特朗普扬言驱逐华盛顿无家可归者，或出动国民警卫队引发争议

来源：长江有色金属网

在近期令人失望的美国经济数据公布后，期权交易员正利用澳元和欧元等货币来表达他们看空美元的观点。

澳元正受到澳洲联储在宽松政策上“谨慎渐进”的立场以及风险情绪改善的支撑。欧元则因市场预期地区国防开支的增加将支持欧元区经济，以及欧洲央行听起来更鹰派而吸引力大增。与此同时，随着数据显示美国7月份就业增长不及预期，且前几个月的数据也被向下修正，美元的前景看起来更加坎坷。

渣打银行驻新加坡的外汇期权全球主管Saurabh Tandon表示，在非农就业数据公布后，欧元兑美元和澳元兑美元的看涨期权已出现“大量兴趣”。他说，市场现在“正聚焦于即将发生的事件”，例如美国通胀数据和美联储的杰克逊霍尔研讨会。

看涨澳元和欧元期权的增加，表明市场越来越相信美元将进一步走弱，同时也显示出，在关税风险和世界最大经济体数据恶化的背景下，交易员在头寸布局上变得更具选择性。一些投资者在各国开始与美国达成贸易协议后，曾一度转为看涨美元，而这标志着该势头的逆转。

加拿大皇家银行资本市场的外汇期权交易主管Jamie Sanders说，“在欧盟-美国贸易协议宣布后，我们曾看到通过期权产生的对美元的定向需求，但那一主题很快就被负面的非农就业修正数据给否定了。”

芝加哥商品交易所集团的数据显示，8月7日，9月前到期的澳元看涨期权（如果澳元兑美元上涨，其价值会增加）的交易量是看跌期权的三倍。 同一天，欧元看涨期权的交易量比看跌期权多出77%。

澳大利亚国民银行已看到对看涨澳元期权以及新西兰元期权押注的需求回升，该行驻悉尼的外汇期权主管Con Davelis说：

“在最近的非农就业数据公布后，我们观察到澳元兑美元和纽元兑美元的短期看涨期权活动显著增加，市场正预期数据繁忙的一周，包括美国CPI的发布和澳洲联储的议息会议。”

来源: 金十数据

默茨“新官”上任不久，刚有起色的德国经济，突又遭遇美国关税重锤。内外交困下，德国新政府再开启“撒钱”模式。

当地时间8月6日，据媒体报道，德国正准备启动一项1000亿欧元（1160亿美元）的投资基金，以帮助确保国防、能源和关键原材料等战略领域的安全。

根据德国经济部的声明，政府将为该基金初步注资至少100亿欧元，目标是撬动最多10倍规模的私人资本。

受访专家关注到，德国新总理默茨上任不到百日，就在财政刺激上大下苦功，松绑“债务刹车”，官宣一个又一个千亿级基金和企业投资计划。另据新华社报道，德国财政部7月30日宣布，联邦内阁已批准2026年联邦预算草案，公共投资被列为政府财政政策重点，投资规模再创历史新高。

但是，德国已经连续两年GDP负增长，叠加今年全球贸易逆风，最新的6月工业产出创下五年来新低，默茨猛扎投资“强心针”，能否力挽狂澜？

向“老大难”开刀

近几年，德国作为欧洲“经济火车头”，却长期一蹶不振，投资不足是经常提及的一大问题。

荷兰国际集团今年1月初发布的研报指出，这些年，德国的国际竞争力排名大幅下滑，基础设施、教育和数字基础设施的建设落后于时代。究其原因，正和长期投资不足密切相关。在过去的二十年里，德国公共投资占德国生产总值的百分比大大低于欧盟平均水平，私营部门投资也低于许多其他国家。几项研究试图估计德国目前欠缺的投资额，结果在4000亿至6000亿欧元之间（约占德国GDP的10%至15%）。

在此之外，德国经济立足于制造业，能源价格却还是隐痛。俄乌冲突发生后，德国能源结构启动深度转型，大力发展可再生能源，多元化能源进口渠道，把电价从2022年惊人的375美元/兆瓦，降到了2024年底的110美元/兆瓦左右。不过，国际能源署的数据显示，德国的电价水平已是美国的三倍。如果把时间拨回2019年，德国用电低于欧盟的平均电价，与美国的价格相近。

因而，默茨政府计划启动的千亿欧元基金，重点放在改善能源基础设施，振兴国防工业，加强对关键原材料和供应链的掌控，扶持中小企业等，都算是急市场所需。

同济大学德国研究中心主任郑春荣向记者分析，默茨政府启动这个投资基金不是一时起意，而是早就写在今年5月德国联盟党与社民党达成的联合执政协议里。去年，一份呼吁欧盟亟需提升竞争力的“德拉吉报告”，引起广泛关注，同期，德国工业联合会也发布了名为“德国作为工业国家的转型路径”的报告，两份文件提及最多的都是投资不足的问题。

“设立基金的这个政策导向肯定是对的，德国各界也有共识要加大投资。优先投资的能源、防务等领域，既是德国优先要发展的领域，也和新一届德国政府强调的战略自主一脉相承，所以设立基金都对应市场需求。”郑春荣表示。

一定程度上，年初默茨赢得德国大选后，力推“债务刹车”松绑，也为政府砸钱投资提供条件。

上海外国语大学欧洲研究所执行所长胡春春告诉记者，过去几年，德国商界、智库等各界人士都强调要加大投资，上一任德国经济部长哈贝克就曾提出要设立数十亿欧元的“德国基金”，来改善现代化基础设施和减轻企业税收负担。但是严格的“债务刹车”（联邦政府每年新增结构性赤字不得超过GDP的0.35%）限制下，这个计划最后都不了了之。一直到今年3月，德国联邦议院才通过宪法修正案，放宽了国防支出的债务上限，允许州一级政府借债，德国财政才有了更大的空间和余地。

然而，德国财政扩张仍有严格限制，千亿欧元的特别基金中政府出资只占小头，主要还是用1:10的比例撬动市场投资，引导资金投向如基础设施、中小企业这些原本投资者不太感兴趣、回报率不高的领域。

企业跟不跟投是关键

“德国回来了。”几周前，默茨又一次激昂地喊出这句话，上一次这样说还是在3月份德国历史性通过改革“债务刹车”和5000亿欧元财政刺激方案的时候。

据新华社报道，德国政府与商界代表21日共同发布一项大规模投资倡议，承诺到2028年在德国投资6310亿欧元，以提振经济和增强竞争力。该倡议名为“为德国制造”，由西门子、德意志银行等发起。据德国媒体报道，目前共有包括宝马、奔驰、大众、安联、空客、英伟达等在内的61家企业和投资公司参与。根据计划，这些投资将在未来三年内用于新建工厂、科研开发以及基础设施建设。

默茨当天在柏林表示，这是德国“数十年来规模最大的投资计划之一”。

一向重视经济议题的基民盟，今年重新掌舵后，就开出了减税、扩支的药方，雄心勃勃要找回德国制造、德国经济的黄金时代。短短几周之内，6000多亿欧元的投资计划、1000多亿欧元的投资基金相继公布，可以成为拉动德国经济的那驾“马车”吗？

“上千亿的投资基金里，政府出资100亿欧元，目的是放大十倍、撬动市场资金。虽然现在还不清楚这个基金具体会如何运作，但是新闻报道称德国政府正和德国复兴信贷银行KfW谈判，政府提供担保、银行提供资金，所以政府侧的资金到位不是问题，关键是在企业方面，市场愿不愿意跟投是关键。”郑春荣指出，现在德国企业投资普遍比较谨慎，不是靠政府提供信用背书、公共资金引导就能带动的。

郑春荣进一步分析道，首先，美国的关税政策给全球贸易制造了巨大的不确定性，关税的任何扰动都会直接影响一个行业乃至整个宏观经济的预期，任何投资决策都很难在高度不确定的环境下去做出。其次，德国经济已经历了连续几年的低迷甚至衰退，企业的盈利能力也出现下滑，现金流都有点捉襟见肘了，能否拿出那么大笔钱做投资、扩大经营值得怀疑。

此外，德国是全球第四大对外投资国，2023年对外投资额仅次于美国、中国和日本。目前美国12%的外商投资就由德国企业贡献，多年以来欧盟都是美国的第一大外资来源地。胡春春表示，德国有大量跨国公司、世界级企业，他们在全球投资布局，他们投资设厂主要考虑的是当地消费市场、供应链配套、营商环境等。他们不是纯粹的德国企业，在全球寻找最佳投资目的地是他们的本能。

负增长或卷土重来？

今年一季度，德国GDP环比增长0.4%，高于此前估计的0.2%，创下2022年第三季度以来最快增速。萎靡不振的德国经济，好不容易等来回暖的信号，现在又被关税问题浇灭。

德国联邦统计局7日公布的数据显示，德国6月工业产出环比下降1.9%，同比下降3.6%，降至2020年5月以来最低水平。6月工业订单意外下降1%，标志着因外国需求减少而连续第二个月下降。数据还显示，今年第二季度德国工业产出环比下降1%。

据新华社报道，德国联邦经济和能源部发表声明说，德国工业生产在第一季度有所回升，部分原因是美国加征关税预期导致提前采购所致，但这一作用在第二季度已消退。鉴于美国加征关税导致贸易环境恶化等因素，预计第三季度德国工业经济仍难以明显回暖。

6月工业数据发布后，荷兰国际集团全球宏观主管Carsten Brzeski下调了二季度德国经济增长预期，预计二季度德国GDP将收缩0.1%，“之前我们认为德国经济至少会经历周期性反弹，但这个观点越来越站不住脚，行业仍然身处非常漫长的底部。”

郑春荣告诉记者，他和德国方面的人士接触时，能感觉到他们对新政府仍比较乐观，认为政府在拉动经济方面采取了不少举措。然而，德国是出口导向型经济，对美贸易顺差巨大，关税对经济形成较大冲击。不久前，美欧达成贸易协议，敲定了15%的税率，高于市场预期，各大机构都重新调整德国经济增长预期，有研究估算德国今年的GDP会因此减少0.5%。

其次，美国加税带来的连锁反应，也已引起欧盟的高度关注。郑春荣指出，美国对全球其他国家加征关税，正触发不少国家的贸易转移。欧盟内部是否会面临更激烈的行业竞争、德国能否多元化出口市场，仍有待观察。

来源: 网易财经

来源：日经中文网

美国5月和6月非农数据的历时性向下修正改变了市场对美国经济的叙述，利率市场集体转向关注下行风险，目前将9月降息视为近乎确定的事件。

据追风交易台消息，摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在其最新报告中表示，虽然市场目前将美联储9月降息视为近乎确定的事件，但仍有很多变数有待观察。

报告指出，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态以及纽约联储主席威廉姆斯在非农数据公布后的言论均表明，即将公布的经济数据对9月会议决策仍至关重要。

本周公布的CPI数据将尤为重要，特别是在回答关税如何推动通胀结果这一问题上。报告强调，2018年的经验表明，关税传导的全面影响仍需要3至5个月的滞后期，7月CPI将清楚地揭示关税驱动型通胀的开始。

关税传导效应存在时滞

尽管就业市场亮起红灯，但通胀端的压力却在悄然积聚，这成为反对降息的核心理由。

报告认为，关税是通胀的主要推手，而其影响的体现存在明显时滞。目前，6月的CPI已初步显现出关税驱动的通胀迹象。参考2018年的经验，关税传导至最终消费价格的完整效应，通常需要三到五个月的时间。

这种滞后性源于供应链的现实运作。

例如，实际征收的关税与进口额计算得出的“有效关税率”，显著低于官方宣布的税率。数据显示，6月份的有效税率为8.9%，远低于超过15%的公告税率。

报告解释称，这种差异来自关税生效时间、运输周期、贸易转移以及美墨加协定（USMCA）合规等因素。随着时间推移，这一差距将逐渐缩小，从而在未来数月给通胀带来持续的上行压力。

此外，企业，尤其是汽车行业，似乎通过库存管理推迟了价格上涨，等待新一批更高成本的库存到货后再进行调整，这也延后了通胀的显现。

通胀压力预计持续，数据“定成败”

展望未来，美联储的9月决策将是一场在“就业放缓”与“通胀抬头”之间的艰难平衡。

一方面，就业报告显示劳动力市场走软；另一方面，价格上涨似乎是大势所趋。更让局面复杂化的是，贸易协议细节尚未完全敲定，这种持续的不确定性本身就会对企业招聘决策构成影响。

因此，在9月FOMC会议之前，每一份经济数据都将牵动市场的神经。

本周二公布的美国CPI将是第一个关键考验。报告预计，7月核心CPI同比将从0.23%加速至0.32%，主要受关税影响的核心商品价格驱动。

在9月会议之前，市场还将迎来一份就业报告和另一份CPI报告。报告强调，关税可能同时影响这两项数据，这意味着美联储届时面临的决策环境可能比当前更为复杂和微妙。

来源: 华尔街见闻

•CPI报告至关重要，决定了银价是会突破39.53美元，还是会向36美元支撑位回落。

•中国制造业PPI停滞不前，依旧限制了白银的工业需求前景。

白银上周回顾：对美联储将息的押注激增，CPI或成白银破局催化剂

白银上周收于关键支撑位上方，因交易商对美联储9月降息的预期大幅升温。8月1日的非农就业报告是催化剂，7月仅增加73,000个就业岗位，6月就业数据大幅向下修正。

上周，白银收于38.33美元，上涨1.30美元，涨幅3.52%。

疲弱的就业数据将降息的可能性推高至90%以上，压低了美元，并使美国国债收益率保持稳定，这两个因素都支撑了白银。美国对多个贸易伙伴征收10%至100%不等的新关税措施增加了避险买盘，而特朗普提名Stephen Miran为美联储理事，强化了未来的鸽派倾向。

中国制造业放缓仍是主要的不利因素，PMI数据证实制造业疲软。工业拖累令白银未能像黄金一样完全赶上由货币驱动的涨势，突显出白银兼具避险和工业需求的双重身份。

CPI即将出炉

非农就业数据不及预期点燃了美联储鸽派论调的导火索，但本周的CPI报告将决定这一观点是否成立。通胀降温可能会锁定9月降息，从而引发白银的大举买盘，为银价升至14个月高点39.53美元扫清障碍。更高的数据可能会迫使美联储暂停行动，提振美元，并让白银重新获得更深层的支撑。

数据将推动交易

美联储目前正处于观望状态，CPI是下一个决定性的考验。如果价格压力正在缓解，政策大门将为刺激措施敞开，这将提振白银的吸引力。如果通胀顽固，降息的希望可能会迅速破灭，从而影响市场人气。

目前技术面利好多头

（白银周线图）

白银守住了关键的37.87美元支点上方。维持该水平将使白银偏向上行，瞄准39.53美元。跌破37.87美元将暴露36.21美元，之后35.28美元将成为更强的下行底部。

预测：CPI出炉前市场倾向于看涨，如果数据支持降息预期，则有突破39.53美元的空间。强劲的CPI将使银价基调转为防守，在新的价值买盘出现之前，可能会测试36美元区域。

来源: 中国白银网