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第四季度，超过三分之一的德国制造业企业面临订单不足的困境，大多数受访企业对当前的商业形势较为悲观。

德国工业联合会2日发布最新报告，预计今年德国制造业产量将下降2%，这也将是德国制造业连续第四年下滑。

报告指出，虽然今年德国制造业开局良好，一季度制造业（不包括建筑业）产量环比增长0.9%，但自二季度开始，制造业活动再次开始下降。下半年，德国制造业下滑趋势进一步加剧。今年前九个月，德国制造业产量同比下降1.5%。

第四季度，超过三分之一的德国制造业企业面临订单不足的困境，大多数受访企业对当前的商业形势较为悲观。基于行业评估和今年迄今为止的表现，德国工业联合会将该组织今年春季预测的德国制造业全年产量下降0.5%下调至全年产量下降2%。

与德国制造业持续疲软不同，该报告认为欧盟的制造业衰退可能已经结束，制药、金属和电子等行业都已大幅扩大了生产规模，预计今年欧盟制造业产量将增长1%。

德国工业联合会主席彼得·莱宾格表示，德国经济正处于联邦德国成立以来最严重的危机中。德国工业持续走弱，亟须进行经济政策的根本性转变。

该报告还预测，2025年全球商品贸易将增长4%，新兴市场商品出口将增长5%，而发达经济体商品出口将增长2%。

来源：中国金融信息网

英国首相斯塔默当地时间12月1日在伦敦一场晚宴上就中英关系作出最新表态称，前保守党政府"玩忽职守"，任由两国关系恶化，现在是时候对英中关系采取"严肃态度"了。

据英国广播公司（BBC）报道，斯塔默是在伦敦市长晚宴上作出上述表态的，该晚宴是英国政府制定来年外交政策的舞台。斯塔默告诉来宾，他的政府将重点关注与中国的关系，对华建立谨慎的关系能够巩固英国在国际舞台上的领导地位，并有助于维护英国的国家利益。

斯塔默称，过去多年，英中关系曾处于两种截然相反的状态，"我们经历了黄金时代，随后又陷入冰河时代"。他表示，政府拒绝这种非此即彼的选择，并认识到"你可以在与一个国家合作和贸易的同时，仍然保护自己"。

斯塔默还批评了上届政府的对华消极态度。他说，鉴于中国是"科技、贸易和全球治理领域的决定性力量"，未能妥善处理与中国的关系是"失职"。斯塔默还提到，自2018年以来，法国总统马克龙已完成两次对华访问，德国领导人也四次访华，而英国领导人上一次访问中国还是在2018年，当时的首相是特雷莎·梅。

对于所谓安全问题，斯塔默称："保护我们的安全不容妥协——这是我们的首要职责。"他同时表示，在采取强有力措施确保自身安全后，英国能够在其他领域与中国开展合作，包括金融服务、创意产业、制药和奢侈品等领域。"这些领域出口机会巨大，我们将全力支持你们抓住。"斯塔默对在场的商业领袖说。

斯塔默上任后持续推进改善对华关系。路透社称，工党政府上台以来，至少有四位内阁大臣访问过中国。消息人士还称，斯塔默准备明年访华。

上海外国语大学上海全球治理与区域国别研究院英国研究中心智库研究员李冠杰2日对《环球时报》记者表示，斯塔默的论述建立在工党对保守党长期执政政策的系统性反思之上，其强调合作是向国际社会传递改善对华关系的意愿，在对国家安全的论述方面，意在迎合国内一些人的关切。

李冠杰认为，英方根本性转变对华认知难以一蹴而就。工党愿意加强与中国的关系、来华访问值得鼓励。

来源: 央视网

尽管短期内因获利回吐而出现小幅回调，但多重利好因素正悄然积聚，投资者们的目光牢牢锁定在美联储即将到来的政策会议上。当前，现货黄金价格围绕4200美元/盎司震荡，市场情绪在降息预期与经济数据之间摇摆不定。分析师普遍认为，这不仅仅是一场短暂的波动，而是通往更高峰值的铺垫之路。回顾周二走势，黄金价格在创下六周新高后回落，但尾盘强势回升，显示出强劲的逢低买盘支撑。同时，全球央行购金热情高涨，美债收益率回落，以及地缘政治紧张局势的升级，都为黄金提供了坚实的支撑基础。周三（12月3日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4208.69美元/盎司附近。

金价在获利回吐下的韧性回升

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，这种获利了结只是暂时的，市场正处于一个延续形态中，最终将向上突破。他甚至乐观预测，黄金在新年伊始可能达到5000美元的里程碑。

近期美国经济数据逐渐显示出降温迹象，如制造业数据弱于预期，进一步强化了黄金作为避险工具的吸引力。在这种背景下，黄金的短期波动更像是蓄势待发，为后续上涨铺平道路。

美联储降息预期：市场定价高达89%的鸽派信号

周一公布的制造业数据弱于预期，进一步加大了降息压力。投资者们正密切关注即将公布的关键数据，包括周三的11月份ADP就业报告和周五的9月份个人消费支出（PCE）指数，后者是美联储首选的通胀指标。尽管这些数据可能不会颠覆降息决定，但它们将为美联储的利率路径提供更多指引。

摩根大通全球利率策略主管Jay Barry表示，如果经济恢复趋势性增长且劳动力市场稳定，美联储不太可能将利率降至中性水平3%，因为通胀仍高于2%目标。只有劳动力市场出现明显疲软，才会促使更激进的降息。

目前，美国经济虽在低收入消费者群体中显现压力，但整体劳动收入保持稳健，这意味着降息将以渐进方式推进。值得一提的是，美国总统特朗普计划在明年初宣布接替鲍威尔担任美联储主席的人选，白宫经济顾问哈西特作为鸽派热门人选，其潜在上任可能进一步放大宽松政策预期，对黄金形成长期利好。

央行购金与全球需求：53吨净买入创年内新高

这一趋势反映出央行对黄金作为储备资产的持续青睐，尤其在全球不确定性加剧的背景下。央行购金不仅提供了稳定的需求基础，还提升了市场信心，帮助金价抵御短期波动。

结合近期数据，这一购买量远高于平均水平，暗示央行们正通过黄金对冲地缘风险和货币贬值压力。对于投资者而言，这意味着黄金的供需格局正向多头倾斜，即使短期回调，也难以逆转长期上涨趋势。

美债收益率与美元动态：回落趋势助黄金反弹

周一，日本央行行长植田和男的加息言论曾推高全球收益率，但周二美联储因素重新主导。美联储官员目前处于静默期，无法公开评论，这让投资者更依赖即将到来的数据如美国服务业数据、失业救济金申请等来判断利率路径。

同时，美元指数续跌0.1%至99.32，连续六个交易日收跌，主要受特朗普潜在鸽派美联储主席提名影响。如果哈西特上任，其鸽派倾向可能进一步压低美元，增强黄金的吸引力。这些动态共同作用下，美债收益率的回落降低了持有黄金的机会成本，推动金价从低点反弹。

地缘政治风险：俄美会谈与毒品战争升级避险情绪

此外，美国总统特朗普周二强硬表态，任何向美国贩运非法毒品的国家都可能受到攻击，他特别提到哥伦比亚的可卡因问题和委内瑞拉的紧张关系，美军已在加勒比海集结。这番言论引发哥伦比亚总统佩特罗的反击，进一步加剧国际紧张氛围。这些事件刺激了避险情绪，推动投资者转向黄金作为庇护所。

结合本交易日即将公布的美国11月ADP就业人数变动、9月进口物价指数月率、9月工业产出月率以及11月ISM非制造业PMI，这些数据若显示经济疲软，将与地缘风险叠加，进一步放大黄金的上涨潜力。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

综上所述，黄金市场虽短期面临获利回吐压力，但美联储降息预期、央行强劲购金、美债收益率回落、美元走弱以及地缘政治不确定性等多重因素正合力推动其向上突破。展望未来，随着新年临近，5000美元目标并非遥不可及。投资者应密切关注美联储会议结果和关键数据的表现。

来源：汇通网

日本央行正为加息铺垫。近日，日本央行行长植田和男在一场讲话中，罕见地提及即将在12月召开的货币政策会议，并表示届时将"酌情做出决策"。

这一表态被视为强烈的信号，瞬间点燃市场对日本央行本月加息的预期。在此影响下，日本国债收益率全线攀升、日元对美元汇率上扬、日本股市收跌。

日本央行"鹰"声嘹亮，市场担忧日本央行加息可能触发日元套息交易逆转，导致全球市场的剧烈动荡。不过，受访人士普遍认为，鉴于当前套息交易头寸缩减且加息预期已被部分消化，预计本轮套息交易对全球市场的外溢影响可控。

日本央行12月加息预期升温

12月1日，日本央行行长植田和男在名古屋发表讲话时，释放了明显的鹰派信号。他表示，日本央行将通过审视国内外经济、通胀及金融市场状况，权衡政策利率上调的利弊并适时决策。若经济与通胀预测如期实现，日本央行将在12月议息会议上根据经济改善情况继续上调政策利率。

上述表态被市场解读为迄今为止最明确的加息信号，使得日本央行12月加息预期升温。美国预测平台Polymarket显示，当前市场押注日本央行12月加息25个基点的概率从50%飙升至85%。

"考虑到这次日本央行行长讲话中释放的政策信号比较明确，日本央行12月加息的可能性已大幅上升。"浙商证券宏观首席分析师林成炜对上海证券报记者表示。

尽管加息信号强烈，但植田和男也施展了"平衡之术"——其试图安抚市场，强调任何政策调整都将是循序渐进的，旨在避免对经济造成冲击。植田和男说："在宽松的金融条件下提高利率，并不是对经济活动施加刹车。"这表明即使启动加息，日本的金融环境仍将保持宽松。

强烈的加息信号引发了日本股市、债市抛售潮。植田和男发表讲话后，各期限的日本国债收益率持续上涨，其中对利率政策最敏感的2年期国债收益率于当日升至最高1.033%，达到2008年以来的最高水平；30年期国债收益率创历史新高，截至12月2日16时30分，最高触及3.425%。日经225指数12月1日收盘下跌1.89%，领跌亚洲股市。

市场分析认为，日本政府力推积极财政政策等多重因素，让投资者对日本财政可持续性的担忧持续升温。据国际货币基金组织（IMF）统计，2025年日本政府债务率，即政府债务占国内生产总值（GDP）的比例为229.6%，在发达经济体中最高。一旦日本央行转向加息，将显著推升政府举债成本与利息偿付压力。

日元对美元汇率走强，12月1日当日一度上涨至154.66。野村证券此前发表的报告中表示，随着12月美联储降息预期升温，而日本央行加息预期走强，日元对美元汇率在156.50水平附近的盘整格局可能被打破，日元走势或出现重大转折。

日元套息交易逆转影响或小于去年

随着日本央行释放鹰派加息信号，市场担忧美日利差收窄，可能引发日元套息交易逆转，从而对全球市场造成冲击。

在过去的很长一段时间内，日本央行长期维持超宽松的货币政策，使得日元成为"低息货币"。通常而言，日元套息交易的典型路径是：借入低成本日元，将其兑换成高收益货币，并投资于高收益资产；到期后再将投资货币兑换回日元并偿还负债。

然而，日元套息交易背后隐藏着巨大的风险。2024年7月31日，日本央行超预期加息至0.25%，并宣布将逐步减少日本国债购买规模。彼时恰逢美国就业数据走弱、经济衰退担忧上升，市场预期美联储将进入一轮新的降息周期。在此背景下，大规模的日元套息交易在短期内被平盘，被视为导致全球资本市场剧烈波动的"罪魁祸首"，去年8月5日的"黑色星期一"就是典型的案例。

时隔一年多，相似的场景再现。新一轮"套息交易平仓"是否再度上演？对全球金融市场冲击如何？

综合市场分析来看，本轮日元套息交易逆转对市场的冲击预计将小于去年。林成炜对记者分析，一是当前日元套息交易头寸和拥挤度较此前有所降低，即便有部分套息交易平仓，对市场的冲击也不会太大；二是去年7月、8月的市场波动，是日本央行加息与美联储非农数据"假摔"叠加引起的恐慌性交易，目前美国就业市场暂未观察到这样的现象，预计若日本央行加息，所引起的市场反应也会相对比较温和。

东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦、东方金诚研究发展部执行总监冯琳对上海证券报记者表示，日本央行加息会导致投资者削减做空日元头寸，的确会触发一定规模的套息交易平仓。不过，套息交易规模在过去一年中已有所缩减。同时，近期市场对日本央行加息的预期不断升温，这意味着若加息幅度符合预期，其冲击可能已被部分定价，不至于引发无序抛售。若本月日本央行加息，预计所造成的套息交易逆转对市场的冲击要小于去年8月。不过，若加息幅度或后续指引比市场预想的更为激进，抑或脆弱的年末流动性环境放大抛售效应，也可能引发短期踩踏、加剧全球金融市场波动。

来源：中国经济网

布洛克表示，当前澳大利亚劳动力市场"状况相当不错"，为经济提供了稳健支撑。同时强调，通胀的持续情况将直接影响未来的政策走向。

澳洲联储主席米歇尔·布洛克（Michele Bullock）就当前宏观经济形势与货币政策前景发表讲话，强调央行正密切关注通胀数据的演变，并指出若通胀被证明比预期更具粘性，将对货币政策产生更广泛的影响。

布洛克表示，当前澳大利亚劳动力市场"状况相当不错"，为经济提供了稳健支撑。与此同时，她指出近期"修剪均值通胀率"（Trimmed Mean Inflation）的部分上涨可能属于暂时性现象，目前通胀预期仍保持稳定。

但她同时强调，通胀的持续情况将直接影响未来的政策走向。若通胀压力未能如期缓解，澳洲联储可能调整其货币政策立场。此番表态延续了该行对通胀风险保持警惕的一贯基调，并凸显其以数据为依据的决策框架。

布洛克并未就利率路径作出明确指引，亦未透露下一次货币政策会议的具体倾向。其发言聚焦于评估通胀动态及其潜在持久性，重申政策将根据即将公布的经济数据灵活调整。

来源：中国金融信息网

韩国央行周三公布的数据显示，受出口强劲和私人消费改善的推动，韩国第三季度经济增速达到近四年来最快。

根据韩国央行的初步统计，第三季度实际国内生产总值（GDP）环比增长1.3%，比之前的预测值高出0.1个百分点。

这是自2021年第四季度经济增长1.6%以来最快的季度增长，比第二季度的环比增长0.7%有所加快，也超过了韩国央行此前预测的1.1%。

与上年同期相比，第三季度经济增长1.8%，较第二季度的0.6%大幅回升。

韩国今年第一季度GDP意外萎缩0.2%，因前总统尹锡悦宣布戒严令引发的国内政治危机，以及美国总统特朗普全面关税措施带来的不确定性加剧，打压了消费者信心和出口。

自那以来，在政府刺激措施和强劲出口表现（尤其是半导体行业）的支持下，韩国经济重获动力。

在上周发布的最新展望中，韩国央行将今年的经济增长预期上调了0.1个百分点，至1%，预计2026年经济将增长1.8%。

来源：新浪财经