比索危机升级，稳定币成阿根廷人的“救命稻草”

全天候交易的推动因素

价差扩大与闪崩风险

对人员和系统的压力

谁将从中受益？

投资者应该怎么做

来源：Barron's

来源：丁刚看世界

历史性的美联储闭门会议，悄然改变了加密货币在全球金融体系中的位置。10月21日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在美联储总部举行的首届"支付创新大会"上明确表示，"DeFi行业不再被视为可疑或受到嘲笑，美联储将积极拥抱支付创新。"这场被称为"历史性"的会议不同寻常——它不再将加密货币视为金融体系的边缘威胁，而是作为未来支付体系的关键组成部分进行探讨。

更为引人注目的是，美联储提出了具体的"精简版主账户"概念，为非银行支付公司提供基础支付服务，这意味着稳定币发行商和加密支付公司有望直接接入美联储支付系统，摆脱对传统银行的依赖。

一、从怀疑到拥抱，美联储的态度巨变

全球支付创新已进入加速期，稳定币跨境应用、传统资产代币化及AI驱动的支付安全技术成为行业焦点。在这一背景下，美联储的选择不是抵制，而是积极参与并引导创新方向。这场会议标志着美国监管层对加密资产和AI支付的态度发生根本转变。美联储的立场从过去的警惕与怀疑，转变为当前的开放与接纳，彰显了其对金融创新趋势的认可。

理事沃勒在讲话中阐述了美联储在支付创新中的双重角色：一是充当召集人解决协调问题，二是运营核心支付和结算基础设施。他强调，美联储正在"展望未来，对代币化、智能合约以及人工智能与支付的交叉领域进行实际研究"。这一态度转变的背后，是美联储对当前支付革命形势的清醒认识。

二、AI与资产代币化的金融新纪元

本次会议围绕传统金融与数字资产融合、稳定币商业模式、AI在支付中的应用、代币化产品四大核心议题展开讨论，勾勒出未来支付生态系统的清晰轮廓。

在AI应用方面，ARK Invest首席执行官Cathie Wood提出，AI驱动的"代理支付系统"将开启"Agent商业"时代。她认为，AI不仅能"知道"，更能"执行"，代表用户自主做出金融决策。Wood预计，AI与区块链共同释放的巨大生产力，有望推动未来五年美国实际GDP增速达到7%。

谷歌云的Web3策略主管Richard Widmann则指出了AI与稳定币的天作之合，"AI代理无法像人类一样开设传统银行账户，但可以拥有加密钱包，稳定币的可编程性使其完美契合AI驱动的自动化微交易和机器对机器结算场景。"

资产代币化是另一大焦点。传统金融机构正在这一领域加速布局。截至2025年，全球代币化资产市场规模约280亿美元，尽管增长迅速，但仍远低于美国ETF行业总量。

三、"精简版主账户"打通最后一公里

本次会议最引人注实的政策创新，是美联储提出的"精简版主账户"概念。这一举措有望为非银行支付公司直接接入美联储支付系统铺平道路，从根本上降低运营成本、提升效率。

"精简版账户"的提议，标志着美联储对金融科技，特别是加密资产的态度发生了根本性转变——从过去的怀疑与审视，转向积极的接纳与融合。正如美联储理事沃勒明确表示，DeFi行业不再受到怀疑或嘲笑，美联储将"拥抱颠覆，而非逃避破坏"。这一举措有望解决像Custodia Bank和Kraken这类公司多年来一直寻求主账户而不得的困境，并为Ripple等已提交申请的公司加速审批进程。从长远看，这不仅是技术接入，更是金融体系结构的一次演变。它预示着传统银行在支付领域的"管道"特权将被削弱，金融科技公司获得了与央行直接对话的渠道，这有望极大地推动支付领域的创新与竞争。

对加密行业而言，这一举措意义深远。加密记者Eleanor Terrett指出，此举对Custodia Bank和Kraken等公司意义重大，这些公司多年来一直试图获得美联储主账户，Custodia甚至将美联储告上法庭。今年申请的Ripple和Anchorage等公司也可能因此加速获得准入资格。

四、香港与内地的机遇与挑战

与会机构包括银行、资产管理公司、零售支付公司、科技公司以及加密原生金融科技公司，反映出分布式账本和加密资产已不再处于边缘地位，而是日益融入支付和金融体系的架构中。美联储的这一系列动作为传统金融与加密资产的进一步融合提供了强有力的背书。

总体来看，美联储支付创新会议为香港和内地指明了金融数字化的大方向。香港的关键在于如何在开放中平衡风险，而内地的重点则在于如何结合自身实际进行创新应用。在AI与区块链融合催生新金融基础设施的背景下，两地应发挥各自优势，将能更好地参与塑造未来的全球金融格局。

对香港而言，一方面，香港可巩固金融枢纽地位。香港在资产代币化领域已有实践基础，例如汇丰控股已完成了跨境美元代币化存款交易。美联储的动向将进一步推动全球金融数字化进程，香港可以借此机遇，积极发展代币化市场，并探索与AI结合的支付创新，吸引更多国际资本和项目，巩固其国际金融中心的地位。

另一方面，香港面临竞争与监管压力，作为国际自由港，香港在积极引入创新业务的同时，也面临如何在鼓励创新与防控金融风险之间取得平衡的挑战。美联储对稳定币监管框架的探讨，意味着香港也需建立相应的监管体系，以应对可能出现的跨境风险传导。

对内地而言，一方面可借势发展自身技术。内地已在金融认证和支付安全领域建立了技术规范。可以此为基础，加速区块链与AI技术在支付、身份认证及供应链金融等场景的深度融合。同时，美联储的探索也为内地提供了在风险可控的前提下，推进技术应用的宝贵经验。

另一方面，内地需应对技术竞争与差距。美联储的举措可能加速全球金融基础设施的数字化竞争。如果香港和内地不能跟上步伐，可能在跨境支付、数字资产定价权等领域面临落后风险。此外，技术路线的差异也可能导致未来不同数字金融生态互联互通的挑战。

美联储这场会议只是一个开端。随着"精简版主账户"从概念走向现实，稳定币发行商和加密支付公司将直接接入美联储支付系统，传统银行为主导的金融堡垒正在出现结构性裂缝。而AI与区块链的融合，可能将这场变革推向更深处。谷歌云Web3策略主管Richard Widmann指出，AI代理无法像人类一样开设传统银行账户，但可以拥有加密钱包。未来的金融交易可能不再由人类主导，而是在AI代理之间通过加密钱包自动完成。

站在历史转折点，各国监管机构不得不做出选择——是筑起更高的围墙，还是拥抱不可逆的趋势。美联储已经做出了它的选择。

来源：金色财经

图：美国AI相关投资远超其他行业，AI资本开支已是美股重要驱动力。

巨头加码投资，推高估值

提升生产力，仍有待验证

存在潜在逆风

来源：大公报

欧盟首次依据其《数字服务法》对社交媒体平台提起正式指控，Meta因其内容审核系统存在缺陷而成为目标。

周五，欧盟委员会首次依据《数字服务法》指控Meta在Facebook和Instagram上未能为用户提供举报非法内容的便捷途径，也未提供充分的内容审核申诉工具。

若违规行为被最终确认，Meta可能面临高达其全球年收入6%的罚款。Meta方面则对欧盟的指控表示异议，称公司已调整相关政策，并相信其解决方案符合法律要求，将继续与欧盟委员会进行沟通。

尽管欧美之间已达成一项关税协议，但围绕协议执行的谈判仍在进行中，此次指控或将为未来的贸易关系增添新的不确定性。特朗普政府过去曾多次抱怨欧盟的数字法规不公平地针对美国公司，并以关税作为回应。

指控细节

此次指控的核心在于用户权利和平台责任。

欧盟委员会明确指出，Meta的平台未能让用户简单有效地标记儿童性虐待和恐怖主义等非法内容。同时，当用户的帖子被删除或账户被暂停时，平台缺乏足够的工具让用户对这些"单方面的审核决定"提起申诉。

这些指控源于欧盟的《数字服务法》（Digital Services Act, DSA），该法案旨在为苹果、Meta、谷歌母公司Alphabet等科技巨头如何管理其平台上的在线内容设定统一标准。

此案作为《数字服务法》框架下的首例，其处理过程和最终结果将为后续针对其他平台的监管行动树立重要先例。

需要注意的是，目前的指控是初步的，Meta将有机会审查指控内容并向委员会作出回应。

尽管欧盟委员会在过去两年中针对广告透明度、非法产品和其他潜在违规行为展开了十多项调查，但迄今尚未依据《数字服务法》开出任何罚单。

Meta公司发言人表示，Meta不同意任何关于其违反欧盟在线内容规则的说法。该发言人强调，公司已在欧盟地区调整了相关政策，并"相信这些解决方案符合法律要求"。

由于这些指控并非最终裁决，Meta仍有辩护和调整的空间。

监管风暴下的其他科技巨头

Meta并非唯一面临欧盟严格审视的科技公司。

去年，埃隆·马斯克（Elon Musk）的社交平台X也收到了欧盟的初步调查结果，涉及其广告规则、研究人员数据访问权限以及蓝标认证的设计。

此外，一项针对X平台上非法内容传播和信息操纵应对措施的独立调查仍在进行中。

当时，Musk和时任首席执行官Linda Yaccarino回应称，他们支持信息的自由流动和创新。

欧盟对美国科技巨头的监管行动，历来是欧美关系的敏感点。特朗普曾多次威胁，如果欧盟对美国公司处以罚款或施加数字法规，美国将采取关税报复。

尽管欧盟和美国在今年夏天达成了一项关税协议，官员们希望借此限制未来的关税升级，但协议的实施细节仍在谈判中。

此次对Meta的指控，可能会被视为对美国企业的又一次"打击"，从而使正在进行的贸易谈判复杂化。

不过，欧盟委员会发言人辩称，此案恰恰证明了欧盟法律旨在保护言论自由，因为它允许欧盟公民"反击大型科技公司单方面作出的内容审核决定"。

来源：华尔街见闻

华尔街银行将可能在美联储考虑的一项新计划下提前了解即将到来的压力测试标准。这项计划旨在全面改革美联储的旗舰银行压力测试制度。

根据周五公布的文件，美联储的方案目标是改进部分模型的设计，包括信贷损失、操作风险和证券相关模型。此外，美联储还计划在最终确定下一轮压力测试所采用的"严重不利情景"之前，提前征求业界反馈意见。

此次文件还公布了2026年版压力测试的初步标准，其中最严苛的情景要求银行评估在全球经济衰退、股市与房地产暴跌、以及美国失业率达到两位数的情况下将如何应对。根据新框架，美联储周五公布了拟用于2026年压力测试的最严重情景假设：

该假设设想出现全球严重衰退、风险资产价格大幅下跌、无风险利率下降、金融市场波动剧烈的局面——包括股价在前三个季度暴跌54%。

企业债券利差扩大至5.7个百分点，美国失业率升至约10%，房地产价格崩跌，同时亚洲经济出现急剧放缓。

与往常一样，该情景纯属测试假设，并非经济预测。

美联储首席银行监管官员、理事鲍曼（Michelle Bowman）表示，她希望能在公开征求意见后，于2026年测试前正式采纳这些改革方案。美联储理事会已于周五在华盛顿的会议上投票，正式提出该项改革建议。鲍曼在会议发言稿中指出：

目前，压力测试模型、情景设计框架以及具体情景都没有完全公开或接受公众评论。这种缺乏透明度的状况会导致银行在资本规划中出现不确定性，使资本要求与实际风险可能不匹配，也限制了公众对压力测试过程的理解与监督。

根据新计划，美联储将要求监管机构每年在压力测试执行前披露当年的关键模型和情景细节。

此举在市场预期之中。早在今年4月，美联储就曾提出另一项改革建议：在未来两年平均测试结果，并给予银行更多时间调整资本要求。同时，美联储也表示将放宽测试实施方式，以提高透明度。

此外，改革方案还包括将压力测试所使用的资产负债表数据日期从12月31日改为9月30日。美联储表示，整体调整预计不会对参与银行的资本要求产生实质性影响。

压力测试是2008年金融危机后引入的监管措施，旨在评估银行在假设性经济衰退中能否保持稳健。多年来，银行一直推动放松相关资本监管，认为规则过于繁重，限制了其业务灵活性。

今年早些时候，美国22家大型银行均顺利通过年度压力测试，从而为其增加股票回购和派息铺平了道路。

"开卷考试"之争

美联储早在去年12月就表示将改革压力测试流程，但同月，多个行业协会起诉该机构，指责标准"秘密制定"，导致银行资本要求"反复无常且缺乏解释"。这些协会代表的机构包括摩根大通、高盛集团和美国银行。

周五，美联储公布改革方案后，美国银行政策研究所（Bank Policy Institute）和金融服务论坛（Financial Services Forum）分别发表声明表示欢迎。

然而，并非所有美联储官员都支持这次改革。前美联储首席监管官、现任美联储理事巴尔（Michael Barr）在发言稿中表示，他反对提前披露测试内容的做法，认为此举削弱了测试的可信度。

这种新模式有可能让压力测试变成一个僵化的形式化流程，只会带来虚假的安全感。更少保守的建模选择和银行可能的钻空子行为，都可能导致测试结果过于乐观。

前美联储银行政策律师、现任密歇根大学商法教授Jeremy Kress则批评称，美联储此举是向银行诉讼"妥协"：

没有任何法律要求必须把压力测试变成一场开卷考试，让银行参与出题。这完全是一个政策选择，而且是一个糟糕的选择。

来源：华尔街见闻