年以来，CFTC一直都在调查币安是否未能阻止美国民众买卖加密货币及其衍生品。根据CFTC的规则，如果某一平台允许美国民众交易某种衍生品，那么就必须在该机构注册。

被美CFTC起诉后，赵长鹏在其个人社交平台发布一字推文：“4”，疑似引用其年初发布的2023专注目标及建议的第四条款作出回应：Ignore FUD，fake news，attacks，etc.，即忽略FUD（惧、惑、疑）消息、假新闻、恶意攻击等。

公开资料显示，币安是一家全球性的加密货币交易所，为超过100种加密货币提供交易平台。2018年4月，币安每秒140万次的交易能力吸引了600万用户，使其成为全球最大的加密货币交易所。

币安英文“Binance”的名字基于单字binary和finance的组合，提供150多种加密货币的交易，包括比特币，以太坊，莱特币以及其BNB代币。

而币安的创始人赵长鹏，也早已成为“币圈”人尽皆知的大人物。赵长鹏出生于江苏连云港，是一名华裔加拿大企业家。2021年年底，在比特币等众多加密货币大涨的背景下，赵长鹏当时曾凭借941亿美元（约合6348亿元人民币）身家荣登华人首富，同时也跻身世界十大富豪，扬名全球。

《每日经济新闻》记者注意到，其实这并不是币安首次遭到美国监管机构的调查——据彭博社，2022年6月，SEC就曾调查币安在2017年的首次代币发行（ICO）是否涉及违反证券法。

另外，这也不是CFTC首次拿加密货币交易所“开刀”——路透社报道中称，去年，CFTC也向全球最大的加密货币衍生品交易所之一BitMEX提起诉讼，要求其停止美国大宗商品衍生品业务。

文章来源：每日经济新闻

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Samantha Luan

央行

澳洲央行周二加息25个基点，使指标利率达到11年高点，并警告说可能需要进一步紧缩政策以确保通胀回落到目标水准。

这一鹰派信息刺激澳元跳涨，债券收益率跃升，因为市场迅速反映下个月进一步加息的可能性高于50%。

在6月政策会议上，澳洲央行决定将隔夜拆款利率目标提高25个基点至4.10%，称通胀率(目前约为7%)仍然过高，希望防止高价格预期变得根深蒂固。

央行政策声明出炉后，澳元跳升0.8%至0.6667美元的两半高点。而三年期公债收益率上升12个基点至3.660%，为2月以来最高。市场也反映7月份再次加息的可能性为60%。

“这次进一步提高利率是为了提振信心，即通胀将在合理的时间范围内回到目标，”澳洲央行总裁洛威在一份声明中说。

“委员会仍然对持续高通胀的预期导致物价和工资更大幅增长的风险保持警惕，特别是考虑到经济中有限的剩余产能以及仍然非常低的失业率。”

进一步收紧

自去年5月以来，澳洲央行已将利率提高了400个基点，这是其现代历史上最积极的紧缩周期。它在5月份再次加息，出乎市场意料，此前它只暂停了一个月来评估之前的紧缩效果。

图：通胀仍然令澳洲央行忧心

考虑到生产力疲软前景、单位劳动力成本情况和服务业通胀的粘性，澳新银行(ANZ)澳洲经济部主管Adam Boyton预计，澳洲央行将在8月份再次加息25个基点。

Boyton称，“央行很可能会先发制人...目前存在诸多风险，可能让澳洲央行倾向需要采取更多行动，而不仅仅是一次。”

尽管过去12-18个月借贷成本急剧上升，但全球决策官员正在努力应对依旧偏高的通胀率，其中一些政策制定者已经暂停，其他政策制定者也料将这样做，因为他们的经济处于衰退边缘。

加拿大央行周三将在四度暂停加息后辩论其货币政策决定，而美联储预计将在下周结束连续10次加息，同时保留未来加息的可能。

衰退风险

澳洲央行目前预测总体通胀率将在2025年中期回到2-3%的目标区间高点，这一时程比许多其他经济体要慢，因洛威希望保持劳动力市场的强劲成长；澳洲上一季的整体通胀率为7%。

经济已经开始显示出放缓的迹象，但4月通胀率出乎意料地上升，而且最低工资大幅调高，导致许多经济学家预测利率将在更长时间内维持在相对高档。

澳洲周三将公布第一季度国内生产总值(GDP)数据，路透调查显示，预计经济从上一季度的成长0.5%放缓至成长0.3%。

周二，洛威承认经济存在着更显著的下滑风险，称“实现软着陆的道路仍然狭窄”，澳洲央行的政策正在抑制物价压力和保持经济稳定增长之间拿捏其中的平衡。

澳洲国民银行市场经济主管Tapas Strickland说：“随着澳洲央行提高利率，经济进一步放缓的风险正在上升。”

文章来源：路透

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Owen Li

大宗商品

经济

随着全球经济复苏，原油需求逐渐恢复，美国原油产量逐步回升。但由于潜在的经济风险导致需求的不确定性，全球油价下行风险尚未释放完毕，美国未来原油生产情况存在不确定性。

原油产量缓慢回升

早在今年初，美国主要能源游说团体便加大活动力度，呼吁拜登政府增加油气生产、改革油气勘探许可和审查程序、扭转对传统能源行业的反对态度。美国石油协会（API）呼吁国内加大原油生产力度，保障美国能源安全。今年一季度，美国石油企业的资本开支增速高达30.6%。根据美国能源信息署（EIA）的数据，今年4月，美国原油产量为1241万桶/日，同比增长70万桶/日。截至5月12日当周，美国原油产量为1220万桶/日，虽然仍低于疫情前1310万桶/日的历史高点，但远高于去年同期。

就具体生产情况而言，各州产量有别。去年，新墨西哥州和得克萨斯州得益于处于二叠纪盆地的优势，对美国原油产量增长的贡献最大。新墨西哥州的石油产量增长更是连续第3年位列全美第一，产量增加30万桶/日，达到160万桶/日，创下了该州的纪录。而除去新墨西哥州和得克萨斯州，去年美国其他地区的石油产量仅增长0.6%，即3.3万桶/日。在去年石油产量达到10万桶/日以上的其余8个州中，有5个州的产量较2021年有所增加，3个州的产量有所下降。其中，加利福尼亚州的原油产量连续第8年下降，阿拉斯加州的原油产量连续第5年下降，曾经的石油产量增长主力军北达科他州的石油产量也连续下降。

EIA在5月15日发布的报告显示，今年6月美国七大页岩盆地的石油产量将升至有记录以来的最高水平。其中，在北达科他州和蒙大拿州的巴肯地区产量将增加1.3万桶/日，达到123万桶/日，为2020年11月以来的最高水平。得克萨斯州南部鹰福特地区的原油产量预计增加2000桶/日，达到111万桶/日，为去年11月以来的最高水平。二叠纪盆地的原油产量或将创历史新高，预计增加1.5万桶/日，达到571万桶/日。

美国页岩油方面，产量持续回升，但增速有所放缓。截至今年5月11日，美国页岩油产量达933万桶/日，创历史新高。尽管高油价带来的巨额现金流主要被用于分红和回购股票，但仍有部分用于资本支出。今年一季度美国石油企业的资本支出大幅增长。埃克森美孚和雪佛龙相继收购页岩油企业，扩大在美油气业务。然而，劳动力成本上升和钻井许可证发放收紧等因素抬高了美国页岩油企业生产成本，一定程度上约束了其投资意愿。随着优质油井资源逐渐耗尽，美国页岩油产量逐渐接近顶峰，未来增长可能有限。分析人士称，二叠纪盆地原油产量将在未来6年内达到峰值。

从具体指标来看，美国钻机数量作为未来产量的风向标，已连续4周下滑。5月26日，知名能源服务公司贝克休斯发布的报告显示，美国石油和天然气钻机数量5月环比减少44座，是近3年来最大月度跌幅。其中石油钻机数下降21座，为2020年6月以来最大月度降幅。5月26日当周，美国钻机总量较去年同期减少16座。其中，石油钻机数下降5座，至570座，为去年5月以来最低。

市场需求方面，当前全球原油需求前景不确定因素较多。虽然疫情好转后，以中国为代表的亚洲国家原油需求预期向好，但受地缘政治和经济不景气影响，欧美原油需求消极氛围与亚洲原油需求的乐观预期形成对冲。近期欧美银行接连出现问题、通胀高居不下、市场担忧进一步加剧等因素导致国际油价下跌。4月12日至5月4日期间，布伦特原油价格下跌16美元/桶，至73美元/桶；WTI原油价格下跌15美元/桶，至69美元/桶。由于原油价格下跌相对较快，EIA在5月短期能源展望中下调了今年和明年的原油价格预测。

在最新公布的月报中，欧佩克也强调，地缘政治的不确定性、欧美居高不下的通胀等因素会拖累今年全球经济。但根据美国能源部的计划，美国或将于今年下半年开始收储战略原油，一旦计划开始实施，将刺激原油市场需求，但也不排除届时国际油价高企，美国政府继续延迟收储战略原油。

未来风险尚未消除

根据国际能源署（IEA）5月《石油市场报告》，今年全球石油供应量将增加120万桶/日，其中美国和巴西位居前列。EIA预测美国原油产量将在今明两年继续增长。EIA在其5月短期能源展望中，预测美国原油产量将在今年攀升至1250万桶/日，并在明年攀升至1270万桶/日。

目前油价仍远高于45美元/桶的盈亏平衡价格，美国石油企业仍有一定扩产动能，但其生产也面临一定风险，如地缘政治因素对油价产生大幅度干扰，美国国内对页岩油生产环保、融资等政策进行调整，新能源加大替代传统石油需求。此外，能源通胀高企或将冲抵开发投资。传统石油企业勘探开发意愿持续低迷，而页岩油企业当前的首要任务是降杠杆、提高股东回报，一旦上游资本支出受通胀影响过大，将对产量造成不利影响。

综上所述，尽管近期油市走势偏弱，但预计6月北半球出行率上升，不少国家进入发电用油高峰期，石油消费旺季即将到来，加之美国或将补充战略石油储备等众多因素都将对油市起到支撑作用。有机构判断，美国原油产量将继续上升，并超过2019年，创下新的纪录。当前油价下行风险尚未释放完毕，美国利率上升、银行业动荡、信贷收紧以及潜在的经济衰退等都将直接或间接影响美国原油生产，上游投资不足等也限制原油产量。如果通胀仍居高不下，美国原油生产或将继续低于预期，长期不确定性增加。

文章来源：中国石油报

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Cohen

经济

2023年即将过半，全球贸易的状况依然令人忧心。在经历了新冠疫情后的强烈复苏，2023年全球贸易增速或将出现明显下降。国际评级机构惠誉在日前最新发布的一份报告中表示，在经历了2021年和2022年新冠疫情后的快速复苏后，全球贸易目前正在急剧放缓。货币紧缩、财政支持减弱以及服务业的重新开放正在给全球商品需求带来压力，而全球商品需求在疫情期间则出现了大幅增长。

具体而言，惠誉预测，2023年，全球贸易增长率将从2022年的5.5%大幅下降至1.9%。这将使其与全球GDP增长保持一致。惠誉预计，2023年，全球GDP将增长2%，低于2022年的2.7%。由于全球化停滞不前，中期贸易增长也似乎不太可能超过GDP增长。

“当前全球货物贸易量正在下降，部分被旅游业和运输业反弹带来的服务贸易复苏所抵消。供应链瓶颈不再是贸易流动的关键制约因素。最近的贸易放缓似乎更多地反映出了需求的放缓。全球对消费品的需求正在减弱，这反映出美国逐步退出以消费者为重点的财政刺激、货币紧缩以及在取消新冠疫情限制措施后需求重新向服务业转移。”惠誉在报告中指出。

另外，随着商品需求的下降，全球的工业生产也出现了明显的减速。惠誉表示，商品需求下降的必然结果是全球工业生产的放缓幅度将比全球GDP的放缓幅度更大。尽管服务贸易正在增长，但服务生产的全球专业化程度较低。而由于商品生产更加国际化，相比于GDP，全球商品贸易表现更加密切地跟随着工业生产周期。

另外，世界贸易组织（WTO）也对今年全球贸易面临的下行压力提出了警告。WTO在稍早前发布的《全球贸易展望和统计报告》中指出，预计2023年全球贸易增长仍将低于平均水平。在俄乌冲突、居高不下的通胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性的影响下，预计今年全球商品贸易量将增长1.7%，低于2022年2.7%的增长水平。

而从目前的情况看，作为全球经济“金丝雀”，韩国低迷的贸易已经向市场发出警报。由于韩国出口芯片以及成品油等多种类产品，涉及供应链众多，因此，一般而言，市场认为韩国出口是国际贸易的“晴雨表”。根据韩国产业通商资源部发布的《5月进出口动向》，韩国今年5月出口522.4亿美元，同比减少15.2%。而这也是韩国单月出口从去年10月起连续8个月同比减少。韩国5月进口额较上年同期下滑14%，至543.4亿美元，贸易收支出现21亿美元逆差，为一年来最窄水平。由此可见，尽管韩国贸易可能存在一定程度的复苏，但总体而言，在全球经济表现疲软的情况下，韩国整体的出口情况依然较为疲弱。

其中，韩国的芯片出口表现明显乏力，继续拖累整体出口表现。数据显示，韩国5月芯片出口同比下滑36.2%，连续10个月负增长。韩国贸易、工业和能源部长李昌洋表示，尽管全球经济形势持续困难，但韩国的贸易逆差已经逐月减少，日出口额也有上升的迹象。并且韩国政府将通过扩大对有前景的项目的支持，实现市场和主要出口项目的多样化，大力扶持出口。

华泰证券在一份研究报告中提出，分产品看，韩国半导体、手机、计算机以及石油石化产品等出口增速仍然低迷，汽车出口增速较为亮眼。分国别看，韩国对中国和东盟的出口持续低迷，对欧盟出口边际下滑，与欧元区制造业采购经理人指数（PMI）持续回落一致。剔除波动大的船舶业和转口贸易为主的石油石化出口后，韩国出口同比增速为负10.2%，较4月回升3.2个百分点，但跌幅仍深。整体来看，韩国出口增速仍然位于低位，关键品类出口未明显好转，此前拉动出口的欧美国家需求转弱，反映出全球贸易周期仍在磨底。

值得注意的是，尽管当前全球贸易整体面临着较大的下行压力，但区域经济贸易的发展仍在拉动全球贸易的复苏。2023年6月2日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对菲律宾正式生效，标志着RCEP对东盟10国和澳大利亚、中国、日本、韩国、新西兰等15个签署国全面生效。RCEP的全面生效充分体现了15方支持开放、自由、公平、包容和以规则为基础的多边贸易体制的决心和行动，将为区域经济一体化注入强劲动力，全面提升东亚贸易投资自由化便利化水平，助力地区和全球经济长期稳定发展。

中国商务部表示，中方将持续推进高质量实施RCEP，为各地方、各行业和广大企业深入实施和用好协定提供指导和服务，推动协定红利持续释放，充分发挥RCEP在促进产业链供应链合作、推动高水平开放和高质量发展等方面的积极作用。同时，将与其他各方一道，履行好协定义务，不断加强RCEP机制建设，提升协定的整体实施水平，为RCEP合作行稳致远提供有力保障。

文章来源：中国金融新闻网

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Thomas

图：美国25至54岁群体劳动参与率显著上升

2023年5月美国新增非农就业人数33.9万人，远超市场预期的19.5万人，较前6个月月均新增的21.5万人显著上行。3月数据由增16.5万人上修至21.7万人，4月由增25.3万人上修至29.4万人，3月和4月总共上修9.3万人。但5月失业率反弹至3.7%，前值3.4%，市场预期3.5%。其中，登记失业人数上行44万人、就业人口下行31万人为主要原因。从失业原因来看，被动失业人数（job losers）上升31.8万，为主要贡献项，主动失业人数（job leavers）下降2.5万人。5月自愿和被动失业人数比率为25.8%，为2021年11月以来最低水平，亦指向就业市场趋鬆。

为何5月新增非农和失业率数据在指向上背离？

一方面，失业率来自住户调查，僱佣统计方面包括自营职业者、家族公司中无薪酬工作者、农场工作者。5月自雇人数减少36.9万人，为主要拖累项。相较而言，新增非农来自于机构岗位统计，只有正式登记在工资表上的职员才能算作新增就业，这也导致被入户调查包括的失业人口没有被机构岗位统计。所以失业率和新增非农数据背离。

另一方面，从失业人口年龄来看，16至19岁人口失业率上升1.1个百分点至10.3%，为主要贡献项。5月份是美国高中的毕业月，美国高中学生毕业后可能会开始寻找工作，进入大学不是唯一的选择，因此可能抬升5月份失业率波动。

最能反映失业率指标的U6失业率小幅下行0.1个百分点至6.6%，主要由于失业人口人数下降以及边际劳动力人口上升所致。U6失业率的计算方式为：U6=（失业总人数＋因经济原因而选择兼职人数＋边际劳动力人口）／（劳动力总人数＋边际劳动力人口）。5月失业人数上升44万人，边际劳动力人口上升2.8万人。

5月劳动参与率持平于上月，为62.6%。其中，16至24岁人群劳动参与率从56.1%上行至56.3；25至54岁人口劳动参与率从83.3%上升至83.4%；55岁以上人群劳动参与率保持在38.4%。劳动参与率=劳动力人口／（劳动力人口＋非劳动力人口），整体来看，5月劳动力人口上升13万人，非劳动力人口上升4.5万人。

此外，美国薪资增速维持韧性同时小幅走弱。5月时薪按月增0.3%，低于前值的0.4%，持平于市场预期。5月非农时薪按年增4.3%，低于前值和预期的4.4%；4月时薪按月下修0.1个百分点至0.4%。此外，5月平均周度工作时长持续走弱，回落至34.3小时，为2020年5月以来最低水平。

往前看，时薪按月回落及周度工作时长数据走弱，反映就业市场供需在逐步走向平衡，菲利普斯曲线正常化也意味着薪资增速大方向依然是下行，但节奏可能偏慢，消费韧性对企业盈利以及就业市场的支撑仍然偏强。一方面，劳动力需求维持韧性。4月JOLTS（美国劳工流动调查）报告显示，职位空缺上升35.8万个，整体劳动力供给和需求缺口从400万人回升到444万人，职位空缺和失业人数比率从1.6倍上升到1.7倍。但另一方面，就业市场的负面线索亦开始显现：一是5月平均周度工作时长持续走弱，回落至34.3小时，为2020年5月以来最低水平，反映企业用工持续走弱；二是4月ISM服务业就业指数从51.3回落至50.8，即服务业就业虽处于扩张区间，但斜率在放缓。

本月暂停加息概率高

非农数据公布后，10年期美债收益率上升9个基点至3.69%；美汇指数上行至104.02；三大股指均涨。笔者的理解是，对于利率来说，偏强的非农就业数据一则抬升了对名义GDP的预期，二则显著削弱了年内减息的概率。对股指来说，强非农就业对应经济和企业盈利韧性，同时失业率数据又约束激进加息预期。Fed Watch数据显示，6月份“不加息”和“加息0.25厘”的概率分别为74.7%和25.3%，即当前市场亦认为6月不加息仍是偏大概率。