AI热潮驱动芯片股走强，英伟达领衔机构推荐名单

周四（9月4日）欧市时段，欧元兑美元小幅走低，交投于1.1650附近。该货币对仍在寻求方向性突破，目前处于近几周交易区间的下轨附近，市场静待欧元区零售销售数据的公布。然而，市场主要焦点集中在今日晚些时候公布的美国ADP就业数据，尤其是周五即将发布的美国非农就业报告。

周三公布的美国JOLTS职位空缺数据表现疲软，进一步印证了劳动力市场的低迷态势，并强化了市场对美联储即将降息的预期。此后，美联储官员包括理事克里斯托弗·沃勒和亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克的讲话也证实了这一观点。

投资者对美联储在9月会议上放松政策的预期从前一日的约87%升至97%，这缓解了本周早些时候困扰市场的对全球主要经济体不断膨胀的财政债务的担忧。美国30年期国债收益率从周三5%的高位回落至4.90%以下，而欧洲长期德国国债收益率也从多年高点3.43%降至3.35%。

然而，市场情绪仍保持谨慎。今日焦点转向美国ADP就业报告，预计数据将显示就业增长相对疲软，为非农就业数据奠定基调。若周五非农数据确认劳动力市场疲软，可能推动美联储在9月17日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上宣布25个基点的降息。

投资者在美国就业数据前保持谨慎

债务担忧缓解与避险情绪消退为欧元提供支撑，但投资者仍不愿大规模做空美元，警惕非农数据可能带来意外惊喜并削弱9月降息预期。在此背景下，欧元大概率将在前期区间内持续震荡。

周三数据显示，美国7月JOLTS职位空缺降至718.1万，创近一年新低，远低于市场分析师预期的740万。此外，6月数据从743.7万下修至735.7万。

当日晚些时候，美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受CNBC采访时暗示，美联储可能于9月启动降息，且“未来六个月可能看到多次降息”。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克同样表态支持在2025年降息，但他强调通胀仍是美联储首要关注点。

周三另据消息，美国总统特朗普提名的美联储理事候选人（接替阿德里安娜·库格勒）在参议院银行委员会听证会上承诺，将坚决维护美联储的独立性。

欧元区经济日程方面，周五焦点集中在7月零售销售数据，预计将环比下降0.2%（前值为增长0.3%）。

美国市场重点关注周四晚间公布的ADP私营就业数据，预计8月新增就业岗位6.5万个（低于7月的10.4万个）。这一相对低迷的数据可能加剧市场对劳动力市场疲软的担忧，并为周五非农报告奠定基调，美元当前面临的下行风险显著加剧。

欧元兑美元仍显脆弱，空头目标直指1.1585支撑区域

欧元兑美元已摆脱本周早前的看跌压力，但尚未完全脱离困境。市场情绪仍保持谨慎，长期收益率仍处于历史高位附近，还有法国不确定的政治局势持续构成压力。

技术指标显示缺乏明确方向性偏向，但汇价距离近四周交易区间底部（1.1585区域）仍相对接近。

近期支撑位于周三低点1.1610附近，关键支撑区域见于1.1575-1.1590区间（该位置曾在8月11日、22日和27日有效抑制空头攻势）。若进一步下行，8月初上涨行情的50%斐波那契回撤位（1.1565）可能提供支撑，其后重要支撑参考8月5日低点1.1530附近。

上行方面，周三高点1.1682构成初步阻力，其后阻力关注下移趋势线（当前切入位1.1725附近）及1.1735区域（该位置曾在8月13日、22日及9月1日多次压制多头攻势）。

（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间16:29，欧元兑美元交投于1.1651/52。

来源: 汇通网

高盛集团表示，若美国联邦储备委员会（简称 “美联储”）的独立性受损，且投资者将所持资产中仅一小部分从美国国债转向黄金，金价可能会飙升至每盎司近5000美元。

包括萨曼莎・达特在内的分析师在一份报告中指出：“美联储独立性受损的局面，可能会导致通胀上升、股市及长期债券价格下跌，同时削弱美元的储备货币地位。相比之下，黄金作为一种价值储存工具，并不依赖于对机构的信任。”

高盛针对黄金列出了一系列可能的价格走势：基准预测显示，到2026年中期金价将飙升至每盎司4000美元；在所谓的 “尾部风险” 情境下，金价或达4500美元 / 盎司；而若私人持有的美国国债市场中仅1% 的资金流入黄金，金价预计将接近5000美元 / 盎司。

黄金是今年表现最强劲的主要大宗商品之一，涨幅已超三分之一，并在本周早些时候创下历史新高。金价上涨的动力来自各国央行的持续增持，以及市场对美联储即将开始降息的预期。此外，近期唐纳德・特朗普总统试图加强对美联储的控制（包括推动罢免美联储理事莉萨・库克），也为金价提供了额外支撑。

分析师们表示：“在其他条件不变的前提下，我们估算若私人持有的美国国债市场中1% 的资金流入黄金，金价将升至每盎司近5000美元。因此，在大宗商品领域，黄金仍是我们最有信心推荐的看涨标的。”

这份题为《配置大宗商品，黄金尤佳》的高盛报告，并未详细阐述美联储近期的动态（包括针对莉萨・库克的罢免行动），也未提及特朗普总统对美联储政策决策的批评。

不过，随着对美联储地位的挑战不断增多，全球市场的资深人士已对可能产生的后果表达了担忧。其中，欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德表示，美联储丧失独立性将对全球构成 “严重威胁”。

截至最新数据，现货黄金价格接近每盎司3540美元，较日内低点有所回升。周三，现货黄金曾触及每盎司3578美元以上的历史高位。

来源: 新浪财经

周四，油价继续下跌，延续了前一交易日超过2%的跌幅。由于投资者和交易员们正期待着欧佩克+组织在周末举行的会议，届时产油国预计将考虑再次提高产量目标。截至发稿，布伦特原油价格下跌 62 美分，跌幅 1%，至每桶 66.96 美元;而WTI原油价格下跌 64 美分，跌幅 1%，至每桶 63.33 美元。

据两位了解相关讨论情况的消息人士透露，OPEC+(欧佩克+)的八名成员将于周日召开会议，届时将讨论在 10 月进一步提高产量的问题，因为该组织正试图夺回市场份额。

星展银行能源部门团队负责人Suvro Sarkar表示：“在第三季度旺季期间，市场似乎对供应的增加适应得还算不错，但油价面临的考验将是冬季期间潜在的库存累积情况。目前我们看不到太多积极的推动因素，假设地缘政治问题能得到控制的话。油价的支持因素可能会在此后减弱。”他补充道，并预计在中短期内，布伦特油价将维持在每桶 60 至 65 美元的区间内波动。

OPEC+此前已同意从 4 月到 9 月将日产量目标提高约 220 万桶，此外还将阿联酋的日产量提高 30 万桶。在过去几个月里，尽管产量持续稳步增长，但中东地区的石油价格仍是全球范围内最具竞争力的价格。据海通证券的报告称，这增强了沙特及其他欧佩克成员国加大产量的信心。

一些分析师表示，对油价产生进一步影响的因素还包括昨晚公布的美国一些不稳定的宏观经济数据，这些数据使人们对全球最大石油消费国的需求强度产生了怀疑。

OANDA 高级市场分析师Kelvin Wong指出，石油价格疲软的驱动因素包括“美国劳动力市场状况不佳……7 月份职位空缺的大部分减少来自非周期性就业市场的部分领域，比如医疗保健行业，而该行业一直是 2025 年就业增长的主要推动力”。

市场还在等待有关美国EIA原油库存的政府数据，由于周一美国有假期，因此比往常推迟了一天。此前公布的美国石油协会(API)数据显示，截至 8 月 29 日的一周内，美国原油库存增加了 62.2 万桶。美国原油库存的 API 预测数据与分析师的预测结果相悖，这些分析师的平均预测是，美国原油库存将减少 200 万桶。与此同时，分析师也预计EIA原油库存将下滑近200万桶。

来源: 智通财经

在瑞士政策制定者评估经济能否承受美国高关税的冲击之际，该国通胀连续第三个月保持正增长，为政策制定者提供了一些安慰。周四公布的数据显示，瑞士8月CPI同比上涨0.2%，与前值一致，大多数经济学家预计8月通胀将保持在0.2%这一水平或进一步加速。与此同时，剔除能源等不稳定因素的核心CPI同比上涨0.7%，低于前值0.8%。

与往年一样，8月是瑞士房租调整的关键月份，这推动了整体通胀率上升。此外，服装和鞋类价格上涨抵消了与假期相关活动价格的下降。

这份通胀数据是瑞士央行本月晚些时候公布利率决议之前获得的最后一份物价数据。一定程度的通胀迹象可能会减轻瑞士央行官员们再次降息的压力，尤其是在瑞士经济受到美国总统特朗普高达39%的关税威胁之际。

目前的数据强劲到足以让人相信，瑞士第三季度的物价涨幅可能超过瑞士央行在6月预测的0.1%平均水平。瑞士央行副行长Antoine Martin上周表示：“在当前阶段，我们没有看到任何通缩发展的风险。我们的预测显示，未来几个季度通胀将会出现跳升。”

彭博经济学家Jean Dalbard表示：“我们预计未来几个月瑞士整体通胀将略有反弹，徘徊在0.5%左右。尽管价格走势依然温和，但通胀仍在瑞士央行0–2%的目标区间内。强势瑞郎对瑞士国内物价的影响、以及高于预期的美国关税对经济增长的冲击，仍是瑞士央行面临的关键风险。我们预计瑞士央行将在今年晚些时候降息。”

未来几周，瑞士央行官员们将面临一个微妙的权衡，他们必须评估近期瑞郎走弱是否足以推高进口价格，而美国关税则进一步加剧了瑞士的困境。在当前的贸易背景下，瑞银集团经济学家上周下调了对瑞士经济明年的增长预期。瑞士制造业贸易协会则表示，企业正越来越多地考虑裁员和将生产转移到海外。

为应对通胀疲弱、瑞士法郎升值以及美国贸易政策带来的不确定性，瑞士央行在6月降息25个基点，将基准利率下调至0%。这是瑞士央行自2024年3月开始降息以来的连续第六次降息。零利率水平意味着瑞士央行的决策将变得复杂。该央行官员们一再表示，在三年来首次重新引入负利率的门槛要高于正常降息的标准。货币市场定价目前显示，瑞士央行将把政策利率维持在现有水平直至明年。

来源: 新浪财经

图：瑞典年通货膨胀率从上月的0.8%上升至2025年8月的1.1%

瑞典商业银行（Handelsbanken）预测主管约翰·洛夫（Johan Lof）指出，瑞典8月初步通胀数据呈现分化态势，但央行本月降息的可能性依然存在。最新数据显示，8月整体CPIF通胀率同比升至3.3%，高于7月的3.0%，但剔除能源价格的核心CPIF通胀率从3.2%降至2.9%。

当前瑞典疲弱的经济形势有望压低未来通胀水平，或意味着需进一步降息支持经济。然而，CPIF通胀率仍远高于央行目标值，且政府计划于2026年启动大规模刺激计划。洛夫表示，此份通胀报告“为降息留下了操作空间”。瑞典商业银行预计央行或在9月实施降息，但最终能否落地仍存变数。

来源: 新浪财经

美债交易员们正将特朗普政府的关税收入视为支撑美国公共财政的关键。如今，这一新的财政支柱正面临司法挑战，投资者聚焦美债市场将面临何种风险。

美国政府定于4月2日起对贸易伙伴征收“对等关税”，这一政策最初被市场视为可能引发经济冲击的危险信号，曾在4月重创全球市场。但随着时间的推移，投资者开始指望这些关税带来的数万亿美元收入，能够抵消特朗普减税法案带来的财政缺口，从而控制美国政府的借贷规模。

然而，这一新的市场逻辑在上周五受到了冲击。当地时间8月29日获悉，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。

尽管法院表示，加征关税措施仍可以维持到10月14日，但这一判决已足以动摇市场信心，并引发了对关税收入可持续性的深刻疑虑。

分析师指出，对关税收入可能减少的担忧，是上周二和周三美债遭遇抛售的催化剂。投资者担心，如果关税收入不及预期，美国财政部将被迫发行更多债券以弥补赤字，从而导致市场供给过剩，并对债券价格构成压力。

从贸易战风险到财政“稳定器”

美国无党派的国会预算办公室（CBO）此前预测，特朗普的关税政策将在未来十年为美国政府增加4万亿美元的收入。

这一数字恰好可以帮助支付特朗普的“大漂亮”减税法案带来的财政成本，该法案预计在同一时期内将使美国政府的借款增加4.1万亿美元。

NatAlliance Securities国际固定收益主管Andy Brenner表示，“我认为，美国政府在短期内减少未偿债务的唯一方法就是利用关税收入。如果关税收入突然消失，那将是个问题。”

分析师警告“债市可能暴动”

尽管市场已将关税收入计入其财政预期，但这一预期的法律基础正变得不再稳固。

上周，美国联邦上诉法院裁定特朗普的大部分全球关税违法，认定其在加征关税时超越了权限。

这直接成为了投资者担忧情绪的导火索，对于债券市场而言，目前最大的风险在于一种不对称的局面：减税政策保持不变，而用以冲抵其成本的关税收入却因司法裁决而消失。

麦格理集团全球利率策略师Thierry Wizman指出，如果特朗普的大部分关税计划被法院宣布无效，一些分析师可能会为此欢呼，认为这将抑制通胀、改善增长，并可能促使美联储更倾向于放松货币政策。但他警告称：

“如果届时市场的焦点是债务和赤字，那么债券市场可能会发生暴动。”

Wizman补充称：“减税法案取代了关税政策，可能成为未来几周美国债市的主导风险。”

杯水车薪？美国债务规模仍是长期隐忧

即便关税收入能够持续，一些投资者仍对美国政府庞大的借贷规模感到担忧，认为关税仅仅是权宜之计。

State Street Investment Management高级投资策略师Des Lawrence表示，如果关税被“暂停”，那将“剥夺美国的一个收入来源”，但他认为，“更大的负面图景”在于政府支出的庞大规模。

根据美国国会预算办公室的预测，如果没有关税收入，到2029年，美国的债务与GDP之比将超过二战时期的峰值。评级机构标普和惠誉曾暗示，关税收入是其决定不进一步下调美国主权信用评级的一个因素。

PGIM Fixed Income全球债券主管Robert Tipp也表示，市场存在一种“希望关税收入能够帮助控制预算赤字”的期待。

Des Lawrence总结道：“它（关税收入）在填补缺口方面很有帮助，但美国仍然存在一个巨大的问题，那就是支出远远超过了收入。”

来源: 华尔街见闻