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美联储政策分歧：降息预期降温引发避险情绪

瑞银上调目标价：机构乐观与市场现实的碰撞

美元指数与地缘政治：双重压力下的黄金博弈

技术面与市场情绪：高位震荡中的多空博弈

结论：短期回调不改长期上行趋势

来源：长江有色金属网

来源: 中国金融信息网

“有人能提醒行动总是太迟的鲍威尔，他正在严重损害住房行业吗？因为他，人们无法获得抵押贷款。现在根本没有通胀，所有迹象都指向大幅降息，”特朗普在Truth Social发文称。

美国通胀水平已远低于疫情期间高点，但近期数据呈现复杂态势，通胀率仍持续高于美联储2%的目标区间。

特朗普对鲍威尔的最新抨击发生在他周五即将出席杰克逊霍尔央行年会前夕，投资者届时将逐字剖析鲍威尔的讲话，以寻找其对经济前景看法及短期借贷成本下调可能性的线索。

美联储下次政策会议将于9月16-17日举行。投资者和经济学家预计美联储下月将降息25个基点，年底前可能再次做出类似幅度的降息，不过即便如此，此等降息幅度仍远低于特朗普呼吁的数个百分点的降幅。特朗普的财政部长贝森特则主张9月应降息50个基点。

去年9月美国总统大选前，美联储将政策利率下调50个基点，在特朗普胜选后的两个月内又再度下调50个基点，但今年全年将利率维持在4.25%-4.50%区间不变。美联储政策制定者始终担忧特朗普的关税政策可能重新点燃通胀，并认为劳动力市场足够强劲，无需通过降低借贷成本来刺激。

通胀数据冷暖交织

7月消费者价格指数（CPI）上涨0.2%，截至7月的12个月通胀率为2.7%，与6月持平。剔除波动较大的食品和能源成分的核心CPI 7月同比上涨3.1%。基于该数据，经济学家预估7月核心个人消费支出价格指数（PCE）上涨0.3%，这将使同比涨幅升至3%。PCE是美联储衡量其2%通胀目标的关键指标。

尽管7月整体消费者价格温和上涨，但生产者和进口价格跳涨，表明随着卖家将更高成本转嫁给家庭，消费者价格可能即将攀升。这种通胀图景与劳动力市场可能降温的迹象并存——月度就业增长持续下降，尽管4.2%的失业率按历史标准仍处低位。

特朗普对美联储及鲍威尔的在线抨击通常更关注高利率对美国政府借贷成本的影响。高抵押贷款利率是潜在购房者的关键痛点，由于住房供应短缺，他们同时面临高企且不断上涨的房价。

抵押贷款利率与美联储隔夜基准利率存在松散关联，但更密切跟踪10年期美国国债收益率——后者通常随投资者对经济增长和通胀的预期而波动。美联储降息并不总是意味着长期利率下降——事实上去年9月美联储降息后，原本呈下降趋势的抵押贷款利率曾大幅飙升。

近几周最受欢迎的30年期固定抵押贷款利率逐渐下行，但最新约6.7%的水平仍远高于疫情冲击后通胀起飞、美联储2022年启动加息周期前的水平。

来源: 金十数据

美联储官员向来以意见统一著称，但近期却在降息时机和幅度上陷入罕见分裂。本周四公布的7月美联储会议纪要将首次揭示内部的分歧深度，这在此前30多年中从未发生，两票反对意见已为市场敲响警钟，而白宫施压更让政策独立性面临考验。

7月29日至30日的会议上，美联储联邦公开市场委员会投票决定将关键利率维持在4.25%-4.5%的目标区间不变。然而，这一决定遭遇了两位理事的反对，分别是美联储理事鲍曼和沃勒，事后表示他们希望委员会降息25个基点。

自会议以来，美联储官员的公开表态对降息议题呈现不同立场，多数人仍对关税影响的不确定性保持谨慎。但值得注意的是，约11名被认为可能接替美联储主席鲍威尔的候选人中，许多人已强势发声支持降息。这大大提升了7月会议纪要的重要性。

由于联邦公开市场委员会会议不对外公开，会议纪要是投资者唯一能窥探内部讨论的窗口，即便完整会议记录也要五年后才会解密。Yardeni Research创始人、市场资深人士埃德·亚德尼写道：“纪要可能填补关键空白：揭示7月下旬美联储内部鸽派立场有多坚定，以及鹰派对通胀的强硬态度是否已根深蒂固。”

此后形势已有变化：7月非农就业数据指向劳动力市场进一步放缓，而通胀报告则呈现矛盾信号——消费者价格涨幅趋缓，但生产者成本上升导致供应链压力加剧。

与此同时，特朗普政府官员持续施压要求降息。美国财政部长贝森特周二表示，火热的生产者价格指数主要源于股市上涨推高的投资组合成本。Sri-Kumar Global Strategies负责人Komal Sri-Kumar指出，白宫的持续施压意味着“经济政策决策受政治压力左右的风险正在上升”。

美联储官员一贯避免评论政治事务，坚称决策仅基于充分就业和物价稳定的政策目标。但随着美联储主席职位的高调角逐展开，维持这层表面中立将愈发困难。

投资者很可能会从纪要中搜寻蛛丝马迹，以判断政治干预是否正在侵蚀美联储的政策独立性。Sri-Kumar补充道：“美联储的独立性历来更依赖于‘货币政策不受党派干涉’这一共同准则，而非法律保障。如今，这一准则正遭受围攻。”

来源: 金十数据

在货币政策会议上，委员会以4票赞成、2票反对的投票结果，决定将OCR从3.25%下调至3.00%。会议纪要显示，决策层围绕3种政策选项进行了深入讨论：维持利率不变、下调25个基点或下调50个基点。最终，多数委员认为，下调25个基点是平衡当前经济风险与未来前景的最优选择。

通胀趋稳，经济停滞成主因

尽管新西兰年度消费者价格指数（CPI）目前处于1%至3%目标区间的上沿，且预计在2025年9月季度将升至3.0%，但联储强调，国内通胀压力正在持续减弱，经济中存在显著的闲置产能。基于此，联储预计整体通胀率将在2026年年中回落至约2%的目标中点。

联储同时上调了对中期通胀的预测，预计2026年9月CPI将达2.2%，略高于此前预期的2.1%。此外，联储预计2025年12月OCR为2.71%（此前预期2.92%），2026年9月为2.59%（此前预期2.90%），2028年9月进一步降至2.85%。

经济前景面临双重风险

数据显示，新西兰经济在2025年第二季度复苏陷入停滞。家庭与企业支出受到全球经济政策不确定性、就业市场疲软、生活必需品价格上涨及房价下跌等多重因素制约。

联储指出，经济前景面临上行与下行双重风险：一方面，若家庭和企业持续保持谨慎态度，可能进一步抑制经济增长；另一方面，若降息的全面效应逐步显现，经济复苏亦可能加速。未来OCR的路径将高度依赖于经济复苏的实际速度。

降息路径分歧显现

会议纪要揭示了政策制定者内部的分歧。部分委员主张更大幅度的50个基点降息，理由是通胀压力显著下降和经济中存在大量闲置产能。而支持25个基点降息的委员认为，当前核心预测的上行与下行风险基本平衡，渐进式调整更为稳妥。

另有委员指出，全球政策不确定性对国内消费与投资的负面影响可能具有自我强化效应，持续时间或超预期。因此，大幅降息虽可能释放更强信号以提振信心，但也可能扰乱通胀预期；而逐步降息则难以产生同等的积极信号效应。

来源: 中国金融信息网

2025年第二季度，加密货币领域风险投资金额环比下降59%，降至19.76亿美元，共达成378笔交易。

据Galaxy Digital报告称，上一季度是自2020年第四季度以来投资规模第二小的一个季度。

后期交易占据了总投资资本的52%，这是自2021年第一季度以来，成熟企业获得的资金第二次超过初创企业。

若将第一季度出现的异常活动考虑在内，（包括MGX对币安的20亿美元投资）那么这种季度性的大幅下降看起来就没那么严重了。

不计入与主权相关的基金交易，第二季度的融资额较上一季度减少了29%。

Galaxy Digital的报告显示，尽管比特币在2025年全年价格表现强劲，但与之前的牛市相比，加密货币领域的风险投资活动仍处于低迷状态。

多年来，矿业公司首次获得了加密货币风险投资的最大份额，占总投资的20% 以上。

红杉资本向云挖矿运营商XY Miners投资3亿美元，这使得5亿美元的行业配置主要由这笔交易推动，反映出由于人工智能行业的发展，对计算资源的需求不断增加。

地域和阶段分布

美国公司在加密货币初创企业生态系统中保持主导地位，获得了47.8%的投资额和41.2%的已完成交易。英国以22.9% 的资本分配位居第二，日本以4.3% 排在第三，新加坡以3.6% 紧随其后。

尽管美国历史上监管条件十分严格，但这种地域集中现象依然存在。

这种向后期投资的转变反映出市场日益成熟，获得风投支持的公司实现了产品与市场的契合，而传统老牌企业也开始采用加密技术。

随着加密行业逐渐走出实验阶段，种子前融资的交易比例持续下降。2018年成立的公司所获资金最多，而2024年成立的公司在交易数量方面领先。

市场阻力和竞争

加密货币风险投资基金的募资仍面临挑战，上个季度21只基金共获得17亿美元的资金。

包括利率上升在内的宏观经济因素，继续抑制着投资者对风险投资的广泛投入。

来自现货比特币交易所交易基金（ETF）和数字资产财务公司的竞争为寻求参与加密市场的机构投资者提供了替代的投资敞口。

此外，报告强调，过去两年间，比特币价格与风险投资活动之间的历史相关性已经减弱。

尽管比特币自2023年1月以来大幅上涨，但风险资本的投入却未能重现以往周期的模式。

人们对曾经热门的领域（包括游戏、NFT和Web3应用）兴趣的减弱，导致了投资配置者对加密货币风险投资策略热情的降低。

该报告预测，在政府推出支持加密货币的新政策举措之后，美国加密货币初创企业的活动可能会有所改善。

围绕稳定币的监管和市场结构立法可能会使传统金融服务公司进入加密领域，这有可能增加整个生态系统内的风险投资需求。

来源: 金色财经