特朗普或以反垄断为由阻奈飞收购华纳

一年来，数百名哈马斯武装分子一直在加沙南部的隧道中驻守作战阵地，但包围圈正持续收紧。

美国斡旋的10月停火协议，将他们置于加沙地带哈马斯与以色列控制区的分界线另一侧。了解武装分子处境的阿拉伯情报官员和以色列军方官员表示，食品尤其是饮用水已严重短缺。且随着哈马斯归还所有人质及除一人外的所有遇难人质遗体，以色列获得了更大自由度，可肆意摧毁隧道搜捕敌人。

以色列军方声明称，以军正在绘制东拉法的隧道地图——当地哈马斯旅部被困于此，并动用大型钻机钻入地下系统，再以炸药将其摧毁。以色列估计，10月停火生效时，隧道内约有100至200名武装分子。哈马斯官员在公开声明中表示，目前仍有60至80名武装分子藏匿其中。一名以色列高级军官透露，部分区域内，以军正通过水淹隧道的方式逼迫被困武装分子现身。

这导致哈马斯武装分子陷入绝境：要么死在隧道中，要么冒险逃往哈马斯控制区。即便其他地区的敌对行动基本停止，这场殊死搏斗仍在继续。

这些哈马斯武装分子的处境，已成为加沙停火协议突破初期停火阶段的谈判焦点。哈马斯向谈判方施压，要求促成协议让其武装分子返回该组织控制区。以色列则表示，若哈马斯武装分子投降可留其性命，但哈马斯拒绝了这一要求，正如其拒绝和平计划中"解除武装并退出加沙治理"的条款一样。

与此同时，双方几乎每日都有交火。以色列严密监控该区域，一旦哈马斯武装分子试图突围，便立即动用巡飞弹或地面部队实施打击。以色列军方称，近几周已击毙40余名哈马斯武装分子，抓获数人。以色列军方官员表示，几乎无人尝试投降，但拒绝透露具体数字。

这一局势对以色列士兵而言同样危险。以色列军方称，周三有四名以色列士兵遇袭受伤——哈马斯武装分子从隧道中冲出，用重型武器袭击了他们的装甲车。两名哈马斯武装分子被击毙，但一人成功逃回隧道。此前，被困的哈马斯武装分子发动的袭击已造成数名以色列士兵死亡或重伤。

这场战斗让战争持续处于一触即发的状态，随时可能引发敌对行动重启。以色列已多次以哈马斯武装分子袭击其部队为由，发动大规模轰炸。巴勒斯坦卫生部门表示，这些袭击已造成平民死亡。

上周三，美国总统特朗普表示，加沙和平协议将很快进入下一阶段，届时将建立取代哈马斯的新治理和安全机构，为重建工作扫清道路。特拉维夫国家安全研究所高级研究员奥弗·古特曼（Ofer Guterman）表示，关键在于，被困隧道的哈马斯武装分子已成为检验双方能否达成哈马斯解除武装共识的首个试金石。

阿拉伯官员和一名美国官员透露，美国原本希望为这些武装分子找到解决方案，可为哈马斯和平解除武装提供范本。但事与愿违，他们反而成为推进和平的障碍——鉴于当地仍有活跃战斗且哈马斯未退出，外国政府对向加沙派遣资金或部队持谨慎态度。

阿拉伯官员表示，迄今为止，特朗普政府尚未就哈马斯如何解除武装提出明确框架，而哈马斯领导人虽公开拒绝这一想法，但私下仍在就具体方案进行谈判。以色列、哈马斯及调停方提出的方案包括：将哈马斯武装分子编入加沙下届巴勒斯坦政府控制的新警察部队、将其流亡海外，或允许他们保留步枪但必须上缴火箭弹等重型武器。

加沙停火协议生效后不久，有关解救被困哈马斯武装分子的谈判便已启动。阿拉伯官员称，美国率先提出为他们提供安全通道的构想，其中一项提案是由红十字会负责撤离。以色列最初表示同意，但要求武装分子放下武器，并将安全通道与归还更多遇难人质遗体挂钩。阿拉伯官员还透露，以色列还提出，若哈马斯武装分子同意被驱逐至第三国，可提供安全通道，但哈马斯拒绝了这一提议，且无国家愿意接纳他们。

以色列议员公开批评了这一立场，此后以色列总理内塔尼亚胡表示，这些武装分子要么投降，要么被消灭。

对哈马斯的部分支持者而言，被困的武装分子已成为坚韧与勇气的象征——他们宁愿冒生命危险也不向敌人投降。但他们的命运也让哈马斯的支持者和批评者一致指责该组织，认为其似乎遗弃了这些武装分子。

以色列军方和阿拉伯官员称，上周日，哈马斯东拉法营指挥官、哈马斯高级官员加齐·哈马德之子穆罕默德·贾瓦德·穆罕默德·巴瓦布，及其副手伊斯梅尔·卡纳安·阿卜杜勒-海·阿布·拉卜德在试图突围时被击毙。

拉法是哈马斯约二十年前首次开始挖掘隧道的地方，拥有极为复杂的地下系统。一名以色列高级军官表示，尽管以军已完全控制拉法地面区域，但仍难以全面测绘哈马斯武装分子藏匿的地下网络。

以色列自5月起开始收紧包围圈，试图驱逐哈马斯武装分子并摧毁庞大的隧道系统——冲突期间，哈马斯一直将武装分子、人质和武器藏匿于此。以色列军方官员表示，其策略是将地下网络的各个部分分割开来。

但这一行动并未全面展开。以色列和阿拉伯官员称，以军将重点放在了西拉法和附近的汗尤尼斯，而未触及那些无战略意义或疑似藏匿人质及遗体的隧道区域。阿拉伯官员表示，这使得东拉法旅的武装分子在整个夏季能够四处移动并寻找补给。

古特曼表示，关于如何处置被困拉法隧道中武装分子的分歧，给哈马斯解除武装的努力蒙上了阴影。

"如果最终以战斗、击毙或抓获最后一名武装分子告终，这表明以色列和哈马斯都不愿妥协，"古特曼说。

来源：金十数据

上周市场公布了美国的关键通胀数据参考，从数据的结果来看，通胀下跌，对于美联储降息而言，解除了短期通胀反弹失控的担忧。美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%结合小非农就业数据的下滑来看，目前数据所展现出来的经济现状，就是完全要求美联储要从控通胀到稳就业的转移。

一方面就业市场连续降温，同时通胀可控，即便已经开启了连续两个月的降息，从数据来看，通胀依旧是可控稳定的。所以目前从数据的角度完全营造出了12月降息的气氛，这周需要留意金价对于降息的预期上涨。

其次就是我们也能够看得出，美国劳工部，财政部，以及美国总统特朗普迫切需要降息，听清楚是这些政府部门的需求，并不能代表经济真的可观需要。所以美联储目前基本上是秋后的蚂蚱，折腾不了几天了，同时也没有任何放缓宽松的理由了。12月降息板上钉钉，重点也要观察12月份的点阵图。点阵图传递出来的是2026的政策路径，会带来新一轮的市场情绪启动。具体就看2026年的政策倾向了

从目前的环境来看，川普即将提名美联储新人主席人选，这也意味着亲普派可能表现的会比较活跃。因此对于黄金年底的上涨，从政策的倾向上也偏向利多上涨。

投资者注意风险了，上周白银已经连续半个月的上涨，并且是一种带着黄金涨的感觉，目前全球最大ETF白银持仓，减持了100多吨，不要忽视了这个信号，尽量避免追涨了

金方面今早亚盘开盘后，市场再次出现小范围的流动性问题，可以看到市场价格1分钟来回七八个点的扫盘，这是在暗示市场流动性有恶化，同时避免上午参与交易，下午结合实际市场情况，若稳定了在恢复交易。同时需要注意到全球最大etf黄金的持仓也出现了摇摆，本周又是利率决议，所以在周四之前，有任何利润都建议及时获利出场，担心市场扫盘情绪会更加严重

基本面总结来讲就是国际黄金上周经历了美国PCE物价指数年率，也就是通胀数据，数据结果来看是下跌了，这就短期解除了美联储对通胀反弹的担忧，基本确定了12月降息的预期，重点后市留意2026年的货币政策预期，点阵图的公布即可。

四小时级别技术面来看，macd快慢线还是位于零轴上方正值区，意味着趋势还是上涨，依旧低多为主，结构上也是上涨，只不过波段处于震荡之中。因此关注关键价格4168以及4110支撑看涨。

一小时级别日内走势来看，指标来回穿梭于零轴。所以不具有太强的指导预期，从特点来看就是区间震荡洗盘。因此针对区间洗盘，交易上应该按照震荡处理，寻找好日内的区间，推荐4195-4190之间有支撑表现可以看涨，上方关注4230压力看跌作为日内洗盘区间，其次下方4152支撑看涨即可。

来源: 中金在线

施纳贝尔暗示，在12月的会议上，新的经济增长预测可能会上调，分析师预计存款利率将第四次维持在2%。

欧洲央行执委施纳贝尔对投资者押注欧洲央行下一步加息表示认同。

施纳贝尔表示，借贷成本已处于除非出现新的冲击，否则在一段时间内仍然合适的水平，而消费者支出、企业投资以及政府在国防和基础设施上的大幅支出，仍将提振经济。

这位德国鹰派官员指出，经济和通胀风险偏向上行。她暗示，在12月的会议上，新的经济增长预测可能会上调，分析师预计存款利率将第四次维持在2%。

施纳贝尔是首位明确表示借贷成本不仅仅处于"合适水平"（行长拉加德及其他欧洲央行官员已多次强调）而是已达到下限的欧洲央行政策制定者。

来源：中国金融信息网

焦虑已让位于希望，这便是华尔街当下的写照。

美国股市已重返历史高位附近，从一轮因担忧人工智能热潮的兴奋感超越了其潜在利润而引发的跌势中恢复过来。

事实证明，对人工智能的乐观情绪具有韧性。但其他重要因素也在推动股市上涨。以下是投资者预期本轮涨势可能进一步延续的几个原因：

股票估值或许没那么糟

根据一些指标（如传统的市盈率），美股目前看起来非常昂贵。即便如此，这些比率仍低于1990年代互联网泡沫时期达到的峰值。而且，从其他角度看，股票估值显得不那么极端。

许多华尔街分析师认为，评估股票价值的最佳方式是将其收益率与超安全的政府债券收益率进行比较。其额外的溢价部分显示了投资者持有这种风险高得多的资产所获得的补偿。

一个被广泛使用的该指标版本被称为"超额周期调整市盈率收益率"，它采用标普500公司过去10年的平均盈利，并对这些盈利以及10年期美国国债收益率进行通胀调整。

截至11月，该指标为1.7%。从历史标准看，这一水平较低，表明股票的高价格已缩小了持有股票相对于债券的回报。但这并非史无前例，实际上较1月份的1.2%有所上升，这要归因于劳动力市场降温以及美联储恢复降息所推动的10年期国债收益率下降。

经济增长支撑企业盈利

归根结底，股市表现与消费者支出的近期前景密切相关。

当前，美国经济确实存在一些担忧。就业增长已显著放缓，失业率小幅上升——其程度足以促使美联储降息。

但投资者和经济学家仍不那么担心。许多人认为，就业增长放缓很大程度上是因为移民急剧减少。而且，假日消费开局强劲，每周初请失业金人数仍保持在低位。

所有这些都应对公司的利润基线有利。分析师预计，2026年对科技公司来说将是又一个好年头，即便它们在人工智能基础设施上投入巨资。

不唯科技巨头马首是瞻

包括英伟达、微软和Meta平台在内的科技公司，已成为标普500指数中如此巨大的组成部分，以至于对人工智能未来的任何疑虑都可能导致不仅是科技股，而是整个指数的下跌。

尽管如此，科技巨头的巨额涨幅并不意味着其他类型的股票表现不佳。反映小盘股表现的罗素2000指数上周创下历史新高。标普500等权重指数也接近历史高位，这带来了以科技股为中心的抛售不会造成灾难性影响的希望。

"科技巨头霸占头条、主导所有投资流向和分析，但其他公司也在稳步发展，"Baird的市场策略师迈克尔·安东内利（Michael Antonelli）表示。

通胀预期得到锚定

投资者的一个持续担忧是，通胀率仍远高于美联储2%的目标，根据最新读数，美联储偏好的指标停留在2.8%。

顽固的通胀可能使美联储更难继续降息。如果美联储执意降息，投资者可能对其维持物价稳定的承诺失去信心，从而给市场带来冲击波。

然而，投资者相信通胀压力正在缓解。通胀预期在本十年初跃升后，目前保持稳定。这可以从名义政府债券收益率与国债通胀保值证券（TIPS）收益率之间的利差中看出——这一差距在华尔街被称为盈亏平衡通胀率。

长期经济增长前景改善

投资者还有一个宏观层面的理由感到乐观。无论未来几个月经济表现如何，与2008-09年金融危机后十多年的情况相比，其健康状况看起来要好得多。

多年来，美联储将短期利率维持在零水平——相当于实际（或经通胀调整后的）利率为负，以期启动停滞的经济增长。投资者和经济学家曾担忧一个"长期停滞"的新时代会损害财务保守的储蓄者，并使美联储更难对抗衰退。

10年期TIPS的负收益率曾表明投资者预期利率在可预见的未来将保持在极低水平。然而现在，这些收益率已稳定在危机前的水平。

分析师将此部分归因于更高的通胀和更大的联邦预算赤字，但也归因于对更强劲经济增长的希望——这得益于私营部门在人工智能基础设施和可再生能源等领域的投资。

"对许多投资者而言，当实际收益率为正时，无论投资股票还是固定收益，你都会有更强的总体投资信心，" 路博迈高级投资组合经理、投资级债券联席主管萨诺斯·巴尔达斯（Thanos Bardas）表示。"看起来经济正在潜在水平或高于潜在水平上运行。"

来源：金十数据

日本的通胀叙事正快速演变。价格平减指数的大幅上修与加速增长的薪资水平，共同指向日本经济正在摆脱持续数十年的通缩压力，迎来结构性转变。随着工会推动大幅加薪，且市场普遍押注日本央行几乎确定将在12月加息，日元走强的态势正获得越来越坚实的支撑。周一（12月8日）亚欧时段，美元兑日元小幅走低，跌幅约0.15%。

通胀信号增强，尽管GDP数据下修

日本经济高度依赖贸易，其GDP增长往往波动较大，尤其在当前美国关税政策快速变化的背景下。因此，最新的经济收缩数据对日本央行的近期政策立场影响有限。

在增长数据下修的同时，作为衡量整体经济价格压力的广义指标——隐含价格平减指数从2.8%大幅上修至3.4%，延续了过去两年持续高位的走势。这表明通胀力量正趋于稳固，进一步印证日本经济正在摆脱自上世纪90年代初以来长期占据主导的通缩背景。若这一趋势得以持续，将标志着日本宏观经济环境发生重大转变。

（来源：易汇通）

薪资增长增添新动能

鉴于工会正争取在明年的春季劳资谈判中实现5%或更高的加薪幅度（这与过去两年达成的加薪水平相当），随着工资形成机制进一步固化，持续通胀压力的基础将更加坚实。

尽管名义工资加速增长，但由于消费者价格增速持续快于收入增长，实际工资已连续第十个月同比下降，10月降幅达0.7%。虽然居民购买力仍承压，但名义工资增长的持续性与高企的通胀并存，标志着日本经济正发生结构性转变——未来政策与投资决策可能将更多由薪资趋势而非价格冲击所驱动。

如前所述，GDP数据下修并未改变市场对日本央行本月加息的预期，交易价格仍强烈指向加息举措。

日本央行政策影响

从更长期限来看，日本五年期隔夜指数掉期利率目前已升至1.383%，近乎达到年初水平的两倍。该指标反映了市场对未来五年隔夜利率平均水平的预期，可作为衡量中期政策走向的有效参考。其急剧攀升凸显出市场日益确信日本央行将逐步退出超宽松立场并推动政策正常化。这种鹰派预期重定价，叠加为政府最新刺激计划融资而增加的日本国债发行量，共同推动了近几个月各期限收益率的全面上行。

本周美联储决议的《一周展望》报告中指出，这些动态是近期日元走强的主要驱动因素。日本国内收益率的上升，结合对通胀与薪资持续增长的预期，已使日本与其他主要经济体的利率差距收窄，从而进一步巩固了日元的看涨基调。

对日元的影响与技术面展望

（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

如上图日线图所示，美元兑日元受11月高点的下行趋势线显著压制，这令上周五因汇价从154.34大幅反弹形成的锤形线所发出的看涨信号面临考验。

鉴于相对强弱指数（RSI）正朝50中性水平下行，且在MACD指标已显示上行动能迅速衰减，且早在11月下旬便自上而下穿过信号线的情况下，短期汇价更倾向于看跌。

上行方面，若汇价能有效突破11月以来的下行趋势线，则上月高点（157.89）可能成为吸引汇率上行的重要目标，但需注意此前汇价在回调阶段曾于156.00和157.00关口附近反复争夺，这些整数关口将继续形成关键阻力。

下行方面，倘若价格跌破154.45并收于该位置下方，空头目标可能指向153.00水平，其间仅在50日移动平均线（153.34）处存在微弱支撑。

北京时间14:11，美元兑日元交投于155.11/12。

来源：汇通网

印度央行正通过难以预测的干预策略应对卢比跌至历史新低的困境。这场保卫战在隔音房间内展开，专职交易员接收秘密指令——有时是每分钟抛售1亿美元，有时是不计代价打压至目标水平，有时则是完全观望。

印度储备银行（RBI）行长Sanjay Malhotra正试图在打击投机与避免过度干预之间寻找平衡。2025年卢比兑美元已贬值近5%，在31种主要货币中跌幅仅次于土耳其里拉和阿根廷比索。更值得注意的是，这发生在美元指数下跌超7%的背景下。

报道指出，接受采访的银行家、交易员和前央行官员透露，印度央行的干预方式高度保密且不可预测，导致市场波动性居高不下。贸易逆差扩大、美国对印度商品征收50%惩罚性关税以及外资流出，都在给卢比施加压力。

这种策略既要遏制单边押注，又要避免耗尽外汇储备和银行系统流动性。康奈尔大学经济学教授、IMF前中国部门负责人Eswar Prasad表示，Malhotra似乎愿意采取"逆风而行"的方式，不完全抵抗市场压力，但在边际上进行干预以限制短期波动。

隔音房间里的秘密行动

印度央行的干预决策每天早晨在孟买南部总部做出。财政市场委员会由不同部门官员组成，讨论汇率面临的各种压力。据一位前央行官员透露，必要时他们一天会召开多次会议，最终由行长拍板。

报道称，一旦决定干预，电话通常会打给大型国有银行的高级交易员。这些交易员驻守在密封房间内的专门交易台，配备独立的、不被录音的电话线。

央行不会提前通知交易员，也不会透露订单深度。为使行动更难预测，央行有时会避开整数，在抛售2.17亿美元等金额后突然停止。如果央行官员认为交易员已摸清干预模式，可能迅速改变策略。

参与干预的银行——包括私营银行——被禁止在此期间建立自营头寸，只能平仓现有头寸和管理客户流。当高级交易员举手示意，其他交易员就知道这意味着"全体停手"。这些交易本身利润微薄，央行支付的费用勉强覆盖成本。

储备消耗与流动性压力

今年的连续干预已对印度金融系统产生显著影响。自6月高点以来，外汇储备中的外币资产减少约380亿美元。

野村控股估计，截至11月21日的四周内，印度央行平均每周净售出12亿美元即期外汇储备，而此前四周的平均值为35亿美元。

储备消耗同时抽干了银行系统流动性，迫使央行上周五宣布大规模流动性注入措施。上周五，印度央行行长Malhotra表示，印度央行将购买债券并进行外汇互换，以注入相当于160亿美元的流动性。

Malhotra在上周五央行六个月来首次降息后的新闻发布会上表示：

"我们的既定政策一直是不针对任何价格水平或区间，我们允许市场决定价格，我们的努力始终是减少任何异常或过度的波动，这也是我们将继续努力的方向。"

印度储备银行（RBI）周五降息25个基点并宣布万亿卢比债券购买计划，在通胀跌至历史低点之际为经济注入流动性。央行行长Sanjay Malhotra表示，此举旨在应对美国高关税威胁，并支撑卢比——今年亚洲表现最差的货币。

据报道，印度央行进一步干预的空间可能有限。其远期账簿的净美元空头头寸截至10月约为640亿美元，这意味着央行已承诺在未来出售美元，到期时需要采购美元交割。

由于印度的资本管制，卢比仅部分可兑换，干预通常需要央行同时在国内市场和海外市场介入。在国际上，卢比主要通过无本金交割远期(NDF)交易——这是一种锁定汇率并以美元结算的衍生品合约。

印度央行通过国际清算银行进行干预，由少数大型银行在新加坡、迪拜和伦敦的全天候市场中担任对手方。

从"浮动"到"爬行"的政策转向

Malhotra的前任Shaktikanta Das对卢比价格波动的严格控制，促使IMF在2023年12月将印度汇率制度从"浮动"重新分类为"稳定"——本质上是严格管理的浮动汇率——引发了印度央行的批评。

拥有普林斯顿大学公共政策硕士学位、一年前接任的Malhotra采取了更为灵活的干预方式。这种转向更大双向波动的做法获得IMF认可，该组织上月将印度货币管理分类放宽至"爬行式"。

曾负责金融市场部门的印度央行前执行董事G. Mahalingam表示，这种不可预测性也有助于减少市场投机。

"市场上会有投机者，但投机者进入市场时会担心自己会损失惨重，因为他们无法预测印度央行的行动。"

贸易谈判成关键变数

如果印度与美国达成协议的努力取得成果，印度央行可能很快获得喘息机会。据报道，由美国副贸易代表Rick Switzer率领的特朗普政府谈判团队计划本周访问印度，继续就贸易协议进行谈判。

Malhotra上月曾表示期待达成"良好的贸易协议"，这应能缓解卢比压力。

但目前卢比压力依然存在，汇率已跌破心理关键位90——是2011年交易水平的一半。这让Malhotra和央行官员在给予卢比更多回旋空间的同时维持有序市场的任务变得更加复杂。

拥有四十年印度货币市场经验的Mecklai Financial Services董事总经理Jamal Mecklai表示：

"我很确定印度央行划定了一些底线，届时他们会真正大举介入。他们受到流动性问题和储备余额问题的制约。"

这位资深货币交易员补充说：

"战斗将继续。人们心中认为卢比将永远贬值下去。"

痛苦记忆驱动的外储积累

干预在印度扮演着不可或缺的角色，该国对卢比疲软有着创伤性记忆。

1991年国际收支危机迫使政府典当黄金以支付进口，当时外汇储备已经耗尽。2013年美联储宣布缩减量化宽松时，卢比是"缩减恐慌"中受冲击最严重的货币之一。

这促使历任央行行长积累外汇储备。截至去年11月28日，印度外汇储备为6860亿美元——包括约5570亿美元货币持有量和1060亿美元黄金——位列全球前茅，足以覆盖约11个月进口。

曾负责货币交易台的前央行官员R. Gurumurthy表示：

"印度过去曾经历货币大幅贬值且储备较低的时期。总体而言，加大干预的做法随着储备增长而演变，这确保了信心。"

来源：华尔街见闻