金价高位盘整，静待非农“审判”

John Adams

大宗商品

央行

技术分析

摘要:

周五黄金在美元强势和地缘风险交织中承压，但市场对美联储降息的预期及技术面支撑限制了其跌幅。今晚非农数据公布在即，料将为金价走势提供关键指引。

周五亚洲交易时段，现货黄金未能延续前一交易日从4400美元关口附近的反弹势头，面临新的抛售压力。金价日内下跌约0.2%，目前在每盎司4470美元附近徘徊。

与此同时，美元指数守住了过去两周的涨幅，一度触及近一个月高点，逼近99.00关口，这给以美元计价的黄金带来了直接压力。

然而，在美国关键的非农就业数据（NFP）公布前，市场普遍预期美联储将采取鸽派立场，这限制了美元的进一步上涨，也为黄金提供了下行支撑。

金价高位盘整，静待非农“审判”_1

美元强势拦路，黄金多头暂歇

在美国非农报告公布前的仓位调整中，美元指数周五亚市一度触及自12月10日以来的最高点98.99，这对金价构成了压制。

不过，市场对美联储降息的预期正在升温。美国财政部长斯科特·贝森特周四表示，降低利率是实现更强劲经济增长唯一缺失的因素，美联储不应推迟行动。

目前，交易员正在定价美联储可能在3月首次降息，并在2026年晚些时候再次降息。这种预期限制了美元的上涨空间，从而为无息资产黄金提供了潜在支撑。

非农数据在即，市场屏息以待

北京时间周五21:30，市场将迎来至关重要的美国非农就业数据。这份报告预计将为美联储的降息路径提供更明确的线索，进而对美元的短期走势产生关键影响，并为黄金注入新的方向性动力。

市场普遍预计，美国12月将新增6万个就业岗位，低于前一个月的6.4万。不过，失业率预计将从11月的4.6%微降至4.5%。在关键数据发布前，交易员普遍保持谨慎，等待更明确的政策信号。

此外，持续的地缘政治不确定性也可能为金价提供避险支撑。美国总统唐纳德·特朗普周三表示，他预计美国未来几年将掌控委内瑞拉并开采其石油储备。同时，德国总理弗里德里希·梅尔茨称，鉴于俄罗斯的立场，已持续近四年的俄乌冲突“远未结束”，并认为欧洲向乌克兰派兵的计划是危险的。

技术面分析：看涨趋势仍未改变

从技术图表来看，现货黄金的价格稳定在持续上行的200周期指数移动平均线（EMA，位于4315.87美元）之上，这表明整体趋势依然偏向看涨。该均线的上升斜率在金价回调时构成了有力支撑。

同时，异同移动平均线（MACD）指标的负向柱状图正在收缩，暗示空头压力正在减弱。相对强弱指数（RSI）位于56附近，处于中性水平50上方，显示市场动能正在改善，且并未进入超买区域。

只要金价能维持在200周期EMA上方，整体的看涨基调就不会改变。如果动能继续增强，多头可能会延续反弹。反之，若价格明确跌破该均线，则可能引发更深度的回调。

金价高位盘整，静待非农“审判”_2

现货黄金4小时图显示，价格在关键均线上方企稳，MACD与RSI指标均支持看涨前景

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债券

股市

大宗商品

美股三大指数下跌，恒生指数上涨

过去一周（20251229-20260104），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-1.52%、-1.03%与-0.67%，纳斯达克中国科技股指数变化5.11%；同时期恒生指数变化2.01%。

A股各板块有涨有跌，综合金融、石油石化与国防军工等领涨。过去一周（20251229-20260104）wind全A指数变化0.61%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.90%、-0.59%、0.09%、-0.13%、-0.10%与0.46%。

从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌：上证50与科创板50分别变化-0.47%与-0.12%；深市蓝筹与成长均下跌：深证100与创业板指数分别变-1.07%与-1.25%；北证50指数变化-1.55%。

从行业表现看，30个中信行业13个行业上涨，17个行业下跌。领涨的为综合金融、石油石化与国防军工，过去一周涨幅大于3.0%。

过去一周我国国债多数期限品种收益率提升。

过去一周（20251229-20260104）10年期国债期货主力合约较2025年12月26日下跌0.41%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年12月26日提升0.51BP至1.8427%；从曲线形态看，除3个月期限品种收益率下降外，其他期限品种收益率提升。

资金价格下降，央行公开市场操作净回笼

资金价格下降，截至2026年1月4日R007为1.4525%，较2025年12月26日下降7.39BP；DR007为1.4286%，较2025年12月26日下降9.51BP，两者利差走阔。

公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20251229-20260104）净回笼9024亿元。

美债收益率长期限品种提升

过去一周（20251229-20260104）美债收益率长期限品种提升，截至2026年1月2日，10年美债收益率较2025年12月26日变化5BP至4.19%；从曲线形态看，过去一周（20251229-20260104）3年及以上期限品种收益率提升。

美元走强，人民币兑美元仍升值

过去一周（20251229-20260104）美元指数提升0.43%，美元兑欧元、英镑与日元分别变0.49%、0.35%与0.24%。美元兑人民币汇率下降：美元兑离岸人民币汇率截至2026年1月2日下降0.49%至6.9706，美元兑在岸人民币汇率截至2025年12月31日下降0.28%至6.9890。

黄金价格下跌

过去一周（20251229-20260104）黄金价格下跌。伦敦金现货价格下跌2.85%至4352.95美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌5.02%至4317.80美元/盎司。国内黄金价格同样下跌，上海金现货下跌3.19%至974.9元/克，期货下跌4.07%至971.74元/克。

委内瑞拉地缘局势升级

美国总统特朗普在2026年1月3日举行发布会说美军前一晚突袭委内瑞拉首都，抓走总统马杜罗及其夫人，并称美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡。特朗普称，美国大型石油企业将进入委内瑞拉，投资数以十亿计美元，维修严重破败的石油基础设施，并开始创造收益。

军工、贵金属等或受益

展望后市，我们认为委内瑞拉地缘局势升级对资本市场整体冲击有限，但是对部分大宗商品影响较大。

国内权益市场方面，我们认为A股大势受影响概率不高，但对结构性板块或行业产生一定影响，建议关注军工、航空航天、卫星、贵金属、电新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投资机会。

国内债市方面，我们认为债市可能持续窄幅波动，但10年国债收益率在1.80%以上具有配置价值。

而大宗商品方面，我们认为黄金等贵金属价格或将受益于地缘风险升级，有望重拾涨势；原油方面，我们认为美国大型石油企业如果维修委内瑞拉严重破败的石油基础设施，原油供给或提升，油价或承压。

来源：上海证券

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债券交易员正屏息以待，一个充满变数的周五即将来临。一份关键的美国就业报告，加上一项关于特朗普关税合法性的最高法院潜在裁决，可能会联手打破美国国债市场长期以来的沉闷格局。

过去一个月，规模达30万亿美元的美国国债市场陷入僵局，基准10年期国债收益率始终在4.1%至4.2%的窄幅区间内徘徊。但本周五的两大事件，可能会彻底搅动这潭“静水”。

CreditSights的投资级与宏观策略主管扎克·格里菲斯（Zach Griffiths）指出：“过去几个月经济数据的缺失让市场变得有些自满，我们很可能会看到波动性回升。”

图：美国10年期国债收益率月度波动区间已收窄至2020年来最低，市场或在酝酿突破。

非农报告：美联储的下一步线索

首先登场的是北京时间周五21:30公布的12月非农就业数据。在经历了数周受政府停摆影响的数据真空后，这份报告被视为对美国经济健康状况的一次可靠解读。

市场的预期主要围绕两个方向：数据要么巩固美联储本月将“按兵不动”的看法，要么会显著增强市场对美联储可能连续第四次降息的押注。

根据彭博社对经济学家的调查，市场普遍预测12月非农就业人数将增加7万人，略高于11月增加的6.4万人。失业率预计将从4.6%小幅降至4.5%。

目前，投资者认为美联储本月降息的可能性仅为10%左右，普遍将下一次降息时点押注在6月。

然而，AmeriVet Securities的美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛（Gregory Faranello）表示，一份意外疲软的报告可能会改变一切。他认为，“如果数据显示就业增长基本停滞，将直接把美联储拉回牌桌”，并可能将1月降息的概率推高至50%。

他补充说，在这种情景下，虽然所有期限的债券收益率都会下降，但短债表现将优于长债，从而导致收益率曲线变得更加陡峭。

关税裁决：一个巨大的不确定因素

非农数据公布后，市场的下一个焦点将转向可能在周五晚些时候发布的关税合法性裁决。这项裁决被格里菲斯称为“一个巨大的不确定因素”。

交易员们对去年11月5日美国国债的暴跌记忆犹新。当时，最高法院的庭审辩论暗示，法官们质疑特朗普是否有权依据一项1977年的法律来征收关税。该法律赋予总统在紧急情况下拥有特殊权力。

消息传出后，长期债券承受巨大压力。交易员担心，一项不利于特朗普的裁决将扩大美国预算赤字，并增加政府的借贷需求。这些关税已为美国带来数千亿美元的收入，在一定程度上缓解了财政压力。

不过，市场也存在不同看法。摩根大通的策略师团队在一份报告中写道，取消关税确实可能“重新点燃财政担忧，带来长期收益率上升和曲线变陡的风险”。但他们同时指出，由于政府有能力通过其他法律途径恢复大部分关税，任何直接的市场冲击“应该都相当有限”。

在预测平台Kalshi上，投注者认为法院支持特朗普关税的概率约为28%，而认为法院会命令政府立即退还关税收入的可能性则约为40%。

无论如何，这两大事件的叠加，已为这个周五的美国国债市场埋下了剧烈波动的种子。

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基本面总结：

1.美国第三季度劳动生产率创两年最快增速

华盛顿1月8日消息——美国第三季度劳动生产率以两年来的最快速度增长，主要得益于企业在人工智能领域的持续投资以及劳动力成本的下降。美国劳工部劳工统计局周四公布的数据显示，非农生产率——即每位工人每小时产出——按年率计算增长4.9%，为自2023年第三季度以来最高增速。此前第二季度增速已上修至4.1%，高于最初公布的3.3%，也远超路透社经济学家此前3.0%的预测。

此次报告因联邦政府停摆43天而推迟发布。与去年同期相比，生产率上升1.9%。经济学家指出，企业对人工智能的加大投入有望进一步推动生产率提升。这一显著增长也有助于解释当前经济中强劲的国内生产总值增长与疲软的劳动力市场之间的分化：第三季度经济年化增长率达4.3%，而截至10月份的三个月内，私营部门月均新增就业岗位仅5.5万个。

与此同时，第三季度单位劳动力成本——即每单位产出的劳动力价格——下降1.9%，延续了第二季度下降2.9%的趋势。尽管如此，与去年同期相比，劳动力成本仍上涨1.2%。

2.最高法院将裁决特朗普关税权力，或引发金融市场波动

美国最高法院即将就前总统唐纳德·特朗普在任期间运用《国际紧急经济权力法》征收关税的合法性作出裁决，其结果可能对金融市场产生显著影响。此案最早可能于周五开庭，核心在于裁定总统能否未经国会批准即动用该法实施关税。

在去年11月的庭审辩论中，大法官已对总统此项权力表达疑虑。目前预测市场显示，法院维持关税的可能性仅约30%。分析师指出，若关税被撤销，可能减少政府收入、推高国债收益率，并引发股市新一轮震荡。

KEYAdvisors Wealth Management首席执行官埃迪·加布尔认为，裁决可能带来巨大经济影响：“如果法院裁定总统败诉，并要求政府退还全部关税，相当于从市场抽走流动性，将对市场造成重大不利冲击。”去年4月特朗普宣布加征关税时，标普500指数一度下跌近5%，国债收益率同步走低，但此后股市持续反弹，2025年至今累计上涨超16%。

部分投资者预期，若法院推翻关税，将有利于承担高昂进口成本的企业，特别是零售、消费品及电子板块。进口商可能获得1500亿至2000亿美元的退款，从而提振利润。一些机构已开始布局小盘股，认为若配合关税减免与美联储流动性支持，可能进一步刺激增长。追踪小盘股的罗素2000指数在2025年末已上涨11.3%。

然而，也有观点认为市场反应可能短暂。TwinFocus Capital管理合伙人约翰·潘塔基迪斯指出：“短期来看这只是市场噪音。市场忽略了总统仍可能通过其他途径加征关税。”野村证券经济学家大卫·塞夫分析称，特朗普理论上仍有至少五种合法手段可恢复类似关税，因此到2026年底，“关税体系很可能与现状几乎相同”。

若关税降低或退款，政府收入减少可能加大国债发行压力，推高收益率，进而影响股市资金流向。摩根大通估算，年度关税收入可能从约3500亿美元降至2500亿美元，加剧对美国财政前景的担忧。

与此同时，预测市场已出现针对判决结果的头寸。例如在Polymarket平台上，有用户建立了近5万美元的头寸，押注关税被推翻。另一方面，若法院维持关税，市场可能再度面临抛压。F/mInvestments首席投资官亚历克斯·莫里斯警告，允许总统以不可预测的方式威胁加征关税，将持续扰乱市场。

部分基金经理已主动调整组合以规避相关风险。Jensen投资经理邦德表示，其策略一贯侧重于“供应链韧性强的企业”，这在关税不确定性高的环境中尤为重要。

特朗普此前称关税若被推翻将是“经济灾难”，目前受影响企业是否享有退款权仍不明确。Osaic首席市场策略师菲尔·布兰卡托指出，若裁决要求退款，财政部或需增发债券以应对支出。

北京时间1月9日（周五），澳大利亚基本面暂无重要数据公布，市场焦点集中在晚间21:30公布美国12月非农就业报告及稍后发布的美国1月密歇根大学消费者信心指数初值。

经济资讯

澳大利亚储备银行（央行）副行长安德鲁·豪瑟于1月8日发表讲话，对近期通胀数据及货币政策前景作出关键表态。尽管11月份消费者价格指数（CPI）同比涨幅从10月的3.8%放缓至3.4%，且更受关注的核心通胀指标（截尾均值）亦微降至3.2%，但豪瑟明确指出，当前通胀水平“仍然过高”，远未达到央行设定的2%-3%目标区间（中点为2.5%）。他强调，数据基本符合预期，但超过3%的通胀率不可接受。

在利率政策方面，豪瑟延续了央行近期的鹰派基调。他证实，行长米歇尔·布洛克此前关于“短期内进一步降息的可能性非常低”的判断依然成立，市场关于本轮加息周期已结束的预期可能为时过早。央行董事会将在2月份的会议上，综合评估1月底发布的第四季度CPI数据及整体经济状况，权衡维持利率不变或再次加息的可能性。豪瑟特别说明，央行并非机械地瞄准单一季度的通胀数字，而是基于未来一至两年的通胀前景及劳动力市场、全球经济等多重变量作出综合判断。

豪瑟同时提及国内外经济面临的双向风险。在国际方面，他举例说明地缘政治事件（如美国对委内瑞拉的袭击）可能同时带来压力与机遇（如潜在油价下降），并指出政策高度不确定性与相对温和的实际经济表现并存的状态可能在2026年持续。在国内，他描述了可能促使未来降息的两种情景：一是经济需求意外大幅走弱带来的“令人不快”的降息；二是如果经济供应能力被证明强于当前评估，则可能出现在经济保持增长势头时的降息，后者是更理想的路径。

总结而言，澳大利亚央行当前政策立场以遏制通胀为核心任务，明确排除了近期降息的可能性，并为2月及以后的会议保留了进一步加息的选择。其决策将紧密依赖于未来通胀数据的演变以及对经济供需平衡的持续评估。

政治资讯

澳大利亚政府宣布成立联邦皇家委员会，全面调查悉尼邦迪海滩大规模枪击事件及其背后反映的反犹太主义与社会凝聚力问题。

总理安东尼·阿尔巴尼斯1月8日宣布，由前高等法院法官弗吉尼亚·贝尔领导此次皇家委员会，调查预计于今年12月完成。委员会将整合原定由前安全主管丹尼斯·理查森主持的执法机构独立审查，该部分结果预计4月提交。

阿尔巴尼斯最初以耗时过长、可能为极端言论提供平台为由拒绝成立皇家委员会，但在与犹太社区及受害者家属沟通后改变立场。他强调此举旨在促进“国家团结与安全”，委员会将有权传唤证人，并可能举行闭门听证以防止煽动性言论传播。

犹太团体普遍欢迎这一决定，但希望委员会具备反恐、执法等多元专业知识。反对党领袖苏珊·莱伊则批评总理系“迫于压力”让步，并质疑仅任命一名专员是否足以涵盖调查所需的司法、安全与社区视角。

此次联邦调查将取代新南威尔士州此前计划的州级皇家委员会，聚焦袭击事件本身、反犹太主义根源及社会凝聚力挑战，旨在提出遏制极端主义、强化国家安全的政策建议。

金融资讯

澳大利亚股市周四延续涨势，但在地缘政治疑虑持续的背景下，市场整体于狭窄区间内波动。基准标普/澳证200指数收涨0.29%，报8,720.8点；综合指数上涨0.32%，报9,046.5点。

板块表现分化。尽管油价承压，能源板块仍微升0.3%。权重金融板块结束此前连续三个交易日的跌势，四大银行股悉数上涨，其中西太银行领涨1.3%。唯一表现落后的是矿产股板块，在近期创下历史新高后出现获利回吐，三大铁矿巨头及金矿股均告下跌。个股方面，本地最大钢铁企业博思格股价下跌1.6%，主因是该公司拒绝了一个财团提出的“高度机会主义”收购要约。

市场策略师指出，尽管存在不确定性，但美股主要指数创下历史新高，仍是预示2026年前景的正面指标。同时，地缘政治风险波动也推动部分防御性或相关板块（如军工股）走强。整体而言，市场在权衡宏观数据、利率前景与外部风险中寻求方向。

地缘战事

美洲动态：美国国会制衡总统对委政策，委内瑞拉局势复杂化。美国参议院于1月8日以52比47的投票结果，通过一项程序性措施，旨在推进一项“战争权力决议”，该决议将禁止特朗普总统在未经国会批准的情况下对委内瑞拉采取进一步军事行动。此举得到部分共和党议员与全体民主党议员的支持，标志着共和党主导的国会对白宫外交政策的一次罕见制衡。特朗普此前在采访中表示，美国对委内瑞拉的“监管”及对其石油收入的控制可能持续“数年”，并计划与石油公司商讨提高委内瑞拉产量。与此同时，委内瑞拉当局宣布单方面释放大量政治犯，被视为一种和平姿态。然而，该决议成为法律仍面临众议院通过及可能遭总统否决的挑战，前景不明。

欧洲与俄乌冲突：乌能源系统再遭重创，西方派兵议题引发俄罗斯强烈警告。乌克兰局势持续紧张。1月8日，俄罗斯无人机袭击导致乌克兰东南部第聂伯罗彼得罗夫斯克州和扎波罗热州大规模停电，近50万户家庭断电，超170万户家庭一度面临供水问题。乌克兰总统泽连斯基谴责俄方将冬季作为武器，旨在“摧毁”乌克兰，并呼吁西方加强防空援助。同日，针对此前英国和法国签署意向声明、计划未来向乌克兰部署多国部队以提供安全保障一事，俄罗斯外交部首次强硬回应，警告任何在乌部署的西方军事单位和设施都将被视为“合法作战目标”，并指责此举形成危险的“战争轴心”。另一方面，泽连斯基透露，乌美双边安全保障协议文本已“基本准备就绪”，即将与特朗普总统最终敲定，但涉及扎波罗热核电站控制权等关键分歧仍有待解决。

中东与北非：多线危机并存，停火协议脆弱且内部矛盾凸显

1.加沙地带：停火协议岌岌可危。以色列与哈马斯互相指责对方违反去年10月达成的停火协议。以军报告拦截了来自加沙的火箭弹并打击了发射场，加沙当地医疗部门称以军空袭导致至少7名巴勒斯坦人死亡。停火后续阶段——包括哈马斯解除武装、以色列进一步撤军等——进展停滞，哈马斯拒绝缴械并在重新巩固控制。

2.黎巴嫩南部：黎巴嫩军方宣布已控制利塔尼河以南地区（以军仍控制的据点除外），履行了停火协议初步要求。但以色列政府指责此举“远远不够”，并称真主党在伊朗支持下正试图重新武装。以军持续空袭黎境内目标，施压黎政府彻底解除真主党武装。

3.叙利亚阿勒颇：政府军与库尔德武装（叙利亚民主力量，SDF）之间的战斗加剧，已造成平民伤亡和大量流离失所。政府军下达撤离警告后持续炮击SDF控制区。库方指责政府行为意图改变人口结构，涉嫌“种族清洗”。尽管有美国等方调解，停火谈判陷入僵局，叙利亚统一进程面临重大挑战。

4.也门：沙特阿拉伯与阿拉伯联合酋长国（阿联酋）之间的分歧公开化、戏剧化升级。沙特领导的联军指控阿联酋通过海空途径，秘密将阿联酋支持的南部分离主义组织“南方过渡委员会”（STC）领导人祖拜迪从也门转移至阿联酋。此举加剧了双方在也门问题上的紧张关系。STC上个月夺取亚丁等南部地区后，沙特支持的政府军正在反攻，也门南部局势陷入更复杂博弈。

1月8日的地缘政治图景呈现多点紧张态势：美国国内围绕委内瑞拉政策的府院之争加剧；俄乌冲突在能源战、前线对峙与未来安全保障博弈三条线上同步推进；中东地区则呈现加沙停火脆弱、黎以边境博弈持续、叙利亚内部冲突再起、也门盟友内讧四线并发的复杂局面，显示该地区在多重代理矛盾与大国干预下的持续动荡。各方行动与表态预示着相关危机在短期内难以平息，冲突升级与外交博弈将继续交织。

技术谋攻

周四，受美元持续走强影响，澳币兑美元汇率延续下跌走势，日内由最高0.6724下探至最低0.6680。澳大利亚央行副行长安德鲁·豪瑟当日表示，该国11月份消费者价格通胀虽有所放缓，但依然处于过高水平，最新数据显示，11月年度CPI通胀率从上月的3.8%下降至3.4%，核心通胀指标则从3.3%微降至3.2%，这一表现基本符合央行预期。

他强调，通胀率超过3%仍高于央行2%-3%的目标区间，核心目标为2.5%。鉴于第三季度通胀出现加速，澳大利亚储备银行董事会曾在12月警告，若物价未能持续降温，可能将利率从当前的3.6%进一步上调，同时董事会将密切关注本月晚些时候公布的第四季度消费者价格指数，以此评估通胀走势，并明确不会仅凭单份数据报告调整政策，而是结合整体经济状况综合判断通胀前景。与此同时，美国劳动力市场呈现僵持态势，华盛顿1月8日消息显示，美国劳工部周四公布，经季节调整后，截至12月27日当周，首次申请州失业救济人数增加8000人至20.8万人，略低于路透社经济学家此前21万人的预测，尽管年终假期因素导致数据短期波动，但整体裁员水平仍远低于历史均值。当前美国劳动力市场呈现企业不愿增员却也未大规模裁员的矛盾局面，分析认为，关税政策的不确定性及人工智能的加速应用，使得雇主在雇佣决策上趋于谨慎。

全球职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas的独立报告显示，2025年美国雇主宣布的裁员人数激增58%，达到五年高点120.6万人，主要源于联邦政府与科技公司的成本削减，该公司首席营收官安迪·查林杰指出，科技行业在人工智能的研发与应用上转型最快，加之过去十年的过度招聘，共同导致了该行业显著的裁员潮。与此相应，去年美国企业的招聘计划骤降34%至50.76万人，为2010年以来最低水平，致使更多失业者面临长期待业困境。此外，截至12月20日当周，持续领取失业救济人数增加5.6万人，达到191.4万人，这一指标反映出就业匹配难度加大，政府数据亦显示，11月职位空缺数降至14个月低点，每个失业人员对应的职位空缺比率为0.91，为2021年3月以来最低。上述数据独立于即将于周五发布的12月非农就业报告，市场预期在11月新增6.4万个就业岗位后，12月非农就业人数可能增加6万人，焦点将集中在失业率上，预估在11月因联邦政府停摆等特殊因素跃升至4.6%后，12月可能微降至4.5%，值得注意的是，此次停摆亦导致10月份的家庭调查数据未能公布，为1948年有记录以来首次。

从日线级别技术指标分析来看，尽管澳币兑美元汇率在周四延续回落态势，但价格整体仍运行于布林带中轨与上轨之间的相对偏强区间，多头力量依旧占据优势。与此同时，布林带开口已初现收窄倾向，这一信号暗示短期市场波动率或将随开口持续收窄而进一步走低，汇价趋势性上行动能也随之同步放缓。具体来看，布林带上轨于0.6750附近构筑短期动态阻力，中轨则上移至0.6670一线，成为判别多空强弱的动态分界线，而下轨则稳定于0.6590一带，为汇价提供短期动态支撑。在动能层面，14日相对强弱指数（RSI）回落至50-60的相对偏强区间，这一变化同样印证多头动能有所衰减，需警惕的是，若后续汇价回落至50中性水平下方，下行风险将进一步加剧。从日线趋势结构进一步研判，澳币兑美元周四延续前一交易日的冲高回落走势，反映市场空头抛压有所增强。不过，在汇价守稳0.6660区域支撑的前提下，若多头能够重新积蓄力量组织反攻，且有效站稳0.6760区域上方，那么自0.6420区域开启的上升趋势有望延续，后续多头目标可看向0.6900整数关口。反之，一旦0.6660区域支撑被有效跌破，当前上行趋势结构将遭到实质性破坏，汇价下行风险会显著放大，空头目标或下看0.6590一线支撑，甚至可能测试更低水平。

来源：领盛Optivest

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开年以来，加元在G10货币中表现垫底，至1月8日，加元兑美元已经跌超1%。加元：腹背受敌_1

图1：加元在G10货币中表现垫底，资料来源：Bloomberg，招商银行资金营运中心

在美洲的地缘风云中，加元首当其冲。当前形势通过多种途径影响加元：

一是原油价格。委内瑞拉事件后，美国宣布接管委内瑞拉的石油产业并意图增产，其能源自给能力将进一步增强，从而对原油价格构成压力。布伦特原油现货本周已跌1.2%，与之相比，WTI美洲原油期货跌幅更大，达到2.5%，加拿大是美洲除美国外最大的石油出口国，且90%的原油主要出口给美国。在市场预期原油出口将受到量、价冲击的背景下，加拿大多伦多证券交易所多支能源股大跌，加元作为具有石油商品属性的货币也受到冲击。

二是地缘风险。去年特朗普多次公开宣称要将加拿大变成美国的“第五十一州”，该言论遭到加拿大政府强烈反对，最终不了了之。近期在委内瑞拉事件后，美国再度强调对格陵兰岛的领土诉求，且声称不排除动武。加拿大被美国本土、美国阿拉斯加、格陵兰岛三面包围，面临的地缘威胁变得更加现实。

三是贸易谈判变数。去年美加之间进行了多轮贸易谈判，但是谈判进程在10月因加拿大“反关税广告”事件而被特朗普叫停。12月加拿大总理办公室宣布，美加两国将在1月中旬启动《美墨加协定》正式审议谈判，在这个当口，美国对委内瑞拉的袭击并升级对格陵兰岛的领土诉求，无疑在谈判中增强了地缘威胁的筹码。若对美贸易谈判结果不利，则加拿大的经济前景将会受到威胁。加拿大正在积极谋求与其他亚太国家建立更强的贸易联系，并加强自身交通运输、港口建设，减轻对美国经济依赖，但实现目标还需要时间。

回顾加拿大经济表现，虽然在美国关税的“夏季冲击”之后，加拿大经济在近期有所缓和，但结构性问题仍存，不确定性仍高。Q3的GDP年化季环比从Q2的-1.6%上升到2.6%，略高于市场预期，但主要归因于 “抢出口错位效应”，内需贡献基本为0。失业率在9月之前一路上行至7.1%，近两个月虽然逐渐回落到6.5%，但新增就业是兼职工作且为服务业，职位空缺率和企业招聘意向仍然较低，受贸易冲击最严重的行业就业大幅减少，目前仍比冲突前低很多。通胀方面，加拿大面临着脱钩带来的供给性通胀风险，不过在需求疲弱的作用下，尚且维持在接近2%的目标水平。在复杂的经济环境和不确定性之下，加拿大央行在12月会议上有意将政策利率维持在2.25%一段时间，并表示将谨慎关注后续事态发展。市场押注加拿大央行降息周期结束，这曾经一度提振加元。加元：腹背受敌_2