美联储降息预期攀升，黄金牛市来了？

美国共和、民主两党围绕国会众议院议席的"选区版图大战"近期愈演愈烈。在共和党阵营"先锋"得克萨斯州，一家联邦法院18日禁止该州明年采用有利于共和党的新选区划分，但联邦最高法院21日下令暂停执行这一裁决。

共和党着眼明年国会中期选举发起这场"版图大战"，民主党展开反击。媒体预计，局势瞬息万变，这场政治角力影响深远。

两党摩拳擦掌

共和党目前在国会众议院的席位优势不超过5席。为确保明年中期选举后依然掌控众议院，美国总统特朗普等共和党人今年早些时候开始推动重新划分选区。

共和党在本党占优势的得州率先"开战"。该州议会一些民主党籍议员集体"跑路"以躲避议会表决，遭共和党阵营以出动联邦调查局拘捕相威胁。最终共和党籍州长格雷格·阿博特8月将新选区划分签署成法。得州新划选区有望让共和党在中期选举中多夺取5个国会众议院议席。

民主党人也没有坐以待毙。民主党主政的加利福尼亚州于11月初举行选民投票，通过州政府提出的新选区划分方案，同样有望让民主党在中期选举中夺取5席。加州与得州分别是美国人口第一、第二大州，两州的联邦众议员分别为52人和38人。

据美国《华盛顿邮报》报道，印第安纳、堪萨斯和新罕布什尔等州的共和党人不愿响应特朗普的号召重划选区。一些共和党人希望将重点放在竞选活动上，而非重划选区。

法律争议焦点

自19世纪起，美国政治选举便有了所谓"杰利蝾螈"的操作，即为了帮助本党赢得尽可能多的议席，重新划分选区，致使选区地图看上去像蝾螈一样扭曲。

"杰利蝾螈"原意为讽刺美国政党为选票搞政治操弄，但2019年特朗普首个总统任期内，联邦最高法院作出关键裁决，认定联邦法院无权干涉出于党派利益进行选区划分，但裁定出于种族目的的选区划分违法。

得州重划选区的司法攻防战中，控辩双方争论焦点是重划选区的依据是党派目的还是基于种族因素。共和党方面称，得州重划选区没有种族目的，而是旨在回应其他民主党主政州的"极端党派倾向"。

《华尔街日报》写道，联邦最高法院针对得州重划选区将作出的裁决可能对共和党人的中期选举选情有重大影响。

联邦最高法院同时正审理另一起相关诉讼。共和党主政的路易斯安那州正挑战1965年《选举权法》保护少数族裔投票权利的条款。按美媒说法，如果联邦最高法院支持共和党诉求，该州非洲裔和拉美裔聚居的选区将出现重大调整，有望在今后数年内让共和党人新夺得十多个众议院议席。

或非应急之举

多家美媒认为局面或瞬息万变。据路透社梳理，目前已有十余州已经或有意加入"版图大战"。共和党最多有望夺取约13席；民主党最多有望夺取约10席。

鉴于中期选举利益重大，预计两党攻守将持续。美国《政治报》网站指出，民主党历来反对出于党派目的的所谓"不公正"选区划分，但今年就重划选区态度大变，颇有"以彼之道、还施彼身"之势。共和党一有动作，民主党马上着手还击。

这种对抗情绪蔓延至普通选民。《政治报》与英国独立民调公司"公众优先"于14日至17日对2098名美国成年人的民调显示，两党多数选民都支持重划选区，以便让本党在中期选举中获益。

美国各州通常每10年根据人口普查结果重新划分国会选区，此次得州共和党人在白宫推动下重划选区，距上一次仅约5年，打破常规。《政治报》称，当前选民的党派倾向明显，可能"标志着一种持久政治风向转变的开始"。

来源：中国经济网

多家美国媒体24日报道，美国和乌克兰23日在瑞士日内瓦举行会谈，将美方就结束乌克兰危机所提28点新计划修改并缩减为19点，一些关键、更具争议的内容将留待美乌两国总统决定。

从28点到19点，美乌版方案做了哪些修改？

分析人士指出，美乌版方案修改之处，恰恰也会是俄乌双方的关键分歧所在。美方先前的28点计划被认为有利于俄罗斯立场，遭到乌克兰和欧洲国家反对；新方案则相对靠近乌方立场，俄方恐难以接受。目前俄乌战局僵持，俄乌美欧四方博弈仍将持续。

改了哪些内容

根据白宫24日发布的一份美乌联合声明，双方在日内瓦会谈中起草了一份更新版方案。但美乌都没有公布新方案的具体内容。

据美国广播公司等多家美媒报道，修改后的方案并未对乌军规模作出严格限制，而先前的28点计划中将乌军规模限制在60万人以内。此外，新方案不再包含特赦俄乌冲突中"战争罪行"，而有关领土划分、乌克兰能否加入欧盟和北约以及对乌安全保障等议题被搁置。

彭博社援引乌方官员的话报道说，乌美双方并未排除乌克兰未来加入北约的可能性，这可能成为乌获得安全保障的条款之一。

乌克兰第一副外长谢尔盖·克斯利齐亚在日内瓦会谈后对媒体说，经过艰难谈判，双方在一些问题上达成一致，但有关领土划分、乌方能否加入北约等"最具争议"的内容留待乌美总统决定。

美国国务卿鲁比奥23日表示，对在一个"非常合理的时间框架内"达成协议感到乐观，但拒绝披露会谈细节。乌总统泽连斯基24日晚表示，修改后的计划是通往和平的"真正正确道路"，他将与特朗普讨论其中的敏感条款。

针对新版方案，欧盟和欧洲多国领导人指出，欧洲和乌克兰必须在制定和平协议的过程中发挥作用。德国总理默茨强调，乌克兰主权"绝不能成为任何协议的牺牲品"，欧洲人必须在"影响欧洲利益和主权的问题"上"说了算"。

分析人士认为，初版28点计划中较多内容符合俄方要求，修改后的方案减少了部分对乌方不利条款，使其向乌方立场相对有所靠近。美国《华盛顿邮报》援引乌方官员的话报道说，新方案中的措辞并非乌方"可全部接受"，但其文本经修改后乌方"至少还可以考虑"，而之前的方案更像是一份"最后通牒"。

计划前景如何

目前，俄罗斯尚未对修改后的19点计划作出明确表态。俄总统新闻秘书佩斯科夫24日表示，俄方尚未收到新方案。俄总统助理乌沙科夫同日表示，目前关于和平方案有很多猜测，俄方只相信直接从美国方面获得的信息。

俄政治评论员尤里·斯韦托夫认为，19点计划是美乌协调后的方案，包含一些俄方无法接受的条款，更像是俄乌停火谈判的筹码和对俄施压的手段。

《华盛顿邮报》报道分析说，各方就和平协议方案展开谈判对表可能需要数月甚至长达一年时间。

中国国际问题研究院欧亚研究所副所长韩璐表示，俄乌间的最大分歧仍在于领土划分和安全保障问题。俄方要求将整个顿巴斯（主要包括顿涅茨克和卢甘斯克两个地区）归俄方所有，但目前顿涅茨克地区还有部分领土尚未被俄军控制，乌方要求以接触线为基础进行谈判。在安全保障问题上，乌方希望西方国家派兵进入乌克兰参与维和，俄罗斯则坚决反对西方部队出现在乌克兰。

从施压乌方作出妥协，到邀请俄总统普京访美，再到取消与普京在欧洲会晤，现又提出不同版本的冲突解决方案……特朗普政府在俄乌冲突问题上立场左右摇摆、反复调整，缺乏明晰的解决路径。

分析人士认为，特朗普政府当下着眼点是为明年中期选举争取外交成绩，其目标是促成俄乌尽快停火、冻结冲突，而非彻底消除冲突根源。

来源：中国经济网

当地时间25日，美国总统特朗普表示，乌克兰与俄罗斯的和平协议已"非常接近达成"，但欧洲领导人对此表示怀疑。

美国白宫新闻秘书莱维特25日表示，目前美国就结束乌克兰危机提出的和平协议中，仍存在一些微妙的细节问题需要解决，但这些问题并非无法克服。这将需要乌克兰、俄罗斯和美国之间进一步磋商。

25日稍早时，一位美国官员称，乌克兰方面已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫同一天说，乌美两国代表团已就日前在日内瓦讨论的和平协议核心条款达成共识。

美国媒体20日披露了特朗普政府起草的结束乌克兰危机28点新计划的完整内容，其中要点包括俄罗斯与乌克兰和欧洲缔结互不侵犯协议，乌克兰承诺不加入北约等。美国和乌克兰代表23日在瑞士日内瓦就28点新计划举行会谈。据多家美国媒体24日报道，美乌在会谈中将28点新计划修改并缩减为19点，一些关键、更具争议的内容将留待美乌两国总统决定。

来源: 财联社

乌克兰总统泽连斯基周二表示，乌克兰已准备推进美国支持的俄乌停火框架，并将在涵盖欧洲盟友的会谈中与美国总统特朗普商讨争议条款。

随着结束这场二战后欧洲最致命冲突的谈判进入关键阶段，美乌官员正努力弥合在特朗普和平方案上的分歧。乌克兰方面警惕被迫接受主要遵循俄罗斯条件的协议——包括领土割让。

泽连斯基在向"自愿联盟"国家发表演讲时，敦促欧洲领导人尽快敲定向乌克兰部署"安全保障部队"的框架，并强调只要莫斯科未展现停战意愿就应持续支持基辅。

泽连斯基郑重指出："我们坚信关于乌克兰的安全决策必须包含乌克兰，关于欧洲的安全决策必须包含欧洲……因为当决策在某个国家及其人民背后制定时，往往难以真正奏效。"

他补充道："目前框架已摆上谈判桌，我们准备与美国共同推进——在特朗普总统亲自参与下。"

美方将分别会晤普京与乌克兰代表

特朗普周二晚些时候在社交媒体宣称，谈判"仅剩少数争议点待解决"。他已指派特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）赴莫斯科会见俄罗斯总统普京，同时安排陆军部长丹·德里斯科尔（Dan Driscoll）同步与乌克兰官员会谈。特朗普未透露具体会谈时间。

"我期待在最终停战协议敲定或进入收官阶段时，与泽连斯基总统和普京总统会晤，"他特别强调。

一位乌克兰外交官提醒，领土让步仍是主要症结，即便在多领域达成具体共识，最终协议仍存变数。"这些议题对我们而言极其艰难，"该官员坦言。

在谈判关键时刻，基辅当晚遭遇俄罗斯导弹与数百架无人机突袭，造成7人死亡，供电供暖系统再度瘫痪。身着冬装的居民蜷缩在地下掩体中，部分人只能在帐篷里暂避。

泽连斯基或再访美国

特朗普周二早在白宫活动时表示，认为乌克兰问题协议接近达成，"我们即将实现目标"。

乌克兰国家安全局长鲁斯泰姆·乌梅罗夫（Rustem Umerov）同日透露，泽连斯基可能近日访美与特朗普敲定协议，但美方未立即确认此行程。

基辅释放的信号显示，特朗普政府的外交攻势初现成效，但乐观情绪可能转瞬即逝——俄罗斯已明确表示不会允许协议偏离其核心目标。

美乌谈判代表上周日刚在日内瓦就最新和平方案进行磋商。德里斯科尔发言人证实，这位陆军部长随后于周一二在阿布扎比与俄罗斯官员会晤。

一位乌克兰官员表示，基辅"支持框架核心内容，部分最敏感议题留待两国总统直接商议"。

有关乌克兰可能接受停战协议的消息传出后，国际油价应声下跌。

泽连斯基：将与特朗普商讨敏感议题

美国近月对乌政策呈现反复态势。

8月特朗普与普京在阿拉斯加的仓促会晤，曾引发基辅及欧洲各国担忧美方可能接纳俄方多数要求，但该会议最终导致美国加强对俄施压。

上周浮出水面的28点和平方案令美国政府、基辅和欧洲各方措手不及，再度引发对特朗普政府施压乌克兰签署亲俄协议的忧虑。

该方案要求基辅让出远超俄罗斯占领的20%乌克兰领土，同时接受军事限制并永久放弃加入北约——这些被乌克兰长期视同投降的条款，正成为谈判焦点。

突然加速的谈判进程使泽连斯基承受空前压力。在两名部长因腐败丑闻去职、俄军战场推进之际，这位战时领导人面临开战以来最脆弱的执政时刻。

若最终协议被民众视为出卖国家利益，泽连斯基恐难说服乌克兰社会接受。

泽连斯基周一曾坦言最终协议的制定过程将充满艰难。俄罗斯持续不断的攻击让许多人对近期实现和平持怀疑态度。

俄罗斯外长拉夫罗夫强调，修订后的和平方案必须反映阿拉斯加普特会达成的"安克雷奇精神与文字共识"。他警告道："若关键共识的精神实质被篡改，对俄罗斯而言将是根本性不同的局面。"

来源：金十数据

在美联储即将于12月9日至10日召开政策会议之前，最新公布的经济数据似乎难以改变决策者内部的分歧。尽管CME FedWatch显示市场押注明显偏向鸽派，12月会议降息25个基点的概率高达85%，多位官员近期讲话显示，他们对于通胀与就业孰为当前最大风险仍存在激烈争论。

受政府停摆影响，美联储一向依赖的数据基础在过去数周变得支离破碎，只能依据有限的经济信息做判断。周二公布的一批延迟发布的数据虽填补部分空白，却未能提供明确方向。

花旗经济学家Veronica Clark表示："今天的这些数据恐怕难以真正影响任何人的观点。如果硬要说，它们略偏向鸽派而已。"

9月最终需求生产者物价指数(PPI)环比上涨0.3%，较8月的0.1%降幅明显反弹。然而美联储更关注的核心PPI当月仅上涨0.1%，低于8月修正后的0.3%与7月的0.7%。

综合9月PPI与消费者物价指数(CPI)，经济学家预计9月核心PCE物价指数将环比上升0.2%，但0.3%的可能性亦存在。无论哪种，月度增幅都属温和，但核心通胀同比仍预计在2.8%附近。

桑坦德银行首席经济学家Stephen Stanley指出："这数据谈不上令人担忧，但也不足以让鹰派安心。"

9月零售销售环比增速仅0.2%，显著低于8月的0.6%，也不及市场预期的0.4%。加拿大皇家银行经济学家Mike Reid指出，其中剔除汽车、建材、汽油和餐饮后的"控制组"销售更是环比下降0.1%，显示中低收入消费者可能"开始吃力"。

不过，由于此前数月消费表现强劲，即便9月略显疲态，第三季度整体消费仍将为GDP提供稳健支撑。亚特兰大联储的GDPNow模型预估三季度实际GDP增长4.2%，纽约联储Nowcast则给出2.3%的温和增速，但仍属强于趋势水平。

Brean Capital首席经济顾问John Ryding分析："我不认为这些数据会明显改变12月FOMC的内部辩论。鸽派会从温和的通胀中找到理由，鹰派则会强调成本端压力及季度整体仍强劲的零售表现。"

周二数据中最明确信号来自消费者信心调查中的"劳动力差值"指标，反映认为就业机会充足与认为难找工作的人数差异。11月认为"工作难找"的比率从10月的18.3%小幅降至17.9%，显示就业市场暂未出现明显转弱。

接下来最有可能影响美联储判断的将是周三公布的褐皮书以及持续更新的初次申请失业救济人数。

LPL Financial首席经济学家Jeff Roach特别关注企业是否继续选择自行吸收关税成本，而非将其转嫁给消费者。此举曾帮助抑制通胀，若仍持续，可能意味着当前更大的经济风险来自"疲弱的劳动力市场"。

Clark也指出，褐皮书中若出现更多裁员提及，将对部分官员产生影响。由于联邦数据缺失，一些决策者会比以往更加依赖来自各联储地区的实时企业反馈。

每周失业金申领数据亦至关重要，因为这项高频数据在新冠疫情期间也能保持更新。Clark称："如果劳动力市场出现真正显著恶化，我们会在这里看到。但目前来看，还没有亮红灯。"

随着12月会议临近，美联储内部围绕"再降息"还是"按兵不动"的争论愈发激烈，而市场与官员之间的预期分歧可能使这场决策成为今年最受关注的一次。

来源：智通财经

美国财政部最新月度报告显示，在政府十月全月停摆的情况下，创纪录的关税收入推动财政收入大幅上升，但支出依旧高于收入，使得联邦政府在新财年首月录得历史上最严重的十月赤字。

数据显示，10月关税收入飙升至330亿美元，同比暴增316%，带动当月总收入达到4040亿美元，刷新10月历史纪录。关税激增与此前美国加征关税政策有关，尤其在贸易紧张背景下，进口企业缴纳的关税显著抬升。

尽管如此，政府支出依然远超收入。由于政府全月停摆，部分联邦雇员薪资以及其他相关项目被延后至年末支付，使得10月支出略有下降，但整体仍达到6890亿美元。财政部官员表示，停摆相关因素对支出的影响不到5%。

最终，美国财政部公布10月净赤字2840亿美元，创下史上最严重的十月赤字纪录。

不过，经重新调整后情况略显缓和。由于11月1日(常规军人薪资、退伍军人福利、Medicare付款日)落在周六，多笔原本应在11月支付的款项提前至10月发放。如果剔除这部分时间因素，10月调整后赤字约为1800亿美元，较2024年10月下降29%。

从历史视角看，自1955财年以来，美国财政部从未在10月录得过盈余，今年也未能例外。即便关税创下历史新高，也未打破长达70年的"十月赤字"惯性。

投资者密切关注美国赤字走势，担心联邦债务规模膨胀到难以持续的水平，最终迫使政府实施更严厉的财政紧缩。同时，债务规模上升也推升利息支出，形成"恶性循环"。10月利息支出达1040亿美元，创下十月新高。

财政部官员还指出，尽管关税增加提升收入，关税本身可能压缩企业利润，进而减少企业税收，长期来看对财政状况并非无风险之举。

来源：智通财经