日本12月加息？市场紧盯日央行行长讲话

来源：币海财经

投入产出比不甚理想

杰文斯悖论得到验证

股票高估值不可持续

来源：大公报

根据Adobe Analytics的报告，美国消费者在"黑色星期五"的线上销售额达到86亿美元，这是因为更多消费者选择使用笔记本和手机购物，而非冒着凛冽寒风前往实体店抢购假日周末优惠。这家隶属于Adobe(ADBE.US)的数据洞察部门通过监测覆盖美国零售网站超1万亿次访问量的电商交易得出,截至美东时间星期五下午6点30分，线上消费额较去年同期增长9.4%。

在此之前，人们原本预计消费者会大量前往实体店购物。但在感恩节次日早晨，抢购热潮有所降温，因为购物者在持续的通胀、受贸易政策影响的不确定性以及疲软的劳动力市场中担心过度支出。

Adobe Analytics预计，经最终核算后"黑色星期五"的线上销售额将达到117-119亿美元，这将创下"黑色星期五"线上销售新纪录。由于折扣力度持续保持高位，预计消费者在周六将消费55亿美元(较去年增长3.8%)，周日消费59亿美元(较去年增长5.4%)。此外，Adobe预测，下周的"网络星期一"将再次成为本季度最大线上购物日，预计将带动142亿美元消费额——较去年增长6.3%。

假日购物季来袭，消费者更趋谨慎

美国假日购物季于周五正式拉开帷幕，但消费者正面临一系列经济担忧——就业市场降温、薪资增长停滞、通胀持续高企，外加关税政策即将引发的连锁反应。在这一背景下，"黑色星期五"将成为一块试金石——美国消费者会顶住日益加剧的经济逆风继续消费，还是这场由消费驱动的美国经济将开始显露疲态?

种种迹象表明，今年的假日消费季将趋于理性。市场研究公司Circana的数据显示，尽管整体消费额预计与去年持平，但商品销量可能下滑高达2.5%。换句话说：消费者要花更多钱，却只能买到更少的东西。Circana首席零售顾问Marshal Cohen表示："我们预计这不会是一个狂热刺激的假日季。""今年的圣诞树下不会堆满礼物了。"

全美零售联合会的数据显示，今年假日购物季预计吸引1.87亿消费者，创下历史新高，占美国总人口一半以上。但消费者支出意愿明显下降，德勤调查显示平均计划支出同比减少4%至622美元。计划紧缩开支的购物者将更高生活成本和财务约束列为主要原因。咨询公司埃森哲的假日购物调查指出，预期总支出增长"主要反映价格上涨，而非消费信心提升"。

美国零售商每年20%的销售额来自11月和12月。而在今年，各公司争夺的是日益对价格敏感且内心焦虑的消费者。尽管人们仍愿意消费——尤其是收入前10%的群体——但他们对消费去向变得十分挑剔。部分消费者表示，他们计划利用"黑色星期五"促销活动并非为了挥霍，而是为了囤积生活必需品。

与此同时，关税政策让部分品牌难以提供"黑色星期五"标志性的大幅折扣。而前往实体店购物的消费者可能会遭遇更长的排队队伍和更少的导购服务，因季节性零售岗位招聘预计将降至2009年以来的最低水平。

尽管宏观经济动荡，今年美国消费者支出仍保持相对稳定。年初，部分消费者为规避即将实施的关税，提前购买了大宗商品，推动了销售额增长。此后，强劲的股市让高收入群体持续消费。许多零售商表示，人们的购买习惯保持稳定，关税对价格的影响也没有最初预期的那么大。

然而，最近已开始出现一些悲观信号。低收入消费者正缩减支出，11月美国消费者信心指数创下七个月来最大跌幅，9月零售销售增速也有所放缓。

塔吉特(TGT.US)首席商务官Rick Gomez表示，消费者情绪已降至三年来最低点，民众对就业、负担能力和关税问题感到担忧。全美零售联合会调查显示，85%的消费者预期关税将推高礼品和节日商品价格。消费者咨询公司Consumer Collective董事总经理Jessica Ramírez表示，消费者可能会倾向于购买明年可能受关税影响的商品。

近年来，随着越来越多的消费者利用秋季促销和亚马逊Prime Day等线上活动提前开启假日购物，黑色星期五的"节日属性"已有所减弱。战略咨询公司Kearney美洲区零售业务负责人Michael Brown表示，由于对关税的担忧，这一趋势在今年更为明显，这可能会影响未来两个月的整体消费额。

全美零售联合会预测，11月和12月假日季销售年增长率将略微放缓至3.7%-4.2%，低于2024年的4.3%，但总销售额有望首次突破1万亿美元。

来源：智通财经

欧盟近期提出一系列放宽数字监管法规的建议，这一颇具争议的政策转向，引发欧洲内部从产业界到政治圈的激烈讨论。作为过去10年全球最严格数字治理体系的制定者之一，欧盟曾以《通用数据保护条例》(GDPR)和《人工智能法案》(AI Act)为标志，在世界范围内树立起强调隐私保护与权利优先的监管典范。然而，在科技浪潮加速、经济增长乏力、国际竞争压力不断加大的背景下，欧盟正在重新评估自身的制度负担与发展动力，并尝试推动一场旨在"松绑"的改革。

欧盟委员会11月19日公布一揽子精简、调整数字与科技监管举措的改革建议。《人工智能法案》方面，欧盟委员会建议，将生物识别监控、公共事业供应、医疗系统、信用评估、求职筛选以及执法等敏感领域高风险人工智能系统的相关规定，最迟比原定时间推后16个月生效。此外，还将统一网络安全事件的报告入口，并将更多人工智能监管职能集中到欧盟人工智能办公室。

在针对《通用数据保护条例》的调整上，关于数据主体访问请求的拒绝理由将被适度放宽；企业在使用匿名化和假名化数据训练人工智能模型时将拥有更大空间；广泛关注的"存储在浏览器中的文本数据"(cookie)弹窗也将迎来变化，用户未来或可在浏览器的统一控制界面中对某些"无风险"cookie进行管理。

业界人士认为，欧盟此次调整受多重因素影响。

首先是欧委会力图提升科技竞争力。以往的"欧式严格监管"虽体现价值导向，却在技术高速发展的当下形成了结构性障碍。欧委会公开表示，此次改革旨在为企业"松绑"，鼓励更多企业创新，为经济复苏注入新动能。

其次是响应企业和行业关于减少行政负担的诉求。欧盟委员会负责技术主权等事务的执行副主席汉娜·维尔库宁表示，欧盟企业尤其是初创企业和小企业，常常被层层叠叠的僵化规则所束缚。通过精简繁文缛节、简化欧盟法律、开放数据访问权限以及推出通用的欧洲企业钱包，欧委会正为创新在欧洲的发生和推广创造空间。据估算，改革措施若顺利实施，到2029年欧盟企业行政成本可减少高达50亿欧元。同时，计划引入的"欧洲商业钱包"将为企业提供统一的数字身份，有望进一步减少文书成本，每年为企业节省高达1500亿欧元。

再次是来自大洋彼岸的压力。过去数月，美国大型科技平台、行业组织乃至美国政府都持续施压，要求欧盟放松对数字经济的严格管控。有报道称，来自美国政府、硅谷企业以及包括意大利前总理马里奥·德拉吉在内的欧洲重量级人物的持续游说，是促使欧盟委员会作出政策调整的重要原因。对美国而言，欧盟的监管方式与钢铝关税问题直接挂钩，美国官方明确表示，如果欧盟在数字监管上展现更大灵活性，美国将考虑下调对欧盟钢铁和铝产品的关税，这使得数字监管改革事实上成为美欧经贸谈判的一部分。

最后，新提案充分体现了欧盟机构更趋务实的心态。新提案提出的数字综合框架意在统一人工智能、网络安全和数据治理相关规定，简化公司流程，减少企业在跨成员国经营时面临的制度碎片化问题。多项"高难度"新规也将只在确保企业拥有所需的标准和支持工具后才会正式适用。这被视为欧盟在面对复杂技术环境时的务实应对，也为企业进一步适应规则提供了缓冲。

观察人士同时提醒，此次改革并非旨在全面"松绑"，毕竟《数字服务法》(DSA)和《数字市场法》(DMA)等核心制衡平台权利的法规并未受到显著影响。即便如此，改革提议仍在布鲁塞尔引发强烈反弹。

《通用数据保护条例》作为欧盟数字主权的象征，被不少欧洲政界人士称为"几乎神圣不可侵犯"的政策。随着草案内容曝光，公民权利组织、隐私倡导者和部分议会成员批评欧盟委员会削弱基本保障措施，指责其在科技巨头与外部压力下退缩。而高风险人工智能系统有关规定的推迟实施，可能削弱欧盟在防范算法歧视与技术滥用方面的能力。荷兰莱顿大学法律与数字技术中心副教授詹克劳迪奥·马尔吉耶里明确指出，新提案标志着欧盟在对技术监管方面出现了价值取向的转变，如果目前版本的草案通过，这将使欧盟模式更接近一种以产业为驱动、对数据与人工智能监管更宽松的做法，而不再坚持过去那种"权利优先、谨慎监管"的传统。

分析人士认为，随着提案提交欧洲议会及27个成员国政府审议，围绕该改革的争论预计将在未来数月升级。根据欧盟立法流程，改革能否最终落地，需要跨机构、跨党派达成广泛共识，而这一过程势必伴随激烈的政治博弈和游说行动。过去《通用数据保护条例》与《人工智能法案》的立法历程都曾经历长时间的政治拉锯，当前的改革提案同样面临修订、削弱甚至部分被否决的可能性。

展望未来，欧盟在数字监管上的调整既被视为一次自我纠偏，也被视为一场价值与现实之间的艰难平衡。在科技快速演进与产业竞争日益激烈的背景下，欧洲正在尝试从"价值先行"的监管模式向"价值与竞争力并重"的框架过渡。这一转变是否能真正帮助欧洲重振科技实力，同时守住隐私和权利保障的底线，将取决于未来立法过程中的每一步。无论结果如何，布鲁塞尔已明确发出信号：欧洲数字治理的方向，正站在一个新的十字路口。

来源：中新经纬

尽管美国继续威胁对委内瑞拉采取军事行动，但多名知情人士透露，美国总统特朗普已于上周与委内瑞拉总统马杜罗通了电话，讨论了两人可能举行的会晤。

马杜罗（左）与特朗普 资料图 图源：外媒

报道称，据知情人士消息，本次通话内容包括讨论两人可能在美会晤事宜。一名知情人士表示，目前尚无举行此类会晤的计划。

白宫发言人拒绝就特朗普与马杜罗通话一事置评，委内瑞拉政府也未回应置评请求。两名接近委内瑞拉政府的人士证实，特朗普与马杜罗确实进行了直接通话。

《纽约时报》分析称，目前尚不清楚此次通话对美国政府有关马杜罗和委内瑞拉政策的最终影响。特朗普历来擅长对对手采取双重手段：一方面保持对话，另一方面则施加武力威胁。尽管美国政府似乎决心推翻马杜罗政府，但特朗普和马杜罗之间的直接对话可能是避免武力升级的开端。

特朗普27日宣布，将把针对委内瑞拉贩毒集团的打击行动从海上扩大到陆地，美军将"很快"展开地面行动。特朗普没有说明美方所谓的地面行动会否针对委内瑞拉境内。马杜罗则于同日要求该国空军保持警惕，时刻准备保卫国家免受外部威胁。马杜罗说，近来美国政府不断威胁要破坏委内瑞拉、加勒比地区甚至南美洲的和平。但美方"虚假且荒谬"的论点无人相信，各方舆论对此嗤之以鼻，美国挑起的侵略行径不会吓倒委内瑞拉。

近期，美国以"缉毒"为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰。9月初以来，美军已在加勒比海和东太平洋击沉超过20艘美方指称的"贩毒船"，造成80余人死亡。美国缉毒署近年报告则显示，委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地。委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁推动委政权更迭，同时在拉美进行军事扩张。

来源：国际金融报网

当地时间11月26日下午，美国两名国民警卫队员在距离白宫仅几个街区的地方遭到枪击。截至28日，一人已离世，另一人生命垂危。

由于该案件嫌疑人为一名阿富汗公民，美国总统特朗普先后宣布多项严控移民的政策，甚至称将永久暂停"第三世界国家"移民。分析认为，这些最新举措标志着美国反移民政策进一步升级。

△当地时间11月26日，美国华盛顿特区，执法人员封锁了枪击案现场。

嫌疑人2021年9月从阿富汗入境美国，作案动机尚不清楚

根据华盛顿特区市长缪丽尔·鲍泽的介绍，这是一起"有针对性的袭击""嫌疑人似乎以国民警卫队队员为目标"。警方表示，至少有一名士兵与嫌疑人交火，嫌疑人作案动机尚不清楚，调查正在进行。

枪击事件发生后，特朗普在视频声明中说，这起事件是"邪恶、仇恨和恐怖的行为"，并说已指示国防部向首都增派500名国民警卫队员。

他还说，美国国土安全部确认，被捕的枪击事件嫌疑人2021年9月从阿富汗入境美国。美国必须重新审查在拜登执政期间从阿富汗入境的"每一名外国人"。

将永久暂停"第三世界国家"移民

27日，特朗普宣布在枪击事件中受伤的20岁女性已离世。深夜，他在社交媒体发文称，美国首要的国家安全任务是对入境外国人实施"全面管控"，将永久暂停来自所有"第三世界国家"的移民。

特朗普写道："我将永久暂停来自所有第三世界国家的移民，让美国体系得以完全恢复。"他威胁撤销前总统拜登执政时期批准的"数百万"份入境许可，并清除所有不构成美国"净资产"的人员。他还说，将终止向非美国公民提供的一切联邦福利和补贴，并驱逐任何构成安全风险或"与西方文明不相容"的外籍人员。

特朗普在帖文中说，美国官方统计的外来人口为5300万，其中大多数人依赖福利生活，他们"来自失败国家，或来自监狱、精神病院、帮派或贩毒集团"。

特朗普此前还表示，政府正在调查是否遣返嫌疑人的家人。美国公民及移民服务局宣布，暂停处理阿富汗公民移民美国的申请以及对包括阿富汗在内19个"受关注国家"的绿卡（永久居留）持有者启动重新审查。财政部长贝森特表示，财政部正在采取措施，阻止无证移民获得联邦政府提供的税收福利。

外界分析，这起枪击事件促使特朗普进一步加强反移民政策。特朗普正激烈地要求限制移民，并攻击少数族裔群体，同时加紧将移民与犯罪和经济困境联系起来。

移民滋生犯罪观点"站不住脚"

据悉，美国约有5000万外国出生居民，多项研究发现，移民的犯罪率通常低于美国本土出生的人。

去年发表在《犯罪学年度评论》上的一篇学术文献综述指出，认为移民滋生犯罪的观点"在大量证据面前持续站不住脚"。

该综述称："除少数例外情况外，无论是总体层面还是个体层面的研究都表明，移民高度集中与美国各地社区和城市的犯罪率和青少年犯罪率上升并无关联。"

一项最初于2023年发布的经济学家研究发现，移民的监禁率比美国本土出生的人低60%。该研究还发现，移民的监禁率在过去150年中一直较低，这进一步驳斥了特朗普的说法。

增兵行为或违反法律

枪击事件发生后，特朗普下令向华盛顿特区增派500名士兵。然而，就在一周以前，美政府在首都部署国民警卫队的做法刚被法官裁定违法。

今年8月，特朗普以华盛顿特区进入"犯罪紧急状态"为由下令接管首都警察局，并派遣国民警卫队协助恢复首都的法律秩序和公共安全。此后，来自8个州及哥伦比亚特区的2300多名国民警卫队员进驻华盛顿，在军方指挥下在街头巡逻。这次遭到枪击的两人便是来自西弗吉尼亚州国民警卫队。

本月20日，美国一名联邦地区法官裁定，联邦政府在首都部署国民警卫队协助维持治安的做法违法，并下令终止相关部署。但这一裁决将暂缓21天生效，以给联邦政府留出上诉时间。

分析称，是否长期在华盛顿特区驻扎国民警卫队这一问题本就在美国国内存在法律争议，这种争议一直难以化解。叠加严控移民政策，这势必会加剧美国国内的分裂和对立势头，从而使得整个社会层面与之相关的焦虑更加难以减缓。

来源：国际金融报网