非农数据降温，黄金为何大涨？

伊朗正面临1979年伊斯兰革命以来最严峻的挑战之一。席卷全国的抗议浪潮已从经济诉求演变为推翻神权统治的呼声，与此同时，德黑兰与华盛顿之间一条微妙的沟通渠道依然保持着畅通。

美国总统特朗普正在权衡如何回应伊朗的镇压行动，包括威胁可能采取军事手段。这使得本已紧张的局势，充满了更多不确定性。

桌面下的沟通与桌面上的威胁

尽管公开言辞激烈，但伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴盖伊周一证实，伊朗与美国之间的沟通并未中断。

他透露，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐与美国特使史蒂夫·维特科夫的沟通渠道“仍处于畅通状态”，双方在必要时会互通信息。此外，两国也通过传统的中间人瑞士保持联系。

巴盖伊表示，美方提出了一些议题和构想，而“伊朗伊斯兰共和国是一个从未远离谈判桌的国家”。但他同时补充说，美方传递的“矛盾信号”显示其缺乏诚意，难以令人信服。

另一边，特朗普则释放了截然不同的信号。他上周日表示，美国可能会与伊朗官员会晤，并声称伊朗已主动提出就核计划问题进行谈判。特朗普在“空军一号”上告诉记者：“是伊朗主动致电，他们希望谈判。”

然而，一名美国官员向路透社透露，特朗普将于周二与高级顾问开会，商讨针对伊朗的应对方案。

抗议浪潮：伤亡数据与信息黑洞

随着抗议持续，伤亡情况日益严重。总部位于美国的人权组织“伊朗人权活动通讯社”（HRANA）称，自去年12月28日抗议爆发以来，已有490名抗议者和48名安全部队人员死亡，超过10600人被捕。

伊朗官方尚未公布任何伤亡数据，路透社也无法独立核实上述数字。自上周四起，伊朗实施的全国性断网措施，使得外界更难获取真实信息。

为打破信息封锁，特朗普表示将与埃隆·马斯克商讨，尝试通过“星链”卫星服务帮助伊朗民众恢复互联网接入。对此，伊朗官员阿拉格齐回应称，互联网服务将在与安全部门协调后恢复。

军事选项与伊朗的强硬警告

据《华尔街日报》报道，美国正在考虑的选项包括发动军事打击、使用网络武器、扩大制裁，以及向反政府力量提供网络技术支持。

但军事打击的风险极高。由于伊朗部分精锐部队的基地位于人口密集区，任何袭击都可能造成大量平民伤亡。

对此，伊朗方面发出了强硬警告。议会议长穆罕默德·巴格尔·卡利巴夫警告美国切勿“作出误判”。这位前伊斯兰革命卫队指挥官明确表示：“一旦伊朗遭到袭击，被占领土（以色列）以及美国的所有基地和舰艇，都将成为我们的合法打击目标。”

内外困境与政权前景

尽管伊朗官方称国内局势“完全可控”，并指责美国和以色列煽动动乱，但其面临的内外压力显而易见。

在外部，自去年10月7日袭击以色列以来，黎巴嫩真主党等伊朗盟友接连受挫，德黑兰的地区影响力大幅下滑。在去年6月与以色列和美国的战争中，数名伊朗高级军事指挥官被击毙，使其元气至今未能完全恢复。

在内部，民众对经济困境和权势庞大的伊斯兰革命卫队的不满情绪日益高涨。该卫队控制着石油、建筑和电信等关键行业，拥有巨额商业资产。社交媒体上流传的视频显示，德黑兰等地的夜间游行队伍“一眼望不到头”。

前美国外交官、伊朗问题专家艾伦·艾尔分析认为，此次抗议活动不太可能直接推翻现政权。他对路透社表示：“伊朗当局最终很可能会平息这场抗议，但经此一事，其统治根基将大幅削弱。”他指出，伊朗的精英阶层目前似乎仍保持团结，国内也尚未出现有组织的反对派力量。

新年伊始，德国总理默茨的亚洲之行首站选在了印度。这不仅是一次常规访问，更被外界视为德国战略重心调整的一个明确信号。双方不仅就关键矿产、医疗和人工智能等领域达成合作，一项传闻中价值80亿美元的潜艇大单更是引发全球关注。

巨额军售：80亿美元潜艇协议浮出水面

此行最受瞩目的焦点，是一项可能高达80亿美元的潜艇制造协议。

外界普遍猜测，德国将向印度出售6艘配备“不依赖空气推进系统”（AIP）的先进常规潜艇，并进行全面的技术转让。若协议达成，将对印度海军的战略能力产生重大影响。

据报道，德国蒂森克ru伯海洋系统公司正与印度国有的马扎冈造船厂有限公司就协议细节进行谈判。目前，印度海军的潜艇舰队主要由部分老旧的俄罗斯潜艇和六艘法国制造的潜艇构成。

有消息人士称，如果这项德印协议最终敲定，印度可能会放弃再购买三艘法国潜艇的计划。AIP系统能极大提升潜艇的续航能力，使其比传统柴电动力潜艇的水下潜航时间更长。

为何是印度？德国的多元化新盘算

这笔巨额军售的背后，是德国更深远的战略考量。对外经贸大学中德经贸研究中心主任史世伟教授分析认为，在全球地缘政治冲突的背景下，与印度合作是德国政府实现经济多元化的重要选择。

德国转向印度的背后，主要有三个核心原因：

首先，印度被视为“下一个中国”。 印度经济近年维持着7%-8%左右的高速增长。对于一个出口依存度高达80%以上的国家来说，德国经济模式极度依赖海外市场。无论是被称为“隐形冠军”的中小企业，还是大型集团，都需要巨大的市场来满足其规模化需求。

其次，德国寻求经济多元化，以降低对单一市场的依赖。 这种观点在德国国内正成为一种共识。

最后，德国企业在中国市场面临的比较优势正在减弱。 史世伟解释说，在机械制造等德国传统优势产业领域，中国已迎头赶上。从总量上看，中国的机械制造出口已不逊于德国。虽然德国在最高端领域仍有优势，但在更广泛的通用机械市场，中国已占据领先地位。

人才与市场：德国急需印度力量

默茨此行并非孤身一人，西门子、敦豪集团、英飞凌和空客等德国企业巨头的首席执行官随行，凸显了商界对印度市场的高度重视。

这种重视不仅在于市场，更在于“人”。劳动力短缺正成为阻碍德国经济增长的现实难题。德印双方预计将签署协议，降低印度医疗保健工作者前往德国的门槛。史世伟指出，德国在护理、外卖等领域的劳动力缺口，需要印度劳工来填补。

同时，前往德国的高素质印度移民也在迅速增加，尤其是在IT领域。根据德方统计，在德印度人的平均工资水平已超过中国人。史世伟以其所在的柏林为例，称当地的印度人口增长迅速，目前已超过2万人，反超了华人社群的规模。此外，在德的印度留学生人数也已大幅增至约6万人。

从整体经贸数据看，印度是德国在印太地区的重要经济伙伴，双边贸易额接近500亿美元。超过2000家德国公司在印度运营，同时有超过700家印度公司在德国投资。尽管潜力巨大，但目前印度仅排在德国贸易伙伴的第23位，这也意味着双方合作空间广阔。

地缘变局下的国防新合作

潜艇协议不仅是商业订单，更是地缘政治棋局中的一步。默茨在访问期间明确表示，德国希望加强与印度的安全合作，以减少印度对俄罗斯的依赖。

长期以来，俄罗斯武器在印度军事装备中占据很大比例。近年来，印度一方面努力实现国防装备来源多元化，另一方面通过“印度制造”政策，鼓励外国防务制造商在印度本土合作生产并转让技术。莫迪政府已于2020年禁止进口战斗机、军舰等多种国防装备，以推动本土制造业发展。

对于德国而言，愿意转让先进的潜艇生产技术，也反映了其国防工业政策的重大转变。在俄乌冲突引发欧洲安全形势剧变后，德国正在扩大自身的国防制造业，并对武器出口采取了更积极的态度。

美国国会多年来在限制议员利用内幕信息炒股牟利的问题上进展缓慢，但现在，共和党人正推动一项法案，试图彻底改变游戏规则。这项禁止国会议员购买个股的提案已获得共和党领导层和各派系的广泛支持，有望在本周进入委员会审议，标志着一次重大的立法突破。

新法案划重点：禁买不禁卖，重罚违规者

这项名为“禁止内幕交易法案”的草案由众议院行政委员会主席、威斯康星州共和党众议员Bryan Steil牵头。法案的核心内容直截了当：

• 禁止买入个股： 参众两院议员将被禁止购买任何新的个股。

• 允许投资基金： 议员仍可以交易多元化的投资基金，如ETF等。

• 现有持仓处理： 无需强制出售已持有的股票。但如果计划出售，必须提前7至14天公开发布通知。如果改变主意，可在特定日期前撤回。

• 处罚力度升级： 违规者将面临严厉处罚。众议院道德委员会将处以2000美元或交易金额10%的罚款（以较高者为准），并可能追回全部利润。

法案的限制范围也覆盖了议员的直系亲属，规定其配偶和未成年子女同样不得购买上市公司证券。

不过，法案也设置了一些例外情况，例如小企业股权、特定信托持有的投资、以及配偶或子女因职业需要（如担任基金经理）进行的交易等。此外，该法案不涉及债券或大宗商品等其他类型的投资。

共和党内部罕见统一，高层力挺

与以往的努力不同，这项新法案在众议院共和党内部获得了高度共识。

众议院议长Mike Johnson明确表态支持：“任何国会议员都不应被允许从内幕信息中获利，这项立法是我们恢复人民对国会信任的重要一步。” 他承诺，一旦法案通过委员会审议，将尽快安排全院投票。

众议院多数党领袖Steve Scalise也表示，他与Steil密切合作，并希望法案能尽快提交众议院全体表决。

值得注意的是，该法案的支持者横跨共和党内不同派系。此前曾积极推动股票禁令的佛罗里达州众议员Anna Paulina Luna是该法案的共同提案人之一。众议院自由核心小组成员、德州众议员Chip Roy以及纽约州的温和派议员Mike Lawler等也表示支持。

Roy认为：“民众理应信任国会代表的动机，但一些议员通过激进的股票交易致富，已经破坏了这种信任。这项法案是重建信任的重要一步。”

“股神”议员或成历史？立法之路迎突破

自2012年国会通过《股票法案》（STOCK Act）以来，尽管要求议员披露更多信息并禁止利用非公开信息交易，但公众对“国会山股神”的质疑从未停止。多年来，尽管选民和部分议员呼吁更严格的限制，但相关立法始终难以推进。

此次由Steil主导的法案被视为一次真正的机会。Steil在采访中表示：“我们有机会改进《股票法案》，消除美国人对国会议员利用内幕信息获利的担忧。我相信我们最终会成功。”

按照计划，Steil将快速推进立法进程，最早本周就可能对法案草案进行辩论和审议。共和党领导层的承诺则为法案最终进入全院投票铺平了道路，这可能成为解决国会议员潜在利益冲突这一长期争议问题的关键进展。

一则看似遥远的消息，正搅动全球市场：美国总统特朗普有意掌控格陵兰岛。投资者担心，此举不仅可能撕裂地缘政治格局、瓦解北约，甚至会冲击全球秩序并动摇美元的信誉。作为回应，资金正加速涌入黄金和欧洲防务股这两大避风港。

尽管市场普遍预计这两类资产的涨势将持续，但投资者也陷入了两难：如何布局，才能应对一个充满不确定性的未来？

地缘政治“黑天鹅”浮现

特朗普的意图很明确，希望通过收购甚至军事手段控制这片丹麦领土。但格陵兰岛方面已清晰表态拒绝，并获得了欧洲与加拿大的支持。

起初，投资者并未将此当真。然而，不久前美国通过军事突袭控制委内瑞拉强人马杜罗的行动，让外界意识到，特朗普的野心并非空谈。对于那些在去年关税风波后期待风险缓和的投资者来说，2026年的开局因此变得异常棘手。

与此同时，特朗普政府还在考虑介入伊朗内部动荡，并威胁起诉美联储主席鲍威尔，再次引发了市场对美联储独立性的担忧。

两大“赢家”：黄金与欧洲军工股

地缘政治风险的急剧升温，直接点燃了避险资产的行情。

马杜罗被扣押后，国际金价上周大涨超过4%，并在本周一刷新历史新高。宏利恒安投资联席首席投资策略师马修·米斯金直言：“当前的金价走势，清晰地反映出市场对地缘政治风险的深切忧虑。”黄金作为不产生利息的传统避险工具，在市场剧烈波动时备受青睐。包括对冲基金经理瑞·达利欧在内的许多投资者，早已呼吁增持黄金。

另一大赢家是欧洲国防板块。欧洲国防股指数（SXPARO）上周录得超过五年来的最大单周涨幅，高达10%，同样在本周一创下历史峰值。其中，德国坦克制造商莱茵金属公司股价上周大涨19%，瑞典萨博集团的涨幅更是达到22%。

贝伦贝格银行研究公司欧洲首席策略师杰里米·佩洛索表示：“围绕格陵兰岛的言论持续发酵，正在为国防股的涨势提供源源不断的动力。”

全球秩序动摇？北约或将终结

美国对格陵兰岛的觊觎，可能引发远超预期的连锁反应，其影响范围将不止于北约，还会波及乌克兰的停火进程乃至东亚局势。

分析师警告称，如果美国从北约盟友丹麦手中强行夺取格陵兰岛，此举不仅可能宣告北约军事同盟的终结，更会彻底打破现有的全球权力平衡。

Integrated Partners投资公司首席投资官史蒂夫·科拉诺认为：“这将从根本上动摇二战结束、布雷顿森林体系建立以及北约成立以来逐步形成的全球秩序框架。”

一旦欧洲不得不减少对美国的防务依赖，其自身军工产业的需求自然会激增。自2022年俄乌冲突爆发以来，欧洲防务板块的市值已经增长了两倍以上，如今的上涨逻辑也就不难理解。

投资者的两难：如何为风险定价

除了买入黄金和国防股，投资者很难找到其他有效的对冲工具。

“政治和地缘政治风险的一大难点在于难以量化定价，”First Eagle Investments经理伊达娜·阿皮奥表示，“这类事件大多属于影响巨大但发生概率较低的‘黑天鹅’，市场通常无法准确反应。”她本人也配置了部分黄金以对冲风险。

她补充道：“如果你为了一个发生概率仅有1%到5%的事件而调整投资组合，那就意味着你默认自己在95%的时间里都是错的。”

这也解释了为何当前市场并未出现更广泛的恐慌——全球股市仍在历史高点附近徘徊，丹麦国债也与其他欧洲国家债券同步走高。受严格管控的丹麦克朗虽有走弱，但主因是利差因素，其汇率仍紧贴与欧元挂钩的中心水平。

美元还是避风港吗？

如果美国真的对格陵兰岛采取军事行动，其影响将远超委内瑞拉事件。Cresset Capital首席投资官杰克·阿布林认为，“这将成为一件足以引发股市与美元避险抛售潮的大事”。

短期来看，美元和美国国债或许仍能从避险资金的涌入中受益。法国外贸银行美国首席经济学家克里斯托弗·霍奇预测，若美国以武力或胁迫手段夺取格陵兰岛，资金将涌入美国国债，而欧洲国债则可能因不再被视为避风港而遭到抛售。

然而，从长远看，一旦跨大西洋关系破裂，美国资产的吸引力可能会迅速消退，市场对美元地位的担忧也将卷土重来。

尽管目前资金流向尚未出现明显转变，但一些市场人士警告称，美国的这些举动最终可能会促使资金撤离美国。

正如阿皮奥所说：“我始终担心，一旦外界将美国的行为视为破坏国际规则，就可能引发全球资产配置的洗牌，推动资金回流欧洲与亚洲市场。”

加拿大总理卡尼于1月14日至17日对中国进行正式访问。这是自2017年12月以来，加拿大总理再次踏上访华之旅，也是卡尼就任后的首次。根据加拿大总理办公室透露的信息，贸易、能源、农业和国际安全等核心议题，将被摆上双方的谈判桌。

卡尼在行前明确表示，在全球贸易动荡的背景下，加拿大正致力于打造一个更具竞争力、更可持续、也更独立的经济体。他强调：“我们正在全球范围内建立新的伙伴关系……拓展能源和贸易领域的新合作，吸引大规模新增投资，为加拿大人创造更多发展机遇。”这番表态，被外界解读为加拿大寻求经济多元化、摆脱对单一贸易伙伴依赖的战略信号。

中国社会科学院美国问题研究专家吕祥分析认为，卡尼此访是中加关系迈出修复步伐的关键一步。加方能否抓住机遇，将积极氛围转化为具体成果，不仅关乎双边关系的未来，也将影响整个亚太地区的稳定与繁荣。

修复关系的关键时机

2025年，是中加建交55周年，也是两国建立战略伙伴关系20周年。在这样一个特殊年份的开端，卡尼的访问承载着特殊的意义。

此访被视为对两国领导人共识的跟进落实。去年在APEC庆州领导人会议期间，卡尼曾向中国领导人表示，加拿大新政府高度重视对华关系，期待“重拾建交初心，找回失去时间，重启双边合作”，以务实和建设性的方式推动两国关系取得更多成果。

吕祥指出，那次会晤释放了积极信号，而本次访问则反映出加方的“急迫感”。这种紧迫感背后，是加拿大面临的独特战略压力。

加拿大总理卡尼。他拥有丰富的金融和央行管理经验，领导风格以务实著称。

来自邻国的“生存性”压力

作为北美国家，加拿大正经历“来自邻国前所未有的安全压力”。吕祥分析称，这迫使加拿大必须重新思考并平衡与全球主要大国的关系，改变上届政府“一边倒”的策略。如何妥善处理大国关系，对加拿大而言已是一项紧迫且关乎“生存性”的战略任务。

这种压力不仅体现在地缘政治层面——例如特朗普曾多次提及让加拿大成为美国“第51个州”——也体现在经贸领域。卡尼政府上台后，在修复对美关系上进展有限，甚至可以说颇为受挫。

美国的关税政策对加拿大包括汽车配件在内的多个行业造成了显著冲击。由于经济对美国市场高度依赖，加拿大深刻体会到“不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的道理。近年来中加关系的波折，严重影响了加拿大对中国这一巨大市场的开拓。因此，改善并加强对华经贸关系，被认为是卡尼政府的优先事项。

官方数据显示，2024年，中国继续是加拿大仅次于美国的第二大贸易伙伴、第二大进口来源地和第二大出口市场。全年双边货物贸易总额达1174.44亿加元，虽同比微降1.9%，但体量依然庞大。

务实派卡尼与合作新机遇

与前任特鲁多“传统政客”的形象不同，卡尼的个人背景和领导风格可能为中加关系带来新气象。

卡尼1965年出生，拥有牛津大学博士学位，曾在高盛公司任职。他的职业生涯横跨金融界和公共部门，曾先后执掌加拿大央行和英国央行，是首位担任英国央行行长的非英籍人士。在国际金融危机、英国脱欧等重大事件中，他都扮演了关键角色。此外，他还曾担任布鲁克菲尔德资产管理公司董事长、彭博董事会主席以及联合国气候行动和金融特使，于2025年3月宣誓就任加拿大总理。

吕祥认为，丰富的金融和经济管理经验，塑造了卡尼务实、直接、果敢的作风。他不喜政治作秀，更聚焦于务实成果，这种风格有助于推动中加合作落到实处。

三大经贸合作潜力领域

此次访问，经贸合作无疑是重中之重。分析认为，中加在以下三大领域合作潜力巨大：

• 能源领域：加拿大拥有特殊的油品资源，若中国扩大进口，双方合作空间广阔。能源合作本质上需要深度互信作为基础，因为这涉及到炼化设备等长期的资本投入。两国领导人此前已谈及加强能源合作，这正是双方互补性极强的领域。

• 农业领域：中国对加拿大的优质农产品拥有巨大的潜在需求，这为双方深化合作提供了坚实的基础。

• 产业链互补：加拿大在传统汽车配件领域具有优势，若能成功转向电动汽车配件生产，便可与中国成熟的电动车产业形成高效互补，成为全球产业链的重要一环。这不仅能为加拿大产业带来新机遇，也有助于其摆脱对美国市场的单一依赖。

APEC框架下的共同展望

2025年是APEC中国年。在全球经济面临挑战、美国正值中期选举的复杂背景下，外界期待中加两国能为区域稳定与发展作出独特贡献。

吕祥表示，中加在战略上没有根本矛盾，在经贸上互利互补。如果两国能在此次访问的基础上保持密切协调，无疑将为APEC议程的顺利推进注入积极力量，共同为缓解地区紧张局势、推动区域经济合作发挥关键作用。

韩国金融监管政策正迎来重要调整。最新消息显示，韩国金融服务委员会（FSC）正在酝酿一项新规，计划允许企业将部分资金投资于加密货币，这标志着该国长期以来对机构参与加密交易的严格限制开始松动。

据悉，FSC已起草相关交易指引，最终版本预计最早在今年1月或2月公布，而企业实际入场交易可能会在今年晚些时候启动。

投资上限5%，标的圈定前20大币种

根据目前流出的草案，新规的核心内容包括两个关键限制：

• 投资限额： 符合资格的企业，每年配置到数字资产的资金不得超过其股本的5%。此举旨在控制企业的资产负债表风险，防止过度投机。

• 投资范围： 投资标的被限定在市值排名前20的加密货币。至于像USDT这样的美元稳定币是否会被纳入许可范围，仍在讨论中。

这项提案是韩国更大范围监管改革的一部分，旨在逐步废除过去事实上全面禁止机构参与加密货币交易的禁令。

防范风险：监管“护栏”将同步落地

为了在放开市场的同时控制潜在风险，韩国监管机构显然准备了多重“护栏”。

除了设立5%的投资上限以缓解市场波动外，预计监管机构还将引入关于交易执行的细则，例如分拆交易规则和价格限制，以管理机构资金入场时可能对市场流动性造成的冲击。

韩国放松相关规定的举措将从2025年中期开始，届时将允许非营利组织和加密货币交易所出售部分持有资产。FSC此前也曾释放信号，将逐步允许上市公司和专业投资者参与交易。

市场预期：资金或集中于比特币

尽管新规可能开放前20大代币的投资选项，但分析师普遍认为，市场资金流向可能依然高度集中。

预计大部分机构资金将首先涌入比特币，其次是以太坊，而对其他中小市值资产的外溢效应可能相对有限。

与此同时，市场参与者正密切关注预计将在今年第一季度出台的《数字资产基本法》。这部法案将为稳定币和现货加密货币ETF的监管规则定下基调，对韩国加密市场的未来格局至关重要。