AI与军费支撑下的新一轮铜需求浪潮

大宗商品

摘要:

综合来看，AI与军费为铜需求注入了全新动力，再加上能源转型的长期趋势，铜正成为矿业资本竞逐的战略核心。

外媒9月11日消息，全球铜市迎来十年来最大并购案，加拿大泰克资源（Teck Resources）与英美资源集团（Anglo American）宣布拟进行总额530亿美元的合并。这笔交易不仅反映了矿业巨头对铜长期前景的押注，也凸显出新兴产业与地缘政治对金属需求的推动作用。

传统上，铜的核心需求来自新能源转型，涵盖风电、光伏及电动汽车。如今，两股新力量正在加速推高需求：人工智能与全球军费扩张。彭博新能源财经预计，未来十年数据中心将消耗超430万吨铜，相当于智利一年产量。AI服务器在供电与散热上均高度依赖铜，单个数据中心年耗电量堪比数十万辆电动车。BHP则预测，到2050年铜需求将增长70%。

与此同时，全球军费开支正在回升。铜作为弹壳、战机及导弹系统的重要原料，其军事用途愈发受到关注。法兴银行估算，若全球军费支出占GDP比例从目前的2.5%升至冷战时期的4%，每年将额外产生17万吨铜需求。在供应紧平衡的背景下，这将对市场产生重大影响。

市场前景的乐观推动铜价维持强势。尽管特朗普的关税政策在7月引发短期剧烈波动，但全球基准铜价仍稳定在每吨9,800美元附近，并有望在2026至2027年均价达到11,500美元。美国亦正加紧保障战略金属供应，铜被列为国防部第二大使用材料，特朗普甚至在社交媒体上敦促加快本土矿山项目进展。

合并后的“Anglo Teck”将跻身全球前五铜生产商，拥有智利、秘鲁与加拿大等低风险国家的优质资产。分析人士认为，铜矿资源稀缺、开发周期漫长，收购远比新建更具效率。此次交易或引发必和必拓、嘉能可等竞争者的新一轮并购潮。

尽管部分新材料在电导率上表现优异，但目前市场占比极低，难以撼动铜的主导地位。新能源投资规模持续扩大，国际能源署预计2025年全球低碳能源相关投资将达2.2万亿美元，远超化石能源。电动车用铜需求预计到2030年将达230万吨，比2025年增加近80%。

综合来看，AI与军费为铜需求注入了全新动力，再加上能源转型的长期趋势，铜正成为矿业资本竞逐的战略核心。泰克与英美资源的合并，既是产业对未来十年需求的信心表达，也可能开启新一轮行业整合潮。

来源：铜道

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Samantha Luan

加密货币

美联储降息在即，比特币、以太坊持续反弹。

9月12日，比特币（BTC）突破11.6万美元，创一个多月新高。以太币（ETH）连续第四日上涨，站上4500美元。

消息面上，美国8月CPI数据基本符合预期，巩固了市场对美联储的降息押注。根据芝商所FedWatch工具显示，目前市场预期9月17日的FOMC会议降息板上钉钉，并预估美联储年内将连续降息3次。

比特币价格反弹突破11.6万！以太币同步冲高，未来继续涨？_1

图：2025下半年比特币（BTC）走势

有分析指出，AI热潮重燃，也是推动加密货币上涨的原因之一。

“滞胀是当前牛市的隐患，人工智能（AI）主题——可以说是本轮牛市迄今为止最大的主题——似乎更能抵御滞胀担忧。”加密货币做市商Auros董事总经理Le Shi表示，“美股七巨头（Magnificent 7）持续走强，可能会进一步提振加密货币的牛市情绪。”

未来比特币、以太币将继续上涨？

Coinbase全球研究主管在最新报告中指出，加密市场有望在2025年第四季度初延续强势，驱动因素包括充裕的流动性、有利的宏观环境及支持性的监管动态。

报告称，过去比特币在2017至2022年间连续六次于9月下跌，但2023与2024年已打破这一“九月魔咒”。目前市场正处于数字资产财库（DAT）周期的“玩家对弈”阶段，资金正加速流向大型加密资产，而小型DAT或进入整合期。

截至9月10日，DAT累计持有超100万枚BTC（约1100亿美元）、490万枚ETH（约213亿美元）及890万枚Solana（约18亿美元）。

来源: 投资慧眼

风险提示及免责条款

Kevin Du

央行

经济

每当美国财政部长贝森特想向市场传递信号，他通常会选择商业电视节目或立场友好的媒体平台。因此，他此前现身福克斯电视台，呼吁美联储在下周会议上降息，这并不意外。

但如今，贝森特还涉足了一个出人意料的“专业领域”：上周，小众刊物《国际经济》（International Economy）刊发了他今年春季撰写的一篇长文，文中详细阐述了对美联储的批评。《华尔街日报》也刊登了文章摘要。

这一行为的冲击力不言而喻。在下周美联储会议召开前夕，美国总统特朗普不仅要求降息，还以“涉嫌欺诈”为由，要求驱逐美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）。更值得关注的是，美联储主席鲍威尔正竭力维护央行独立性，且法院已叫停驱逐库克的行动。

然而，贝森特这篇专业批评文章最值得关注的一点是：它几乎完全没有把焦点放在利率上。相反，他指责美联储“使命混乱”——称其在金融监管和量化宽松（QE）操作中掺杂政治因素，导致自身政治化。

贝森特对QE的批评尤为尖锐，他认为QE“理论基础存疑，且会引发不良经济后果”，因为它会扭曲市场，并通过推高富人资产价格加剧收入不平等。

因此，他主张美联储应采纳“窄化使命”（narrow mandate），停止资产购买，以“实现更优经济成果，维护央行独立性”。他还强调，这种独立性“对美国经济成功至关重要”。

贝森特的观点并非孤例。下任美联储主席热门人选凯文·沃什（Kevin Warsh）在4月底的一次犀利演讲中传递了类似信息；即将加入美联储理事会的白宫顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）也在一篇联名文章中表达了相同立场；另一位白宫顾问、同样是美联储主席候选热门的凯文·哈塞特（Kevin Hassett），多年前也曾在一封公开信中表明对QE的反对态度。

由此可见，特朗普身边存在一个“希望美联储窄化使命”的阵营。换言之，外界不断听到的“呼吁降息”声音，只是整个事件的冰山一角。

我们该如何看待这一切？事实上，英国《金融时报》专栏作者吉利安·泰特（Gillian Tett）对其中部分批评持认同态度。尽管QE在2008年金融危机初期（以及2020年疫情初期）具有合理性，但此后的过度使用确实扭曲了金融市场，且对经济的影响喜忧参半。此外，考虑到当前金融监管框架极度分散，呼吁“重新审视金融监管及美联储在其中的角色”，并非无稽之谈。

但泰特坚决反对白宫试图掌控金融监管的做法，也厌恶特朗普对鲍威尔的恶意攻击，更担忧总统对美联储独立性的冲击会摧毁货币政策的公信力。

贝森特的观点还面临其他质疑。例如，支持QE的经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）就反感这位财长用“实验室病毒”作类比来论证观点——因为这一表述与特朗普“MAGA”基本盘信奉的阴谋论有关联。

无论如何，泰特认为，随着围绕货币政策领域的“口水战”升级，投资者至少需思考四个问题：

第一，面对特朗普随意的攻击，贝森特、哈塞特、沃什和米兰所宣称的“信奉美联储独立性”能否坚守？

第二，鉴于美联储一直是美国国债的大买家（且未来需要更多买家），贝森特真能叫停或缩减资产购买吗？美国赤字规模越大，“财政主导”（让货币政策为债务管理服务）的压力就越大。事实上，这种压力已现：特朗普近期为“要求降息3%”辩护时称，此举能“每年为美国节省1万亿美元利息支出”。

第三，贝森特对“资产购买”的立场，与利率政策会如何协同？例如，若沃什接替鲍威尔出任美联储主席，他是否可能为取悦特朗普而降息，同时为满足自身鹰派倾向而缩减资产负债表？这种可能性相当大。

第四，其他央行会受到何种影响？并非只有美联储面临“使命扩张”的质疑——例如，新西兰联储目前就正上演一场惊人的内部风波。

不过，这四个问题基本不可能在下周的美联储会议上被提及，该会议焦点将集中在利率讨论上。据泰特个人猜测，美联储可能会小幅降息，随后暂停一段时间，观察关税对通胀的影响（无论是否真有影响），尤其是考虑到周四公布的物价上涨数据。

关键在于，利率争议并非当前唯一的核心议题，围绕“资产负债表”和“美联储使命”的博弈同样重要。若美国债务规模持续飙升，这场博弈只会愈发激烈。做好准备吧：围绕美联储的真正大战，才刚刚拉开序幕。

来源: 金十数据

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alex

外汇

经济

央行“朋友圈”扩容

9月11日晚间，央行官网消息显示，中国人民银行与印度尼西亚央行共同启动双边交易本币结算（LCT）框架和二维码互联互通合作项目。

两国央行行长共同宣布LCT框架正式启用。2025年5月，在李强总理和印尼普拉博沃总统见证下，两国央行签署合作备忘录，将2020年建立的促进经常账户交易和直接投资本币结算框架升级为LCT框架，将本币结算范围拓展至国际收支全部项目，以进一步便利本币在双边贸易和投资中的使用。

中国—印尼跨境二维码互联互通项目正式启动双向试点运行。该项目预计于2025年年内正式全面投产，采用本币结算方式，是双方支付合作的重要进展。

中国人民银行行长潘功胜指出，建立双边交易本币结算框架和跨境支付二维码互联互通是中印尼双边金融合作的重要成果。近年来，中印尼金融合作持续深化发展，得益于两国不断加深的政治互信，也顺应了两国日益紧密经贸关系发展的需要。中印尼同为发展中大国、新兴市场国家和全球南方的主要力量，有必要共同推动全球治理体系朝更加公平合理的方向发展。潘功胜倡议两国继续深化在支付系统联通、本币使用、金融市场开放联通以及数字货币等领域的合作。

45%份额！人民币“扎根”印尼

5月签署备忘录，9月正式启用——短短4个月内，这一机制迅速落地，反映了两国深化金融合作的强烈意愿和高效执行力。

此外，印尼央行行长佩里·瓦吉约透露的数据更加显示了这一机制的迫切需求和现实意义，2025年1—7月，印尼和中国在LCT框架下的本币结算规模达到62.3亿美元，占印尼与所有贸易伙伴本币结算总规模的45%。

可见，几乎占据半壁江山的份额，凸显出中国在印尼对外贸易中的重要地位，也反映了市场对本币结算的强大需求。

不过，本币互换为何愈发受欢迎？

一位股份制银行国际业务部人士刘皓指出，相比在金融市场直接买入人民币，部分国家央行更倾向通过本币互换协议，将更多人民币纳入自己的外汇储备。此举既能降低操作成本与提升操作便利性，也能减轻对人民币汇率剧烈波动的影响。

中国国际经济交流中心研究员孙晓涛指出，中国对外开展双边本币互换的一大目的，是加强双边的本币跨境使用，减少对第三方货币的依赖，避免外汇市场波动对双边经贸活动的影响。但是，本币互换可以在一定程度调节国际收支失衡，但不能彻底解决国际收支失衡问题。

本币互换重构国际货币秩序

近年来，中印尼经贸合作持续深化。中国已成为印尼最大贸易伙伴和主要投资来源国之一，两国在新能源、制造业、数字经济等领域的合作不断扩大。

佩里·瓦吉约指出，本次活动旨在增进市场对LCT框架的了解和参与，反映了两国对于深化金融系统互联互通，共同提升金融安全性和包容性的美好愿景。未来，印度尼西亚央行将继续与中国人民银行密切合作，深化金融创新和一体化发展。

同日，潘功胜同佩里·瓦吉约举行双边会谈，就双边金融合作交换了意见。双方一致决定建立两国央行联合工作机制，以进一步提高双边合作机制化水平，推动金融合作走深走实。中国人民银行副行长宣昌能参加相关活动。

在业内人士看来，近年中国央行与越来越多国家地区央行签订（续签）双边货币互换协议，不但有效解决海外国家地区当地人民币头寸不足的问题，还促进人民币在当地跨境贸易投资环节的使用，便利中资企业与当地企业使用人民币开展贸易投资收付款，节省昂贵换汇成本与规避汇率风险。

6月，潘功胜在2025陆家嘴论坛上表示，中国央行与30多个国家地区央行（货币当局）签订双边本币互换协议。

9月7—8日，潘功胜在出席国际清算银行行长例会期间，分别与欧洲中央银行行长拉加德、瑞士国家银行行长施莱格尔与匈牙利国家银行行长沃尔高签订双边本币互换协议。

因此，中国在推进双边本币互换时，还需稳步发展双边贸易投资并重视双边国际收支平衡问题，避免本币互换余额过度累积，给双边货币互换协议可持续与人民币国际化稳步推进构建良好环境。

来源：中经传媒智库

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Kevin Du

中美贸易战

美国财政部9月11日发布消息称，美国财政部长贝森特将于12日至18日访问欧洲，在西班牙与中国副总理何立峰举行会谈。中美互相暂停了关税措施，据美国方面表示，源自中国的视频应用“TikTok”的出售问题等将成为会谈的议题。

美国财政部在公告中表示，“将讨论TikTok和反洗钱网络等共同关切的国家安全、经济和贸易相关的重要问题”。

在美国，裁定TikTok在中国资本下提供服务属于违法行为的法律于1月生效。美国政府要求出售TikTok的美国业务。由于谈判未能达成一致，美国总统特朗普一直在延长出售期限，下一个期限是9月17日。

中美两国在引入对等关税后展开了高关税的交锋，但经过5月在瑞士举行的部长级磋商后暂停了关税措施。之后也延长期限，目前的停止期限截至11月10日。

来源：日经中文网

风险提示及免责条款

Thomas

经济

欧元区主要经济体消费者价格指数（CPI）显示，西班牙、德国与法国8月通胀呈现差异化特征，反映各国经济结构及外部冲击影响的差异性。这或许令欧洲央行货币政策面临两难境地：既要遏制顽固的核心通胀压力，又需警惕边缘国家财政脆弱性引发的金融稳定风险。

西班牙通胀维持高位，交通成本推升抵消食品降温

西班牙国家统计局数据显示，该国8月CPI同比上涨2.7%，与7月持平且符合初值，持续处于五个月来最高水平。

分项数据显示，交通价格涨幅显著扩大至1.2%，成为当月通胀主要驱动力；但食品及非酒精饮料通胀同步放缓至2.3%，形成双向对冲效应。核心通胀率（剔除食品能源）微升至2.4%，创四个月新高且符合初值。从环比看，8月CPI零增长，与初步统计数据完全一致。

德国通胀创半年新高，食品能源双线承压

德国联邦统计局公布，8月CPI同比上涨2.2%，符合初值并刷新今年3月以来最高水平。食品领域涨价压力突出，整体涨幅扩大至2.5%，其中水果价格激增7.1%、糖及糖果类上涨6.9%、乳制品与蛋类涨3.2%、肉制品涨2.9%。能源价格虽仍处负区间，但降幅收窄至-2.4%，车用燃料和家庭能源持续拖累。服务通胀保持稳定在3.1%，综合客运服务与社会机构服务涨幅居前。

值得关注的是，核心通胀率（剔除食品能源）连续三个月维持在2.7%不变。环比方面，8月CPI微升0.1%，较前值0.3%有所放缓。

法国通胀意外放缓，制成品价格剧烈波动

法国国家统计与经济研究所数据显示，8月年通胀率由7月的1.0%降至0.9%，符合初步预估。服务业价格增速放缓至2.1%，制成品价格降幅微扩至-0.3%构成主要拖累。能源价格降幅收窄至-6.2%，食品与烟草价格涨幅与7月持平。值得注意的是，8月CPI环比上涨0.4%，主因制成品价格大幅反弹至1.3%，其中夏季促销结束后服装鞋类价格显著回升5.6%。服务价格微涨0.2%，食品价格环比上升0.3%。调和CPI年率降至0.8%，环比上涨0.5%。