特朗普锐评俄乌战局：俄罗斯占据上风，欧洲“光说不练”

比特币从12.6万美元跌到如今的9万美元，28.57% 的暴跌。

市场恐慌，流动性枯竭，去杠杆化的压力让所有人喘不过气。Coinglass数据显示，第四季度经历了明显的强制平仓事件，市场流动性被极大削弱。

但与此同时，一些结构性的利好正在汇聚：美国SEC即将推出「创新豁免」规则，美联储进入降息周期的预期越来越强，全球机构化通道正在快速成熟。

这就是当前市场最大的矛盾：短期看起来很惨，长期似乎很美好。

问题是，下一轮牛市的钱，到底从哪来？

散户的钱不够了

先说一个正在破灭的神话：数字资产财库公司（DAT）。

什么是DAT？简单说，就是上市公司通过发行股票和债务来买币（比特币或其他山寨币），然后通过积极的资产管理（质押、借贷等）来赚钱。

这个模式的核心在于「资本飞轮」：只要公司的股价能持续高于其持有的加密资产净值（NAV），就能通过高价发股票、低价买币，不断放大资本。

听起来很美好，但有个前提：股价必须一直保持溢价。

一旦市场转向「风险规避」，尤其是比特币大跌时，这种高β溢价会迅速崩溃，甚至转为折价。溢价一消失，发股票就会稀释股东价值，融资能力随之枯竭。

更关键的是规模。

截至2025年9月，虽然已经有超过200家公司采用DAT策略，合计持有超过1150亿美元的数字资产，但相对于整体加密市场，这个数字占不到5%。

这意味着，DAT的购买力根本不足以支撑下一轮牛市。

更糟糕的是，当市场承压时，DAT公司可能需要出售资产来维持运营，反而会给疲软的市场带来额外的抛售压力。

市场必须找到规模更大、结构更稳定的资金来源。

美联储和SEC开闸放水

结构性的流动性短缺，只能通过制度性的改革来解决。

美联储：水龙头和大门

2025年12月1日，美联储量化紧缩政策结束，这是一个关键的转折点。

过去两年，QT量化紧缩持续从全球市场抽走流动性，它的结束意味着一个重大的结构性制约被移除了。

更重要的是降息预期。

12月9日，据CME「美联储观察」数据显示，美联储12月降息25个点的概率为87.3%。

历史数据很直观：2020年疫情期间，美联储的降息和量化宽松让比特币从约7000美元涨至年底的约29000美元。降息会降低借贷成本，推动资本流向高风险资产。

还有一个关键人物值得关注：Kevin Hassett，潜在的美联储主席候选人。

他对加密资产持友好立场，支持激进降息。但更重要的是，他的双重战略价值：

一个是「水龙头」——直接决定货币政策的松紧程度，影响市场流动性成本。

另一个是「大门」——决定了美国银行系统向加密行业开放的程度。

如果加密友好Leader上任，可能加快FDIC和OCC在数字资产方面的协同，这是主权基金和养老金入场的先决条件。

SEC：监管从威胁变成机遇

SEC主席Paul Atkins已经宣布，计划在2026年1月推出「创新豁免」（Innovation Exemption）规则。

这个豁免旨在简化合规流程，允许加密公司在监管沙盒中更快推出产品。新框架将更新代币分类系统，可能包含「日落条款」——当代币去中心化程度达标后，其证券身份终止。这为开发者提供了清晰的法律边界，吸引人才和资本回流美国。

更重要的是监管态度的转变。

SEC在2026年的审查重点中，首次将加密货币从其独立的优先清单中移除，转而强调数据保护和隐私。

这表明SEC正从将数字资产视为「新兴威胁」，转向将其整合到主流监管主题中。这种「去风险化」消除了机构合规障碍，让数字资产更容易被企业董事会和资管机构接受。

真正可能的大钱

如果说DAT的钱不够，那么真正的大钱在哪？也许答案来自三条正在铺设的管道。

ETF已经成为全球资产管理机构向加密领域分配资金的首选方式。

美国在2024年1月批准现货比特币ETF后，香港也批准了现货比特币和以太坊ETF。这种全球监管趋同，使得ETF成为国际资本快速部署的标准化通道。

但ETF只是开始，更重要的是托管和结算基础设施的成熟。机构投资者的焦点已从「能否投资」转向「如何安全、高效地投资」。

纽约梅隆银行等全球托管机构已提供数字资产托管服务。Anchorage Digital等平台整合中间件（如BridgePort），提供机构级结算基础设施。这些合作允许机构无需预先注资（pre-funding）就能分配资产，极大提高资本使用效率。

最有想象力的是养老金和主权财富基金。

亿万富翁投资者Bill Miller表示，预计未来三到五年内，金融顾问将开始建议在投资组合中配置1% 至3% 的比特币。听起来比例小，但对全球数万亿美元的机构资产而言，1%-3% 的配置就意味着数万亿美元流入。

印第安纳州已提案允许养老金投资加密ETF。阿联酋主权投资者与3iQ合作推出对冲基金，吸引了1亿美元，目标年化回报12%-15%。这种制度化流程确保机构资金流入具有可预测性和长期结构性，与DAT模式截然不同。

RWA（现实世界资产）代币化，可能是下一波流动性最重要的驱动力。

什么是RWA？就是把传统资产（如债券、房产、艺术品）转化为区块链上的数字代币。

截至2025年9月，全球RWA总市值约为309.1亿美元。据Tren Finance报告，到2030年，代币化RWA市场可能会增长超过50倍，大多数公司预计其市场规模可能达到4-30万亿美元的规模。

这个规模远远超越任何现有的加密原生资本池。

为什么RWA重要？因为它解决了传统金融和DeFi之间的语言障碍。代币化债券或国库券，让双方可以「说同一种语言」。RWA为DeFi带来稳定、有收益支持的资产，降低波动性，为机构投资者提供非加密原生的收益来源。

MakerDAO和Ondo Finance等协议，通过将美国国库券引入链上作抵押品，成为机构资本的磁石。RWA整合已使MakerDAO成为TVL最大的DeFi协议之一，数十亿美元美国国债为DAI提供支持。这表明，当合规且有传统资产支持的收益产品出现时，传统金融会积极部署资本。

无论资本来源是机构配置还是RWA，高效、低成本的交易结算基础设施都是大规模采用的先决条件。

Layer 2在以太坊主网之外处理交易，显著降低Gas费用，缩短确认时间。dYdX等平台通过L2提供快速订单创建和取消能力，这在Layer 1上无法实现。这种扩展性对处理高频机构资本流至关重要。

稳定币更是关键。

据TRM Labs报告，截至2025年8月，稳定币链上交易量超4万亿美元，同比增长83%，占所有链上交易总量的30%。截至上半年，稳定币总市值达1660亿美元，已成为跨境支付支柱。rise报告显示，东南亚超43% 的B2B跨境支付用稳定币。

随着监管机构（如香港金管局）要求稳定币发行方保持100% 储备，稳定币作为合规、高流动性链上现金工具的地位得到巩固，确保机构能高效进行资金转移和清算。

钱可能怎么来？

如果这三条管道真的能打开，钱会怎么来？市场短期回调反映了去杠杆化的必要过程，但结构性指标表明，加密市场可能处于新一轮大规模资金流入的门槛。

如果美联储结束QT并降息，如果SEC「创新豁免」1月落地，市场可能迎来政策驱动的反弹。这个阶段主要靠心理因素，明确的监管信号让风险资本回流。但这波资金投机性强，波动大，持续性存疑。

随着全球ETF和托管基础设施的成熟，流动性可能主要来自受监管的机构资金池。养老金和主权基金的少量战略配置可能生效，这种资本有高耐心、低杠杆特点，能为市场提供稳定基础，不会像散户那样追涨杀跌。

持续的大规模流动性，可能要靠RWA代币化锚定。RWA将传统资产的价值、稳定性和收益流引入区块链，有望将DeFi的TVL推向万亿级。RWA使加密生态与全球资产负债表直接挂钩，可能确保长期结构性增长，而非周期性投机。如果这个路径成立，加密市场将真正从边缘走向主流。

小结

上一轮牛市靠的是散户和杠杆。

下一轮如果来，可能要靠制度和基建。

市场正从边缘走向主流，问题已从「能不能投」变成「怎么安全地投」。

钱不会突然来，但管道已经在铺设。

未来三到五年，这些管道可能会逐步打开。到那时，市场争夺的不再是散户的注意力，而是机构的信任和配置额度。

这是一场从投机到基建的转变，也是加密市场走向成熟的必经之路。

来源: 非小号

根据芝商所“美联储观察工具”（CME FedWatch Tool）的数据，30天联邦基金利率期货显示，美联储本周降息的概率已高达90%。华尔街似乎早已消化了这一预期，标普500指数正逼近历史高点。

对于交易员来说，降息本身已是“既定事实”，不再是关注的焦点。他们真正想知道的是，这轮降息之后呢？因此，市场的目光已经越过降息决策，转向了会议结束后的官方声明，以及美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的每一个措辞细节。

降息之外的焦点：鲍威尔会说“处于良好状态”吗？

杰富瑞（Jefferies）的分析师托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）与迈克尔·巴科拉斯（Michael Bacolas）指出了一个需要密切关注的关键短语：“处于良好状态”（In a good place）。

他们认为，如果鲍威尔在讲话中使用了这个表述，可能暗示他倾向于在明年1月暂停降息。反之，若他避开这个说法，则意味着为后续的宽松政策留下了空间。

两位分析师在一份客户报告中写道：“美联储本周沟通的核心，在于鲍威尔是将政策描述为‘处于良好状态’，还是重复‘适度限制性’或‘略高于中性水平’的表述。若是后者，2026年初进一步降息的大门将继续敞开。”

他们补充说：“我们预计他不会称政策利率‘处于良好状态’，但这仍然是需要重点关注的短语。”

当然，鲍威尔一向强调以数据为导向。无论他这次的表态如何，明年1月的最终决策，仍将取决于未来几个月公布的宏观经济数据。

一分为二的决策层：FOMC内部分歧日益加剧

降息与否，并非鲍威尔一人说了算。他所领导的联邦公开市场委员会（FOMC）内部正面临近乎势均力敌的分裂。

• 一方担忧泡沫：约半数成员担心，新一轮的货币宽松可能催生股市泡沫。
• 另一方担忧衰退：另一半成员则认为，经济正濒临衰退边缘，失业率不断攀升，亟需降息来规避风险。

麦格理集团（Macquarie Group）的戴维·多伊尔（David Doyle）与奇纳拉·阿齐佐娃（Chinara Azizova）指出，在上次会议上，FOMC“表面之下存在巨大分歧”。他们提到：“19名参会者中有8人认为政策利率应处于3.5%至3.75%区间（低于当前3.75%的水平），这种分歧在12月的更新中可能仍会显现。”

他们预测，鲍威尔可能会在发布会上强调，当失业率上升与通胀高企导致双重使命陷入矛盾时，这种内部分歧是正常的。

麦格理集团图表显示，美国失业率正持续攀升，成为美联储内部鸽派担忧经济衰退的核心依据。

高盛首席美国经济学家戴维·梅里克尔（David Mericle）同样在关注美联储内部的反对信号。他告诉客户：“声明中很可能出现两张鹰派反对票，我们预计5名参会者会表达温和反对立场。但不确定这些是否会为市场提供有意义的新信息。”

劳动力市场降温：美联储决策的关键变量

所有这些分歧和反对意见，最终都将取决于美联储成员对就业市场的判断——而这个市场，似乎正变得越来越疲软。

梅里克尔表示：“预计FOMC不会通过释放明年1月暂停降息的强烈倾向来过度束缚自身，因为若届时劳动力市场仍在持续疲软，降息可能是合适的。”他指出，由于目前已经滞后了两份就业报告，决策者对下次会议的合适政策将比往常更不确定。

高盛分析指出，美国就业增长已低于“盈亏平衡水平”，意味着新增岗位不足以抵消裁员影响。

官方数据缺失，非官方信号指向疲软

受美国政府停摆影响，缺失的就业报告将使美联储比以往更加依赖传闻性或不完整的私人就业数据。美联储定期发布的企业反馈摘要《褐皮书》已经显示，雇主新增就业岗位的意愿正在不断下降。

牛津经济研究院分析师迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）认为：“上周的《褐皮书》显示，劳动力需求疲软主要体现为招聘减少而非裁员——这种脆弱的平衡，将使美联储保持风险管理的思维。”

私营部门就业数据亮起红灯

达拉斯地区华美银行首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）也表示，私人雇主的数据同样不容乐观。他指出，编制私人就业数据的三家机构——ADP、Revelio Labs及挑战者咨询公司（Challenger, Gray, & Christmas），均发现近几个月就业人数出现下降。

亚当斯补充道：“挑战者咨询公司报告称，11月雇主宣布计划裁员7.1万人，同比增长24%，并将重组、市场与经济状况及人工智能列为裁员主要原因。”

综上所述，如果劳动力市场持续恶化，那么鲍威尔提及利率“处于良好状态”的可能性将显著降低，而美联储在2026年实施后续降息的概率则会相应上升。

传媒巨头奈飞（Netflix）与华纳兄弟探索公司董事会达成并购协议仅三天，半路就杀出了程咬金。12月8日，另一家传媒企业派拉蒙天舞公司（Paramount Skydance）突然对华纳兄弟发起敌意收购，直接向股东开出总额高达1084亿美元的全现金方案，并公开指责奈飞的方案是“次等选择”。

这场巨头间的博弈，因美国总统特朗普表态将介入审批，更添一层浓厚的政治色彩。

派拉蒙“掀桌”：千亿现金要约直面股东

派拉蒙天舞选择了最直接也最具进攻性的方式：绕过华纳兄弟董事会，直接向股东“抛出橄榄枝”。

其方案的核心是，以每股30美元的全现金形式，收购华纳兄弟股东手中的全部股份，目标是囊括华纳的所有资产，包括美国有线电视新闻网（CNN）等有线电视业务。

在8日发布的声明中，派拉蒙天舞毫不客气地将华纳董事会接受的奈飞方案称为“次等提议”，并强调自己的方案能让股东利益“最大化”。其董事会主席兼CEO戴维·埃利森在接受采访时直言，“现金依然为王”，他们提出的现金总额要比奈飞多出176亿美元。

他还巧妙地“搬出”特朗普，暗示派拉蒙天舞与特朗普政府关系更佳，公司规模也相对较小，因此收购通过监管审批的时间会更短。对于奈飞预计的12至18个月审批时间，派拉蒙天舞直指其“不现实”。

两大方案对比：全盘收购 vs 业务分拆

这起并购战的核心，是两种截然不同的交易结构和未来构想。

• 派拉蒙天舞方案：
  • 报价： 每股30美元，全现金。
  • 方式： 敌意收购，直接面向股东。
  • 目标：： 整体吞下华纳兄弟，包括其有线电视业务。
• 奈飞方案：
  • 报价： 每股27.75美元，现金加换股。
  • 方式：： 友好并购，已获华纳董事会同意。
  • 目标：： 收购电视、电影制作和流媒体业务，同时将有线电视业务剥离为一家独立上市公司。

事实上，派拉蒙天舞早已对华纳兄弟展开追求。据报道，其从9月14日就首次提出收购，最初报价仅为每股19美元，历经6轮提价，最终才将报价抬升至30美元。

融资疑云与监管风险：派拉蒙的软肋？

华纳兄弟董事会之所以最初拒绝了派拉蒙天舞，主要担忧在于其复杂的融资结构。

派拉蒙天舞引入了多个“外部融资伙伴”，其中包括特朗普女婿库什纳创建的投资企业亲和伙伴公司，以及来自沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔的主权财富基金。由于涉及外资，这笔交易很可能面临美国外国投资委员会（CFIUS）的严格审查。

为了打消市场疑虑，派拉蒙天舞8日特别强调，上述四方融资伙伴均已同意放弃对合并后公司的管理权，包括不占据董事会席位，以确保交易能避开CFIUS的审查。

特朗普入局：并购案染上政治色彩

特朗普的介入，让这场商业竞争的走向变得更加扑朔迷离。

12月7日，特朗普明确表示，他将介入联邦监管机构对奈飞收购华纳兄弟交易的审批决策。他给出的理由是，奈飞将控制流媒体市场的庞大份额，“毫无疑问将是个问题”。

有趣的是，奈飞的联席CEO特德·萨兰多斯11月曾密访白宫，特朗普事后还夸赞萨兰多斯“棒极了”。而在派拉蒙天舞发起敌意收购的前一晚（12月7日），其CEO埃利森也与特朗普在华盛顿会面。

不过，特朗普本人表示，他与这两人“都不算特别好的朋友”，并且从未与女婿库什纳讨论过这笔交易。

胜负难料：股东、监管与资本的三方博弈

面对派拉蒙天舞的“突袭”，奈飞CEO萨兰多斯8日回应称，“完全预料到”对方会这么做，并表示“对跑赢终点线超级自信”。华纳兄弟方面则称，董事会将“仔细评估并考虑”派拉蒙的提议，但目前不会修改与奈飞达成的方案。

分析人士指出，双方方案都存在潜在的垄断担忧。奈飞与华纳合并，将缔造一个流媒体巨无霸；而派拉蒙若成功，则意味着两大好莱坞制片厂的合并，并将哥伦比亚广播公司（CBS）和CNN两大主流媒体收归一处。

耶鲁大学管理学院金融学教授凯莉·休认为，派拉蒙的全现金方案对股东本应更有吸引力，但其高额债务将给合并后的公司带来巨大还款压力。而乔治·梅森大学金融学教授德里克·霍斯特迈耶则指出，在监管层面，派拉蒙的方案可能遭遇的阻力更小，这或许是一个关键的决定因素。

根据规定，华纳兄弟的股东必须在1月8日前对派拉蒙天舞的收购要约进行表决，这一期限也可能延长。最终结果如何，仍取决于股东的选择、监管的尺度和背后政治力量的角逐。

美联储本周三即将公布利率决议，市场正严阵以待。根据Strategas Group的数据，期权市场暗示，决议公布后美股的单日波动幅度可能略低于1%。这听起来不大，但如果成真，将是自今年3月以来，美联储议息会议后标普500指数出现的最大单日行情。

过去一个多月，市场的焦点牢牢锁定在美联储的利率政策上，其重要性甚至超过了人工智能热潮和特朗普贸易政策等热门话题。交易员们的情绪几乎完全被降息预期所左右。

降息预期如何主导美股反弹？

回顾近期市场走势，降息概率的变化与股指的涨跌几乎完全同步。

11月中旬，市场对降息的隐含概率一度跌至30%，悲观情绪导致标普500指数和纳斯达克100指数双双从10月底的纪录高位回落超过5%。

转折点发生在11月21日。纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，他认为近期存在放松政策的空间。市场将此番言论解读为12月降息的明确信号。此后，市场定价的降息可能性飙升至97%，标普500指数也应声大涨3.7%。

摩根大通证券的技术策略师杰森·亨特直言：“自10月底以来，市场的运行轨迹基本上就是由12月降息的隐含概率决定的。”

图1：近期市场对美联储12月降息概率的预期变化，与标普500指数的走势高度相关。

决议日的两大看点：内部分歧与影响力衰减

内部鹰派声音或引发震动

市场预计，本次会议上可能会有多达三名决策者投票反对降息。这种内部分歧可能会给市场带来不确定性。

此外，投资者还将密切关注美联储更新的经济预测，以及各位委员对未来利率路径的看法。考虑到美联储主席鲍威尔的任期将于明年结束，委员们对未来政策的观点预计将存在巨大分歧，任何信号都可能搅动市场。

市场已“脱敏”？FOMC会议冲击力今非昔比

然而，一个不容忽视的趋势是，美联储利率决议对股市的即时影响正在减弱。

一方面，这得益于美联储更有效的沟通。在多次会议前，市场几乎都能准确预测结果，使得投资者可以提前消化政策变化。另一方面，今年大部分时间里，人工智能才是主导交易的核心叙事，而非货币政策。

巴克莱银行美国股票衍生品研究主管斯特凡诺·帕斯卡莱表示：“在近几次会议期间，市场的实际波动幅度异常低迷，接近于零，这凸显出货币政策作为传统宏观驱动力的影响力正在减弱。”他指出，自2023年第一季度（即上一轮加息周期的尾声）以来，即使是FOMC会议当天的隐含波动率也出现了“大幅下降”。

图2：数据显示，FOMC会议决议公布后，标普500指数的单日实际绝对波动幅度整体呈下降趋势。

华尔街观点交锋：押注短期波动还是布局长远趋势？

面对影响力减弱但仍可能出现意外的利率决议，华尔街策略师们给出了不同的应对建议。

帕斯卡莱建议投资者可以考虑卖出针对FOMC会议的跨式期权，押注本周三标普500指数的实际波动会小于市场的隐含波动预期，从而“利用近期的市场模式”。

与此同时，许多策略师依然看好降息对市场的提振作用。CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔在报告中写道，他预计美联储会降息25个基点以“抢在就业市场走软之前”，这将有助于激发市场的乐观情绪。

不过，也有投资经理认为市场过于关注眼前的这一次会议。Horizon Investments的投资组合管理主管扎卡里·希尔认为，市场对美联储本周行动的关注度“超出了应有的程度”。

他表示，相比本次会议是否降息，2026年的长期前景更为重要，届时由特朗普总统挑选的新任美联储主席预计将推动更多的降息。因此，他的团队在过去一个月并未转向防御性板块，而是继续保持“进攻性布局”。

“我们继续看好以AI为中心的大型科技股，以及包括各类银行在内的周期性股票，”希尔补充道，“我们不看好的领域是那些更具防御性的板块。”

美国前总统特朗普周一在白宫接受采访，明确了他对未来经济政策的强硬立场。他不仅为下一任美联储主席设定了“立即大幅降息”的硬性标准，还暗示可能通过调整关税来影响物价，同时对即将到期的医保补贴问题态度模糊。

根据POLITICO于12月9日的报道，特朗普在专访中再次批评现任美联储主席鲍威尔，称其“既不聪明又不喜欢特朗普”，并认为他应立刻降息。目前，市场普遍预期美联储将在本周会议上宣布降息25个基点。

尽管特朗普坚称美国经济表现堪称“A+++++”，并宣称“价格正在全面下降”，但民调数据却呈现出另一番景象。POLITICO近期民调显示，约半数选民认为，他们的生活成本已达到人生中最糟糕的水平，这一观点甚至在近四成曾于2024年投票支持特朗普的选民中也存在。

美联储主席人选：支持降息是唯一“试金石”

特朗普明确表示，他挑选下一任美联储主席的决定性因素，将是候选人是否支持通过宽松的货币政策来刺激经济。

当被直接问及，支持大幅降息是否是他提名美联储主席的“试金石”时，特朗普给出了一个简短而肯定的回答：“是的。”

这一立场清晰地表明，特朗普希望借助更宽松的货币政策，来回应选民对高物价的普遍不满。美联储主席的提名即将到来，而特朗普的这一表态为潜在人选划定了清晰的红线。

潜在人选浮出水面

媒体此前报道称，白宫国家经济委员会主任哈塞特是美联储主席职位的有力竞争者。他的立场与特朗普高度一致，上月曾公开表示，经济数据表明美联储应该“立即”降息。

哈塞特本人对此也持开放态度，他曾说：“特朗普有很多不错的选择。如果我必须成为那个选择，我会很高兴帮助他。”不过，他也强调，美联储提前公布未来六个月的具体利率路径是“不负责任的”，决策必须依据经济数据。

特朗普多次声称已确定人选，但可能要到明年初才会正式公布。在本次采访中，他并未透露是否已与潜在候选人进行过沟通。现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，但他作为理事的任期可持续到2028年。

应对物价压力：关税或成政策工具

在讨论如何降低商品价格时，特朗普重申他可能会进一步调整关税政策。尽管他坚称整体价格走势良好，甚至表示“所有东西都在降价”，但这一说法与官方数据相悖。美国劳工部最新数据显示，截至9月的12个月内，消费者价格指数实际上涨了3%。

特朗普似乎试图将调整贸易政策作为缓解物价压力的工具，但他没有提供具体细节，例如将对哪些商品调整关税，以及调整幅度如何。这显示出，白宫正在探索多种途径来应对选民对生活成本的焦虑。

医保补贴悬而未决：2026年保费面临上涨风险

特朗普在采访中给予自己任内的经济表现以“A+++++”的顶级评价，并将选民对物价的不满归咎于拜登政府。

然而，这种乐观评估与民众的实际感受存在显著落差。对许多美国人来说，最直接的生活成本威胁来自“奥巴马医改”计划下的强化医保补贴即将到期。这些由拜登政府时期通过的补贴将在今年年底失效，预计将导致2026年医疗保险费用大幅上涨。

当被问及是否支持临时延长这些补贴，以便为制定更全面的方案争取时间时，特朗普的态度却不明朗。他回应称：“我不知道，我得看看情况。”随后，他将话题转向攻击民主党在《平价医疗法案》中对保险公司过于慷慨。

事实上，白宫在医保政策上的意图一直笼罩在不确定性之中。据报道，白宫原计划在11月下旬公布临时延长补贴的提案，但随后推迟了公告。多年来，特朗普曾多次承诺会推出替代“奥巴马医改”的全面方案，但始终未能兑现。

在本次采访中，他依然只给出了模糊的承诺：“我想以更低的价格为民众提供更好的医疗保险。民众会得到资金，他们将购买自己想要的医疗保险。”

当记者提醒他，美国民众正在为2026年的家庭预算做规划，却面临保费不确定的困境时，特朗普反驳道：“别那么戏剧化。别那么戏剧化。”

日本央行行长植田和男的最新言论，再次点燃了市场对该行即将加息的猜测。他公开表示，日本经济已经成功抵御了美国关税带来的冲击，这番表态被普遍解读为下周货币政策会议可能采取行动的强烈信号。

在临近12月会议的最后一次公开露面中，植田和男接受采访时强调，日本的核心通胀正持续向2%的官方目标迈进。目前，市场普遍预计日本央行将考虑把基准利率从0.5%上调至0.75%，若该预期成真，这将是日本30年来的最高利率水平。

经济基本面稳固，通胀目标在望

此前，植田和男曾表示将在12月的会议上权衡加息的“利弊”，这一措辞被市场视为行动的铺垫。根据利率互换市场的交易数据，投资者认为日本央行在12月19日结束的会议上决定加息的概率已高达91%。

尽管植田和男在最新的采访中没有重复“利弊”的说法，但他明确指出，“实体经济表现尚可”，同时潜在的通胀“正朝着我们2%的目标持续上升”。这些积极评价进一步巩固了市场的加息预期。

成功消化外部冲击，出口展现韧性

今年早些时候，外界一度担忧美国加征的关税将对日本经济造成严重打击，这也是日本央行在加息问题上保持谨慎的原因之一。

然而，植田和男指出，关税的实际影响远小于最初的预期。他解释道：“到目前为止，美国企业自行消化了关税成本，并未完全将其转嫁给消费者。”

与此同时，日本的出口商也采取了相应措施。植田表示，日本汽车出口商通过降低价格来吸收关税影响，此举成功“稳住了汽车出口量”，并有效避免了国内因此出现失业问题。

债市收益率攀升，财政压力引关注

随着加息预期升温，日本国债市场也出现显著波动。日本财务大臣片山皋月周二对记者表示，她正“非常密切地”关注市场动向，因为作为基准的10年期日本国债收益率正逼近2%的关口。

近几个月来，日本国债收益率持续走高。自11月中旬首相高市早苗公布一项旨在刺激经济的政府支出计划后，收益率攀升得尤为迅猛。该计划将通过发行750亿美元的新债券来提供资金。

本周一，10年期日本国债收益率触及2008年全球金融危机以来的最高点，而30年期和40年期国债收益率今年均已创下历史新高。对此，植田和男回应称，确保中长期的财政可持续性是政府的职责。

日元汇率反弹，市场押注央行稳定汇市

在货币市场，日元兑美元汇率自上周起出现走强趋势。投资者普遍押注，日本央行即将采取的利率行动，部分目的在于阻止日元进一步贬值。

自今年4月以来，日元兑美元的汇率已累计下跌超过10%。市场的这一反应表明，投资者相信加息将有助于为疲软的日元提供支撑。