白银价格预测：白银在41.50美元下方盘整，RSI顶背离

政治动荡不改日本央行加息立场，对冲基金大举买入日元看涨期权。

9月9日，美元/日元（USD/JPY）一度跌至146.31，创半个多月新低，随后跌幅收窄，重回147.5附近。

消息面上，据知情人士透露，日本央行（BOJ）官员认为，即使首相辞职带来政治不稳定，央行年内也有可能再次加息，最快或在10月。

市场对日本央行年内加息押注再度上升。目前货币市场预测，日本央行在12月前加息的概率为65%。

图：2025下半年美元/日元（USD/JPY）走势

“日本央行这一消息让加息重新有了可能性，并让对冲基金再度有了兴趣押注日元上涨。”野村国际外汇期权交易员Sagar Sambrani表示。

据芝商所9月9日数据显示，最活跃的美元/日元期权是10月到期的看跌期权，执行价为142.35。在该执行价上的交易活动占到当天指令簿上所有美元/日元看跌期权量的22%。

如果该货币对在看跌期权到期前跌破执行价水平，那么该期权合约的价值就会上升。

“此前由于日本首相辞职事件，市场讨论美元/日元或升破150。但现在，市场预期美元/日元短期内将下探145关口。”Sambrani表示。

来源: 投资慧眼

美国就业市场的坏消息，可能会促使美联储政策制定者在下周降息。眼下他们最不愿看到的，是通胀再传坏消息——但或许已别无选择。

即将公布的两份关键物价报告预计将显示，随着美国高关税的影响渗透至经济，通胀仍在上升。8月生产者价格指数（PPI）与消费者价格指数（CPI）的整体及核心通胀率，均预计出现高于平均水平的涨幅。

许多美联储官员对“在通胀再度上升时降息”持谨慎态度，但他们更担忧招聘大幅放缓，以及本就疲软的美国就业市场可能“崩盘”。

最新的坏消息来自一份报告：美国劳工统计局（BLS）高估了2024年4月至2025年3月期间的就业增长，高估幅度达创纪录的91.1万人。而今年夏季的招聘节奏进一步放缓。

在拜登政府末期及特朗普第二任期初期，就业增长速度大幅放缓，这为美国经济勾勒出一幅截然不同的图景——相比几个月前，当前经济更脆弱，也更易陷入衰退。

雪上加霜的是，美国正实施数十年来最高水平的关税。这些关税削弱了消费者信心，一定程度上冻结了企业招聘与投资，还小幅推升了通胀。

定于周三公布的8月PPI预计将显示，整体通胀率与核心通胀率均环比上涨0.3%。该指数旨在捕捉批发价格变化，即企业间原材料交易价格。

7月PPI曾环比暴涨0.9%，创三年来最大涨幅，从而敲响了警钟。经济学家将其视为“关税推高各类企业成本”的信号。不过，PPI数据波动较大，偶尔会出现短期异动，批发价格的这一轮上涨能否持续，仍有待观察。

与此同时，更具参考价值的消费者价格指数（CPI），预计其整体及核心通胀率也将环比上涨0.3%，该报告将于周四发布。

最需关注的类别是商品价格，包括服装、电子产品、家电、汽车等，这些都是受关税影响最直接的品类。若商品价格趋稳或涨幅温和，说明关税影响有限；但若是大幅上涨，则绝非好信号。

在特朗普上任前，服务成本曾是通胀的最大推手，如今这一领域也备受关注。在连续数月缓和后，服务业成本再度加速上涨，凸显出抑制通胀的持久难度。

花旗集团经济学家在给客户的报告中写道：“未来几个月的数据，将成为检验‘关税相关物价上涨’的关键试金石。”

与此同时，美国整体CPI年率可能从2.7%升至2.9%，触及年内高点；被视为“未来通胀更可靠预测指标”的核心CPI年率则重返3%以上。

在特朗普发起“二战以来最大规模贸易战”之前，通胀本已朝着美联储2%的目标放缓。

目前，美联储尚能接受这类通胀涨幅，但若是月度涨幅能略低一些，他们就能更激进地降息，以支撑就业市场。

Barnum Financial Group管理合伙人克里斯·坎皮西斯（Chris Kampitsis）表示：“眼下，美联储的注意力可能更多放在就业市场，而非通胀上。”

无论如何，美联储官员表示，他们仍预计通胀将在年底前持续小幅上升，待2026年经济适应高关税后，通胀才会再次回落。

但若8月及后续月份的PPI和CPI通胀出现“显著大幅上涨”，美联储官员恐怕会陷入焦虑。

所有央行官员的“噩梦”，都是“通胀上升+经济疲软”——极端情况下，这一组合被称为“滞胀”。

滞胀出现时，央行不得不加息控通胀，却会导致经济增长停滞；此后，经济需经历一段“高通胀+增长缓慢或负增长”的痛苦期，直至物价重新企稳。

除非通胀再度开始放缓（目前来看，这一结果仍需数月才能实现），否则滞胀阴影或将持续笼罩美联储与美国经济。

来源: 金十数据

沙特阿美公司正在国际债券市场发行债券，这是该公司今年第二次大规模发行美元债券，也是沙特本月债券发行潮的最新一笔交易。知情人士透露，这家国有石油巨头正在发行5年期和10年期以美元计价的伊斯兰债券，初步定价较美国国债高出约105个基点和115个基点。

这将是沙特过去一周内进行的第三笔大规模债券发行。此前，沙特政府和主权财富基金完成了75亿美元的债券发行。截至9月3日，沙特今年已通过美元和欧元计价债券筹集近200亿美元，接近2017年创下的纪录，并使其成为新兴市场中最活跃的债券发行国之一。

沙特阿美公司5月份筹集了50亿美元，并在2024年发行了总计90亿美元的债券。该公司一直在增加项目借款，并试图为巨额股息提供资金，但其自由现金流难以完全覆盖这些股息。截至6月底的季度，该公司净债务从前一季度的247亿美元增至308亿美元，同时由于油价走软，利润连续第10个季度下滑。

沙特阿美的借款持续增加

借款增加导致其负债率从三个月前的5.3%升至第二季度的6.5%。不过，与西方的大型石油公司相比，这一比率仍处于较低水平，壳牌的负债率就高达19%。

阿美石油最近明确表示，将继续活跃于债券市场，并考虑推出诸如商业票据之类的新型债券产品，或者以各种货币或在不同地点发行债券。

沙特政府一直在加大发债力度，试图弥补低油价和王储穆罕默德·本·萨勒曼的经济多元化项目巨额支出造成的预算赤字。沙特政府上周筹集了55亿美元，随后公共投资基金也筹集了20亿美元。

来源: 智通财经

特朗普政府料上诉

来源: 财联社

由于交易员对美国经济数据的评估进一步强化了美联储降息预期，金价于周二创下历史新高。金价盘中一度突破每盎司3,674美元，随后虽回落至3,643美元附近，但仍维持高位运行。

此次金价飙升的直接导火索是美国劳工部对就业数据的初步修正——数据显示，此前报告的就业岗位数量可能被高估了91.1万，这一修正幅度创历史纪录，加剧了市场对美国劳动力市场放缓的担忧。

美联储将于下周召开货币政策会议，而本周三、周四将先后公布的美国生产者价格指数和消费者价格指数，将成为左右美联储决策的关键数据。

地缘政治风险同样支撑金价上行。美国总统特朗普向欧洲官员表示，若欧盟配合，美国愿对印度和中国加征新关税以迫使俄罗斯参与俄乌谈判;以色列则在多哈对哈马斯高级领导人实施了罕见军事打击，加剧中东紧张局势。多重地缘冲突推动避险需求，进一步推高金价。

此外，特朗普政府试图扩大对美联储的影响力，挑战其独立性，但近期司法裁决暂时阻止了其罢免美联储理事丽莎·库克的尝试，确保后者能继续任职并参与下周的联邦公开市场委员会会议，这对美联储政策连续性构成支撑。

今年以来，全球央行购金热情不减，本周捷克央行宣布黄金储备创历史新高，此前中国人民银行(央行)黄金储备亦显增加，印度央行同样扩大购金规模。受央行持续购金、地缘政治不确定性升温，以及对美国关税政策可能冲击全球经济的担忧影响，金价累计涨幅已近40%。

黄金ETF资金流入亦为金价提供支撑，包括高盛在内的多家机构预测，随着美联储降息预期强化，金价仍有上行空间。

澳新银行分析师索尼·库马里和丹尼尔·海因斯在最新报告中指出，劳动力市场风险上升可能推动美联储维持宽松政策至2026年3月。

该行已将年底黄金目标价上调200美元至每盎司3,800美元，并预计中国、印度等主要市场黄金持有量将持续增长，2025年剩余时间黄金ETF投资规模有望增加200吨。

金银价格是否在过短时间内上涨过快、过猛?

对照长期趋势线分析，当前黄金价格似乎处于“昂贵”区间。白银虽同样偏离长期趋势，但偏离程度相对缓和。例如，以21世纪伊始的线性趋势为基准，当前金价较趋势线高出42%(合1550美元/盎司);即便采用指数趋势线衡量，仍高于趋势值30%(合1100美元/盎司)。

对信奉“均值回归”的投资者而言，当前金银价格走势确实可能引发担忧，因为他们不得不预期价格将出现下行修正。但在此背景下，均值回归的假设是否成立?

长期趋势不应因价格暂时偏离(往往令投资者欣喜)而被轻易否定。但在特定环境下，长期趋势确实可能失效——金银市场尤其符合这种特征。这两种金属不仅具有工业需求，更承担着“类货币”职能，在市场中以近似货币的方式交易。特别是在全球法币体系承压时期，黄金(以及程度稍逊的白银)被众多投资者视为“安全港”。

当前投资者转向金银的动因明确：央行持续降息预期、国际经济金融体系紧张加剧，以及对多国政府信用度的质疑升温。这些因素动摇了对法币可靠性的信心，降低了债券投资的吸引力，推动了金银的需求增长，尤其在全球金融状况改善可能性低迷的背景下。

在此背景下，持有黄金白银对投资者而言依然具有合理性，即便当前价格远高于长期趋势线。

市场动态方面，截至发稿，现货黄金上涨0.5%至每盎司3,643.44美元;美元指数在经历前日小幅上涨后持平，白银价格突破每盎司41美元，钯金和铂金价格亦同步走高。

来源: 智通财经

以色列周二袭击卡塔尔的哈马斯高层后，油价出现上涨，但涨幅远低于交易员预期。毕竟中东这一产油区爆发重大暴力冲突，本可能威胁原油供应流动。

油价反应平淡，凸显全球原油供应过剩的现状，且这一局面恐进一步恶化，尤其是以沙特为首的主要产油国正着重强调“争夺市场份额”的重要性。

“SIA财富管理公司投资组合经理兼首席市场策略师科林·切辛斯基（Colin Cieszynski）表示：“中东局势紧张对油价的影响，通常在需求旺盛、供应紧张时最为显著。”

切辛斯基表示，目前“投资者更担忧需求短缺，而非供应短缺。市场上原油供应充足，且欧佩克+一直在增产。”

不过，以色列官员称其空军袭击了卡塔尔多哈的哈马斯高层后，局势无疑已升级。白宫发言人卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）周二表示，以色列已提前将其在卡塔尔的计划袭击通知美国，美国随后又将这一即将发生的袭击告知卡塔尔。卡塔尔是美国的亲密盟友。

哈马斯则与伊朗关系密切，伊朗为该武装组织提供资金和情报支持，而伊朗也是欧佩克中最大的产油国之一。

StoneX能源市场策略主管亚历克斯·霍兹（Alex Hodes）表示，多哈袭击标志着局势大幅升级，肯定会给以哈停火谈判带来压力，但油市反应应聚焦于“原油实际供需平衡，以及此次袭击是否会改变这一平衡”。目前尚无报告显示伊朗原油供应中断，也没有石油基础设施受损。

霍兹指出，加沙地带战事升级可能促使更多阿拉伯国家对以色列采取更强硬立场。但他补充称，这种情况不太可能发生——全球最大产油国沙特，如今与美国的外交关系比1973年赎罪日战争（那场战争引发了石油危机）时期密切得多。

加拿大帝国商业银行私人财富部（CIBC Private Wealth）高级能源交易员兼董事丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）表示，总体而言，市场已“习惯该地区反复爆发的冲突”。因此，除非冲突对供应产生直接、持续的影响，否则交易员“已学会不将风险溢价纳入定价”。

不过霍兹指出，当前局势发展凸显了一个事实：“欧佩克是决定油市供应的关键因素。”

“欧佩克+”自今年4月以来一直在逐步提高产量。随着夏季出行季结束后需求放缓，市场对“全球原油很快将供应过剩”的预期日益升温。上周日，欧佩克+中的8个成员国同意在10月将日产量再提高13.7万桶；而4月至9月期间，该组织的累计增产量已超过200万桶/日。

Tortoise Capital高级投资组合经理罗布·图梅尔（Rob Thummel）表示：“当前全球油市处于供应过剩状态。”

美国能源信息署（EIA）周二发布的报告称，随着夏季季节性需求减弱，未来几个月原油库存预计将大幅增加，进而导致原油价格下跌。EIA还预测，今年全球原油产量总计将达1.055亿桶/日，超过1.038亿桶/日的消费量。

图梅尔表示：“要让油价上涨，要么近期全球原油供应减少，要么因当前油价偏低，全球原油需求出现超预期增长。”他指出，若美联储实施超预期的大幅降息，推动美国经济增长超出预期水平，那么需求增长的情况可能会在美国出现。

来源: 金十数据