政策改革与AI热潮助力，韩国股市创历史新高

当地时间9日，美国劳工部公布的初步调整数据显示，截至2025年3月的一年，美国就业增长远不如此前报告的那样强劲，美联储降息的压力进一步升高。

最新数据显示，在截至今年3月底的12个月里，美国非农业部门新增就业人数较之前公布的数字减少了91.1万人，平均每个月减少近7.6万人，几乎所有行业的就业人数均遭下调。最终数据将于明年初公布。

市场对本次数据下修的预期为约70万。在本次数据公布前，美国财长贝森特也预警年度非农就业数据可能下修多达80万。然而，最终的下修幅度远比市场普遍预期的程度还要糟糕。此前公布的数据显示，8月份美国非农就业人数仅增加2.2万，6月份美国则实际减少了1.3万个就业岗位。

有分析指出，数据显示美国劳动力市场实际表现明显弱于劳工统计局最初的估计。9日，美国消费者新闻与商业频道发文称，最新的非农就业数据加剧了人们对美国经济健康状况的担忧，将为美国总统特朗普推动美联储降息增添新理由。此前特朗普就以“出于政治目的操纵就业数据”为由更换劳工统计局局长。5日，特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔“行动太迟”，称其早就该降息，如今“又一次太迟了”。

来源：央视新闻

随着扩内需政策效应持续显现和“反内卷”政策推动，8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。PPI同比、环比表现均有所改善。

中国国家统计局9月10日发布的数据显示，8月份居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%。工业品出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点。

关于下阶段物价走势，国家统计局表示，尽管外部环境复杂多变，国际大宗商品价格波动影响还存在不确定性，国内部分行业竞争压力较大，但随着更加积极的宏观政策显效，提振消费专项行动继续发力，依法依规治理企业低价无序竞争，推进重点行业产能治理，经济新动能成长壮大，价格合理回升的基础将不断夯实。

CPI同比由平转降

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。从翘尾看，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点；从新涨价看，本月CPI环比持平，低于季节性水平约0.3个百分点。二者共同导致CPI同比走低。

8月食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点，高于CPI同比降幅。其中，猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降16.1%、15.2%和14.2%，降幅比上月分别扩大6.6个、7.6个和1.3个百分点，鲜果价格同比由上月上涨2.8%转为下降3.7%。8月非食品价格上涨0.5%，涨幅连续第3个月扩大，影响CPI同比上涨约0.43个百分点。

8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示，由于CPI中食品、能源价格受短期因素影响较大。观察价格变化，不仅要看CPI总的变化，还要看核心CPI的变化，核心CPI更能反映物价变化趋势。核心CPI同比涨幅连续扩大，主要是今年以来提振消费专项行动有效实施，商品和服务消费潜力逐步释放，对价格带动增强，加之国内统一大市场建设稳步推进，依法依规治理企业低价无序竞争也促进了价格回升。

财信金控首席经济学家伍超明表示，非食品、核心CPI价格增速有望在低基数、“反内卷”政策继续支撑工业消费品价格走高和需求刺激政策的叠加影响下继续提高，从而支撑整体CPI的基本稳定。此后的9-12月份，预计CPI逐月走高的概率增大。

PPI同比降幅收窄

8月PPI环比结束连续8个月下行态势，由上月下降0.2%转为持平。董莉娟表示，本月PPI环比变动的主要特点：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨。二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。

数据显示，国际有色金属价格高位震荡，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.6个百分点，其中金冶炼、铝冶炼价格均上涨0.2%，铜冶炼价格下降1.1%。国际油价下行带动国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降1.4%和0.6%。

8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。

董莉娟表示，除受上年同期对比基数走低影响外，我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，一些行业价格呈现积极变化。国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄。全国统一大市场建设纵深推进，企业无序竞争得到治理、重点行业产能治理有序开展，相关行业价格同比降幅收窄。

数据显示，8月煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点，是PPI同比降幅收窄的主要原因。

随着新兴产业茁壮成长、科技创新和产业创新深度融合、绿色发展提质增效，相关行业价格同比有所回升。集成电路封装测试系列价格上涨1.1%，船舶及相关装置制造价格上涨0.9%，通信系统设备制造价格上涨0.3%，固体废弃物处理设备价格上涨0.3%；电子专用材料制造、智能无人飞行器制造价格分别由上月下降1.6%和0.5%转为持平；废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点。

此外，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.0%，运动用球类制造价格上涨4.7%，中乐器制造价格上涨1.6%，营养食品制造价格上涨0.9%，专项运动器材及配件制造价格上涨0.4%，保健食品制造价格上涨0.3%。

来源: 网易财经

泰国下议院秘书长阿帕·素甲南7日宣布，泰国国王玛哈·哇集拉隆功已批准任命阿努廷·参威拉军为泰国新总理。阿努廷是2023年国会下议院选举以来的第三位总理。北京大学国际关系学院、泰国法政大学比里·帕侬荣国际学院教授杨保筠在接受卫星通讯社采访时表示，目前泰国政局混乱，阿努廷在经济、社会、外交等各方面面临巨大压力，令泰国新政府的施政方针及泰国政局走势更加难以预测。

8月29日，泰国宪法法院裁定，泰国总理佩通坦·西那瓦在泰国与柬埔寨两国紧张局势加剧的情况下与柬埔寨参议院和执政党领导人洪森的秘密通话泄露给媒体的行为违反了宪法道德并将其及其全体内阁成员永久解职。杨保筠教授认为，佩通坦的下台是对他信家族的又一重大打击，该家族已有三位总理被推翻罢免。

随后，9月5号，泰国国会举行选举，自豪泰党党首阿努廷当选总理。9月7日，阿帕在自豪泰党总部宣读王室谕令，宣布国王已批准阿努廷出任总理。 生于1966年9月的阿努廷曾在他信政府时期担任公共卫生部副部长、商务部副部长，后在巴育政府时期担任副总理兼公共卫生部长。在为泰党执政期间，自豪泰党是其执政联盟的成员，但在“通话门”发生后，自豪泰党于6月18日宣布退出执政联盟，其党内阁成员集体辞职，引发泰国政局的大动荡。因此，佩通坦在阿努廷当选新总理后，第一时间通过社交媒体发文，明确表示“我们不会为新政府可能发生的任何事负责，但我们将继续对人民负责。”她还誓言：“新政府的一举一动必须符合人民利益，否则我们将立即采取行动”，不仅表达其对自豪泰党执政合法性的直接否定，还宣示其将严厉监督阿努廷政府的决心。

阿努廷在接受任命后表示，将尽己所能全力履职，为泰国人民带来福祉。根据当天的全国电视直播介绍，阿努廷接受正式任命后，将酝酿决定其内阁成员完整名单，并将名单提交国王批准。在国王批准该名单后，阿努廷将率其内阁成员向国王宣誓就职，并在就职后15天内向国会发表施政方针。

杨保筠教授表示，阿努廷当选总理，这既在意料之中，又在意料之外。他说：“近一段时间泰国政局非常混乱。如今的结果在意料之中是因为，若佩通坦被解职，除阿努廷外可能并没有其他更合适的候选人。而意料之外，则是指佩通坦的结局给阿努廷带来了意外的结果。”阿努廷的上台，一方面反映出其本人及所代表的党派所具的政治影响力，但更重要的是当前泰国政局的复杂纷乱的结果。

杨保筠教授说：“因为阿努廷所代表的自豪泰党，过去与为泰党是执政联盟。‘电话门’事件后，阿努廷似乎看到了机会，率先带领自豪泰党退出联合政府另起炉灶。不过从结果来看，无论是为泰党还是自豪泰党上台，都离不开人民党的支持。换言之，人民党捧谁，谁就能上台。同时我们也看到，人民党虽然选择了阿努廷，却并不愿意与阿努廷领导的自豪泰党共同执政，宁可保留反对党的身份。”这说明人民党希望通过保持相对独立性，来寻找将来执政的机会，而阿努廷上台后，由于处于这样一种形势之下，将来执政前途大概率命运多舛。

按照其与人民党达成的协议，阿努廷要在上任4个月后的2026年1月中旬解散国会，预计2026年3月中旬举行大选。若一切顺利，2026年6月前后有望产生新一届政府。不过，泰媒认为，这样的“时间表”充满不确定性，泰国政局可能随时出现变数——首先，阿努廷领导的新政府是“少数派政府”，不具有议会的多数优势；其次，人民党继续扮演反对党角色，随时可能发起不信任动议。

对此，杨保筠教授分析指出：“一方面自豪泰党的执政根基脆弱，其所依靠的外部支持——人民党不愿意参加联合执政。在此情况下，阿努廷若有一点过失，尤其是引起人民党不满的话，或随时面临信任危机。另一方面，阿努廷上台也可能会导致军方、王室、保守派甚至他信家族之间的关系更加复杂，导致政治极端趋势日渐严重。另外，泰国近年来的总理更迭呈现出‌司法干预常态化‌的特征，特别是赛塔与佩通坦的罢免事件，引发了关于 ‘司法干政’及‘道德绑架’的广泛争议。”

同时，专家称，阿努廷在经济、社会等各方面也都面临巨大压力：“受政治风波不断的影响，国内外都对泰国政府的执政能力及效果信心不足，这势必影响外国投资和国内经济的进一步复苏。此外，佩通坦政府任期内计划推行的惠民政策可能也会落空，从而引起民怨。因此，从目前经济状况来看，新政府在经济领域的施政空间相当有限，加之2025年上半年泰国经济发展不如预期，或将导致一些社会问题，如引发新的抗议浪潮等。”

杨保筠教授还认为，就对外关系而言，新政府也面临着诸如如何处理与柬埔寨关系、应对美国的关税政策所造成的压力等很多棘手问题。此外，纷乱的政局也会对泰国在东盟中的作用和地位产生影响，并可能直接或间接地波及东盟的一体化进程。

杨保筠教授总结称，目前泰国政局混乱，面临诸多问题，各派政治势力之间的角逐激烈：“至于今后泰国新政府的施政情况以及局势走向，应该说都还处于不稳定且难以预测的状况。司法政治化、军方干政等许多影响泰国政局发展的结构性问题，在今后若得不到妥善解决，恐怕还会不断发生新的矛盾和冲突。”

来源: 俄新社

周三，美元在亚洲交易时段保持平稳。此前疲弱的美国就业数据强化了美联储在9月16-17日政策会议上降息的预期。

市场普遍押注25个基点的降息，只有极少数投资者认为可能会采取50个基点的更激进举措。

市场关注的焦点集中在即将公布的生产者物价和消费者物价指数。这些数据将决定降息路径是否需要进一步扩展，尤其是美国近期的关税政策对物价水平的影响。

InTouch Capital Markets亚洲外汇主管Kieran Williams表示：“要推动美联储选择50个基点降息，需要看到核心通胀明显下行的意外情况。然而，由于服务业价格粘性和美联储偏向渐进主义的立场，大幅度降息的可能性不大。”

数据显示，美国经济在截至3月的一年中，实际创造的就业岗位比此前估算少了约91.1万个。这一修正表明，劳动力市场在关税冲击前已显露疲软。但投资者认为这类数据滞后，未对市场降息预期产生实质影响。

City Index高级市场分析师Matt Simpson指出：“如果现在贸然进行50个基点降息，反而可能损害市场信心。美联储更可能选择与市场已有的三次降息预期保持一致，而不是过度迎合政治压力。”

在货币市场上，美元指数在97.834附近持稳，此前一日上涨0.3%，但2025年以来整体下跌约10%。欧元在1.1698美元附近徘徊，英镑报1.3522美元，日元则保持在147.42附近。澳元则接近七周高点0.6587美元。

全球政治局势也对市场情绪造成影响。日本正面临领导层更迭的不确定性，法国则因财政问题频繁更换总理。而在新兴市场中，印尼金融市场遭受剧烈波动。

印尼盾在周二暴跌1%，原因是财政部长Sri Mulyani Indrawati意外被撤职。她长期以来被视为平衡印尼财政纪律与增长政策的关键人物，其离任引发投资者担忧。

InTouch的Williams评论称：“财政政策松动的风险加大，若缺乏可信的政策锚定，印尼盾将持续承压，即便央行外汇储备能够提供一定缓冲。”

美元当前走势受制于即将公布的通胀数据，而就业市场疲软和关税带来的价格不确定性是核心变量。美联储降息25个基点的可能性极高，但更大幅度降息需要重大数据意外支持。

对市场而言，货币政策路径的不确定性叠加新兴市场政治风险，将使未来几周的汇市波动性显著上升。

来源: 汇通网

一、热点回顾

图1：印尼卢比兑美元在4-5月一度小幅升值

图2：印尼年内的两轮分红购汇简介

二、交易员看汇市

三、主要图表一览

来源：招银避险

美国一位法官暂时阻止特朗普免去美联储理事丽莎·库克的职务。这样库克可以继续留任，并挑战特朗普因她涉嫌犯有抵押贷款欺诈而将她免职的决定。

在华盛顿的美国联邦地区法官Jia Cobb批准了库克目前继续工作的请求。对于这位陷入困境的美联储理事说，这是一个初步胜利。这项裁决意味着库克很可能参加9月16日至17日备美联储受期待的政策会议，投票决定是否降低利率。

法官的结论是，所指控的抵押贷款不当行为可能并不构成根据《联邦储备法》将库克免职的“理由”，而且将她免职的方式可能侵犯了她根据宪法所享有的正当程序权利。

法官写道：“对于‘有正当理由’条款的最佳解读是，罢免理事会成员的依据仅限于理事任职期间的行为以及他们是否忠实有效地履行法定职责。”

法官认为，美国联邦住房金融局局长普尔特在社交媒体帖子中提出指控，以及特朗普后来在社交媒体上发帖宣布计划解除库克的职务，并不构成就对库克的指控做出恰当的通知。

来源: 新浪财经