白银价格突破历史新高，60美元成牛市“生死线”？

作为华尔街最坚定的比特币多头之一，渣打银行数字资产研究全球主管Geoff Kendrick近日大幅下调了对这项加密资产的预测。

今年早些时候，Kendrick预测比特币将在2025年底达到20万美元。然而，Kendrick在周二发给客户的报告中称，渣打已大幅下调比特币在2030年之前的价格预测。

Kendrick表示，渣打目前预计比特币今年年底将收在约10万美元，较当前水平有6%的上行空间。

对于明年，他预计比特币将涨至15万美元，仅为此前30万美元目标的一半。

以下是渣打银行对比特币未来五年的最新目标价，与此前预期相比大幅下调：

2026年：新目标15万美元（旧目标30万美元）。

2027年：新目标22.5万美元（旧目标40万美元）。

2028年：新目标30万美元（旧目标50万美元）。

2029年：新目标40万美元（旧目标50万美元）。

2030年：维持50万美元目标不变。

这些数字显示，渣打几乎将未来的比特价预测 "全面腰斩"，尤其是2026–2028年的降幅最大。

Kendrick表示，预测调整主要受到近期比特币抛售的推动。他在报告中指出，比特币自10月初触及高点以来已下跌约27%。

他说，比特币持有机构（即在资产负债表上购买并持有比特币的企业）未来可能不会再支持币价。相反，比特币要想继续上涨，主要将依赖ETF资金流入。

"近期的价格走势迫使我们重新校准比特币价格预测，"Kendrick写道，并补充称，公司认为企业层面的比特币购买"已走到尽头"，但ETF流入可能会"周期性回升"。

今年对比特币而言颇为艰难，年初因市场对关税消息的反应出现剧烈震荡，而市场对通胀上升与美联储2026年降息次数减少的担忧也令其承压。

比特币最近一轮下跌则受到多重利空因素拖累，包括市场流动性不足、在降息前景不明的情况下风险偏好降低，以及市场猜测最大的比特币企业买家Strategy可能被迫出售部分持仓等。

来源: 财联社

图表来源：国家统计局

图表来源：国家统计局

来源：《财经》杂志

市场普遍预期，美联储将在北京时间周四凌晨宣布降息。但这次降息背后，却是美联储内部一场激烈的博弈，以及因政府停摆导致的关键经济数据缺失。

决策者们正面临一个棘手的局面：一方面，通胀数据居高不下，让部分官员对进一步降息的必要性持怀疑态度；另一方面，另一些官员则担心，若不及时降低借贷成本，经济和就业市场可能面临走弱风险。

在这种分裂的背景下，本次降息很可能伴随着一份模棱两可、甚至偏向鹰派的政策指引，为未来的利率路径留下巨大悬念。

一场充满争议的降息：鹰鸽两派观点对立

可以预见，本周的利率决议将再次暴露联邦公开市场委员会（FOMC）内部的深刻分歧。

道明证券（TD Securities）的分析师在会前报告中写道：“我们预计FOMC本周将实施25个基点降息，并给出明显更偏鹰派的政策指引。这一决定的争议性可能与10月持平，甚至更大。”

这种争议并非空穴来风。在10月29日，当美联储决定将利率下调至目前的3.75%-4.00%区间时，就罕见地同时出现了支持收紧和支持宽松的两种反对票。这清晰地反映出决策层内部的两大阵营：

• 鹰派阵营： 主要由部分地区联储主席构成，他们将持续的通胀风险视为首要关切。
• 鸽派阵营： 以理事会部分成员为代表，他们更担忧就业市场可能出现的疲软。

美联储理事史蒂芬·米兰（Stephen Miran）在此前的两次会议中均投下反对票，主张进行更大幅度的50个基点降息，预计此次他很可能维持立场。与此同时，多位已公开表示反对进一步降息的地区联储主席，也可能投下一票或多票反对。

数据“盲盒”下的决策：政府停摆的连锁反应

让此次决策更加困难的是，美联储目前掌握的数据并不完整。

由于此前长达43天的政府停摆，大量关键经济数据被延迟发布。美联储能看到的最新核心通胀和就业数据还停留在9月份——当时失业率微升至4.4%，而央行青睐的通胀指标为2.8%，仍高于2%的目标。

至关重要的11月就业和通胀报告，要等到美联储会议结束几天后才会公布。这意味着，FOMC不得不在信息不充分的情况下，将政策利率下调至3.50%-3.75%的目标区间，这自然也成了他们保持谨慎的又一个理由。

市场预期与联储信号：如何解读本次会议？

除了降息本身，本次会议发布的最新季度经济预测摘要（SEP）将是市场关注的另一个焦点。这份摘要将首次展示官员们对2026年经济走势和利率路径的看法。

利率展望：进一步降息的门槛正在提高

投资者目前普遍预计，美联储在2026年底前将再实施两次25个基点的降息，使基准利率达到3.00%-3.25%的区间。

图：市场普遍预期美联储将在2026年进一步降息，但与部分决策者的鹰派立场存在分歧

然而，美联储9月的预测要鹰派得多，当时的中值预测显示2026年底利率将处于3.25%-3.50%的区间。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）认为，地区联储主席中的鹰派声音可能会让12月的新预测与9月基本保持一致。

费罗利表示，新的利率预测将“反映出对降息的不安”。他预计：

• 政策声明可能会调整措辞，“暗示后续会议降息的可能性降低”。
• 美联储主席鲍威尔将在新闻发布会上强调，“只有在就业市场显著恶化的情况下，才会进一步降息”。

长期不确定性：政治压力与人事变动

这样的决策结果，既无法弥合美联储内部的分歧，也无法化解其与美国总统特朗普之间的矛盾。特朗普自一年前重新执政以来，一直要求大幅降息，并在本周表示，正在物色鲍威尔的继任者，筛选标准之一就是候选人降低借贷成本的意愿。

渣打银行的经济学家分析指出，多种不确定性因素正让美联储的政策沟通变得异常困难。

他们写道：“FOMC观点分化、美联储政策沟通不可靠、停摆对数据的影响、鲍威尔主席任期即将结束、其继任者的可信度不确定性，以及FOMC成员可能出现的人事变动，都让市场难以解读12月对未来的政策信号。”

在鲍威尔明年5月即将卸任的背景下，考虑到未来谁将填补决策层的空缺尚不明朗，市场对美联储释放的任何信号持怀疑态度，或许是完全合理的。

欧洲央行一位高级官员发出了明确信号：全球货币体系正处在一个历史性的十字路口，未来可能从美元一家独大，逐步演变为一个由多种全球货币共存的“多极化”新格局。

意大利央行行长、欧洲央行管理委员会成员法比奥·帕内塔（Fabio Panetta）在都柏林的讲话中指出，尽管美元在可预见的未来仍将是关键货币，但世界格局的转变已在悄然发生。他认为，这种转变虽然能带来更多元化的选择，但如果缺乏有效的国际协调，也可能放大市场的波动性与风险传染。

帕内塔强调，要驾驭这一复杂局面，良好的治理是核心关键。

美元信用的基石：正在动摇的央行独立性

在讨论货币稳定时，帕内塔重申了一个经典原则：国家的权威与独立的中央银行体系是两大支柱。而恰恰在这一点上，美元正面临着前所未有的挑战。

当前，美联储的独立性正受到来自白宫的巨大压力。美国总统特朗普已公开表示，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是“潜在的美联储主席”人选。哈西特近期也表态称，他认为美国有充足的空间来大幅降息。

若特朗普最终选择哈西特掌管美联储，这意味着一位他所熟知并信任的亲密盟友将入主这一关键机构。市场普遍担忧，这种对美联储独立性的直接干预，可能使其沦为服务于短期政治目标的工具，从而从根本上侵蚀美元信用的独立根基。

欧元的抱负：欧洲如何抓住战略新机遇？

视线转向欧洲，帕内塔明确指出了欧元区若想在全球货币体系中扮演更重要角色的前提条件：需要建立更具流动性的资本市场，打造更强劲的经济基本面，并吸引更高水平的投资。

近年来，欧洲一直在努力强化自身的“战略自主性”，其中一个重要组成部分就是积极推动欧元发挥更广泛的全球作用。为此，欧盟已经采取了一系列具体措施，包括改善跨境支付系统、加强流动性安全网，并致力于提升金融基础设施的数字化水平。

帕内塔展望，国际货币体系的未来演进将取决于两大缓慢但深刻的力量：一是美元传统支柱的逐步弱化，二是欧洲一体化进程的不断深化。

现实骨感：数据揭示美元地位依然稳固

尽管长期趋势指向多极化，但短期数据却讲述了另一个故事。现实中，美元的霸主地位不仅没有动摇，反而有所增强。

根据国际清算银行（BIS）今年9月发布的三年一度的调查报告，美元在全球外汇市场交易中的主导地位依然无可撼动。数据显示，在所有外汇交易中，美元的占比高达89.2%，甚至高于2022年的88.4%。

相比之下，其他主要货币的份额则出现了不同程度的变化：

• 欧元：市场份额从30.6%下降至28.9%。
• 日元：份额基本保持稳定，约为16.8%。

这些数据清晰地表明，尽管关于“去美元化”和货币体系多极化的讨论不绝于耳，但美元在全球金融交易中的核心地位在短期内依旧难以替代。未来的全球货币格局，将在长期的结构性趋势与根深蒂固的现实之间持续博弈。

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）周三发表讲话，向市场传递了明确的政策信号。她指出，尽管外部环境充满不确定性且贸易局势紧张，欧元区经济展现出的韧性依然“强于预期”。

基于这一判断，拉加德表示，欧洲央行可能会在即将到来的12月货币政策会议上，上调对经济增长的预测。

政策维稳信号：利率短期内或按兵不动

在讲话中，拉加德重申当前货币政策处于“有利位置”或“良好位置”。

这一措辞被市场普遍解读为欧洲央行短期内将维持利率政策不变的信号。投资者认为，这意味着欧洲央行目前没有调整基准利率的计划，政策将暂时保持稳定。

焦点转移：从抗通胀到评估经济韧性

拉加德的此番表态，也揭示了欧洲央行政策重心的微妙转变。

分析人士认为，相比此前将对抗通胀作为核心目标，欧洲央行现在的关注点更侧重于评估经济的持续韧性。这种立场被认为比市场此前的预期更为“鹰派”，暗示着央行并不急于通过降息来刺激经济。

市场展望：聚焦12月会议与降息时点

随着拉加德讲话的落定，市场关注的焦点已经完全转向12月的议息会议。

届时，欧洲央行将发布最新一期的宏观经济预测报告。报告中对经济增长预测的上调幅度，将直接影响市场对于欧洲央行首次降息时点的判断，成为决定未来利率走向的关键线索。

美联储即将在周三发布本年度最后一份经济预测，为动荡的2024年画上句号。年初市场期待的通胀“软着陆”并未实现，反而因关税上调、移民政策收紧导致劳动力供应受限，物价压力卷土重来。

这份备受瞩目的季度预测，不仅将为明年接替主席杰罗姆·鲍威尔的人选设定政策基调，也将成为唐纳德·特朗普重返白宫后首年经济表现的一张关键“成绩单”。

喜忧参半的经济现状：通胀顽固，但衰退得以避免

通胀与民生成本问题，曾是特朗普2024年竞选的核心议题，至今依然严峻。这位共和党总统的经济支持率持续下滑，数据显示，9月食品价格同比涨幅达到2.7%，高于他1月上任时不足2%的水平。与此同时，高房价与高抵押贷款利率叠加，让许多人买不起房。

但另一方面，情况并没有滑向年初时最悲观的预测。当时，特朗普最初激进的“解放日”关税计划，曾引发外界对全球贸易崩溃、物价与失业率齐升，甚至“圣诞购物季泡汤”的深度担忧。

而最新数据显示，美国经济展现出了一定的韧性：

• 就业市场稳定：9月失业率稳定在4.4%的温和水平。
• 增长前景改善：经济增长的预期已经出现好转。

尽管整体通胀率仍高于美联储2%的目标，但有充分理由认为，通胀压力在明年可能会有所回落。

政策的变与不变：从关税冲击到降息重启

即将发布的预测将揭示，美联储决策者如何解读当前复杂的经济动态，并将其转化为未来的利率路径——这是央行影响家庭和企业借贷与支出的核心工具。

对比11月大选前（即2024年9月）的预测，当前美国的物价更高，利率更高，而经济增速则低于当时美联储官员的预期。

不过，自今年年中以来，经济前景已在逐步改善。特朗普政府4月初抛出的高额关税曾一度引发市场剧震，但此后原计划对全球大部分地区征收的超高关税有所缓和。虽然与中国、加拿大等国的关键贸易谈判仍未落定，但投资者和企业普遍认为，全球关税的整体冲击比最初想象的更容易控制。

在政策层面，特朗普及其政府官员曾公开批评美联-储，指责其暂停降息周期的决定背后有政治考量。总统还提及了自己与现任主席鲍威尔的矛盾——后者由特朗普在首个任期内任命，但两人此后意见不合。

未来路径的关键：通胀与增长，哪个优先？

尽管全年通胀走高，但许多美联储决策者逐渐采纳了一种更传统的经济学观点：本轮物价上涨属于一次性的短期冲击，不会长期持续。

基于此判断，美联储已在9月和10月连续降息，市场普遍预计在本周三结束的议息会议上将再次降息。

因此，新的经济预测将揭示美联储政策思路的下一步演变，核心问题在于：

• 通胀担忧是否会继续主导政策？ 如果是，美联储明年可能维持偏紧的货币政策立场。
• 增长顾虑是否会成为核心依据？ 如果对失业率高企和经济增速放缓的担忧占据上风，则可能为进一步降息打开大门。

白宫正对此密切关注。因为经济表现将直接影响明年11月的中期选举，进而决定国会的控制权归属，并影响特朗普剩余任期的施政空间。