强买格陵兰岛：美国的战略失误

周四，现货白银上演了一场惊心动魄的“V型反转”。亚洲时段，银价一度毫无征兆地猛烈下探至86.288美元，回撤幅度接近8%。然而，市场恐慌并未蔓延，随着欧洲时段风险情绪回暖，白银价格迅速收复大部分失地，重新站上91美元关口。

这场突如其来的“先杀后拉”，究竟是牛市的剧烈洗盘，还是趋势反转的危险信号？

一场技术性“空袭”，而非基本面转向

首先需要明确，这次盘中大跌并非由任何重大突发新闻引发。它更像是一次由前期获利盘集中了结、叠加市场流动性不足所导致的技术性急挫。

简单来说，市场上并没有出现足以颠覆白银中期上涨趋势的新变量。这更多是资金在高波动环境下的一次仓位调整——先抛售锁定利润，再寻找更低位置重新入场。正因如此，行情在缺乏明确消息指引时，极易受到关键技术位和订单流的影响，形成快速下跌后又迅速反弹的结构。

相比之下，黄金的表现则要“冷静”得多。金价全天稳定在4615美元附近，仅微跌0.2%。黄金的稳健走势表明，资金并未全面撤离贵金属板块，只是对白银这种高弹性品种进行了剧烈的短线降仓。可以说，黄金的稳定为整个市场提供了情绪上的缓冲垫。

图：现货黄金日线图显示，金价走势相对稳健，MACD指标维持在零轴上方。

中期上涨逻辑的三大支柱依然稳固

尽管短线波动剧烈，但分析普遍认为，白银自2025年年中启动的强势格局尚未被打破。本轮上涨行情拥有坚实的基本面支撑，主要体现在三个方面：

1. 供需缺口预期： 市场对白银供不应求的预期持续存在，这让交易员对实际供应状况高度敏感。

2. 工业需求强韧： 白银的工业属性带来了强大的需求韧性，尤其在光伏、电动汽车和电网升级等新兴领域。每当价格回调，往往能吸引产业和配置型买盘入场。

3. 黄金强势带动： 黄金的牛市行情也带来了外溢需求，部分资金流入弹性更大的白银市场，以追求更高收益。

这三大逻辑共同构建了白银“结构性偏多”的基础。不过，任何资产涨得太快、太急，本身就会增加短期回调的风险。当价格逼近关键阻力区域时，抛售压力更容易集中释放。此次盘中跌破87美元，就是对高位多头心理防线的一次严峻考验。

图：现货白银日K线图显示，价格在经历大幅上涨后，进入高位宽幅震荡阶段。

金银比与持仓数据揭示了什么？

另一个值得关注的信号是金银比的变化。该比值此前从接近105的高位快速下滑至50左右，清晰地反映出白银在过去一段时间的表现远超黄金。虽然距离2011年30左右的历史极值仍有空间，但过快的下行速度本身就在积累“均值回归”的压力。

从资金行为来看，这轮白银上涨并非典型的“拥挤交易”。持仓数据显示，相关基金持仓在12月下旬见顶后，于1月中旬回落了约2-3%；非商业净多头合约数量也从12月中旬的约45000张，降至1月6日的29271张。吊诡的是，同期白银价格反而飙升超过40%。

价格与投机净多头仓位的背离说明，推动本轮上涨的主力可能并非传统的杠杆基金追涨，而更多来自实物配置需求与趋势型资金的稳步介入。

这种“非拥挤”状态有两个重要含义：

• 中期趋势更可持续： 由于没有形成“多头踩踏”的拥挤局面，中期上涨趋势不容易因获利盘集中出逃而突然崩塌。

• 短期波动依然剧烈： 在高波动环境中，止损盘和获利盘同样会被集中触发，尤其是在缺乏新消息引导的时期。

此外，白银的租赁利率依然温和，远期曲线也呈现正常的期货升水结构。这表明此轮上涨并非由现货市场极端紧缺所引发，更多是市场预期和金融属性在驱动。当实物基本面没有极端紧张时，价格就更容易受到市场风险偏好和技术面的影响。因此，对于当下的白银市场，与其执着寻找某个单一消息来解释行情，不如将焦点放在关键价位的攻防与市场动量的变化上。

最新消息透露，美国总统特朗普已向其国家安全团队表明，任何针对伊朗的军事行动都必须是“快速、决定性的打击”，而非旷日持久的战争。随着美军航母打击群驶向中东，五角大楼也已制定好具体行动方案，地区紧张局势一触即发。

美军调兵遣将，航母打击群逼近

据美国媒体报道，美军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群正在开往中东地区，预计需要约一周时间抵达美军中央司令部任务区。消息人士称，特朗普若决定动武，他希望行动具有决定性。为此，美国国防部已制定了相应的军事行动方案，并准备在14日提交给特朗普审阅。

“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群正被调往中东地区

公开资料显示，“亚伯拉罕·林肯”号是美军第三航母打击群的旗舰，协同作战的不仅有多艘导弹驱逐舰和一艘导弹巡洋舰，还包括一艘攻击型潜艇，作战力量强大。

伊朗进入最高战备，多国航班绕行

面对军事压力，伊朗方面迅速做出反应。伊朗于北京时间15日早间一度关闭领空，随后虽重新开放，但仅允许获得正式许可的国际航班通行。

实时航班地图显示，多国航空公司已开始绕开伊朗领空飞行

目前，包括印度航空、德国汉莎航空在内的多家航空公司已宣布调整航线，避开伊朗领空。美国则已禁止所有本国商业航班飞越该区域。

伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令马吉德·穆萨维14日表示，伊朗已处于最高战备状态，其导弹储备量自2025年以来有所增加。军事专家穆加达姆更指出，伊朗拥有约2000枚导弹，足以覆盖以色列及美军在中东的军事基地，且大量导弹部署在地下掩体内，难以被有效打击和拦截。

革命卫队总司令穆罕默德·帕克普尔也发表强硬声明，称已做好充分准备，将对敌人的任何误判作出坚决回应，并誓言将在“适当的时候”惩罚美国和以色列。

尽管军事对峙升级，伊朗外交部长阿拉格齐在接受采访时强调，伊朗国内局势“现已平静”，政府“完全掌控”局面，并已表明谈判意愿，呼吁美方选择外交而非战争。

伊朗成功反制“星链”，电子战初见成效

在紧张的军事对峙之外，一场技术对抗也在悄然进行。伊朗国家电视台1月13日公布了缴获的“星链”（Starlink）卫星互联网设备画面。这些设备在伊朗国内骚乱期间被用于规避网络封锁。

伊朗方面展示的被缴获的“星链”卫星互联网设备

据报道，伊朗已动用先进的军用干扰设备，成功干扰了“星链”的卫星服务，导致其服务中断约80%。分析人士指出，这是历史上首次有国家在国内危机期间成功瘫痪低地球轨道卫星互联网，凸显了伊朗在电子战方面日益增强的能力。

“星链”是SpaceX公司旗下的全球卫星宽带项目，因在俄乌冲突中为乌军提供战场通讯和侦察服务而广为人知。

多国紧急撤员，地区盟友紧急“降温”

随着局势恶化，美国及其盟友已开始从临近伊朗的地区撤离人员。卡塔尔方面证实，驻扎在该国乌代德空军基地的部分美军人员将撤离。英国也已开始从该基地撤出军事人员，并暂时关闭了其驻德黑兰大使馆。

同时，美国、法国、波兰、意大利、西班牙等多个欧美国家已发布安全警示，敦促本国公民立即离开伊朗。

然而，值得注意的是，美国的部分海湾盟友正在积极游说白宫，试图阻止军事打击。沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔等国官员警告称，若美国试图推翻伊朗政权，将严重扰乱石油市场，损害美国经济，并影响海湾国家的内部稳定。

据沙特官员透露，沙特已向伊朗方面保证，不会卷入潜在冲突，也不会允许美国使用其领空对伊朗发动打击。海湾国家的这些举动，意在与美国的军事行动保持距离，为紧张局势降温。

一场由AI驱动的存储芯片涨价潮，正在全球科技硬件行业掀起一场残酷的利润保卫战。

供应链的两端呈现出冰火两重天的景象：上游的三星等芯片制造商赚得盆满钵满，而下游的苹果、惠普等设备巨头却深陷成本飙升的泥潭，被迫在挤压利润和涨价劝退消费者之间艰难抉择。

存储芯片的狂欢盛宴

最新的财务数据清晰地揭示了这场分化。三星财报显示，其动态随机存取存储器（DRAM）的平均售价环比暴涨超过30%，NAND闪存芯片的价格也上涨了约20%。这一涨价潮直接推动三星利润增长超过两倍，并且市场预计这股势头将持续到2026年。

资本市场的反应更为直接。过去一年，美光、西部数据和闪迪等存储类股成为美股市场的大赢家。进入2026年后，闪迪股价以超过60%的涨幅领跑标普500指数，西部数据和美光也稳居涨幅榜前列。

硬件巨头的利润寒冬

与芯片厂商的春风得意形成鲜明对比的是，硬件巨头们正经历寒冬。

• 苹果：股价在经历了2022年以来最差表现后，2026年开年再度下跌4.4%，成为纳斯达克100指数中表现最弱的股票之一。

• 惠普：2025年市值缩水近三分之一，2026年初继续下跌6.8%，股价跌至2020年11月以来的最低点。

• 戴尔：自去年10月创下历史新高后，股价已累计下跌28%。

Tortoise Capital的高级投资组合经理Rob Thummel直言，这些硬件公司正处于“艰难的境地”。他表示：“只要存储芯片价格居高不下——鉴于AI带来的需求，我们预计这种情况会持续一段时间——市场可能会继续惩罚这些股票。”

成本飙升如何吞噬利润

存储组件是消费电子产品的核心部件，也是主要的成本来源。IDC分析师Francisco Jeronimo指出，存储芯片通常占到一部智能手机物料成本的10%到20%。成本的急剧上升，正在迅速侵蚀企业的盈利预期。

惠普受到的冲击尤为严重。公司高管在电话会议上坦承，存储成本上涨预计将使其2026年调整后每股收益（EPS）减少30美分。过去一个月，市场对惠普2026年净每股收益的普遍预期已下调7.1%。

高盛分析师Katherine Murphy在报告中警告，惠普是其覆盖范围内受PC利润率和需求压力影响最大的公司。她预计，惠普为抵消成本而采取的提价措施，将在2026年下半年对低端消费者的PC购买意愿产生“实质性影响”。

即便是拥有强大品牌议价能力的苹果也难以幸免。Freedom Capital Markets的技术研究主管Paul Meeks认为：“未来两年，存储组件成本的上涨幅度之大，甚至会冲击到像苹果这样体量的公司。”Hedgeye Risk Management也表示，随着存储问题日益严峻，其对苹果的信心正在减弱。

结构性短缺：危机远未结束

更让市场担忧的是，这次的供应短缺并非简单的周期性波动。IDC认为，这与以往的“繁荣-萧条”周期完全不同。

Francisco Jeronimo在报告中写道：“这一次不同，这不仅仅是由供需错配驱动的周期性短缺，而是全球硅晶圆产能潜在的、永久性的战略重新分配。”

这种结构性的变化意味着，硬件制造商面临的成本压力短期内难以缓解。Paul Meeks也指出，尽管存储价格具有周期性，但目前的供应极度稀缺，预计短期内不会出现逆转。

这股压力甚至已经传导至高通和安谋等为智能手机提供半导体的芯片设计公司。由于担心存储价格上涨带来的风险，瑞穗证券和美国银行近期双双下调了这两家公司的评级。

在这一片逆风中，Rob Thummel唯一表示乐观的是戴尔，因为其强劲的服务器业务增长，或许能部分抵消消费硬件业务中存储成本上升带来的冲击。

对委内瑞拉而言，石油既是恩赐，也是诅咒。这个国家的财富分配、政治稳定乃至国运起落，都与国际油价和外国资本紧密相连。历史反复证明，离开这两者，繁荣便无从谈起。

委内瑞拉首都加拉加斯的一座雕像，巨手托举着石油钻塔，象征着石油对国家命运的掌控

序幕：当外国资本遇上“淘金热”

时间回到20世纪90年代中期，委内瑞拉曾一度被视为即将拥抱资本主义的黄金之地。当时，该国正积极开放其国有能源产业，试图吸引外国资本和先进的商业技术。

曾在雪佛龙公司任职、频繁往返委内瑞拉的阿里·莫希里回忆，那时的首都加拉加斯“根本找不到空置的公寓，简直就是一场淘金热”。

然而，好景不长。1998年，国际油价暴跌，委内瑞拉政府财政出现巨大缺口。领导层被迫大幅削减开支，这一举措点燃了民众的不满，为强烈的政治反弹埋下伏笔，最终将左翼民粹主义者乌戈·查韦斯推上了总统宝座。

历史的轮回：油价与政治的宿命

历史似乎总在重复。本月初，在特朗普政府宣布抓捕查韦斯的继任者马杜罗后，白宫为委内瑞拉描绘了一幅乐观的经济蓝图。特朗普承诺，数百亿美元的美国资本将涌入，让这个国家“走向巨大成功”。

但委内瑞拉的过去已经揭示了一个残酷的现实：单靠外国资本，远不足以保证国家的稳定与繁荣。其经济的良性运转，往往需要两大支柱——外国投资和高油价。后者几乎完全超出了任何美国总统的控制范围。更重要的是，政府还需要有效回应民众对腐败和不平等的愤怒，而这些议题显然不在特朗普的优先列表上。

专家指出，如果不进行深层次的政治与经济改革，仅仅依靠重建石油产业，很难让委内瑞拉真正实现全民富裕。大多数依赖自然资源的国家都深陷经济盛衰的循环，鲜有成功晋级为发达国家。而委内瑞拉面临的挑战，比它们中的任何一个都更加严峻。

曾在90年代中期担任美国驻委内瑞拉大使的杰弗里·达维多直言：“这是一个主要依靠意识形态运转且腐败猖獗的政权，绝非挪威那种通过主权财富基金实现财富共享的模式。”

回望“黄金年代”：繁荣与隐患

尽管石油产业国有化常常遭到商界和经济学家的反对，但在20世纪70年代，委内瑞拉推行这一政策时，却恰逢其经济的“黄金时期”。当时，石油禁运和供应危机推高了全球油价，委内瑞拉的经济增长率一度在拉美地区名列前茅。

时任百事公司高管的内斯托尔·卡博内尔回忆：“当时本币汇率坚挺，进口商品因此价格低廉。”他全家住在加拉加斯一栋带花园的三层别墅里，生活优渥。对百事这样的美国公司来说，那无疑是个好时代。“绝大多数企业都生意兴隆，”他补充道。

那时的委内瑞拉是如此繁荣，以至于民众将推动石油国有化的总统卡洛斯·安德烈斯·佩雷斯誉为英雄，相信他能带领国家成为“委内瑞拉版沙特阿拉伯”。

1975年的塔马纳科洲际酒店，在70年代和90年代的经济繁荣期，这里是外国商界精英的聚集地

然而，巨额石油收入也催生了臃肿的政府机构和蔓延的腐败，国内其他核心经济领域反而因此衰退。随着国家对石油收入的依赖日益加深，其抵御油价波动的能力也变得愈发脆弱。

1979年佩雷斯卸任后不久，国际油价开始下跌，委内瑞拉迅速陷入严重衰退。十年后，民众怀念昔日的繁荣，竟不顾佩雷斯深陷腐败丑闻，再次将他选为总统。

这一次，佩雷斯放弃了民粹主义，组建了技术官僚内阁，开始推行经济学家们倡导的改革：削减补贴、出售国企、向外国投资开放石油产业——这套方案与今天特朗普提出的惊人相似。

营商环境的改善再次吸引了外国投资者。90年代，外界普遍认为拉美经济正在腾飞，甚至有人讨论在加拉加斯组建一支职业棒球大联盟球队。百事公司也斥资超过1亿美元，建设新工厂和分销网络。

但在这片繁荣景象之下，是普通民众日益加剧的不满。政府取消燃油补贴后，国内爆发了骚乱，查韦斯甚至发动了未遂的军事政变。时任委内瑞拉央行经济学家的何塞·格拉指出：“当时的政府一心只顾拉拢外国投资者，却对国内的动荡局面置之不理。”生活成本高昂，社会保障缺失，整个国家已乱作一团。

查韦斯的实验：短暂的盛宴与最终的崩溃

1998年，油价再度暴跌，政府被迫削减开支，这成为了压垮骆驼的最后一根稻草。委内瑞拉民众普遍认为，国家本应富有，如果自己没有获益，那一定是政治精英侵吞了财富。

查韦斯抓住了这一情绪，他在竞选中承诺为人民夺回石油财富，最终以压倒性优势赢得了1998年的总统大选。

1998年，查韦斯在大选中获胜，他承诺将石油财富归还给委内瑞拉人民

在执政初期，查韦斯的左翼民粹主义路线似乎奏效了。尽管他的政府同样存在腐败和低效，但确实将石油收入进行了更广泛的分配。更关键的是，当时国际油价正处于上升通道，蛋糕越做越大。

前百事高管比尔·马伦尼克斯说：“你能真切地感受到经济发展的势头，老百姓的口袋里确实有钱了。”他的同事路易斯·蒙托亚也回忆，21世纪中期查韦斯执政时，百事在委内瑞拉的销量创下了历史新高。

但“石油魔咒”终究还是降临。到21世纪末，油价下跌与政策失灵共同终结了这场经济奇迹。查韦斯将国家石油公司的技术官僚换成亲信，通过修改宪法巩固权力，并将外国石油资产收归国有。

即便如此，一些批评者也承认，查韦斯至少在一个理念上是对的：委内瑞拉的石油财富应该更广泛地惠及民众。后来成为反对党议员的格拉表示：“此前的石油繁荣期，工人阶级与贫困民众并未从中得到切实的好处。”

未来何在？仅靠美元无法救赎

如今，在特朗普承诺帮助委内瑞拉复苏之际，这个国家的大多数民众已在腐败和极端贫困中挣扎了十多年。

本周加拉加斯的一个街头市场，在经历了十多年的经济困境后，这已成为多数民众的生活常态

油价走势也不容乐观。当前国际油价维持在每桶60美元左右，远低于查韦斯执政时期的高点，而特朗普政府甚至还希望进一步压低油价。

美国方面承诺将管控委内瑞拉未来的石油收入，确保其惠及民众，或许可以用于资助那些在查韦斯时期兴建、如今已破败不堪的学校和医院。

但许多人对此持怀疑态度。他们担心，若由现政府主导扩大石油开采，收益将再次流入精英阶层的口袋，腐败问题会愈演愈烈，而普通人的生活依然得不到改善。

曾任百事全球政府事务副总裁的卡博内尔认为，外部力量的介入固然值得肯定，但“这并非终极解决方案”。要让委内瑞拉真正走向繁荣，需要建立一个能够切实回应民众诉求的民主政府。否则，“经济发展的成果，将更多地由掌权者瓜分，而非惠及广大民众”。

美国两党议员正联手推动一项新法案，计划投入25亿美元，建立一个名为“战略韧性储备”的国家级关键矿产库存。此举的核心目标非常明确：降低美国对外部供应链的依赖，为本土高科技和制造业提供稳定的原材料保障。

这项名为《矿产安全法案》的提案，由参议员Jeanne Shaheen和Todd Young，以及众议员John Moolenaar和Rob Wittman共同发起。这与特朗普政府在全球范围内寻求矿产资源的努力方向一致，也反映出美国国会希望通过建立物理库存和治理框架，来增强其经济的抗风险能力。

运作模式：石油储备+美联储？

这个储备机制的设计思路，借鉴了两个美国国家级机构的模式，一个是物理储存，另一个是宏观调控。

具体来说，它将像美国的“战略石油储备”一样，建立实体仓库来储存关键矿产。同时，在管理层面，它将设立一个由七人组成的委员会，负责监督矿产的储备与释放。这个委员会的成员由总统任命、参议院批准，其治理结构与美联储（Fed）类似。

参议员Young在一份声明中称：“建立这一储备是保护我们国家和经济安全的必要且积极的举措。”

参议员Shaheen也表示，全球关键矿产供应链的主导权会带来巨大的影响力，让美国容易受到经济胁迫。她认为，这项法案是一项“历史性投资”，旨在增强美国经济韧性，并支持航空、汽车和科技等关键领域的高薪就业。

25亿只是“启动资金”

法案提出的25亿美元，可能只是第一笔启动资金。如果法案最终获批，国会后续可能会追加更多预算。

这种模式与2022年拜登签署的《芯片与科学法案》颇为相似。当年，《芯片法案》授权了约2800亿美元用于半导体和科研，国会最终批准了约520亿美元的补贴和贷款。一个值得注意的案例是，在英特尔项目中，政府曾将110亿美元补贴的一部分转换为了10%的公司股权。

终极目标：重塑国内产业链

建立战略韧性储备的长远目标，并不仅仅是“囤货”。该机制旨在从根本上建立起一个活跃的美国国内关键矿产市场，增强本土的生产能力，并为美国企业提供长期稳定的供应。

这项法案出台的背后，是日趋激烈的全球稀土及其他原材料争夺战。这场竞争不仅在非洲引发过冲突，也是特朗普对格陵兰岛产生兴趣的原因之一。通过建立国家战略储备和培育本土市场，美国希望在这场全球矿产竞赛中掌握更多自主权和议价能力。

美国加密货币行业的监管框架立法，在参议院关键时刻遭遇了新的阻力。由于头部交易所Coinbase明确表示反对，参议院银行委员会已宣布推迟对该法案的审议程序。

对于整个加密行业而言，这部产业框架法案是比去年通过的稳定币法案更为关键的“主菜”。该法案去年已在众议院通过，目前参议院银行委员会与农业委员会正在分别审议和修改各自的版本，后续还需合并文本并与众议院版本协调。然而，Coinbase的公开表态让这一进程戛然而止。

Coinbase为何强硬反对？

针对本周参议院公布的法案修正案，Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）发文称，目前的版本存在“太多问题”，公司无法支持。

他指出，该法案不仅可能实际上禁止代币化股票和去中心化金融（DeFi），其修正案还试图“扼杀稳定币奖励”，这将严重影响行业创新。

Coinbase CEO Brian Armstrong在社交媒体上公开表达对参议院法案草案的反对，列举了多项关键问题。

关键分歧：稳定币奖励动了谁的蛋糕？

阿姆斯特朗提到的“稳定币奖励”，正是此次加密行业与华尔街交锋的核心。

法案的一份修正案提议，禁止加密公司仅仅因为用户持有稳定币就向其支付利息。虽然法案允许公司像信用卡返现一样，就支付或参与忠诚度计划等活动向客户提供奖励，但这从根本上改变了游戏规则。

华尔街的银行业认为，去年通过的稳定币法案存在一个漏洞：虽然稳定币发行方不能直接提供收益，但其合作伙伴或第三方可以通过奖励机制变相付息。银行警告称，这种高收益产品可能会“抽干”银行系统的存款，威胁到美国金融体系的稳定。

政治博弈加剧立法不确定性

除了行业利益冲突，两党政治斗争也为法案的未来蒙上了阴影。民主党人正推动一项争议性修正案，旨在禁止包括美国总统在内的政界人士从加密资产中获利。鉴于特朗普家族与加密行业的密切关系，该条款迅速演变为党派斗争的焦点。

Coinbase的反对立场极具分量。该公司不仅是法案谈判中的关键利益方，还曾向支持加密货币候选人的政治行动委员会（PAC）捐赠了数百万美元。

在阿姆斯特朗发声后，参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特随即发表声明，宣布由于两党谈判仍在进行，原定的审议将被推迟，且未提供新的时间表。

对加密行业来说，立法程序的延误并非好消息。随着今年中期选举日益临近，时间越往后推，两党达成共识的难度就越大，监管的不确定性也将持续。