平地一声惊雷，Tether 5000亿美金估值叫板OpenAI

美国总统特朗普今年5月曾公开抨击零售巨头沃尔玛，要求其自行消化关税成本而非转嫁给消费者。这一强硬表态为美国企业界定下基调：截至目前，大部分关税成本确实由企业承担，但未来数月，消费者可能被迫接过这一“账单”。

企业承压：当前成本消化主体

经济学家的共识是：迄今为止，特朗普关税的负担大多由美国企业承担，而消费者受到的影响相对轻微，尽管普遍预期未来几个月天平将大幅倾向消费者。

最终影响有多大仍待观察，但鉴于消费支出约占美国年度经济活动的70%，进口最终价格的变化可能成为决定经济增长与通胀走向的关键因素之一。

自特朗普4月2日宣布“解放日”关税以来，六个月的混乱局面逐渐平息，尽管对来自中国和印度的商品，以及芯片和半导体等关键进口产品的最终关税仍未敲定。

大致的范围已浮现，平均有效关税率可能落在15%到20%之间，远高于去年12月的2.5%，也是自1930年代以来的最高水平。耶鲁大学预算实验室（Budget Lab）的最新估算是17.4%。

迄今为止，有效税率更接近10%至12%，其中大部分成本由美国企业自行消化，因为它们不愿将更高的成本转嫁给客户。由于进口提前下单带来的扭曲，以及关税税率与执行上的混乱过高，让企业选择观望不动。

（美国政府年化关税收入图）

消费者压力即将来临

各行业关税分担差异显著。牛津经济研究院指出，体育用品与家具类关税几乎全由消费者承担，而汽车、服装领域则由企业主导分担。

但总体而言，消费者尚未真正感受到挤压。法国巴黎银行（BNP Paribas）的经济学家计算，美国企业到目前为止承担了64%的关税成本，外国出口商不到20%，美国消费者仅17%。

他们的经济模型显示，未来几个月这个比例将急剧翻转：美国消费者将承担63%，而美国企业仅1%。同时，亚特兰大联储最近的一篇博客总结称，平均而言，美国企业认为它们能在不损害需求的情况下，将10%的成本增长的一半以上转嫁出去。

（关税成本分担比例图）

消费者能否接住涨价潮？

当前美国经济已现疲态：上半年经济增长放缓至去年一半水平，就业增长停滞，美联储重启降息周期。在此背景下，企业若大幅涨价恐进一步压制消费意愿，且消费者通胀风险积聚。此外，企业亦担忧显著提价可能引发特朗普政府的不满。

牛津经济的Michael Pearce表示：“关税对经济的负担正在逐步上升，对消费者的最大冲击还在后头。但短期内，转嫁到消费者身上的风险不到三分之二。”

美元或将面临双重压力：若通胀持续超预期，市场可能提前定价美联储转向鹰派，短期支撑美元；但长期看，关税削弱消费能力与经济增长，最终利空美元。

关税成政府收入“新水源”

对特朗普政府而言，关税承担方或非关注重点，关税收入的激增才更关键。耶鲁大学预算实验室数据显示，截至今年8月，新关税已带来880亿美元财政收入，仅8月单月即贡献约230亿美元。

长期来看，未来十年关税预计可产生2万亿美元净收入，牛津经济研究院测算其可减少赤字约2.6万亿美元。这一收入渠道若持续，未来国会切断它的可能性将显著降低。

（进口与国内商品价格指数图）

（海关税收收入图）

尽管企业至今仍努力消化成本，但随着关税压力传导链的延伸，美国消费者是否愿意（或能否）如特朗普所要求的那样“吞下关税”，即将成为现实经济的核心考验。

来源：汇通网

周三亚洲时段，日元在制造业数据疲软的打压下继续走低，推动美元/日元升至148关口。最新公布的9月日本制造业PMI降至48.4，创六个月以来最大降幅，也意味着过去15个月中已有14个月处于收缩区间。

这一结果凸显了日本经济复苏的乏力，令投资者对日本央行（BoJ）加息时点的预期进一步推迟。

尽管如此，日本央行内部对退出超宽松政策的呼声正在增加。上周的利率决议中，就有两名委员投票反对维持利率不变，这显示出内部存在一定加息压力。

与此同时，10月自民党党首选举也被视为潜在的不确定性，若鸽派人选获胜，可能推迟紧缩进程。不过，市场仍在定价10月加息25个基点的可能性，与美联储的鸽派基调形成对比，为日元提供一定支撑。

另一方面，美联储主席鲍威尔重申在抗击通胀和保护就业之间需保持谨慎平衡，强调过度宽松或导致政策逆转。相关言论令美元结束连续两日下跌，吸引部分买盘回流，从而推动美元/日元走强。

市场参与者正等待美国新屋销售、二季度GDP修正值和核心PCE物价指数等数据，以进一步确认美联储的政策走向。同时，日本东京CPI数据将在本周公布，或影响市场对日本央行的加息预期。

从技术面来看，美元/日元自8月初以来维持在区间震荡格局，日线指标偏中性，且汇价仍低于200日均线，显示整体方向性不足。目前上行受制于148.00关口，若突破148.35—148.55区域，则有望测试149.00—149.15一线。

下方支撑位依次在147.20与147.00，若跌破可能进一步下探至146.20甚至145.50—145.45区域。整体来看，汇价短期偏向震荡，突破方向仍需等待关键数据驱动。

日本制造业数据疲弱令日元承压，但政策预期的分化和地缘风险仍为日元提供避险属性。美元/日元当前处于震荡区间内，若缺乏新的宏观催化，短线可能继续在147—148.50之间整理。市场对东京CPI与美国核心PCE的反应，将决定汇价能否突破盘整格局。

来源: 汇通网

美国盟友对巴勒斯坦建国的拥抱正考验着特朗普的以色列政策。

本周在联合国大会上，国际社会因加沙战争对华盛顿日益增长的不满公开爆发，美国盟友承认巴勒斯坦国的举动对特朗普的中东政策构成重大考验。

特朗普在其第二任期开始时曾承诺迅速结束以色列与哈马斯之间的战争，但随着以色列军队加剧对巴勒斯坦飞地的攻击，而他仍不愿约束美国最亲密的地区盟友，特朗普如今越来越像一位旁观者。

以色列总理内塔尼亚胡本月早些时候对卡塔尔的袭击令特朗普措手不及，这几乎注定了特朗普政府最新的加沙停火和人质释放协议的努力流产。

自那以后，以色列在加沙城发动了地面进攻，美国未表异议地接受了这一行动，尽管全球谴责这片沿海地带的人道主义危机正在扩大。

并且，一群美国盟友，包括英国、法国、加拿大和澳大利亚，无视特朗普关于此举等同于“给哈马斯送礼”的警告，在联合国大会召开前后宣布承认巴勒斯坦国，这是一次戏剧性的外交转变。

“特朗普在该地区未能取得任何重大进展或成果，尤其是在巴以这个首要阵线上，”华盛顿智库中东研究所高级研究员布莱恩·卡图利斯表示。“事实上，情况比他上任时更糟。”

如今，这场冲突的结束时间似乎比以往任何时候都更加遥远，特朗普明显被边缘化的处境，加剧了人们对这位自1月重返白宫以来一再声称自己应得诺贝尔和平奖的斡旋大师的怀疑。

法国总统马克龙周二表示，如果特朗普真想赢得梦寐以求的诺贝尔奖，就需要停止加沙的战争。

“有一个人可以为此做点什么，那就是美国总统。他比我们能做更多事情的原因在于，我们并不提供用于加沙战争的武器，”马克龙在纽约接受法国BFM电视台采访时表示。

一些分析人士认为，特朗普不愿运用华盛顿对内塔尼亚胡的影响力，是因为意识到这场冲突比他此前承认的要复杂和棘手得多，正如俄乌冲突。

其他人则认为，这是默认为内塔尼亚胡会按其认为符合自身及以色列利益的方式行事，而美国总统几乎无法改变这一点。

还有人推测，特朗普的注意力可能被国内问题转移，例如近期保守派活动人士盟友查理·柯克被谋杀、杰弗里·爱泼斯坦丑闻的持续发酵，以及特朗普向民主党主导的城市部署国民警卫队执行其所谓的打击犯罪任务。

白宫未立即回应置评请求。

特朗普不为所动

尽管近期对加沙问题参与度降低，特朗普周二仍在联合国间隙会见了沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、埃及、约旦、土耳其、印度尼西亚和巴基斯坦的代表。

据Axios报道，预计他将阐述美国关于战后加沙治理（排除哈马斯参与）的提案，并推动阿拉伯和穆斯林国家同意派遣军事力量协助提供安全。

尽管特朗普有时对内塔尼亚胡处理战争的方式表示不耐烦，但他在周二的联合国演讲中明确表示，他不准备减弱对以色列的强力支持，也不会因其他国家承认巴勒斯坦国而动摇。

特朗普称，此类声明只会给哈马斯传达“对这些可怕暴行的奖励”，从而“鼓励冲突持续进行”。

法国、英国、加拿大、澳大利亚等国则坚持认为，承认巴勒斯坦国有助于维护解决巴以长期冲突的“两国方案”前景，并有助于结束加沙战争。

虽然在联合国大会上发言的各国领导人并未直接谴责特朗普的立场，但一些分析人士看到了对美国总统的明确信息。

“一切取决于特朗普，他只需对以色列总理说一句关键的话就能结束这场战争，”华盛顿约翰斯·霍普金斯大学高级国际研究学院中东专家劳拉·布卢门菲尔德说。她说，这个词就是“够了”。

美国是以色列主要的武器供应国，并历来在联合国及其他国际组织中充当其外交盾牌。上周，美国否决了一项要求加沙立即、无条件且永久停火的安理会决议草案。

然而，特朗普并未表现出他将使用这些施压方式的迹象。

即使在以色列轰炸美国盟友卡塔尔境内的哈马斯办公室之后，他与内塔尼亚胡进行了紧张的电话沟通，但未采取任何行动。

无论多少国家承认巴勒斯坦独立，要获得联合国正式会员国资格需得到安理会批准，而美国在那里拥有否决权。

《亚伯拉罕协议》危矣？

尽管如此，一些分析人士并未排除内塔尼亚胡可能耗尽特朗普耐心的可能性。内塔尼亚胡定于下周一访问白宫，这将是特朗普重返白宫后他第四次到访。

以色列在多哈的袭击打击了特朗普希望更多海湾国家加入《亚伯拉罕协议》的期望，该协议是其首任政府斡旋达成的一项里程碑式协议，使数个阿拉伯国家与以色列建立了外交关系。

以色列目前正权衡吞并被占西岸部分地区，针对国际社会推动承认巴勒斯坦国的愤怒可能助长这一举动。

以色列历史上最右翼的政府已宣布不会允许巴勒斯坦建国，同时继续推进打击哈马斯的行动。哈马斯在2023年10月7日袭击以色列，据以色列统计造成约1200人死亡。据加沙当地卫生部门称，以色列的军事回应已导致加沙超过6.5万人丧生。

阿联酋已威胁，如果以色列继续推进吞并西岸计划，将中止其《亚伯拉罕协议》成员资格——特朗普长期吹嘘该协议是其外交政策的最高成就之一。

大多数中东专家表示，这样的举动也将关闭海湾强国沙特阿拉伯加入的大门，并且内塔尼亚胡在没有特朗普开绿灯的情况下不太可能付诸行动，而特朗普至今态度不明。

“特朗普会公开让内塔尼亚胡做他认为对的事，尤其是在加沙，”前美国国家情报副官（负责中东事务）乔纳森·帕尼科夫表示。“但私下里，总统及其团队可能会施加一些压力。”

来源: 金十数据

周三亚洲交易时段，现货黄金在3750美元附近获得买盘支撑，终结了隔夜自历史高位的回调。

市场对美联储10月和12月继续降息的押注，令无收益资产的吸引力增强，加之俄罗斯与北约的摩擦、以及中东地区的冲突升级，均为黄金提供避险需求。与此同时，全球风险情绪的轻微恶化，也进一步推高了金价的支撑力。

然而，美元在美联储主席鲍威尔的讲话后止跌反弹。鲍威尔强调，央行必须在高通胀与就业疲软之间保持谨慎平衡，并提醒过度放松可能导致政策逆转。这使美元在连续两日下跌后重拾买盘，从而在短线压制黄金的上行空间。

分析师观点： “黄金的基本面依旧偏多，但美元回升和超买信号使金价在短线面临一定调整风险。投资者需等待核心PCE数据来确认美联储的政策方向。”

从技术面看，黄金近期暴涨明显突破超买区间，虽然在3750美元获得支撑，但未能站稳3800美元大关。若金价失守3750，将面临3710—3700美元的支撑带，一旦跌破或引发进一步回调。

而若能有效突破并稳固在3800美元之上，则可能推动多头重新掌控局面，延续过去一个月的强势上行趋势。整体而言，黄金依然保持中长期多头格局，但短线走势或在3750—3800美元区间内震荡整理。

黄金当前走势体现出资金的避险需求与美元反弹之间的博弈。美联储的降息预期和地缘局势升级是金价的核心支撑，但短线若未能突破3800美元，则需要警惕市场在获利了结下的阶段性调整。后续的核心PCE数据结果，将是决定黄金能否突破震荡区间的关键。

来源: 汇通网

澳大利亚月度通胀指标在8月升至储备银行(RBA)2%-3%目标区间上限，这一数据为维持当前利率水平提供了支撑，同时推动澳元汇率走高。澳大利亚统计局周三发布的官方数据显示，8月消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，创下一年来的最高纪录，这一涨幅超出经济学家此前预测的2.9%。

不过，澳联储青睐的核心通胀指标截尾均值(trimmed mean)有所放缓，从7月的2.7%降至8月的2.6%，该指标剔除了食品、能源等价格波动较大的项目，更能反映通胀的潜在趋势。

此次通胀数据叠加上周显示劳动力市场持续紧张的就业报告，可能会促使澳联储政策制定者在下周(9月29日-30日)的会议上选择按兵不动，并维持谨慎的政策前景。

市场反应迅速，澳元汇率抹平此前跌幅，上涨0.3%;对政策敏感的澳大利亚三年期国债收益率走高，交易员随之下调了对下次降息的预期。与澳联储会议挂钩的掉期交易数据显示，央行在9月末会议上暂停降息的概率极高，而11月降息的定价概率为70%。

数据显示，住房成本是推动通胀上升的主要动力。除住房成本外，食品和酒类价格也是推升年度通胀的重要因素。

具体来看，截至8月的12个月内，电力成本飙升24.6%，昆士兰州、西澳大利亚州和塔斯马尼亚州家庭的自付费用上涨是主要推手;

房租同比上涨3.7%，为2022年11月以来的最低年度涨幅;新建住房价格(涵盖新建住宅和大型翻新项目)同比涨幅从7月的0.4%升至0.7%，原因是部分城市的建筑商上调价格并减少折扣促销活动。

此外，受劳动力和原材料成本上升推动，外出用餐及外卖价格同比上涨3.3%，创下过去一年的最高涨幅;7月学校假期结束后需求下降，使得假日旅游和住宿通胀有所缓解;保险价格则出现四年多来最小年度涨幅。

彭博经济研究的詹姆斯·麦金太尔(James McIntyre)表示：“月度通胀连续第二次意外走强，虽不会打断澳联储的降息周期，但足以浇灭9月30日会议降息的预期。这印证了我们的观点——降息步伐将是渐进的。”

澳联储上月将现金利率下调25个基点至3.6%，这是其今年第三次降息。行长米歇尔·布洛克(Michele Bullock)周一曾表示，利率制定委员会将在下周的会议上评估近期经济数据，目前经济表现符合甚至略强于预期。她指出，通胀已显著回落至目标区间内，同时重申月度CPI指标波动性较大，信号不够清晰，她对更全面的季度通胀报告更有信心。

国民银行(National Australia Bank)悉尼策略师罗德里戈·卡特里尔(Rodrigo Catril)认为：“整体通胀超出预期，住房和服务业等细分领域的表现仍是未来通胀的上行风险来源。今日数据为澳联储提供了思考空间，或使其考虑在11月会议上继续暂停降息。”

值得注意的是，澳大利亚统计局(ABS)将于11月26日起发布完整的月度通胀数据，填补该国经济数据长期存在的空白，使澳大利亚与多数发达国家的统计标准保持一致。不过，完整月度通胀数据预计将有一段过渡期，这意味着季度通胀数据在未来一段时间内仍将是政策制定的基准指标。

来源：智通财经

周三（9月24日）亚市时段，美元交易平淡，美元指数于97.35附近窄幅震荡，美元因降息预期承压，多头动能不足。周二美联储主席鲍威尔发言将美联储情绪指数稳定刻在鸽派区域。加拿大央行行长发出罕见警告，美元避险光环正在消散。

美元周一曾获得美联储官员谨慎言论的支撑。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克警告称，通胀压力短期内可能持续存在，并指出美联储在控制通胀和支持劳动力市场的双重使命面临挑战。她补充道，鉴于通胀水平仍远高于目标，在放松政策限制时应保持高度谨慎。

与此同时，里士满联储主席托马斯·巴尔金指出，关税政策往往导致消费者面临更高价格，并强调企业当前首要关注点仍是模糊的贸易政策而非高利率。然而，新任理事斯蒂芬·米兰警告称，美联储可能误判了政策紧缩程度，若不大幅放宽政策，恐将对劳动力市场造成损害。

市场后续焦点将转向美联储青睐的通胀指标——8月个人消费支出（PCE）物价指数，预计该数据将显示通胀压力有所缓和。

鲍威尔令美联储情绪指数稳居鸽派区域

美联储主席鲍威尔周二在罗德岛州大普罗维登斯商会发表讲话时采取了更为平衡的基调，将美联储的立场描述为“具有挑战性的局面”。他在事先准备的发言稿中表示，政策制定者面临微妙抉择：过快降息可能重燃通胀，而行动过缓则可能导致不必要的就业岗位流失。

鲍威尔带着些许令人失望的预期，对下一步行动的时机几乎没有提供指引，反而强调了政策辩论双方的风险。

在鲍威尔讲话后，FXStreet美联储情绪指数小幅攀升至94.07，较此前跌至去年11月以来低点的走势进一步反弹，反映出美联储立场转向鸽派。虽然该指数此后有所回升，但仍处于鸽派区间。

美联储情绪指数图

加拿大央行行长警告：美元作为避险资产的吸引力正在下降

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆周二表示，对美联储独立性的担忧已削弱美元在动荡时期作为避险资产的吸引力。

在萨斯喀彻温省的一场演讲及新闻发布会上，麦克勒姆预计美元在可预见的未来仍将保持全球储备货币地位，但指出“特朗普总统对美联储的屡次攻击令人担忧”，因其将对整体金融市场产生外溢效应。

麦克勒姆称，在美国贸易政策急剧转向期间，美元已贬值约10%，而黄金价格则上涨40%。他强调，历史上一旦出现市场动荡，投资者总会涌向美元资产寻求庇护，从而推升美元汇率并压降国债收益率。

但麦克勒姆表示这一模式正在改变。他在新闻发布会上指出：“美元的对冲价值可能已不复存在，或至少不再如以往可靠。”他补充道，外国投资者正加大对美元头寸的风险对冲，这给美元带来下行压力。

“我并非断言所有变化都与特朗普对美联储的威胁有关，但确实认为这些影响已开始显现，此刻有必要就此展开讨论。”

美联储主席鲍威尔及其他官员曾因降息步伐过于谨慎而遭到特朗普及政府官员的猛烈抨击。特朗普曾以美联储理事丽莎·库克个人财务信息失实为由试图将其免职，两家联邦法院已准许库克在就免职决定提起诉讼期间留任，而特朗普政府要求最高法院在诉讼审理期间继续推进免职程序。

美元指数日线图

来源：汇通网