为买格陵兰岛，特朗普挥起关税大棒

因美国总统特朗普威胁将对欧洲八国征收新关税，周一全球市场避险情绪急剧升温，黄金和白银价格双双刷新历史高点。

事件起因是这些欧洲国家反对特朗普购买格陵兰岛的计划。受此影响，现货白银盘中一度大涨超过4%，触及每盎司93.69美元的新高。现货黄金涨幅也扩大至2%，报每盎司4690美元，同样创下纪录。

图：受关税消息提振，现货黄金与白银价格在周一创下历史新高

新一轮贸易战山雨欲来

根据特朗普的声明，美国将从2月1日起对来自法国、德国、英国等北约盟国的商品征收10%的关税，并计划在6月份将税率提升至25%。

这一突如其来的举动，立刻引发了市场对欧美爆发大规模贸易战的担忧，避险资金迅速涌入贵金属市场。

面对美国的关税威胁，欧洲领导人计划在未来几天内召开紧急会议，商讨反制措施。据透露，欧盟成员国正在考虑多种方案，包括对价值930亿欧元（约1080亿美元）的美国商品征收报复性关税。法国总统马克龙甚至可能提议启用欧盟最强有力的报复工具——反胁迫工具。

全球市场开盘即遭重挫

由于周一是美国的马丁·路德·金纪念日，金融市场休市，这轮冲击波首先在亚洲和欧洲市场显现。

周一亚洲早盘，欧洲斯托克50指数期货下跌1.0%，德国DAX指数期货下跌1.1%。美国股指期货开盘后也应声大跌，纳斯达克指数期货跌1%，标普500指数期货跌0.8%。此外，澳大利亚和日本股市也出现下跌。

图：特朗普关税威胁下，欧元兑美元汇率承压，测试关键的200日移动平均线

分析师激辩：是地缘武器还是谈判筹码？

市场分析师对此次事件的影响看法不一，主要分为两大阵营。

一方认为，这是地缘政治风险的明确信号。

瑞穗证券首席策略师Shoki Omori指出：“市场的直接反应是典型的不确定性冲击。这表明关税正在被重新定义为地缘政治武器，而不再是经济谈判工具。” 荷兰国际集团的分析师Carsten Brzeski也在报告中写道：“显而易见，美欧之间的全面贸易战只会留下输家。”

另一方则认为，这更像是一种谈判策略。

一些分析师认为，特朗普此举可能是在本周达沃斯世界经济论坛召开前，为自己争取更多影响力。伦敦Pepperstone集团策略师Michael Brown表示，他认为这些威胁很快会找到“退出通道”，股市目前的回调可能是买入机会。

焦点合伙财富公司首席市场策略师Richard Steinberg也认为，市场最终会将其视为“政治噪音”而消化掉。回顾历史，特朗普的关税政策虽然曾扰动市场，但美股在经历短暂下跌后都出现了显著反弹。自特朗普上任以来，标普500指数累计上涨了16%。

贵金属：避险天堂还是交易过热？

对于贵金属市场，最新的Kitco News调查显示，华尔街专业人士对黄金的短期前景看法分歧，而散户投资者则普遍看涨。

Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam认为，当前地缘政治局势紧张，黄金是投资者的首选对冲工具，他预计金价本月很有可能达到4700美元。

但也有分析师发出警告。OANDA市场分析师Elior Manier表示，随着买方越来越拥挤，黄金和白银可能面临阻力。他指出：“技术信号表明涨势可能放缓，机构和散户一致看涨是市场狂热的典型迹象。任何资产的狂喜之后都可能是残酷的下跌。” 此外，市场对美联储将推迟至6月才降息的预期，也可能在短期内抑制贵金属的需求。

最终悬念：美国最高法院的裁决

此次关税风波背后，还有一个关键变量——美国最高法院正在审查特朗普是否有权利用《1977年国际紧急经济权力法》（IEEPA）来实施此类关税。

此前，下级法院已裁定特朗普在使用该法案时超越了权限。市场正密切关注最高法院的最终裁决，结果最早可能在本周二公布。

Steinberg表示：“这才是市场完全关注的重点。” 如果法院作出不利于特朗普的裁决，他通过紧急权力征收关税的能力将受到极大限制。

不过，美国财政部长贝森特对此表示乐观。他认为最高法院“不太可能”推翻总统标志性的经济政策，并称特朗普对欧洲的新关税是“为了避免一场国家级的紧急状态”而采取的战略决定。

这个周末，特朗普再次对欧洲掀起“关税风暴”，市场普遍担心此举将冲击欧元汇率。然而，德意志银行的策略师却给出了一个反直觉的观点：影响可能有限，因为欧美之间深度的金融捆绑，反而成了欧洲制约特朗普的“王牌”。

欧洲手握8万亿美元金融王牌

特朗普宣布，计划从2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等八国出口到美国的所有商品加征10%的关税，并从同年6月1日起将税率提高到25%。其理由是这些国家反对美国控制格陵兰岛。

面对如此直接的贸易威胁，德意志银行外汇研究全球主管乔治·萨拉韦洛斯（George Saravelos）在一份报告中指出，欧元受到的实际影响可能不大。

根本原因在于，美国对欧洲有着巨大的资本需求。萨拉韦洛斯强调，欧洲是美国最大的“债主”，持有高达8万亿美元的美国国债和股票，这一规模几乎是世界其他地区总和的两倍。

他表示，“在西方联盟的地缘经济稳定性遭受前所未有威胁的背景下，欧洲为何还如此心甘情愿地扮演这个角色，原因尚不明确。”他认为，近期的局势发展可能会进一步推动美元的“重新平衡”。换言之，这种深度的金融相互依赖关系，使得任何一方都难以轻易动手。

萨拉韦洛斯的核心观点是，相比贸易流动本身，“资本的武器化”才是对市场破坏力最大的因素。由于美国净国际投资头寸已处于创纪录的负值水平，欧美金融市场的相互依存度前所未有的高。

关税或成欧洲政治团结催化剂

除了金融层面的制约，特朗普的关税威胁还可能带来另一个意想不到的结果——促进欧洲内部的政治团结。

萨拉韦洛斯认为，这可能成为一个催化剂，促使欧盟各国采取一致行动。因此，本周欧元兑美元即便出现短期下跌，这种负面影响也可能不会持续。

事实上，欧盟多国已经在考虑反制措施，计划对价值930亿欧元的美国输欧商品加征报复性关税，或限制美国企业进入欧盟市场。

接下来需要密切关注的关键点是，欧盟是否会启动其“反胁迫机制”。据知情人士透露，法国总统马克龙将正式提出这一请求。一旦欧盟采取集体反制，特朗普的关税大棒效果将大打折扣。

因格陵兰岛问题，美国总统特朗普威胁对欧洲加征关税，这正把大西洋两岸的关系推向新一轮紧张。法国总统马克龙已明确表态，将提请欧盟动用其强大的反制工具，以应对这一“不可接受”的胁迫。

据知情人士透露，马克龙已开始联络欧洲各国领导人，计划代表法国正式提议启用欧盟的反胁迫工具（ACI）。特朗普此前宣布，将从2月1日起对包括法国在内的八个欧洲国家加征10%的关税。他还通过社交媒体威胁，除非欧洲在全面收购格陵兰岛问题上达成协议，否则将在6月把税率一举提高到25%。

欧盟的“反胁迫工具”是什么？

欧盟的反胁迫工具（Anti-Coercion Instrument）是一项强大的威慑性政策武器，但此前从未被真正动用过。

它的设计初衷，是应对第三国利用贸易或投资等经济手段，对欧盟或其成员国施加压力、试图干预其政策选择的行为。一旦启用，该工具箱里的措施可能包括：

• 加征关税或实施新的贸易限制。

• 对科技公司征收新税。

• 有针对性地限制来自特定国家的投资。

• 限制特定企业进入欧盟市场的某些领域，或限制其竞标欧洲的公共合同。

值得注意的是，马克龙在去年与美国旷日持久的关税谈判中，也曾提出过动用这一工具的可能性，但随后放弃了该想法。

跨大西洋贸易协议告急

特朗普的关税威胁，直接冲击了去年欧盟与美国达成的贸易协议。该协议虽已部分实施，但仍需得到欧洲议会的最终批准。

知情人士称，特朗普的最新举动让这份协议的有效性备受质疑，欧洲议会现在很有可能暂停审批程序。

欧洲议会最大政治团体——欧洲人民党主席Manfred Weber周六的表态更为直接，他认为，欧盟与美国的这项贸易协议已经不可能获得批准。

欧洲内部呼吁联手应对

面对美国的压力，欧洲内部要求采取共同行动的呼声也越来越高。

德国社民党议会党团已公开呼吁欧盟委员会迅速采取行动，出台针对美国的“切实反制措施”。一位知情人士也表示，德国政府正在评估应对特朗普关税威胁的所有方案，但尚未做出具体决定。

芬兰总理奥尔波则发出警告，称欧盟有自己的应对手段，但他个人不希望“看到这种情况发生”。他在接受YLE电台采访时透露，已请求召开一次欧洲理事会特别会议，旨在协调并制定欧洲各国与丹麦的共同战略。

美国政府正因格陵兰岛问题向欧洲盟友施加经济压力。当地时间18日，美国财政部长贝森特公开为总统特朗普向八个欧洲国家加征关税的决定辩护，并直言美国必须接管格陵兰岛，理由是欧洲表现得“软弱”。

“欧洲软弱”背后的地缘政治逻辑

贝森特在接受美国全国广播公司采访时，将特朗普的关税威胁定义为一项“地缘政治决策”，称总统“正在运用美国的经济实力避免热战爆发”，其决策具有长远的战略眼光。

他反复强调美国掌控格陵兰岛的必要性，并划出了一条清晰的界线：“欧洲人展现的是软弱，美国展现的是强大。”

对于这一举动可能引发的美欧关系摩擦，贝森特显得颇为自信。他表示，相信欧洲领导人最终会“接受”由美国控制格陵兰岛的想法，并理解“这对格陵兰岛、欧洲和美国都是最好的”结果。

关税计划如何层层加码

根据特朗普17日在社交媒体上发布的公告，这轮关税计划分为两个阶段，目标直指八个欧洲国家：丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰。

具体措施如下：

• 第一阶段： 从2月1日起，对上述国家输美的商品加征10%的关税。

• 第二阶段： 从6月1日起，若未能达成协议，税率将提高至25%。

关税取消的唯一条件，是相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

内外反对：关税政策引火烧身？

特朗普的强硬姿态立即引来了欧洲和美国国内的一致反对。

18日，被波及的八个欧洲国家发表联合声明，明确指出关税威胁破坏了跨大西洋关系，并警告此举可能引发“危险的恶性循环”。

在美国国内，这一策略也未能获得支持，甚至在共和党内部也出现了反对声音。共和党籍众议员唐·贝肯公开批评称，美国侵占格陵兰岛是一个“灾难性想法”，并认为这可能导致特朗普遭到弹劾。

韩国半导体企业对美国的投资计划，正面临新的变数。美国商务部长霍华德·卢特尼克近期放出重磅警告：如果不来美国建厂，就可能面临高达100%的半导体关税。这番表态虽然没有点名，但韩国业界普遍认为剑指自身，引发了高度警惕。

更让市场担忧的是，韩国副总理兼财政经济部长官具润哲透露，原计划3500亿美元的对美投资“上半年不太可能启动”，韩元暴跌让政府对大规模资本外流感到不安。

“要么建厂，要么交税”：美国的阳谋

卢特尼克在美国存储芯片企业美光新工厂的开工仪式上，给全球存储芯片制造商划下了一条红线：“要么交100%的关税，要么来美国生产。”

这被看作是美国以关税为武器，撬动全球半导体产能回流策略的升级版。韩国媒体分析认为，美国很可能将此前与中国台湾达成的贸易模式，复制到韩国企业身上。当时，代工龙头台积电正是通过扩大在美产能，换取了建厂和投产阶段的关税优惠。这种“投资换市场”的模式，凸显了美国利用关税杠杆绑定海外产能的意图。

细节缺失，韩国企业的核心顾虑

与已经落地的美台合作模式相比，韩美之间的半导体条款却迟迟没有明确的细则，这正是韩国政府和企业的最大担忧。

根据报道，韩国此前虽在贸易谈判中同意对大部分输美商品适用15%的关税，但关键的半导体条款一直悬而未决。首尔方面仅仅得到了一个原则性承诺，即“不会受到比其他竞争地区更不利的待遇”。

在业界看来，这种模糊的承诺无法提供稳定的市场预期，反而给未来的谈判增加了巨大的不确定性，严重制约了企业的投资决策。

短期冲击有限，长期压力正在累积

从短期来看，美国的关税威胁似乎还未构成直接打击。业内分析指出，目前美国征收的25%半导体关税，主要针对“先进口再出口”的产品，而直接供给美国本土数据中心和产业端的芯片仍是免税的。

同时，韩国在人工智能相关存储领域的技术优势，以及对美直接出口占比较低（2025年韩国半导体出口总额约1734亿美元，其中对美出口占比仅7.9%），都在一定程度上缓冲了关税的即时影响。

但是，这并不意味着韩国企业可以高枕无忧。韩国媒体普遍警告，中长期压力正在不断积累。美方已明确表示，目前的措施只是“第一阶段”，未来可能扩大到更广泛的半导体产品。

企业最担心的是，美国的政策摇摆会打乱原有的全球产能布局。一位半导体行业人士表示，最坏的情况是被迫追加投资，匹配中国台湾企业的规模，这将显著增加资本支出压力，并挤压核心技术研发的资源。因此，包括三星电子、SK海力士在内的巨头，短期内更倾向于推迟重大决策，静观其变。

韩元暴跌掣肘，巨额投资或搁浅

在不确定性面前，韩国方面的投资脚步明显放缓。目前，韩国主要半导体企业在美投资额约为410亿美元，是否进一步追加投资仍是未知数。

韩国政府层面也踩下了刹车。财政部长官具润哲明确表示，此前韩美两国商定的对美大规模投资，“不太可能在今年上半年启动”。他坦言，韩元汇率的暴跌让政府对巨额资金外流感到担忧，“在当前外汇形势下，无法进行大量投资，至少今年是这样。”

韩国青瓦台也表态称，将基于“不给予竞争方更不利待遇”的原则与美方进行协商，同时会综合分析美台协议和产业界意见，力求将潜在冲击降到最低。

据英国《金融时报》报道，欧盟正计划提议，在关键基础设施领域逐步停用中国制造的设备。这一举措旨在将当前自愿性的限制措施，升级为对所有成员国具有约束力的强制性规定。

分析人士认为，欧盟若强行推进对华“去风险”，将在现实层面面临诸多挑战。

从自愿到强制，欧盟安全政策转向

消息人士透露，欧盟即将发布一项“网络安全提案”，核心内容是强制成员国限制或排除所谓的“高风险”供应商。

此举被视为欧盟安全与科技政策的一次重大调整。一方面，欧盟在反思对美国大型科技企业的依赖；另一方面，也对来自中国的供应商保持警惕。

此前，欧盟的相关建议由于缺乏强制性，执行效果参差不齐，许多欧洲国家仍在广泛使用“高风险”供应商提供的产品。新的提案显然意在改变这一局面。

执行难题：依赖度高且替代方案缺失

尽管政策意图明确，但强制淘汰中国设备在操作层面困难重重。

淘汰具体将如何执行？据称，时间表将综合考虑三大因素：供应商对欧盟构成的“风险大小”、所属行业的具体情况，以及更换设备所需付出的成本和替代方案的可行性。

一个突出的例子是太阳能行业。目前，欧盟安装的太阳能电池板中超过90%为中国制造，完全禁用几乎不现实。部分行业官员指出，欧盟的目标是同时降低对中美两国供应商的依赖，但目前尚无切实可行的替代方案。电信运营商也警告称，直接推行禁令可能会导致消费者支出增加。

内部博弈：新规或遇多方阻力

欧盟委员会提交提案后，草案还需经过欧洲议会及各成员国的漫长磋商。

由于国家安全事务主要由各成员国自行决定，提案中的强制性淘汰时间表可能会遭到部分国家的反对。此外，该提案也可能引发相关行业游说团体的反对，例如欧洲太阳能协会。

专家视角：或将冲击中欧关系

对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员赵永升分析指出，欧盟内部不同区域对中国技术和关键基础设施合作的态度与需求差异显著，即便欧盟强行推进这一提案，在具体操作层面也面临诸多现实难题。

他认为，当前本应是中欧经贸关系趋于缓和的阶段，欧盟却在此时逆势加速对华“去风险”，这一举措无疑将给中欧关系带来负面影响。