美联储为12月降息放风

摩根士丹利大宗商品策略师表示，ETF需求增长、各国央行持续购金，以及实物资产对冲需求上升，将推动金价在2026年年中升至每盎司4500美元。

这家投资银行指出，在经历四年净抛售之后，ETF资金流已"几乎完全逆转"，今年的资金流入量创下2020年以来的最高水平，且随着利率下降，预计这一趋势将持续。

分析师称，各国央行"仍在增持黄金作为储备资产"，同时珠宝需求正趋于稳定，为广泛的实物需求提供支撑。他们补充道，金价回调将创造买入机会，且在通胀不确定性及宏观风险变化的背景下，投资者正在重新评估黄金的对冲作用。

摩根士丹利表示，黄金是其明年最看好的大宗商品。

10月22日，就在黄金创下12年来最大单日跌幅的次日，摩根士丹利仍表示看好金价涨势，并将2026年金价预期上调至每盎司4400美元，较此前3313美元的预估大幅提升。

摩根士丹利金属与矿业大宗商品策略师埃米·高尔指出："投资者关注黄金，不仅将其视为通胀对冲工具，更将其当作反映各国央行政策、地缘政治风险等各类因素的晴雨表。我们认为，在美国美元走弱、ETF强劲买入、各国央行持续购金，以及不确定性背景支撑这一避险资产需求的推动下，金价仍有进一步上涨空间。"

摩根士丹利研究部认为，金价涨势将获得多方面的持续支撑："自1996年以来，黄金在各国央行储备中的占比首次超过美国国债——这一现象强烈彰显了市场对黄金长期价值的信心，"他们指出，"交易所交易基金（ETF）也已成为黄金的强劲买家，表明机构投资者重新燃起兴趣。第三季度，实物黄金支持的ETF录得260亿美元的创纪录资金流入，季度末管理总资产也达到4720亿美元的历史新高。"

此外，在观望两年多之后，散户投资者也加入了"淘金热潮"。

分析师表示："市场预计，随着全球最大经济体（美国）增长放缓，美元将走弱，许多投资者正在调整其避险投资组合，从美元计价资产转向黄金。此外，美元走弱也使得国际买家购买黄金的成本更低。"

美联储降息是推动金价上涨的另一大因素。摩根士丹利指出，自上世纪90年代以来，在美联储开启降息周期后的60天内，金价平均上涨6%。

高尔表示："在所有这些因素的共同作用下，黄金跻身我们大宗商品偏好清单的前列，这或许并不令人意外。"

来源：汇通网

俄罗斯加大对乌克兰的攻击力度，并宣布在顿涅茨克取得进展

乌克兰当局报告称，俄罗斯军队使用无人机、导弹和重型火炮加强了对该国南部和东部多个省份的袭击，而俄罗斯方面则表示在顿涅茨克地区取得了进展。

俄罗斯新闻机构援引国防部的话说，"防空部队一夜之间击落了118架乌克兰无人机，其中52架是在与乌克兰接壤的别尔哥罗德地区上空被击落的。"

乌克兰南部军方报告称，俄罗斯炮击该地区，造成多层建筑、民宅和服务设施受损，并确认两人死亡、14人受伤。军方还表示，防空部队昨晚击落了两架无人机。

在乌克兰东部的顿涅茨克，一起类似的袭击造成一人死亡，四人受伤。与此同时，扎波罗热遭受了590起俄罗斯袭击，房屋、车辆和基础设施遭到破坏。

敖德萨地区当局称，俄罗斯无人机袭击对民用基础设施造成了破坏。

与之相反，俄罗斯国防部表示，其部队已在位于顿涅茨克地区的乌克兰城市波克罗夫斯克取得进展，并控制了瓦休基夫卡村。

谈判与部队

乌克兰外交部长安德烈·西比加周四表示，乌克兰和美国的谈判团队将很快会面，并补充说，基辅将重点关注和平提议中的具体步骤。

他在新闻发布会上补充说："我们期望取得切实成果，以便取得进展……达成停火对我们来说极其重要，乌克兰也一再证明这一点。"

土耳其国防部周四在安卡拉表示，必须先实现乌克兰和俄罗斯之间的停火，才能就可能的军队部署进行任何讨论。

法国总统马克龙周二表示，这支部队将包括来自法国、英国和土耳其的军队。安卡拉方面表示，一旦部署机制确定，土耳其愿意就此展开讨论。

针对马克龙的言论，土耳其外交部在新闻发布会上回应称："首先，俄罗斯和乌克兰必须达成停火协议。之后，必须建立一个具有明确授权的任务框架，并确定每个国家的贡献程度。"

特朗普斡旋

美国总统唐纳德·特朗普正在莫斯科和基辅之间进行斡旋，以促成一项结束这场持续近四年的战争的协议。这场战争是二战以来欧洲最致命的冲突。

特朗普昨天声称只剩下"几个争议点"需要解决，但几位欧洲领导人给美国人的乐观情绪泼了一盆冷水。

谈判的重点是美国的一份计划草案，该计划的第一版尤其包括放弃领土、基辅放弃加入北约的愿望以及缩减乌克兰军队的规模。

最初的版本被认为对基辅不公平，在周日美国、乌克兰和欧洲代表团于日内瓦举行的会谈后进行了修改。

新版提案的细节尚未公布，只透露出其中一点：它允许乌克兰维持一支80万士兵的军队，而第一版计划的军队规模为60万。

来源：半岛电视台

周四晚间，据央视新闻报道，俄罗斯总统普京27日表示，美方代表团将于下周到访莫斯科。消息传出后，国际原油短线下挫，美、布两油日内双双转跌。

随后，OPEC+方面传出稳定市场的信号。据媒体援引知情人士报道，该组织预计在周日会议上维持现有产量政策不变，即于2026年第一季度继续暂停增产，并将就评估成员国产能的新机制达成一致。该消息在一定程度上缓和了跌势，推动油价反弹。

当前原油市场的核心，集中于供给纪律与地缘风险消散之间的博弈。一方面，OPEC+通过维持产量调控以支撑油价；另一方面，俄乌和谈出现的外交突破，正推动此前支撑油价的地缘风险溢价快速回落。

地缘外交进展引发市场波动

据央视新闻报道，普京称，俄罗斯和乌克兰特种部门一直在保持接触。双方主要就换俘等人道主义问题在阿布扎比进行交流。近期，确实有美方代表在阿布扎比与俄方代表进行了会谈。此外，普京重申俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础。

华尔街见闻此前文章提到，乌克兰国家安全与国防委员会秘书称，乌美就日内瓦会谈提出的协议"核心条款"达成共识。白宫新闻秘书称，美国在达成和平协议方面取得"巨大进展"，仍有"少数微妙但并非不可逾越的细节"需要解决。特朗普称，最初由美国起草的28点和平计划已经过完善，目前仅剩少数分歧；为敲定计划，已指派美官员与俄乌双方就和平计划展开磋商。

另据央视新闻，乌克兰总统办公室主任叶尔马克周二表示，泽连斯基准备在27日周四与特朗普会面以达成和平协议，尽管白宫本周一曾表示美乌总统当前没有会面计划。

OPEC+周日会议与其政策路径

根据既定安排，OPEC+各国部长将于本周日（11月30日）举行四场系列会议。据报道，会议将自格林尼治标准时间13:00起依次召开，包括OPEC部长级会议、联合部长级监督委员会（JMMC）会议、OPEC+全体部长级会议，以及八个自愿减产成员国的专项会议。

消息人士透露，由沙特、俄罗斯、阿联酋等八国组成的产油国联盟，尽管在2025年已逐步提升产量，但预计将继续维持2026年第一季度暂停增产的现行政策。同时，各成员国部长很可能保持2026年整体产量目标不变，这意味着当前由多数成员国共同承担的200万桶/日减产额度将延续至明年底。

产能评估机制将成为本次会议的关键议程。OPEC+多年来持续探讨用于设定产量目标的产能核算标准，据悉全体成员国有望在周日会议上就此达成共识，相关评估结果将作为制定2027年产量基准的重要依据。值得关注的是，安哥拉于2024年因产量目标分歧退出该组织的前例，凸显了产能基准谈判的高度敏感性。

来源：华尔街见闻

OPEC+极有可能在周日的会议上维持现有的石油产量水平不变，并将重点放在一项关键共识上：制定评估成员国最大产能的机制。两位OPEC+代表和一位深度参与谈判的消息人士向路透社证实了这一动向。

至于那八个在2025年逐步抬高产量的OPEC+核心成员，他们大概率会执行上一轮会议的决定，即在2026年第一季度"急踩刹车"，暂停其增产计划。

OPEC+联盟掌控着全球近一半的石油供应，多年来，"产能"一直是个烫手山芋，它是设定各国产量配额的基准。

多位匿名消息人士指出，整个OPEC+集团预计将在周日的专门会议上通过这项"产能"机制。OPEC早在5月就已放出风声，这一评估将成为2027年产量基准的锚点。

对于路透社的置评请求，OPEC、沙特和俄罗斯当局尚未做出回应。

根据日程，周日将举行四场线上部长级会议：首先是OPEC内部会议；接着是联合部长级监测委员会（JMMC）会议；然后是全体OPEC+部长会议；最后由增产的八国收尾。

产能基准的讨论向来是OPEC+内部最敏感的议题之一，因为它直接决定了每个国家必须承担的减产份额。去年，安哥拉正是因为无法接受新的生产目标而愤然退群。

在经历多年的持续减产后，OPEC+在今年4月开始转变策略，八个核心成员国着手增产，意图重新夺回被侵蚀的市场份额。此前的减产行动在3月达到峰值，总量高达585万桶/日，相当于全球产量的近6%。

这八个国家——沙特、俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、伊拉克、阿尔及利亚和阿曼——已将总产量目标从4月到12月提高了约290万桶/日，并在上次会议中一致同意了明年第一季度的"暂停键"。

消息人士补充道，对于2026年的集团整体生产目标，部长们也预计不会做任何调整。这意味着，目前大多数成员国分摊的200万桶/日减产额度将按计划持续到明年年底。

原油价格正朝着11月录得第四个月度下跌的方向发展，这将是自2023年以来最长的连续下跌走势。油价一直受到供应超过需求的过剩前景以及最近俄乌局势外交努力的拖累。

"地缘政治的波动仍在继续，对俄罗斯和乌克兰之间潜在停火的希望，已经抵消了美国对主要俄罗斯生产商实施新制裁所引发的供应担忧，"巴克莱分析师阿玛普雷特·辛格（Amarpreet Singh）在一份报告中写道。"即使外交上取得突破，也不太可能在2026年导致俄罗斯产量的实质性增加。"

来源：金十数据

股市已经陷入数月来首次明显回调，从近期高点下跌最多5%。对于那些已经习惯了过去两年市场波动的投资者来说，他们担心这次踉跄是否预示着更深层次的下跌。

然而，与典型的熊市前兆形成鲜明对比的是，当前的市场环境主要受到财政支持、韧性十足的美联储安全网以及充裕的货币和市场流动性的主导。彭博社宏观策略师Simon White撰文指出，综合考虑这些因素，目前的疲软更像是一次调整而非危机。

这次抛售普遍被归咎于流动性收紧。但White认为，这种观点仅在最短的时间框架内成立。超越每周波动的噪音，风险资产的流动性仍然宽松且总体上具有支持性。

第一道防线是财政保护——这与2023年重新点燃牛市的机制相同，当时财政部大量发行短期国债以抵消美联储的量化紧缩。通过让货币市场基金吸收短期政府债务，财政部增加了储备金并缓解了金融系统的压力。

财政保护正在回归。在财政部长Scott Bessent的领导下，相对于赤字而言，短期国债净发行量再次上升。从历史来看，当短期国债发行量在三个月基础上增加并占赤字比例超过0%时，未来股票回报率会显著改善。

这次的效果可能会较小——国内逆回购池已经耗尽——但关键是，财政操作不再消耗流动性。

货币政策也变得有利。市场对12月降息的预期已经减弱，拖累股市下跌。但纽约联储主席John Williams重新打开了这扇门，表示仍有空间进行近期调整，使利率更接近中性水平。市场立即做出了反应。

更重要的是货币流动性本身。过剩流动性——定义为G10国家实际货币增长减去实际经济增长——为风险资产提供了缓冲。当过剩流动性高且上升时，股市下跌往往更浅，且不太可能雪球式扩大。

从历史上看，当前的过剩流动性水平与未来六个月标普500持平至小幅上涨的回报率相符。根据White的观点，这并非熊市的背景。

市场流动性——不影响价格的交易便利性——在最近的下滑中保持稳定。当交易流动性崩溃时，股票通常已经在快速下跌。而这种情况尚未发生。

市场调整可能正成为共识——这对投资者来说是个不安的位置——但White补充说，流动性表明不会立即崩盘。

不过，这也不是一轮轰轰烈烈的牛市开始。价值股正战胜成长股，防御性板块表现优于周期性板块，医疗保健领跑市场。市场动能谨慎，而非狂热。

"这不是你通常看到的奔腾牛市的配方，但各种形式的流动性表明，它也不太可能立即转变为肆虐的熊市，"White总结道。

来源：英为财情

2025年11月24日，在加沙地带南部汗尤尼斯，人们走过阿克萨大学受损的大门，周围是安置流离失所巴勒斯坦人的帐篷 (路透社)

人权组织国际特赦组织警告称，尽管宣布停火，但"以色列当局仍在加沙实施种族灭绝"，发动新的袭击并限制关键援助物资的进入。

自10月10日旨在结束其种族灭绝战争的停火协议生效以来，以色列已多次违反停火协议——在短短七周内违反超过500次——造成至少347名巴勒斯坦人死亡，889人受伤。自两年多前战争爆发以来，已有近7万名巴勒斯坦人丧生。

周四，人权组织发表声明，此前以色列军队在加沙南部和中部地区进行了一系列空袭，其中包括黄线以外的地区，根据协议，以色列军队本应撤出这些地区。

"迄今为止，没有任何迹象表明以色列正在采取切实措施扭转其罪行造成的致命影响，也没有任何证据表明其意图有所改变，"大赦国际秘书长艾格尼丝·卡拉马尔表示。"事实上，以色列当局仍在继续其残酷的政策，限制获得重要的人道主义援助和基本服务的途径，并蓄意强加旨在摧毁加沙巴勒斯坦人生存的条件。"

"世界不应被蒙蔽。以色列的种族灭绝远未结束，"她说道。

据半岛电视台驻当地记者报道，以色列周四上午的一些空袭目标是加沙中部布雷吉难民营和东部汗尤尼斯的建筑物。

加沙民防部门称，这些袭击事件是对脆弱的七周停火协议的公然违反，目前已发生数百起袭击事件。

与此同时，以色列军方在被占领的西岸地区，包括盖勒吉利耶、图巴斯、希伯伦、图勒凯尔姆和纳布卢斯等地，展开了新一轮的突袭和逮捕行动。

据瓦法社援引巴勒斯坦红新月会当地官员的话报道，以色列军队在图巴斯突袭期间进行了现场审讯，并殴打了至少25名需要医疗救治的人。

更多巴勒斯坦囚犯获释

周三，以色列将15名巴勒斯坦囚犯的遗体移交给加沙当局，加沙停火的第一阶段距离完成又近了一步。此前一天，哈马斯和巴勒斯坦伊斯兰圣战组织移交了另一名以色列俘虏的遗体。

巴勒斯坦武装团体现已释放所有在世俘虏，并归还了根据协议规定移交的28名俘虏中的26名的遗骸。

哈马斯发言人哈齐姆·卡西姆表示，此次交接表明该组织"坚定不移地致力于全面完成交换进程，并克服重重困难，持续努力最终完成交换进程"。

以色列方面释放了近2000名巴勒斯坦囚犯，并归还了345具尸体，其中许多尸体显示出遭受酷刑、残害和处决的迹象。

紧急救援队将匆忙掩埋的巴勒斯坦人遗体转移至公墓

但停火协议仍然面临重大障碍，包括数十名哈马斯武装分子被困在加沙南部黄线以色列占领区的隧道中——以色列称，过去一周内已击毙其中20人。

周三，哈马斯敦促停火调解人向以色列施压，要求其允许哈马斯武装人员安全通过。该组织指责以色列违反停火协议，袭击了"被围困在拉法地道中的"哈马斯武装人员。

哈马斯在一份声明中表示："我们认为（以色列）应对我们战士的生命负全部责任，并呼吁我们的调解人立即采取行动，向（以色列）施压，允许我们的儿子们回家。"

停火协议能否进入第二阶段？

与此同时，各方正在讨论如何过渡到停火的第二阶段，其中包括部署一支武装国际稳定部队，负责加沙的非军事化，以及建立一个国际机构来暂时管理加沙地带并监督重建工作。

据路透社报道，土耳其、卡塔尔和埃及的调解员周二在开罗举行会晤，讨论第二阶段的和平进程。但该计划的几乎每个部分都存在重大疑问，以色列能否切实履行该计划也令人担忧。

"直到此刻，以色列仍未放弃对加沙进行种族清洗的计划，"欧洲对外关系委员会中东和北非项目访问学者穆罕默德·谢哈达告诉半岛电视台。"要么加沙永远沦为一片不适宜居住的废墟难民营，那里的一切都旨在摧毁当地的生命……要么哈马斯进行报复，而以色列则以此为借口重新开始种族灭绝。"

大赦国际的卡拉马尔敦促国际社会继续向以色列施压，要求其遵守国际法，不要让停火成为"以色列持续种族灭绝的烟幕弹"。

卡拉马尔说："国际社会不能掉以轻心：各国必须继续向以色列施压，允许人道主义援助畅通无阻地进入以色列，解除其非法封锁，并结束其正在进行的种族灭绝。"

来源：半岛电视台