纳指遭抛售连日下挫，科技股清算时刻逼近？

Alex

股市

摘要:

纳指和美国科技股正在上演一场“无声的逃离”，没有明显利空却连续下挫。市场四处寻找原因，是获利了结？是泡沫破裂前夜？

本应在杰克逊霍尔年会前保持平静的一周，却并未如愿。美国科技股连续第二天带动大盘下挫，投资者开始怀疑，这一波抛售是否意味着科技股行情的终结。

周三，纳斯达克综合指数(IXIC)再度下跌0.67%，标普500指数(SPX)收跌0.24%。道琼斯工业指数(DJI)一度冲刺历史收盘高点，但最终后劲不足，仅上涨约16点，涨幅不到0.1%。

分析称，此轮抛售意味着，纳指可能会录得至少自5月中旬以来表现最弱的一周。

没有明显诱因，纳指为何大跌？

纳指和标普再度下跌，主要是因为所谓的“科技七巨头”连续第二天下挫。尽管没有单一事件直接引发此次科技股抛售，但对AI资本开支泡沫和估值高企的担忧始终笼罩着该板块。

有交易员将下跌归因于麻省理工的一份关键研究报告。该报告称，95%的科技企业在生成式AI投资中未获得任何回报，而正是这种技术在过去数月推动美股屡创新高。

该报告指出，仅有5%的AI试点项目真正创造了价值，绝大多数其它项目“在利润和亏损表上没有可衡量的影响”。一位管理数十亿美元美国科技基金的交易员表示，“这份报告吓到了市场”。

另外，OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）也警告，AI市场可能存在泡沫。他将当下的AI狂热比作上世纪90年代的互联网泡沫，当时互联网公司估值大幅飙升，随后迅速崩塌。他直言：

“投资者是否过于兴奋？在我看来是的。我确实认为一些投资者会亏掉大量资金，这是不可避免的。但从整体上看，AI对社会创造的价值将是巨大的。”

有人认为风险更甚。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）上月就已经指出，这轮AI热潮甚至可能超过90年代的互联网泡沫。他说，标普500指数前十大公司相对于基本面的高估值水平，已超过互联网泡沫高峰时期。

美国将产业政策重心转向科技股，显然也未能提振投资者对AI与科技股的整体信心。此前在周二，美国商务部长卢特尼克基本确认，政府计划持有英特尔(INTC.O)及其他获得《芯片与科学法案》补助的公司的10%股份。

还有分析师将下跌归咎于获利了结和流动性不足。BMO私人财富首席市场策略师卡罗尔·施莱夫（Carol Schleif）表示：“一些投资者从科技股中获利了结并不令人意外，这些个股近期表现异常强劲，部分股票自4月初低点以来上涨了80%以上。8月底，市场成交量通常相当稀少，导致波动幅度超过基本面所能承受的范围。”

杰富瑞交易团队则指出，美联储主席鲍威尔周五将在杰克逊霍尔发表讲话，也可能令市场感到紧张。过去，这一年度会议常常成为市场的负面催化剂。

科技板块清算日将至？

“市场已连续三日下跌，4月以来市场录得30%的反弹，投资者出现疲态。”Nationwide首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）写道，“我们看到市场领导力显著减弱，本月大盘成长股明显落后于小盘股和价值股，”

“不过，标普500指数仍仅比历史高点低1%，波动率和信贷利差依旧平稳，说明投资者的担忧仍然有限。”

虽然过去的下跌往往很快被证明是短暂的，但有迹象表明，科技板块可能真的面临清算。

美国银行美股与量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安（Savita Subramanian）在一份最新报告中指出，更高的通胀与美联储即将到来的降息组合，可能意味着超大盘股的主导时代接近尾声。

美国银行的“周期指标”显示，美国经济已在过去两个月从“下行”转向“复苏”。历史上，每当经济进入复苏期，标普500指数中市值最大的50只股票年均跑输其他股票约3.3个百分点，而其余450只股票的市盈率扩张幅度则是前者的两倍。

随着市场已计入9月降息预期，苏布拉马尼安认为，资金有更强动力从超大盘股轮动出去。

虽然各个板块都存在超大盘公司，但科技行业聚集了最庞大、最具影响力的巨头。“七巨头”就占据了标普500市值的约三分之一。

目前，英伟达的股价大约是未来一年预期盈利的34倍，Palantir更高，达到156倍，类似这样的估值让科技板块在轮动背景下显得格外脆弱。苏布拉马尼安直言：

“如果美联储下一步动作是降息，而周期指标正在转向复苏，那么这波行情可能确实接近尾声。”

不过，一些分析师仍坚定看好科技股的后市。Wedbush证券的丹·艾夫斯（Dan Ives）认为，AI增长故事过于强劲，不会轻易脱轨。他在周二的报告中写道，尽管关税和英特尔相关的新闻可能带来短期波动，但对AI解决方案的基础需求依旧旺盛，他鼓励投资者趁机“逢低买入”。

“像Palantir这样的公司将在未来几年逐渐匹配其估值。在我们看来，它将在未来两到三年成长为市值一万亿美元的企业，因为其AI‘秘密武器’正在像地震一样颠覆软件行业。”艾夫斯写道。

下周，投资者将迎来对AI热潮可持续性的又一次检验，因为英伟达即将发布第二季度财报。

来源: 金十数据

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Damon

经济

大宗商品

中国7月份对美出口稀土磁铁619吨，同比增长5%。环比增长76%，创半年来高点。受中美磋商影响，中国方面推进了稀土磁铁对美出口的正常化。

中国调查公司“铁合金在线”基于中国海关总署的数据进行了汇总。中国7月稀土磁铁整体出口量为5577吨，同比增长6%。环比增长75%，回到与上年相当的水平。

从国家和地区来看，对美国出口量排在第2位。排在第一的是对德国出口量，为1115吨，同比减少3%。环比增长46%，基本回到与上年相当的水平。

7月稀土磁铁对日本出口232吨。虽然比上月有所增加，但恢复缓慢。日本企业增加了稀土磁铁半成品磁粉和合金等的进口来生产磁铁，如果包括磁粉和合金等在内，中国7月对日本出口量就恢复到了超过上年同月水平的686吨。

对印度出口量为418吨，同比增长60%。达到了上月的约2.4倍。印度向中国提出放宽稀土出口限制，据印度媒体报道，访问印度的中共政治局委员兼外交部长王毅表示将恢复供应。

中国在全球稀土生产中的占比约为7成，稀土磁铁生产也占到全球市场的8成以上。由于中国加强了稀土磁铁的出口限制，美国福特汽车等美国部分工厂被迫暂停运营。

在中美磋商中，除关税外，中方还要求美国特朗普政府放宽对华半导体管制，美方允许了美国英伟达部分半导体出口。美方要求中国实现稀土磁铁对美出口正常化，出口状况备受关注。

来源：日经中文网

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Alex

外汇

经济

周四（8月21日）亚洲交易时段，欧元兑美元继续沿着50日均线，在1.1650一线窄幅整理，截至当前，汇价交投于1.1647附近，微跌0.02%，多空力量暂时均衡。美联储7月会议纪要释放的政策信号与特朗普对美联储官员的施压形成显著博弈，成为短期汇率波动的核心驱动。美联储会议纪要公布后，周三欧元兑美元快速从当日高点1.1672回撤，反映市场对政策预期的敏感反应。走势上交易员在提前押注欧洲各国PMI的放缓预期，使欧元兑美元承压。

会议纪要核心指向：多数委员认为通胀风险仍压制就业目标，同时暗示当前利率水平已接近中性区间，这一表述强化了市场对美联储政策路径的谨慎预期。盘中特朗普公开敦促美联储理事莉萨库克辞职，事由涉及抵押贷款欺诈指控，此举为美联储政策独立性带来意外扰动。

政策信号与政治干预的双重博弈

鹰派倾向的会议纪要制约欧元上行空间，而特朗普对美联储官员的施压行动（尤其在欺诈调查背景下要求库克辞职）进一步加剧市场不确定性。

美联储7月会议纪要显示，多数决策层明确"通胀风险优先级高于就业"，部分官员提出"当前利率或已接近中性水平"——这与美国财长斯科特贝森特在彭博社采访中提出的"需降息150-175个基点"形成鲜明对立，政策预期的分歧导致汇价波动加剧。纪要公布后，欧元兑美元自1.1672高点快速回落至1.1660，显示市场对美联储政策鹰派倾向的即时定价。

同步发生的政治干预事件值得警惕：据彭博社披露，联邦住房金融局局长比尔普尔特指控美联储理事莉萨库克"伪造银行文件及财产记录以获取优惠贷款条款，涉嫌触犯抵押贷款欺诈刑事法规"，随后特朗普公开施压其辞职，此类事件可能干扰美联储政策公信力。跨大西洋通胀数据对比显示，欧元区7月通胀率稳定在欧央行2%的目标水平，为欧元提供基础支撑。

日内交易核心驱动解析

深入解读联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要可发现三大关键信号：多位官员对资产估值过高表达担忧，普遍认为关税的全面影响存在时滞效应，部分委员明确"无需等待关税对通胀的完全影响即可调整货币政策"，暗示政策灵活性，欧元区方面，7月调和CPI同比增长2%符合预期，核心CPI同比2.3%与前值持平，通胀数据的稳定性强化欧央行维持当前政策的合理性。

欧央行行长拉加德表态称，近期贸易协议虽缓解但未消除不确定性，欧洲经济在复杂全球环境中保持韧性；不过9月宏观预测显示，2025年第三季度欧元区增长或放缓，为欧元中期走势埋下隐忧。

当前汇率定价逻辑聚焦两大维度：避险资金流向与欧美货币政策分化。市场对美联储9月降息的预期概率高达82%，而欧央行维持利率不变的概率达91%，仅8%概率预期降息25个基点，这种政策预期差构成欧元兑美元短期支撑。

技术面

欧元兑美元目前处于上升旗理形态中，汇价沿着50日均线向上整理。技术指标显示汇价维持中性震荡格局，RSI指标在中性轴附近徘徊，显示多空动能均衡。上行突破需关注8月19日高点1.1692，若站稳该位则有望测试1.1700心理关口，进一步阻力见于7月24日高点1.1788，突破后将打开指向1.1800及年内高点1.1829的空间。

下行风险聚焦50日与20日均线交汇的1.1643-20区间，若失守该区域可能触发向1.1600的回调。市场正在关注周四即将密集发布的欧洲各国PMI数据,走势上交易员也在提前押注PMI的放缓的预期，使欧元兑美元承压。

鹰派美联储纪要VS政治施压，欧元酝酿多空决战_1

欧元兑美元日线图

来源: 汇通网

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Justin

大宗商品

外汇

经济

一、技术面：37美元成“多空生死线”，三角形整理尾声暗藏变盘信号

8月20日美市盘中，白银价格经历了一场“过山车式”波动：日内一度下探至36.96美元（接近50日均线MA50的36.80美元支撑位），随后快速反弹，最终收涨约1%，重新站稳37美元整数关口。但在周四（8月21日）亚市早盘，现货白银冲高回撤，截至北京时间10：26最新价报37.865美元/盎司，下跌0.01%；这场波动不仅验证了37美元附近的技术支撑强度，更将白银推至“三角形整理”形态的末端——这一经典形态的突破方向，或将成为短期行情的关键转折点。

从技术指标看，当前白银的“多空分水岭”已清晰：

•上方压力位：37.40美元是7月以来多次测试未果的“天花板”，该位置既是前期反弹的高点，也是市场心理预期的“锚定点”。若有效突破，上方空间将直接打开至38美元（2025年6月反弹高点），甚至挑战38.50美元的年线中轨；

•下方支撑位：50日均线（MA50）的36.80美元是短期“生命线”，若失守，可能触发技术性抛售，下方进一步支撑看向36.50美元（2025年5月震荡箱体下沿）；

•形态信号：当前的“三角形整理”已持续近1个月，振幅逐渐收窄（从37.80-36.50美元收敛至37.40-36.90美元），根据历史经验，此类形态的突破往往伴随放量，且突破后胜率超70%（2023-2025年类似形态统计）。

值得注意的是，白银与黄金的联动性近期有所弱化。尽管两者均试图通过收复50日均线确认反弹趋势，但白银的工业属性使其对经济数据（如中国制造业PMI、美国工业产出）的敏感度比黄金高1.5-2倍（贝莱德大宗商品研究数据）。这意味着，即使黄金因避险情绪波动，白银的短期走势可能因工业需求的边际变化而走出独立行情。

二、货币政策：“降息预期”与“鹰派现实”的拉锯战

白银作为零息资产，其价格与实际利率（名义利率-通胀预期）呈反向关系。近期美联储的政策信号与经济数据形成“矛盾组合”，让市场对降息路径的判断陷入分歧。

矛盾点一：美联储的“数据依赖”与市场的“抢跑降息”

7月美联储会议纪要显示，仅两位官员（鲍曼、沃勒）明确支持9月降息，多数委员强调需“更多证据”确认通胀回落。然而，随后公布的7月非农就业数据（新增11.4万，远低于预期的17.5万）验证了鹰派官员对“劳动力市场降温”的担忧。市场对降息的预期反而加速——联邦基金利率期货显示，9月降息25个基点的概率已升至83%（8月初仅65%）。

矛盾点二：“买预期卖事实”的潜在风险

白银价格近期反弹已部分计价“9月降息”预期。若美联储9月仅降息25个基点（符合当前主流预期），且政策声明保留“依赖数据”的鹰派措辞，可能触发“预期兑现”后的短期回调。历史上，2024年3月美联储首次降息25基点时，白银价格在决议公布当日下跌1.2%（因市场已提前计入70%的降息概率）。

关键变量：实际利率的“下行斜率”

真正决定白银中长期走势的，是实际利率的下行速度。若美国CPI同比增速从当前的3.2%（7月数据）降至2.5%以下（2025年底目标），即使名义利率降幅有限，实际利率的收缩仍将推动白银价格上涨。瑞银大宗商品团队测算，若实际利率回落20个基点，白银价格或上涨3%-5%。

三、地缘政治：特朗普“政治操盘”与美元信用的“隐性裂痕”

近期美国政坛的“戏剧性”动态，正通过两条路径间接影响白银市场：

路径一：美联储独立性受质疑，美元信用承压

总统特朗普公开呼吁美联储理事丽莎·库克（非票委）因“房贷相关指控”辞职，此举被市场解读为“政治干预货币政策”的信号。尽管库克的离职不会直接影响9月利率决议，但其象征意义可能削弱市场对美联储“独立决策”的信任。历史上，美联储独立性受质疑时（如2018年特朗普频繁批评鲍威尔），美元指数通常承压（6个月内平均跌幅4%），而以美元计价的白银价格则受益上涨（平均涨幅6%）。

路径二：通胀预期升温，白银“抗通胀属性”被激活

特朗普主张的大规模财政刺激（如基建投资、减税）若落地，可能推升市场对“二次通胀”的担忧。2025年上半年，美国核心PCE同比增速已从2.8%（2024年底）反弹至3.1%，若政策加码，通胀中枢或进一步上移。白银作为“硬通货”，在通胀超预期的环境中，其配置价值将超越黄金（历史数据显示，当CPI＞3%时，白银跑赢黄金的概率达65%）。

四、后市展望：短期震荡蓄势，中长期看涨逻辑未改

综合技术面、政策面与地缘因素，白银短期或维持37-37.40美元区间震荡，等待三大催化因素落地：

1.9月美联储会议（9月18日）：重点关注降息幅度（25基点or50基点）、点阵图对2025年底利率的预测，以及鲍威尔对“通胀黏性”的表态；

2.中国8月制造业PMI（8月31日公布）：作为全球最大白银工业需求国（占全球需求45%），若PMI重回扩张区间（＞50），将直接提振工业属性对银价的支撑；

3.中东局势与俄乌冲突：加沙冲突若升级（如地面战扩大），或俄乌和谈破裂，可能触发避险买盘，推动银价突破37.40美元阻力位。

操作策略建议：

•短线交易者：关注37美元支撑位，若日内回踩不破（收盘价＞37美元），可轻仓试多，目标37.40美元，止损设于36.80美元（50日均线下方）；若意外跌破36.80美元，需警惕技术性抛售，暂时观望。

•中长线投资者：维持“逢低布局”思路，36.50美元下方为分批建仓区间（对应2025年5月震荡箱体下沿），目标看向38.50-39美元（2025年6月高点），中长期持仓需容忍短期波动。

结语：短期波动是“噪音”，长期趋势由“基本面”主导

白银价格的短期震荡，本质是技术面调整、政策预期差与地缘风险交织的“情绪共振”。但拉长视角看，全球去美元化背景下白银的“货币属性”强化、工业需求（光伏、电动车）的持续增长（2025年全球工业用银需求预计增长8%），以及美联储降息周期的开启（2025年至少降息75基点），将共同支撑银价中长期上行。对于投资者而言，当前的“纠结期”恰是“观察窗口”——通过跟踪美联储政策路径、中国工业数据与地缘局势演变，有望在波动中捕捉“错杀机会”。毕竟，白银的故事，从来不是“短期游戏”，而是“长期牛市”的序章。

来源：长江有色金属网

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Owen Li

股市

英特尔据悉正在与其他大型投资者进行谈判，希望以折价配售方式获得更多资金注入。

而就在周一，日本软银集团宣布以23美元的价格向英特尔投资20亿美元，预计将成为英特尔的第五大股东。与此同时，有消息称，美国政府正在考虑将芯片补贴转变成持股英特尔。

英特尔曾获得约80亿美元的工厂建设补贴，其也是拜登政府《芯片法案》下的最大一笔支出，预计支持英特尔的芯片代工业务。但在新任首席执行官陈立武的领导下，英特尔已逐渐打消了制造雄心。

受芯片代工业务亏损的拖累，英特尔在2024年录得188亿美元的年度亏损，是自1986年以来首次出现大额亏损。尽管如此，英特尔的代工部门仍难以与台积电竞争。

治标难治本

英特尔公司的股价在软银入股及美国政府计划持股10%的消息传出后，周二上涨了约7%。然而，周三英特尔股价下跌近7%，凸显出外界对该公司前景仍不乐观。

目前，因决策失误，英特尔不仅在代工制造部门大幅亏损，还在其主导的计算机芯片部门表现弱势，将其在个人电脑领域的市场份额让给竞争对手AMD和高通。在人工智能竞赛中，英特尔也远远落后于AMD和英伟达。

德意志银行分析师Ross Seymore表示，美国政府可能入股英特尔的消息，加上软银的投资，表明陈立武正在采取大胆行动，以巩固英特尔在当前艰难转型过程中的财务和战略地位。

然而这些投资能否力挽狂澜仍值得怀疑。Loop Capital分析师Gary Mobley认为，软银以及美国政府的支持不过治标不治本。虽然英特尔正在为其股权融资计划寻找新的买家，但这并不能保证它也能够为其芯片制造业务找到客户。

伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon也在一份报告中强调，他不认为英特尔的能力差距与金钱有关。他还进一步质疑美国政府入股英特尔能够帮助该公司完成在美国国内的制造扩张。

他指出，英特尔原本应该免费获得《芯片法案》的资金，现在为了这些资金放弃10%的公司股份似乎更加糟糕。而如果美国政府的目标是帮助英特尔在美国建立大量产能，那么约110亿美元的补贴真的不够。

Moor Insights and Strategy创始人兼首席分析师Patrick Moorhead预计，英特尔至少需要高达400亿美元来打造下一代14A制程芯片技术，软银投资的20亿美元以及美国政府的补贴相比之下有点捉襟见肘。

来源: 财联社

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Micheal

政治

巴以冲突

本月8日，以色列安全内阁无视国际社会反对，批准以总理内塔尼亚胡关于“击败哈马斯”的计划，以军随后开始为接管加沙城做准备。

19日，以内阁追加约90亿美元财政预算主要用于国防开支，以防长同日批准以军接管加沙城的作战计划“基甸战车2”，将在未来几天内向约6万名预备役人员发出征召令，该计划将于21日递交以色列内阁审议。

20日，以方军事动作不断并持续加码……

以军开始进攻加沙城第一步，内塔尼亚胡要求缩短进攻时间表

当地时间20日，以色列国防军发言人德弗林对媒体表示，以军已经控制了加沙城郊区地带，开始进攻加沙城的第一步。

德弗林称，以军已经在加沙城开始初步行动，将加大对加沙城哈马斯的打击力度，包括其地上和地下基础设施，为进一步攻势做准备。

以军表示，自今年3月18日恢复在加沙地带的军事行动以来，以军已经打死2000多名哈马斯成员，其中包括许多高级指挥官，并打击了超过1万个哈马斯目标，包括基础设施、武器库和地下隧道等。目前以军已经取得加沙地带约75%地区的作战控制权。

同日，以色列总理办公室发表声明称，总理内塔尼亚胡已指示军方，缩短进攻加沙城的时间表，击败哈马斯并夺取其控制地区。

以方决定暂不回应哈马斯最新停火方案

当地时间18日晚间，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表官方声明，表示该组织及其他巴勒斯坦派别已同意埃及和卡塔尔于17日提出的加沙停火提案。该方案包括60天的停火期，以及释放10名活着的被扣押人员等内容。

以色列媒体披露并认为，这次哈马斯在巴勒斯坦被关押人员释放数量、以军军事缓冲区范围等多个关键问题上做出明显让步。

不过方案始终未得到以方正式回应，以方多次重申只对达成全面停火协议感兴趣，要求哈马斯释放所有以方被扣押人员，并同意放弃加沙领导权。20日，总台记者获悉，以色列方面已决定暂时不对该停火方案做回应。

多国谴责以色列升级在加沙地带行动

法国总统马克龙20日在社交媒体发文说，以色列计划在巴勒斯坦加沙地带实施的军事行动只会为巴以人民带来“灾难”，并在地区引发“永久战争”。马克龙说，他当天先后与约旦国王阿卜杜拉二世、埃及总统塞西通话。他和约埃两国领导人都认为，结束巴以冲突需要实现加沙停火、释放所有被扣押人员、向加沙地带居民运送人道援助物资、解除巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）武装并加强巴勒斯坦民族权力机构作用。

德国政府副发言人斯特芬·迈尔20日说，德国反对以色列接管加沙城作战计划，呼吁相关各方立即实现持久停火以结束冲突。迈尔当天向媒体表示：“我们反对此类军事行动的升级，呼吁各方和国际社会立即通过持久停火来结束冲突”，“德国将继续利用一切外交手段施加影响”。

以色列批准“E1区”新住房建造计划，和谈再添障碍

20日，以色列国防部下属的“民政管理局高级规划委员会”批准一项备受国际社会批评的住房建造计划，在耶路撒冷以东和约旦河西岸犹太人定居点马阿勒阿杜明之间的“E1区”建造3401套定居点住房。根据该计划方案，在约旦河西岸巴勒斯坦城市希伯伦附近的阿萨埃尔定居点还将推进建造342套住房。此举进一步破坏了巴以问题的政治解决前景。

同日，巴勒斯坦总统府发言人鲁代奈就此表示强烈谴责和坚决反对。鲁代奈说，该计划违反国际法，将导致约旦河西岸被分为南北两个区域。以色列政府应为这些危险的侵略政策负全部责任，这些政策将导致整个地区局势进一步恶化。

巴勒斯坦外交部发表声明说，此举将削弱实施“两国方案”的机会，使巴勒斯坦国在现实中难以实现，破坏其地理和人口的统一性，并将被占领的约旦河西岸地区分割成彼此隔离、地理上不相连的区域。

犹太人定居点问题是巴以和谈主要障碍之一。以色列在1967年第三次中东战争中占领东耶路撒冷和约旦河西岸部分地区，并建设犹太人定居点，引起巴方强烈反对。以色列政府去年底发布的人口数据报告显示，约旦河西岸约有51万以色列人住在违反国际法建设的犹太人定居点。

加沙营养不良儿童数量急剧增加

战火不熄，人道主义援助物资运输受阻，加沙人道局势持续恶化，儿童首当其冲。当地时间20日，联合国近东救济工程处主任专员菲利普·拉扎里尼表示，自3月以来，近10万名五岁以下加沙儿童接受了近东救济工程处的调查。调查显示，目前加沙营养不良儿童的数量是3月时的三倍，加沙城儿童的营养不良率比3月停火协议破裂前高出六倍。

世界卫生组织近日指出，7月，加沙地带有近1.2万名5岁以下儿童被确诊为急性营养不良，创下有记录以来最高月度数字。