美国稳定币法案通过后，欧盟加速推进数字欧元计划

日本30年期国债收益率攀升至纪录新高，因对通胀挥之不去和财政风险上升的担忧继续令市场情绪承压。

日本30年期国债收益率升至3.21%的日内高点，超过曾于7月创下的3.2%的上一个纪录高点。其他期限的国债收益率也走高，延续了日本国债长达数月的抛售。

此举正值日本7月核心消费者价格（CPI）高于预期，且远高于日本央行2%的目标。在日本执政联盟于7月参议院选举中遭遇失败后，市场期待新的财政刺激措施出台，这也引发了对国债发行量增加的担忧。

需求也显示出疲软迹象。根据日本证券业协会的数据，7月份外国投资者大幅放缓购买日本国债。这已将超长期国债收益率推高至一些人寿保险公司认为的具吸引力的水平。

市场目前关注的是日本央行行长植田和男在杰克逊霍尔会议上的讲话，以寻找日本央行政策路径的信号。隔夜指数掉期交易显示，交易员预计10月前加息的可能性为52%。

来源: 新浪财经

来源: 智通财经

2025年8月，美国总统特朗普高调推出的俄乌和平计划，仅在四天内从雄心勃勃跌入搁浅困境。这场被外界寄予厚望的外交斡旋，为何迅速演变为一场“政治泡沫”？背后不仅是美俄战略博弈的尖锐碰撞，更暴露了特朗普政府外交策略的致命软肋。

一、 四日外交戏剧：从云端坠落的和平幻想

周一（8月18日），特朗普在白宫与欧洲领导人会谈时，因未关闭麦克风意外泄露关键对话。他兴奋地对法国总统马克龙表示："普京想要为我达成协议，你明白吗？尽管这听起来很疯狂。"这段谈话立即通过媒体传遍全球，引发外界对即将达成和平协议的强烈期待。

然而到周四（8月21日），特朗普却在社交媒体上发表惊人言论："就像一支防守出色却不被允许进攻的运动队"，暗示乌克兰必须攻击俄罗斯才能取胜。他更用全大写字母强调"未来将是充满变数的时代"，彻底颠覆了四天前的乐观表态。这种戏剧性转变导致国际油价单日波动超过8%，全球股市出现恐慌性抛售。

二、 和平计划破产的三大致命伤

1. 美俄领导人的根本性战略分歧

特朗普追求的是"速成式和平"，希望复制其商业交易中的"闪电谈判"模式。他曾向顾问表示"只要我和普京单独谈一小时就能解决问题"。但克里姆林宫方面则采取完全不同的策略：俄罗斯总统普京坚持"以战促和"的长期战略，认为时间站在俄罗斯一边。前美国驻俄罗斯大使弗什博分析指出："俄方正在用最小的军事进展换取最大的外交筹码，每占领一个村庄就增加一分谈判资本。"

2. 安全保障部队计划遭遇多方抵制

特朗普团队曾提出由美欧组成多国部队驻守乌克兰，但这个计划遭到三重反对：克里姆林宫明确表示视其为"敌对军事部署"；欧洲盟友质疑美国是否愿意长期驻军；美国国内舆论强烈反对派遣美军。更尴尬的是，美国财政部长贝森特同时宣布将对售欧武器涨价10%，被欧洲媒体嘲讽为"死亡与税收，特朗普都不放过"。

3. 制裁手段的严重不对等

虽然特朗普威胁对俄实施"史上最严厉制裁"，但实际出台的措施仅包括对印度购买俄石油加征关税这种象征性行动。与此形成鲜明对比的是，俄罗斯早已建立完善的反制裁体系，2025年俄中贸易额较战前增长218%，俄印军事合作提升至前所未有的水平。前白宫俄罗斯事务顾问希尔指出："特朗普以为经济施压能立竿见影，但实际上普京准备了十二年制裁应对方案。"

三、 乌克兰的绝望困境

战场上，乌军正面临开战以来最严峻的局面。在东部战线，俄军采用"蚕食战术"每天推进300-500米，虽然缓慢但从未停止。南部赫尔松地区，乌军反攻因装备短缺陷入停滞。最致命的是兵力短缺问题——乌克兰不得不将征兵年龄下限降至22岁，上限提高至55岁。

泽连斯基办公室透露，乌克兰每月需要至少10万发炮弹和200架无人机才能维持现有防线，但西方援助实际到位率不足40%。虽然乌克兰自主研发的"雷霆-2"远程导弹即将量产，但军事专家认为这难以改变战局整体态势。更令人担忧的是，特朗普鼓励乌攻击俄本土的言论，可能导致冲突升级为全面战争。

四、 大国博弈背后的暗战真相

能源博弈：特朗普政府表面上制裁俄罗斯能源，却默许欧洲通过第三国大量进口俄油气。2025年1-7月，欧盟通过印度、土耳其进口的俄原油同比增加47%，美国能源企业则趁机高价出售LNG给欧洲。

军火交易：美国通过"武器转售"模式向乌克兰提供装备：先以优惠价格卖给东欧国家，再由这些国家将旧装备转交乌克兰。这种方式既规避了直接军援的责任，又让美国军火商获得双重利润。

情报战较量：据北约内部报告显示，俄罗斯成功渗透多个乌克兰军事决策环节，甚至提前获知西方武器运输路线。而美国则通过商业卫星公司获取俄军部署情报，形成奇特"民营情报支援战争"模式。

五、 和平前景黯淡：专家预测三种可能结局

长期消耗战（概率45%）：冲突持续至2026年，乌克兰实际分裂为东西两部分，形成朝鲜半岛式的长期对峙局面。

意外升级（概率30%）：因误判或突发事件导致冲突扩大，可能引发有限核武器使用或北约直接介入。

被迫停火（概率25%）：2026年美国中期选举前，特朗普为选举需要强行推动停火，但遗留问题将持续发酵。

市场影响短期影或支撑金价与油价

避险需求短暂激增特朗普和平计划的失败，叠加其鼓励乌克兰进攻俄罗斯的言论，显著加剧了地缘政治紧张局势。黄金作为传统避险资产，在此类不确定性上升时往往受到追捧。

特朗普的最新表态可能进一步刺激投资者转向黄金，短期内给金价提供支撑。然而，若和平谈判前景未完全破裂，市场对金价的避险溢价可能受到抑制，上涨幅度或较为有限。

对油市而言，供应担忧再起俄乌冲突的持续升级直接威胁全球能源市场稳定，俄罗斯作为全球第二大石油出口国，其供应中断风险是油价波动的关键驱动因素。 特朗普和平计划失败可能加剧市场对俄罗斯石油出口受限的担忧，尤其是在其对印度实施石油关税的背景下，这一措施可能进一步推高全球原油价格。 但由于俄罗斯石油出口韧性较强，且全球需求疲软，油价的短期涨幅也可能受到一定限制。

来源: 汇通网

尽管物价增长速度有所放缓，但在大米持续高价推动下的日本消费者通胀的增速仍远高于日本央行锚定的2%这一目标，这支撑了市场对日本央行今年将再次上调基准利率的猜测，尤其是通胀数据出炉后，市场对于日本央行10月加息预期明显升温。日本内务省周五报告称，7月份剔除生鲜食品的核心消费者价格指数（即核心CPI)同比上涨3.1%，略低于前一个月的3.3%。经济学家们的中值预期则为核心CPI上涨3.0%，市场预期因能源价格在一年前飙升后将带来拖累。

一个更深层的价格衡量指标（同时剔除能源和生鲜食品）上涨3.4%，与上期持平，且与经济学家一致预期相符，表明日本潜在的通胀增长动能依然存在。

来自Dai-Ichi Life Research Institute.的资深经济学家新家义贵表示：“仅因为核心CPI回落就认为通胀在减弱是错误的。食品价格仍在加速上涨，反映出企业们愿意将成本转嫁给消费者；与几个月前的预期相比，通胀运行水平高于预期。”

这份数据发布约一周前，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent)在接受媒体采访时罕见表示，日本央行在应对通胀方面“落后于曲线”。贝森特的言论一定程度上在近几周推动市场对日本央行加息的押注升温，进而推动日本长期限国债收益率上行。

7月份通胀放缓的主因是日本能源价格大幅下跌，为2024年3月以来首次下降。这一进展基本符合预期，因为一年前随着政府补贴计划结束，能源成本曾跳涨。与此同时，与一年前相比，市场油价在上月下跌约10%。

“表面之下，日本国内的价格压力仍然黏性十足。此前一段时间的大米价格的飙升趋势以及上升的劳动力成本仍在向加工食品端加速传导，使‘核心对核心’的通胀指标维持在3%中段的偏热区间。对日本央行而言，这些数据支持渐进式的加息路径。”来自Bloomberg Economics的经济学家木村太郎表示。

大米价格仍在暴涨

作为今年通胀的主要推手，日本大米价格较12个月前大幅上涨90.7%，较6月的100.2%有所放缓。这一主食价格的飞涨在全日本引发不安。人们对价格可能回落的希望，可能会被创纪录的高温所打破——高温威胁抑制日本农业产品的产量并引发新的短缺。

加工食品价格单月上涨8.3%，创下2023年9月以来最快；日本单月的服务品类整体价格上涨1.5%，与上月相同。

公众对生活成本飙升的强烈不满在上月日本参议院选举中发挥了关键作用，使得日本首相石破茂及其执政联盟遭遇历史性挫败。在两院均失去多数席位后，这位首相如今面临部分议员要求其辞职的呼声。分析人士们持续关注石破茂政府是否会承诺更多财政支出来安抚消费者，以推高该政府支持率。

日本央行加息预期持续升温

在7月的货币政策会议上，日本央行行长植田和男领导的央行政策委员会在季度报告中上调了本财年的通胀预期，幅度超过经济学家们普遍预期，理由是食品通胀的影响。日本央行下一次于9月19日设定政策时，市场普遍预计其将按兵不动。

交易员们当前预计，到10月底日本央行加息的概率约为51%，高于通胀出炉前的45%，远远高于一个月前市场显示的约35%。基准国债收益率指标——10年期日本国债收益率周四触及2008年以来最高水平，部分原因是市场押注政策利率将持续上行。

今年，日本通胀速度曾在七国集团（G7)中居首，直到几个月前英国的通胀趋势基本追上。贝森特本月早些时候在彭博电视上表示，他预计日本央行将上调基准利率，因为其在遏制物价上涨方面已经落后于形势。这一观点与植田屡次保证的“日本央行并未落后于曲线”形成对比。

在多年物价停滞之后，近年来日本企业更愿意通过加价将材料与劳动力成本上升转嫁给顾客，这加深了消费者们对日本通胀或将持续的认知。

据Teikoku Databank数据报告，8月份日本国内的主要食品饮料公司的涨价品项预计将达到1010个，比一年前多出足足50%。

本周末，植田和男将出席在怀俄明州杰克逊霍尔由堪萨斯城联储主办的全球央行研讨会。交易员们将寻找任何可能从这次央行行长们聚会上浮现的政策线索，以判断日本央行下一次加息的潜在时点。

来自Dai-Ichi Life Research Institute.的资深经济学家新家义贵表示表示：“如果只看通胀数据，日本央行随时都可以选择加息，但考虑到他们希望检视明年的薪资增长动能以及权衡货币政策对于全球股债市场的影响，因此目前我认为12月或1月是更可能的时点，不过也确实存在提前到10月加息的风险。”

在8月12日至19日进行的一项机构调查中，92%的经济学家（73人中的67人）预测，在9月中旬的下一次政策会议上，日本央行不会调整利率。然而，63%(71人中的45人）预计日本央行将在下个季度将基本借贷成本从0.50%提高到至少0.75%，这一比例高于上个月调查中的54%。在40名明确指出了日本央行下次加息月份的经济学家中，有38%的人选择了10月，其次是30%的人选择明年1月，18%的人选择今年12月。

来源: 中国金融信息网

阿拉斯加会谈埋下伏笔

这场外交动向并非空穴来风。就在上周五，普京与美国总统特朗普在阿拉斯加举行了四年来首次美俄峰会，重点讨论如何结束持续已久的俄乌战争。会后，特朗普更于本周一公开表示，他已着手推动俄乌领导人举行双边会晤，并计划在此基础上召开由美、俄、乌三方参与的最高级别峰会。大国博弈之间，乌克兰问题的解决似乎被按下了“加速键”。

俄罗斯的“会晤条件”细节曝光

拉夫罗夫在回应记者提问时重申，“普京总统多次表达会谈意愿，其中也包括与泽连斯基先生”。但他紧接着强调，会晤需满足两项核心条件：首先是所有需最高层级决定的重大问题都应得到妥善处理；其次，乌方代表的法律身份必须明确——直白地说，俄罗斯质疑泽连斯基作为总统签署协议的法律效力。这一表态显然给即将可能到来的会谈蒙上了一层阴影。

泽连斯基的合法性之争

事实上，普京政权已多次公开质疑泽连斯基总统职位的合法性。按原定期限，泽连斯基的任期应于2024年5月结束，但因国家处于战时状态，乌克兰未举行新一届大选。基辅当局坚持认为，根据宪法和相关法律，泽连斯基仍是合法总统。而俄方则担忧，若此时与泽连斯基签署任何协议，未来乌克兰新政府可能以其“任期已过”为由推翻协议，导致谈判成果付诸东流。

和谈方案与“中立换安全”框架

拉夫罗夫还透露，未来乌克兰的安全保障方案预计将以2022年俄乌此前谈判为基础。据路透社获取的一份草案显示，俄罗斯要求乌克兰承诺成为永久中立国，以此换取联合国安理会五个常任理事国为其提供国际安全保障。这一思路似曾相识，却也显示出莫斯科方面希望以既定框架推进谈判进程。

结局走向仍待观察

尽管俄罗斯提出会谈条件，乌克兰方面尚未就拉夫罗夫的声明作出正式回应。目前来看，双方之间仍存在高度不信任，“合法性”问题更成为一道难以逾越的外交障碍。特朗普的积极斡旋、大国背后的战略博弈，以及泽连斯基政府的应对策略，都将决定这场可能到来的峰会能否真正实现——而这一切，才刚刚开始。

市场影响分析

对金价而言，和谈前景会显著降低市场的避险需求。投资者会认为爆发更大规模冲突的风险在降低，从而倾向于卖出黄金，转而买入股票等风险更高的资产。这是最直接和主要的影响。但双方在“合法性”和“关键问题”上存在巨大分歧，和谈之路必定漫长且反复。任何谈判遇阻的消息都可能随时再次点燃避险情绪，为金价提供支撑。

此外，决定金价长期走势的不仅仅是俄乌冲突。美联储的货币政策（利率水平）、全球通胀前景 以及 其他地区的地缘风险（如中东局势）仍是主导因素。即使俄乌风险消退，高利率环境和经济衰退担忧也会让黄金保持其吸引力。

对油价而言，冲突期间，俄罗斯的石油出口面临制裁、航运保险困难等诸多问题，实际影响了全球供应。和谈一旦取得进展，相关制裁和供应链限制有可能在未来逐步放松，意味着更多俄罗斯石油可以“正常地”进入国际市场，从而增加供应，压低油价。需要提醒的是，即使达成协议，解除对俄能源制裁也将是一个漫长且充满政治博弈的过程，不会一蹴而就。油价下跌的幅度将取决于协议条款和制裁解除的速度。

此外，油价若因和谈前景而大幅下跌，可能会招致石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的干预，例如通过减产来支撑油价。

来源: 汇通网

美国与一些欧洲盟友已经开始讨论向乌克兰提供安全保障的方案，提出的设想包括由美方指挥欧洲国家派驻乌克兰的部队。

美国国防部21日在声明中说，美军参谋长联席会议主席凯恩与芬兰、法国、德国、意大利、英国和乌克兰的对应官员19日和20日在华盛顿讨论了“用于支持谈判的军事选项”，并将向各自国家的国家安全事务主管官员提交建议。

声明没有披露“军事选项”的细节。路透社21日援引多名消息人士的话报道，美国国务卿鲁比奥当天与上述欧洲国家及欧盟和北约官员举行电话会议，讨论军方所提选项。方案包括欧洲向乌克兰派驻军队，由美方指挥和控制。另外，美方提供多种空中支援，包括派遣战机在“禁飞区”巡逻，以及提供更多防空武器装备。

上述消息人士表示，最终细节尚待敲定，但欧洲将在对乌安全保障方面承担主要责任。

美国总统特朗普18日在白宫先后与乌克兰总统泽连斯基、多名欧洲领导人举行会晤，讨论了乌克兰安全保障、领土、俄乌总统会晤三大议题。

关于提供安全保障，特朗普坚称，美方不会向乌克兰派遣地面部队，但可考虑其他参与方式，包括空中支援。美国副总统万斯20日接受美国福克斯新闻频道采访时也表示，欧洲须承担乌克兰安全保障的主要责任，因为“这是他们的大陆，是他们的安全”。

在21日的另一篇报道中，路透社援引消息人士的话披露，俄总统普京与特朗普15日在美国阿拉斯加会晤期间，提出俄方对于结束俄乌冲突的四项条件，包括俄方不接受西方国家在乌克兰境内部署地面维和部队。

俄外长拉夫罗夫21日表示，俄方不能接受外国军队出现在乌克兰。

法新社当天援引泽连斯基的话报道，他愿意与普京会晤，但在会晤前西方盟友必须敲定向乌克兰提供安全保障的方案。

来源: 央视网