白银冲上96美元，回调风险正在积聚

白银的涨势锐不可当，已冲破每盎司96美元，创下历史新高。但在这场市场狂欢中，越来越多的分析师开始发出谨慎信号，警告潜在的风险。

BCA Research的首席策略师鲁凯娅·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在其最新报告中明确指出，尽管白银市场长期前景依然看好，但在当前价格水平追高并不可取，因为银价出现大幅回调的概率已经显著上升。

一场由“FOMO”驱动的完美风暴

进入新年第一个月，白银价格已飙升31%，而此前在2025年，其年度涨幅已接近惊人的150%。

当前的市场格局堪称一场“完美风暴”：一边是日益增长的投资需求，另一边是强劲的工业消费，两股力量共同争夺日益减少的实物白银供应，持续推高价格。

然而，易卜拉欣分析认为，这轮上涨的主要驱动力已经演变为投机狂热。她指出，白银乃至整个贵金属板块，都显示出明显的、由“FOMO”（错失恐惧症）驱动的买入迹象，而这种情绪化的行情往往难以持续。

基本面能支撑住天价白银吗？

自2025年下半年以来，投资者对贵金属的需求显著升温。分析师普遍认为，这背后是市场为对冲货币贬值、持续的经济与地缘政治动荡，而重新燃起的对硬资产的需求。

尽管这种大环境短期内不会改变，但易卜拉欣提醒，这些利好因素在很大程度上已被市场消化。她补充说，当前的通胀压力虽然高企，但并未进一步升级；而美元虽处低位，但似乎正在企稳。

此外，市场上流传的一些信息也可能对投资者造成误导。易卜拉欣特别澄清了关于中国出口管制的担忧，她认为这种担忧是没有根据的。

她解释道：“中国的白银出口政策基本没有变化。要求出口商获得将白银运往海外的许可证，只是对往年政策的延续。”

与此同时，美国并未立即对白银进口加征关税，这本应有助于改善全球市场状况。但易卜拉欣也指出，美国的贸易政策仍存在很大的不确定性，政府为未来加征关税留下了可能性，这使得白银市场目前的扭曲状况无法得到根本解决。

工业需求与技术指标的双重警报

白银面临的最大风险，可能恰恰来自其高昂的价格本身。

俗话说，“高价格本身就是高价格的解药”。当价格过高时，工业制造商将被迫寻求更便宜的替代方案，要么通过技术改进节约用银，要么直接寻找替代品。易卜拉欣表示：“已经有迹象表明，需求端正在对更高的银价做出调整。”

从投资层面看，技术指标也亮起了红灯。易卜拉欣的模型显示，白银价格已处于极度超买状态。

“从实际数据看，白银价格相对于其200日移动均线的偏离度，正接近以往曾导致价格回调的水平。”她警告说。

相比白银，为何黄金更受青睐？

尽管BCA Research对白银的态度转为谨慎，但该机构对黄金依旧维持看涨观点。易卜拉欣预计，已跌至多年低点的金银比将开始回升。

她认为，在各类贵金属中，黄金拥有最具吸引力的风险回报比。理由如下：

• 避险需求： 黄金将继续受益于市场的避险情绪。

• 央行储备： 更重要的是，在全球新兴市场央行推动储备多元化的浪潮中，黄金是唯一的受益者。

“因此，相较于其他贵金属，我们更看好黄金。”易卜拉欣总结道。

周五亚市盘初，现货黄金站上4950美元/盎司关口，再创历史新高。现货白银报96.79美元/盎司。

现货白银（上）与现货黄金（下）5分钟K线图，显示两种贵金属均在冲击历史高位