美联储分歧及数据疲软致美元承压欧元反弹

乌克兰和俄罗斯代表团上次7月在土耳其就结束战争进行的会谈（欧洲通讯社）

乌克兰总统泽连斯基周三访问土耳其期间表示，他希望重启关于结束两年前俄罗斯全面入侵引发的战争的谈判。

本周早些时候，泽连斯基对欧洲盟友进行了短暂访问，讨论支持事宜。周二，他在社交媒体上发文称，乌克兰"正准备重启谈判"，并已制定了一些解决方案，他将"向合作伙伴提出方案"。

泽连斯基并未透露此行的具体行程，但据新闻机构报道，他将在安卡拉会见美国特使史蒂夫·威特科夫以及土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安。

克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫告诉记者，俄罗斯代表不会参加11月19日的会谈，但普京总统愿意就会谈结果与美国和土耳其进行对话。

他在与记者的每日电话会议上说道，"目前，这些接触是在没有俄罗斯参与的情况下进行的。我们将等待有关伊斯坦布尔会谈具体内容的消息。"

"重新参与"

一位乌克兰高级官员告诉法新社，泽连斯基的"主要目标是让美国重新参与"和平进程。

美国总统唐纳德·特朗普一直试图兑现他能够迅速结束这场始于2022年2月俄罗斯入侵的战争的豪言壮语，但他的做法却反复无常。

乌克兰一直在集中外交努力，以避免任何迹象表明特朗普的急躁态度会导致美国放弃斡旋停火的努力。

乌克兰和俄罗斯此前曾在伊斯坦布尔举行过几轮会谈，由美国和土耳其斡旋，但自双方代表团7月在伊斯坦布尔会晤以来，双方再未举行过面对面会谈。

尽管此前的会谈安排了交换战俘以遣返俘虏和部分遗体，但并未在结束敌对行动方面取得多少进展。

泽连斯基周二在社交媒体上发帖称："我们也在努力恢复战俘交换，并将我们的战俘带回家。"

周一，马克龙和泽连斯基在巴黎会面，乌克兰总统泽连斯基此次访问西方盟国是为了寻求更多军事支持（法新社）

乌克兰总统泽连斯基在西班牙访问期间发布了这条社交媒体消息，他此行的目的是与西班牙首相佩德罗·桑切斯讨论对乌克兰的支持问题。

泽连斯基近期进行了一次小型访问，拜访基辅最坚定的支持者，寻求更多防空力量来抵御俄罗斯针对乌克兰能源基础设施的集中火力，因为冬季气温骤降，乌克兰的能源基础设施正面临严寒天气。

周一，泽连斯基在法国会见了总统埃马纽埃尔·马克龙，并签署了一项协议，根据该协议，基辅将获得多达100架战斗机和其他装备，包括无人机。

佩斯科夫在评论这项协议时表示，巴黎"丝毫没有为和平做出贡献，反而助长了军国主义和亲战情绪"。

乌克兰军队集中火力攻击俄罗斯利润丰厚的石油工业以及能源系统。

周二，乌克兰对位于乌克兰东部顿涅茨克地区被俄罗斯占领区的发电站发动了空袭，据俄罗斯方面官员称，袭击导致许多地区断电。

俄罗斯无人机连夜袭击乌克兰中部城市第聂伯罗，引发多起火灾；与此同时，俄罗斯导弹袭击乌克兰东北部哈尔科夫州别列斯廷镇，造成一名17岁女孩死亡，另有10人受伤。

来源：半岛电视台

奥巴马医改补贴即将到期，仅剩短短几周窗口期，届时参保人将面临保费大幅飙升的压力。而这一核心政策议题的谈判进展，正直接关系到美国政府能否避免2026年1月底再次停摆——此前，两党围绕医疗保障等优先事项的分歧，已导致联邦政府陷入43天的史上最长停摆，直至11月12日特朗普签署临时拨款法案才暂时化解危机。

众议院共和党人刚刚启动关于如何应对医疗保险保费暴涨的实质性讨论。

众议院的共和党人们必须加快进度，因为参议院在这一复杂且政治争议激烈的审议进程中已领先数周，而临时拨款法案仅能维持政府运转至2026年1月30日，目前仍有9项年度预算尚未敲定，医疗补贴谈判成为两党后续拨款协商的关键筹码。

核心博弈焦点：奥巴马医改补贴延长与否

而这一优惠的延长与否，正是民主党此前推动临时拨款法案的核心诉求之一，如今再度成为两党博弈的焦点。

两院进度悬殊+党内分歧，谈判难度升级

两院进度的差距，让本就紧张的谈判时间更显仓促，若无法在1月底前达成共识，政府停摆风险将再度升温。

党内分歧进一步加剧了谈判难度：众议院自由党团与共和党研究委员会中的保守派，公开痛批强化保费税收抵免政策是给保险公司的"定向输送"，坚决反对无附加条件延长。

而共和党温和派则将延长奥巴马医改补贴视为明年中期选举的政治生命线，清楚这一诉求对民主党接受拨款法案的重要性。

任何目标过于宏大的医疗保健一揽子方案，都可能因失去两派支持而自溃，进而导致两党在拨款谈判中再次陷入僵局，为政府停摆埋下隐患。

关键时间窗口与立场对立，僵局难破

但斯卡利斯仅表示众议院"极有可能"在12月底前就医疗保健法案进行表决，未承诺与参议院时间线同步，进度分歧让停摆风险持续高企。

筹款委员会主席、密苏里州共和党人杰森·史密斯明确表态，"绝对不会"支持"纯延长"奥巴马医改补贴方案，但其强硬立场若无法软化，可能导致两党谈判破裂，进而引发拨款受阻与政府停摆。

即便共和党人能在众议院达成内部共识，仍需至少八名民主党参议员的支持才能推动法案落地，跨党派合作的实现是避免政府停摆的必要条件。

"最终结果很大程度上取决于白宫的立场，"加利福尼亚州民主党众议员萨姆?利卡多表示，"目前来看，达成共识仍有很长的路要走。

而时间的紧迫性，意味着任何拖延都可能让政府在1月底再次陷入停摆。"

对美元指数的潜在影响

历史数据显示，政府停摆前夕，资金往往流向美元、美债等低风险资产，推动美元指数小幅走强。

但这种支撑大概率难以持续，若谈判陷入长期僵局或最终触发停摆，市场对美国政府治理能力的信心将受损，进而削弱美元的信用基础。

更关键的是，医疗补贴谈判与年度预算挂钩，若拨款法案迟迟无法落地，将引发市场对美国经济复苏节奏的担忧，叠加美联储货币政策对政治稳定性的敏感考量，可能导致市场加强美联储降息的预期，而各国利差的变化将直接压制美元指数。

此外，两党在民生政策上的持续对立，可能进一步凸显美国社会分裂，长期来看不利于美元作为全球储备货币的地位，若僵局持续发酵，美元指数或面临阶段性回调压力，尤其是在非美货币整体企稳的背景下，避险属性带来的短期支撑将逐步被政治与经济不确定性的负面影响所抵消。

近期全球权益市场下跌，风险偏好收缩使资金寻找避险资产，而黄金下跌，美债收益率走跌，于是美元成了此次资金避险选择的方向，而当风险偏好回暖之际，美元指数可能重回下跌态势。

（美元指数日线图，来源:易汇通）

来源：汇通网

来源：币海财经

日本政府17日公布的数据显示，由于美国关税对日本出口造成打击，日本经济在7月至9月的这一季度年化收缩1.8%，为六个季度以来首次下滑。

这一降幅虽然没有预期大，但可能会使日本央行进一步加息的计划复杂化。分析人士现在关注的是，日本这个世界第四大经济体多久才能克服关税影响并实现反弹。

日本国内生产总值(GDP)的这一降幅小于路透社一项调查得出的市场预估降幅中值(2.5%)。

在此之前，2025年第二季度修正后的经济增长率为2.3%。该季度，日本经济从强劲的出口中获得额外提振，这反映出在日美关税谈判悬而未决之际，日本对美国的出口提前出货。

第三季度的数据环比下降0.4%，好于0.6%的预期下降中值。

在疲弱的GDP数据出炉之际，日本新首相高市早苗领导的政府正在制订一项刺激计划，以缓解生活成本上涨对日本家庭的冲击。

与高市关系密切的经济顾问将可能出现的GDP大幅萎缩列为采取激进刺激措施的一个原因。分析人士说，最新数据可能会使这些顾问更有信心呼吁日本央行放慢加息步伐。

来源：网易财经

周三，芯片制造商英伟达发布财报之际，华尔街对人工智能领域巨额押注的命运将完全取决于该公司。投资者正密切关注，以确认对 "人工智能泡沫" 的担忧是否被夸大。

自ChatGPT问世已过去三年，投资者对 "人工智能热潮脱离基本面" 的不安情绪日益加剧。部分企业高管指出，"循环交易"（即交易一方为另一方提振营收）的现象，进一步加剧了泡沫风险。

已有少数大型投资者减持人工智能相关持仓，引发市场对 "抛售潮即将来临" 的担忧。科技行业亿万富豪彼得・蒂尔旗下的对冲基金在第三季度清空了英伟达全部股份；软银首席执行官孙正义也采取了类似操作，不过他将套现所得重新投入对OpenAI的巨额押注中。

尽管过去三年英伟达股价飙升1200%，但受上述疑虑影响，其股价在11月至今已下跌7.9%；同期整体市场跌幅为2.5%。

持有英伟达股票的投资公司Equity Armor Investments首席投资官布莱恩・斯塔特兰（Brian Stutland）表示："每过一个季度，英伟达财报的重要性就愈发凸显 —— 它能明确人工智能的发展方向，以及该领域的实际支出规模。"

尽管存在 "泡沫担忧"，但英伟达芯片的需求依然强劲，包括微软在内的云服务巨头正斥资数十亿美元建设人工智能数据中心。

据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据显示，英伟达今年8-10月季度（财年第三季度）营收预计同比增长超56%，达到549.2亿美元。尽管这一增速显著，但与该公司此前多个季度的 "三位数增长" 相去甚远 —— 主要原因是 "同比基数抬高"，增长难度加大。过去12个季度，英伟达营收均超出市场预期，但 "超出幅度" 已有所收窄。

英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）上月透露，截至2026年，公司先进芯片的订单金额已达5000亿美元。

主动管理型基金 "Monopoly ETF"（持有英伟达股票）的投资组合经理尼尔・阿祖斯（Neil Azous）表示："华尔街有句老话，'一只股票撑不起整个市场'—— 但在当下，这句话并不成立。英伟达具备'左右市场走向'的能力。"

不过，英伟达芯片也成为 "大空头" 投资者迈克尔・伯里（Michael Burry）做空该公司的核心原因。近期关闭对冲基金的伯里认为，大型云服务提供商正通过 "延长人工智能计算设备（如英伟达芯片）折旧年限" 的方式，人为提振盈利数据。

目前英伟达芯片更新周期已缩短至每年一次，这导致旧款芯片淘汰速度加快 —— 即便二手芯片市场仍在蓬勃发展。

生产流程更复杂，利润率承压

眼下，英伟达正面临 "芯片供应不足" 的困境。

尽管代工厂台积电（TSMC）正扩大先进封装产能以突破关键瓶颈，并计划在2026年前持续扩产，但英伟达自身也在推进更复杂、规模更大的 "系统级产品"—— 这类产品整合了图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）、网络设备及各类散热解决方案。

除了持续扩大高端 "Blackwell芯片" 的产能、推进下一代 "Rubin处理器" 研发外，上述复杂系统的研发与生产进一步加剧了利润率压力。市场预计，英伟达第三季度调整后毛利率将同比下降近2个百分点，至73.6%；净利润预计同比增长53%，达到295.4亿美元。

投资者还在关注英伟达的大型人工智能相关交易（包括对OpenAI 1000亿美元的投资、对芯片制造商英特尔50亿美元的持股）将如何影响其资产负债表。截至7月27日，英伟达的现金及现金等价物为116.4亿美元。

中国市场则是另一大不确定因素。受美国出口管制限制，英伟达无法向中国出口最先进的芯片；尽管有传言称该公司可能推出 "精简版Blackwell芯片" 以进入中国市场，但黄仁勋表示，"目前没有就向中国市场出售Blackwell芯片展开积极谈判"。

在上一季度，英伟达已将中国市场从其 "先进处理器销量预测" 中剔除。

来源：新浪财经

来源：“美投investing”微信公众号