法国预算难产，靠临时法案过关

12月，美联储不出意外地再次降息，完成了年内第三次利率下调。然而，市场并未因此狂欢。因为在降息的表象之下，美联储通过会议声明和利率点阵图传递了一个强烈的鹰派信号：未来的降息空间已经非常有限。

与此同时，一个更大的变量正浮出水面——白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）很可能接替鲍威尔，成为下一任美联储主席。他鲜明的鸽派立场，或将彻底改变美联储未来的政策走向。

一次“鹰派”的降息

美联储在12月的议息会议上决定，将基准利率下调25个基点至3.5%—3.75%的目标区间。这是年内的第三次降息，累计降息幅度达到75个基点。

由于这次降息早已在市场预期之内，美股前期的反弹已经充分消化了这一利好，因此市场反应平淡。更重要的是，美联储的会后表态显得相当“鹰派”，暗示了后续政策将趋于保守。

美联储12月利率点阵图显示，多数官员预计2026年仅有一次降息

从几个关键细节可以看出美联储的谨慎态度：

• 利率点阵图： 最新公布的点阵图显示，2026年可能仅有一次降息。

• 会议声明措辞： 声明中新增了要考虑未来降息“幅度和时机”的表述。这一措辞上一次出现是在2024年12月，此后美联储暂停降息超过半年。

• 鲍威尔表态： 美联储主席鲍威尔在记者会上称，当前利率基本处于“中性水平”，这也在暗示降息空间已经很小。

内部分歧依旧显著

本次降息决议并非全票通过，内部的巨大分歧增加了未来进一步降息的难度。三名官员投了反对票：

• 支持更大力度降息： 美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）主张一次性降息50个基点。米兰自9月上任以来，已连续三次在会议上投下反对票，始终认为需要更激进的降息。

• 主张维持利率不变： 芝加哥联储行长古尔斯比（Austan Goolsbee）和堪萨斯城联储行长施密德（Jeffrey Schmid）则认为应当按兵不动。

这种“纠结”源于美国经济数据的矛盾。正如鲍威尔所言，当前通胀风险偏向上行，而就业风险偏于下行，这是一个充满挑战的局面。更棘手的是，由于政府“停摆”，10月和11月的非农就业数据迟迟未能公布，让依赖数据决策的美联储如同“雾里开车”，加剧了内部的判断难度和政策分歧。

提前“扩表”稳定市场

除了降息，美联储还宣布了一个比市场预期更早的决定：开启扩表（RMP），计划首月购买400亿美元的3年期以下中短期国债。

中金公司分析认为，此举主要是为了缓解流动性紧张。尽管美联储在12月1日已停止缩表，但银行体系的准备金水平依然偏低。美联储重启扩表有助于向市场释放流动性，这对金融市场和美股是直接利好，但对长期债券利率的影响则相对有限。

新主席人选浮现：哈塞特为何领跑？

在层层筛选后，特朗普似乎已敲定了新的美联储主席人选。种种迹象表明，现任白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）将大概率成为下届美联储主席。

特朗普近期多次释放信号。他先是告诉记者“我知道我要选谁”，当被追问是否是哈塞特时，他笑而不答。随后，他又在一次活动中当着哈塞特的面，直接称其为“潜在的美联储主席”。

博彩市场数据显示，哈塞特成为下任美联储主席的概率在11月下旬飙升至80%以上

据财长贝森特透露，特朗普可能在12月25日圣诞节前就宣布提名人选。现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。

“忠诚度”或成关键考量

此前，美联储主席的候选人主要包括哈塞特、前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以及现任理事沃勒（Christopher J. Waller）。

为何缺乏美联储经验的哈塞特能够脱颖而出？“忠诚度”可能是最重要的因素。哈塞特与特朗普关系密切，曾在特朗普第一任期内担任白宫经济顾问委员会主席，2025年特朗普重返白宫后又被委以重任。

相比之下，由特朗普在2017年提名的鲍威尔，在上任后与白宫关系并不融洽，特朗普曾多次公开表达不满。有了前车之鉴，忠诚度在特朗普考察新主席人选时显然占据了更重要的位置。

“影子主席”与未来政策挑战

一旦新主席人选正式公布，他便会立即形成“影子美联储主席”效应。在鲍威尔任期结束前的过渡期内，这位候任主席的公开言论将直接影响市场对未来一两年政策的预期，从而通过前瞻性指引这一工具，间接削弱现任主席的影响力。

不过，即便迎来一位更“鸽派”的主席，未来的降息之路也未必一帆风顺。新主席将面临至少三大挑战：

1. 决策机制限制： 美联储的决策由FOMC票委共同决定，主席也只有一票。

2. 内部矛盾难解： 如果新主席无法有效化解当前内部的严重分歧，其个人威望将受到影响。

3. 独立性受损风险： 如果新主席过于屈从白宫的意愿，美联储长期标榜的独立性将受到质疑，其政策效力也可能大打折扣。

美元兑日元周三（12月24日）亚欧交易时段延续下行态势，连续第三个交易日走低，日内跌幅约0.30%，日本央行10月货币政策会议纪要显示，政策委员会成员就继续加息的必要性展开辩论。此外，地缘政治不确定性——包括美国与委内瑞拉关系紧张加剧、俄乌冲突持续以及以色列与伊朗冲突再起的风险——增强了日元的避险吸引力。

与此同时，日本央行的鹰派立场与市场对美联储将进一步放宽政策的预期形成显著分化。后者将美元推低至10月初以来的最低水平（97.75），同时也使低收益的日元受益。

然而，市场乐观情绪对日元构成阻力，并帮助美元兑日元在155.50中段附近获得支撑。尽管如此，基本面对日元多头有利，市场需对美元/日元任何实质性反弹保持谨慎。

日元延续涨势，受日本央行加息预期与避险需求提振

此外，美国对委内瑞拉油轮采取行动引发的地缘紧张局势，俄乌冲突升级，以及可能爆发的新的以色列-伊朗冲突，连续第三天支撑了避险货币日元。除此之外，普遍的美元抛售倾向进一步促使美元/日元承压。

美元指数周三一度跌至10月初以来的新低（97.75），原因在于市场对美联储在2026年将进一步降息两次的预期升温。加之，美国总统唐纳德·特朗普宣称，美联储主席的候选人必须承诺即使在经济表现良好时也会降息。市场对美联储独立性的担忧也对美元信用产生动摇，进而构成下行压力。

这令周二公布的乐观美国GDP增长数据黯然失色。数据显示，第三季度美国经济年化增长率为4.3%，这一读数强于市场普遍预期，也高于上一季度3.8%的增幅，但并未能为美元多头提供喘息之机，也未能帮助缓解普遍的抛售压力。

另外，美国人口普查局报告称，10月耐用品订单环比下降2.2%，前值为增长0.7%，且降幅大于市场预期的1.5%。此外，12月消费者信心指数大幅下滑，表明家庭对未来的态度正变得更为谨慎。

交易员目前正关注将在周三晚间公布的美国上周初请失业金人数数据，该数据可能影响美元走势，进而影响美元/日元动力。然而，市场焦点仍将牢牢锁定在周五公布的东京CPI报告于日本11月失业率上，这些数据可能在短期内对日元需求产生关键影响。

美元兑日元看跌的技术形态为进一步贬值提供了支撑

美元兑日元现已逆转了日本央行决策后的大幅上涨，回撤至155.70附近位置。此外，始于157.89关口附近的周线下跌趋势构成了看跌双顶形态，并进一步确认了汇价的看跌前景。

与此同时，移动平均收敛发散指标（MACD）线略低于零轴，而负向柱状图的轻微加深暗示着看跌动能正在积聚。相对强弱指数（RSI）从近期高点回落后，目前位于50（中性）水平，强化了市场的观望立场。

这表明，美元兑日元的下行可能在155.00心理关口附近获得支撑。紧随其后的是154.55-154.50水平区域，该区域料将构成看跌形态的颈线支撑。若汇价有效跌破该区域，将被视为空头交易的关键触发点，或为进一步的深度下跌铺平道路。

美元兑日元日线图

来源: 汇通网

每年圣诞节，投资者都会祈求同样的事情：希望圣诞老人能给他们带来股市的上涨，也就是投资界所谓的"圣诞老人行情"。

"圣诞老人行情"指的是每年年末和新年伊始的五个交易日里，意味着这几天美股市场很有可能迎来上涨。今年的"圣诞老人行情"的时间窗口就是从今晚，即12月24日开始。

“圣诞老人”今晚即将降临？

今年年初至今，美股行情总体表现强劲，自4月低点以来，美股持续反弹，标普500指数不断刷新新高纪录。尽管12月美股行情波动性较大，但最近几天，随着美光科技财报稳定了投资者们对于AI行业的信心，美股科技股重拾涨势，标普500指数再次创下新高。

华尔街众多投资专业人士表示，他们期待着美股在圣诞节假期期间出现继续上涨，以平稳结束今年并给2026年开个好头。

Navellier & Associates investment firm的董事长兼首席投资官路易斯·纳韦利尔（Louis Navellier）认为，当前的美股市场状况已经为"圣诞老人行情"铺平了道路。他指出，人工智能交易方面的担忧正在缓解，市场的许多领域表现强劲。

纳韦利尔表示，美股小盘股近期表现出了强劲的势头，罗素2000指数涨幅最大，这表明投资者在即将进入新的一年之际，风险偏好进一步提高。

"趋势是我们的朋友，2026 年看起来开局强劲，潜在的'圣诞老人行情'又重新提上了日程，"纳韦利尔表示。

美国规模最大的金融服务机构全国保险集团（Nationwide）首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）也对年底出现"圣诞老人行情"持乐观态度。

哈克特提醒投资者，随着美股市场势头的减弱，市场状况在2026年初可能会有所降温，但他认为，当前的形势有很多值得肯定之处。

"今年最后两周是自1950年以来，日历上表现最佳的时期。"他说道。他还表示，自1928年以来，市场在每年年末的最后两周，有80%的时间处于上涨状态，平均涨幅为1.6%。

哈克特表示："当这种模式被广泛讨论时，它可能会变成一种自我实现的预言。"

看好科技股表现

投资咨询公司Bellwether Wealth的总裁兼首席投资官克拉克·贝林（Clark Bellin）也认为，市场仍可能会出现一些波动，但"圣诞老人行情"即将到来。

他表示："尽管近几周市场可能显得动荡不安，但截至12月底，股票价格总体上仍处于区间波动状态，而年终的季节性强劲表现或许正是促使市场突破当前狭小交易区间所需的催化剂。"

贝林补充道，他的公司预计2026年美股科技行业将有更多增长，而且不止他一个人有这样的看法。Granite Bay Wealth Management的首席投资官保罗·斯坦利（Paul Stanley）认为，科技股有望在近期获得上涨动力。

他指出："成交量低且没有坏消息的影响，应该能让圣诞老人行情在2025年剩余时间里持续下去并保持良好态势……虽然科技股的估值较高，但一些像'七巨头'这样的公司今年的表现实际上低于标普500指数，这表明还有更大的上涨空间，而且并非所有科技股的估值都处于失控或盲目乐观的状态。"

来源: 财联社

以色列政府正通过一系列立法和行政举措，对媒体施加前所未有的控制，试图全面主导舆论叙事。从针对外国媒体的“半岛电视台法案”，到计划关闭国内公共资助的新闻机构，一场旨在压制批评声音的风暴正在形成。

以色列总理内塔尼亚胡在议会发表讲话，其政府正推动一系列媒体管制法案。(路透)

为何打压媒体？政府归咎于“批评声音”

以色列政府认为，无论是国际媒体还是国内媒体，对加沙战争的报道都过于“批判性”。

长期以来，以色列政界人士一直对媒体的报道方式颇有微词。而在2023年11月，这种不满情绪升级为公开指控。通信部长什洛莫·卡尔希在推动一项旨在加强政府控制的法案时，将哈马斯于2023年10月7日发动的袭击部分归咎于媒体。

他声称：“如果不是媒体被完全动员起来，鼓励人们拒绝（志愿服役）并肆意反对司法改革，国家就不会出现如此严重的分裂，并让敌人有机可乘。” 他此言指的是政府此前试图削弱司法独立性的举措。

控制媒体，以色列政府有哪些“组合拳”？

内塔尼亚胡领导的极右翼政府正在多管齐下，试图绕过法律约束，将更多信息渠道置于掌控之下。除了引发广泛关注的“半岛电视台法案”，另有三项关键立法正在推进中。

• 公共广播私有化： 计划将以色列公共广播公司“Kan”私有化。

• 取缔军队电台： 推动关闭颇受欢迎的以色列陆军广播电台。

• 控制监管机构： 提出一项倡议，将媒体监管机构直接置于政府控制之下。

这两家公共资助媒体——以色列陆军电台和拥有编辑独立性的“Kan”——都曾发表过大量批评政府的报道。例如，以色列“Kan”公共广播公司近期播出的一则采访中，内塔尼亚胡前发言人埃利·费尔德斯坦透露，总理曾指示他制定策略，以逃避对2023年10月7日袭击事件的责任。

与此同时，以色列国防部长卡茨也为关闭陆军电台的举措辩护，称该电台已成为“攻击以色列军队及其士兵的平台”。

此外，一项旨在废除现有媒体监管条例的法案已于11月在议会推进。根据该法案，政府将撤销现有机构并任命新的机构，此举可能导致国家对公共事务进行更大程度的干预。

以色列总理内塔尼亚胡（右）与通信部长什洛莫·卡尔希（左）在议会交谈。(美联社)

在针对外国媒体方面，以色列已将一项紧急立法正式化。该法案允许总理在获得专业评估和部长级委员会支持后，授权通信部长暂停其认为构成“安全威胁”的外国广播机构的运作。措施包括关闭办公室、没收设备和封锁网站。这项法案最初在2024年5月以紧急状态立法的形式颁布，并立即用于禁止半岛电视台在以色列境内运营。同月，美联社也因被指控与半岛电视台分享视频素材而一度被叫停活动。

法律争议与内外批评

以色列政府的系列举措招致了国内外的强烈批评。

国际记者联盟（IFJ）和英国全国记者联盟公开谴责以色列，认为其立法行为是在打压批评声音。IFJ秘书长安东尼·贝朗格在声明中直言：“以色列正在公开打击批评政府叙事的国内外媒体：这是专制政权的典型行为。这项备受争议的法案将严重打击言论自由和媒体自由，并直接侵犯公众的知情权。”

在国内，关闭陆军电台的企图也遭到强烈反对。以色列总检察长加利·巴哈拉夫-米亚拉宣布此举非法，并指责内塔尼亚胡的联合政府正在“削弱、威胁并压制公共广播，使其未来蒙上阴影”。她还批评了将媒体监管置于政府控制之下的法案，称其“危及新闻自由的根本原则”。

以色列总检察长加利·巴哈拉夫-米亚拉在内阁会议上，她公开批评政府的媒体管制措施。(路透)

失衡的舆论场：以色列媒体现状如何？

尽管政府认为媒体过于批判，但许多观察人士指出，以色列媒体早已严重失衡，极力为政府在加沙和被占领的西岸地区的军事行动“摇旗呐喊”。

在以色列对加沙的战争中，已有超过7万名巴勒斯坦人被杀害，但巴勒斯坦人的苦难在以色列媒体上很少被报道，即便提及也往往被合理化。即便有超过270名记者和媒体工作者在加沙被以色列杀害，以色列媒体仍然持续为政府和军方的行动提供掩护。

这种选择性报道导致以色列民众往往无法意识到政府声明中的矛盾之处。

一个例子是，今年6月，在以色列与伊朗持续12天的战争中，当伊朗袭击以色列一家已撤离的医院时，以色列政府称之为战争罪行，媒体也对此表示强烈愤慨。然而在此之前，包括联合国在内的多个组织已指责以色列系统性地摧毁加沙的医疗系统，并逮捕甚至酷刑折磨受国际法保护的医务人员。

记者奥莉·诺伊在接受半岛电视台采访时一针见血地指出：“以色列媒体认为他们的职责不是教育民众，而是塑造和培养准备支持战争和侵略的公众。他们真心认为自己在这方面发挥着特殊作用。”

本周东京金融市场出现了一个奇特的现象：日本央行宣布再次加息后，债券市场的长期利率随之上升，然而外汇市场上的日元汇率却加速贬值。

市场看似矛盾的反应背后，关键在于欧美货币政策的风向正在悄然改变。投资者开始意识到，随着欧美降息预期降温，日本央行的加息步伐未来可能“大幅落后”，这成为阻碍资金买入日元的核心因素。

日本银行总裁植田和男面临复杂的政策环境

市场焦点意外转向欧洲

2025年最后一次备受关注的美、日、欧央行议息会议均已落幕。结果是美联储决定降息，而日本央行启动加息。但出人意料的是，市场的目光不仅聚焦于采取行动的美联储和日本央行，也投向了按兵不动的欧洲中央银行（ECB）。

瑞穗银行熟悉欧洲货币政策的唐镰大辅指出，此次会议释放了一个信号，即“欧洲央行下一步转向加息的可能性有所增强”。尽管欧洲央行已连续四次会议维持利率不变，但其内部已开始出现暗示降息周期结束的发言。唐镰认为，“明年年中以后重新加息也不奇怪的氛围已开始形成”。

图表显示，日元兑美元和欧元汇率在近期持续走低

此前，支撑日元汇率的核心逻辑是：日本央行进入加息通道，而欧美央行进入降息通道，从而导致日本与海外的利率差收窄。一旦欧洲央行也转向加息，这一前提条件将发生根本性改变。

事实上，市场已经提前行动。瑞穗银行根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据计算发现，进入12月以来，对冲基金等投资者持有的欧元多头仓位已达到两年来最高水平。这表明，部分资金为抢占先机，已开始押注欧洲央行的政策转变。

CFTC数据显示，投资者对欧元的看涨押注在12月升至两年高点

美联储降息步伐或将放缓

不仅欧洲，美国的政策预期也在变化。市场普遍认为，在连续三次会议降息后，美联储将在2026年放慢降息的脚步。

在此次会议上，美联储公布的利率预期中位数显示，2026年可能仅会再降息一次。美联储主席鲍威尔也表示，政策利率已进入既不抑制也不刺激经济的“中性利率”估算范围，暗示未来将在每次会议上重新评估政策。

“大幅落后”：日本加息速度的潜在风险

福冈金融集团的佐佐木融指出了日本与欧美央行在决策机制上的关键差异。他认为，“欧美的央行一旦转变方向，就会迅速改变政策。相比之下，日本央行需要慎重确认政策对实体经济的影响，通常以半年或一年为单位来判断，灵活性明显不同”。

基于这一点，他提出了一个重要的风险：如果欧美央行未来真的转向加息，其行动速度将远超日本央行，导致日本的加息进程“大幅落后”。在这种情况下，“1美元兑160日元的历史性日元贬值局面将再次变得现实”。

回顾2025年初，当时日元对美元汇率也在157日元区间，与现在相差无几。但当时市场普遍预期日美利率差将缩小，因此日本政府对日元贬值的警惕感并不强，日元甚至在当年春季一度升值至140日元左右。

从乐观到警惕：日元前景蒙上阴影

然而，当前提条件发生变化，情况就完全不同了。

在日本央行加息后日元反而持续贬值的背景下，日本财务相片山皋月已出面进行口头干预，试图牵制日元跌势。一年前的乐观情绪已荡然无存，取而代之的是对日元贬值风险的急速升温。

目前，以澳大利亚为首，全球多家央行的政策风向正从降息转向加息。在这一不断变化的环境中，日本央行将如何执行其加息战略？同样的问题也摆在了被市场视为维持货币宽松派的高市早苗政府面前。

特朗普政府试图向芝加哥派遣国民警卫队的计划，在美国最高法院遭遇了阻碍。最高法院周二决定，暂时维持下级法院发布的禁令，驳回了白宫的部署请求。

此举被视为对特朗普政府的一次罕见司法挫败。此前，这位共和党总统已多次在民主党管辖的城市扩大军事部署以处理国内事务，引发了外界对其滥用权力以打压政治对手的批评。

最高法院踩刹车：部署授权存疑

此次法律挑战由伊利诺伊州及芝加哥市官员共同发起。此前，美国司法部曾希望在案件审理期间，能够先行推进国民警卫队的部署行动。

但最高法院的多数派在一份未署名的命令中明确指出，政府未能提供充分的法律依据。法院认为，“在目前的初步阶段，政府未能明确指出允许军方在伊利诺伊州执法所需的授权来源。”

命令补充说，总统调动国民警卫队的权力可能仅限于“例外”情况。

不过，法院内部并非没有分歧。三位保守派大法官——塞缪尔·阿利托、克拉伦斯·托马斯和尼尔·戈萨奇——对此命令表达了反对意见。

政治对峙：白宫与伊利诺伊州的回应

对于这一裁决，白宫与伊利诺伊州州长给出了截然不同的解读。

白宫发言人阿比盖尔·杰克逊在一份声明中重申，特朗普总统“曾向美国人民承诺，将不懈努力执行移民法律，并保护联邦人员免受暴力暴徒的侵害”，并强调“今日的裁决丝毫无损于这一核心议程”。

伊利诺伊州州长JB·普利兹克则称赞这一裁决是“遏制特朗普政府一贯滥用权力、减缓其走向威权主义步伐的重要一步”。

保守派多数下的“罕见挫折”

这次裁决之所以备受关注，是因为它对特朗普政府而言，是在最高法院的一次罕见失利。目前最高法院拥有6比3的保守派多数优势，自特朗普重返白宫以来，法院在涉及总统权力的案件中，时常支持其广泛主张。

国民警卫队是美国各州的民兵力量，通常由州长指挥，除非被总统征召进入联邦现役。在向芝加哥下令之前，特朗普政府已向洛杉矶、孟菲斯和华盛顿特区部署过军队。

“战区”还是“和平抗议”？两套叙事

本案的核心争议，在于双方对芝加哥地区抗议活动的描述截然不同。

特朗普及其盟友将民主党领导的城市描绘为无法无天、犯罪猖獗的“战区”，深受大规模暴力抗议的困扰。政府声称，派遣军队是为了保护美国移民和海关执法局（ICE）拘留设施的联邦财产和人员。该设施已成为当地反对特朗普移民政策的活动人士的聚集点。

然而，民主党籍的市长和州长以及其他批评者认为，这完全是对事实的歪曲，是为派遣军队制造借口。他们指责特朗普滥用职权，夸大局势。

从地方法院到上诉庭：特朗普为何连败

事实上，下级联邦法院早已对政府渲染的悲观景象表示怀疑。

芝加哥的美国联邦地区法官艾普莉·佩里在10月9日率先发布了临时禁令。她裁定，关于伊利诺伊州布罗德维尤移民设施外存在暴力抗议的说法并不可靠。数周以来，每天聚集在那里的仅有一小群示威者。

佩里法官（由前总统拜登任命）在裁决中指出，没有证据表明当地发生了叛乱或法律无法执行。她批评政府官员“将抗议活动等同于骚乱”，未能区分“观察、质询和批评政府的公民”与“阻碍、袭击或实施暴力的暴徒”。她认为，部署国民警卫队只会“火上浇油”。

随后，位于芝加哥的美国联邦第七巡回上诉法院的一个三法官小组也拒绝解除佩里的禁令，并得出结论称“事实并不支持总统在伊利诺伊州的行动”。值得注意的是，该小组的三名法官中有两名由共和党总统任命，其中一名更是由特朗普亲自任命。

法律细节：“正规部队”的定义争议

此案还牵涉到一个关键的法律解释问题。特朗普所依据的一项法律允许总统在“无法依靠正规部队执行美国法律”时，部署州国民警卫队。

最高法院曾在10月要求双方就“正规部队”（regular forces）一词的含义提交书面辩词。佩里法官在早前的裁决中指出，历史资料显示，“正规部队”仅指正规入伍的军人（如陆军和海军），不包括国民警卫队。她认为，特朗普政府“在诉诸将国民警卫队联邦化之前，未曾尝试依靠正规部队”。

与此同时，在俄勒冈州波特兰市也上演着类似的法律战。针对特朗普向该市部署军队的计划，一名联邦法官已在11月7日永久阻止了该部署行动，政府已对此提起上诉。