法国央行行长敦促下届政府弥合分歧，致力于明年大幅削减财政赤字

周五（10月10日）共和党提出的为美国政府提供资金并结束停摆的议案还是未能在参议院获得通过所需的票数。美国政府停摆已进入第九天，几乎没有任何进展迹象。

特朗普表示，他的政府将趁目前政府停摆来永久削减他所称的“民主党项目”。这表明他将推动缩减联邦开支，并将政策重点转向其政治基本盘。

众议院议长迈克·约翰逊周四表态，拒绝召回众议院通过确保政府停摆期间军队薪酬支付的独立法案。

特朗普总统周二抨击民主党的停摆策略是“自杀式袭击”，并称此举为政府创造了“削减数十亿计浪费、欺诈和滥用资金”的契机。

参议院休会度周末，政府停摆持续

周五，旨在结束政府停摆的短期拨款法案第七次未获通过，参议员们随即离开华盛顿，且计划下周二才返回。与此同时，政府停摆仍在持续，尚无结束迹象。

政府停摆将持续至少两周。下一次投票重启政府的机会是10月14日。军方人员确定将错过10月15日的薪资发放。

参议院定于下周二就众议院共和党通过的“单纯”短期拨款法案进行投票，该法案旨在结束政府停摆。这将是参议院第八次就该措施举行表决。

美国国税局撤回承诺向休假员工支付欠薪的备忘录

据美国广播公司新闻获取的邮件显示，美国国税局在周四发给员工的邮件中撤销了此前内部备忘录的指导意见，该备忘录曾称被强制休假的员工有权获得补发工资。

在主题为“停工指导更新”的电子邮件中，国税局员工被告知，此前的一份备忘录“错误地阐述了《2019年政府雇员公平待遇法案》关于无薪和非执勤状态补偿的性质”，并表示管理和预算办公室将提供进一步的指导。

周四，美国国税局向全机构发送了一封包含休假指引的电子邮件，其中提到2019年《政府雇员公平待遇法》“要求”在资金恢复后向休假的联邦雇员补发工资。

参议院再次未能推进清洁拨款法案，政府停摆僵局持续且看不到尽头

参议院以54票对45票第七次未能推进共和党提出的短期政府拨款洁净法案，因未达到推进所需的60票门槛。

肯塔基州共和党参议员兰德·保罗再次与党派立场相悖，投票反对该法案。

内华达州民主党人凯瑟琳·科尔特斯·马斯托、宾夕法尼亚州民主党人约翰·费特曼以及缅因州无党派议员安格斯·金投下赞成票，其余民主党人均未改变立场。

得克萨斯州共和党参议员特德·克鲁兹未参加投票。

此前，参议院以47票赞成、50票反对的结果，未能推进一项由民主党主导的包含医疗保健条款的资金法案。这已是该法案第七次闯关失败，且未获得任何共和党议员支持。

目前，政府资金僵局仍在持续，看不到明确的解决迹象，而众议院仍处于休会状态。

特朗普谈及政府停摆时称民主党人迷失了方向

特朗普总统继续就政府停摆一事批评民主党人，目前停摆已进入第九天。

特朗普在白宫召开内阁会议时表示：“民主党人迷失了方向，缺乏领导力，我们甚至不知道该和那边的谁打交道。”

特朗普表示：“共和党人已多次投票通过一项无附带条件、跨党派的法案，要求以相同资金水平重新开放政府。”

民主党人迄今反对这项干净的持续决议，因为他们力推医疗保健条款，特别是延长《平价医疗法案》补贴。

特朗普表示：“我们不会采取任何行动——只为改善医疗保健。事实上，我认为我们已经真正成为了优质医疗的政党。”

特朗普威胁要削减受欢迎的民主党项目

唐纳德·特朗普总统在政府停摆期间持续威胁要削减开支，并表示他将针对“民主党项目”下手。

特朗普说道：“我们将削减一些民主党非常受欢迎但共和党不喜欢的项目。坦率地说，这就是游戏规则。他们想这么干，现在该让他们尝尝自己开出的药方了。”但未透露具体细节。

法律专家认为宪法和联邦法律允许只有国会才能宣布削减联邦机构或将其彻底撤销。

白宫没有就特朗普威胁的合法性提供更多细节，也没有回应解雇未领薪水的人员如何能减少浪费的问题。

约翰逊表示他不会为了通过支付军队薪饷的法案而召集众议院复会

约翰逊周四再次重申，他不会召集众议院复会通过一项单独法案以确保政府在停摆期间军人仍能领到薪水。

如果国会未能在10月15日前恢复政府运转，这将是现代历史上首次因政府停摆导致军人错过工资发放。

约翰逊周四在国会大厦的新闻发布会上表示：“我们已经投票决定为部队拨款。三周前就通过了。我们将法案提交审议，共和党人投票支持了这项部队拨款。”

发言人的这番评论是在C-SPAN节目播出数小时后发表的。此前，弗吉尼亚州贝尔沃堡一名叫萨曼莎的共和党籍来电者向约翰逊表示，她对共和党在政府停摆问题上的表现“非常失望”。她声称若10月15日家庭收入中断，“孩子们可能会活不下去”。

萨曼莎直接对发言者说道：“我认为这太糟糕了，一个年收入六位数的人竟敢对军人家庭做出这种事，简直疯了。”

约翰逊在新闻发布会上向致电者发表讲话并指责了参议院少数党领袖查克·舒默。

他说：“他们靠工资过日子，很多服役人员都是这样，这不是儿戏。查克·舒默却觉得这是个游戏。”

因大部分国税局业务暂停，美国国税局将让近半数员工停职

美国国税局表示将让近半数员工停薪休假，原因是“多数国税局职能因资金短缺而暂停运转”。

根据美国国税局周三发布的应急计划，在74299名员工中，39870人将被留用为豁免人员，而34429人将暂时休假。

该计划指出，与保护政府财产和税收相关的工作将继续进行，包括处理带支付的纳税申报、维护在线系统以及运行纳税人验证服务。大多数其他业务，如纳税人援助和审计，将在资金恢复之前暂停。

对美元走势的潜在影响分析

美国政治僵局进一步深化，共和党提出的拨款法案在参议院第七次闯关失败，政府停摆已进入第九天且尚无解决迹象。众议院议长约翰逊拒绝召回议员通过军队薪酬法案，而特朗普总统则公开宣称将利用停摆来永久性削减“民主党项目”，这预示着政治博弈正走向长期化和激进化。

本轮停摆已非新鲜事，市场对其短期冲击逐渐“脱敏”。尽管僵局持续，但美元指数的上行动能可能因此受限，其避险光芒相较真正的全球性危机（如重大地缘冲突）会显得黯淡。

国税局撤回员工补薪承诺、近半数员工休假，以及军方将首次在现代史上因停摆而错过发薪日，这些事件都暴露出政府运转的脆弱性。这种对国家治理能力的质疑，是美元作为储备货币的根本性利空。

政府停摆导致关键经济数据（如CPI、非农就业）的发布中断。美联储在缺乏数据支撑的情况下，将难以做出准确的货币政策决策。这种“不确定性”本身就会阻碍美元形成明确的趋势性走势，并可能加剧市场波动。

短期内，由于没有立即的解决方案，政治不确定性带来的些许避险买盘可能仍会为美元提供底部支撑，阻止其大幅下跌。

若停摆延长，将对第四季度经济增长造成实质性拖累，这可能迫使美联储在未来考虑更宽松的货币政策，从而在中长期对美元构成压力。

中长期看，这场僵局暴露出的政治极化、财政纪律松弛和治理能力下降，正在侵蚀美元的信用根基。一旦市场焦点从“避险”转向对“美国财政和治理可持续性”的担忧，美元将面临更大的下行压力。

来源：汇通网

法国总理勒科尔尼的辞职表明，法国最近这次政府危机与以往不同，因为这次推翻政府的不是反对派，而是政府的关键盟友。

从那时起，盟友们开始纷纷反对法国总统马克龙，这一趋势愈演愈烈。本周，马克龙的前总理们接二连三地公开批评他处理国民议会政治僵局的方式，更是加速了这一趋势。

最引人注目的批评来自加布里埃尔·阿塔尔（Gabriel Attal），他曾是马克龙的“门徒”，在2024年初被任命，是法国历史上最年轻的总理。

仅仅几个月后，马克龙决定在2024年6月提前举行大选，这让包括阿塔尔在内的一些亲密盟友都感到措手不及，阿塔尔也因此失去了总理职位。从那以后，他逐渐与自己的“导师”保持距离。

现任马克龙议会中间派团体领袖的阿塔尔于当地时间周一在电视上表示，“和许多法国人一样，我不再理解总统的决定”，并补充说，总统给人“一种顽固不强、想继续掌控一切的印象。”

随后在周二上午，马克龙第一任期内最初三年的总理爱德华·菲利普（Edouard Philippe）出人意料地呼吁提前举行总统大选，他谈到了“糟糕的政治游戏”和“一场让我们的同胞担忧和沮丧的政治危机。”

他继续说道：“我们不能让过去六个月的经历再拖18个月；那太长了。”在他看来，这场危机“不仅仅是花絮和姿态与野心的表演，这场危机是国家危机。”

周二晚上，接力棒交给了伊丽莎白·博尔内（Elisabeth Borne）。作为2022年5月至2024年1月期间的法国总理，她提出了可能解决当前危机并同时可能“瓦解”马克龙政治遗产的办法：建议暂停备受争议的养老金改革。博尔内在围绕这项有争议的改革（将最低退休年龄从62岁提高到64岁）进行谈判和抗议的艰难时期担任政府首脑。

尽管这项改革在几年前获得通过，但它仍然是法国政治的“避雷针”，左右两翼和极右翼都呼吁修改，甚至彻底废除。

冻结改革可能会为与社会党谈判开辟一条潜在的道路，以避免议会解散，但取消马克龙任期内标志性的改革将具有高度象征意义。也许这将是必要的牺牲，以避免法国政治和机构陷入更深的危机和有害的螺旋，这对于马克龙来说无疑是更糟糕的政治遗产。

目前，马克龙正在寻找一位能够团结对立议员达成脆弱协议的新总理，以尽快落实预算。周三晚上，勒科尔尼向马克龙提交了一份政策协议大纲，他表示这份大纲可以为周五晚上任命的新总理奠定基础。这为马克龙的经济议程的重大逆转保留了空间，包括暂停2023年养老金改革、对富人增税以及增加赤字开支。

马克龙的选人并不容易。社会党要求一位左翼总理，但中间偏右派表示他们会反对，而极右派和极左派则表示他们会试图推翻马克龙选定的人。为了解决这个问题，马克龙需要一位超脱政治纷争的人，同时具备在法国充满敌意的国民议会中游刃有余的政治技巧。

来源：金十数据

在日交易量达9.6万亿美元的外汇市场，做空美元曾是今年的主导交易策略，但这一押注正开始遭遇挫折。美元兑大多数主要货币汇率已升至约两个月高位，即使美国政府停摆仍在持续。

10月10日，据报道，亚洲和欧洲交易员表示，对冲基金正在增持期权头寸，押注美元反弹将延续至年底。海外市场动向成为关键驱动因素，欧元和日元本月急剧下跌，同时美联储官员对进一步降息表达谨慎态度，提振了美元吸引力。

分析称，这一趋势持续越久，对那些坚持美元将进一步走低的投资者而言就越痛苦，目前高盛、摩根大通和摩根士丹利等华尔街巨头均位列美元空头阵营。如果美元强势延续，可能对全球经济产生连锁反应，包括增加其他央行放松货币政策的难度、推高大宗商品成本，以及加重以美元计价的外债负担。

此外，美元的快速反弹还可能颠覆今年最受青睐的交易策略，打击第四季度对新兴市场股债的乐观预期，并对美国出口商股价构成压力。

美联储降息预期过于激进

美联储政策路径的不确定性正成为美元走强的核心驱动力。交易员目前预期年底前将有大约两次25个基点的降息，明年还会有更多降息。然而最近包括央行9月会议纪要和政策制定者的表态，表明降息轨迹远非确定。

Columbia Threadneedle的投资组合经理Ed Al-Hussainy代表了改变看法的美元悲观派。他在2024年底美元仍因所谓的"特朗普交易"而上涨时选择做空，但过去一个半月来通过减少新兴市场敞口来调整这一立场。

"我们对美元变得更加积极，市场已经定价了非常激进的一系列降息，但如果没有更多劳动力市场痛苦，很难执行这些降息。"

彭博美元即期指数自年中以来已上涨约2%，此前经历了数十年来最陡峭的上半年跌幅。2025年初，特朗普总统就任后暂缓实施全面关税，美元一度下跌，部分原因是市场认为通胀将足够温和，美联储可以恢复降息。

政府停摆推迟了关键就业数据的发布，尽管据悉劳工统计局已召回员工准备重要通胀报告。分析称，劳动力市场疲软的证据可能重新激活美元空头交易。

海外政治风险重燃美元避险需求

美元早前的跌势因海外市场前景改善而加剧，投资者原本预期资金将流向非美市场。但法国和日本的政治局势打乱了这一叙述。

在日本，高市早苗可能成为日本首相的前景令市场担忧，她的政策被视为会推高通胀和债务驱动的刺激措施，这一情景推动日元跌至2月以来最弱水平。

在法国，总统马克龙的政府仍处于危机之中，这对欧元构成新的压力，欧元已跌至8月以来最低水平。

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong认为，鉴于法国局势和日本更宽松财政货币政策的预期，美元兑这两种货币的反弹可能会持续。

纽约Natalliance Securities副主席Andrew Brenner表示：

"事实是，用我们的老话说，美元相对而言是洗衣篮里最不脏的衬衫。在日元和欧元都承压的情况下，不要指望美元出现重大下跌。"

期权市场显示看涨情绪升温

据巴克莱银行全球货币期权主管Mukund Daga介绍，对冲基金正增持美元兑大部分G10货币的看涨期权交易，押注涨势延续至年底。期权交易员为对冲美元上涨风险支付的成本已超过下跌风险的对冲成本。

存管信托清算公司数据显示，本周每一天，市场对美元看涨结构的需求都超过了看跌结构。一项衡量看涨与看跌押注需求差异的指标显示，交易员对美元的乐观情绪达到4月以来最高水平。

然而，美国商品期货交易委员会最新数据显示，截至9月底，对冲基金、资产管理公司和大宗商品交易顾问仍持有美元空头头寸。

分析指出，尽管头寸规模较年中峰值大幅下降，但如果美元继续升值，仍有相当大的痛苦空间。

来源：华尔街见闻

自今年以来，在这个每日成交额达9.6万亿美元的全球外汇交易市场中，押注美元走弱一直是主导性的交易，但这一押注正开始变得踉跄，“强美元”时隔数月之久卷土重来。

尽管美国政府停摆持续上演，冲击投资者们对于美元资产的持有信心，但是作为全球主要储备货币的美元的强弱衡量指数仍处于约两个月高位，凸显出美元近期相对于其他主权货币的强势地位。亚洲和欧洲的交易员们表示，对冲基金正在加码期权押注，认为相对多数主要货币的美元反弹浪潮将延续至年底。

欧元和日元下跌等海外市场形势，以及美联储官员们集体敦促谨慎进行进一步降息的偏向鹰派言论，都在近期大举提升了美元这一全球储备货币的吸引力。

然而美元升值趋势可能会对全球经济产生负面性质的影响，使其他央行更难放松货币政策，推高大宗商品成本，并增加以美元计价的外债负担。

“做空美元”正在演变为投资者们的“痛苦交易”环节

毋庸置疑的是，海外动态是美元近期强势的关键驱动因素之一，尤其是本月欧元和日元骤跌。与此同时，美联储官员呼吁对进一步降息保持谨慎的言论也大幅提升了美元的投资吸引力。

美元走强持续的时间越长，坚守美元看跌观点者的痛苦就越大。其中的最大美元空头包括高盛集团、摩根大通和摩根士丹利。

如果这一趋势延续，其影响可能在全球经济中回荡，例如使其他央行更难放松货币政策、推高商品成本，并增加以美元计价的海外借款负担，因此可能引发推动美元持续走强的一系列新兴市场连环事件。

这种快速反弹可能会扰乱今年最受青睐的一些市场交易，打击对新兴市场股票和债券在今年最后一个季度的乐观预期，同时也会拖累美国出口商们的股价。

来自Columbia Threadneedle的资深交易员Ed Al-Hussainy曾是美元悲观者中的一员，如今已改变看法。这位投资组合经理在2024年底做空美元，当时在美国大选后所谓的“特朗普交易”背景下，美元仍在不断上涨。

在过去一个半月里，他通过降低对新兴市场的敞口来削减美元悲观立场。对他而言，问题的核心在于市场对美联储降息的押注偏重，而美国经济，尤其是美国劳动力市场仍显示出韧性。

“我们对美元的看法已明显转向更积极，”他表示。“市场已经计入了一系列非常激进的降息预期，而在劳动力市场没有出现更大痛苦的情况下，要执行这些激进降息将非常困难。”

美元自7月以来的急跌已趋缓——美元指数在下半年上涨约2%

彭博美元现货指数自年中以来现已上涨约2%，此前其上半年跌幅为数十年来最陡。2025年初，在唐纳德·特朗普再一次就任总统后暂缓实施全面关税之际，出于对通胀将温和到足以令美联储恢复降息的判断，美元下滑。

随着他在4月面向全球推出大范围关税以及限制移民等激进“MAGA政策”，加剧了外国投资者在贸易战背景下对美国经济以及对于美国资产的担忧与怀疑情绪，这一颓势进一步加深。还有猜测称，特朗普偏好较弱的美元以帮助美国出口商，同时他向美联储施压要求大幅降息，这些因素共同放大了美元看跌浪潮。

然而事实证明，国际投资者并未回避美国，尽管有迹象表明他们一直在买入衍生品以对冲美元下跌风险。由大型科技巨头以及AI领军者们领涨的美国股市投资吸引力过于强大。而且海外投资者们在美国国债拍卖中的需求大体稳健。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，截至9月底，对冲基金、资产管理公司和商品交易顾问(CTA)仍然倾向做空美元。尽管这些空头头寸远低于年中高点，但如果美元继续升值，仍有相当大的“受伤”空间。

来自巴克莱银行的货币期权全球主管Mukund Daga表示，对冲基金在临近年末之际大举加码看涨美元的期权交易，主要是针对多数疲软的G10货币表达这一强美元观点。

对于美元的下一步走向，美联储行动将至关重要

另有迹象显示，期权交易员们为对冲美元上涨风险而支付的溢价高于对冲下跌风险。衡量看涨与看跌押注需求差异的指标显示，外汇交易员们对美元的乐观程度为4月以来最高。托管清算公司(DTCC)的数据显示，本周以来，每天看多美元的结构性交易需求均超过了看空。

市场对于美元的情绪转为自4月以来最乐观

当然，美元的下一步走向谁也无法笃定。美联储的下一步行动将起到关键作用。

交易员们目前计入了到年底约两个25个基点的降息幅度，明年可能还有更多降息。然而最新的评论——包括美联储9月会议纪要及FOMC货币政策决策者们近期的言论——表明这一激进的降息轨迹远未确定。尽管有迹象显示就业市场在降温，但通胀仍然顽固，且非农就业市场虽然出现裂痕，但是仍未迈入持续下行的萎靡轨迹。

“市场如今已计入一整轮美联储的降息周期，”来自投资机构爱德华·琼斯的投资策略主管Mona Mahajan表示。“之前并非如此，这有助于解释为何美元此前大幅走弱，但一定程度的均值回归是可以预期的。”

“美元涨势的增强正引发对过度扩张的美元空头的新一轮挤压。似乎仍有大量资金抱着‘卖出美国资产’的叙事逻辑在等待2025年初那一幕重演。如果真是这样，那么美元进一步的挤压式上行行情就在市场牌面上。”来自Bloomberg Strategists的MLIV亚洲团队负责人Garfield Reynolds表示。

对美元汇率预测者而言，一个重大复杂因素在于美国政府关门导致关键的非农就业数据被推迟，不过据称美国劳工统计局已召回人员以准备一份关键的通胀报告。若有证据显示劳动力市场疲弱在大幅累积，做空美元的交易可能卷土重来，华尔街的一些大行仍认为未来数月美元将进一步走弱。

对美元的另一项潜在扭曲是所谓的“货币贬值交易(debasement trade)”，由于对全球最大经济体的财政担忧加剧，以及担忧美联储独立性持续被特朗普政府侵蚀，一些投资者转而寻求比特币和贵金属等被视为更安全的资产，而非主要货币。

华尔街机构们普遍预计年底前美元走弱——截至12月对主要货币兑美元表现的预测

今年早些时候美元大幅走软，很大程度上源于这样的判断：非美市场的前景转暖将吸引投资者。然而，法国和日本的意外政治局势让这一叙事变得模糊。

汇率衡量的是相对价值，而随着日本执政党新任党首、很可能出任首相的高市早苗上位在望，市场对日元的情绪转向悲观。她的政策被视为推升通胀并以举债刺激为特征，这一情形将日元汇率(兑美元)推至2月份以来最弱。

与此同时，在法国，总统埃马纽埃尔·马克龙领导的政府仍陷危机，这给欧元带来新的压力，欧元已跌至8月份以来最低。

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong表示，鉴于法国的动荡局势以及日本可能出现比预期更加宽松的财政和货币政策，美元对这两种货币的涨势或将延续。

“事实是，借用我们的一句老话，美元仍是洗衣篮里‘相对最不脏的衬衫’，”来自纽约Natalliance Securities的副董事长Andrew Brenner表示。“在日元和欧元都承压的情况下，不要指望美元出现大幅度下行。”

来源：智通财经

近日，法国政坛再度迎来剧烈震荡。上任不足一个月的总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼于10月6日组阁次日闪电辞职，新政府组建工作再度陷入停滞。欧洲舆论普遍认为，这场危机并非偶然，而是自2024年法国总统马克龙解散国民议会以来长期积累的结构性矛盾的集中爆发。

△法国前总理勒科尔尼发表辞职讲话

政局动荡根源何在

法国当前政治困局，根源在于国民议会格局剧变以及执政联盟内部分裂引发的连锁反应。

2024年7月议会选举后，左翼阵营“新人民阵线”联盟与极右翼国民联盟席位大幅增加，而总统阵营未能获得稳定多数席位，导致政府必须依赖复杂的联盟形式，难以组建稳定内阁，反映出法国政治生态日益分裂和多极化的现实。

△法国离任教育部长伊丽莎白·博尔内接受采访

执政联盟内部最突出的矛盾集中在2023年实施的退休制度改革。即将离任的教育部长伊丽莎白·博尔内在2023年担任总理期间艰难推动的这项改革，如今却提议暂缓实施。执政联盟中的中右翼成员坚称改革是“不可动摇的红线”。若修改退休方案，将导致2026年增加数亿欧元、2027年增加数十亿欧元的财政支出。与此同时，左翼阵营坚决反对该改革，要求彻底撤回并重启协商。在这一背景下，政府在两极分化的议会中难以找到妥协方案，政治僵局持续加剧。

新政府组建面临多重阻碍

新政府组建之路可谓充满挑战。一方面，马克龙倾向于由总统阵营成员领导政府；另一方面，左翼阵营多次要求任命左翼人士出任总理，这一可能性又遭到中右翼党派的强烈反对。极右翼国民联盟领导人坚持认为，唯一出路是解散议会；而极左翼政党则要求总统立即辞职并重新举行大选。

△法国极右翼领导人勒庞要求解散国民议会

根据法国《宪法》第68条规定，若国家元首违反职责，出现明显不符合行使职权的情况，可由特别高等法庭将其免职。但弹劾动议必须获得国民议会三分之二以上议员同意，再经参议院三分之二议员通过方可生效。值得注意的是，自法兰西第五共和国成立以来，尚未有总统被成功弹劾的先例。

预算案通过面临严峻挑战

在政治困局未解之际，财政压力也日益凸显。按照政府此前规划，法国2025年财政预算目标是将财政赤字率降至国内生产总值的5.4%，但仍远高于欧盟规定的3%上限。

△贝鲁政府未能通过国民议会信任投票

今年7月，时任总理贝鲁在2026年预算草案中提出一项438亿欧元的财政支出削减计划，旨在将赤字率降至国内生产总值的4.6%。然而，草案提出的紧缩措施引发巨大争议，直接导致贝鲁于9月8日在国民议会信任投票中失利，被迫辞职。

随着勒科尔尼于10月6日辞职，2026年财政预算案的推进工作再度陷入停滞，财政整顿前景令人担忧。若预算案无法通过，法国公共债务将面临严重危机。目前，法国公共债务累计已达3.4万亿欧元，相当于国内生产总值的114%，是欧元区继希腊和意大利之后第三高的债务率，几乎是欧盟规定60%上限的两倍。分析认为，法国财政已处于严峻状态。

政治动荡严重冲击经济发展

持续的政治动荡已使法国2025年经济增长损失约0.3个百分点。新一轮政府危机预计将进一步加剧这一负面趋势。

△法兰西银行（法国央行）

据法国央行预测，今年法国经济增长率约为0.7%。法国巴黎银行经济学家斯特凡·科利亚克（Stéphane Colliac）表示：“如果没有政治危机，增长率本可能接近1%。”安联贸易公司（Allianz Trade）经济学家马克西姆·达尔梅（Maxime Darmet）得出相同结论，也将增长损失估算为0.3个百分点。

专家分析认为，这一显著的经济增长放缓源于家庭和企业的极度谨慎。由于担心税收上升或公共补贴减少，民众消费意愿降低，企业投资信心不足。

法国国家统计与经济研究所每月进行的家庭信心调查结果印证了这一趋势。长期来看，该指数平均值为100，而目前仅为87。虽然2022年和2023年通胀高峰期该指数曾更低，但若不考虑这两年，当前水平已跌至2014年欧元区危机时期的低点。

政治动荡对企业界造成显著冲击。法国互助信贷银行总裁丹尼尔·巴尔（Daniel Baal）在社交平台上表示：“在我们国家，政治界比以往任何时候都更加陷入瘫痪。”

法国汽车行业团体“Mobilians”秘书长泽维尔·奥朗（Xavier Horent）也表达了同样关切：“我们不能再让公共辩论和经济稳定的最低限度继续恶化，而此时我们正面临着亟须解决的巨大挑战。”他指出当前正经历“一场极其严重的代表性与意义危机”，并强调“政府不断垮台，但问题却在无序中持续恶化”。

前路挑战依然严峻

目前，法国政治形势处于罕见的高度不确定状态。在多方矛盾交织下，新政府组建之路充满挑战，财政政策与经济前景均受此影响。

△法国前总理勒科尔尼参加法国电视二台20点新闻访谈

勒科尔尼10月8日晚在法国电视二台的访谈透露，马克龙将于本周末前任命新总理，而2026年财政预算案也将于10月13日再次提交国民议会审议。

未来数周内，新政府组建及其政策走向、预算案能否通过，将直接决定法国经济走向和民众信心。国际评级机构已发出预警，若债务高企问题和政治僵局持续，法国信用评级可能面临进一步下调风险。法国政坛破局之路，依然任重道远。

来源：央视网

在日交易量达9.6万亿美元的外汇市场上，做空美元是今年的主流交易策略，但这一押注正开始遇挫。

尽管美国政府停摆持续，作为全球主要储备货币的美元仍升至约两个月高位。亚欧两地交易员表示，对冲基金正增加期权押注，认为美元对多数主要货币的反弹势头将延续至年底。

海外市场动态是关键推手——欧元与日元本月大幅下跌；与此同时，美联储官员呼吁对进一步降息保持谨慎的言论，也提升了美元的吸引力。

美元强势持续时间越长，对那些坚持看空美元、认为其将进一步下跌的投资者而言，损失就越惨重。看空阵营中不乏高盛集团、摩根大通与摩根士丹利等巨头。

若这一趋势延续，可能会对全球经济产生连锁反应：例如，加大其他央行宽松货币政策的实施难度、推高大宗商品成本，以及增加以美元计价的外债负担。

美元若快速反弹，还可能打乱今年最热门的部分交易——打压四季度新兴市场股票与债券的看涨预期，同时拖累美国出口企业股价。

哥伦比亚Threadneedle公司的埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）曾是美元看空者，如今已转变立场。2024年底美国大选后，这位投资组合经理选择做空美元，而当时美元因所谓的“特朗普交易”仍在上涨。

过去一个半月里，他通过减少新兴市场敞口，逐步调整了这一立场。在他看来，核心原因在于：鉴于美国经济的韧性，市场对美联储降息的预期过于激进。

“我们对美元的看法已变得乐观许多。”他表示，“市场已消化了一系列大幅降息预期，但如果没有更多劳动力市场恶化的信号，这些降息举措很难落地。”

彭博美元指数在经历数十年来最陡峭的上半年跌幅后，自年中以来已累计上涨约2%。2025年初，特朗普就职后暂未实施全面关税，当时市场认为通胀将保持温和，美联储有望重启降息，美元因此走弱。

今年4月，特朗普推出大规模关税政策，加剧了市场对“贸易战背景下外国投资者将对美国资产失去兴趣”的担忧，美元跌势进一步加深。此外，市场还猜测特朗普倾向于美元走弱（这将利好美国出口商），加之他向美联储施压要求大幅降息，多重因素共同放大了美元的看空浪潮。

然而事实证明，国际投资者并未回避美国市场——尽管有迹象显示他们一直在购买衍生品以对冲美元下跌风险，但以大型科技股为首的美国股市吸引力太强，且美国国债拍卖中的海外需求基本保持稳健。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至9月末，对冲基金、资产管理公司与商品交易顾问仍持有美元空仓。尽管空仓规模远低于年中峰值，但如果美元继续升值，这些投资者仍可能面临巨大亏损。

彭博MLIV亚洲团队负责人加菲尔德·雷诺兹（Garfield Reynolds）表示，“美元上涨动能增强，正引发对过度看空美元头寸的新一轮挤压。似乎仍有大量资金持有美元空仓，寄望于2025年初‘抛售美国资产’的叙事回归。若真是如此，美元可能面临进一步挤压上涨。”

巴克莱银行全球外汇期权主管穆昆德·达加（Mukund Daga）表示，对冲基金正增加看涨美元的期权交易，押注年底前美元对多数G10货币将保持强势。

另有迹象显示，期权交易员为对冲美元上涨风险支付的成本，已高于对冲其下跌风险的成本。衡量美元看涨与看跌押注需求差异的指标显示，交易员对美元的乐观程度已升至4月以来最高。存托信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corp.）数据显示，本周以来，市场对美元看涨工具的需求每天都超过看跌工具。

交易员对美元的乐观程度已升至4月以来最高

决定美元走势的关键因素

当然，美元未来走向仍是未知数，美联储的下一步行动将起到关键作用。

交易员目前预计，美联储年底前将降息两次（每次25个基点），明年还将进一步降息。但近期美联储9月会议纪要及政策制定者言论均显示，这一降息路径远非板上钉钉——尽管就业市场有降温迹象，但通胀仍具粘性。

“市场目前已消化了美联储完整的降息周期预期。”爱德华·琼斯公司（Edward Jones）投资策略主管莫娜·马哈詹（Mona Mahajan）表示，“此前市场并未如此预期，这也解释了美元为何大幅走弱，但汇率出现一定程度的均值回归是合理的。”

对汇率预测者而言，一大复杂因素是美国政府停摆导致关键就业数据延期发布——不过据称美国劳工统计局已召回员工，准备编制一份关键通胀报告。若有证据显示就业市场疲软加剧，可能会让做空美元的交易重新活跃；华尔街部分大型银行仍认为，未来几个月美元将进一步下跌。

所谓的“贬值交易”可能是美元面临的另一变数：随着主要经济体财政担忧加剧，部分投资者正转向比特币与贵金属等被视为“安全资产”的品种，而非主要货币。

今年早些时候美元下跌的重要原因之一，是市场认为非美市场前景改善将吸引投资者。但法国与日本的政治局势打乱了这一预期。

汇率反映的是货币相对价值：日本执政党新任领袖高市早苗有望出任首相，这一前景导致市场对日元的信心恶化。她的政策被认为将推高通胀与债务融资刺激规模，这一预期已使日元跌至2月以来最低水平。

与此同时，法国总统马克龙政府仍深陷危机，这进一步拖累欧元——欧元已跌至8月以来最低。

澳大利亚联邦银行策略师卡罗尔·孔（Carol Kong）表示，考虑到法国的局势，以及日本将实施更宽松财政与货币政策的预期，美元兑欧元与日元的涨势可能具有持续性。

“事实上，用我们的一句老话来说，美元是‘矮子里拔将军’。”纽约Natalliance Securities公司副主席安德鲁·布伦纳（Andrew Brenner）表示，“鉴于日元与欧元均面临压力，不要指望美元会大幅下跌。”

来源: 金十数据