石油巨头绿色转型大撤退

提防非理性抛售

来源：大公报

周五发布就业报告后，市场普遍预计美联储将在下次会议上下调其关键利率。

核心要点

1. 美联储目前几乎确定将在 9 月下调基准利率，幅度至少为 25 个基点，也可能达到 50 个基点。
2. 周五发布的就业市场报告显示，招聘增速低于预期，这为美联储通过降息提振就业市场提供了理由。
3. 美联储官员此前在 “维持高利率抗通胀” 与 “降息防失业率上升” 之间陷入两难。
4. 目前来看，美联储可能更关注就业市场面临的风险，而非关祱可能引发的通胀压力。

周五公布的就业岗位新增数据表现惨淡，此后，金融市场参与者已不再纠结美联储是否会在 9 月下次会议上下调基准利率。

8 月美国新增就业岗位远低于预期，就业市场步履蹒跚，投资者目前普遍认为，美联储本月晚些时候必须降息以提振就业市场。芝商所集团（CME Group）的 “美联储观察工具”（FedWatch Tool）—— 该工具通过联邦基金期货交易数据预测联邦基金利率变动 —— 显示，市场参与者已确定美联储将在 9 月 16 日至 17 日的下次会议上下调关键利率。

这种确定性推动市场认为，美联储有 14% 的概率实施 “超常规幅度” 降息，将基准利率下调 50 个基点至 3.75%-4% 区间。就在上周，市场还普遍预期降息幅度为 25 个基点，同时认为美联储维持利率不变也存在一定可能性。

晨星（Morningstar）首席美国经济学家普雷斯顿・考德威尔（Preston Caldwell）在评论中写道：“现在几乎可以确定，美联储将在下周的 9 月会议上降息（即便在今日数据发布前，降息可能性已极高）。”

今年以来，美联储官员始终受其 “双重使命”（维持低通胀与高就业）影响，在政策方向上陷入两难。

目前美国通胀率持续高于美联储设定的 2% 年度目标，且唐纳德・特朗普总统实施的关祱政策预计将进一步推高通胀。与此同时，就业市场动能不断减弱，对 “双重使命” 中的就业目标构成威胁。

美联储面临两种选择：要么维持高利率（此举将提高各类短期贷款的借贷成本）以对抗通胀，要么下调利率以降低借贷成本、刺激企业招聘。

在此之前，美联储官员一直将通胀视为经济面临的更大威胁，因此今年始终将利率维持在高于常规水平的位置。然而，这份意外疲软的就业报告打破了此前的平衡。

哈里斯金融集团（Harris Financial Group）管理合伙人杰米・考克斯（Jamie Cox）在评论中表示：“这些就业数据为美联储提供了充分理由，使其在两周后调整风险平衡策略并实施降息。”

来源: 新浪财经

周五，黄金价格触及每金衡盎司 3587 美元的历史新高。自 2022 年末以来，黄金价格已累计上涨超 90%，涨势持续。受多重因素共同作用，预计未来一段时间内黄金需求仍将保持强劲。

各国央行购金以及强劲的投资需求（从实物支持型黄金交易所交易基金（ETF）的资金流入中可见一斑）是推动金价上涨的主要动力。而美国总统唐纳德・特朗普对西方安全政策的颠覆、与其他国家的贸易战，以及市场对美国联邦储备委员会（美联储）独立性的担忧，进一步加剧了这一趋势。

各国央行会继续增持黄金吗？

根据咨询公司 Metals Focus 的数据，自 2022 年起，各国央行每年的黄金净购买量均超过 1000 公吨。该机构预计，2025 年各国央行黄金购买量将达 900 公吨，是 2016-2021 年期间年均 457 公吨购买量的两倍。

2022 年，西方对俄罗斯实施制裁，冻结了俄罗斯约半数官方外汇储备。此后，发展中国家开始寻求外汇储备多元化，减少对美元的依赖。

行业机构世界黄金协会（World Gold Council）表示，各国向国际货币基金组织（IMF）申报的官方数据显示，2024 年各国央行黄金需求仅占预估总需求的 34%。

2022-2025 年期间，各国央行购金在全球年度黄金总需求中的占比达 23%，是 2010 年代年均占比的两倍。

珠宝行业的黄金需求会持续下滑吗？

世界黄金协会数据显示，珠宝需求是黄金实物需求的主要来源，但 2025 年第二季度珠宝用金需求同比下降 14%，至 341 公吨，为 2020 年第三季度（疫情高峰期）以来的最低水平，高金价是抑制消费者购买意愿的主要原因。

该协会估计，高金价导致的需求下滑主要来自中国和印度这两大黄金消费市场 —— 过去五年中，这两个市场的合计份额第三次跌破 50%。

Metals Focus 预计，2024 年珠宝制造业黄金用量同比下降 9%，至 2011 公吨；2025 年这一数据将进一步下滑 16%。

消费者仍在购买小金条和金币吗？

零售投资市场对不同黄金产品的需求出现显著变化，但该领域的总购买量仍保持强劲。

世界黄金协会数据显示，2024 年金条投资需求同比增长 10%，而金币购买量同比下降 31%，且这一趋势在 2025 年仍在延续。

Metals Focus 预计，由于亚洲市场对金价走势预期乐观，需求保持高位，2025 年全球实物黄金净投资量将同比增长 2%，达 1218 公吨。

黄金 ETF 能否吸引更多资金流入？

2025 年，黄金 ETF 已成为黄金需求的重要来源。世界黄金协会数据显示，2025 年 1-6 月，黄金 ETF 累计资金流入达 397 公吨，为 2020 年以来上半年最大流入规模。

截至 6 月末，全球黄金 ETF 总持仓量达 3615.9 公吨，为 2022 年 8 月以来的最高水平。五年前，黄金 ETF 持仓量曾创下 3915 公吨的历史纪录。

Metals Focus 预计，2025 年黄金交易所交易产品（ETP，ETF 为其中一种）的净投资量将达 500 公吨，而 2024 年该类产品的资金净流出为 7 公吨。

来源: 新浪财经

泽连斯基日渐失势

来源: 俄新社

进入九月，加密货币市场常常迎来一段不太平的日子。bitsCrunch历史数据显示，这个月份往往行情走低、波动加剧，被许多投资者视为需要警惕的时期。然而，季节性调整只是这个市场剧烈波动的一个缩影——真正令人心惊肉跳的，是那些曾经发生、并且可能再次降临的市场崩盘。

数据来源：bitsCrunch.com

通过分析超过14年的市场数据、崩盘模式与交易行为，我们得以从数字中窥见加密货币市场崩盘的历程。

加密资产崩盘的演变历程

加密货币崩盘绝非随机事件，而是加密生态系统走向成熟的必经之路。bitsCrunch数据显示，早期市场曾出现过跌幅达99% 的 “毁灭性崩盘”，而如今已逐渐过渡到50%-80% 的 “相对温和调整”。

比特币那些刻骨铭心的暴跌

2011年 “末日崩盘”（跌幅99%）

比特币的首次重大崩盘堪称 “惨烈”。2011年6月，比特币价格触及32美元 —— 在当时看来已是天文数字 —— 随后却暴跌99%，仅剩2美元。当时全球最大的比特币交易所Mt. Gox遭遇安全漏洞，直接导致比特币价格一度跌至1美分（尽管这一价格在很大程度上是人为操纵的结果）。即便如此，那次崩盘造成的 “心理创伤” 却真实存在，比特币花了数年时间才重新找回市场信心。

2017-2018年泡沫破裂（跌幅84%）

这是所有加密货币崩盘中最具 “标志性” 的一次：2017年12月，比特币价格冲上2万美元高点，然而到2018年12月，却一路跌至约3200美元。当时ICO（首次代币发行）泡沫将所有资产价格炒至荒谬高位，而 “市场重力” 终究还是如期降临。

此次崩盘的 “残酷之处” 在于其持续时间 —— 不同于早期市场 “急跌急停” 的模式，这次崩盘更像一场 “慢动作列车事故”，持续了超过一年，很多最坚定的HODLers也被磨得失去了耐心。

2020年新冠 “黑色星期四”（跌幅50%）

2020年3月12日至13日，注定要载入加密货币史册 —— 这两天里，所有资产价格同步 “失控”。比特币在不到48小时内从约8000美元跌至4000美元。这次崩盘的独特之处在于，它与传统市场 “同步暴跌”，但此后加密资产一路暴涨。

2021-2022年 “加密寒冬”（跌幅77%）

从2021年11月比特币近6.9万美元的峰值，到2022年11月约1.55万美元的低点，这次崩盘并非由交易所黑客攻击或监管恐慌驱动，而是宏观经济力量与机构投资者行为共同引发的抛售潮。彼时，“机构玩家” 已正式入场，同时也彻底改变了市场的下跌逻辑。

以太坊的 “至暗时刻”

2016年DAO黑客事件（跌幅45%）

2016年6月18日，新成立的去中心化投资基金 “DAO” 遭遇黑客攻击，损失达5000万美元，以太坊价格随之暴跌超45%。但单纯的美元损失远不能展现事件全貌：2016年5月，DAO通过众筹募集了价值1.5亿美元的以太坊，同一时期，以太坊价格也攀升至约20美元的峰值。

以太坊成为了ICO热潮的 “核心支柱”——2017年初，其价格还不足10美元，到2018年1月已飙升至1400美元以上。但当ICO泡沫破裂时，以太坊受到的冲击甚至超过比特币。2021年底，以太坊价格在NFT热潮后从峰值慢慢下跌，且下跌趋势一直持续到2024年。

市场崩盘类型

基于分析，我们将加密货币崩盘划分为不同类别：“灭绝级崩盘”（跌幅超80%），如2011年和2017-2018年的崩盘；“重大调整”（跌幅50%-80%），如新冠疫情期间和今年上旬的熊市；“常规波动”（跌幅20%-50%）。

不同类型崩盘的恢复模式也各不相同：极端崩盘需要3-4年才能完全恢复，且恢复后往往会出现2.5-5倍的 “超涨”；重大调整的恢复周期为18-30个月。

在重大崩盘期间，流动性并非简单减少，而是几乎 “凭空消失”。崩盘时买卖价差会扩大5-20倍，市场深度在压力峰值时会减少60%-90%；交易量在恐慌初期会飙升300%-800%，到了 “投资者投降” 阶段，甚至会突破1000%。这就形成了一个恶性循环：价格下跌导致流动性减少，流动性减少又放大价格波动，而更大的价格波动则进一步压缩流动性。

我们能提前预见崩盘吗？

bitsCrunch数据清晰揭示了不同类型投资者在崩盘时的行为差异。对散户投资者而言，价格下跌与恐慌抛售之间的相关性高达87%，他们严重依赖社交媒体情绪，且 “高买低卖” 的行为模式表现得异常稳定。

而机构投资者的行为则截然不同：65% 的机构会在崩盘时采取 “逆周期买入” 策略，他们的风险管理能力更强，但一旦选择抛售，反而会放大崩盘幅度；同时，机构对宏观经济因素的敏感度也远高于散户。

社交媒体情绪可作为重大崩盘的 “提前预警信号”，能提前2-3周反映市场风险；而谷歌上 “比特币崩盘” 的搜索量则是 “滞后指标”，往往在崩盘实际发生时才达到峰值。此外，“恐惧与贪婪指数” 在低于20时，预测市场重大波动的准确率可达70%。

加密货币市场动态中最显著的变化之一，就是危机时期它与传统市场的相关性不断提高。加密货币市场的波动率会与股市价格同步波动，同时与黄金价格呈现反向波动。具体来看，危机期间比特币与标普500指数的相关系数为0.65-0.85（高度正相关），与黄金的相关系数为 - 0.30至 - 0.50（中度负相关），与VIX（恐慌指数）的相关系数则达到0.70-0.90（极高正相关）。

因此，我们可以识别出一系列 “早期预警指标”：网络活动下降、恐惧与贪婪指数、RSI（相对强弱指数）背离（可提前2-4周预警）、信用利差扩大等等。

结语

加密货币崩盘并不是随机事件——它们有规律、有因果，也有演进轨迹。虽然这个市场依旧高度波动，但它正变得可分析、可预测，甚至在一定程度上可控。

理解这些，并非为了逃避波动，而是学会与之共处。崩盘还会再来，但它们会变得越来越像一场风暴，而非一场海啸。

来源: PA News

OPEC+联盟领导者沙特阿拉伯正推动该集团考虑恢复更多石油产量，以重新夺回市场份额。

据媒体周五报道，知情人士透露，OPEC+成员国将于周日举行视频会议，讨论如何处理目前暂停的166万桶/日供应量。沙特阿拉伯希望OPEC+加快下一次石油增产。

全球需求疲软之际，OPEC+的增产行动进一步冲击了油价。消息公布后，布伦特原油期货跌幅扩大至2.1%，今年以来累计跌幅接近10%。

沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼将于11月访问华盛顿会见特朗普总统，后者一直呼吁降低燃油价格。

沙特主导增产推动，以夺回市场份额

报道称，沙特阿拉伯正在推动OPEC+在原定明年底恢复供应计划之前提前增产。知情人士表示，沙特希望通过提高产量来抵消价格下跌的影响，并夺回此前让给竞争对手的市场份额。

OPEC代表们表示，沙特渴望夺回让给美国页岩油开采商等竞争对手的销售量。在过去五个月中，该联盟已经加速恢复此前的一批停产产能，现在面临如何处理剩余166万桶/日暂停供应的决定。

Energy Aspects Ltd.全球原油主管Livia Gallarati在媒体采访中表示：“我们从该集团获得的最新消息表明，他们非常认真地考虑尽快而非稍后解除最后这批停产供应。”

市场影响与价格压力

进一步增产将威胁加剧国际能源署等预测机构预期的第四季度供应过剩，为油价带来更多下行压力。尽管市场担忧无法吸收额外石油，但自OPEC+开始恢复220万桶/日的停产供应以来，市场并未崩盘。

然而，随着石油供应不断扩大，油价或进一步疲软。

据此前文章，高盛预期，非OPEC（除美国意外）推动的石油供应增长将在2026年推动全球市场出现180万桶/日的过剩，最终在2026年底前将布油价格推至50美元/桶的低位。

来源: 华尔街见闻