美议员炒股引争议高官反对禁止

周三美股盘前，有消息称微软下调了某些人工智能产品的销售增长目标，导致该公司股价盘前明显下跌。

微软周三迅速回应，这一来自于网络媒体的消息不准确地将增长与销售目标的概念混为一谈，这只能表明其对销售组织的运作方式和薪酬制度缺乏了解。微软强调，其对人工智能产品的总销售目标并未降低。

然而这一回应并未挽回跌势，微软股价周三仍收跌2.5%，表明投资者情绪并未完全修复。造成这一局面的核心原因在于过高的预期和人工智能应用速度低于预期的矛盾，激化了市场对AI的担忧。

本周一，OpenAI也调整了自己的业务重点，暂停在广告和医疗保健代理上的部署，集中精力解决ChatGPT的客户满意度。此前，该公司还将未来五年的人工智能产品收入预期下调了260亿美元。

Salesforce及ServiceNow等企业软件公司则正在自己的人工智能产品上大幅打折以吸引客户。这些举措意味着人工智能产品的规模化商业应用仍面临着诸多实际障碍，也意味着人工智能行业很难在短时间内快速盈利。

更加严格的市场

据网络媒体此前披露，微软内部多个部门下调了销售人员需要推动部分AI产品销售增长的配额，理由是许多员工在截至6月的财年内未能完成销售目标。

如微软在一款名为Foundry的产品上设定了50%的销售增长目标，但该部门只有不到五分之一的销售人员完成了目标。这也被认为是微软在7月下调本财年业绩增长目标的原因之一。

多位分析师指出，企业仍处于人工智能应用的早期阶段，面临挑战在所难免。今年早些时候，麻省理工学院的一项研究还发现，仅有约5%的人工智能项目能够通过当前的试点阶段。

而微软股价的下跌也不仅仅是因为销售目标降低削弱了投资者对该公司的财务信心，更大程度上反映了市场对AI叙事的日渐担忧，以及对微软高估值的重新评估。

微软是全球继英伟达之后第二家市值突破4万亿美元的公司，而其主要原因就在于投资者对人工智能交易的乐观。微软10月的第一财季报告显示，Azure云计算部门的收入在7至9月增长了40%，这是决定市场情绪的关键因素。

但激情过后，市场又重拾理性，也让人工智能产品销售疲软的现实变得刺眼。不过，D.A. Davidson分析师Gil Luria指出，这并不意味着人工智能产品没有帮助企业提高生产力的潜力，其只是可能比人工智能企业想象的要难。

来源：财联社

美国国防部长赫格塞思今年3月通过社交软件"信号"群聊发送有关美国计划在也门发动打击细节一事又有"新料"。知情人士3日披露，五角大楼日前提交的一份内部调查认定，赫格塞思使用个人设备传递如此敏感的信息，可能将当时准备行动的美军置于险境。

赫格塞思眼下正因下令二次打击一艘已遭导弹命中的所谓"运毒船"而饱受批评。

绝不承认泄密

美国国防部监察长在2日提交的一份报告中认定，国防部长赫格塞思今年3月通过社交软件"信号"的群聊传递有关美国计划在也门发动打击的细节，可能存在泄露机密信息的风险。

根据报告，赫格塞思发出的文件是一个被美国中央司令部标记为"机密/不向外国人提供"的计划文件，这意味着该文件不得向任何外国公民透露。监察机构认为，赫格塞思在"加密但非机密"的"信号"软件上分享这些作战细节可能会危及准备行动的美军。赫格塞思使用个人设备处理公务，违反了国防部政策。

10月15日，在比利时布鲁塞尔，美国国防部长赫格塞思在记者会上发言。新华社记者彭子洋摄

美国防部首席发言人肖恩·帕内尔在回应媒体时说，报告说明"没有机密信息被共享"，"此事已经解决，案件已结"。

据报道，这份报告已于2日晚提交美国国会相关委员会，并定于4日公开发布。

赫格塞思一直否认泄密。根据路透社说法，作为国防部长，他有权认定哪些文件涉密、哪些不涉密。赫格塞思辩解称，他在群聊里发布的内容都是经过解密的信息且不会危及美军行动。知情人士说，赫格塞思拒绝接受国防部监察长的口头质询，而是用一份书面声明"打发"对方，而且不愿意提供全部聊天记录。报告所依据的证据全部是美国《大西洋》月刊所刊群聊截屏。

今年3月24日，美国《大西洋》月刊总编辑杰弗里·戈德堡在《大西洋》月刊网站上发文说，他在社交软件"信号"中收到与时任美国总统国家安全事务助理华尔兹同名的用户的请求，两天后被拉入一个聊天群。群聊中，与美国国防部长赫格塞思同名的用户发消息透露了美国即将在两小时后对也门胡塞武装进行打击的作战计划，包括攻击目标、攻击顺序及美方将部署的武器等细节。华尔兹于5月1日被解职。

袭船杀人也想"赖账"

就在美国防部监察长提交认定报告的同一天，赫格塞思否认曾下令对已遭美军打击"运毒船"上的生还者发动二次攻击，称自己当时"开会去了"，该命令由指挥行动的军方将领下达。

9月初，美军在加勒比海击沉一艘所谓"运毒船"，导致船上11人死亡。美国《华盛顿邮报》日前披露，这艘船首次被击中后有两人幸存，但他们随后死于美军的第二次攻击。赫格塞思在行动开始前命令"干掉船上每个人"。

赫格塞思2日在白宫举行的内阁会议上对上述说法回应称："我观看了第一次打击的直播，但在战争部（五角大楼），我们有很多事要做，所以我没有继续待在那里……我去开下一场会了。"

"我没亲眼看见有生还者。船爆炸起火并冒烟，什么都看不清楚……这就叫作战争迷雾。"赫格塞思说。

按照赫格塞思的说法，他数小时后才得知美军特种作战司令部司令弗兰克·布拉德利下令发动第二次打击，他认为这是"正确决定"。

10月15日，美国国防部长赫格塞思在比利时布鲁塞尔出席北约防长会议。新华社记者彭子洋摄

美军9月初以来在拉美地区的加勒比海和东太平洋进行所谓"扫毒"行动，已经攻击21艘"运毒船"，致死超过80人。但美国政府没有公布这些船只和人员贩毒的证据，因此相关军事行动的合法性在美国国内外备受质疑。

美联社2日援引多名法律专家的话报道，9月初那次行动对生还者的攻击违反有关武装冲突的法律以及和平时期法律，并且美军自身就有明确规定，攻击沉船的生还者"明显违法"。

美国民主、共和两党多名国会议员表示，继续打击已遭攻击船只上的生还者，在法律层面存在严重问题，支持国会调查美军的"扫毒"行动。共和党籍联邦众议员迈克·特纳称，参众两院军事委员会领导层已启动调查，"如果确有此事，那将是非常严重且非法的行为"。

特朗普和白宫则为赫格塞思辩护。特朗普11月30日在总统专机上说，他不希望对涉嫌运毒的船上的生还者进行二次打击，赫格塞思说这种情况没有发生，他"百分之百"相信赫格塞思。白宫新闻秘书莱维特12月1日在记者会上说，赫格塞思授权布拉德利负责具体执行那次任务，后者在"职权和法律范围内"下达命令。

特朗普2日还试图撇清其本人与这一事件的干系，称"我什么都不知道"，"我还没有得到很多信息"。

来源：国际金融报网

周三，英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）分别与唐纳德・特朗普（Donald Trump）总统及共和党参议员会面。目前，科技行业高管正积极行动，为人工智能（AI）产业争取有利的联邦政策，其中包括限制向中国等美国竞争对手出售英伟达高价值计算机芯片的相关政策。

黄仁勋与参议院银行委员会的共和党人举行闭门会议时，正值游说活动升温、投资激增，且各大科技公司对人工智能潜在变革性影响作出大胆预测的关键时期。

尽管政策制定者与公众对人工智能的潜在风险，以及中国等外国竞争对手可能如何利用美国硬件的问题日益担忧，但黄仁勋等硅谷高管仍警告称，对该技术的任何限制都将阻碍其发展。

"我已多次表示，我们支持出口管制，我们应确保美国企业拥有最优、最多、最先（获取资源的机会），" 黄仁勋在国会山举行会议前对记者表示。

他补充称，自己理解向中国出售人工智能芯片引发的担忧，但认为相关限制并未减缓中国在人工智能竞赛中的发展速度。

"我们需要具备在全球范围内竞争的能力。有一件事我们绝不能做，那就是降低出售给中国的芯片性能 —— 他们不会接受这种做法。他们不接受是有原因的，因此我们应向中国市场提供我们所能拿出的最具竞争力的芯片，" 黄仁勋说。

黄仁勋还透露，他已于周三早些时候与特朗普会面，并就英伟达芯片的出口管制问题展开讨论。他补充道，自己向总统致以了 "节日祝福"。

今年5月，特朗普政府撤销了拜登时期的限制政策 —— 此前该政策禁止英伟达及其他芯片制造商向多个国家出口芯片。8月，白宫还宣布了一项不同寻常的协议：允许英伟达与另一家美国芯片制造商AMD向中国市场出售芯片，但要求美国政府抽取15% 的销售额分成。

该协议在国会山引发议员分歧，而国会内部对人工智能出口管制的支持本就普遍存在。

国会内部争议升级

国会议员普遍认为，向中国出售高端人工智能芯片存在国家安全风险。在发展人工超级智能的竞赛中，中国是美国的主要竞争对手。此外，议员们今年还提出了一系列法案，旨在规范人工智能对数十个行业的影响，但目前尚无任何法案正式生效。

多数出席与黄仁勋会面的共和党参议员拒绝透露谈话内容，但有少数人表示此次会议氛围积极且富有成效。

"对我而言，能进行这样的讨论非常有益，" 南达科他州共和党参议员迈克・朗兹（Mike Rounds）表示。朗兹称，议员们与黄仁勋就人工智能发展现状进行了 "一般性讨论"，并表示参议员们仍对各类政策持开放态度。

当被问及是否认为英伟达的利益与目标完全符合美国国家安全时，朗兹回应："他们目前未向中国出售芯片，且清楚自己是美国企业。他们希望能在世界其他地区参与竞争，也期待未来有朝一日能重返中国市场竞争，但他们也认识到，出口管制对我们自身的国家安全同样重要。"

其他共和党人则对黄仁勋的观点持更怀疑态度。

路易斯安那州共和党参议员约翰・肯尼迪（John Kennedy）是参议院银行委员会成员，他表示自己完全没有参加此次会议。

"我不认为他是判断我们是否应向中国出售芯片的客观、可靠信息来源，" 肯尼迪对记者说，"他的财富多得超乎想象，却还想赚更多。我不怪他有这样的想法，但如果我需要有人就'是否应向中国开放我们的技术'提供客观建议，他绝不是合适人选。"

一些完全被排除在会议之外的民主党人，对黄仁勋现身国会山表达了不满。

"显然，他宁愿秘密游说共和党人，也不愿公开说明情况，" 参议院银行委员会民主党领袖、马萨诸塞州参议员伊丽莎白・沃伦（Elizabeth Warren）表示。

沃伦补充称，她希望黄仁勋能在国会公开听证会上作证，并回答 "为何其公司宁愿优先满足中国制造商的需求，也不考虑那些急需这些高质量芯片的美国企业" 等问题。

来源：新浪财经

瑞士官方数据显示，瑞士11月通胀率意外放缓了0.1个百分点，降至0%，略低于预期。经济学家周三表示，尽管通胀率低于预期，降至瑞士央行目标区间的下限，但瑞士央行将在下周乃至2026年仍将坚持零利率政策，而不是选择负利率。

J.Safra Sarasin经济学家Karsten Junius表示："没有必要调整政策。"瑞士主要商业游说团体瑞士经济联盟首席经济学家Rudolf Minsch也预计，瑞士央行将在下周和整个2026年维持零利率，而瑞士明年的通胀率将上升至0.4%左右。他说："负利率也会产生不良影响，只有在迫切需要时才会使用，但我们并未见到这种情况。"

来源: 新浪财经

黄金在2025年表现亮眼，全年创下超过50次历史新高，累计涨幅超过60%。这一走势受多重因素支撑，包括不断升温的地缘政治和经济不确定性、走弱的美元以及价格动能增强。无论是投资者还是各国央行都在提高黄金配置，希望借此实现分散化和稳定性。

展望2026年，世界黄金协会认为，前景仍由持续的地缘经济不确定性所主导。当前金价大体反映了市场对宏观经济的共识预期，如果这些条件保持不变，黄金可能继续维持区间波动。

但是，该机构也认为，结合今年的经验来看，2026年很可能再度出现意外。如果经济增速放缓、利率进一步下行，黄金可能获得温和升幅；若全球风险显著上升、经济陷入更深衰退，黄金则可能迎来强劲表现。相反，如果特朗普政府的政策取得成功，经济加速增长、地缘风险下降、美联储被迫延后或逆转降息路径，美元走强，黄金将承压下行。

此外，世界黄金协会认为，央行购金需求与黄金回收趋势也可能进一步影响市场。最关键的是，在波动性仍高的背景下，黄金作为投资组合分散化工具和稳定器的角色依旧关键。

参考起点为2025年11月的均价。

黄金的强劲上涨

截至11月底，黄金不仅创下超过50次历史新高，涨幅也突破60%，成为2025年表现最强的资产之一。这轮历史性涨势将有望成为黄金自1971年以来第四强的年度表现，背后动力来自多个层面。

世界黄金协会指出，在宏观背景中，有两项因素尤为突出。其一是异常强烈的地缘政治与地缘经济压力，其二是美元普遍走弱与利率小幅下行。在债券回报乏力、股市泡沫担忧升温的背景下，投资者加速寻求资产分散化。

在此过程中，黄金的上涨动能带来全球范围投资需求的同步增长。央行也持续买入黄金，虽不及前三年的纪录水平，需求仍显著高于长期均值。

根据世界黄金协会的黄金收益归因模型（GRAM），

值得注意的是，今年推动金价上涨的四大因素贡献分布异常均衡。这意味着市场并非由单一因素主导，而是多重力量共同作用。不过，与往年不同的是，今年的动能效应更为显著，这与金价强势上涨吸引大量投资者入场相一致。

2026年展望

市场普遍预计2026年黄金将维持"现状延续"模式，但世界黄金协会认为，宏观数据出现分化，加上厚重的地缘经济阴影，意味着不确定性仍将维持高位。美国劳动力市场显现放缓迹象，通胀是否会停滞在高位或重新抬头仍存在分歧。同时，尽管有些许进展，全球地缘摩擦仍在持续升温。

如同今年，市场无法预判类似"解放日"这样的突发事件，但极端风险事件的出现频率的确在上升。其触发"避险"还是"冒险"情绪，将决定各类资产的表现，并影响黄金的战略性配置价值。

世界黄金协会分析称，当前金价大体反映宏观共识，包括全球GDP增速维持在2.7%到2.8%、美联储再降息约75个基点、核心通胀下降40到60个基点、美元小幅走强、收益率整体持平。但历史告诉我们，宏观经济很少会严格遵循市场预期路径。

因此，世界黄金协会认为，有必要分析推动黄金上涨或下跌的三类情景。

浅度滑落

美国的经济数据喜忧参半，市场开始担心增长动能正在减弱。随着风险偏好下降，资金正逐步转向防御型资产。

世界黄金协会表示，在这一背景下，如果人工智能相关预期出现重置，可能会给股市带来额外压力，尤其是AI板块在主要指数中的权重较高，这会放大市场波动并进一步推动投资者去风险化。

随着企业创纪录的高利润率开始收缩，美国劳动力市场可能转软，进而拖累消费者支出，并对全球经济增长构成更广泛的压力。

在这样的环境下，美联储可能会超出当前市场预期地继续降息，以应对不断上升的经济不确定性及通胀走弱的迹象。

世界黄金协会指出，这种情景对黄金的影响方向偏多。更低的利率、走弱的美元以及更强的避险情绪叠加，将为黄金提供持续的支撑。在此情景下，根据经济放缓的程度以及降息的速度和幅度，黄金在2026年可能从当前水平上涨5%至15%。

在普通年份，这样的涨幅已经算稳健，而在2025年大幅上涨之后，这一表现仍然具有显著意义。

从历史表现来看，利率下行与美元走弱这两大因素（目前均处在周期高位）一直是黄金的重要支撑来源。

此外，央行的持续战略性买盘，以及例如中国保险机构、印度养老金等潜在新买家的入场，也可能在相对温和的宏观环境中继续强化黄金的上行趋势。

恶性循环

全球经济存在进入更深、更同步放缓的可能性，而驱动因素来自不断升级的地缘政治与地缘经济风险。贸易摩擦、未解决的区域冲突或新的热点事件都可能削弱信心，并严重拖累全球活动水平。这些压力将推动全球经济结构进一步碎片化，提高贸易与投资的风险敏感度。

世界黄金协会认为，随着信心下滑，企业缩减投资，家庭削减支出，引发自我强化的"恶性循环"，加深经济下行。美国经济进一步走弱，通胀跌破目标，美联储被迫大幅降息。长期收益率急剧下滑，美元因政策放松而转弱，全球贸易与大宗商品也随之承压。

世界黄金协会称，这种情景对黄金的影响方向明显偏多。在这一情景下，收益率大幅下滑、地缘压力飙升与避险需求强烈释放，将为黄金提供极为强劲的顺风，推动金价大幅上行。黄金在2026年可能从当前水平上涨15%至30%。

投资需求，尤其是通过黄金ETF的资金流入，将继续成为核心驱动力，抵消珠宝、科技等领域的疲软。

历史上，金价上涨往往会刺激投资者进一步买入，形成动能增强。今年以来，全球黄金ETF已录得770亿美元资金流入，持仓增加超过700吨。如果将时间追溯至2024年5月，总增持规模约850吨，这仍不到过去黄金牛市周期增持规模的一半，意味着未来仍有充足扩张空间。

再通胀回归

另一方面，世界黄金协会认为，如果特朗普政府的政策取得成功，财政刺激推动经济增速大幅好于预期，再通胀有可能重新出现，带动经济活动上升，将全球增长推向更强轨道。在通胀压力抬升的情况下，美联储可能在2026年暂停降息，甚至重新加息。

长端收益率将因此上行，美元也会走强。更高的收益率与更强的美元将提高持有黄金的机会成本，吸引资本回流美国资产。经济前景改善还将推动市场向风险资产大幅轮动。

世界黄金协会分析称，这种情景对黄金的影响方向偏空。收益率走高、美元走强以及风险偏好回升，将对黄金构成明显压力，促使投资者撤出黄金仓位。随着对冲头寸被解除、零售需求减弱，黄金可能从当前水平回调5%至20%。

黄金ETF可能持续出现资金流出，规模取决于地缘风险溢价的下降幅度。自2022年俄乌冲突以来，风险溢价一直是黄金的重要支撑。

不过历史显示，部分消费者与长期投资者可能会在下跌期间逢低买入，提供一定缓冲。

即便如此，更高的机会成本、风险偏好上升与负向价格动能叠加，将使黄金面临更具挑战性的环境，使这一情景成为整体预测中最偏空的一种。

潜在变量

世界黄金协会分析认为，央行购金与回收供应是两大关键潜在因素。由于多种原因，它们难以纳入传统量化模型，但对金市影响巨大。

央行需求仍是黄金表现的重要贡献者。官方部门买盘保持强劲，也有充分理由相信购金将持续。新兴市场国家的黄金储备占外汇储备比例仍远低于发达国家。如果地缘紧张加剧，新兴经济体可能加速购金，为金价带来更强的结构性支撑。

央行需求一直是黄金表现的重要推动力。2025年前三季度数据表明，全年央行购金可能落在750至900吨区间。2026年的购金规模将取决于宏观和政策因素。

需要强调的是，央行购金决策往往受到政策驱动，而非仅仅依据市场环境。如果购金规模下滑至疫情前水平或更低，可能对黄金造成额外压力。

黄金的回收供应也可能成为重要的扰动因素。在金价上涨与经济增长因素影响下，本年度回收量仍偏低，这与黄金作为抵押品的使用增加有关。

世界黄金协会指出，在印度，今年已有超过200吨黄金首饰通过正规渠道质押用于贷款，非正规渠道的规模甚至可能相当。如果回收量持续偏低，黄金作为抵押品将继续支撑价格。但如果印度经济显著放缓，可能触发黄金抵押物的被动清算，推高二级供应并对金价造成压力。在全球深度衰退等情景下，这种影响可能进一步外溢。

下图显示，以黄金为抵押的贷款正在增加。数据截至2025年9月30日。

结论

总的来说，世界黄金协会认为，2026年黄金前景由投资者正面临的不确定经济环境所塑造。与2025年一样，新的一年金融市场可能继续经历显著波动。

尽管当前金价大体反映市场的宏观共识，显示出区间波动格局，但该机构的分析表明，更温和的增长、宽松的政策以及持续的地缘风险更可能支撑，而非削弱黄金表现。

此外，作为今年金价上涨的重要力量，投资需求仍有增长空间。即便存在偏空情境，在当前地缘经济的不确定时代，投资者仍大概率维持一定的黄金敞口。

除了投资需求，央行购金与回收供应可能提供额外支撑，但也可能在特定条件下形成压力。

当然，多种可能路径并存，更凸显情景规划的价值。在冲击与意外频发的时代，黄金作为分散风险与提供下行保护的资产，其重要性依旧不减。

来源：金十数据

2025年12月4日，距美联储12月9-10日议息会议仅剩5个工作日，核心官员密集发声凸显政策路线之争。当前CME"美联储观察"显示，12月降息25个基点概率已升至87.6%，但官员围绕"就业疲软与通胀风险"的博弈持续升级。本文按政策立场分类，完整梳理当日及近期关键表态，解析对货币政策的潜在影响。

一、鸽派阵营：就业风险优先，力挺12月降息落地

以纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒为代表的核心鸽派，明确将就业市场疲软作为降息核心依据，其观点直接推动市场降息预期升温。

约翰·威廉姆斯（纽约联储主席、FOMC副主席）在4日早间的银行业论坛上表示，11月ADP就业数据意外减少3.2万人，叠加挑战者企业裁员报告显示月度裁员达15.3万人的20年高位，印证劳动力市场"降温速度超预期"。他强调，美联储货币政策需"前置应对就业恶化风险"，12月实施25个基点降息"具备充分的数据支撑"，这一表态与摩根大通等投行调整预测至12月降息形成呼应。对于通胀担忧，威廉姆斯指出，住房成本环比下降0.31%的15年最大降幅，已为核心通胀回落打开空间，当前2.8%的核心PCE增速"无需过度纠结"。

克里斯托弗·沃勒（美联储理事）同日在斯坦福大学的演讲中补充，政府停摆导致的关键数据缺失，不应成为"延误政策响应"的理由。他引用褐皮书反馈称，全美12个地区中有6个出现劳动需求趋软，中低收入群体消费支出连续两季下滑，这种结构性压力"无法通过等待数据来化解"。沃勒特别提到，若12月不及时降息，可能导致大学毕业生8.5%的高失业率进一步扩散，进而冲击消费根基。

拉斐尔·博斯蒂克（亚特兰大联储主席）虽非当期投票委员，但在4日晚间的访谈中表态支持降息，认为"失业率连续3个月升至4.4%已形成趋势"，符合美联储9月会议设定的"就业保护触发条件"，建议将利率逐步向3.00%-3.25%的终端区间靠拢。

二、中性阵营：鲍威尔持"灵活观望"，成政策天平关键

美联储主席鲍威尔在4日的国会听证中保持中立姿态，既未否定降息可能性，也强调通胀风险，其最终倾向将决定12月投票结果。

杰罗姆·鲍威尔（美联储主席）明确表示，当前政策处于"寻找中性利率的谨慎阶段"，12月利率决策将"兼顾就业与通胀双重目标"。他认可褐皮书显示的经济活动"略有增长"，但也指出企业对成本上涨的担忧仍存——制造业和零售业因关税导致的输入成本增加，可能延缓通胀回落进程。对于市场最关注的投票倾向，鲍威尔仅强调"保持政策灵活性"，未给出明确指引，但提及"9月降息是对就业的支持，这一逻辑未发生根本变化"，被解读为对降息持开放态度。此外，他回应"影子美联储主席"争议时重申美联储独立性，间接安抚市场对政治干预政策的担忧。

莉萨·库克（美联储理事）作为中间派代表，在4日的讲话中表示"对降息持保留但不反对态度"，核心顾虑在于10月PPI环比0.3%的回升是否为暂时性现象。她建议在议息会议中加入"通胀监测承诺"，若2026年一季度核心PCE未跌破2.6%，可暂停后续降息进程，这一折中方案被视为拉拢摇摆票的关键思路。

三、鹰派阵营：通胀风险未消，坚决反对仓促降息

克利夫兰联储主席哈玛克、圣路易斯联储主席穆萨莱姆等鹰派，以通胀粘性和金融稳定为由强烈反对12月降息，与鸽派形成鲜明对立。

洛蕾塔·哈玛克（克利夫兰联储主席）在4日发布的政策简报中直言，当前金融条件"过度宽松"——标普500指数年内涨幅已达22%，信贷利差处于历史低位，此时降息"将鼓励高风险贷款行为"。她强调，核心通胀仍高于2%目标，且服务业通胀3.5%的涨幅未见松动，过早宽松可能使"高通胀周期延长"，违背美联储物价稳定的核心职责。哈玛克明确表示，若12月会议付诸表决，她将投出反对票，这是其连续第二次公开反对宽松政策。

赛义德·穆萨莱姆（圣路易斯联储主席）同步在经济展望会上警告，企业涨价计划仍在延续，褐皮书显示"部分零售商已锁定明年一季度的提价方案"，这可能使通胀回落进程中断。他测算，降息25个基点将使实际利率下降至1.9%，低于2.1%的中性利率估算值，可能引发"政策超调风险"，主张至少等待10月、11月CPI数据发布后再作决策。

四、讲话核心影响与12月会议前瞻

从阵营分布看，当前支持降息的官员包括威廉姆斯、沃勒等至少4位核心投票委员，反对者以哈玛克、穆萨莱姆为主，鲍威尔与库克的中间派立场成为关键。巴克莱银行预测，12月会议大概率以"5:3"投票结果通过降息决议，反对票主要来自鹰派，而米兰等激进鸽派可能因主张更大幅度降息而投出异议票。

市场反应方面，讲话公布后，美元指数短线回落至99.1，10年期美债收益率下行5BP至4.12%，黄金伦敦金现一度冲高至4216美元。对于投资者而言，需重点关注12月5日美国ISM服务业PMI数据——若数据低于预期，将进一步巩固降息共识；若超预期走强，可能引发短期预期修正。中长期来看，美联储内部"保就业"与"控通胀"的分歧将持续发酵，2026年降息节奏仍存在较大不确定性。

来源：亚汇网