韩美尚未就3500亿美元投资基金相关的外汇问题达成一致

英国经济“滞胀”的背后，英国财政部的税收政策是造成这一现状的重要因素。市场机构预计，英国财政部在新的财年将把加税重点由企业转向个体，但这会影响个体的消费倾向，同样不利于英国的消费经济。

最新数据证实了研究机构的担忧：英国经济已经陷入了滞胀状态。

英国国家统计局16日公布的数据显示，8月，英国GDP环比微弱增长0.1%，符合市场预期。令市场担忧的是，尽管8月英国经济有微弱增长，但作为英国经济主要推动力的服务业却没有增长，陷入停滞，建筑业萎缩了0.3%，仅制造业实现了增长。但制造业却无法持续推动英国经济在未来继续增长。9月，由于豪华汽车制造商捷豹路虎的暂时停产，英国制造业可能会再次重回收缩区间。

8月，英国经济还有轻微增长，但7月则是萎缩状态。英国国家统计局将7月英国经济环比增长数据由此前的零增长调整为下跌0.1%。

对于眼下的英国经济现状，即便是英国政府主管部门也承认是存在问题的。对于8月的经济数据，英国财政部发言人指出，自今年初以来，英国一直是G7国家中发展最快的经济体之一，但这和英国普通民众的体感严重不符，大多数人感觉英国经济其实是停滞不前的。

英国影子财政大臣Mel Stride指出，最新的数据表明英国经济增长持续疲软。

相对党派之间的争论而言，英国行业组织和研究机构对英国经济的研究和观察可能更为客观和准确。针对最新的经济数据，英国商会（BCC）研究主管Stuart Morrison用“脆弱”来形容。Stuart Morrison指出，在截至8月的三个月里，英国经济仅增长了0.3%，8月当月也仅增长了0.1%，这难以缓解英国企业长期以来的担忧。媒体BBC援引Capital Economics英国副首席经济学家Ruth Gregory的意见称，英国8月的经济增长是“微不足道”的。

“滞胀”已经成为准确描绘英国经济现阶段的词语。在“滞”的方面，对于英国经济来说，增长陷入停滞状态，主要原因是个人消费意愿不足和企业家投资趋于谨慎。对于英国普通民众而言，进入今年下半年，生活成本压力重新来临，这源于两个方面的因素：收入减少和支出增加。英国国家统计局的数据显示，6-8月，不包括奖金在内，英国雇员的薪酬同比上升4.8%，包括奖金在内的薪酬同比上升5.0%，尽管看上去不少，但除去通胀因素，上涨幅度非常有限。而在支出方面，从4月开始，英国民众的水费、能源费、网络费等基本的生活开销全面上涨，导致民众消费信心持续低迷，不得不提高储蓄率，以应对未来的不确定性。研究机构毕马威近日公布的调查结果显示，英国消费者对英国经济的信心创今年以来的最低水平。在那些认为经济状况正在恶化的受访者中，56%的人正在削减日常用品的支出，而在上一季度这一比例为51%。38%的受访者表示正在推迟大件购买，高于上一季度的35%。38%的受访者表示正在增加储蓄以备不时之需，这也高于上一季度的36%。在企业家投资趋于谨慎方面，Stuart Morrison指出，商会的最新调查显示，英国企业的信心和投资水平持续低迷。五分之一的企业预计未来一年的营业额将下降，四分之一的企业已经缩减了投资计划。

在“胀”方面，英国通胀压力持续，通胀水平在G7国家中处于前列。对于通胀前景，英国央行给出的预期是，还将进一步升至4%。IMF最新给出的预测是，即使到2026年，英国的平均通胀也将达2.5%，是G7国家中最严重的。

目前英国经济“滞”和“胀”的背后，英国财政部的税收政策是造成这一现状的重要因素。因为财政部在新财年的加税措施，企业家投资积极性受挫。也因为加税，零售商不得不转嫁压力，从而提高了英国的通胀压力和通胀持续时间。

这已经形成了“死局”，目前还看不到破局的可能性。英国的研究机构和行业组织呼吁，在新的财年，政府不能再给企业加税。但迫于财政压力，英国财政大臣已经表示，在新的财年还将进一步增加税收。市场机构预计，英国财政部在新的财年将把加税重点由企业转向个体，但这会影响个体的消费倾向，同样不利于英国的消费经济。众多机构已经下调了英国明年的增长预期，原因即在此。

来源：中国金融信息网

以色列周四表示，正为加沙地带与埃及之间的拉法口岸重开做准备，以允许巴勒斯坦人出入，但未设定具体日期——与此同时，以方与哈马斯就“违反美国斡旋停火协议”互相指责。

哈马斯的人质遗体归还问题引发争议，可能导致停火协议破裂；此外，武装分子解除武装、加沙未来治理等协议未决事项也悬而未决。

以色列政府发言人肖什·贝德罗西安（Shosh Bedrosian）向记者表示，以色列仍致力于履行协议，同时要求哈马斯归还尚未移交的19名遇难人质遗体。

目前，哈马斯已移交10具遗体，但以色列称其中1具并非人质遗体。

哈马斯则表示，仍承诺遵守加沙相关协议，并归还所有剩余人质遗体，但指出遗体归还可能需要时间——部分遗体埋在被以色列摧毁的隧道中，另有部分位于以色列轰炸后的建筑废墟下。

哈马斯旗下武装派别称，加沙经战争已沦为大片废墟，要移交更多遗体，需允许重型机械和挖掘设备进入这片被以色列封锁的巴勒斯坦飞地。

周四，一名哈马斯高级官员指控以色列自上周五以来通过枪击造成至少24人死亡，违反停火协议，并表示已将违规清单提交给调解方。

“占领国正日夜不停通过实地违规行为破坏协议。”该官员称。

以色列军方未立即回应“违反停火”的指控。此前以方曾表示，部分巴勒斯坦人无视“禁止靠近以军停火阵地”的警告，军方“开火是为消除威胁”。

加沙当地卫生部门称，以色列在加沙南部汗尤尼斯发动空袭致2人死亡，以色列军方则回应称，其部队向“从隧道井口出现并靠近士兵”的数人开火，称这些人构成“即时威胁”。

巴勒斯坦当地卫生部门表示，周四加沙地带至少有7人死于以色列枪击。加沙民众称，在加沙南部上空看到无人机和战机，并不时听到零星枪声。

解除武装争议与特朗普计划的下一阶段

以色列表示，由特朗普政府制定的“20点计划”进入下一阶段，要求哈马斯解除武装并交出权力，但哈马斯目前已拒绝这一要求。

相反，哈马斯在以色列军队撤离的城市区域展开安全镇压，通过公开处决、与当地武装宗族冲突等方式彰显控制力。

特朗普再次对哈马斯发出威胁，他在帖子中称：“若哈马斯继续在加沙杀人（这不符合协议内容），我们将别无选择，只能介入并消灭他们。”

在椭圆形办公室活动中，当被问及近期对哈马斯的威胁时，特朗普向记者表示：“若他们安分守己，那很好；若不老实，我们会处理。”

他补充称，相关行动不会动用美军，而是在美国支持下开展。

周一，20名仍在世的以色列人质已获释，作为交换，以色列释放了数千名在押巴勒斯坦人。

加沙卫生部周四表示，以色列已移交30具冲突期间死亡的巴勒斯坦人遗体，至此自周一起接收的遗体总数已达120具。

特朗普计划的长期内容尚未敲定，包括为这片人口稠密地区组建国际“稳定部队”、推动建立巴勒斯坦国（以色列已拒绝这一提议）等。

加沙人道危机加剧，亟需更多援助

以色列军方援助机构COGAT周四在声明中表示，正与埃及协调，在完成必要准备后确定拉法口岸重开日期，以允许人员通行。

COGAT指出，拉法口岸不会用于援助物资入境——停火协议各阶段均未对此作出规定，所有运往加沙的人道物资需经以色列控制的凯雷姆沙洛姆口岸，且需通过安全检查。

加沙部分地区已出现饥荒，联合国主管人道事务副秘书长汤姆·弗莱彻（Tom Fletcher）周三接受路透社采访时表示，目前每周需有数千辆援助车辆进入加沙，以缓解危机。

周三已有援助卡车进入加沙，但医疗资源仍稀缺，220万加沙人口中多数无家可归。哈马斯运营的加沙媒体办公室负责人伊斯梅尔·萨瓦布塔（Ismail Al-Thawabta）表示，冲突平息后进入加沙的援助“杯水车薪”。

据加沙卫生部门统计，以色列的轰炸和空袭已导致近6.8万名巴勒斯坦人死亡，这片高度城市化的飞地大部分区域已沦为废墟。

来源：金十数据

“美联储传声筒”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos周四撰文称，一场持续的政府停摆正使美联储官员面临在缺乏关键经济数据的情况下作出下一次利率决策的可能性，而这些数据本可平息关于降息幅度与速度的激烈争论。

具有讽刺意味的是：如果没有这些报告所能提供的劳动力市场急剧恶化的明确证据，特朗普及其盟友寻求更大幅度降息的努力很可能徒劳无功。

文章称，政府新数据的缺席，实质上锁定了美联储在两周后下一次会议上再次降息25个基点的前景——上月联储刚完成了同等幅度的降息。上月，对就业市场急剧下滑的担忧压倒了对通胀粘性的忧虑，而美联储主席鲍威尔本周表示，在近期的数据空白期内，这种担忧平衡并未改变。

自10月1日开始的联邦资金中断已导致9月就业报告暂停发布，并将推迟原定于本周公布的通胀数据。

劳工部正召回部分休假员工编制消费者价格指数（CPI）。该数据原定周三发布，现推迟至10月24日公布，届时距美联储下次会议仅有数日。央行官员依靠月度统计数据来校准其经济预测，而这些预测正是利率决策的指南。

“从我们的立场看，我们将开始错过这些数据，”鲍威尔在周二的经济会议上表示，“如果这种情况持续一段时间，他们将无法收集数据，局面可能变得更具挑战性。”

新的通胀数据将有助于美联储官员决策，但仍无法提供全貌。对于缺失的消费者支出与就业市场指标，他们正依赖二线私营部门数据源及企业的零星信息。

数据空白出现在一个异常尴尬的时刻，因为官员们正努力应对由特朗普政府政策实验重塑的经济格局。关税已推高制造商和小型企业的成本，随着企业转嫁这些成本，可能推升消费者价格。贸易不确定性也导致企业缩减招聘以保护利润。与此同时，更严格的移民限制可能通过抑制劳动力增长，导致就业增长放缓。

在失去这些被视为经济数据黄金标准的统计报告之前，官员们对劳动力市场与通胀前景的看法已然分化。部分官员对劳动力需求的突然恶化感到不安，对通胀则较为乐观。

其他官员则认为就业增长放缓并不值得过分担忧，因其与人口增长放缓同时发生；他们更担心若劳动力市场企稳，通胀可能被证明更具粘性。

在没有通胀或就业市场读数的情况下，化解这些分歧变得极为困难，更不用说为特朗普及其盟友寻求的更大幅度降息构建支持。

“数据缺失使得推动委员会多数成员支持更激进行动变得非常困难，”德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示，“这使你陷入只能选择再次降息25个基点作为10月最稳妥路径的境地。”

另一方面，若要维持利率不变，决策者至少需要看到9月强劲的就业数据并结合前几个月的上修数据。

过去30年间的三次政府停摆均曾推迟经济数据发布。1996年初，因政府停摆21天，1995年12月的就业报告推迟两周发布。衡量消费者生活成本变化的消费者价格指数则延迟近三周，于美联储1996年1月政策会议次日发布——当时官员们刚刚决定降息。

2013年10月，因政府停摆16天，前一个月通胀与就业报告也推迟近两周发布。“停摆延迟了部分数据发布，但我们远未到盲目飞行的地步，”时任旧金山联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）在该月底政策会议首日表示。

现任纽约联储主席的威廉姆斯当时引用替代数据源来填补延迟的政府通胀报告。2018年底开始的部分政府停摆推迟了商务部数据发布，但未影响负责编制CPI与就业报告的劳工部——其资金已获国会和白宫批准。

近年来，美联储官员与其他华尔街预测机构已用私营数据补充政府报告。例如，美联储经济学家使用薪资处理公司ADP的数据计算私营就业指标。

Indeed等招聘网站发布自身统计的职位空缺指标。信用卡公司及其他金融机构汇编每周消费者支出数据。

但这些数字常需与历史更悠久的政府数据（尤其是就业数据）结合使用，后者被视为最能严谨反映美国经济活动的指标之一。

“私营部门数据不如政府数据全面、不具有同等经济代表性，但若获得足够多的信息片段，你基本可以拼凑出情况概貌，”美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）上周表示。他称现有数据表明劳动力市场依然疲软。

Timiraos在文章中称，若政府停摆导致数据发布延迟至美联储下次会议之后，这些统计报告的恢复发布或有助于弥合分歧，或为12月如何设定利率引发更实质性辩论。

“我们可能会获得一系列数据，从而更清晰地了解过去几个月劳动力市场的真实状况，”卢泽蒂表示。

Timiraos发表文章之际，市场加码对美联储今年降息三次的押注。

据CME“美联储观察”的更新数据：美联储10月降息25个基点的概率为96.3%，降息50个基点概率为3.7%。美联储12月累计降息25个基点的概率为0%，累计降息50个基点的概率为85%，累计降息75个基点的概率为14.6%（昨日概率为0%），累计降息100个基点概率为0.4%。

来源: 金十数据

当银行不良贷款的消息震动华尔街之际，CNBC著名财经主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）表示，此事态将为美联储降低利率铺平道路——这是所有投资者一直期盼的举措。

“今天（周四）市场确实很难看，但至少我们终于找到了能让美联储迫不及待降息的理由：银行坏账，”他表示，“没有什么比信贷损失更能促使美联储快速行动，因为这是经济走向衰退的确凿信号。”

由于对区域银行贷款业务健康状况的担忧加剧，主要股指在周四交易时段全线下跌。道琼斯工业平均指数下跌近0.7%，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克综合指数收跌0.5%，银行股领跌。

在两家汽车行业相关企业Tricolor与First Brands申请破产后，对贷款业务（尤其是私人信贷市场）的担忧近日持续升温。齐昂银行（Zions Bancorporation）于周三晚间披露两笔商业贷款损失5000万美元，随后西部联盟银行（Western Alliance）周四指控某借款人实施欺诈。

克莱默指出，这些不良贷款正是央行应该放松政策的早期预警信号。他认为银行系统“在一周内已经为我们提供了足够多的问题信贷”，使得美联储可以快速降息而无需过度担忧通胀。

尽管降低借贷利率总体上能刺激经济，但克莱默强调这同时也能降低借款人的违约难度。

克莱默引用了摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）本月初的评论——戴蒙当时将汽车企业破产比作蟑螂，称“当你看见一只蟑螂，暗处往往还有更多”。克莱默表示，戴蒙的预言已被证实具有前瞻性。

但克莱默认为这些信贷问题未必会波及整体市场。

“目前First Brands的数千万问题贷款中可能存在违规行为，”他表示，“但这无关紧要：坏账就是坏账。这对股市反而是利好，因为这些坏账除了银行之外不会损害其他任何行业的利润。我认为痛苦将会被控制在局部范围。”

来源: 金十数据

美国2025财年预算赤字缩减410亿美元至1.775万亿美元，总统特朗普的关税政策带来财政收入增长。美国财政部周四（10月16日）表示，教育支出的削减帮助抵消了医疗、退休计划和债务利息支出的增加。

截至9月30日的财年结果显示，美国财政赤字为1.817万亿美元。尽管该财年涵盖特朗普在白宫第二任期近九个月的时间，但这是自2022年以来年度赤字首次下降——当年因疫情救济计划逐步取消，政府支出得以缩减。

财政年度净关税收入达到创纪录的1950亿美元，比上一年度增加1180亿美元，因特朗普新关税政策的实施，这缩小了赤字规模。

2025年9月海关收入达到297亿美元的新高，但增速较今年8月的295亿美元有所放缓。2024年9月海关收入为73亿美元。

但这一强劲的新财源部分被2025财年企业税收总额减少790亿美元（至4860亿美元）所抵消。其中约450亿美元的减税发生在9月份，这反映出共和党控制的国会7月通过的支出与减税法案中“资本设备全额费用化”和“研发抵扣追溯至1月1日生效”条款的实施效果。

2025财年总收入达到创纪录的5.235万亿美元，较2024财年增加3170亿美元（增幅6%），这主要得益于预扣与非预扣个人所得税收入的增长。

2025财年的支出也创下了7.01万亿美元的历史新高，较上年增加2750亿美元，增幅为4%。

美国财政部官员表示，该部门测算2025财年赤字占GDP比例预估值为5.9%，而2024财年实际比例为6.3%。该官员拒绝透露测算这一比例时使用的GDP预估值。由于美国政府部分停摆，原本将作为2025财年收官数据的第三季度GDP数据已被延迟发布。

美国财政部长斯科特·贝森特周三表示，希望通过促进经济增长及削减或限制支出来将这一比例降至3%左右。

预算分析师表示，周四公布的数据显示，距离实现这一目标进展甚微。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型分析小组主任肯特·斯梅特斯表示：“多数财政政策调整只是用其他收入来源替代原有税收和支出，并未减少赤字。因此我们仍处于不可持续的发展轨道上。”

财政部报告九月出现盈余

上月收入增加了170亿美元，增幅为3%，达到5440亿美元；而支出减少了1010亿美元，降幅为23%，降至3460亿美元。

最新月度盈余得益于近期通过的支出与税收法案强制削减教育部1310亿美元预算。9月份教育支出较2024年同期减少了1230亿美元。

在2025整个财政年度，教育部遭遇最大幅度支出削减，减少2330亿美元，较上年下降87%，仅剩350亿美元。

这一削减以及关税的增长掩盖了美国社会保障退休计划、医疗保险和医疗补助计划以及联邦债务利息支出的持续增加。

整个财年的利息支出达到了创纪录的1.216万亿美元，较2024财年增加了830亿美元（增幅7%），成为仅次于社会保障的第二大支出项目。社会保障计划支出达1.647万亿美元，较上一财年增加1270亿美元（增幅8%）。

负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉尼亚斯表示：“好消息是关税带来了更高的收入，但所有主要支出类别都在增加，尤其是强制性支出和利息支出。基本面依然令人深感不安。”

综合结论与展望

周五美元指数延续前三个交易日跌势，一度跌至一周新低（98.16），跌幅约0.14%。

不断膨胀的债务利息和无法逆转的强制性支出增长，就像一颗“定时炸弹”。随着时间推移，市场将越来越关注美国的财政可持续性问题。如果未来出现任何催化剂（如经济衰退导致收入减少或大型海外买家减持美债），都可能引爆对美元信心的危机，导致美元进入更为显著的贬值通道。

最终，美元的命运不仅取决于美联储的货币政策，更取决于美国财政的健康状况。当前的数据显示，其财政根基正在被日益沉重的利息支出所侵蚀，这为美元的长远走势蒙上了一层浓厚的阴影。

来源：汇通网

布鲁金斯学会智库全球经济与发展项目高级研究员罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）表示，这场热门讨论实际上可能有助于抑制黄金价格的飙升。

布鲁克斯指出，与会者对一个特定话题——黄金前景——的关注让他想起了2023年，那年恰逢10年期美国国债收益率接近5%，为2007年以来的最高水平。

布鲁克斯在Substack上的一份报告中称，那一年，大多数人从会议上回来后对长期债券收益率的上涨深表怀疑，而这种集体判断最终在市场上得到了体现。2023年剩余时间里，10年期国债收益率下跌，“此后再也没有回升到5%”。

周四，国际现货黄金飙升至每盎司4300美元以上的新纪录高位，延续了其今年创纪录的涨势。

在国际货币基金组织和世界银行会议的间隙，市场专家一直在争论是买入还是做空黄金。他们想知道黄金价格的上涨是市场泡沫的又一个迹象，还是更多地属于基本面的市场走势。

宏观经济学家担心，如果黄金上涨是泡沫的迹象，它可能会破裂，给全球经济带来危险的后果。

今年美国经济受到了高收入家庭支出的支撑。如果黄金、比特币和美股开始下跌，这种支出可能会枯竭。

央行行长们将黄金的走势视为政治担忧的一个信号。

德国央行前行长阿克塞尔·韦伯（Axel Weber）在接受《市场观察》采访时表示：“每当你对政府产生怀疑时，你就会选择黄金。”

圣路易斯联储前主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）表示，从通胀角度来看，黄金的上涨“有点令人担忧”，因为这表明人们认为美联储不可靠或无法抑制通胀。

国际货币基金组织追踪市场部门的负责人托比亚斯·阿德里安（Tobias Adrian）也认为，黄金价格的上涨是投资者应对不确定性的一种体现。

阿德里安在接受采访时表示：“显然，存在很多不确定性。这种情况在某个时候可能会缓解，但政策不确定性指标按历史标准来看仍处于高位。”

阿德里安指出，央行的黄金购买量一直呈上升趋势，但购买速度没有重大变化。他说，黄金价格的上涨是由于投资者增加了持仓，而不是范式的转变。

当被CNBC记者问及黄金上涨的背后原因时，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）回答说：“买家多于卖家。”

他驳斥了这代表着美元作为全球储备货币地位发生转变的说法。贝森特说：“我不知道为什么每个人都回到美元问题上。”他指出，美元下跌是因为今年10年期国债收益率下降了。

波士顿学院的经济学家布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）表示，黄金价格受到供应的影响，而不仅仅是情绪——而且在短期内，可能没有卖家。

本着这种精神，左倾智库经济与政策研究中心的分析师认为，国际货币基金组织应该出售其大量黄金储备的一部分，以筹集外国援助资金。

来源：金十数据