萨尔瓦多比特币四年：结果仍存分歧

货币政策转向点燃行情

地缘风险溢价持续扩张

供应端：稳增长与政策护航

需求端：投资与消费分化

消费新趋势：以旧换新与观念变革

结构性牛市三大支柱

投资策略与风险提示

来源：长江有色金属网

印尼财长穆里亚尼（Sri Mulyani Indrawati）突然被撤换令市场震惊。全球投资者将穆利亚尼视为押注东南亚最大经济体的关键人物，她三度出任财长，是印尼任期最长的财长之一，此前的离任都曾引发市场大幅波动。

财长离职的消息令印尼卢比在周二早盘大跌逾1%，迫使印尼央行出手干预。

Tellimer新兴市场股权与地缘战略师Hasnain Malik表示，“穆利亚尼是审慎财政政策的守护者。她的离职将引发市场担忧，在不受约束、且因抗议而承压的总统普拉博沃领导下，财政赤字将可能扩大。”

印尼国际债券下跌，市场关注穆利亚尼的离职是否会迫使全球投资者撤离。

来源: 中国金融信息网

泰铢周二涨至2021年6月以来的最高水平，今年以来累计涨幅扩大至约8%。对依赖贸易的泰国来说，汇率飙升被视为沉重打击。泰铢走强也抑制外国游客到访，而外国游客是这个东南亚国家的主要收入来源。

泰国央行表示，泰铢主要受美元疲软和金价上涨推动。承诺控制汇率剧烈波动，与泰国央行此前确保外汇市场有序运行的承诺相一致。

“泰国央行将继续密切关注泰铢走势，并随时准备管理波动，以减轻对企业的影响，”助理行长Pimpan Charoenkwan周一在一份声明中表示。她说，央行还在考虑采取措施以减少金价对泰铢的影响，但她没有透露更多细节。

泰国央行副行长Roong Mallikamas曾在7月表示，央行和财政部在讨论如何应对与基本面因素不一致的汇率波动，包括黄金价格的影响。央行认为黄金价格是影响汇率波动的非基本面因素。

来源: 新浪财经

日本媒体8日援引消息人士的话报道，日本首相、执政党自由民主党总裁石破茂7日宣布辞职后，自民党有意于10月4日举行新任党总裁选举。

据《朝日新闻》等多家媒体报道，自民党8日在党总部召开会议，商讨新任党总裁选举相关事宜。多名自民党官员会后向媒体透露，该党有意于9月22日发布党总裁选举公告，并于10月4日进行投计票。自民党总裁选举管理委员会定于本月9日讨论这一方案，最早有望当天在总务会上正式决定。

9月7日，日本首相、执政党自民党总裁石破茂在日本东京首相官邸举行的记者会上发言。新华社发（Pool图片，花井亨摄）

根据消息人士的说法，本届自民党总裁选举将采取“党员参与型”方式投票。根据选举规则，295名自民党籍国会议员每人1票，地方议员、普通党员和“党友”即注册支持者的投票折合为295票，合计590票，得票过半者当选总裁。

根据自民党相关规定，党总裁在任期内辞职的情况下，通常以“简化型”方式投票选举新总裁，即省略党员和党友投票环节，仅由该党国会议员和全国47个都道府县的代表投票。

自民党消息人士透露，本届党总裁选举本应采取“简化型”方式，但考虑到自民党眼下人气低迷，该党最终决定采取“党员参与型”，以更广泛听取意见。（张旌）

来源: 央视网

摩根大通交易部门警告，尽管美股涨势如虹，今年已创下逾20次历史新高，但美联储的下一步行动可能抑制投资者的热情。

该行全球市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）表示：“当前牛市似乎势不可挡，在原有支柱弱化之际又形成新的支撑。但如果美联储在9月17日会议上执行市场广泛预期的降息，随着投资者撤退，这可能演变成‘利好出尽’事件。”

摩根大通交易台在周一的报告中维持其较低确信度的战术性看涨观点，同时指出通胀、就业和贸易战等多重风险因素。他们同时注意到，散户投资者通常在9月减少参与，而进行股票回购的企业也在减少。

标普500指数已从4月低点上涨超30%，当时特朗普刚刚打响全球贸易战第一枪。股市迄今展现出韧性。但随着关税影响开始显现、近期就业数据疲软，在美股历来表现最差的月份迎来预期中的降息之际，投资者正如履薄冰。

自8月下旬以来，标普500指数持续横盘震荡，双向波动幅度均小于0.9%，同时稳步攀升至新纪录高位。7月曾出现类似情况，该基准指数整月未出现1%的日内波动——创下两年来的最长平静期。

泰勒对即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议的担忧在于：虽然周四的消费者价格指数（CPI）读数不太可能阻止美联储降息，但上市公司和私营企业关于通胀的评论显示，更多“关税引发的成本传导”即将出现，其速度和规模尚不可知。此外，降息可能刺激劳动力需求，进而引发通常具有“粘性”的工资通胀。

与此同时，9月通常存在多重抑制表现的因素。养老金和共同基金在季度末重新平衡投资组合，零售购买活动往往在9月减弱，美国企业则在三季度财报发布前停止股票回购——这是市场的关键支撑。

然而，当美联储进行非衰退性降息时，这个月份往往能摆脱季节性弱势。彭博情报策略师纳撒尼尔·韦尔诺夫（Nathaniel Welnhofer）分析的数据显示，回溯至1971年，标普500指数在9月份平均下跌1%，但在央行降息且经济未收缩的年份，该指数当月平均上涨1.2%。

上周，摩根士丹利的迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）承认季节性疲软，但建议逢低买入。摩根大通交易部门则支持购买与芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）挂钩的期权。

鉴于风险升高，泰勒团队写道：“我们看好VIX看涨价差或VXX多头作为对冲工具，以及部分防御性板块。”他们还建议股票投资者考虑增加黄金敞口，因为降息预期正在削弱美元。

来源: 金十数据

政治僵局撕裂财政整顿希望

贝鲁的离场标志着马克龙政府财政改革计划遭遇重创。无论继任者来自何种政治阵营，原定的大规模减赤方案都将大幅缩水。社会党主张的“向超级富豪征税150亿欧元”方案若实施，可能进一步抑制经济活力——百达财富管理宏观经济研究主管Frederik Ducrozet直言：“法国已缺乏可信的财政整顿路径。”

新任总理必须在10月7日前起草2026年预算案，财政部长隆巴尔已承认，新政府的财政紧缩力度将不及贝鲁政府。市场普遍担忧，增税措施可能抑制经济增长。RBC BlueBay Asset Management投资组合经理Russel Matthews表示：“市场参与者越来越不愿将增税视为解决巨额财政赤字的可行途径。”

经济停滞与债务恶性循环

政治混乱已导致企业和消费者不愿支出。雷诺汽车首席增长官Fabrice Cambolive指出：“零售客户与企业一样，能见度越高，才越有能力为未来进行投资和支出。”

对于法国这样的高负债国家，增长缓慢尤其棘手，因其无法单纯依靠经济增长摆脱债务负担。法国债务在6月达到3.3万亿欧元，相当于GDP的114%。虽然低于希腊的153%或意大利的138%，但与法国不同的是，这些国家在计入利息支付前都有可观的预算盈余。

债务炸弹倒计时

法国审计部门今年早些时候警告，如果经济增长放缓或削减赤字力度放松，到2029年，法国的债务偿还规模将从2024年的590亿欧元增加到1000多亿欧元，成为预算支出中最大的一项。牛津经济研究院经济学家Leo Barincou称：“除了法国，其他地方的形势都在好转，法国在某种程度上已成为一只丑小鸭。”

图：法国政治动荡令债市承压

市场考验与欧元走势承压

作为欧元区最大的债券市场，法国债券市场曾被视为德国以外的主要避险选择之一。但自去年提前选举产生悬峙议会以来，法国债券风险溢价持续上升。

本周五惠誉将对法国主权信用评级进行审查。目前法国的长期债务融资成本高于2011年欧元区债务危机中心的希腊和西班牙，几乎与意大利持平——而在2024年初，意大利10年期借贷成本曾比法国高出整整一个百分点。

图：法国债务负担为欧盟第三高

欧元面临的关键风险点

政治不确定性已导致法国10年期国债收益率较德国国债利差扩大至2012年欧债危机以来新高。

评级考验逼近，惠誉评级审查可能引发连锁反应。

欧元兑美元近期虽守稳1.17关口，但法国政治风暴可能成为打破当前盘整格局的催化剂。

智库OFCE经济学家Mathieu Plane指出：“最大风险是法国将不得不在政治僵局中持续支付高额风险溢价。”

来源: 汇通网