韩国出口开门红，AI芯片独撑大局

美国总统特朗普在白宫释放出复杂信号，一方面暗示可能与欧洲就格陵兰岛问题达成妥协方案，另一方面又未排除采取激进措施的可能性。这场围绕北极战略要地的博弈，正演变为一场牵动市场神经的地缘政治大戏。

特朗普周二对记者表示，他相信最终会有一个让北约和美国都“非常开心”的方案。但当被追问愿意为此付出多大代价时，他的回答却模棱两可：“你们会看到的。”这种软硬兼施的表态，反映出其顾问团队希望缓和与丹麦及欧洲盟友紧张关系的意图。

然而，就在几天前，特朗普通过其社交平台“真实社交”发出了明确的经济威胁。他宣布，计划自2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口到美国的所有商品加征10%的关税，并从同年6月1日起将税率提升至25%。这一措施将持续到就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议为止。

极限施压：特朗普的关税牌

特朗普在格陵兰问题上的策略，是他惯用谈判手法的经典再现：先提出一个大胆到近乎不可能的要求，随即以严重的经济或军事后果相威胁，然后静待对手回到谈判桌。这套“极限施压”的剧本，已经成为其贸易政策的核心。

此轮威胁的直接导火索，是欧洲多国对特朗普购买格陵兰意向的冷淡回应。上周，法国、德国、挪威等七国向格陵兰派遣军事和外交人员以示团结，此举被特朗普解读为直接挑衅。作为报复，他迅速打出了关税牌，将潜在的贸易冲突骤然升级。

欧洲领导人此前数月一直坚称格陵兰岛是“非卖品”，但特朗普的关税大棒，迫使他们不得不重新评估局势。

欧洲承压，重返谈判桌

面对迫在眉睫的贸易战风险，欧洲盟友被迫调整策略。他们原以为展现团结能够遏制事态升级，结果却事与愿违。如今，欧洲领导人正积极安排与特朗普会面，试图通过谈判化解危机。

在特朗普式的谈判中，双方往往会从极端立场开始，但最终目标仍是达成交易。有分析认为，现在是时候让“冷静的头脑占据上风了”。这种观点也反映出白宫内部部分顾问的期望，即避免与欧洲爆发全面贸易战，并寻求与丹麦达成某种妥协。

市场震荡与白宫安抚

特朗普的强硬立场立刻在金融市场引发震动。周二，美国股市遭遇了自去年10月以来的最差单日表现，道琼斯指数下跌871点，跌幅达1.8%。同时，美元走弱，10年期美国国债收益率则升至8月以来的最高水平。

图：地缘政治紧张局势下，美国10年期国债收益率一度升至8月以来最高水平

值得注意的是，特朗普本人对其政策的市场反应高度敏感。他曾在去年4月因市场暴跌而暂停过关税措施，这使得本次市场的负面反应成为一个关键的观察指标。

尽管市场动荡，白宫发言人库什·德赛仍表示，市场对特朗普政府的政策抱有信心，并列举了GDP增长加速、通胀降温以及多项贸易协议等政绩。与此同时，正在瑞士达沃斯参加世界经济论坛的财政部长贝森特也试图为局势降温，他表示：“坐下来，深呼吸……总统明天就会到这里，他会传达他的信息。”

格陵兰的战略价值与达沃斯议程

特朗普定于周三抵达达沃斯，预计将在讲话中阐述其经济议程和国家安全目标。据透露，格陵兰岛问题将是他与世界各国领导人会晤的重点之一，尽管截至目前，丹麦并未被安排在这些会议中。

特朗普对格陵兰岛的兴趣由来已久，最早可追溯至其第一任期。他认为，获得这个岛屿对于控制具有重要战略意义的北极地区至关重要。此外，岛上丰富的矿产储备以及其作为导弹防御计划关键地点的潜力，也是他坚持己见的重要原因。

此前，副总统万斯和国务卿卢比奥与丹麦及格陵兰官员的讨论并未取得成果。特朗普任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为格陵兰问题特使的举动，也曾让丹麦方面感到措手不及。然而，特朗普周二的最新表态似乎暗示了谈判空间的存在。在他即将开启第二任期一周年之际，其决策几乎不受内部阻碍，正如他在发布会上开玩笑时所说：“我的人不怎么会反驳我。”

美国总统特朗普的第二任期已满一年，但他的经济政绩正呈现出越来越复杂的两面性，甚至可能成为其政治上的“负资产”。

特朗普本月曾公开宣称：“几乎每一项经济指标，都迅速从史上的最差数据，变成了最强、最好的数据。”

然而，现实远非如此。美国经济正陷入一种宏观数据与微观体感严重脱节的撕裂状态。尽管股市、石油产量和实际薪资等指标看似强劲，但普通民众的获得感却普遍不高。

宏观数据向好，为何民众感受不到？

当前美国经济最核心的矛盾，是“表面繁荣”与“冰冷体感”的对立。一方面，人工智能（AI）领域的巨额投资和富裕阶层的消费撑起了部分宏观数据；另一方面，通胀压力重燃、就业市场停滞和消费者信心低迷，让多数人感到压力。

从经济增长看，虽然2025年第一季度经济意外萎缩0.6%，但在AI投资热潮和高收入群体消费的拉动下，第二、三季度迅速反弹至3.8%和4.3%。经济学家普遍预计，全年经济增速约为1.8%。

但通胀问题依然棘手。去年12月CPI同比上涨2.7%，虽低于他上任时的3.0%，但美联储更看重的核心个人消费支出（PCE）价格指数，已从特朗普上任时的2.5%升至2.8%，持续高于2%的目标。这表明通胀的粘性可能被低估了。摩根大通警告，随着企业将关税成本转嫁给消费者，2026年物价可能面临新一轮上涨。

这种数据与体感的脱节在民调中暴露无遗。今年1月的密歇根大学消费者信心指数初值仅为54.0，远低于一年前的71.7。高达44%的选民认为自己过去一年的财务状况恶化，仅18%认为有所改善，更有76%的选民感到薪资增长没能跑赢通胀。

住房市场同样如此。虽然30年期房贷利率从6.96%降至6.06%，但由于房源严重短缺，购房门槛依然很高，住房拥有率反而从65.7%微降至65.3%。房地产平台Redfin预测，市场恢复“某种程度的常态”大约还需要五年。

东盟与中日韩宏观经济办公室（AMRO）首席经济学家何东指出，虽然金融环境宽松能支撑美国经济增长，但当前存在一些“暗流”，多项事态发展可能会削弱消费者和投资者的信心。

“财富效应”背后：极化的资产盛宴

金融市场的表现，进一步加剧了经济的内部分化。

特朗普就职以来，标普500指数上涨15.7%，纳斯达克综合指数更是飙升近19.8%。企业税后利润在去年第三季度创下3.59万亿美元的年度新高。然而，这场盛宴的参与者却寥寥无几。股市上涨高度集中于“科技七巨头”，显著拉高了以金融资产为主的家庭财富。

穆迪分析估计，全美收入最高的10%群体贡献了约一半的消费支出，这是自1989年有统计以来的最高比例。彼得森国际经济研究所副所长马库斯·诺兰德称，经济增长的收益高度集中于高收入阶层和AI相关行业，掩盖了整体增长的不平等。

企业利润的增长并未有效传导至就业市场。失业率从2025年1月的4.0%攀升至12月的4.4%。12月仅新增5万个就业岗位，远低于预期。目前，全美失业人数（750万）已超过职位空缺数（710万），与特朗普上任初期的状况完全相反。诺兰德还预测，移民政策将导致美国劳动力市场今年净流失200万工人，可能进一步推高薪资并加剧通胀。

与股市形成反差的是，美元汇率持续滑坡。出于对关税政策损害经济的担忧，美元指数从去年1月的108降至98.6。与此同时，比特币价格在过去一年下跌了19.86%。

全球投资咨询公司BCA Research首席策略师阿瑟·布达吉安表示，2025年外国资本涌入美国的势头今年难以持续，随着资本流入减弱，美元将面临大幅贬值压力。他认为：“一旦AI类美股下跌且美元大幅贬值，美股以统一货币计价的表现将逊于新兴市场。”

经济牌失灵？民调亮起红灯

经济上的“体感差”正直接转化为政治风险。

本月初的最新民调显示，仅45%的选民认可特朗普的执政表现，不认可者高达54%。民众对其处理通胀方式的不满也在加剧，反对者比例超出支持者17个百分点。

民主党资深民意专家约翰·安扎隆分析称，特朗普在2024年竞选时成功塑造的“商业强人”形象，曾让选民对他改善经济抱有极高期待，而现在，这一优势正在变成他的软肋。他表示：“越来越多的选民认为他并未将经济议题置于首位，这是一个极其危险的信号。”

民调还显示，多数受访者认为特朗普没有正确的施政优先级，并且不关心“像你这样的普通人”。高达53%的选民认为，总统正将过多精力浪费在委内瑞拉、伊朗等海外事务上，“并以牺牲国内经济为代价”。

美国花旗集团一份研究报告20日说，日本国债市场动荡可能外溢至其他市场，尤其是美国国债市场，迫使一些投资者降低多种资产类别的投资风险。

日本30年期和40年期国债收益率20日上涨超过25个基点并创新高。随着日本定于2月8日举行众议院选举，投资者担心市场波动今后将进一步加剧。

花旗全球市场亚洲交易策略主管穆罕默德·阿帕巴伊20日在这份报告中写道，风险平价基金可能需要卖出其当前风险敞口三分之一的资产。这些基金在股票、债券和大宗商品等多个类别配置资产。如果这些基金选择卖出，仅在美国就可能引发高达1300亿美元的债券抛售。

美国财政部长贝森特说，他已与日本财务大臣片山皋月通电话，并称日本债市波动加剧已影响美债市场。

由于对日本财政状况的担忧日益加剧，日本债券市场波动性自去年初以来一直上升，并对全球产生显著溢出效应。彭博社分析，这一转变源于日本央行决定放弃收益率曲线控制政策，并开始逐步减少购买日本国债。

与此同时，为反制美国总统特朗普多次扬言要得到丹麦自治领地格陵兰岛，欧洲已着手抛售美债。丹麦"学界养老基金"20日说，计划在月底前出售其所持美国国债，价值约1亿美元。

随着多国债市大幅波动，国际现货黄金价格21日突破每盎司4880美元，创历史新高。

来源: 中国金融信息网

欧元兑美元在过去两个交易日内上涨约1.1%，一度触及1.1767的高点。尽管随后有所回调，但价格整体仍稳守在1.1700关口上方。市场似乎进入了一种微妙的观望模式，等待下一个关键信号。

这轮上涨并非源于欧元区经济基本面的突然走强，而是美元自身陷入了困境。

美元为何走软？内忧外患双重夹击

近期，美国总统在关税和地缘政治问题上的强硬表态，让市场对欧美关系的紧张情绪升温。这种担忧直接传导至金融市场，交易员开始减持美元资产，特别是美国国债，从而拖累了美元汇率。

更深层次的问题在于，麻烦正从经济层面蔓延至制度层面。当天，美国最高法院审理一桩涉及美联储的案件，引发了市场对货币政策独立性可能受干预的担忧。即便判决本身不直接影响利率决策，但这种争议会抬高风险溢价。当外界开始怀疑美联储的自主性时，美元作为全球储备货币的信誉光环便会受损。

与此同时，经济数据也未能给美元提供支撑。最新公布的ADP数据显示，截至12月27日的前四周，美国仅新增8000个就业岗位，远低于此前四周的11250个。虽然这并非官方非农报告，但它削弱了“美国经济一枝独秀”的叙事，让美元在负面情绪和新闻头条面前更加脆弱。

欧洲央行按兵不动，欧元获被动支撑

如果说美元走弱为欧元创造了机会，那么欧洲央行的稳定信号则为欧元提供了坚实的立足点。

欧洲央行行长在达沃斯明确表示，尽管全球贸易环境面临挑战，但只要减少非关税壁垒，欧洲的竞争力依然稳固。她强调，当前欧元区的通胀可控，货币政策处于“良好位置”，短期内大概率将维持稳定。

这番表态向市场传递了一个清晰信号：欧洲央行不打算急于降息。目前欧元区2.00%的政策利率，恰好位于分析师估算的中性利率区间（1.75%-2.25%）内，意味着政策既不过紧也不过松。这种确定性使得欧元不易受到自身央行政策的拖累，反而将走势的主导权交给了外部变量，尤其是美元的表现。

资金流向与技术面：后市关键看什么？

除了宏观政策，贸易摩擦的阴影和资金流动也透露出危险信号。有消息称，欧洲议会正在讨论暂停去年7月与美国达成的贸易安排，以回应美方的威胁。这种讨论本身就足以在市场掀起波澜，促使交易员重新为风险定价。

一个值得关注的细节是，一家丹麦养老基金抛售了约1亿美元的美国国债。尽管257亿美元总资产中的这点抛售额在全球债市中微不足道，但它所代表的情绪信号不容忽视——部分机构已开始因担忧美国财政和政策的不确定性而调整仓位。一旦这种行为形成趋势，将对美元构成持续压力。

这也解释了为何欧元涨至1.17上方后，并未出现大规模获利了结。在“比谁更差”的逻辑下，欧元成了那个“没那么糟”的选择。

欧元兑美元日线图显示，汇价在1.1640附近获得支撑后反弹，MACD等指标呈修复态势，上方阻力位于1.1767。

从技术图表来看，欧元兑美元在1.1700附近形成了一个多空拉锯的枢纽。

• 关键支撑： 位于1.1640。若价格回踩此位不破，多头格局将得以维持。

• 上方阻力： 第一目标看前期高点1.1767，突破后可能挑战1.1807。

目前，市场多头虽略占优势，但缺乏一鼓作气的催化剂。空头想要反攻，则需要看到美元风险显著下降或美国基本面重大利好。在此之前，市场真正的方向可能取决于达沃斯等关键事件释放的信号，或许只等一句话，就能引爆下一轮行情。

全球投资者对风险资产的兴趣快速降低，比特币也因此跌下90000美元，打断了今年以来的上涨趋势。

近日的避险风潮与美国总统特朗普威胁吞并格陵兰岛有关，持续的地缘政治紧张局势迫使投资者降低对风险资产的敞口，全球股市、加密货币、美国国债及日本国债同步下跌，凸显出市场的高度担忧。

截至发稿，比特币价格落在89000美元左右，过去七天内已累计下跌超过6%。市值第二大的以太坊过去七天下跌超过11%，其他代币如币安币、瑞波币、Solana也都录得大幅下跌。

加密货币交易公司Flowdesk的场外交易员Karim Dandashy指出，90000美元是比特币的一个关键水平，自今年年初以来，该价格一直起到支撑作用，跌破该价格水平可能是短期内的一个重要转折点。

短期波动不可免

Monarq资产管理公司管理合伙人Shiliang Tang对媒体表示，比特币的暴跌反映了风险资产的普遍外流，原因是白宫因格陵兰岛威胁对欧洲国家加征关税。黄金和白银的上涨以及美元的疲软也都印证了这一说法。

Hilbert集团首席投资官Russell Thompson指出，除了特朗普的关税威胁外，美国参议院委员会推迟审议加密市场机构法案，打击了加密市场上的积极情绪，而这主要与Coinbase担忧该法案将损害行业创新有关。

该法案原本预计将顺利通过国会并获得特朗普签名通过，但如今出现了新的不确定性，这不仅动摇了加密资产的价格，也影响了与数字资产相关的公司的股价。

不过，也有人对此态度乐观。Offchain Labs战略财务高级经理Beto Aparicio表示，比特币即时反应风险偏好变化是其与宏观经济力量日益融合的又一迹象，这表明比特币正在走向成熟而非脆弱，即便短期波动仍在持续。

Coinbase首席执行官Brian Armstrong则在达沃斯论坛上再次发声，称比特币将在2030年涨至100万美元，核心原因是比特币的供应量固定而需求不断增长。

来源: 财联社

当地时间1月21日，美国财政部长贝森特在达沃斯论坛上，就格陵兰主权、债券市场以及美联储等多个热点问题发表了看法。

格陵兰争端：美方直斥欧洲军事部署

针对愈演愈烈的格陵兰主权争端，贝森特明确警告欧洲国家，不要在格陵兰岛加强军事存在，并直接批评法国呼吁举行北约军演的提议。

他认为，丹麦等八国向格陵兰象征性部署军官的决定“不切实际”，甚至称之为“异想天开”。他还将矛头指向法国总统马克龙，建议他在“法国预算一团糟”时，更应关注国内事务。

这场争端的背景是，美国总统特朗普威胁将从2026年6月1日起，对八个反对其收购格陵兰的欧洲国家征收高达25%的关税，除非双方能就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

债券市场：淡化美债抛售威胁，警惕日债波动

对于欧洲可能抛售美债作为反制手段的担忧，贝森特试图淡化其对金融市场的影响。

他强调，丹麦持有的美国国债规模“无关紧要”，不到1亿美元，并补充说：“他们多年来一直在卖出美债，我一点也不担心。”此前，他已将欧洲抛售美债的说法斥为“虚假叙事”。特朗普总统也表达了类似看法，认为欧盟不会因此放弃与美国的投资协议。

然而，贝森特对日本债券市场的剧烈波动表达了关注。他指出，日本债券价格出现了六个标准差的波动，这种风险正外溢至包括美国国债在内的其他市场。他表示已与日本经济官员保持联系，相信日方会采取措施稳定市场。

市场数据显示，日本国债周三已显著反弹。40年期国债收益率下行20个基点至3.99%，10年期国债收益率下行5个基点至2.290%。

内部政策：批评美联储，敦促欧洲开放

在美联储人事问题上，贝森特批评主席鲍威尔正在“将美联储政治化”，并对鲍威尔支持理事丽莎·库克的决定表示了疑虑。与此同时，美国最高法院正就特朗普试图罢免库克一案举行听证会。

在贸易方面，贝森特透露，目前尚未安排与英国首相斯塔默政府的新一轮谈判，但他相信协议会继续推进。他还敦促欧洲“打破内部与外部的贸易壁垒”，以促进贸易流通。