9月CPI：市场终于认清了现实

当地时间10月13日，法国首次开始向德国直接输送天然气，作为欧洲在能源领域内团结一致的行动之一，以应对俄罗斯天然气运输的停滞，而西班牙也表示，愿意在欧洲的努力下增加对法国的天然气出口，以为这个即将到来的冬季达到最大的库存水平。

法国天然气管道网络运营商“GRTgaz”表示，根据一项旨在帮助德法两国解决当前能源供应问题的协议，德国通过管道连接从法国接收了第一批直接运输的天然气。

据该公司称，向德国运送第一批天然气的行动自当地时间13日早上开始，并途经法国一侧的奥贝盖尔巴赫（摩泽尔地区）和德国一侧的米德尔斯海姆，以抵达两国天然气网络线路的交汇点。

与德国相比，法国对俄罗斯天然气进口的依赖程度较低，因为它的大部分需求都来自挪威的液化天然气运输。

该公司表示，最初将使用摩泽尔地区的管道每天交付相当于31吉瓦/时的电力，并在一份声明中指出，新天然气连接的最大容量为每天100吉瓦/时。

尽管满负荷的新流量仅占德国日常需求的不到2%，但是随着柏林寻求替代能源供应并保护其国内工业，人们都热切盼待来自法国的直接能源供应。

根据这两个欧元区大国在俄乌战争爆发后达成的协议，德国还承诺向目前正在经历核反应堆停电的法国提供必要的额外电力。

该公司总裁特里·特罗夫告诉记者们，他无法确定什么时候能够将运输流量达到上限，即每天100吉瓦/时。

与此同时，西班牙环境转型大臣特蕾莎·里贝拉表示，西班牙准备从今年11月1日开始，将每年通过管道出口到法国的天然气量增加至35亿立方米，而当前的这项数字约为20亿立方米。

法国《回声报》援引这位大臣的话称，该管道在技术上已经准备好了输送额外的天然气，西班牙现在只是在等待法国对额外的天然气提出要求。

彭博社在今年7月28日报道称，西班牙可能会在秋季向法国输送更多天然气，以减轻法国能源危机的严重程度。

西班牙通过管道从阿尔及利亚进口天然气，此外，它还进口大量的液化天然气，并将液化天然气恢复气态以泵入运输管道。

在过去的几个月内，欧洲得以建立大量的天然气库存，而这是基于俄罗斯天然气的替代来源。

彭博社报道称，截至本周二，欧洲天然气储量的充装率为91.56%，按照过去10年的平均充装率来看，这已经是最高的充装率。

预计到今年11月初，这项充装率将会达到95%，而在过去10年内，只有两年曾达到这一水平。

在北半球，在温暖的夏季获取天然气要比在寒冷的冬季更加容易。此外，从俄罗斯天然气替代来源那里购买天然气的价格也要高得多。

今年7月，美国总统拜登为缓解美国国内油价高涨，放弃了让沙特成为“贱民”国家的誓言，不情不愿地前往沙特示好。如今，这一策略似乎已经失败——两国关系已支离破碎。当时，拜登访问沙特阿拉伯，希望说服这个世界上最大的石油生产国增加产量，以抵消俄乌战争导致的汽油成本上涨。

相反，上周，以沙特阿拉伯为首的“欧佩克+”宣布将大幅削减石油产量，这将推高油价，在距离美国中期选举还有几周的时候，这一举动可能导致美国汽油价格高涨。在周一的一次采访中，拜登威胁欧佩克+要为决定承担未指明的“后果”。周三晚上，美国民主党人告诉沙特阿拉伯，如果沙特不改变路线，美国必须立即冻结美国与沙特的所有合作，包括军售。

那么，为什么欧佩克+在这个节骨眼上同意减产?减产又对美国意味着什么?

欧佩克成立于1960年，是为了应对美国的进口限制和跨国油气公司的巨大影响力，迫使油价上涨的一种方式。如今，该组织有13个成员国，其中沙特阿拉伯最有影响力。俄罗斯是该组织扩大后“欧佩克+”中的一员。该组织成立于2016年，旨在应对欧佩克控制市场面临的重大新挑战，包括美国作为主要出口国的崛起，以及可再生能源的增长。

经济学家倾向于将欧佩克和欧佩克+视为教科书式的卡特尔例子：成员国同意协调石油生产，以影响价格。欧佩克+国家控制着全球约50%的原油和90%的已探明储量;当他们同意像上周那样大幅削减产量时，就会推高成本。

那些认为拜登访问沙特之行从一开始就注定要失败的人可能会指出，早在乌克兰冲突开始时，沙特一家公司向俄罗斯石油巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)、俄罗斯石油公司(Rosneft)和卢克石油公司(Lukoil)投资5亿美元，或者沙特政府在今年夏天决定将本国发电厂购买的俄罗斯石油翻倍，以释放更多本国原油用于出口。

与此同时，欧佩克的亲密盟友阿联酋总统周二访问了俄罗斯，与普京进行了面对面的会谈。所有这些都表明，沙特阿拉伯及其伙伴今年对俄罗斯做出了决定性的转变。在一定程度上，这是基于高油价的共同利益而做出的经济计算。

《卫报》世界事务编辑Julian Borger指出了欧佩克+决定的另一个可能因素：穆罕默德王子认为，特朗普当选总统以及共和党控制国会将是有利的。Borger表示，通过对美国汽油价格可能产生的影响，“他们正把拇指放在美国大选的天平上”。

几十年来，欧佩克一直是石油市场的一个公认风向标，但这一决定的背景截然不同。对于美国来说，在经济动荡之际，此举除了推高汽油价格(进而推高通胀)外，对俄罗斯也有巨大好处。

在欧洲国家开始减少石油进口后，莫斯科的石油收入大幅下降。至关重要的是，尽管欧佩克和欧佩克+名义上每日减产200万桶，但俄罗斯的产量已经远远低于其配额，这意味着这一决定将使其能够以更高的价格生产更多的石油。

其次，这一消息在美国尤其不受欢迎，在关键的中期选举之前，油价上涨可能带来的后果对拜登来说是痛苦的。同时也不利于竞选，这也可能被视为一种耻辱，因为拜登在今年夏天决定180度大转弯，放弃因卡舒吉之死而边缘化穆罕默德王子的竞选承诺。

Borger称：“在民主党中有很多人反对这一点，还有整个道德层面，也门战争和卡舒吉之死的事件。为了访问沙特之行，拜登花费了大量的政治资本。民主党参议员认为，他们在这件事上有所保留，给了拜登一些回旋余地。”

英国智库查塔姆研究所高级研究员Neil Quilliam表示，即使在欧佩克+内部，也会出现一些不安情绪：成员国无疑会对美国的反击力度感到不安。例如，科威特仍然非常重视与美国的关系，毫无疑问，它将对当前的局势感到不安。

在周一的采访中，拜登威胁要欧佩克对减产“后果”负责，但没有具体说明后果可能是什么。美国国会资深民主党人要求采取激进行动，这将对沙特阿拉伯的经济和军事实力产生实质性影响。

外交关系委员会主席、参议员Bob Menendez表示，他将投票阻止未来的军售，而报道称，参议院多数党领袖Chuck Schumer正在“认真考虑”立法，允许针对沙特操纵价格的诉讼。在这篇文章中，参议员Richard Blumenthal和众议员Ro Khanna呼吁通过立法，迫使美国立即停止所有武器销售。他们认为，沙特政府需要几十年的时间才能转向替代供应商，而穆罕默德王子将别无选择，只能进行谈判。

Borger认为，“这是一个两党合作的问题，至少目前是这样——共和党人会支持这类行动。”但对于美国中期选举在即，也有分析指出，共和党可能会减少干预的意愿以让民主党丧失优势。

Quilliam指出，这不是一个“没有回头路”的时刻:“美国和沙特的关系将会恢复”，部分原因是两国之间的关系更加深入地植根于两国的制度之中。但他补充称，这是一种“细微破裂”。“沙特与拜登政府之间的关系无法修复，但其他民主党政府很可能会记住这一刻”。

周二，沙特外交部长坚称，沙特与美国的关系“自建立以来一直是制度性的”，并声称欧佩克+的决定“纯粹是经济上的”。周三晚上，沙特阿拉伯加入了联合国压倒性的投票，谴责俄罗斯吞并乌克兰部分地区，Borger说，这是“显示他们仍愿意做生意的一种方式”。

他补充称，要评估沙特阿拉伯可能的前进道路，重要的是要记住，“在卡舒吉死后两国关系的每一次下行过程中，穆罕默德王子都表现出了不服的态度。似乎有一种非常个人的感觉，他不受尊重”。在这篇分析中，《卫报》的中东记者Martin Chulov认为，他的野心是让沙特阿拉伯“不再是一个逃避进步、躲在美国安全保护伞下的神权国家……而是一个依靠自身权利、按照自己的方式选择朋友的富裕的中等国家”。

从短期来看，这对俄罗斯似乎是好消息，对美国及其盟友则是坏消息。从长远来看，两国关系破裂对沙特阿拉伯来说可能是灾难性的。

阻力位2：0.9910

阻力位1：0.9820

支持位1：0.9640

支持位2：0.9600

周四晚间的数据显示，美国9月消费者价格增长超过预期，核心通胀压力继续上升，消费者物价指数(CPI)在8月份上升0.1%后，上个月上升了0.4%。接受路透访查的经济学家曾预测CPI会攀升0.2%。在截至9月份的12个月中，CPI在8月份上涨8.3%之后，又上涨了8.2%。巩固了美联储将在下个月的政策会议上再次加息75个基点的预期。然而欧央行方面有管委委员发声，表示欧央行应大幅加息和缩表以应对不断飙升的通胀。为此，尽管隔夜美国通胀数据仍然高企，但兑美元刺激抬捧作用不显，美元指数倒是出现一定测高位回撤。欧元兑美元反而趁势反弹，当日录得0.77%升幅，盘中最高触及0.9808，收盘于0.9778。欧洲央行年内将在10月和12月还有两次议息会议，因此有先于美联储一手进行加息，利率期货市场预计本月欧央行极有可能会加息75个基点。息差的有望缩窄或在短期内能给予欧元一定的抬捧作用。日图在随机指标倾向在超卖区域交叉向上，汇价也尝试冲破布林带中轨（0.9820）的压制，如果能有效冲破布林带中轨的压制，则欧元有望进一步反弹，产生向平价回靠的欲望。若不过，则反弹冲高的希望落空。

阻力位2：1.1493

阻力位1：1.1379

支持位1：1.1020

支持位2：1.0940

英镑在周四的震荡交易中保持坚挺，在有关英国政府可能对其财政计划进行大逆转后，英镑一度飙升至一周高点。天空新闻报道英国政府正在讨论对上个月宣布的财政计划进行修改，如果传言属实，则英镑将或利好消息刺激而继续走上反弹回升之路。日图反弹收复早前一日跌幅，随机指标倾向自超卖区域回升，且穿越了短期均线，RSI\MACD等技术指标开始向正向区域延展趋向。4小时图小幅走低后回升，有望重新指向前高1.15一线，下方支撑分别在1.12和1.11。

阻力位2：148.00

阻力位1：147.64

支持位1：145.85

支持位2：144.80

在美国公布超预期的通胀报告后，日元周四夜间一度跌至32年来的最低水平147.68。美国CPI数据公布后，日本央行行长黑田东彦在华盛顿的联合新闻发布会上重申了其奉行宽松货币政策的承诺，这进一步加剧了日本央行与美联储之间的政策分期。因此在美元息口进一步有提升的前景之下，美元兑日元始终尝试往更高水位挺进。且只要波动幅度温和，日本政府并没有采取紧迫的措施。另一方面，也需要渐渐注意的是，美联储剩余的加息时间和空间似乎已基本被提前定价和消化，因此要随时留意美元转向的风险。一旦产生美元兑日元回归价值中性的交易现象，则美日的回撤预料将会是比较狂烈的。日图上行突破前期高点145.90并逼近32年来的高点148，技术指标也未显示拐头痕迹，多头仍占主导。在美元继续上升的情势下，也要时刻留意短期获利回撤所带来的逆向风险。

标普全球（S&P Global）在最新发布的报告中警告称，长期通胀和全球衰退的风险正在上升，到明年年中，美国股市可能再暴跌14%。

标普全球分析师表示，“通胀持续上升和经济低增长的可能性正在增加。如果美联储抑制通胀的持续努力失败，美国经济可能面临硬着陆，而超出当前预计的货币紧缩可能导致比预期更严重的衰退。”

周四美股盘前，美国劳工部公布了最新9月美国消费者价格指数（CPI）报告，通胀警告信号继续闪烁。该报告显示，整体CPI达到了8.2%，连续第七个月位于8%上方，核心通货膨胀达到了40年来的最高点。

持续高企的通胀数据令人预期美联储将再次大举加息。华尔街专家警告称，这可能导致严重衰退，并给股市带来更多阻力。

摩根大通首席执行官Jamie Dimon上周预测，经济衰退将在六到九个月后到来，股市可能会再跌20%。其他人则预测经济将出现更严重的下滑，素有“末日博士”之称的顶级经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）警告说，将出现滞胀和债务危机，美国股市将下跌40%。

今年迄今，标普500指数已跌超23%。

除了让美国经济陷入停滞之外，美联储的紧缩政策还威胁到其他经济体，因为强势美元兑其他竞争货币的汇率飙升，会进一步向海外输出通胀。能源匮乏的欧洲尤其令人担忧，因为俄乌冲突可能会持续下去，这将给能源市场的供应带来更大压力，并进一步推高价格。

标普全球估计，美联储可能会在明年年中将联邦基金利率提高到至少5%-5.25%，并且与目前的预期相比，可能会在更长时间内保持“高位”。该机构分析师警告称，这可能导致股市在2023年年中前暴跌14.5%。

美元升值正在动摇世界。日美欧七国集团（G7）在10月12日的财长和央行行长会议上，考虑到美国加息导致的美元升值，通过了纳入“央行应关注如何抑制跨境波及效应”这一表述的联合声明，显示出警惕感。但是，日元兑美元汇率创出32年来新低，市场上对日本政府和日本银行（央行）再次实施外汇干预的警惕感日趋加强。世界金融危机的隐忧也在加强，发达国家当中也出现步调混乱的迹象。

“进行坚决应对的想法并未改变”，日本财务相铃木俊一在会议后的12日晚间在美国华盛顿接受采访，对于包括外汇干预在内的应对美元升值措施显示出坚定态度。据悉其他国家也在会议上提及汇率。声明中纳入了“认识到众多货币的波动率提高、正在剧烈波动的情况”这一表述。

金融信息公司Refinitiv的数据显示，显示兑日元、欧元和英镑等主要货币的美元强弱的美元指数进入2022年后上升了18％。升幅超过广场协议前的1984年。由于美国联邦储备委员会（FRB）的加息，资金容易流向高利率的美元。

兑美元贬值的货币不仅限于日元。欧元持续徘徊在跌破1欧元兑1美元的“平价”的水平，贬值至20年来的低点附近。自美联储连续3次会议实施0.75％加息的9月下旬以后，英镑兑美元一度创出历史最低点。印度卢比、土耳其里拉和菲律宾比索也创出历史最低点。韩元创出2009年以来的低点，泰铢则创出2006年以来的低点。

美元升值会以进口物价上涨的形式打击受到通胀困扰的各国经济。背负大量美元计价债务的发展中国家经济会受到偿债负担加重的影响，破产风险加大。联合国贸易和发展会议（UNCTAD）要求重新美联储评估加息路线。

但是，美联储的态度并未动摇。美联储认为如果放慢加息步伐，美国的高通胀将会长期化，最终会被迫实施更为明显的货币紧缩。12日发布的9月美国联邦公开市场委员会（FOMC）的会议纪要显示，多数与会者主张“货币紧缩过于放松和过于严厉相比较，前者的成本更高”。

针对美元升值，作为事务方的说明表示，“原因是投资者对世界经济增长预期的担忧加强以及日美利率差扩大”。在这次会议上敲定0.75％加息之后，日本被迫在半天后时隔约24年实施了买入日元、卖出美元的外汇干预。

美联储尚未预期加息的放缓。原本在首先进行大幅加息之后设想了“提前”放缓加息，但实际上直到夏季，物价上涨的势头并未如期减弱。

美联储希望在年内开始放缓加息幅度，但如果难以看到物价涨幅转为下降，则难以放慢加息步伐。在石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯等未加入该组织的主要产油国组成的“欧佩克+”敲定大幅减产的10月5日以后，美国华盛顿的汽油价格出现上涨。在利率期货市场，大多数观点认为11月1～2日召开的下次FOMC会议也会维持0.75％加息。

FOMC与会者的基本预期是，2023年截至上半年将实施数次加息，年中到年底在货币紧缩状态下维持基准利率。众多与会者指出，“在获得通胀率降至目标值2％这一强有力证据之前将维持紧缩”。

国际货币基金组织（IMF）在10月11日修订的世界经济展望中下调了2023年增长率预期，预测称世界经济的三分之一将陷入经济衰退。另一方面也指出，当前的课题是遏制通胀，要求维持加息。IMF指出，针对发达国家的低收入阶层和发展中国家等弱势群体的财政政策很重要，但因发展中国家债务重组等而陷入功能紊乱的国际合作体制已成为风险。

10月13日，日元一度贬值至1美元兑147.5~147.9日元区间，创出1990年8月以来、约32年来的日元贬值的最低水平，这同时也是日本泡沫经济崩溃以来的日元兑美元的最低值。美国发布的9月消费者物价指数(CPI)好于预期，市场上的观点认为美联储(FRB)将继续大幅收紧货币政策，这使得美元一度全面反弹。日元贬值至泡沫经济时期以来的最低水平象征着日本经济的结构性疲软。

美国劳工部13日公布的美国9月CPI较上年同期增长8.2%，超出市场预期。体现价格的基本基调的不包括能源和食品的CPI增长率为6.6%，是约40年来的最高水平。房租和其他服务价格与工资增长一起上升，显示出通货膨胀的根深蒂固。

市场对美联储将收紧货币政策的猜测，导致美国债券市场的10年期政府债券收益率一度回升至4%区间（债券价格下跌），招致美元对多种货币的买盘。美国9月CPI一经公布，经济政策混乱的英镑以及欧元和其他欧洲和资源丰富国家的货币随即被抛售。印度卢比和韩元等新兴市场货币的抛售压力也很明显。

日元兑美元汇率跌破1998年8月低点的147.64日元，达到1990年8月以来的最低水平。日本泡沫经济下的扩张阶段在1991年2月达到顶峰，从经济周期来看，1990年以来的水平可以认为是泡沫破灭后的最低水平。